导语 图表2：2025年成立浮动费率基金IPO募集规模的市场份额分布 回溯2023年，在此之前，公募基金行业长期实行固定管理费+托管费模式，即便权益产品大跌 的阶段，多数产品仍按固定费率收取管理费，基金公司赚钱但基金不赚钱的矛盾愈发突出。 正是在这一背景下，2023年8只费率挂钩业绩的浮动费率基金集中获批。但受限于探索阶段， 这批产品的机制设计仍显粗放：例如，浮动机制在业绩比较基准的考量层面尚显欠缺，仅在费 率上浮的情形中把基准作为依据，而费率下调的情形中未纳入基准作为考量，削弱了业绩基准 对管理人的约束性；运作模式上，8只产品均采用三年封闭期的模式，带来流动性痛点，投资 者可能遇到急需用钱但无法退出的窘迫情况。 进入2025 年，随着《推动公募基金高质量发展行动方案》正式落地，浮动费率基金的探索迎 来突破。 这份方案不仅明确要求头部公募基金公司2025年新发主动权益基金中，60%以上需 采用浮动费率模式，更对费率挂钩维度、业绩基准选择等核心细节做出指引，推动产品从行业 自发探索转向政策引导下的标准化设计。 截至当前，30只今年已经成立的浮动费率基金的募 集规模达到330亿元，这一数字在主动偏股基金的整体募集 ...

政策影响与市场表现 - "9·24"新政涵盖中长期资金入市、并购重组改革、科技创新支持等政策组合拳，成为A股市场重要转折点 [2] - 新政实施后上证指数单日飙升4.15%，创业板指暴涨5.54%，随后指数接连突破重要整数关口 [4] - A股总市值从约70万亿元增长至超100万亿元，增幅超过30%，截至2025年9月23日达103.87万亿元，较一年前增长约36万亿元 [2][6] - 超过1400只个股股价翻倍，创业板指、科创50指数涨幅超过100% [2] - 市场波动率显著下降，上证综指年化波动率为15.9%，较"十三五"时期下降2.8个百分点 [6] 并购重组与产业整合 - 新政实施以来A股市场披露重大资产重组超230单，创下近年新高 [9] - 并购工具创新包括定向可转债、定增募资、并购贷款、并购基金等多元化支付方式 [9] - 新质生产力领域成为并购热点，半导体、人工智能、生物医药等赛道并购活跃 [9] - 华海诚科收购衡所华威电子70%股权案例中，股东通过定向可转债和股份+现金组合实现利益平衡 [9] - 狮头股份跨界收购机器视觉企业利珀科技，切入人工智能赛道实现向新质生产力转型 [9] - 中芯国际发行股份收购中芯北方49%股权，实现对中芯北方100%控股，中芯北方2024年营业收入达129.79亿元，同比增长12.12% [10] 资金流向与投资者结构 - 2024年9月至2025年8月A股累计新开户数量达3057.33万户，较此前增长83.86%，其中个人投资者新开户3047.98万户 [13] - 保险资金股票投资规模达3.06万亿元，较上年同期净增约1万亿元 [14] - 权益基金全线上涨，约700只权益基金净值回报超过100% [14] - ETF产品规模从3.5万亿元跃升至5.3万亿元 [14] - 年轻投资者占比显著提升，投资理念转向关注企业基本面和长期价值 [13] 上市公司发展与行业表现 - 工业富联、宁德时代、海光信息、中际旭创等公司市值迭创新高，代表中国在高端制造、新能源、半导体等领域竞争力提升 [6] - 资本显著向算力、机器人、创新药等代表新质生产力的战略领域集中 [11] - 中芯北方2024年归母净利润为16.82亿元，同比增长187.52% [10]

专题：北京公募基金高质量发展系列活动 新时代、新基金、新价值 近日，在北京证监局指导下，北京证券业协会携手北京公募基金管理人、基金销售机构及多家主流媒 体，共同启动"北京公募基金高质量发展系列活动"，活动以"新时代・新基金・新价值——北京公募基 金高质量发展在行动"为主题，结合行业政策解读、投资者教育、产品创新实践、风险管理经验等方 向，开展多种形式的宣传宣讲。东兴基金积极响应此次主题活动，结合近期行业政策及相关举措要求， 重点关注浮动费率改革给行业发展带来的机遇与挑战。 2025年5月7日，中国证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》（以下简称"《行动方案》"）， 这份包含25条举措的纲领性文件，标志着中国公募基金行业迎来从"重规模"向"重回报"的积极转变。 《行动方案》明确提出，要建立与基金业绩表现挂钩的浮动管理费收取机制，对新设立的主动管理权益 类基金大力推行基于业绩比较基准的浮动管理费收取模式，对符合一定持有期要求的投资者，根据其持 有期间产品业绩表现确定具体适用管理费率水平。浮动费率的改革，如同一块巨石，激起公募基金行业 的层层涟漪；这一制度改革为行业发展带来难得的机遇，同时也掀起多重挑战。 三 ...

行业政策导向 - 《推动公募基金高质量发展行动方案》发布25条举措 明确行业系统性变革方向 落实中央政治局会议及国务院意见精神 聚焦公募基金改革、机构高质量发展和中长期资金入市[1] - 方案要求建立投研能力评价指标体系 加快"平台式、一体化、多策略"投研体系建设 支持基金经理团队制管理模式[2] - 大力推行浮动费率基金产品 管理费率与基金业绩挂钩 实现"多赚钱才多收费" 打破"旱涝保收"模式[3] - 制定业绩比较基准监管指引 明确设定、修改、披露、评估及纠偏机制 强化基准对产品定位、投资策略和风格的约束作用[4] - 改革基金公司绩效考核机制 建立以投资收益为核心的考核体系 降低规模排名等经营性指标权重 三年以上中长期收益考核权重不低于80%[6] 投研体系变革 - 推动投研由基金经理个人驱动向团队协同转型 银华基金探索主动权益投资"工业化"体系建设 以"能力模块化"为导向整合专业能力[2] - 推行"小巨人计划" 通过基金经理风格画像固定投资风格 引导在能力圈内深耕细作 力争创造可持续超额收益[2] - 构建"策略定位-基准锚定-绩效评估"决策机制 全面评估存续产品业绩比较基准 搭建体现投资风格的基准体系[5] - 业绩比较基准作为确定产品定位、明晰投资策略、表征投资风格的重要基准线 避免风格漂移[6] 产品创新与布局 - 银华基金参与首批新模式浮动管理费率基金发行 管理费率与持有时间和业绩双重挂钩 鼓励长期持有并提升超额收益能力[4] - ETF规模截至2025年8月底突破5万亿元 银华基金构建覆盖全市场核心指数的"宽基+主题+策略"三位一体产品矩阵[6][7] - 布局47只ETF产品 形成覆盖低波、中低波、中波、中高波及高波的全天候配置工具箱 重点打造宽基ETF产品集群及联接基金[7] - 在因子投资领域布局红利因子和自由现金流因子ETF 完善Smart β产品线 前瞻布局硬科技主题ETF对接新质生产力需求[7] - 推出中低波动FOF产品 构建不同波动率的阶梯式产品体系[7] 长期发展导向 - 浮动费率机制将激励机制从"管理规模"转向"创造回报" 体现"投资者最佳利益导向" 重塑行业长期主义理念[3] - 银华基金对投资业绩采用三年至五年长周期考核 弱化短期排名 引导投资团队聚焦长期投资[6] - 行业重心从管理规模转向改善投资者回报 提升投资者获得感 发挥连接居民财富增长与实体经济高质量发展的桥梁作用[8]

专题：北京公募基金高质量发展系列活动 新时代、新基金、新价值 浮动费率改革为行业、投资者与产品创新均带来新空间。一是在行业生态层面，传统固定费率下管理人 依赖规模创收，易忽视业绩，而浮动费率将收入与业绩深度挂钩，促使管理人聚焦主动管理能力提升， 形成"业绩为王"的竞争格局，加速行业优胜劣汰，例如首批26只新型浮动费率基金运作数月，其在业绩 导向下的运作实践，为行业树立了以业绩为核心的发展标杆。二是对投资者而言，浮动费率实现"收益 共享、风险共担"，业绩优异时投资者愿支付更高管理费，业绩不佳时管理费降低，有效控制投资成 本，京东肯特瑞将筛选优质浮动费率产品，并联合持牌投顾机构，依托其专业投研能力为投资者提供个 性化配置建议，帮助投资者分享行业红利，进一步增强对基金行业的信任。三是在产品创新上，改革为 管理人提供广阔空间，可围绕不同投资策略、风险偏好设计产品，如第二批浮动费率基金中，除全市场 选股产品外，还出现行业主题类产品，京东肯特瑞将及时引入创新产品，联合持牌投顾机构，由其为投 资者提供产品专业解读，丰富投资者选择。 三、改革面临的现实挑战 尽管机遇显著，改革仍需应对三大现实挑战。其一，投资者认知待提升，长期 ...

编者按 当前，我国公募基金行业正步入深化改革、提质增效的关键阶段。公募基金在实现规模增长的同时，也 面临着提升投资能力、优化客户体验、增强投资者信任等重要课题。近日，在北京证监局指导下，北京 证券业协会携手北京四十余家公募基金管理人、基金销售机构、基金评价机构以及多家主流媒体，共同 启动"北京公募基金高质量发展系列活动"。 作为系列活动的重要组成部分，中国证券报特别开设"新时代·新基金·新价值——北京公募基金高质量发 展在行动"专栏，通过署名文章与记者专访形式，围绕行业转型、投研创新、合规治理、投资者陪伴等 核心议题，分享思考、传递理念、凝聚共识。 北京证监局 2025年5月7日，证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，标志着我国公募基金行业进入深化 改革、提质增效的新发展阶段。行动方案作为贯彻落实中央金融工作会议精神的重要举措，为行业高质 量发展指明了方向。北京作为国家金融管理中心，公募基金机构数量全国第二，业态丰富，开放程度 高。面对新形势新要求，北京证监局深刻把握新时代资本市场的功能定位，坚决贯彻落实党中央、国务 院决策部署及证监会党委工作安排，充分发挥首都金融资源集聚优势，稳步推进各项改革举措落 ...

专题：北京公募基金高质量发展系列活动 新时代、新基金、新价值 当前，我国公募基金行业正步入深化改革、提质增效的关键阶段。公募基金在实现规模增长的同时，也 面临着提升投资能力、优化客户体验、增强投资者信任等重要课题。近日，在北京证监局指导下，北京 证券业协会携手北京四十余家公募基金管理人、基金销售机构、基金评价机构以及多家主流媒体，共同 启动"北京公募基金高质量发展系列活动"。 作为系列活动的重要组成部分，中国证券报特别开设"新时代·新基金·新价值——北京公募基金高质量发 展在行动"专栏，通过署名文章与记者专访形式，围绕行业转型、投研创新、合规治理、投资者陪伴等 核心议题，分享思考、传递理念、凝聚共识。 2025年5月7日，证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，标志着我国公募基金行业进入深化 改革、提质增效的新发展阶段。行动方案作为贯彻落实中央金融工作会议精神的重要举措，为行业高质 量发展指明了方向。北京作为国家金融管理中心，公募基金机构数量全国第二，业态丰富，开放程度 高。 面对新形势新要求，北京证监局深刻把握新时代资本市场的功能定位，坚决贯彻落实党中央、国务院决 策部署及证监会党委工作安排，充分发挥 ...

编者按 当前，我国公募基金行业正步入深化改革、提质增效的关键阶段。公募基金在实现规模增长的同时，也 面临着提升投资能力、优化客户体验、增强投资者信任等重要课题。近日，在北京证监局指导下，北京 证券业协会携手北京四十余家公募基金管理人、基金销售机构、基金评价机构以及多家主流媒体，共同 启动"北京公募基金高质量发展系列活动"。 规模合计1.66万亿元，持有A股市值合计1.58万亿元。三是用好增量政策，指导2家基金公司参与首批互 换便利操作，推动3家公司发行首批中证A500ETF基金共60亿元，为稳市提供增量资金。 2025年5月7日，证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，标志着我国公募基金行业进入深化 改革、提质增效的新发展阶段。行动方案作为贯彻落实中央金融工作会议精神的重要举措，为行业高质 量发展指明了方向。北京作为国家金融管理中心，公募基金机构数量全国第二，业态丰富，开放程度 高。面对新形势新要求，北京证监局深刻把握新时代资本市场的功能定位，坚决贯彻落实党中央、国务 院决策部署及证监会党委工作安排，充分发挥首都金融资源集聚优势，稳步推进各项改革举措落地，努 力打造公募基金高质量发展的"北京样板"。 把 ...

■ 编者按 当前，我国公募基金行业正步入深化改革、提质增效的关键阶段。公募基金在实现规模增长的同时，也 面临着提升投资能力、优化客户体验、增强投资者信任等重要课题。近日，在北京证监局指导下，北京 证券业协会携手北京四十余家公募基金管理人、基金销售机构、基金评价机构以及多家主流媒体，共同 启动"北京公募基金高质量发展系列活动"。 作为系列活动的重要组成部分，中国证券报特别开设"新时代·新基金·新价值——北京公募基金高质量发 展在行动"专栏，通过署名文章与记者专访形式，围绕行业转型、投研创新、合规治理、投资者陪伴等 核心议题，分享思考、传递理念、凝聚共识。 ● 北京证监局 北京证监局积极引导辖区行业机构深入转变发展理念，优化业务结构，着力构建与高质量发展要求相适 应的产品和服务体系。 2025年5月7日，证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，标志着我国公募基金行业进入深化 改革、提质增效的新发展阶段。行动方案作为贯彻落实中央金融工作会议精神的重要举措，为行业高质 量发展指明了方向。北京作为国家金融管理中心，公募基金机构数量全国第二，业态丰富，开放程度 高。面对新形势新要求，北京证监局深刻把握新时代资本市场 ...

公募基金行业费率改革总体进展 - 自2023年7月证监会发布《公募基金行业费率改革工作方案》以来，公募行业费率改革持续纵深推进，涵盖主动权益基金、ETF、QDII基金及新型浮动费率基金 [1] - 2025年上半年全市场196家公募机构管理12571只基金，总管理费623.13亿元，较2024年同期614.69亿元（11762只基金）单只平均管理费从522.6万元降至495.7万元，减少26.9万元 [1] - 相比2023年上半年（10714只基金，总管理费713.05亿元），两年间行业总管理费下降12.6%，单只基金平均管理费下降170万元 [1] 头部公募机构管理费变化 - 2025年上半年管理费收入前10家公募机构总管理费241.42亿元，占全市场近40%，同比微降0.15%，单只基金平均管理费下降54.96万元 [3] - 4家公募管理费总额同比下降超1亿元：易方达基金减少1.66亿元至39.18亿元（427只基金），交银施罗德基金减少1.57亿元至10.93亿元，华泰柏瑞基金减少1.32亿元至8.79亿元 [4] - 另有7家公募管理费减少0.5-1亿元，包括东证资管、南方基金、嘉实基金等 [4] 不同类型基金费率表现 - 主动权益类基金2025年上半年管理费195.83亿元，同比下滑6.79%，其中偏股混合基金管理费121.86亿元，占比62.23% [6] - 股票型ETF及联接基金总规模同比增长1.5万亿元，但总管理费微降0.16亿元，华泰柏瑞沪深300ETF管理费从4.57亿元降至2.69亿元 [6] - 货币市场型基金和债券型基金管理费分别达182.78亿元和146.19亿元，同比均增长 [6] 浮动费率基金改革推进 - 截至发稿，全市场已发行31只新型浮动费率基金，总规模超340亿元 [7] - 浮动费率模式以业绩比较基准为锚定，强化管理人与投资者利益绑定，避免投资风格漂移 [8] 交易佣金费率下调成效 - 2025年上半年148家公募支付券商交易佣金44.72亿元，较2024年同期67.74亿元下降23.02亿元，降幅33.98% [10] - 13家公募支付佣金超1亿元，3家超2亿元，但绝对规模同比均下降：易方达基金佣金2.74亿元（降3.67%），广发基金2.2亿元（降17.75%），富国基金2.03亿元（降32.58%） [10] - 万家基金、国金基金、宏利基金佣金降幅超60%，15家机构降幅在40%-60%之间 [11] 行业费率改革未来方向 - 费率改革将按"管理费用-交易费用-销售费用"路线持续推进，推动行业回归资产管理本源，向"重回报、重长期"发展 [12]