整体销量表现 - 前11个月累计销售整车约410.8万辆，同比增长16.4% [1] - 累计销量已超过去年全年水平 [1] 自主品牌表现 - 自主品牌销售266.6万辆，同比增长25.7% [1] - 自主品牌销量增长显著高于公司整体增速 [1] 新能源车表现 - 新能源车销售149.9万辆，同比增长38.8% [1] - 新能源车销量增速为公司各业务板块中最快 [1] 海外市场表现 - 海外市场销售96.9万辆，同比增长3.4% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 氧化铝主力合约低位震荡，基本面或处于供给偏多、需求暂稳局面，建议轻仓震荡交易 [2] - 沪铝主力合约震荡，基本面或处于供给稳定、需求受淡季影响小幅转弱局面，建议轻仓逢低短多交易 [2] - 铸铝主力合约震荡，基本面或处于供给收敛、需求略减阶段，建议轻仓逢低短多交易 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铝主力合约收盘价21455元/吨，较昨日下跌10元；氧化铝期货主力合约收盘价2720元/吨，较昨日下跌7元 [2] - LME电解铝三个月报价2801美元/吨，较昨日下跌12美元；LME铝库存543725吨，较昨日减少2225吨 [2] - 沪铝前20名净持仓21065手，较昨日增加9905手；沪伦比值7.66，较昨日上涨0.03 [2] 现货市场 - 上海有色网A00铝21400元/吨，较昨日下跌40元；氧化铝现货价2770元/吨，与昨日持平 [2] - 基差：铸造铝合金655元/吨，较昨日下跌55元；基差：电解铝 -55元/吨，较昨日下跌30元 [2] 上游情况 - 氧化铝产量786.5万吨，较上月减少13.4万吨；产能利用率86.96%，较上月下降1.31% [2] - 需求量730.23万吨，较上月增加25.92万吨；供需平衡37.98万吨，较上月减少8.87万吨 [2] - 进口数量18.93万吨，较上月增加12.93万吨；出口数量18万吨，较上月减少7万吨 [2] 产业情况 - 原铝进口数量248261.37吨，较上月增加4462吨；原铝出口数量24573.56吨，较上月减少4396.36吨 [2] - 电解铝总产能4523.20万吨，与上月持平；电解铝开工率98.24%，较上月下降0.12% [2] - 铝材产量569.40万吨，较上月减少20.6万吨；出口数量50.00万吨，较上月减少2.00万吨 [2] 下游及应用 - 再生铝合金锭产量60.83万吨，较上月减少4.82万吨；建成产能126.00万吨，与上月持平 [2] - 铝合金产量168.20万吨，与上月持平；汽车产量327.90万辆，较上月增加5.25万辆 [2] 期权情况 - 历史波动率：20日沪铝11.23%，较昨日下跌0.26%；40日沪铝10.35%，较昨日下跌0.04% [2] - 沪铝主力平值IV隐含波动率9.02%，较昨日下跌0.0079%；沪铝期权购沽比1.63，较昨日上涨0.1021 [2] 行业消息 - 国家数据局启动首批12家国有企业数据资源开发利用试点，支持数据交易所等建设 [2] - 10月全国完成电力市场交易电量5638亿千瓦时，同比增长15.6% [2] - 欧洲10月汽车销量同比增长4.9%，特斯拉新车注册量下降48% [2] - 美联储理事米兰称美国经济需大幅降息 [2] - 美国9月PPI环比上涨0.3%，零售销售环比增长0.2% [2] - 中美元首通话氛围积极友好建设性 [2]

行业集中度 - 2025年1-10月销量排名前十位的SUV生产企业共销售853.2万辆 [2] - 前十家企业销量占SUV销售总量的66.2% [2] 企业销量表现 - 与去年同期相比，一汽大众和特斯拉销量出现小幅下降 [2] - 除一汽大众和特斯拉外，其他八家企业销量均实现不同程度增长 [2]

公司整体销量表现 - 2025年10月公司销售新车超过17万辆 [1] 各品牌销量同比变化 - 广汽传祺销量同比增长2.6% [1] - 广汽丰田销量同比增长0.7% [1] 各品牌销量环比变化 - 广汽埃安销量环比增长3.3% [1] - 广汽本田销量环比增长8.7% [1] 海外市场表现 - 公司10月出口汽车15460辆，同比增长69.2% [1] - 公司1至10月自主品牌出口量同比增长36% [1]

月度销售表现 - 2025年10月公司销售整车45.4万辆 [1] - 月度销量同比增长13% [1] 累计销售表现 - 2025年1-10月公司累计销售整车364.7万辆 [1] - 累计销量同比增长19.5% [1]

核心观点 - 腾势Z9GT定位高端但非走量车型 销量表现一般 主要依靠产品独特性和高配置吸引特定客群 [2][8] - 当前市场优惠力度达3-5万元 置换补贴最高3万元 但面临豪华品牌竞品激烈竞争 [10][16][23] - 客户抱怨集中在品牌认知度低 亏电噪音大 后排空间不足等产品细节问题 [24] 产品配置与销售 - 最畅销配置为2024款1100四驱Max版 指导价36.48万元 优惠后33.48万元 主推星耀黑/月华银配色 [2][15][16] - 纯电及插混顶配版本几乎无销售 选装配置如1万元轮毂及后排冰箱存在供应链短缺问题 [4][15] - 提供5年低息与3年0息金融方案 全款落地价34.36万元 可叠加最高3万元置换补贴 [16][17][23] 目标客群特征 - 购车用户以30岁以下高收入群体为主 包括国企管理人员 公职人员及金融业高管 [3] - 客户普遍追求个性独特 注重外观设计及高科技配置（如双冰箱/易三方/代客泊车） [8][11][13] - 决策易受品牌形象影响 常对比奥迪A7 宝马5系等豪华车型 品牌认知度不足导致转化率低 [11][13][24] 市场竞争格局 - 主要竞品覆盖30-50万元区间 包括奥迪A7 宝马5系 小米SU7 Ultra 智界S7及享界系列 [10][11] - 产品优势体现在动力性能 辅助驾驶功能及独特配置 但品牌溢价不足导致客户流向传统豪华品牌 [8][11][13] - 近期优惠力度加大至3-5万元 并提供终身免费辅助驾驶升级及泊车安全兜底权益 [10][20] 售后与服务 - 插混车型首保周期为半年或5000公里 后续保养每年或2万公里 费用715元 [18] - 纯电车型常规保养成本约400元 客户反馈亏电状态发动机噪音明显且转向偏重 [18][24] - 提供国企/企业购车补贴4000元/台 可与地方补贴叠加 但供应链问题导致交付周期长达3个月 [4][23]

销量表现 - 公司8月单月销售11993辆 [1] - 公司1-8月累计销售103198辆 [1] - 公司1-8月累计销量同比增长29.2% [1]

财务表现 - 2025年上半年实现营业收入23.15亿元 同比增长3.13% [1] - 归属于上市公司股东的扣非后净利润为-6179.67万元 同比实现减亏 [1] 汽车销售业务 - 上半年实现合并口径宝马品牌销售6711辆 同比增长17.6% [1] - 在宝马集团中国市场整体交付量同比下滑背景下实现逆势增长 [1] - 通过调节奏、强服务、扩渠道等措施全力抢占市场份额 [1] 新能源业务 - 云南楚雄光伏发电场稳定运营 上半年完成上网电量1212万千瓦时 [1] - 通过光伏发电并网向国家电网公司进行销售 [1] 房地产业务 - 洪江"湘水国际"项目商铺累计去化率28% 车位累计去化率41% [2] - 西安"曲江龙邸"项目车位累计去化率95% 商铺累计去化率95% [2] - 持有申华金融大厦建筑面积约3.6万平方米 坐落于黄浦江畔 [2] 资产运营 - 申华金融大厦通过更新硬件设备、提高办公环境质量等措施提升运营服务水准 [2] - 大厦出租率在市场低迷环境下保持稳定和逆势提升 [2] - 2025年上半年大厦营收、利润均超预期完成 [2] 战略合作 - 洪江项目旗下酒店与锦江集团达成深度战略合作 [2] - 洪江房车营地及尚贤客舍酒店加入锦江集团旗下"非繁云居"品牌 [2]

财务表现 - 第二季度总营收182.7亿元 同比增长125.3% 环比增长15.6% [1] - 净亏损4.8亿元 同比收窄62.5% 环比收窄27.3% [1] - 非通用会计准则调整后净亏损3.9亿元 同比收窄68% 环比收窄9.3% [1] 运营数据 - 第二季度汽车交付量103181辆 同比增长241.6% [1] - 7月单月交付36717辆 今年累计交付量达233906辆 [1] - 实体销售网络覆盖677家门店 遍布224座城市 [1] - 自营充电站达2348座 其中超快充电站1304个 [1]

市场表现 - 每日进店量约10批客户，其中70%为梦想家车型意向客户，但受天气影响近期进店量同比下降20% [2] - 最畅销配置为黑外棕内尊贵鲲鹏PHEV版，占销量50%，交付周期仅1周 [2] - 白外米内配色滞销，需等待3-4周，主要因商务车市场对白色外观接受度低 [3] 客户画像 - 核心客群为企业管理层及中高收入人群，典型案例包括茶园经营者等具备实体产业的商务人士 [5] - 商务场景需求显著，客户注重二排座椅舒适性（如按摩功能），该特性促成多笔订单转化 [7][9] 竞品对比 - 主要竞品为高山8和腾势D9，竞争比例各占50% [10] - 高山8因价格优势及二三排一体化轨道设计（可改装房车）分流部分客户 [10] - 梦想家四驱底盘稳定性突出，80km/h紧急变道时车身稳定性成为关键卖点 [13] 销售政策 - 鲲鹏系列直降5万元，乾坤版优惠3万元，配套三电终身质保 [14][15] - 赠送价值1.5万元原厂选装基金（含航空铝地板等配置） [14] - 金融方案支持30%首付+3年免息，特定职业群体（华为员工/银行职员/公务员）享有额外政策 [15][19] 产品反馈 - 客户抱怨点集中在车头空间设计（双叉臂悬挂占用空间）及基础版智驾功能较弱 [17] - 高阶华为智驾系统需选装，部分客户对比小鹏后认为标配功能不足 [17]