公司近期动态 - 公司于12月23日发布公告，其2025年第二次临时股东会已审议通过多项议案 [1] - 通过的议案包括《关于2026年度开展期货套期保值业务的可行性分析报告的议案》以及《关于2026年度期货套期保值计划的议案》 [1] 公司业务规划 - 公司计划在2026年度开展期货套期保值业务 [1] - 公司已为此制定了具体的年度期货套期保值计划 [1]

会议信息 - 2025年12月5日董事会审议通过召开股东会议案，6日发出通知[3] - 12月23日15:30股东会现场会议召开，采用现场与网络投票结合方式[4] 股东情况 - 现场4名股东及代理人持股420,579,848股，占比74.8427%[5] - 网络95名股东持股987,078股，占比0.1757%[5] 议案表决 - 2026年度期货套期保值相关议案同意票占比99.9075%[10][12] - 增加注册资本议案同意票占比99.9585%[14] - 修订公司章程议案同意票占比99.9530%[16] 其他 - 股东会召集人为公司董事会[7] - 律师认为股东会合法有效[18]

股东投票情况 - 2025年12月23日投票，现场15:30开始，网络9:15 - 15:00[4] - 99人投票代表421,566,926股，占比75.0183%[8] 议案表决情况 - 《2026年度开展期货套期保值业务报告》同意421,176,826股，占比99.9075%[10] - 《2026年度期货套期保值计划》同意421,176,826股，占比99.9075%[12] - 《增加公司注册资本》同意421,391,926股，占比99.9585%[13] - 《修订公司章程》同意421,368,726股，占比99.9530%[14] - 中小股东对前两议案同意596,978股，占比60.4793%[10][12]

公司业务与技术 - 公司业务涉及多金属资源综合利用 [1] - 公司在生产过程中使用铜萃取剂、镍萃取剂等化学试剂 [1]

核心观点 报告认为，环保行业国内市场基建高峰期已过，在“十五五”规划以“降碳”为重中之重的政策指引下，2026年的投资主线应围绕“出海、降碳、减污”展开[3][6]。具体包括：1) **出海**：垃圾焚烧企业向东南亚、中亚等千亿级市场拓展，同时关注具备出海逻辑的个股；2) **降碳**：碳排放管控体系完善将驱动非电绿能（绿色氢氨醇、生物柴油等）及再生资源需求释放；3) **减污**：水务、大气等传统污染防治领域业务具有业绩延续性[3][6]。 政策与行业基本面 - **政策方向**：“十四五”环保约束性指标中，降碳类指标（单位GDP能耗累计降13.5%、单位GDP二氧化碳排放累计降18%）尚未达标，2024年累计降幅分别为7.0%和7.8%[22][23][24]。二十大四中全会明确“十五五”将以碳达峰碳中和为牵引，协同推进降碳、减污、扩绿、增长[6][47]。 - **行业业绩**：2025年前三季度环保板块业绩同比增长4.9%，边际改善[6][28]。其中，垃圾焚烧板块归母净利润同比增长10.5%，水务运营板块同比增长3.6%[28][29]。板块整体毛利率达28.8%，呈上行趋势[28][30]。 - **现金流与分红**：行业现金流持续改善，2025年前三季度销售商品提供劳务收到现金/营业收入比例同比提升4.50个百分点至95.1%，经营活动现金流净额达271亿元[32][35][36]。2024年环保板块分红114亿元，同比增加19亿元，垃圾焚烧公司分红比例显著提升[32][41][42]。 出海拓疆 - **垃圾焚烧出海**：国内垃圾焚烧产能已基本饱和，2024年全年中标量不到1万吨/日[50]。东南亚、中亚国家垃圾焚烧处理比例低（普遍低于10%），存在“垃圾围城”问题，市场需求迫切[7][55]。东南亚五国（印尼、泰国、越南、菲律宾、马来西亚）未来新增垃圾焚烧市场总投资规模预计达千亿级，仅印尼市场空间就达582亿元[56]。 - **印尼市场机遇**：印尼垃圾焚烧总统令于2025年10月出台，11月6日启动国际招标，预计2026年第一季度开始建设，推进迅速[7][61]。其主权基金Danantara参股投资，政治风险相对可控[7][64]。印尼垃圾热值更高（约8.6MJ/Kg，为中国1.6倍），测算其项目吨上网电量达482-597度，吨垃圾收入达612-758元，收益率和现金流预计优于国内项目[65][69][72]。已有20家中国垃圾焚烧企业进入供应商短名单[7][62]。 - **个股出海逻辑**：**龙净环保**跟随股东紫金矿业出海，业务从烟气治理拓展至矿山绿电[7][16]。**美埃科技**洁净室产品客户和应用领域持续拓展[7][16]。**冰轮环境**作为制冷压缩机龙头，海外算力配套订单爆发[7][16]。 降碳牵引 - **碳市场建设**：碳排放管控体系持续完善，配额将纳入钢铁、水泥、铝冶炼等行业，CCER已发布5批方法学，绿证基本实现全覆盖，预计碳价稳中有升[8][16]。 - **非电绿能**：政策将设置可再生能源电力、非电消费最低比重目标，利好：1) **可再生能源供暖（制冷）**：垃圾焚烧及生物质龙头通过供热改造增厚业绩、改善现金流[8][16]；2) **可再生能源制氢氨醇**：利于国内需求形成，加快从“0到1”发展[8][16]；3) **生物质能非电利用**：生物柴油（UCOME、HVO）、可持续航空燃料（SAF）等作为传统燃料的绿色替代品，在交通脱碳中扮演重要角色，受欧盟反倾销影响的最坏阶段已过去[8][16]。 - **再生资源**：**再生金属**（如高能环境、浙富控股、飞南资源）产能与金属涨价逻辑关联；**再生塑料**（如英科再生）打通了塑料循环再利用全产业链[8][16]。 减污深化 - **水务**：行业稳健增长、现金流改善，公用事业市场化改革促进估值修复提速，关注兴蓉环境、洪城环境等[9][16]。 - **大气**：国七标准推进带来汽车后处理市场机会，火电新增装机趋势延续叠加非电需求释放，烟气治理市场需求具有延续性，关注奥福科技、龙净环保等[9][16]。 主题性投资机会 - **环保+新质生产力**：涉及智能驾驶/无人驾驶/机器人相关的盈峰环境、宇通重工、福龙马等，以及电池材料相关的伟明环保等[10]。 - **环保+周期**：布局资源端的高能环境、赛恩斯等[10]。 - **化债受益**：垃圾焚烧和水务运营、环卫、检测服务、监测设备等方向受益于地方政府化债进展[10]。

公司治理与股东会安排 - 公司将于2025年12月23日15:30召开2025年第二次临时股东会，会议采用现场表决与网络投票相结合的方式 [2][3][4] - 股权登记日为2025年12月17日，网络投票时间为2025年12月23日9:15至15:00 [3][5] - 会议将审议多项议案，其中关于增加注册资本、修订公司章程等议案需以特别决议通过，即经出席股东会的股东所持有效表决权的三分之二以上表决通过 [6][7] 资本结构变动 - 公司总股本因资本公积转增股本由402,100,778股增加至562,941,089股，随后因回购注销限制性股票减少989,086股，最终总股本变更为561,952,003股 [26][27] - 基于上述股本变化，公司注册资本拟由402,100,778元相应变更为561,952,003元 [28] - 增加注册资本及修订公司章程的议案已获董事会通过，尚需提交股东会审议 [26][99][101] 对外财务资助与担保 - 公司及子公司向地方政府提供的三笔无息征地借款（合计2,925.09万元）还款期限拟由2025年12月31日延长至2026年12月31日 [33][35] - 该财务资助事项已获董事会审议通过，无需提交股东会，截至公告日对外财务资助余额占最近一期经审计净资产的比例为0.65% [34][37][43] - 公司为控股子公司江西巴顿环保科技有限公司向兴业银行申请的最高本金限额2亿元债权提供连带责任保证担保 [47][49] - 截至公告披露时，公司及控股子公司担保额度总金额为50亿元，对外担保总余额为17.52亿元，占公司2024年归属于公司普通股股东的净资产的比例为38.79% [45][56] 日常关联交易预计 - 公司预计2026年度与参股公司广东中耀环境科技有限公司发生采购商品关联交易金额不超过3,000万元 [60] - 2025年1月至10月，公司与该关联方实际发生的同类关联交易金额为1,510.51万元 [60][61] - 该关联交易预计事项已获董事会审议通过，无需提交股东会 [60][67] 期货套期保值计划 - 为规避金属市场价格波动风险，公司计划2026年度继续开展期货套期保值业务，预计投入保证金余额不超过30,000万元 [72][75] - 交易品种为铜、镍、锡、金、银等与公司生产实际相关的金属期货标准合约，不进行场外交易 [72][76] - 该套期保值计划已获董事会通过，尚需提交股东会审议 [73][82][98]

公司资本变动 - 公司拟将注册资本由4.021亿元变更为5.6195亿元，增幅约为39.7% [1] - 公司将同步修订公司章程以反映注册资本变更 [1] - 公司已授权管理层办理相关的工商变更登记手续 [1]

公司公告核心内容 - 飞南资源发布公告，说明公司及控股子公司对外担保情况 [1] - 公司及控股子公司无逾期对外担保 [1] - 公司及控股子公司无涉及诉讼的对外担保 [1] - 公司及控股子公司无因担保被判决败诉而应承担损失的情形 [1]

公司股价与交易表现 - 截至2025年12月5日收盘，飞南资源股价报收于15.29元，较前一交易日上涨3.66% [1] - 公司最新总市值为85.92亿元 [1] - 当日开盘价14.75元，最高价15.29元，最低价14.73元，成交额达7386.04万元，换手率为3.4% [1] 近期公司治理与股东会安排 - 公司将于2025年12月23日召开2025年第二次临时股东会，现场会议地点位于佛山市南海区飞南研究院 [1] - 股东会由董事会召集，股权登记日为2025年12月17日，网络投票将通过深交所系统进行 [1] - 会议将审议包括关于增加公司注册资本及修订公司章程在内的多项议案，该两项议案需经特别决议通过 [1] 近期公告与计划事项 - 公司计划增加注册资本并修订公司章程，同时办理工商登记 [4] - 公司已预计2026年度日常关联交易，并由湘财证券出具核查意见 [4] - 公司将为控股子公司江西巴顿提供担保 [4] - 公司计划在2026年度开展期货套期保值业务，并已制定相关计划及可行性分析报告，湘财证券亦出具核查意见 [4] - 公司决定延长对外提供征地借款的期限，湘财证券对此出具核查意见 [4] - 公司已发布召开2025年第二次临时股东会的通知及第三届董事会第四次会议决议公告 [4]

公司近期动态 - 公司于2025年12月5日召开第三届第四次董事会会议，审议了包括《关于修订公司章程的议案》在内的文件 [1] - 截至新闻发稿时，公司市值为86亿元 [1] 公司业务构成 - 2024年1至12月份，公司营业收入100.0%来源于废弃资源综合利用业 [1]