"压轴" 1 2月 作者丨彭新 编辑丨倪雨晴 2025年是中国的商业航天事业从技术积累走向爆发的一年。 这一年，多型号民营航天企业完成火箭发射试验，随着卫星互联网组网加速，商业逻辑逐渐清晰，多型号新型火箭的研制节奏已全 面按下快进键。 同时，政策红利在这一年密集释放，为商业航天提供了有力的支持。"十五五"规划建议将建设"航天强国"纳入重点任务；随后，国 家航天局印发《国家航天局推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》，将商业航天纳入国家航天发展总体布局； 11月末，国家航天局设立商业航天司，正式开启"专司专管"新阶段。在国家战略的引导下，商业航天正步入系统化、规范化发展的 快车道。 尽管行业前景广阔，但供应链端的短板依然清晰。市场共识是，当前制约中国商业航天的胜负手并非下游应用，而是上游基础设 施。以卫星互联网为例，在发射组网环节，我国面临火箭运力不足、发射成本较高等瓶颈。因此，除传统国家队外，亟需民营运载 火箭力量进一步取得突破，以填补庞大的运力缺口。 SpaceX则是可回收火箭的绝对先锋，旗下的猎鹰9号已完成500余次发射，其凭借极高的复用效率，重新定义了太空运输。2023年， Spa ...

"压轴"12月 进入12月，中国可回收火箭迎来了真正意义上的"压轴之月"。 同时，政策红利在这一年密集释放，为商业航天提供了有力的支持。"十五五"规划建议将建设"航天强 国"纳入重点任务；随后，国家航天局印发《国家航天局推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025 —2027年）》，将商业航天纳入国家航天发展总体布局；11月末，国家航天局设立商业航天司，正式开 启"专司专管"新阶段。在国家战略的引导下，商业航天正步入系统化、规范化发展的快车道。 尽管行业前景广阔，但供应链端的短板依然清晰。市场共识是，当前制约中国商业航天的胜负手并非下 游应用，而是上游基础设施。以卫星互联网为例，在发射组网环节，我国面临火箭运力不足、发射成本 较高等瓶颈。因此，除传统国家队外，亟需民营运载火箭力量进一步取得突破，以填补庞大的运力缺 口。 12月3日，朱雀三号遥一运载火箭在东风商业航天创新试验区发射升空。火箭二级精准进入预定轨道， 按程序完成了飞行任务。此次任务同时开展了火箭一级回收验证，但过程中发生异常燃烧，未实现在回 收场坪的软着陆。尽管回收试验失利，但这一成绩仍被视为中国民营航天力量为火箭回收技术积累了宝 贵经验。 202 ...

进入12月，中国可回收火箭迎来了真正意义上的"压轴之月"。 12月3日，朱雀三号遥一运载火箭在东风商业航天创新试验区发射升空。火箭二级精准进入预定轨道，按程序完成了飞行任务。此次任务同时 开展了火箭一级回收验证，但过程中发生异常燃烧，未实现在回收场坪的软着陆。尽管回收试验失利，但这一成绩仍被视为中国民营航天力量 为火箭回收技术积累了宝贵经验。 朱雀三号是蓝箭航天研制的新一代低成本、大运力、可重复使用液氧甲烷运载火箭。其动力系统基于自主研制的天鹊系列液氧甲烷发动机。火 箭一级装有反作用控制系统、栅格舵与着陆支腿，具备完成轨道发射后实施垂直返回的回收能力。 2025年是中国的商业航天事业从技术积累走向爆发的一年。 这一年，多型号民营航天企业完成火箭发射试验，随着卫星互联网组网加速，商业逻辑逐渐清晰，多型号新型火箭的研制节奏已全面按下快进 键。 同时，政策红利在这一年密集释放，为商业航天提供了有力的支持。"十五五"规划建议将建设"航天强国"纳入重点任务；随后，国家航天局印 发《国家航天局推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》，将商业航天纳入国家航天发展总体布局；11月末，国家航天局设 立商业航 ...

事件概述 - 12月3日，蓝箭航天朱雀三号遥一运载火箭发射升空并完成飞行任务，火箭二级进入预定轨道，但一子级在垂直返回回收着陆过程中发生异常燃烧，导致回收试验失败 [1] - 此次发射是中国首次进行可回收火箭的轨道级发射验证 [1] 技术挑战与行业常态 - 火箭回收技术难度极高，需要传感器、栅格舵、飞行控制算法、可变推力发动机等软硬件完美配合，许多问题需通过真实飞行试验暴露并迭代解决 [1] - 全球范围内，首次轨道级回收试验失败是常态，成功是奇迹 [1] - 美国SpaceX的“猎鹰9”火箭在2013年9月开始尝试轨道级垂直返回回收，至少经历4次失败后，才于2015年12月实现陆上软着陆，之后又经历2次失败，于2016年4月实现海上平台回收成功 [1] - 美国“蓝色起源”公司的“新格伦”火箭于今年1月首次轨道级回收试验失败，至11月才首次实现第一级海上回收 [1] 中外发展进程对比 - 相比美国，中国商业航天产业起步较晚，技术积累相对薄弱 [5] - SpaceX成立于2002年，13年后（2015年）掌握火箭回收技术；“蓝色起源”成立于2000年，25年后（2025年）“新格伦”火箭回收成功 [5] - 蓝箭航天创立于2015年，其研制的朱雀三号火箭性能与猎鹰9号相近，部分设计指标领先，目前已进入轨道级回收试验阶段，进展速度值得肯定 [5] 行业特性与发展环境 - 商业航天是航天国家队的重要补充，具有高效、灵活、低成本、敢于冒险等特点 [5] - 行业发展需要营造敢于面对失败、能够宽容失败的产业氛围 [5] - 朱雀三号试验失败后，社交平台评论以鼓励和包容为主，体现了公众对商业航天风险的科学认知和对国家科技进步的信心，这为孕育突破性技术进步提供了良好社会环境 [5] - 包容失败的氛围和科学理性的态度，将转化为中国商业航天腾飞的源动力 [5]

新格伦火箭与发射业务进展 - 蓝色起源成功发射并回收轨道级“新格伦”火箭第一级，计划开展更多轨道级发射任务[1] - 公司计划在2026年初执行月球货运任务，并正在开发更大更强的“新格伦”火箭版本[1] - 公司目标是参与美国宇航局2028年的载人登月任务，与SpaceX形成竞争[1] 公司战略与管理改革 - 新任CEO戴夫·林普寻求重塑公司发展速度预期，推动运营敏捷度提升和发射频率增加[2] - 公司进行管理层改组，将更多任务交由曾在SpaceX任职的运营高级副总裁伊恩·理查森负责[3] - 公司进行“瘦身”，裁减了约10%的员工，以转型为规模化生产公司[2][3] 月球探索计划与技术路线 - 公司将月球视为实现弯道超车的关键赛道，投入技术研发将月表物质转化为可持续资源[4] - 计划在明年初发射“蓝月马克1号”小型货运着陆器，为载人任务获取关键数据[4] - 2023年赢得美国宇航局合同，负责建造更大型载人月球着陆器[4] - 简化版载人登月方案核心是依托已验证或即将测试的硬件设备，目标是在2028年底实施[7] - 简化版方案使用可贮存推进剂，无需掌握复杂的太空燃料加注技术[7] 行业竞争与外部环境 - SpaceX在火箭发射、卫星运营和载人航天领域确立了主导地位[4] - 美国华盛顿的官员希望美国能先于中国实现载人登月[5] - 美国宇航局的“阿尔忒弥斯”载人重返月球计划已遭遇诸多挫折与延期[5] - 美国宇航局将评估蓝色起源和SpaceX提交的简化版载人登月方案[7]

商业航天与卫星互联网行业研究纪要要点 涉及的行业与公司 * 行业为商业航天与卫星互联网 重点关注火箭产业链[1] * 涉及公司包括海外企业SpaceX、Blue Origin、Rocket Lab、洛克莱普[3][4][15]以及国内企业蓝箭航天、星河动力、中科宇航、天兵、星际荣耀、东方空间等[2][9][11][16] 行业核心拐点与驱动因素 * 行业迎来三重拐点 政策型拐点为商业航天司成立[2] 业绩端拐点为部分核心公司三季度业绩显现积极变化[2] 潜在拐点为可回收火箭技术及NTN标准体系[2] * 政策支持力度加大 中国在"十五"规划中重点提到航天产业建设目标 美国特朗普总统于2025年8月签署促进商业航天产业竞争的行政令[12] * 2026年作为"十五"规划首年将迎来重大变化 民商火箭密集发射将降低成本 国家队也将推出可回收火箭 星网和垣信建设有望加速[6] 全球及中国市场表现 * 截至2025年11月23日 全球轨道发射次数达277次 中美两国领跑[9] * 中国截至11月已完成72次航天发射 超过去年总和 主要驱动因素为星网与垣信两大卫星互联网项目[9] * SpaceX前三季度分别完成36次和45次发射 星链卫星部署进入加速期[9] 技术进展与竞争态势 * 全球可回收火箭技术竞争加剧 SpaceX猎鹰9号和星舰已成熟运行[3] Blue Origin新格伦火箭实现一级回收 运力达50多吨[3] * 国内民营火箭企业技术路线多样化 蓝箭航天采用液氧甲烷燃料 星河动力采用液氧煤油燃料[16] * 朱雀3号首发意义重大 采用全舰不锈钢设计 借鉴猎鹰9号技术 目标是将发射成本降低80%至90%[7][8][11] 具体火箭型号与技术特点 * 蓝色起源新格伦火箭高98米 近地轨道运力45吨 一子级配备7台自研B14液氧甲烷发动机 总推力11,700千牛 设计重复使用次数不少于25次[13][14] * Rocket Lab中子号火箭研发推迟约半年 计划于2026年首飞 设计实现一级和整流罩整体回收 可重复使用次数达25次[15] * SpaceX星舰项目今年进行五次第二代飞船试飞 后两次基本实现既定目标 正在推进第三代飞船试飞[10] 产业链与基础设施 * 火箭产业链较长 上游涉及钛合金、复合材料、不锈钢等高端航空材料 中游为研发制造环节 下游涉及发射服务及运营服务[18] * 目前国内发射工位资源仍显不足 海南商发新建工位后也难以满足需求 酒泉卫星发射中心有多家企业扩建工位 广西、四川、宁波等地有新建或筹备中的发射场[17] * 几家头部民企已报IPO材料 将成为未来投资方向之一[18] 挑战与制约因素 * 算力上天面临带宽限制、太空环境复杂、设备折旧等挑战 地面服务器按5年折旧 太空处置是难题[5] * 即使领先企业如SpaceX在推进复杂技术创新时也面临巨大挑战 迭代试错模式对于新火箭开发至关重要[10] * Rocket Lab公司等企业在研发进度上相对曲折[15]

股指期货与个股动态 - 道指期货上涨0.36%，标普500指数期货上涨0.11%，纳斯达克指数期货下跌0.05% [1] - 英伟达公布财报后，Cathie Wood旗下旗舰基金ARK Innovation ETF买入93,374股英伟达股票，为8月4日以来首次买入，但截至发稿时英伟达股价下跌超过2% [1] 加密货币市场 - 比特币价格短线跳水，一度跌破82,000美元关口，最低触及81,330美元，创4月7日以来新低，日内跌幅超过9%，现报82,700美元 [1] 航空航天与国防工业 - 蓝色起源公司宣布将建造一款比现有“新格伦”火箭更大、更强的重型运载火箭 [1] - 迪拜航展上，阿联酋航空确认订购65架波音777-9飞机，阿提哈德航空订购6架空客A330-900、7架A350-1000及3架A350F货机，并通过租赁方式引进另外9架A330-900 [1] 人工智能与科技行业 - OpenAI正式向全球所有登录用户推出ChatGPT群聊功能，覆盖Free、Go、Plus与Pro订阅计划用户 [2] - 巴克莱宏观展望报告指出，人工智能的影响力将超越货币政策和贸易政策，成为2026年最重要的宏观经济变量，并将继续推动美国经济增长和金融市场表现 [2] 能源政策与市场 - 特朗普政府宣布一项新的海上油气开发计划，在阿拉斯加州、加利福尼亚州和佛罗里达州沿岸海域划定数十个租赁区域，大幅扩张美国海上油气开采面积，该计划遭到地方政府和环保组织的强烈反对 [2] 经济数据发布 - 北京时间22:45将发布美国11月标普全球制造业PMI初值 [2]

股指期货与个股动态 - 道指期货上涨0.36%，标普500指数期货上涨0.11%，纳斯达克指数期货下跌0.05% [1] - “木头姐”Cathie Wood旗下旗舰基金ARK Innovation ETF买入93,374股英伟达股票，为自8月4日以来ARK旗下基金首次买入英伟达股票 [1] - 截至发稿时，英伟达股价下跌超过2% [1] 加密货币市场 - 比特币价格短线跳水，一度跌破82,000美元关口，最低触及81,330美元，创4月7日以来新低，日内跌幅超过9%，现报82,700美元 [1] 航空航天与国防工业 - 蓝色起源公司宣布将建造一款比现有“新格伦”火箭更大、更强的超重型运载火箭 [1] - 迪拜航展期间，阿联酋航空确认订购65架波音777-9飞机，阿提哈德航空订购6架空客A330-900、7架A350-1000及3架A350F货机，并通过租赁方式引进另外9架A330-900 [1] 人工智能与科技行业 - OpenAI向全球用户推出ChatGPT群聊功能，适用于所有登录用户，包括Free、Go、Plus与Pro订阅计划用户 [2] - 巴克莱银行宏观展望报告指出，人工智能的影响力将超越传统货币政策与贸易政策，成为2026年最重要的宏观因素，并将继续推动美国经济增长和金融市场表现 [2] 能源行业政策 - 特朗普政府宣布一项新的海上油气开发计划，在阿拉斯加州、加利福尼亚州和佛罗里达州沿岸海域划定数十个租赁区域，大幅扩张美国海上油气开采面积 [2] - 该计划遭到地方政府和环保组织强烈反对，加州州长纽森批评该计划影响当地旅游业和民生 [2] 宏观经济数据预告 - 北京时间22:45将发布美国11月标普全球制造业PMI初值 [3]

公司战略规划 - 蓝色起源宣布将研制更大、动力更强劲的"新格伦"火箭变体"新格伦9x4" [1] - 新型火箭名称含义为一级配备9台发动机、二级配备4台发动机 较当前设计方案各级均增加2台发动机 [1] - 两款"新格伦"火箭变体将同时服务于市场 为客户任务提供更多发射选择 包括巨型星座部署、月球与深空探索及国家安全项目 [1] 产品技术规格 - "新格伦9x4"火箭比土星五号运载火箭更为高大 土星五号有17层楼高 [2] - 新9x4发动机配置火箭拥有更大的有效载荷整流罩 整体高度明显超出原始"新格伦"设计方案 [2] - 该火箭是"新格伦"火箭发展路线图的下一篇章 被定位为新型超重型运载火箭 [1] 项目进展与时间表 - 消息在"新格伦"火箭上周执行第二次发射任务后公布 该任务首次为NASA运送火星卫星并首次完成一级火箭回收 [1] - 公司未披露更大火箭型号的预期首飞时间 但表示由于是从当前7x2型号迭代设计而来 可以快速建造这枚火箭 [1] - 蓝色起源CEO戴夫·林普在X上发布了新型超重型"新格伦"火箭的数字渲染图 [2]

月球科学研究 - 首次在嫦娥六号月球南极-艾特肯盆地样品中发现微米级赤铁矿（α-Fe2O3）和磁赤铁矿（γ-Fe2O3）晶体 [1] - 发现揭示了全新的月球氧化反应机制，证实大型撞击事件可产生瞬时高氧逸度环境，使陨硫铁脱硫氧化形成铁氧化物 [1][3] - 磁铁矿和磁赤铁矿可能是月球南极-艾特肯盆地磁异常的矿物载体，为磁异常的撞击成因提供了样品实证 [3] 量子通信技术 - 中国电信完成全球首个超百公里空芯光纤共纤传输实验，创下101.6公里新纪录，实现量子-经典信号低干扰共传 [4] - 实验实现37.6 Tbps大容量经典信号与5 kbps密钥率量子信号的稳定传输，指标全球领先 [4] - 该技术具备完全自主知识产权，可大幅降低量子-经典网络融合成本，加速量子通信在金融、政务等领域的规模化应用 [4] 商业航天发展 - 蓝色起源新格伦火箭第二次飞行成功实现一级助推器在海上回收船垂直着陆，为后续复用奠定基础 [6] - 公司目标2026年具备年产20枚二级的能力，并将助推器周转周期缩短至2-3周 [8] - 维珍银河确认新一代Delta级亚轨道太空飞机按修订后时间表推进，计划2026年第三季度试飞，第四季度启动商业研究任务 [14] - 维珍银河母机"夏娃"已完成升级，单次周转能力提升至可连续多日飞行，每周平均可飞3至4次 [16] 在轨服务市场 - 卢森堡运营商SES与法国初创公司Infinite Orbits签约，安排五颗GEO卫星在2026至2029年间进行延寿，为行业内最密集队列 [8][11] - SES通过多元供应商组合，构建覆盖机器人对接、喷气包附加及轨道拖曳的综合延寿体系 [11] - 卫星延寿可在任何阶段进行，不必等到燃料耗尽，从而灵活提升资产价值 [11] 航天器研制进展 - 美国Sierra Space公司"追梦者"航天飞机完成电磁干扰与兼容性测试，确认其电子系统不会对自身或运载火箭造成干扰 [12] - "追梦者"最初获NASA七次空间站货运合同，后调整为一次不靠站演示飞行，未来将重点发展国家安全任务应用 [14] - 公司下一步将进行发射声学测试，随后开展推进系统热试车和软硬件集成测试 [14] 欧洲航天产业动态 - 德国OHB公司对空客、莱昂纳多和泰雷兹阿莱尼亚计划成立的合资企业表示担忧，质疑在市场增长背景下进行整合的必要性 [17][19] - OHB看好欧洲政府航天支出增长前景，预计德国未来五年将投入350亿欧元用于军用航天系统 [19] - OHB宣布成立"欧洲航天港公司"，推动欧洲海陆多用户发射场建设，增强欧洲航天发射能力 [19] 人工智能与前沿技术 - 马斯克表示目标每年将100吉瓦的太阳能AI卫星送入轨道，为大规模AI提供能源，称这可能成为最低成本方式 [5] - 阿里巴巴将"通义"App正式更名为"千问"，软件版本号从3.60.0直接升级至5.0.0，加入全球AI应用顶级竞赛 [27][28] - 谷歌新模型在解读古籍时核心错误率仅0.56%，破译水平接近专家，并能展现出一定的上下文推理能力 [29] 其他科技进展 - 加拿大SBQuantum公司获得欧空局80万欧元合同，将在21个月内交付一款满足地球观测要求的量子钻石磁力仪 [20][22] - 马里兰州九名联邦议员联名致信NASA，质疑戈达德航天飞行中心设施关闭计划削弱科研能力，要求说明关闭范围及法律依据 [23][25] - 宇树科技完成IPO辅导，拟申请在境内首次公开发行股票并上市，公司实际控制人王兴兴合计控制公司34.7630%股权 [25]