近期，伴随着A股的上涨行情，基金市场一片火热。截至2025年7月，公募基金规模已突破35万亿元，参与者涵盖了从白领、中产到年轻群体的广泛层 面。随着银行理财净值化转型、房地产投资回报率下降，基金逐渐成为普通投资者的首选理财工具。 然而，基金热度越高，投资者的困惑也越大。为什么有人在基金投资中实现了可观收益，而更多人却"追高杀跌"，长期亏损？为什么同样是股票基金，业 绩差距却能拉开数倍？为什么市场上常见的"爆款基金"，往往在投资者入场后表现反而平平？这些问题的根源在于：多数普通投资者缺乏系统的投资方法 和风险认知。他们往往凭直觉、凭推荐来做决策，而非基于对基金经理、投资风格、资产配置等关键因素的理性分析。 中信出版集团出版的《手把手教你选出赚钱好基金》一书聚焦这一问题，为普通理财者提供一套"可操作、可落地"的基金投资指南，让投资真正成为普通 人可以学习和掌握的技能，而非"靠运气"的赌博。 认知重构：从"挣钱"到"赚钱" 对大多数人来说，理财的第一步往往始于一个朴素的愿望——如何更快攒到"第一桶金"。书签客在书中指出，这个阶段的核心任务并不是追求复杂的投资 技巧，而是通过开源节流形成基础积累。开源意味着在工作之余 ...

近日，多家公募旗下货币基金频繁发布管理费调整公告，罕见一幕引来市场关注：收益率只有1%左 右的货币基金，管理费却高达0.85%乃至0.9%。 证券时报·券商中国记者梳理发现，这些基金多是由资管集合产品转型而来，此前设置的是浮动模式。近期货 币基金收益率有所下降，触及调整机制。数据显示，转型而来的货币基金中，当前的7日年化收益率普遍不足 1%，个别基金的7日年化收益率甚至低于0.9%的管理费。 业内人士对证券时报·券商中国记者表示，在没有更新费率规定前，基金公司仍需维持现状。但降费让利是大 势所趋，随着这类产品持续增加，未来预计会随行就市做出费率调整。目前，货币基金平均管理费约为 0.23%，中位数是0.2%。 费率基本是在转型前设定的 根据深圳一家大型公募12月17日公告，其旗下一只现金增利货币基金的管理费，在12月16日从12月15日的 0.30%恢复至0.85%。该基金之所以出现不同管理费，是因为招募说明书约定：当以0.85%的管理费计算的7日 年化暂估收益率小于或等于2倍活期存款利率，基金管理人将调整管理费为0.30%，以降低每万份基金暂估净 收益为负并引发销售机构交收透支的风险，直至该类风险消除，方可 ...

根据Wind统计，截至12月17日年内由集合资管计划产品转型而来的公募基金约有103只。以截至三季度 末的资产总值算，103只基金总规模接近2000亿元。其中有14只为货币基金，总规模为1500亿元出头。 其中，近期频繁调整管理费的产品，规模基本在200亿元以上，合计规模在1000亿元出头。 近日，多家公募旗下货币基金频繁发布管理费调整公告，罕见一幕引来市场关注：收益率只有1%左右 的货币基金，管理费却高达0.85%乃至0.9%。 券商中国记者梳理发现，这些基金多是由资管集合产品转型而来，此前设置的是浮动模式。近期货币基 金收益率有所下降，触及调整机制。数据显示，转型而来的货币基金中，当前的7日年化收益率普遍不 足1%，个别基金的7日年化收益率甚至低于0.9%的管理费。 业内人士对券商中国记者表示，在没有更新费率规定前，基金公司仍需维持现状。但降费让利是大势所 趋，随着这类产品持续增加，未来预计会随行就市做出费率调整。目前，货币基金平均管理费约为 0.23%，中位数是0.2%。 费率基本是在转型前设定的 根据深圳一家大型公募12月17日公告，其旗下一只现金增利货币基金的管理费，在12月16日从12月15日 的 ...

近日，多家公募旗下货币基金频繁发布管理费调整公告，罕见一幕引来市场关注：收益率只有1%左右的货 币基金，管理费却高达0.85%乃至0.9%。 券商中国记者梳理发现，这些基金多是由资管集合产品转型而来，此前设置的是浮动模式。近期货币基金收益 率有所下降，触及调整机制。数据显示，转型而来的货币基金中，当前的7日年化收益率普遍不足1%，个别基 金的7日年化收益率甚至低于0.9%的管理费。 业内人士对券商中国记者表示，在没有更新费率规定前，基金公司仍需维持现状。但降费让利是大势所趋，随 着这类产品持续增加，未来预计会随行就市做出费率调整。目前，货币基金平均管理费约为0.23%，中位数是 0.2%。 费率基本是在转型前设定的 根据深圳一家大型公募12月17日公告，其旗下一只现金增利货币基金的管理费，在12月16日从12月15日的 0.30%恢复至0.85%。该基金之所以出现不同管理费，是因为招募说明书约定：当以0.85%的管理费计算的7日 年化暂估收益率小于或等于2倍活期存款利率，基金管理人将调整管理费为0.30%，以降低每万份基金暂估净 收益为负并引发销售机构交收透支的风险，直至该类风险消除，方可恢复计提0.85%的 ...

海外方面，12月FOMC降息25bp落地，并宣布将开展技术性扩表防止流动性风险，接下来美联储或将放 缓降息节奏。市场鸽派定价此次会议，美债利率和美元走弱，黄金上涨，美股先涨后跌。 国内方面，11月信贷数据偏弱，地产偏弱拖累居民贷款，新增企业贷款主要由票据融资和企业短期贷款 支撑，企业中长期贷款同比少增。中央经济工作会议明确温和扩张的政策总基调，持续关注高质量发 展，并在财政、货币、内需、地产、产业政策等方面做出详细部署，主要包括必要的财政赤字、降准降 息、提振消费、反内卷等，后续关注增量政策落地情况。 市场策略方面，债券方面，上周（12月8日-12日）债市收益率整体小幅下行。周内政治局会议与中央经 济工作会议落地，政治局会议延续适量宽松但回归"加大逆周期和跨周期调节力度"，中央经济工作会议 强调保持"必要财政赤字"，"把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策重要考量"。债市仍然担 忧超长债缺乏承接能力以及物价回升的基本面预期问题，短期或缺乏趋势性机会。可考虑维持适度久 期，逆向博弈，重视高票息资产和长久期资产的配置价值。 A股方面，从三因素框架看，A股企业盈利偏弱，流动性与风险偏好延续负面，三因素框架下A ...

文章核心观点 - 《基金管理公司绩效考核管理指引（征求意见稿）》通过强化薪酬与跟投制度，旨在将“持有人利益优先”原则具体化，推动基金管理人与投资者利益深度绑定，促进行业长期稳健发展 [1][2] 新规核心内容：薪酬与绩效考核结构 - 薪酬结构包括基本薪酬、绩效薪酬、福利和津补贴、中长期激励四个部分 [3] - 绩效考核指标被进一步细化，包括定量和定性指标，并设置差异化权重 [4] - 对高级管理人员考核时，基金投资收益指标权重不低于50% [4] - 对主动权益类基金经理考核时，基金产品业绩指标权重不低于80%，其中业绩比较基准对比指标权重不低于30% [4] 新规核心内容：绩效薪酬跟投要求 - 强化“绩效薪酬持基”要求，高级管理人员、主要业务部门负责人应将不少于当年全部绩效薪酬的30%购买本公司管理的公募基金，其中购买权益类基金不得低于60% [4] - 基金经理应将不少于当年全部绩效薪酬的40%购买本人管理的公募基金 [4] - 上述跟投的持有期限均不得少于一年 [4] - 可递延支付的绩效薪酬可用于购买本公司管理的公募基金 [4] - 对比2022年版指引，高管及主要负责人、基金经理的跟投比例分别从20%、30%提升至30%、40% [5] 新规的潜在影响与行业观点 - 新规有望从源头扭转行业短期化激励现象，实现管理人与投资者利益深度绑定 [2] - “跟投时间不少于1年”有利于避免为追求短期排名采取激进策略，提升产品稳定性和投资者体验 [5] - 强化跟投要求可能促使基金公司高管更关注公司整体及权益类基金表现，基金经理更注重长期业绩 [6] - 有观点认为，绩效薪酬制度改革可能因个人收入待遇变化及新限制，导致部分顶尖人才流失至私募行业 [6] 2025年公募基金“自购”数据表现 - 截至2025年12月9日，今年以来公募基金“自购”股票+混合基金的净申购金额合计达42.11亿元，远超去年同期的15.88亿元，同比大增约165% [1][7] - 其中，自购股票基金、混合基金的总金额分别为22.57亿元、19.54亿元 [8] - 去年同期，自购股票基金总金额为21.68亿元，但净赎回了5.8亿元混合基金 [8] - 自购行为逐渐从可选项转变为更具约束力的必选项，推动了权益类基金自购规模系统性上升 [8] 基金公司自购行为分析 - 截至12月9日，自购股票+混合基金金额较高的基金公司包括工银瑞信基金、国泰基金、永赢基金、广发基金等 [8] - 前三家基金公司（工银瑞信、国泰、永赢）净申购金额均超过3亿元 [9] - 广发基金、东方红资管、华夏基金的净申购金额在2亿元至2.5亿元区间 [9] - 中银基金、华泰柏瑞基金等多家公司净申购金额也达到1亿元以上 [9] - 大多数基金公司净申购了自家的股票基金或混合基金 [10] 自购行为的特征与产品偏好 - 自购行为呈现参与主体广、频次高、力度大、重长期的特征，多选择在市场低位或新基金发行时进行，并普遍承诺持有期不少于一年 [10] - 产品偏好多元化：被动型指数基金因运作透明、风格稳定获得大额自购；混合型基金、浮动费率基金及由资深基金经理管理的绩优主动型产品也备受青睐 [10] - 自购资金明显向公司内部具有核心竞争力的产品倾斜，体现“重点布局、长期绑定”思路 [11] - 对混合型基金的大幅增持，反映公募机构在震荡市中更青睐可灵活调仓的产品，也体现其对权益资产布局趋于积极 [8]

强积金制度整体表现与规模 - 强积金制度实施25年 总资产已增至1.5万亿港元 [1] - 2025年初至今的净投资回报率约15% [1] - 制度实施以来至今年10月底 各类基金年率化投资表现均录得正回报 [1] 主要基金类别投资回报 - 占强积金总资产八成的股票基金和混合资产基金 分别平均录得2.4倍及2倍累积净回报 [1] - 股票基金和混合资产基金的年率化净回报分别为5%及4.5% 跑赢同期1.8%的年率化通胀 [1] 供款结构变化 - 除强制性供款外 自愿性供款比例上升 今年首三季总供款额中25%属自愿性供款 [1] - 自愿性供款占比较10年前同期增长近一倍 [1] 预设投资策略表现与改革 - 2017年推出的预设投资策略旗下核心累积基金 平均录得6.9%的年率化净回报 跑赢通胀 [1] - 随着强积金计划加入“积金易”平台 DIS的收费上限进一步降低 变相增加净投资回报 [1] “积金易”平台改革与降费成效 - “积金易”是强积金推行以来最重大的改革 自去年6月开始投入运作 [2] - 平台行政费不高于0.37% 减费惠及超过1000万个计划成员账户 占整体账户逾九成 [2] - 随着更多计划加入平台 减费效果日渐显著 且行政费未来有望进一步降低 [2]

全球投资与指数基金 - 不同地区股票市场并非同涨同跌 了解多个市场可把握更多投资机会 [2] - 全球投资能够显著降低投资组合的波动风险 [2] - 可通过指数基金投资全球股市以分享全球市场长期上涨的红利 [2][3] - 提供《全球指数投资指南》课程及相关学习资料以帮助理解全球指数投资 [2][3] 定投与分批建仓的区别 - 定投的本质是将人力资产产生的现金流定期转化为金融资产 旨在为退休积累可观金融资产 [4][5] - 定投与一笔资金的分批建仓是不同的概念 后者适用于处理已有大额资金并担心波动风险的情况 [5] - 分批建仓是一种常用技巧 例如将一笔资金分成20份每周买入一份 许多股票基金经理在新基金成立后也采用此方式逐步买入股票完成建仓 [5]

文章核心观点 - 定投成功的前提是拥有持续现金流，这依赖于“赚钱”和“攒钱”两种能力，其中控制消费、提升储蓄率是积累投资本金、实现长期财富增长的关键[3][4][5][7] - 对于意外之财或资产增值，应合理控制生活开销的膨胀幅度，并努力将储蓄率提升至20%的及格线以上，以积累更多投资资金[13][14][15][18] - 通过“消费匹配投资”等技巧强制储蓄，可以抑制非理性消费，同步增加长期优质资产，是实现“认真工作提高储蓄率”和“持续定投买入低估资产”两个理财任务的有效方法[20][21][22] 定投的本质与前提 - 定投无需择时但可择价，其本质是将人力资产的现金流定期转化为金融资产[3] - 实施定投的前提是人力资产能产生可持续投资的现金流[4] 积累投资本金所需的两种能力 - 积累投资本金需要“赚钱的能力”和“攒钱的能力”，这是两个不同的能力圈[5] - 拥有赚钱能力的人不一定拥有攒钱能力，案例显示体育明星或拆迁户可能因挥霍而迅速耗尽财富[6] - 如何花钱甚至比如何投资更重要，因为花光本金将导致无法继续投资[7] 心理账户与消费行为 - 意外之财会让人感觉钱来得容易，从而不够珍惜[8] - 心理学实验表明，人们在短期获利（如赌博赢钱或牛市赚钱）时会消费得更大方[9][10] - 等额的意外之财与辛苦工作所得会被放入不同的“心理账户”，导致对前者花费更随意，并可能大幅提高家庭日常开销水平[11][12] 合理控制开销与提升储蓄率 - 家庭资产提升后，提升生活质量天经地义，但膨胀幅度最好控制在原有家庭开销的150%以内[13][14] - 应努力提升储蓄率，即把资金积累下来用于投资的比例[15][16] - 最富有的美国家庭能省下近一半收入用于投资，储蓄率与财富、收入水平呈正相关[17] - 家庭储蓄率达到20%被视为及格线，应在此基础上量力而行地存钱[18] 储蓄率数据与提升技巧 - 收入最低的20%家庭储蓄率仅为1%，而收入最高的1%家庭储蓄率达51%，显示收入越高储蓄率越高的趋势[19] - 提升储蓄率的一个技巧是：设定消费金额门槛，超过此门槛的消费需同时买入同等金额的基金，例如每消费100元就投资100元于低估基金[20] - 此方法既能抑制非理性消费，又能强制进行投资，一举两得[21] 投资理财的核心任务 - 投资理财可归结为两个核心任务：认真工作以提高储蓄率；持续定投以买入低估优质资产（如股票或股票基金）[22]

全球公共债务规模 - 2025年12月全球公共债务突破111万亿美元，美国联邦债务达到38万亿美元[1] - 2025财年美国政府预计支付1万亿美元债务利息，该利息支出十年内将达到13.8万亿美元[8] - 日本政府债务率突破260%，央行持有国债比例超过50%[11] 养老金与国债的绑定关系 - 养老金作为普通民众最重要的长期资产，正通过制度化投资持续流入政府债券市场[1] - 中国基本养老保险基金中约23%的资金通过委托投资入市，其中国债和政策性金融债占比超过60%[3] - 全国社保基金投资组合中，股票基金占40%，债券基金和货币基金合计占15%，直接持有的国债占比据测算超过20%[6] 国债持有结构特征 - 中国国债持有结构呈内向型特征：商业银行持有66.73%，特殊结算成员占24.76%，境外机构仅持有2.4%[4] - 美国国债30%由外国投资者持有，其中日本和中国合计持有约1.8万亿美元[4] - 社保基金股债投资比例大体为四六开，配置结构总体合理[4] 利率风险与收益波动 - 全国社保基金配置在2024年带来8.1%的年化收益，但也让退休资金暴露在利率波动风险中[6] - 当30年期国债收益率从2.8%升至3.5%时，债券价格会产生约15%的跌幅[6] - 2022年A股大幅调整时，基本养老保险基金委托投资组合当年收益率为-4.8%[13] 债务利息压力与财政负担 - 美联储将基准利率维持在5.25-5.5%区间，导致美国10年期国债收益率突破4.8%[8] - 美国利息支出占GDP的比重从2020年的1.6%升至2025年的3.3%，超过OECD国家国防支出平均占比2.8%[8] - 2025年前三季度中国全国政府性基金预算中债务付息支出达9819亿元，同比增长6%[11] 地方政府债务风险 - 中国城投平台隐性债务规模据测算超过20万亿元，部分市县利息覆盖率已低于1.2倍安全线[11] - 当一个县级政府需要用40%的财政收入支付债务利息时，养老金按时发放的承诺就变得脆弱起来[11] - 中国地方政府隐性债务化解进展缓慢，城投债展期事件时有发生[11] 系统性风险影响 - 若未来十年年均收益率下降1个百分点，30年后养老金替代率将从54%降至45%，意味着退休后收入减少近五分之一[13] - 过去十年中国CPI年均增长2.3%，意味着100元养老金十年后实际购买力只剩80元[14] - 债务危机的本质是信心危机，当所有人同时冲向出口，再坚固的堤坝也会崩塌[11] 应对策略与资产配置 - 建议将可投资资产的30%配置黄金、大宗商品等实物资产，20%配置租金回报率稳定的不动产投资信托[15] - 2022年债券市场下跌期间，全球黄金ETF资金流入增长28%，不动产投资信托平均收益率达4.2%[15] - 2008年金融危机期间，护士职业失业率仅1.8%，远低于平均5.8%的失业率[15]