史上最大规模期权到期事件 - 本周五将有超过7.1万亿美元名义价值的期权合约到期，创下历史最高纪录 [2] - 其中约5万亿美元的风险敞口与标普500指数挂钩，另有8800亿美元与个股相关 [2] - 本次到期规模相当于罗素3000指数总市值的约10.2%，超过了以往所有记录 [2] “四巫日”的市场影响机制 - 事件发生在“四巫日”，即股指期货、股指期权、个股期货和个股期权同时到期的日子，每年仅发生四次 [4] - 集中到期迫使交易员和做市商进行大量平仓、展期或对冲操作，通常放大市场交易量和波动性 [2][4] - 仅与标普500指数相关的零日到期期权交易量已达历史高位，占期权总交易量的62%以上 [4] 对市场波动的潜在影响 - 巨量期权到期可能加剧市场波动，因交易员需要了结盈亏，预计交易量将远超正常水平 [5] - 标普500指数的6800点被视为重要的行权价位，是多头防守的关键观察点 [5] - 另一方面，巨量平价期权可能产生“钉住”效应，做市商的对冲操作可能将股价拉向特定行权价，反而抑制收盘时的价格波动 [5] - 包括GeneDx Holdings、BILL Holdings、Avis Budget Group和GameStop在内的个股，其即将到期的期权占日均交易量比例很高，可能更容易出现“钉住”现象 [5] 关键技术位与市场结构 - 标普500指数目前处于6700点到6900点的“负伽马”区间，这意味着市场本身倾向于放大波动 [6] - 6800点被视为关键的“风险枢轴”，若指数站稳其上，可能被视为开启“圣诞老人行情”的信号 [6] - 若指数维持在6800点以下，下行压力将占主导，且下方缺乏有力技术支撑 [6] - 只有指数明确突破6800点后，卖出看跌期权的资金才会进场提供新的支撑 [6] 市场背景与交易策略参考 - 此次事件发生在美股年内已录得显著涨幅的背景下，标普500指数今年已上涨约15% [2] - 对于寻求交易机会的投资者，若看涨，可考虑12月31日到期的6900点附近的看涨期权价差策略 [6] - 若看跌，则建议选择明年2月或3月到期的看跌期权，以规避假期期间过快的时间价值损耗 [6]

文章核心观点 - 驳斥“股指期货交割日必跌”的说法，将其定性为资本市场中利用散户恐惧心理的“猎巫行动” [1][3][5] - 通过历史数据和市场规则分析，论证A股不存在“交割日魔咒”，波动率呈下降趋势 [7][9][11] - 强调市场制度设计完善，交割机制合理，呼吁投资者理性应对市场波动，不信谣不传谣 [13][15] 欧美市场“四巫日”分析 - 统计近三十年数据，标普500指数在“四巫日”上涨频率为65%，平均涨跌幅波动仅0.23%，呈现涨多跌少格局 [7] - “四巫日”仅为金融术语，因带“巫”字被别有用心者利用造谣 [7] A股市场交割日数据实证 - 沪深300股指期货自2010年上市至2025年共15年，统计2015-2025年10年间120个交割日，上证指数上涨58次、下跌62次，平均涨跌幅±0.52% [7] - 沪深300指数交割日上涨概率46%，平均振幅1.2%，超过2%的极端行情仅5次占比4.2% [7] - 2025年交割日平均波动率较2015年下降43%，市场波动性显著减小 [7] 交割机制与市场影响 - A股当前总市值达106万亿元，交割日股指期货交易量仅上百亿元，对比悬殊难以影响现货市场 [9] - 股指期货采用现金交割制度，多空双方开仓时预缴保证金，盈亏直接结算，无需现货市场卖股票补保证金 [9] - 交割结算价为现货指数最后2小时算术平均价，操纵需天文数字资金且受监管紧盯，实际不可行 [11] 交割制度设计合理性 - 月度交割制度特意避开月末季末财报与数据发布期，避免因素叠加影响市场 [11] - 合约采用“当月、下月及随后两个季月”四合约设计，兼顾短期风险管理与长期套保需求 [11] - 中金所2024年调查显示超七成股指期货投资者支持现有交割模式，仅不足7%建议改为季度交割 [13] 市场参与者行为分析 - 临近交割日保证金要求提高，精明机构早将到期合约换月，真正留至交割日结算者极少 [13] - 制度设计包含合约规则与舆情监测等针对性安排，实践证明可有效维护市场稳定 [13]