上述供需不适配问题凸显出创新科技金融服务的必要性与重要性。创新服务就是要迎难而上，想办法解 决堵点、难点。金融服务科技创新的核心难点在于因信息不对称引发的评价难、评估难，如果金融机构 无法客观、准确地评估科技型企业的偿债能力、盈利能力与发展能力，那么就较难给予企业相应的资金 与服务支持，否则容易引发逆向选择与道德风险。 首先，要深研企业需求。企业的所需、所盼是金融服务发力的重点、要点。当前，科技型企业的主要需 求依然是长期资金需求，以及相配套的市场、技术支持。为此，可进一步壮大具有产业背景的股权投资 机构，一方面通过发行低成本、长期限的科创债券，帮助其缓解自身的融资期限短、成本高等问题，另 一方面优化股权投资机构的考核机制，突出长周期考核导向，引导其投早、投小、投长期、投硬科技。 此外，银行信贷资金可充分发挥"融资+融智"功能，为科技型企业提供包括支付结算、本外币、市场拓 展等一系列综合服务，满足企业的多元化需求。 其次，要巧用增信手段。沿着供应链找企业是一个思路，部分金融机构已据此形成了一定的有益经验。 例如，当银行难以判断科技型企业的信用风险时，可观察该企业是否已获得供应链链主孵化，如果答案 是肯定的，那 ...

文章核心观点 - 成都银行在2025第十四届上市公司发展年会荣获“最具社会责任上市公司”奖项，其社会责任实践与公司发展战略深度融合，并转化为持续发展动力 [1] - 公司通过稳健的经营业绩、前瞻的战略布局以及对区域发展、民生福祉的深度参与，全面展现了其作为上市银行的责任担当与综合实力 [1][2][3][4][6][9][12] 公司经营与财务表现 - **业绩持续增长**：2025年1~9月，公司实现营业收入177.61亿元，同比增长3.01%；实现归母净利润94.93亿元，同比增长5.03% [3] - **盈利能力领先**：2025年1~9月加权平均净资产收益率达到11.40%，持续位列A股上市银行前列 [3] - **规模稳健扩张**：截至2025年9月末，总资产规模超过1.38万亿元，较年初增长10.81%；存款总额达9864.32亿元，较年初增长11.35%；贷款总额突破8474.81亿元，较年初增长14.13% [3] - **资产质量优异**：截至2025年9月末，不良贷款率为0.68%，资产质量各项指标持续处于上市城商行最优水平 [3] - **市场地位提升**：2023年成为西部首家资产规模突破万亿元的城商行；在英国《银行家》杂志2025年全球银行1000强中排名第170位，较上年提升14位；在2025年《财富》中国500强中排名第324位，较上年飙升35位 [2][4] - **股东回报承诺**：自上市以来累计分红金额已接近180亿元；2022年将“每年现金分红比例不低于30%”明确写入公司章程 [4][5] 业务战略与发展 - **构建核心护城河**：成功构建以政金业务、实体业务和个金负债业务为代表的“三大护城河”，存贷款业务连续四年保持千亿元级增长 [2] - **培育第二增长曲线**：2025年正推动新一轮战略规划，挖掘实体业务、零售资产业务、财富管理、资金业务、票据业务、国际业务等增长动能 [2] - **贷款结构向实**：2025年前三季度，贷款显著向实体经济倾斜，公司贷款占据新增贷款的约90% [4] - **聚焦重点领域**：2025年前三季度，聚焦人工智能、高端能源装备、航空航天、新型显示、医药健康等重点产业链及金融“五篇大文章”相关领域 [4] 区域发展与战略支持 - **服务重大战略**：积极把握西部大开发、成渝地区双城经济圈建设机遇，近五年来为成渝地区双城经济圈区域内信贷投放超万亿元 [6] - **支持产业园区**：2025年2月启动“润园惠企”金融行动，计划到2025年底为成都市产业园区企业及人才提供超500亿元信贷资金支持，覆盖市场主体超5000户 [7] - **深化科技金融**：作为全国首批设立科技专营支行的银行，对市级专精特新“小巨人”企业、科创板及创业板上市企业的综合金融服务覆盖率均超80%；2025年上半年成功承销全国首批科创债券，省内科技创新债券发行人金融服务覆盖率达75% [7] - **发展绿色金融**：作为四川省内首家成功发行30亿元绿色金融债券的银行，近年来绿色信贷复合增长率超过90%，绿色信贷市场占有率位居四川省法人银行机构第一 [8] 客户服务与社会责任 - **服务标准化领先**：制定的《成都银行营业网点服务规范》连续入选金融行业银行营业网点服务领域企业标准“领跑者”榜单 [9] - **数字化服务升级**：信息科技连续十年获国家金融监督管理总局信息科技监管2B评级；2025年上半年，个人手机银行签约用户数突破500万户，月活客户数达143万户 [10] - **普惠金融服务**：构建“网点+云端+泛金融”链式适老服务矩阵，5家网点获评“四川省老年人支付服务示范网点”；打造开放银行服务平台，与数十家企业、机构对接激活消费场景 [11] - **金融知识普及**：2025年9月以全国反假货币宣传月为契机，组织多支宣传小队走进社区、景区等地进行宣传 [9] - **志愿服务与公益**：2024年累计开展志愿服务活动800余场、惠及群众超过2.4万人次；2025年进一步联动多方力量开展金融反诈等宣传活动 [11] - **支持乡村振兴**：2025年围绕“天府粮仓”建设推动涉农金融服务，加强“惠农贷”等产品推广，并借助“农贷通”平台强化“三农”服务 [12]

2026年资本市场工作重点 - 中央经济工作会议于12月10日至11日举行，提出“持续深化资本市场投融资综合改革”，这将是2026年资本市场工作的重中之重 [1][4] - 2026年是“十五五”规划的开局之年，金融改革创新的重点领域仍在资本市场，会议表述是对改革重要性的再次深化 [1][4] - 新质生产力正成为经济高质量发展的强劲推动力，需要加强资本市场改革以更好赋能新质生产力 [1][4] - 近年来，中央经济工作会议对资本市场的政策关注度显著提升，2024年和2025年相关任务在“支持科技”和“改革”部分均被明确提出，2026年改革是资本市场赋能新质生产力的关键抓手 [5][26] 提高资本市场制度包容性、适应性 - 第一，持续深化科创板、创业板、北交所改革，优化各板块差异化安排，促进市场资源向新产业、新业态、新技术领域集聚 [2][7] - 科创板“1+6”制度安排已将第五套标准扩大至人工智能、商业航天、低空经济等领域，后续有望进一步放宽对科技创新类企业的短期盈利要求，强化对研发投入、核心专利等创新属性的评价 [7][28] - 第二，推动债市“科技板”常态化、制度化建设，丰富科创债券产品体系，提升科技企业融资可得性和便利性 [2][8] - 具体措施包括支持发行长期科创债缓解期限错配、引入政策性担保与信用缓释工具（如专项风险补偿基金、信用风险缓释凭证）以降低违约风险，特别是帮助信用评级较低的民营企业 [8][29] - 第三，择机推出再融资储架发行制度，以提升市场运行效率和企业融资灵活性，帮助科技企业根据研发节点灵活使用资金，降低交易成本和资金断档风险 [2][8][29] 完善“长钱长投”政策体系 - 一是积极打造吸引中长期资金的市场环境，加强入市、退市等基础制度优化，形成有进有出、优胜劣汰的机制，并把握新股发行节奏，强化逆周期调节 [9][30] - 二是创新优化中长期资金考核机制，聚焦保险、社保、理财等资金供给主体，打通入市堵点卡点，推动建立与中长期投资相匹配的决策流程和绩效考核 [2][9] - 考核维度可从单一财务回报调整为对被投企业科技创新成果、可持续发展水平等指标的综合考核，并落实长周期考核理念，减少短期业绩波动干扰 [9][30] - 三是优化入市政策安排，提高各类中长期资金投资A股规模和比例，部分资金的权益类资产投资比例上限仍有提升空间，可在风险可控前提下适度放宽投资范围 [2][9][30] - 四是扎实推进公募基金改革，大力发展权益类公募基金，推动指数化投资高质量发展，完善产品设计，加大长期配置工具供给 [10][30] 完善资本退出机制 - 目标是让资金“敢投、愿投”，激励“投早、投小、投硬科技”，畅通一级市场资本循环体系 [2][11] - 一是深化多层次资本市场建设，畅通多元化退出渠道，降低退出成本和周期 [2][11] - 具体可完善私募股权创投基金非现金分配机制，促进“投资-退出-再投资”良性循环，并加快区域性股权市场与新三板的功能升级，强化与产权交易所、S基金市场的互联互通 [11][31] - 二是拓宽企业境外上市渠道，强化香港作为连接内地与国际市场的枢纽功能，当前在A股IPO监管趋严和美股审查加强的背景下，港股新增上市企业中内地企业占比持续提升 [11][31] - 三是加大并购重组支持力度，落实并完善“并购六条”配套机制，破解估值、审核、支付等环节难点，支持优质企业通过并购整合做优做强 [2][12] - 可综合运用税收减免、财政贴息等政策工具激励产业资本参与并购，通过典型案例示范带动产业链资源整合 [12][32] 强化投资端功能 - 持续完善上市公司分红与回购机制，提升居民在资本市场中的获得感，助力居民财富保值增值 [3][13] - 当前房地产投资属性弱化，利率下行，我国居民在金融资产（尤其是证券类资产）配置上存在较大增长空间，资本市场成为助力财富保值增值的关键力量 [13][32] - 资本市场正逐步形成“双循环”机制：居民投资企业股票，企业成长后通过资本市场回报投资者，进而增强居民消费意愿，对比本次924行情以来，小单口径计算的个人投资者净买入额表现突出 [13][32] - 应进一步压实上市公司在信息披露、现金分红及股票回购等方面的责任，形成稳健的投资回报预期 [3][13] - 同时，加强投资者保护与教育，提高证券领域违法违规成本，完善投资者赔偿和救济机制 [3][13][33]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周信用债收益率延续上周调整趋势，从低位向上小幅调整，不同信用品种和期限表现分化，短端利差压缩幅度大于长端，城投债、中短票利差压缩优于二永债 [4] - 3Y 附近信用债做多有逻辑支撑，2025M12 - 2026Q1 摊余定开债基开放利好 3 - 5Y 普信债，理财规模增长且持仓比例低有望支撑 3Y 以内信用债 [4] - 3 - 5Y 城投债下沉策略过去 11 个月利差压缩居前，或为下一阶段信用债优选策略 [4] 报告各部分总结 本周信用热点事件 - 各地“十五五”规划建议中，“构建政府债务管理长效机制”是共识，“盘活存量资源资产”是重要举措，未来债务风险管理是重点，地方资产盘活或成下一阶段重点 [9] - 12 月 5 日，证监会主席吴清提出健全多层次债券市场体系，大力发展科创债券、绿色债券等 [11] - 12 月 2 日，交易商协会发布通知优化并购票据机制，增强资金使用灵活性、优化信息披露机制、强化发行便利与机制创新，提升服务实体经济质效 [12][13] 一级市场 净融资规模 - 本周信用债净融资额 1797 亿元，环比减少 1153 亿元，总发行量 3595 亿元，环比减少 1564 亿元，总偿还量 1798 亿元，环比减少 411 亿元；资产支持证券净融资额 226 亿元，环比增加 32 亿元 [14] - 分产品看，城投债净融资额 328 亿元，环比减少 73 亿元；产业债净融资额 755 亿元，环比减少 800 亿元；金融债净融资额 714 亿元，环比减少 280 亿元 [15] 发行成本 - 本周 AA 产业债、金融债发行利率大幅上升，AA 金融债发行利率上行 195BP，AA 产业债发行利率上行 55%，其余不同评级不同券种发行利率波动不超 20BP [16] 二级市场 成交情况 - 成交量方面，本周信用债成交量环比减少 567 亿元，城投债成交量 2321 亿元，环比增加 10 亿元，产业债成交量 3161 亿元，环比减少 159 亿元，金融债成交量 5194 亿元，环比减少 418 亿元，资产支持证券成交量 145 亿元，环比减少 38 亿元 [22] - 换手率方面，本周信用债换手率大多下行，城投债换手率 1.49%无变化，产业债换手率 1.64%，环比下行 0.1pct，金融债换手率 3.36%，环比下行 0.3pct，资产支持证券换手率 0.39%，环比下行 0.13pct [22] 收益率 - 本周信用债收益率延续上行，不同评级不同期限上行 0 - 5BP，如 1Y 以内 AA、AAA -、AAA + 信用债收益率较上周分别上行 2BP、不到 1BP、3BP [25] - 分品种看，各品种 AA + 级 5Y 收益率均上行，产业债非公开发行和可续期分别上行 1BP 和 4BP，城投债上行 4BP，金融债商业银行普通债和二级资本债分别上行 2BP 和 6BP，资产支持证券上行 2BP [28] 信用利差 - 总体上，AA + 电子和休闲服务行业、AAA 电气设备行业信用利差大幅压缩，其余行业评级信用利差波动在 5BP 及以内，AA + 电子、休闲服务行业分别压缩 19BP、7BP，AAA 电气设备行业压缩 8BP [29] - 城投债方面，不同期限城投信用利差波动不超 2BP，不同地区大多延续走扩趋势，AA 级前五地区为贵州、云南等，AA + 级前五地区为贵州、内蒙古等，AAA 级前五地区为辽宁、云南等 [34][36] - 产业债方面，本周产业信用利差大多小幅走扩，少部分期限和评级小幅压缩，如 1Y AAA -、AA +、AA 私募产业债信用利差压缩 1BP [38] - 银行资本债方面，不同期限不同评级的银行二永债信用利差不同程度走扩，1Y AAA -、AA +、AA 二级资本债信用利差分别走扩 3BP、3BP、3BP 等 [40] 本周债市舆情 - 本周山东省博兴县鑫达建设投资开发有限公司所发行的“21 博兴 01”隐含评级调低 [43] 投资建议 - 本周公开市场逆回购到期 15118 亿元，央行开展 6638 亿元逆回购操作，净回笼 8480 亿元，截至周五 DR001 收于 1.31% [44] - 总体来看，AA + 电子和休闲服务行业、AAA 电气设备行业信用利差大幅压缩，其余行业评级信用利差波动在 5BP 及以内，城投债利差波动不超 2BP，产业债利差大多走扩，银行二永债利差走扩 [44]

文章核心观点 - 中国证监会主席吴清提出，当前中国资本市场正处在向高质量发展快速转变的关键阶段，提高资本市场制度的包容性和适应性是一次全方位、深层次的系统性变革，其核心目标是健全投资和融资相协调的资本市场功能 [1][2] 提高包容性与适应性的重大意义 - 这是更好服务新质生产力发展的迫切要求 [2] - 这是促进发展成果惠及广大人民的应有之义 [2] - 这是推动资本市场高质量发展和金融强国建设的必然要求 [2] - 这是建设更高水平开放型经济的重要内容 [2] 提高包容性与适应性的内涵与主要原则 - 坚持目标导向、问题导向，紧紧围绕健全投资和融资相协调的资本市场功能，持续提高资本市场制度包容性、适应性和吸引力、竞争力 [3] - 必须始终践行资本市场工作政治性、人民性 [3] - 必须更好统筹投资与融资协调发展 [3] - 必须用好改革开放关键一招 [3] - 必须以市场稳定运行为重要保障 [3] 重点任务举措：支持科技创新与直接融资 - 更大力度支持科技创新，加力实施更具包容性的发行上市、并购重组等制度，适应科技企业研发投入大、经营不确定性大、盈利周期长等特征 [3] - 以深化科创板、创业板改革为抓手，积极发展多元股权融资，提升对实体企业的全链条、全生命周期服务能力 [4] - 进一步健全科技创新企业识别筛选、价格形成等制度机制，更加精准有效地支持优质企业发行上市 [4] - 积极发展私募股权和创投基金 [4] - 健全多层次债券市场体系，大力发展科创债券、绿色债券等，稳步发展不动产投资信托基金和资产证券化 [4] 重点任务举措：培育优质上市公司与优化市场生态 - 推动培育更多体现高质量发展要求的上市公司，支持上市公司转型升级、做优做强，发展新质生产力 [4] - 持续深化并购重组市场改革，提升再融资机制灵活性、便利度 [4] - 督促和引导上市公司强化回报投资者的意识，更加积极开展现金分红、回购注销等 [4] - 巩固深化常态化退市机制，畅通多元退出渠道，健全进退有序、优胜劣汰的市场生态 [4] 重点任务举措：吸引中长期资金与投资者保护 - 更好满足投资者多元化财富管理需求，坚持投资者为本，着力打造多层次、立体化的市场体系和产品服务矩阵 [3] - 营造更具吸引力的“长钱长投”制度环境，推动建立健全对各类中长期资金的长周期考核机制，提高投资A股规模和比例 [5] - 扎实推进公募基金改革，推动与投资者利益绑定的考核评价和激励约束机制落实落地，大力发展权益类公募基金，推动指数化投资高质量发展 [5] - 促进私募股权和创投基金“募投管退”循环畅通，加力培育壮大耐心资本、长期资本和战略资本 [5] 重点任务举措：提升监管效能与风险防控 - 更加精准高效加强监管和防控风险，提升监管的科学性、有效性，强化科技赋能监管，增强风险监测预警处置能力 [3] - 着力提升资本市场监管的科学性、有效性，加快构建全方位、立体化的证券期货监管体系，完善对金融创新活动的监测监管和风险应对机制 [5] - 加强战略性力量储备和稳市机制建设，强化重点领域风险和跨市场跨行业跨境风险防范化解，持续提升资本市场内在稳定性 [5] - 运用好大数据、人工智能等现代信息技术手段，高效识别违法违规线索和风险隐患 [5] - 坚持依法监管、分类监管，严厉打击财务造假、欺诈发行、市场操纵和内幕交易等恶性违法行为 [5] 重点任务举措：扩大制度型开放与国际竞争力 - 稳步扩大资本市场高水平制度型开放，坚持以我为主、循序渐进，推动在岸与离岸市场协同发展 [6] - 完善合格境外投资者制度，稳慎拓展互联互通，进一步提升外资和外资机构参与我国资本市场的便利度 [6] - 加快建设世界一流交易所，培育一流投资银行和投资机构 [6] - 加快推进上海国际金融中心建设和巩固提升香港国际金融中心地位 [6] 重点任务举措：完善法治与市场生态建设 - 共同营造规范、包容、有活力的资本市场生态，加强资本市场法治建设，推动修订证券法、证券投资基金法，制定修订上市公司监督管理条例、证券公司监督管理条例等行政法规 [6] - 推动健全特别代表人诉讼等投资者保护机制，强化投资者教育宣传，倡导理性投资、价值投资、长期投资 [6] - 健全预期管理机制，加强宣传引导，推动全社会形成鼓励创新、包容失败的良好舆论氛围 [6]

报告核心观点 - 事件：12月5日，中国证监会主席吴清在《人民日报》发表题为《提高资本市场制度的包容性适应性》的署名文章，系统阐述了“十五五”时期资本市场改革发展的方向、原则与重点任务 [1] - 历史脉络：政策演进呈现连续性、系统性和递进性，从2023年中央金融工作会议提出“五篇大文章”，到2024年中央经济工作会议、2025年7月中央政治局会议，再到新“国九条”，吴清主席文章是对这一系列顶层设计的集成阐释与具体落实 [1][8] - 总体影响：资本市场的顶层设计有助于制度红利释放，资本市场生态将长期向好，制度层面的持续优化将夯实市场长期健康发展的基础，提升A股市场的内在价值和投资吸引力 [1][20] - 行业配置：有四大主线值得关注，包括科技创新与新质生产力、高股息与优质蓝筹、资本市场直接受益者、绿色与可持续发展 [1][21] 顶层设计下的资本市场系统性改革宣言 - 文章核心内涵：强调“健全投资和融资相协调的资本市场功能”，将“投资”置于“融资”之前，标志着监管思路从偏重融资规模向投资融资协调发展、质量优先转变 [8] - “包容性”体现：主要体现在对科技创新企业、新业态新模式的支持，以及对各类投资者多元化需求的满足 [9] - “适应性”体现：强调制度设计需与时俱进，能够快速响应经济结构转型、科技变革与国际环境变化带来的新挑战 [9] 重点任务举措的市场影响分析 - 首要任务：积极发展股权、债券等直接融资，以科创板、创业板改革为抓手 [10] - 发行上市制度优化：可能进一步优化上市标准，拓宽科创属性认定维度，缩短审核周期，硬科技、生物医药、新能源、人工智能等符合新质生产力方向的企业将获得更便捷的上市通道 [10] - 债券市场创新：科创债券、绿色债券等创新品种将继续扩容，不动产投资信托基金（REITs）和资产证券化将“稳步发展”，基础设施、保障性租赁住房、新能源项目等领域REITs有望迎来新一波发行热潮 [10] - 期货市场发展：完善品种布局意味着更多商品、金融期权期货品种可能推出 [13] - 投资启示：券商投行业务将直接受益于直接融资扩容，创投和私募股权基金的退出渠道更加通畅 [13] 上市公司质量提升：从“扩容”到“提质”转变 - 核心举措：推动培育更多体现高质量发展要求的上市公司，涉及并购重组、再融资、分红回购、退市机制等多方面 [14] - 并购重组与再融资：提升再融资机制灵活性、便利度，审核流程可能简化，定价机制更加市场化 [14] - 强化股东回报：督促和引导上市公司强化回报投资者的意识，与2024年2.4万亿元现金分红的数据相呼应，监管层将持续推动上市公司提高分红比例和稳定性，回购注销可能得到更多政策鼓励 [14] - 退市机制常态化：巩固深化常态化退市机制，市场优胜劣汰功能将进一步强化 [14] - 投资启示：具备持续高分红能力、治理规范的蓝筹公司吸引力上升，专注于产业整合的上市公司可能迎来价值重估 [14] 中长期资金入市：“长钱长投”生态构建迎来政策东风 - 核心痛点：直指当前A股市场中长期资金占比不足的痛点 [15] - 长周期考核机制：推动建立健全对保险资金、年金、银行理财等各类中长期资金的长周期考核机制，有望实质性引导更多长期资金增加权益资产配置 [15] - 公募基金改革：推动与投资者利益绑定的考核评价和激励约束机制，可能推广浮动费率、持有期考核、奖金递延等机制，大力发展权益类基金和指数化投资 [15] - 耐心资本培育：促进私募股权和创投基金“募投管退”循环畅通，利好早期投资和硬科技投资 [15] - 投资启示：市场波动性有望随着中长期资金占比提升而降低，券商财富管理、资产管理部门迎来发展机遇，指数基金、ETF等被动产品需求可能进一步增长 [15] 监管与开放：在稳定中寻求活力 - 监管科学性提升：运用大数据、人工智能等科技赋能监管，对违法违规行为的打击将保持高压态势，同时对合规的创新业务给予更多包容 [19] - 高水平制度型开放：稳慎拓展互联互通，完善合格境外投资者制度，支持企业用好“两个市场、两种资源”，建设世界一流交易所和投资机构 [19] - 投资启示：合规经营、公司治理优秀的上市公司将享受“合规溢价”，外资流入渠道的拓宽可能进一步提升A股在全球资产配置中的比例，金融基础设施、跨境服务能力强的券商将受益，上海、香港作为国际金融中心的地位将进一步巩固 [19] 投资策略与行业配置建议 - 总体判断：制度层面的持续优化将夯实市场长期健康发展的基础，提升A股市场的内在价值和投资吸引力 [20] - 主线一：科技创新与新质生产力，包括硬科技（半导体、高端制造、航空航天）、数字经济（人工智能、大数据）、新能源（光伏、储能、电动车）、生物医药等领域的龙头公司及“专精特新”企业 [21] - 主线二：高股息与优质蓝筹，包括现金流稳定、分红率高的金融（银行、保险）、能源（煤炭、电力）、公用事业、部分消费龙头公司 [21] - 主线三：资本市场直接受益者，券商行业将全面受益于直接融资发展、并购重组活跃、中长期资金入市、产品创新和对外开放，金融科技公司也将受益 [21] - 主线四：绿色与可持续发展，绿色债券、ESG投资被多次提及，新能源产业链、环保、节能服务等相关行业将持续获得金融资源支持 [21]

文章核心观点 - 中国证监会主席吴清在《人民日报》发表文章，核心是阐述如何通过提高资本市场制度的包容性和适应性，以培育更多体现高质量发展要求的上市公司，并提出了六项重点任务举措 [2][11] - 文章是解读《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》的组成部分，其核心在于指导接下来的具体行动 [4][14] - 必须坚守市场供需平衡理念，以此作为推进各项改革、治理和内外统筹工作的基本原则 [6][16] 重点任务举措 - **积极发展股权、债券等直接融资**：包括发展多元股权融资、精准支持优质企业发行上市、发展私募股权和创投基金、发展科创债券与绿色债券、稳步发展不动产投资信托基金和资产证券化、完善期货品种布局和产业服务功能，旨在完善优质证券品种体系 [5][15] - **推动培育更多体现高质量发展要求的上市公司**：关键在于识别、评估、筛选优质企业，坚持信息透明原则是解决问题的关键 [5][15] - **营造更具吸引力的“长钱长投”制度环境**：重点是建立长周期考核机制，以及将基金利益与投资者利益进行绑定，以促进机构投资者建设，让公众共享发展红利 [5][15] - **着力提升资本市场监管的科学性、有效性**：手段包括加强战略性力量储备和稳市机制建设、强化重点领域和跨市场跨行业跨境风险防范化解、运用大数据和人工智能识别违法违规线索，核心是增强为民监管的政治意识，倾听基层声音以应对资本游说 [5][15] - **稳步扩大资本市场高水平制度型开放**：坚持“以我为主、循序渐进”的原则，推动在岸与离岸市场协同发展，促进资本高效流动、要素合理配置和制度互学共鉴，目标是增强中国经济实力和治理水平 [5][15] - **共同营造规范、包容、有活力的资本市场生态**：这是当前最重要的工作，需要各方齐心协力、集思广益，因为市场氛围关系到广泛利益 [5][15]

文章核心观点 - 文章核心观点是阐述提高资本市场制度包容性与适应性的重大意义、内涵原则及“十五五”时期的重点任务，旨在通过全方位、深层次的系统性变革，健全投资与融资相协调的资本市场功能，以更好服务新质生产力发展、惠及广大人民、推动金融强国建设[4][5][12] 一、深刻认识提高资本市场制度包容性、适应性的重大意义 - 这是更好服务新质生产力发展的迫切要求，资本市场作为推动科技产业发展的关键力量，需发挥风险共担、利益共享的独特作用以促进创新资源优化配置[6] - 这是促进发展成果惠及广大人民的应有之义，我国拥有2亿多股票投资者和7亿多基金投资者，资本市场是分享经济发展成果的重要平台，2024年实现投资者现金分红2.4万亿元[6][7] - 这是推动资本市场高质量发展和金融强国建设的必然要求，新“国九条”目标到2035年基本建成具有高度适应性、竞争力、普惠性的资本市场[7] - 这是建设更高水平开放型经济的重要内容，2025年以来人民币资产估值修复增强了全球资本投资国内市场的意愿，需通过制度型开放便利跨境投融资[8] 二、准确把握提高资本市场制度包容性、适应性的内涵和主要原则 - 需更大力度支持科技创新，实施更具包容性的发行上市、并购重组等制度以适应科技企业特征[9] - 需更好满足投资者多元化财富管理需求，坚持投资者为本，打造多层次市场体系和产品服务矩阵，拓宽中长期资金入市渠道[9] - 必须始终践行资本市场工作政治性、人民性，坚持党的领导并突出以人民为中心的价值取向，保护投资者特别是中小投资者合法权益[10] - 必须更好统筹投资与融资协调发展，注重质的持续提升，助力居民储蓄转化为社会投资，促进一二级市场协调发展[10] - 必须用好改革开放关键一招，坚持市场化、法治化、国际化改革方向，破除体制机制障碍，稳步扩大高水平制度型开放[10] - 必须以市场稳定运行为重要保障，始终把防风险放在首要位置，协同各方做好重大风险隐患的预防处置[11] 三、“十五五”时期提高资本市场制度包容性、适应性的重点任务举措 - 积极发展股权、债券等直接融资，以深化科创板、创业板改革为抓手，发展多元股权融资和私募股权创投基金，健全多层次债券市场体系，发展科创债券、绿色债券等[13] - 推动培育更多体现高质量发展要求的上市公司，深化并购重组和再融资改革，支持上市公司转型升级，研究完善上市公司激励约束机制，督促强化回报投资者意识，巩固深化常态化退市机制[13][14] - 营造更具吸引力的“长钱长投”制度环境，构建中长期资金“愿意来、留得住、发展得好”的市场环境，推动建立健全长周期考核机制，提高投资A股规模和比例，扎实推进公募基金改革，大力发展权益类公募基金和指数化投资[14] - 着力提升资本市场监管的科学性、有效性，加快构建全方位立体化监管体系，加强战略性力量储备和稳市机制建设，运用大数据、人工智能等手段高效识别风险，严厉打击财务造假、欺诈发行等违法行为[15] - 稳步扩大资本市场高水平制度型开放，推动在岸与离岸市场协同发展，完善合格境外投资者制度，稳慎拓展互联互通，提升外资参与便利度，加快建设世界一流交易所和投资银行，推进上海国际金融中心建设和巩固提升香港国际金融中心地位[15] - 共同营造规范、包容、有活力的资本市场生态，加强法治建设并推动修订证券法等相关法规，健全特别代表人诉讼等投资者保护机制，倡导理性投资、价值投资、长期投资，加强高端智库和人才队伍建设[16]

文章核心观点 - 文章核心观点是阐述提高资本市场制度包容性和适应性的重大意义、内涵原则及“十五五”时期的重点任务，旨在通过全面深化改革，健全投资与融资相协调的资本市场功能，以更好服务新质生产力发展、惠及广大人民、推动金融强国建设[1] 深刻认识提高资本市场制度包容性、适应性的重大意义 - 这是更好服务新质生产力发展的迫切要求，资本市场作为推动科技产业发展的关键力量，需发挥风险共担、利益共享的独特作用以促进创新资源优化配置[3] - 这是促进发展成果惠及广大人民的应有之义，我国拥有2亿多股票投资者和7亿多基金投资者，资本市场是居民分享经济发展成果的重要平台，2024年实现投资者现金分红2.4万亿元[3] - 这是推动资本市场高质量发展和金融强国建设的必然要求，新“国九条”要求到2035年基本建成具有高度适应性、竞争力、普惠性的资本市场[4] - 这是建设更高水平开放型经济的重要内容，2025年以来人民币资产估值修复增强了全球资本投资国内资本市场的意愿，需通过制度型开放便利跨境投融资[4] 准确把握提高资本市场制度包容性、适应性的内涵和主要原则 - 需坚持目标导向和问题导向，围绕健全投资和融资相协调的功能深化改革，具体包括更大力度支持科技创新、更好满足投资者多元化财富管理需求、更加精准高效加强监管和防控风险[5] - 必须始终践行资本市场工作政治性、人民性，坚持党对资本市场工作的全面领导，突出以人民为中心的价值取向[6] - 必须更好统筹投资与融资协调发展，注重质的持续提升，助力居民储蓄转化为社会投资，促进一二级市场协调发展[6] - 必须用好改革开放关键一招，坚持市场化、法治化、国际化改革方向，破除体制机制障碍，以开放促改革促发展[6] - 必须以市场稳定运行为重要保障，始终把防风险放在首要位置，在中央金融委统筹下协同处置重大风险隐患[7] “十五五”时期提高资本市场制度包容性、适应性的重点任务举措 - 积极发展股权、债券等直接融资，以深化科创板、创业板改革为抓手，发展多元股权融资和私募股权创投基金，健全多层次债券市场体系，发展科创债券、绿色债券等[9] - 推动培育更多体现高质量发展要求的上市公司，深化并购重组和再融资改革，支持上市公司转型升级发展新质生产力，督促上市公司强化回报投资者意识，巩固深化常态化退市机制[9] - 营造更具吸引力的“长钱长投”制度环境，构建中长期资金“愿意来、留得住、发展得好”的市场环境，推动建立长周期考核机制，提高投资A股规模和比例，扎实推进公募基金改革并大力发展权益类公募基金[10] - 促进私募股权和创投基金“募投管退”循环畅通，培育壮大耐心资本、长期资本和战略资本[11] - 着力提升资本市场监管的科学性、有效性，加快构建全方位立体化监管体系，加强战略性力量储备和稳市机制建设，运用大数据、人工智能等手段识别风险，严厉打击财务造假、欺诈发行等违法行为[11] - 稳步扩大资本市场高水平制度型开放，推动在岸与离岸市场协同发展，完善合格境外投资者制度，稳慎拓展互联互通，加快建设世界一流交易所和投资银行，推进上海国际金融中心建设和巩固提升香港国际金融中心地位[12] - 共同营造规范、包容、有活力的资本市场生态，加强法治建设并推动修订相关法律法规，健全特别代表人诉讼等投资者保护机制，倡导理性投资、价值投资、长期投资，加强高端智库和人才队伍建设[12]

文章核心观点 - 中国证监会主席吴清在《人民日报》发表署名文章，系统阐述了“十五五”时期提高资本市场制度包容性、适应性的重大意义、内涵原则及重点任务，核心目标是建设一个投资与融资相协调、更具吸引力和竞争力的高质量资本市场，以更好服务新质生产力发展、惠及广大人民并支撑金融强国建设 [1][3][6][9] 深刻认识提高资本市场制度包容性、适应性的重大意义 - **服务新质生产力**：活跃有竞争力的资本市场是推动科技产业发展的关键力量，需发挥其风险共担、利益共享的独特作用，促进创新资源优化配置和科技产业创新深度融合 [4] - **惠及广大人民**：中国拥有2亿多股票投资者和7亿多基金投资者，资本市场是人民分享经济发展成果的重要平台；新“国九条”实施后，2024年投资者现金分红达2.4万亿元，需提供更丰富高质量的金融产品以拓宽居民财产性收入渠道 [4] - **推动高质量发展与金融强国建设**：新“国九条”要求到2035年基本建成具有高度适应性、竞争力、普惠性的资本市场；提高制度包容性有助于提升市场核心竞争力与国际影响力，为金融强国建设提供支撑 [5] - **建设更高水平开放型经济**：2025年以来人民币资产估值修复增强了全球资本投资意愿；通过制度型开放增强市场吸引力，有利于便利跨境投融资，助力国内国际双循环 [5] 准确把握提高资本市场制度包容性、适应性的内涵和主要原则 - **核心内涵与方向**：坚持目标与问题导向，围绕健全投资融资相协调的功能，深化改革以提高制度包容性、适应性、吸引力和竞争力，具体包括更大力度支持科技创新、更好满足投资者多元化财富管理需求、更加精准高效加强监管和防控风险 [6] - **必须遵循的原则**： - 始终践行资本市场工作的政治性、人民性，坚持党的领导，以人民为中心，保护投资者特别是中小投资者合法权益 [7] - 更好统筹投资与融资协调发展，注重质的持续提升，助力居民储蓄转化为社会投资，促进一二级市场协调发展 [7] - 用好改革开放关键一招，坚持市场化、法治化、国际化方向，破除体制机制障碍，完善基础制度，稳步扩大高水平制度型开放 [7] - 以市场稳定运行为重要保障，始终把防风险放在首要位置，协同各方预防处置重大风险隐患 [8] “十五五”时期提高资本市场制度包容性、适应性的重点任务举措 - **积极发展股权、债券等直接融资**：以深化科创板、创业板改革为抓手，发展多元股权融资，提升对实体企业的全链条服务能力；健全科技创新企业识别筛选等机制，精准支持优质企业上市；积极发展私募股权和创投基金；健全多层次债券市场体系，发展科创债券、绿色债券等；完善期货品种布局 [10] - **推动培育更多体现高质量发展要求的上市公司**：更大力度优化上市公司结构、提升投资价值；深化并购重组市场改革，提升再融资灵活性便利度，支持上市公司转型升级、发展新质生产力；研究完善上市公司激励约束机制；督促上市公司强化回报意识，积极开展现金分红、回购注销；巩固深化常态化退市机制，健全优胜劣汰的市场生态 [1][11] - **营造更具吸引力的“长钱长投”制度环境**：构建中长期资金“愿意来、留得住、发展得好”的市场环境，推动建立健全长周期考核机制，提高其投资A股规模和比例；扎实推进公募基金改革，落实与投资者利益绑定的考核激励约束机制，大力发展权益类公募基金，推动指数化投资高质量发展；促进私募股权和创投基金“募投管退”循环畅通，培育壮大耐心资本、长期资本和战略资本 [1][11] - **着力提升资本市场监管的科学性、有效性**：加快构建全方位、立体化监管体系，完善对金融创新活动的监测监管和风险应对机制；加强稳市机制建设，强化重点领域及跨市场跨境风险防范化解；运用大数据、人工智能等技术高效识别违法违规线索和风险隐患；坚持依法监管、分类监管，严厉打击财务造假、欺诈发行、市场操纵和内幕交易等违法行为 [12] - **稳步扩大资本市场高水平制度型开放**：坚持以我为主、循序渐进，推动在岸与离岸市场协同发展；完善合格境外投资者制度，稳慎拓展互联互通，提升外资参与便利度；加快建设世界一流交易所，培育一流投资银行和投资机构；加快推进上海国际金融中心建设和巩固提升香港国际金融中心地位 [12] - **共同营造规范、包容、有活力的资本市场生态**：加强法治建设，推动修订证券法、证券投资基金法等，制定修订相关行政法规；推动健全特别代表人诉讼等投资者保护机制，强化投资者教育，倡导理性、价值、长期投资；加强高端智库和人才队伍建设；健全预期管理机制，营造鼓励创新、包容失败的良好舆论氛围 [13]