风电行业增长态势 - 1-8月全国风电新增装机容量57.84GW 同比增长24.24GW [1] - 2025年全球风电新增装机容量预计达170GW创历史新高 [1] - 2034年全球风电年新增装机容量预计达峰值200GW [1] 风电企业股价表现 - 中国高速传动股价涨5.17%至1.83港元 [1] - 龙源电力股价涨4.57%至8.23港元 [1] - 金风科技股价涨4.12%至13.91港元 [1] 设备更新换代需求 - 宁夏华电海原启动100万千瓦"以大代小"风电更新项目 [1] - 单机容量1.5MW老旧机型进入规模化替代阶段 [1] - "以大代小"技术更新将贡献显著陆上风电需求增量 [1]

核心观点 - 10月行业配置围绕高景气延续与困境反转两条主线展开 重点关注有色金属 电力设备 机械 汽车 电子 传媒等行业[2][4] - 市场进入牛市Ⅱ阶段 板块轮动较高 科技领域仍是主线 同时关注低位可能有催化的领域[4] - 上期推荐组合收益10.33% 超额收益7.62个百分点 自2023年8月以来累计收益104.66%[4][22][24] 市场表现复盘 - 过去一个月市场总体小幅震荡上行 万得全A 沪深300 上证指数分别录得0.89% 1.81% -1.43%涨跌幅[17] - 电力设备 电子 有色金属 通信行业涨幅居前 涨幅分别为15.9% 13.6% 12.4% 9.0%[4][19][21] - 国防军工 非银金融 银行 社会服务等行业下跌超5%[19][21] - 科技TMT板块以及中游制造业整体表现较好 消费和金融行业普遍回调[4] 经济数据指引 - 8月规模以上工业增加值当月同比增长5.2% 1-8月累计增速6.2%[28] - 8月社会消费品零售总额同比增长3.4% 1-8月份累计增长4.6%[36] - 8月以美元计价出口金额当月同比4.4% 进口金额同比增幅收窄至1.3%[38] - 移动通信基站设备 发电设备 新能源汽车 风电等产量同比增速领先 分别达48.9% 30.7% 22.7% 20.2%[31] 10月行业布局重点 - 高景气延续领域：AI与人形机器人产业链 包括半导体 计算机设备 软件开发 自动化设备 游戏等[4][43] - 景气修复领域：机械设备 国防军工 汽车零部件等中高端制造业[4] - 反内卷背景下景气修复领域：电力设备 有色金属 基础化工等[4] 细分行业推荐 有色金属 - 工业金属：全球第二大铜矿停产导致供给收缩 叠加旺季备库周期 铜价有望走强[5][16] - 小金属：稀土受需求端订单放量影响 叠加国内稀土集团整合加速 预期价格有望上行[5][16] - 能源金属：钴受益于刚果金出口配额政策 下游新能源汽车及消费电子需求回暖 价格仍有上涨空间[5][16] - 贵金属：受益于美联储降息周期开启 有望持续强势[5][16] 电力设备 - 固态电池产业化持续推进 多家企业产线落地投用 商业化落地可期[5][16] - 光伏产业链价格普遍上涨 行业供需结构持续改善 盈利有望持续复苏[5][16] - 8月光伏组件出口持续较高增长 储能电池需求强劲 行业产能率维持高位[5][16] - 美国启动"电力加速计划" 电力基建需求或迎快速增长[5][16] 机械设备 - 人形机器人受益于国内技术突破 政策支持和海外事件催化[5][16] - 宇树科技下半年将发布1.8米人形机器人 小鹏汽车公布人形机器人专利[5][16] - 上海 杭州等地密集出台具身智能专项政策 加快建设世界级具身智能产业集群[5][16] - 8月工业机器人产量延续较高增长 行业需求持续景气[5][16] 汽车 - 工信部发布《汽车行业稳增长工作方案》 明确"反内卷"导向 着力规范竞争秩序[5][16] - 8月汽车及乘用车销量同比增幅扩大 重卡市场同步向好[5][16] - 智驾技术持续深化落地 新能源渗透率持续提升 汽车四化提振行业需求[5][16] - 零部件企业受益于产销回暖及供应商账款支付规范等政策[5][16] 电子 - 消费电子进入旺季 创新周期开启 AI手机 AI PC AI眼镜等高端智能终端加快渗透[5][16] - 算力基建需求旺盛 云端AI资本开支维持高位 直接拉动高端GPU HBM存储及先进封装需求[5][16] - DRAM存储器价格持续走强[5][16] - 外部压力倒逼自主可控 半导体供应链安全议题持续升温[5][16] 传媒 - 游戏板块维持高景气 供给端释放与技术赋能共振[6][16] - 国产及进口游戏版号发放数量维持高位 行业政策环境稳定向好[6][16] - 中秋 国庆等重要档期临近 优质内容供给有望催化消费潜力释放[6][16] - 互联网巨头聚焦AI竞赛 大模型产品密集迭代 产业智能化进程加速[6][16] 多维度评估 盈利能力 - 整体A股中报盈利增速放缓 医疗保健 中游制造 金融地产盈利改善[7] - 信息技术盈利增速领先 25Q2单季度增速：信息科技>中游制造>金融地产>医疗保健>公用事业>消费服务>资源品[7] - TMT盈利增速领先 电子 传媒增速较高[7] 盈利预期 - 最近一个月分析师对钢铁 军工电子 证券 燃气 保险 电池 工业金属 小金属 化学制品等行业盈利预期上调幅度超过2个百分点[7] 筹码分布 - 公募基金二季度主要加仓银行 通信设备 化学制药 生物制品 保险 航空装备等[7] - 陆股通加仓钢铁 家用电器 消费电子 光学光电子 半导体 煤炭等[7] - 本月融资资金加仓半导体 电池 通信设备 消费电子 光伏设备等[7] 估值水平 - 过去一个月估值分位数提升幅度较大的行业集中在电池 汽车零部件 光伏设备 消费电子等[7] 交易特征 - 本期换手率分位数处于中等偏上位置并处于上行趋势中的行业有煤炭 环保 电网设备 银行 装修装饰 航运港口等[7] - 本期交易集中度较高并处于上行趋势中的行业有电池 半导体 消费电子 风电设备 自动化设备 汽车零部件[7] 周期阶段 - 一揽子政策出台扭转市场悲观预期 后续进入政策落地和基本面修复验证期[7] - 中长期科技创新仍是增长主线 短期关注美联储降息 PPI触底改善的催化[7] 赛道价值 - 9月重点关注五大具备边际改善的赛道：AI应用 AI硬件 非银金融 国防军工 创新药[7]

核心观点总结 - 全球铜供给出现重大扰动 印尼Grasberg铜矿停产影响全球3.5%产量 叠加美国关税政策锁定库存 为未来制造业需求修复时的价格弹性埋下伏笔[3][9] - 中国实体经济盈利开始修复 1-8月工业企业利润由负转正 制造业利润率改善至4.53% 接近2023年水平 反内卷政策推动价格底部出现[3][10] - 全球金融资产/GDP比值突破2倍标准差 美股科技龙头资本开支占经营现金流净值比重近50% 需警惕金融资产扩张边界和均值回归风险[4][11] - 建议配置三大方向：实物资产（铜铝油金、工程机械、重卡、基础化工）、内需修复领域（食品饮料、养殖）、保险资产端[4][12] 行业与公司配置观点 上游资源与资本品 - 恒立液压（601100 SH）受益海外降息周期工程机械需求向上 丝杠业务二次增长逻辑确立 2025E/2026E PE为41.45/35.68倍[2][14] - 国博电子（688375 SH）作为射频微波国家队 受益军工十五五景气反转与卫星互联网发展 2025E PE达88.25倍[2][25] 消费与内需领域 - 安琪酵母（600298 SH）成本与折旧进入下行周期 利润弹性释放 2025E/2026E PE为21.60/18.51倍[2][17] - 古茗（1364 HK）凭借区域密集开店战略获得供应链成本优势 咖啡品类开辟新增长空间 2025E PE为19.02倍[2][19] - 养殖ETF（159865 OF）2025年以来复权净值增长率达14.74% 总净值58.33亿元[13] 科技与高端制造 - 腾讯控股（0700 HK）AI全面重塑生态系统 视频号成为新增长极 毛利率从2022年43.1%提升至2025H1的56.4% 2025E PE为22.93倍[2][20] - 蓝特光学（688127 SH）模造玻璃需求旺盛 覆盖汽车智驾/手机玻塑/AI眼镜等多领域 2025E PE为36.71倍[2][22] - 海康威视（002415 SZ）出口与创新业务占比超50% 积极推广大模型端侧产品 2025E PE为19.92倍[2][23] 医药与金融 - 诺诚健华（9969 HK）核心产品奥布替尼1H25收入同比增长53.47% 同步推进自免新药和实体瘤ADC平台[2][24] - 四川双马（000935 SZ）转型创新药CDMO模式 投资项目包括奇瑞汽车/沐曦半导体等 2026E PE仅15.60倍[2][15] - 吉祥航空（603885 SH）行业供需改善 九元航空利润释放 财务费用有望降低 2026E PE为15.04倍[2][18] ETF配置建议 - 矿业ETF（561330 OF）2025年以来复权净值增长率达63.10% 总净值2.50亿元[13] - 化工龙头ETF（516220 OF）2025年以来净值增长20.58% 总净值2.43亿元[13]

"储能+可再生能源"协同模式或成AIDC建设标配。 "阿里巴巴正积极推进三年3800亿元的人工智能（AI）基础设施建设计划，并会持续追求更大投入。"在 日前召开的2025云栖大会上，阿里CEO吴泳铭表示，为了迎接全面超越人类的超级人工智能（ASI）到 来，2032年阿里云全球数据中心的能耗规模将较2022年提升10倍。 数据中心是人工智能（AI）发展的基础设施，随着AI技术加速突破，人工智能数据中心（AIDC）及相 关云业务今年来成为中国科技巨头的重要投资主线，腾讯、字节、华为、百度等互联网巨头正加速布 局。方正证券研报显示，我国AIDC整体投资规模将从2024年的1875亿元提升至2027年的4826亿元。 不过，随着数据中心从通用计算向智能计算进阶，AIDC对供电安全稳定性的要求显著提升，整体能耗 亦同步攀升，电力保障正成为影响数据中心发展的核心要素之一。 行业人士表示，电力资源获取能力正成为算力服务商的一种核心竞争力，具备与能源企业合作或电力自 主调度能力的厂商在未来供给侧中将占据高位。 "这是对数据中心业务高速扩张下稳定运行的前瞻性布局。"李晓认为，字节这种"新能源发电+储能+智 能调度"的一体化能源 ...

电力，已经不仅仅是点亮灯泡的工具，更是一个国家工业神经的"血液循环"，这不是夸张，当"停电"成为新闻频率最高的城市生活烦恼时，能源的分量也就 不再只是后台支撑，而是前台主角。 很多人看到美国上半年3.1%的发电增速，可能会以为"美国追上来了"，但这其实有点像"虚胖"，由于AI算力中心的爆炸式扩张，美国的电力需求被动拉升， 而不是电网主动升级。 就在2025年7月，美国能源信息署（EIA）发布了一份看似中规中矩的《电力月报》，却无意中透露出一个不容忽视的事实：中国在能源战场上的"降维打 击"已经奏效，且根基牢靠。 从总量到潜力，从结构到战略，中国已然在全球能源博弈中，站上了属于自己的高地。 数字不会说谎，2024年，中国全年发电总量达到惊人的10100太瓦时，是美国的2.3倍，这个差距已经足够让人警醒，但更具决定性的是背后的"发电肌肉"， 装机容量。 截至2025年7月，中国的总装机容量达到了36.7亿千瓦，同比增长18.2%，一年新增5.66亿千瓦的电力能力，相当于再造了一个半个美国的电网，这个增量， 是美国的近12倍。 这种靠"需求硬拉"的增长，就像往旧电瓶车里加95号汽油，跑得快但烧得更猛，系统反而更容易 ...

新华社乌鲁木齐9月26日电 受习近平总书记嘱托，带着以习近平同志为核心的党中央的亲切关怀 和全国人民的深情祝福，中央代表团各分团26日在新疆维吾尔自治区和新疆生产建设兵团多地， 继续看望慰问各族干部群众，强调要深入学习贯彻习近平总书记在听取新疆维吾尔自治区党委和 政府工作汇报时的重要讲话精神，完整准确全面贯彻新时代党的治疆方略，牢牢扭住新疆社会稳 定和长治久安工作总目标，紧紧围绕铸牢中华民族共同体意识主线，为建设社会主义现代化新疆 而不懈奋斗。 中共中央政治局常委、全国政协主席、中央代表团团长王沪宁带领一分团到新疆生产建设兵团第 二师铁门关市、第十师北屯市考察，了解兵地融合发展、职业教育发展、美丽连队建设和学生学 习生活、职工群众生产生活情况。王沪宁表示，新疆生产建设兵团为促进新疆社会稳定和长治久 安作出了重要贡献，要忠实履行新时代兵团职责使命，坚持兵地一盘棋，深化兵地融合发展，形 成新时代兵团维稳戍边新优势，更好发挥兵团"稳定器"、"大熔炉"、"示范区"作用。在考察兵团 香梨高标准示范区时，王沪宁表示，要巩固拓展兵团农业优势，推动兵团农业高质量发展，辐射 带动周边地方发展，推动发展成果更好惠及民生、凝聚人心 ...

市场整体表现 - 市场全天震荡调整 上证指数跌0.65% 深证成指跌1.76% 创业板指跌2.6% [1] - 沪深两市成交额2.15万亿元 较上一交易日缩量2242亿元 [1] - 科技股集体退潮 双节临近市场存在多重风险 包括美元指数走强突破98、A股风格极致化、国庆休市未知风险等 [1] 板块表现 - 风电板块集体走强 威力传动、吉鑫科技、嘉泽新能等多股涨停 [2][4] - 有色金属板块反复活跃 精艺股份、丽岛新材涨停 [2][3] - 汽车产业链持续走高 赛力斯盘中触及涨停 曙光股份涨停 [2][5] - 半导体产业链回暖 蓝黛科技、圣晖集成、赛微微电涨超10% [2] - 钛白粉化工股震荡走高 易成新能、潞化科技涨停 [2] - 抖音概念午后异动 遥望科技、安正时尚涨超10% [2] - 医药医疗股下挫 奥赛康、广生堂跌超10% [2][7] - AI产业链调整 游戏/Sora/多模态AI下挫 吉比特跌停 星辉娱乐、昆仑万维跌近7% [2] - 硬件端铜缆/液冷/光模块下行 大元泵业跌停 科创新源、中富电路跌超7% [2] - 消费电子走低 东山精密、领益智造跌超6% [2] 热门板块分析 - 有色金属板块因行业反对"内卷式"竞争及印尼格拉斯伯格铜矿停产刺激 中信期货维持铜价看涨观点 [3] - 风电板块受全球装机容量预期提振 伍德麦肯兹预计未来5年年均新增装机超170吉瓦 2034年达峰值200吉瓦 国内风机中标均价同比增超9%至1552元/千瓦 [4] - 汽车产业链因赛力斯H股发行获证监会备案 拟发行不超过3.31亿股 [5][6] - 医药板块受美国将对专利及品牌药品加征100%关税影响 [7] 机构观点 - 开源证券指出科技行情中硬件与软件应用遵循"硬件先行、软件跟上"规律 建议关注游戏、传媒、互联网等低位品种 [7] - 东方证券预计节前科技股维持强势 半导体产业链为重点 宁德时代市值一度超越贵州茅台折射A股风格转型 [8] - 国泰海通认为中国"转型牛"动力来自无风险收益下沉、资本市场改革及转型确定性提升 市场调整后有望创新高 [9]

9月26日，A股指数走弱，创业板指盘中跌超2.5%。 沪深两市成交额2.17万亿元，较上一个交 易日缩量2257亿元，全市场超3400只个股下跌。 | 上证指数 | 深证成指 | 北证50 | | --- | --- | --- | | 3828.11 | 13209.00 | 1528.98 | | -25.20 -0.65% -236.90 -1.76% -28.24 -1.81% | | | | 科创50 | 创业板指 | 万得全A | | 1450.82 | 3151.53 | 6224.91 | | -23.66 -1.60% -84.23 -2.60% -75.74 -1.20% | | | | 沪深300 | 中证500 | 中证A500 | | 4550.05 | 7240.91 | 5497.73 | | -43.44 -0.95% -100.41 -1.37% -63.41 -1.14% | | | | 中证1000 | 深证100 | 中证红利 | | 7397.59 | 5827.23 | 5455.01 | | -108.92 -1.45% -100.18 -1.69% +14.51 ...

市场整体表现 - A股市场早间震荡调整 沪指跌0.18%至3846.33 深成指跌0.79%至13339.82 创业板指跌1.17%至3198.02 [1] - 沪深两市半日成交额1.37万亿元 较上个交易日缩量1733亿元 全市场超2500股下跌 [1] - 中证红利指数逆势上涨0.33%至5458.67 风电设备、军工装备、农药等板块涨幅居前 游戏、算力硬件等板块跌幅居前 [2] 风电设备板块 - 风电板块反复走强 明阳智能、吉鑫科技涨停 天能重工涨近10% 大金重工、通裕重工、泰胜风能等跟涨 [3] - 伍德麦肯兹报告预计未来5年全球年均新增风电装机容量将超过170吉瓦 2028年后进一步提速 2034年达峰值200吉瓦 [4] 汽车整车板块 - 汽车整车板块震荡拉升 赛力斯一度涨停创历史新高 总市值突破2600亿元 千里科技、北汽蓝谷、比亚迪等跟涨 [4] - 赛力斯发行不超过3.31亿股H股获中国证监会备案 拟在香港联合交易所上市 [6] 河南国资板块 - 多只河南国资股大涨 易成新能、大有能源、神马股份涨停 硅烷科技、平煤股份涨幅靠前 [8] - 河南省委、省政府决定对河南能源集团和中国平煤神马控股集团实施战略重组 [8] 医药板块 - 医药股早盘走弱 广生堂、奥赛康跌超10% 济民健康、翰宇药业、万邦德、恒瑞医药、汇宇制药等纷纷走低 [8] - 美国总统特朗普宣布自10月1日起对专利及品牌药品加征100%关税 [8] 半导体设备板块 - 半导体设备指数盘中一度涨超2.3% 午间收盘涨幅收窄至0.87% 联动科技大涨超10% 华海清科、金海通、京仪装备等跟涨 [8] - 长存三期公司注册成立标志扩产重要进展 半导体设备国产化率有望提升 [9] - 存储芯片价格涨幅超预期推动全球产能扩张 光刻机展示催化市场情绪 板块存在补涨需求 [11] - 半导体设备ETF标的指数PETTM为89.45x 位于上市以来73.04%分位 估值相对较低 [11] 养元饮品表现 - 养元饮品一字涨停报28.14元/股 总市值355亿元 实现三连板 [11] - 长江存储估值1600亿元位列中国十大独角兽第九 养元饮品通过泉泓投资16亿元获得长存集团0.99%股权 [13] - 公司表示对长存集团投资属财务投资 无业务协同 股份比例不足1% 目前仍专注主业 [13]

| 上证指数 | 深证成指 | 北证50 | | --- | --- | --- | | 3846.33 | 13339.82 | 1542.11 | | -6.97 -0.18% -106.08 -0.79% -15.11 -0.97% | | | | 科创50 | 创业板指 | 万得全A | | 1466.84 | 3198.02 6274.39 | | | -7.64 -0.52% -37.75 -1.17% -26.25 -0.42% | | | | 沪深300 | 中证500 | 中证A500 | | 4574.03 | 7307.40 | 5535.04 | | -19.46 -0.42% -33.92 -0.46% -26.10 -0.47% | | | | 中证1000 | 深证100 | 中证红利 | | 7468.87 | 5881.87 | 5458.67 | | -37.65 -0.50% -45.54 -0.77% +18.16 +0.33% | | | 记者丨金珊 李益文 庞华玮 编辑丨陈思颖 叶映橙 包芳鸣 9月26日，A股市场早间震荡调整。截至收盘，沪指跌0.18%，深成指跌0 ...