12月15日，湛江市委十二届九次全会召开，研究谋划"十五五"时期湛江经济社会发展。会议提出锚 定"加快打造现代化沿海经济带重要发展极、高标准建设省域副中心城市"总目标，坚持抓经济、抓民 生、抓环境、抓作风"四个抓"主攻方向，以打造"六个湛江"为牵引，奋力在新起点上增创新优势、实现 新突破。 产业是高质量发展的根基。湛江将发挥宝钢湛江钢铁、中科炼化、中海油、巴斯夫、廉江核电等链主企 业引领作用，做好延链补链强链展链文章，发展壮大"四绿一蓝"产业集群，加快发展海洋新能源、海洋 医药和生物制品、海工装备等新兴产业，打造特色型现代海洋城市。 作为粤港澳大湾区辐射西南的重要门户、海南自由贸易港联动内陆的核心支点、西部陆海新通道联通全 球的关键出海口，湛江努力拓展内外双向经济纵深。"十五五"时期，湛江一方面深化与海南相向而行， 聚焦交通、产业、开放、公共服务等领域深化合作。另一方面深度融入"双区"建设，强化广湛"核+副中 心"动力机制，不断拓展与大湾区城市合作的深度和广度，积极承接珠三角产业有序转移。 "十五五"时期，湛江将统筹好提升质量和做大总量的关系，既牢牢把握高质量发展这一首要任务，又坚 定扛起"快一点"发展的重托 ...

政策与战略方向 - 国务院办公厅发布《关于加快场景培育和开放推动新场景大规模应用的实施意见》，明确提出要发挥超大市场规模和丰富应用场景优势，支持建设综合性重大场景、行业领域集成式场景及高价值小切口场景 [1] - 全国首份综合性海洋经济应用场景清单在广东湛江发布，旨在探讨场景对于创新型企业的意义 [1] 海洋经济场景清单详情 - 全国首份综合性海洋经济应用场景清单一次性释放48个场景需求，总投资规模超100亿元 [3] - 清单覆盖深远海养殖、海洋+低空应用、海洋生物医药、海洋工程、海洋低碳环保等九大领域 [3] - 清单中深远海养殖类场景达13项，占比超过27%，为各类深海装备与人工智能技术提供了丰富的验证空间 [3] 场景开放的价值与基础 - 开放的场景通过提供规模化、高仿真的“实景试验场”，成为帮助新技术从实验室走向市场、克服海洋环境挑战的关键载体 [5] - 中国拥有总长3.2万公里的海岸线和约300万平方公里的海域，广阔的“蓝色国土”为海洋经济应用场景的全面开放奠定了坚实基础 [5] 地方实践与产业案例 - 福建福清的三峡海上风电国际产业园是一个集风电装备研发制造和安装运维于一体的集成式场景，多次刷新全球海上风电机组单机容量纪录，并配套建设了我国首个国家级海上风电试验基地 [7] - 广东海洋经济场景创新中心在湛江成立，是全国第一个聚焦海洋经济的场景创新中心 [7] - 北方港口城市大连聚焦高技术船舶与海工装备，出台《大连市船舶与海工产业高质量发展三年行动计划》，通过开放深海探测、深海采矿、水下机器人等前沿场景，推动产业向高端化、绿色化、智能化转型 [9]

12月2日至5日，第22届中国国际海事会展(Marintec China)在上海举办，上海振华重工集团受邀参展。展会期间，公司党委常委、副总裁张健受邀出席南通 船舶海工产业推介会。 本届会展的主题是"创新与合作，共促海事业可持续发展"。全球近40个国家和地区的行业伙伴、超过100个国家和地区的专业观众及参展商汇聚本次展 会。 展会期间，公司面向全球专业客户集中展示了在海工装备领域的核心技术优势与标杆项目业绩，彰显了全产业链服务能力与国际化工程实力。公司还与来 自各国的行业伙伴及重要客户，围绕海工市场的前沿趋势、新兴热点、绿色低碳技术路径及数字化转型方案等议题展开深入交流，并就未来在高端装备、 新能源应用、EPC总包等领域的合作可能性进行了探讨，为进一步拓展全球业务网络奠定基础。 中国国际海事会展已成为全球性海事盛会，是国际海事业的风向标。展览涵盖船舶制造、海洋工程、港口技术、航运服务等多个领域，汇聚全球顶尖企业 及行业专家，集中展示了最新技术、设备和解决方案，为全球海事产业发展提供了交流平台。 公司相关部门代表参展。 图文：梁羽冲/营销总部 企业文化核心理念 12月2日至5日，第22届中国国际海事会展(Mar ...

文章核心观点 - 上海市发布中长期海洋产业发展规划，目标到2035年全面建设中国特色海洋强国建设引领区和国际领先的现代海洋城市，海洋产业综合实力位居全球沿海城市前列 [1][1] 产业发展目标 - 到2030年，主要海洋产业稳步增长，海洋科技自主创新能力显著增强，“3+5+X”海洋产业体系和“两核引领、一带联动、一廊辐射、多点支撑”海洋产业空间布局基本形成 [1] - 到2035年，海洋产业综合实力位居全球沿海城市前列 [1] 产业体系规划 - 做优做强海洋主导产业，包括船舶与海工装备产业、航运服务业、海洋旅游业等 [1] - 培育壮大海洋新兴产业，包括海洋新能源产业、海洋电子信息产业、海洋新材料产业、海水淡化与综合利用业等 [1] - 前瞻布局海洋未来产业，包括未来深远海资源类产业和未来深远海融合创新产业 [1] 空间布局规划 - 筑牢海洋产业发展核，聚焦长兴岛和临港新片区双核协同，全面提升海洋产业能级和创新示范功能 [2] - 打造沿江临海环湾海洋产业发展带，统筹资源保护与开发，构建辐射联动长三角的海洋产业集聚带 [2] - 培育向内向外开放的海洋现代服务业发展走廊，深度融入区域协同发展 [2] - 建设海洋产业功能园区 [2] 重点任务 - 高能级集群建设：培育具有全球引领力的世界级船海集团，鼓励企业参与国际标准制定，推动长兴岛船海产业发展模式创新，引导全产业链创新和集群发展 [2] - 高效能创新引领：加快高技术船舶与海工装备核心技术自主研发，前瞻布局海洋核动力装置、智能航行船舶等前沿领域，加强船舶绿色燃料技术路线研究，加快绿色造修船规范与标准体系建设 [2] - 高质量基础建设：加快建设国际枢纽港，拓展中转集拼、船舶供应、空箱调运等功能 [2] - 高水平数智升级：加快深远海风电示范项目等重大工程建设，推动海洋新材料、海水淡化等关键产品形成批量供应能力，引导电子信息、生物医药等优势企业向海延伸 [2] - 高起点合作开放 [2]

市场整体表现 - 11月26日A股三大指数涨跌不一，全市场成交额1.8万亿元，较前一交易日缩量290亿元 [1] - 市场热点聚焦医药商业、创新药等板块，CPO概念继续活跃，船舶制造板块下挫，航天航空板块走低 [1] 个股涨停情况 - 全市场共68股涨停，连板股总数21只，23股封板未遂，封板率为75% [3] - AI应用概念股实达集团5连板、新华都4连板，谷歌产业链的特发信息4连板，游戏股欢瑞世纪4连板 [4] - 焦点连板股包括实达集团（5连板，涨幅+10.02%）、欢瑞世纪（4连板，涨幅+10.05%）、新华都（4连板，涨幅+9.99%）、特发信息（4连板，涨幅+10.04%） [5] 龙虎榜资金流向 - 龙虎榜单日净买入额前三为东芯股份（3.73亿元）、永鼎股份（2.60亿元）、中集集团（2.28亿元） [6] - 龙虎榜单日净卖出额前三为航天发展（4.98亿元）、上海港湾（2.29亿元）、长城军工（2.19亿元） [7] - 机构专用席位净买入额前三为长光华芯（2.32亿元）、中集集团（1.87亿元）、中环海陆（4707.66万元） [8] - 机构专用席位净卖出额前三为航天发展（2.95亿元）、上海港湾（2.03亿元）、榕基软件（1.01亿元） [9] 重点个股分析 - **东芯股份**：主营业务为利基型存储芯片设计，是我国为数不多能同时提供NAND Flash、NOR Flash、DRAM等存储芯片完整解决方案的公司，对外投资了国产GPU公司砺算科技 [10]；公司2025年第三季度营收2.30亿元，同比增长27.03%，环比增长14.35%，毛利率26.64%，同比提升10.57个百分点 [11] - **永鼎股份**：光芯片-器件-模块全产业链贯通，DFB激光器芯片批量生产，400G高速光模块批量交付 [14]；公司前三季度营收36.3亿元，同比增长22.13%，归母净利润3.29亿元，同比增长474.30% [14]；该股今日涨停，成交额67.94亿元，市值252.78亿元 [15] - **中集集团**：截至2025年6月末海工手持订单约55.5亿美元，排产至2027/2028年 [18]；公司是全球领先的物流及能源行业设备及解决方案供应商 [18]；该股今日涨停，成交额17.64亿元，市值504.20亿元 [19] 活跃资金动向 - **长光华芯**：连续涨停2天，换手率17.64%，成交额31.01亿元，机构净买入2.32亿元，北向资金净买入2660.64万元 [21] - **航天发展**：今日跌停，换手率31.2%，成交额65.14亿元，机构净卖出2.95亿元，北向资金净卖出1.11亿元 [21] - **上海港湾**：下跌4.31%，换手率10.45%，成交额11.81亿元，机构净卖出2.03亿元，北向资金净卖出4014.65万元 [21] - **沪股通/深股通**：永鼎股份的沪股通专用席位净买入额最大，达1.28亿元；特发信息的深股通专用席位净买入额最大，为1839.76万元 [23]

文章核心观点 - 海洋经济正经历从资源依赖到技术驱动、从单点行业到多元融合的结构性转变 成为具备长期增长潜力的新质生产力方向 [2][8][9] 海洋经济增长的基础建设方向 - 海洋工程能力是海上经济行为的物理空间前提 包括海上桥梁、海底隧道、海上平台、钻井设施等工程建设 [3] - 海洋装备体系决定了作业的范围、深度和效率 包括船舶、海工装备、海底机器人、海上风电设备、深海采矿装备、无人艇等 [3] - 海洋新基建使海洋从难以观测走向可分析利用 包括海底电缆、海洋监测网络、智能传感系统、海洋数据采集与传输能力及专业大模型 [3][4] 海洋经济发展的新趋势 - 产业版图持续扩容 从近岸渔业、海港航运扩展到海上风电、海洋牧场、海上光伏、海洋生物科技、海底资源开发等多个新兴业态 [6] - 技术驱动力量快速放大 智能监测设备、无人化装备、海洋大数据平台和专业大模型改善了海洋数据匮乏的限制 使海洋空间具备数字化管理能力 [7] - 可持续发展成为必然要求 海洋牧场的生态化建设、风电与渔业的融合模式、海洋垃圾资源化利用等实践表明产业升级与生态平衡可以兼顾 [8] 海洋经济长期增长的驱动逻辑 - 海洋是新的增量空间 为产业拓展提供了新的物理与经济空间 [9] - 关键技术能力正在成熟 过去制约海洋经济的工程能力、装备能力、数据能力及服务能力瓶颈正在被逐步突破 [9] - 国家战略方向明确且持续 从海洋强国建设到蓝色经济发展 海洋经济是长期结构性和新增长方向 [9]

文章核心观点 - 山东蓬莱探索出“码头直装”新模式，解决了大型风电设备出口的运输瓶颈，显著提升了出口效率并助力企业拓展更大规模的海上风电装备业务 [1][3][7] 新模式运作与优势 - “码头直装”模式实现巨型风电桩基从厂区货场到码头装船出口的无缝衔接，摆脱了对公路运输的依赖 [3] - 该模式由海关量身定制，包括企业自有码头开放、设备直装出口和现场即查即放的检验监管 [5] - 新模式使设备装船出海时间从过去的9天缩短至5天，效率大幅提升 [7] 行业影响与现状 - 新模式使公司能向更大、更重的海洋风电装备领域拓展业务 [7] - 目前蓬莱已有3家海工企业的12个泊位实现对外开放，支持该模式的运行 [7] - 以风电类清洁能源产品为主的海工装备是蓬莱港的主要出口品类 [5]

财务业绩与指标 - 2025年前三季度营业收入314,812.85万元，同比增长34.50% [8] - 2025年前三季度归属于上市公司股东净利润23,158.56万元，同比增长202.12% [8] - 船海工程设计建造总承包业务2025年前三季度营业收入同比增长40%，毛利率同比增加5.25个百分点 [8] - 2025年第三季度末合并层面流动比率1.42，速动比率1.26 [6] - 2025年第三季度末资产负债率为57.26%，略高于去年同期的51.18% [6] - 2025年第三季度末利息保障倍数为8.87，优于去年同期的5.7 [6] - 有息负债同比增长137% [5] 融资与授信 - 公司通过总额不超过25亿元的综合授信额度，主要用于日常经营 [2][3] - 在原有授信额度基础上增加不超过10亿元的综合授信额度，主要用于项目保函 [3] - 2025年10月终止定增方案，后续将结合业务发展和资金需求择机重新启动再融资事项 [5][6] 业务发展与规划 - 公司业务聚焦船海工程、防务装备、新能源三大板块 [4][9] - 船海工程业务以研发设计为引领，目标成为全球知名的高附加值特种船舶和海工装备制造供应商 [9] - 防务装备板块立足海洋防务和应急救援装备市场需求，目标成为特种智能船艇领域的军民融合领军企业 [9] - 新能源业务聚焦LNG、甲醇、电等在船舶领域的应用，目标成为水上新能源船舶的能源系统及解决方案提供商 [5][9] - 已开展内河新能源船舶研发设计及核心设备集成业务 [5] - 公司下半年经营活动开展正常，已生效和待生效合同共计140多亿元 [5][7] 技术与研发 - 公司积极投入无人智能技术在船艇业务领域的研发和应用 [4] - 船海工程业务板块项目可搭载水下机器人（ROV），防务特装业务板块有水下机器人集成应用相关业务 [4] - 无人船艇业务已实现不同类型和品种的交付，未来将持续投入研发 [4] 法律与诉讼事项 - 与李露的业绩补偿案公司已收到二审判决书，驳回李露上诉，维持一审原判，公司已申请执行 [6] - 公司就可得利益损失事项对李露提起的诉讼已开庭审理，尚未判决 [6] - 公司就金海运相关采购合同退款事宜对李露提起诉讼，已开庭审理，尚未判决 [6] - 李露提起的关于解禁其持有公司股份事宜已被上海金融法院受理，尚未开庭 [6] - 金海运相关诉讼主要系2015年收购业绩对赌及引发的行政处罚、部队退款等事项，与公司无人船艇业务无直接联系 [4] 公司治理与投资者关系 - 公司于2025年1月制定《市值管理制度》，通过完善治理、提升经营管理、加强投资者交流等方式进行市值管理 [10][11] - 公司管理层高度重视市值管理工作，将密切关注市场动态并适时推出相关计划 [10][11] - 一次性签署合同金额占最近一年主营业务收入或总资产50%以上且绝对金额超过1亿元时需要披露 [2] 市场与风险应对 - 公司船海工程业务中运输船主要客户在欧洲，面对国际环境变化，公司通过拓展市场、增加船舶类型订单、技术创新、降本增效等措施应对 [7] - 通过提升品牌价值和议价能力减少原材料价格上涨带来的不利影响 [7]

核心财务表现 - 2025年前三季度公司实现营收188.30亿元，同比增长14.86% [1][2] - 2025年前三季度归属上市公司股东净利润27.20亿元，同比增长10.85% [1][2] - 2025年前三季度扣非后归母净利润为26.14亿元，同比增长30.92% [2] - 第三季度单季实现营收66.16亿元，同比增长9.58%，但环比下降13.82% [2] - 第三季度单季实现归母净利润10.49亿元，同比增长7.69%，环比增长0.84% [2] - 第三季度单季毛利率为33.18%，同比提升0.62个百分点，环比提升2.05个百分点 [2] - 第三季度单季净利率为16.67%，同比下降1.18个百分点，但环比提升2.40个百分点 [2] - 2025年前三季度期间费用率为14.40%，同比下降0.25个百分点 [2] 业务分部表现 - 轨道交通装备产品前三季度实现营业收入103.05亿元，同比增长9.23% [3] - 轨道交通电气装备收入80.76亿元，同比增长5.82% [3] - 轨道工程机械收入8.98亿元，同比增长13.47% [3] - 通信信号系统收入7.58亿元，同比增长14.47% [3] - 其他轨道交通装备收入5.73亿元，同比大幅增长64.07% [3] - 新兴装备产品前三季度实现营业收入84.26亿元，同比增长22.26% [3] - 基础器件收入38.39亿元，同比增长30.40% [4] - 新能源汽车电驱系统收入18.68亿元，同比增长9.25% [4] - 新能源发电收入15.89亿元，同比增长25.26% [4] - 海工装备收入6.62亿元，同比增长7.07% [4] - 工业变流收入4.68亿元，同比增长33.47% [4] 半导体业务表现 - 中车时代半导体公司前三季度营业收入为39.23亿元，较上年同期31.85亿元增长23.19% [4] - IGBT合计收入34.68亿元，同比增长29.73% [4] - 高压IGBT收入6.05亿元，同比增长36.59% [4] - 中低压IGBT收入28.62亿元，同比增长28.36% [4] - 双极器件收入4.55亿元，同比下降11% [4] 公司战略与市场地位 - 公司是我国轨道交通行业具有领导地位的牵引变流系统供应商 [5] - 产品覆盖机车、动车、城轨领域多种车型，实现列车核心系统的国产替代 [5] - 公司在夯实轨道交通业务基础上，积极布局基础器件、新能源汽车电驱系统等新兴领域 [5] 费用结构分析 - 2025年前三季度销售费用率为1.87%，同比下降0.13个百分点 [2] - 管理费用率为3.84%，同比下降0.30个百分点 [2] - 财务费用率为-1.28%，同比下降0.35个百分点 [2] - 研发费用率为9.97%，同比上升0.53个百分点 [2]

投资评级 - 报告对时代电气的投资评级为“推荐”，且为“维持” [1] 核心观点与业绩表现 - 报告核心观点认为该公司在轨道交通领域稳健增长，新兴装备领域乘势而上 [1][9] - 2025年前三季度公司实现营收188.30亿元，同比增长14.86%；归属上市公司股东净利润27.20亿元，同比增长10.85% [5] - 2025年第三季度单季毛利率为33.18%，环比提升2.05个百分点；净利率为16.67%，环比提升2.40个百分点 [9] - 2025年前三季度扣非后归母净利润为26.14亿元，同比增长30.92% [9] - 公司期间费用率为14.40%，同比下降0.25个百分点，其中研发费用率同比提升0.53个百分点至9.97% [9] 业务板块分析 - 轨道交通装备产品2025年前三季度营收103.05亿元，同比增长9.23% [9] - 轨道交通电气装备收入80.76亿元，同比增长5.82% [9] - 轨道工程机械收入8.98亿元，同比增长13.47% [9] - 通信信号系统收入7.58亿元，同比增长14.47% [9] - 其他轨道交通装备收入5.73亿元，同比增长64.07% [9] - 新兴装备产品2025年前三季度营收84.26亿元，同比增长22.26% [9] - 基础器件收入38.39亿元，同比增长30.40% [9] - 新能源汽车电驱系统收入18.68亿元，同比增长9.25% [9] - 新能源发电收入15.89亿元，同比增长25.26% [9] - 海工装备收入6.62亿元，同比增长7.07% [9] - 工业变流收入4.68亿元，同比增长33.47% [9] - 中车时代半导体公司前三季度营业收入39.23亿元，同比增长23.19% [9] - IGBT合计收入34.68亿元，同比增长29.73%，其中高压IGBT收入6.05亿元（增长36.59%），中低压IGBT收入28.62亿元（增长28.36%） [9] 财务预测与估值 - 预计2025-2027年归母净利润分别为43.07亿元、48.95亿元、54.32亿元 [10] - 预计2025-2027年EPS分别为3.17元、3.60元、4.00元 [7][10] - 对应2025年11月5日收盘价的PE分别为16.3倍、14.3倍、12.9倍 [7][10] - 预计2025-2027年营业收入分别为275.97亿元、316.62亿元、363.84亿元，同比增长率分别为10.8%、14.7%、14.9% [7] - 预计2025-2027年毛利率稳定在32%左右，净利率在15%左右 [7] - 预计2025-2027年ROE分别为9.6%、10.0%、10.2% [7]