6 点评报告 2025 年 12 月 29 日 晨会纪要 证书编号：S1080525070001 第一创业证券研究所 分析师：刘笑瑜 电话：0755-23838239 邮箱：liuxiaoyu@fcsc.com 核[心Ta观bl点e_：Summary] 一、宏观经济组： 事件： 12 月 27 日（星期六）国家统计局公布 11 月中国工业企业利润数据。 评论： 1-11 月份，全国规模以上工业企业实现利润总额 6.63 万亿元，同比增长 0.1%，比 1-10 月回落 1.8 个百分点，连续两个月回落；其中，1-11 月制造业同比增长 5.0%， 较 1-10 月回落 2.7 个百分点。11 月份，规模以上工业企业利润同比增长-13.1%， 而 10 月同比增速为-5.5%；这主要 是因为 PPI 的上涨主要集中在上游，并未向下游 传导。1-11 月，全国规模以上工业企业营业收入利润率为 5.29%（其中制造业为 4.62%），1-10 月为 5.25%（其中制造业为 4.57%）；11 月末产成品库存同比 4.6%， 较 10 月回升 0.9 个百分点; 资产负债率为 58.1%,10 月末为 58%。 从 ...