新京报讯（记者陈琳）9月25日，以"国货经典，潮品焕新"为主题的老字号及各地特产精品展示推广活 动，在北京隆福寺中心广场拉开帷幕。这场由商务部流通产业促进中心主办的展会，汇聚了全国19个省 区市的100余家老字号及特色品牌，打造一场融合传统与创新的消费文化盛宴，将持续至9月28日。 "国货经典，潮品焕新"活动在隆福寺举行。新京报记者 王贵彬 摄 据统计，本次参展企业中老字号占比近八成，包括29家中华老字号和40家地方老字号，折射出老字号品 牌创新发展的蓬勃活力。东城区商务局相关负责人表示，自2023年实施老字号三年行动方案以来，通过 搭建平台、优化环境等举措，区域老字号品牌价值显著提升。 此次大展不仅是全国老字号精华的集中展示，更是北京建设国际消费中心城市的重要实践。通过"展会 +市集"双轮驱动，老字号正以更年轻的姿态走进现代生活。 编辑 张树婧 校对 李立军 位于故宫-王府井-隆福寺"文化金三角"核心区的隆福寺广场，这次成了老字号焕新的重要舞台。展区面 积超3000平方米，集中展示美食饮品、中医中药、工艺美术等领域的创新成果。观众可现场品鉴山西汾 酒、泸州老窖等美酒，体验李时珍中医药文化，欣赏国瓷永丰源等工 ...

核心观点 - 白酒行业25H1业绩压力如期释放 25H1行业营收同比减少0.8%至2414.2亿元 25Q2营收同比减少4.9%至880.6亿元 主要受禁酒令政策影响[4][9] - 四季度策略聚焦双节旺季配置窗口 预计中秋国庆动销环比改善但同比仍承压 25Q3或迎业绩预期与茅台批价双触底 带来板块配置机会[2][70] - 投资建议关注大众价位份额提升标的 推荐珍酒李渡 泸州老窖 古井贡酒 今世缘 香型龙头优先贵州茅台 山西汾酒 五粮液[3] 25H1业绩总结 收入利润表现 - 25H1白酒行业营业收入同比减少0.8%至2414.2亿元 25Q2营收同比减少4.9%至880.6亿元 增速转负[4][9] - 分价位看25H1营收增速：高端酒(+6.2%) > 次高端酒(-0.02%) > 三四线酒(-12.7%) > 区域龙头酒(-18.9%)[4][10] - 25Q2营收增速：高端酒(+3.4%) > 次高端酒(-5.4%) > 三四线酒(-13.5%) > 区域龙头酒(-31.1%)[4][10] - 25H1归母净利润同比减少1.18%至946.34亿元 25Q2净利润同比减少7.50%至312.26亿元[20] - 25H1净利润增速：高端酒(+5.49%) > 次高端酒(-3.22%) > 区域龙头酒(-25.93%) > 三四线酒(-28.74%)[21] - 25Q2仅高端酒净利润保持正增长(+0.62%) 次高端酒(-19.41%) 区域龙头酒(-41.21%) 三四线酒(-57.51%)[21] 盈利能力分析 - 25H1/25Q2行业毛利率同比+0.25/+0.11个百分点至81.44%/81.26%[4][33] - 25H1毛利率变动：三四线酒(+0.88个百分点) > 区域龙头酒(-0.24个百分点) > 次高端酒(-0.40个百分点) > 高端酒(-0.47个百分点)[33] - 25H1净利率变动：高端酒(-0.37个百分点) > 次高端酒(-1.04个百分点) > 三四线酒(-1.94个百分点) > 区域龙头酒(-2.73个百分点)[33] - 25Q2净利率明显下滑 高端酒(-1.33个百分点) 三四线酒(-2.43个百分点) 次高端酒(-3.46个百分点) 区域龙头酒(-4.14个百分点)[34] 费用率变化 - 25H1销售费用率同比+0.08个百分点 管理费用率同比-0.13个百分点[4][48] - 25Q2销售费用率同比+0.30个百分点至8.30% 管理费用率同比+0.18个百分点[48] - 过半数酒企25H1销售费用率提升 25Q2大部分酒企管理费用率上升[48] 预收款与现金流 - 25H1酒企总预收款415.60亿元 同比-5.6% 高端酒/次高端酒/区域龙头酒/三四线酒分别同比-8.6%/-0.6%/+2.4%/-20.4%[59][60] - 预收款环比下降16.6% 高端酒(-13.8%) 次高端酒(+1.5%) 区域龙头酒(-29.4%) 三四线酒(-20.6%)[61] - 25H1经营性现金流604.6亿元 同比-17.1% 25Q2经营性现金流201.71亿元 同比-53%[66] 四季度策略 短期展望 - 25Q2次高端与区域酒率先出清 高端酒韧性相对较强 贵州茅台 五粮液 山西汾酒等头部酒企仍维持收入增长[72] - 中秋国庆动销预计环比改善但同比承压 行业仍处基本面左侧筑底阶段[2][70] - 酒企需平衡市场份额与结构升级 批价与动销关系[2] 长期配置逻辑 - 白酒指数与PPI呈现强相关性 8月PPI结束连续8个月下行态势 出现拐点信号[2][70] - 白酒具备高ROE 高股息特征 估值位于全行业中游偏下[2][70] - 预计25Q3迎来业绩预期与茅台批价双触底 形成配置窗口期[2][70] 重点公司表现 - 高端酒：贵州茅台25Q2收入+7.26% 净利润+5.25% 五粮液收入+0.10% 净利润-7.58% 泸州老窖收入-7.97% 净利润-11.10%[19] - 次高端酒：山西汾酒25H1收入+5.35% 舍得酒业25Q2净利润+139.48% 水井坊25Q2净利润-251.25% 酒鬼酒25Q2净利润-147.77%[12][19] - 区域酒：古井贡酒25H1净利润增速超收入增速1.95个百分点 今世缘25Q2利润-37.06% 洋河股份25Q2收入-43.67%[19][30]

股价表现 - 7月30日股价报127.09元，较前一交易日上涨2.79元，涨幅2.24% [1] - 当日成交量为132828手，成交金额达16.84亿元 [1] 公司概况 - 属于酿酒行业板块，主要从事酒类产品的生产、销售等业务 [1] - 成立于1995年5月，注册资本约14.7亿人民币 [1] - 旗下拥有国窖1573和泸州老窖双品牌 [1] 资金动向 - 7月30日主力资金净流出3012.91万元，占流通市值比为0.02% [2] 业务动态 - 旗下公司与多家机构共同出资成立金祥远舵肆号（深圳）投资合伙企业，出资额约1.4亿人民币 [1] - 7月29日新增一则被执行人信息，执行标的14万余元 [1] 财务数据 - 2024年报显示，公司实现营业收入311.96亿元，同比增长3.19% [1] - 归母净利润134.73亿元，同比增长1.71% [1] 信息来源 - 来源：金融界 [3]

白酒直播电商行业分析 - 白酒作为中国传统酒类具有丰富文化内涵和地域特色，近年来销售渠道逐渐向线上转移 [2] - 直播电商凭借互动性强、场景丰富的特点成为白酒销售重要平台 [2] - 直播中展示白酒外观、香味、酿造工艺等内容可增强消费者信任感和购买欲望 [4] 白酒品鉴体验直播应用 - 专业讲解需覆盖白酒分类（浓香型/清香型/酱香型）、酿造工艺及传统文化背景 [5] - 品鉴技巧教学包括闻香、观察酒色、品尝喉感等细节，帮助消费者理解品质 [5] - 结合文化背景介绍历史、地域特色和传统工艺以增强消费者认同感 [6] - 通过实地演示和互动问答提升观众参与感与专业信赖度 [7] 白酒品类与场景搭配策略 - 浓香型白酒（如五粮液、泸州老窖）适合家庭聚会场景 [8] - 包装精美、口感柔和的白酒适合礼品赠送及商务场合 [9] - 直播可模拟餐桌场景，讲解白酒与中餐菜肴的搭配方式 [10][11] 直播互动促销方法 - 限时优惠和赠品策略可刺激即时购买 [14] - 通过答题、留言抽奖提升用户参与热情 [14] - 提供小瓶装试喝体验增强消费者购买信心 [14] - 引导消费者关注品牌故事和酿造流程以提升产品认知 [17] 售后服务与用户关系维护 - 购买后提供存储、饮用等专业咨询解决消费者疑问 [18] - 鼓励用户分享体验评价为后续销售提供参考 [19] - 通过直播回访和节日促销保持客户粘性 [20] 直播运营注意事项 - 内容需专业且通俗化确保普通消费者理解 [21] - 产品展示必须真实，避免夸大宣传 [22] - 互动环节需真诚回应问题以优化体验 [23] - 宣传内容需符合法规要求，杜绝虚假信息 [24]

报告核心观点 - 各行业发展态势不一，汽车行业摆线减速器有望成新方向，机械行业关注多领域政策与企业动态，食品饮料关注茅台及板块业绩，房地产需审慎观察积极博弈，化工油气价格受地缘和增产影响，农化产品价格有变动，海外市场美财政压力或扩大，传媒看好游戏和AI应用，Circle稳定币发展空间广 [7][12][14] 行业与公司 汽车行业 - 人形机器人向功能实现和商业化落地演进，后续迭代围绕软硬件及耦合，硬件向高负载等方向升级 [7] - 摆线/新型减速器精度高、负载强，较行星和谐波有优势，有望用于人形机器人关节，成为迭代新方向 [8] - 摆线减速器有望从下肢到腰髋再到其他关节逐步搭载，市场空间超140亿元，车端齿轮和RV减速器玩家有望切入 [9] 机械行业 - 近期人形机器人领域多企业有合作、订单和成果展示，政府设立基金、推动海洋经济等政策利好 [10][11] - 关注鼎阳科技等标的，人形机器人关注关节模组等环节，AI基建关注燃气轮机等环节，自主可控关注通用电子测量仪器等 [12][13] 食品饮料行业 - 本周食品饮料板块上涨0.74%跑输上证指数，涨幅前五为科拓生物等 [14] - 白酒茅台价格趋稳，关注二季度业绩，推荐贵州茅台等个股；大众品安井食品港股上市，各细分领域有不同表现和推荐标的 [15][17] 房地产行业 - 上半年市场重回下行，若无增量政策销售端难自发修复，下半年预计销售额等指标下降 [18][19] - 看好风险出清、拿地积极等企业，推荐中国金茂等 [20] 化工行业 油气行业 - 6月布伦特和WTI原油期货均价环比上涨，受地缘局势影响宽幅波动，OPEC+8月加速增产 [21][22] - 预计2025年布伦特油价中枢65 - 75美元/桶，WTI油价中枢60 - 70美元/桶，推荐中国海油等标的 [23][24] 农化行业 - 钾肥供需紧平衡，价格上行，磷化工看好磷矿石价格，海内外磷肥价差扩大，康宽供给受限、草甘膦价格上涨 [24][27] - 推荐亚钾国际等钾肥标的，云天化等磷化工标的，兴发集团等农药标的 [27][28] 海外市场 - “大漂亮法案”通过生效，美国财政压力或扩大，6月非农就业数据有韧性但需关注结构问题，衍生品市场维持降息预期 [28][29] - 美债利率先降后升，期限利差收窄，建议投资者以中短期美债配置为主，关注美国6月CPI和零售销售数据 [30][31] 传媒行业 7月投资策略 - 6月传媒板块跑赢市场，游戏市场1 - 5月营收高增长，关注暑期档新片和综艺，AI应用在多领域推进 [31][32][34] - 看好景气改善与IP/AI驱动下的板块机会，推荐恺英网络等标的，7月投资组合为恺英网络等 [35] 互联网周报 - 本周传媒行业上涨2.39%跑赢沪深300和创业板指，涨幅靠前为吉比特等，跌幅靠前为慈文传媒等 [36] - 关注苹果调整规则和AI模型迭代，电影票房和综艺有相关表现，投资建议与7月策略类似 [37][38] CIRCLE INTERNET - Circle打造合规稳定币，服务支持多国家地区和转账，25年一季度USDC流通量达600亿美元，市场排名第二 [39] - 稳定币市场快速增长，USDT和USDC先发优势明显，Circle主打合规，份额持续提升，首次覆盖给予“优于大市”评级 [40][41] 金融工程 - 日内特殊时刻主力资金交易行为有信息含量，用标准化笔均成交金额因子刻画，基于不同条件构建主卖因子 [42][43] - 主力复合因子选股效果好，在不同股票池和调仓频率下对个股未来收益有预测能力 [44] 市场数据 商品期货 - 黄金、白银等多种商品期货收盘价有涨有跌，如黄金收盘价770.70，跌0.11% [45] 全球证券市场 - 各指数最新收盘价及1日、1周等不同时间段涨跌幅和30天波动率不同，如道琼斯工业平均指数最新收盘价44406.35，1日跌0.941739% [49] 资金流入流出 - A股资金流入流出前十数据部分无数据，港股资金流入前十为健康之路等，流出前十为国泰君安国际等 [51][52]

报告行业投资评级 - 食品饮料行业投资评级为优于大市 [2][6] 报告的核心观点 - 本周食品饮料板块上涨0.74%，跑输上证指数0.67pct，涨幅前五为科拓生物(21.90%)、煌上煌(11.71%)、晨光生物(11.47%)、百洋股份(10.45%)和双塔食品(9.71%) [2] - 白酒板块基本面加速磨底，关注增量政策带来的估值修复，第二季度业绩预计平淡，酒企短期去库存、促动销，中长期培育消费者和消费场景，布局国际化和年轻化 [3] - 大众品中，啤酒关注alpha型个股，零食推荐有新品、新渠道突破的个股，调味品关注复调行业估值修复，速冻食品关注龙头企业，乳制品布局供需改善弹性，饮料关注龙头企业 [4] 根据相关目录分别进行总结 周度观点 白酒 - 茅台批价企稳，普五、国窖价格差收窄，本周白酒指数上涨1.2% [3][13][14] - 酒企工作更新：贵州茅台截至6月底累计回购股份338.21万股，占比0.27%，支付52.02亿元；洋河股份顾宇出任党委书记；口子窖召开业绩说明会；珍酒推出宴席战略新品珍十 [3][12] - 个股推荐把握三条投资主线：抗风险能力强的龙头，数字化工程正反馈的泸州老窖，基地市场有份额提升逻辑的企业；也可关注渠道风险释放的企业 [3] 大众品 - 啤酒：天气升温有利消费，关注alpha型个股，如燕京啤酒、珠江啤酒，也关注超跌反弹机会 [15] - 零食：龙头引领提效，行业分化，推荐有新品、新渠道突破的个股，如卫龙美味、盐津铺子 [16][17] - 调味品：基础调味品龙头有韧性，关注复调行业估值修复，推荐颐海国际、海天味业 [18] - 速冻食品：淡季研发新品，安井食品港股上市，推荐安井食品、千味央厨 [19] - 乳制品：潜在政策催化，需求复苏，供给出清，布局龙头企业向上弹性 [20] - 饮料：迎来旺季检验，推荐东鹏饮料，关注包装水、茶饮龙头 [21] 周度重点数据跟踪 行情回顾 - 本周（2025年6月30日至7月4日）食品饮料板块上涨0.74%，跑输上证指数0.67pct [22] 白酒 - 本周箱装飞天茅台与普五批价下降，散装飞天茅台与国窖批价持平 [33] 大众品 - 生鲜乳、牛奶、肉鸭价格不变，瓦楞纸、毛鸭、PET价格下降，其余原材料价格上升 [45] 本周重要事件 - 多家公司有股份变动、回购注销、发行债券、收到补助等事件，如安德利回购H股，良品铺子获政府补助等 [69][70] 下周大事提醒 - 7月7 - 11日有多场股东大会和分红事件，如来伊份、山西汾酒等公司 [71]

公司债券概况 - 债券代码149062 SZ，简称20老窖01，发行规模15亿元，期限5年，票面利率3 5% [2] - 债券起息日为2020年3月17日，按年计息到期一次还本，2023年3月17日为报告期付息日 [2] - 债券无担保，发行时主体评级和债项评级均为AAA，跟踪评级维持AAA [2] 经营与财务表现 - 2024年实现营业收入311 96亿元，同比增长3 19%，净利润134 73亿元，同比增长1 71% [5] - 酒类业务收入占比88 43%，中高档酒类收入275 85亿元，同比增长2 77% [7] - 总资产683 35亿元，同比增长7 96%，资产负债率30 48%，同比下降3 9个百分点 [8] - 经营活动现金流净额未披露具体数值，但显示因票据贴现增加导致现金流改善 [9] 募集资金使用 - 20老窖01募集资金15亿元全部用于酿酒工程技改等4个项目 [10] - 截至2024年底，募投项目中仅信息管理系统智能化升级项目未完工，预计2025年完成 [10] - 设立4个专项账户管理募集资金，账户运作正常并与定期报告披露一致 [11][14] 行业与业务 - 公司属白酒细分行业，主营国窖1573和泸州老窖系列产品 [5] - 白酒行业进入存量竞争阶段，面临消费下行和竞争加剧压力，但政策推动带来新机遇 [10] - 渠道运营模式收入占比94 8%，境内市场收入占比99 4% [7] 偿债保障 - 未使用银行授信额度229 06亿元，占授信总额55 18% [19][21] - 设立专项偿债资金账户，制定债券持有人会议规则和信息披露机制 [13] - 2024年召开三次债券持有人会议但均未形成有效决议 [16]

直播电商假酒乱象 - 直播电商中假酒问题严重 86.96%的酒企曾遭遇知识产权侵权 其中商标侵权占比78.26% [1] - 直播间假酒采用"内部特供""限量老酒""破价销售"等话术 与传统假酒有明显区别 [1] - 假酒销售模式包括不露脸直播 使用误导性链接 30天内售出196件"花魁贵州京一号散茅"产品 [2][5][6] - 涉事公司贵州省仁怀市帝坛酒业有限公司有48条风险提示 与茅台等多家酒企存在商标侵权纠纷 [9][10] 假酒销售手法 - 采用"擦边球"策略 售卖与名酒外观、名字相似的产品 如"花魁贵州京一号散茅"冒充茅台 [6][11] - 使用"撕帽茅台"概念 声称是打击黄牛的福利款 实际多为假酒 [12] - 采用"货不对板"手法 如标价2999元两瓶飞天茅台 实际只发一瓶正品 [12] - 通过"挂错价"剧本制造抢购氛围 如标价几百元后以99元"误挂价"上线 [13] - 包装"鉴酒师"人设 通过科普视频为假酒销售打掩护 [13] 维权困境 - 消费者维权困难 需要提供完整录屏和权威检测报告等证据 [15] - 平台处理投诉多以"退款处理"收场 "假一赔十"承诺基本未兑现 [14] - 责任主体难以确定 涉及主播、运营团队、商家等多个环节 [15] - 商家设置多重障碍 如"定制产品不支持退换" 伪造授权 分散转账等 [16] 行业应对措施 - 国家市场监管总局2023年8月发布意见 要求加强直播带货侵权假冒行为查处 [17] - 中国酒类流通协会提出"四个反对" 包括反对假酒和虚假宣传等 [19] - 酒企采取多种打假措施 如茅台组建100人专职维权队伍 年投入超4亿元 [19] - 五粮液推出"95195"客服热线 加入阿里巴巴打假联盟 [19] - 泸州老窖设立知识产权保护中心 配合打击制假售假案件 [19] 行业挑战 - 传统打假体系对直播电商假酒问题存在局限性 [22] - 需要借助大数据和AI技术实时监测直播销售情况 [22] - 需建立平台、行业、企业三方合作的全流程打假链条 [22]

白酒行业表现 - WIND白酒指数在连跌三周后本周微涨0.49%，金徽酒和洋河股份周涨幅超2% [1] - 5月全国白酒环比价格总指数下跌0.27%，其中名酒环比价格指数下跌0.35%，地方酒下跌0.28%，基酒保持稳定 [3] - 高端酒批价普遍下行：飞天茅台（散）批价2030元，五粮液940元，泸州老窖845元 [4] - 白酒行业毛利率保持高位，2023-2025年预测分别为81.07%、81.82%、81.53% [3] 个股表现 - 金徽酒周涨6.25%，洋河股份、天佑德酒、迎驾贡酒及顺鑫农业周涨幅在3%以内 [2] - 水井坊和舍得酒业周跌幅在2%以上 [2] - 会稽山因"气泡黄酒"营销热度回落，股价本周大跌12% [1][5] 啤酒行业表现 - 香港生力啤周涨7.143%，百威亚太涨6.846%，惠泉啤酒涨6.214% [7] - 华润啤酒涨3.792%，ST西发涨2.804% [8] 会稽山营销情况 - "气泡黄酒"在端午前12小时销售额突破1000万元，直播间观众超万人 [8] - 端午后直播间观众降至百人以下，销售额排名靠后 [8] - 2024年销售费用达3.32亿元，同比增加60.25%，广告宣传促销费1.62亿元实现翻倍 [11] - 2025年一季度销售费用同比大增58%，但净利润增速放缓 [11]

核心观点 - 对长青集团、零跑汽车等公司进行分析并给出投资建议，同时对宏观策略、各行业进行研究，为投资者提供资产配置和行业投资方向参考 [6][24] 行业与公司 长青集团 - 是民营生物质发电龙头企业，2021 年剥离制造业务，截至 2024 年末农林生物质发电项目业务总装机容量 491MW，位居行业第三 [6] - 生物质发电行业经营状况承压，补贴欠款问题待解决，但公司依靠精细化管理业绩逆势增长 [6] - 核心竞争优势为风险管控和经营效益，13 个项目纳入国补清单，将制造业精细化管理经验用于环保项目运营 [7] - 看好原因包括携手中科系优化股东结构并推动数字化转型、2025 年煤价下跌使原料采购成本下降业绩同比增 45%、2025 年 3 月高能耗行业纳入全国碳市场公司有望获额外业绩增量 [7] - 预计 2025 - 2027 年归母净利润分别为 2.80/3.08/3.34 亿元，同比 +29.2%/10.2%/8.4%，对应 PE 15/14/13x，股票价值在 7.23 - 7.6 元/股之间，较当前股价有 26.6% - 33.1%溢价，首次覆盖给予“优于大市”评级 [8] 商贸零售行业（潮玩板块） - 潮玩企业乐自天成旗下 52TOYS 港股递表，有望提振板块情绪，公司 2024 年营收 6.31 亿元，同比增长 30.65%，经调整利润 0.32 亿元，为中国本土第三大玩具公司 [17] - 国内 IP 潮玩行业蓬勃发展，玩具出海处于红利期，推荐关注泡泡玛特、布鲁可、名创优品等公司 [18] 医药生物行业 - 本周医药板块强于整体市场，化学制药板块领涨，生物医药板块整体上涨 1.78%，医药生物市盈率（TTM）33.25x，处于近 5 年历史估值的 65.57%分位数 [19] - 脓毒症治疗或迎创新疗法，远大医药 STC3141 是全球首个以重新构建免疫稳态为核心的治疗方案，中国 II 期临床研究成功达到临床终点，建议关注 [20] - 5 月投资策略关注创新药及创新产业链，建议关注有差异化创新能力和全球商业化潜力的创新药公司，以及新签订单、在手订单高增长的头部 CDMO 公司 [21] 食品饮料行业 - 本周食品饮料板块下跌 1.32%，跑输上证指数 0.76pct，涨幅前五为会稽山、岩石股份、古越龙山、加加食品和天味食品 [21] - 白酒淡季量价有压力，茅台股东大会传递穿越周期信心，1 - 4 月全国规模以上企业白酒产量同比 -7.8%，4 月同比 -13.8%，个股推荐关注贵州茅台、山西汾酒等 [22] - 大众品旺季催化渐显，啤酒旺季有望销量良好，零食行业分化，调味品关注餐饮链复苏，速冻食品旺季平稳结束，乳制品潜在政策催化，饮料旺季景气延续，本周推荐组合含贵州茅台、五粮液等 [23][24] 零跑汽车 - 2025Q1 营收 100.2 亿元，同比增长 187.1%，归母净利润 -1.3 亿元，较 2024 年同期大幅收窄，环比下滑因毛利总额下降大于资本开支下降 [24] - 2025 年第一季度毛利率 14.9%创历史新高，销售、行政、研发费用率相较 2024 年全年下降，单车成本创历史新低，单车毛利达 1.71 万元 [25] - 2025 年 5 月 15 日新款 C10 发布，三电、智能化领域升级，售价区间 12.28 万 - 14.28 万，B01 在上海车展亮相 [26] - 上调盈利预测，预计 2025 - 2027 年营业收入分别为 668/999/1244 亿元，归母净利润分别为 5.78/28.77/56.74 亿元，维持“优于大市”评级 [27] 宏观与策略 宏观专题 - 基于政治局会议文本，通过 AI + 提示词工程进行定性、定量分析，2025 年 4 月政治局会议政策强度划分至第 4 档“显著加力”，政策力度指数达 0.68，AI 宏观政策力度指数录得 2.75 [8] 策略专题 - AI 赋能资产配置，利用大模型通过“宏观 - 市场 - 趋势”三维体系整合数据，为投资决策提供动态指引，分析了美股、德国、法国等股市定价逻辑 [9][10] - 美元从“微笑曲线”转变为“倒 U 曲线”，关注非美避险资产配置机会，新兴市场国家增持黄金储备挑战美元主导地位，多元资产可增加黄金配置比例 [12] - 海外股市受贸易政策和货币政策影响，行业分化，关注前期受损板块困境反转机会，不同市场有不同投资建议 [14] - A 股从外需驱动向内需支撑转变，板块修复路径为“红利→科技→消费”，底仓配置加大泛红利与现金奶牛类，关注内需链细分领域 [15]