报告行业投资评级 - 行业评级：推荐 [4] 报告的核心观点 - 报告以SpaceX的估值跃升与全球航天运力竞赛为核心，阐述了商业航天行业正进入复苏与高速发展期，其核心驱动力在于以可重复使用火箭技术为代表的成本革命和由大国竞争、科技巨头入局催生的多元化需求爆发 [1][3][6][16][17] 根据相关目录分别进行总结 1. 不止于8000亿估值：市场对SpaceX持有积极态度 - **估值与市场预期**：SpaceX目标估值约8000亿美元，计划出售5%股份募资约400亿美元，其估值在半年内从约4000亿美元成倍增长，市场对太空领域热情高涨 [1][16][24] - **远期估值展望**：ARK投资管理公司发布的估值模型报告显示，SpaceX企业价值到2030年有望达到约2.5万亿美元，乐观和悲观情境下估值分别约为3.1万亿美元和1.7万亿美元，该预测高度依赖星舰快速复用能力的实现 [1][16][25] - **业务规模与领导地位**：SpaceX在2025年以144次发射量登顶全球，超过其他所有主体总和，成为行业复苏信号，猎鹰9号全年发射139次，芯一级回收成功率超98% [2][16][34] - **成本控制与技术创新**： - 猎鹰9号单次发射成本已降至2700万美元，较传统火箭降低70% [2][34] - “灰背隼”发动机单台成本低于100万美元 [2][38] - 星舰采用304L不锈钢，成本仅为2198铝合金的1/9 [2][38] - 猎鹰9号采用“三平”测发模式，发射区占位时间通常不超过1天，实现三个工位年发射超100次的高效周转 [2][16][43] - **复用技术的经济效益**：猎鹰9号一子级回收复用后发射成本可降低30%，重复使用20次可节约3.4亿美元，其回收完全成功率达99.24%，助推器最高复用24次 [2][44] - **星舰的颠覆性潜力**：星舰近地轨道运力达250吨，其“筷子”回收技术目标实现年均发射500次，单次发射成本有望低于1000万美元，每公斤入轨成本或降至10美元以下 [2][16][48] 2. 聚焦月球战场：国际局势加速航天运力竞赛 - **美国政策推动**：美国总统签署行政令，要求在月球及轨道部署核反应堆，2030年前完成，并通过阿耳忒弥斯计划于2028年前重返月球，同日签署的国防法案涉及开发“金穹”导弹防御系统 [3][17][51] - **韩国商业航天突破**：韩国INNOSPACE公司于12月20日发射“韩光-NANO”火箭，首次实现韩国民企商业卫星入轨，该火箭可将90公斤载荷送入500公里太阳同步轨道 [3][17][52] - **中国可回收火箭进展**：中国长征十号乙可重复使用火箭预计2026年上半年首飞，一子级回收状态下近地轨道运力不小于16吨，可支持月球基地等深空任务 [6][17][57] - **科技巨头布局太空基建**：谷歌公布“Project Suncatcher”计划，将发射81颗AI卫星构建太阳能太空数据中心，采用分布式协同架构、全太阳能驱动及在轨边缘计算处理，单位算力能耗仅为地面数据中心的1/5 [6][18][62] 3. 投资建议 - **受益标的分类**：报告列出了四类受益标的，包括火箭、卫星、太空算力及SpaceX供应链相关公司 [7][20] - **重点公司盈利预测**：报告提供了包括恒生电子、中科创达、科大讯飞、深信服等在内的9家重点公司的盈利预测与估值数据 [8] 4. 本周行情回顾 - **行业表现**：本周申万计算机行业周跌幅0.68%，在申万一级31个行业中排名第26位，年初至今累计上涨14.37%，排名第16位 [65][66] - **个股表现**：行业321只个股中，134只上涨，166只下跌，周涨幅前五的公司涨幅在18.02%至27.86%之间，周跌幅前五的公司跌幅在10.92%至25.17%之间 [73][74][75] - **成交与换手**：周日均成交额前五的公司为中科曙光、指南针、赢时胜等，成交额在23.64亿至40.52亿元之间，周换手率前五的公司换手率在20.80%至29.40%之间 [76][77] - **核心标的跟踪**：报告跟踪的8只核心推荐标的本周2只上涨，其中中科创达涨幅最大为2.82%，深信服跌幅最大为3.30% [78][80] - **行业估值**：SW计算机行业PE（TTM）为82.97倍，高于2010-2025年历史均值60.56倍 [81]

继续明显大涨之后，航天卫星产业链今天继续表现强势。 截至收盘，沪指涨0.36%报3890.45点，深证成指涨0.66%，创业板指涨0.49%。板块方面，零售、核电、电池、光伏、计算机等板块上涨明显。其中， 航天装备板块上涨1.51%显著跑赢大盘，卫星产业ETF（159218）上涨0.77%，近20日涨幅达25.52%，走出独立行情，跑赢沪深300指数超22个百分 点。 回顾今年以来，在政策、资本、市场的共振下，商业航天成为全球高度共识要加速发展的超级赛道，国内外股票市场频频走出持续强劲上涨的大行 情。 展望2026年，不少机构认为，商业航天的赛道将迎来更多的投资机遇。 01、爆发元年 1，发射次数。截至2025年11月底，全球已完成290次轨道发射，超过2024年全年261次的历史记录。全年预计达320+次，超过2024年全年261次的历史 记录。平均每月26.4次，正式进入"周更发射时代"。 其中，美国SpaceX主导全球发射，1-11月完成154次（占全球67%），92次为星链任务，猎鹰9号每50个小时就可以一次发射； 中国发射同样提速，年内长征系列完成57次，商业发射38次（同比+46%），民营火箭（如 ...

截至收盘，沪指涨0.36%报3890.45点，深证成指涨0.66%，创业板指涨0.49%。板块方面，零售、核电、 电池、光伏、计算机等板块上涨明显。其中，航天装备板块上涨1.51%显著跑赢大盘，卫星产业ETF （159218）上涨0.77%，近20日涨幅达25.52%，走出独立行情，跑赢沪深300指数超22个百分点。 继续明显大涨之后，航天卫星产业链今天继续表现强势。 回顾今年以来，在政策、资本、市场的共振下，商业航天成为全球高度共识要加速发展的超级赛道，国 内外股票市场频频走出持续强劲上涨的大行情。 展望2026年，不少机构认为，商业航天的赛道将迎来更多的投资机遇。 01 爆发元年 最近航天卫星板块之所以持续大涨，离不开重大事件的催化。 据报道，马斯克的SpaceX目前正启动IPO进程，根据最新披露的内部股票交易信息，SpaceX内部股价定 为每股421美元，对应公司整体估值达8000亿美元（约合人民币5.65万亿元）。这一估值较7月时的4000 亿美元翻了近1倍，直接超越OpenAI（5000亿美元）、字节跳动（近5000亿美元）。 机构预测，如果SpaceX的IPO顺利推进，预计募资超300亿美元，目标 ...

进入12月，中国可回收火箭迎来了真正意义上的"压轴之月"。 12月3日，朱雀三号遥一运载火箭在东风商业航天创新试验区发射升空。火箭二级精准进入预定轨道，按程序完成了飞行任务。此次任务同时 开展了火箭一级回收验证，但过程中发生异常燃烧，未实现在回收场坪的软着陆。尽管回收试验失利，但这一成绩仍被视为中国民营航天力量 为火箭回收技术积累了宝贵经验。 朱雀三号是蓝箭航天研制的新一代低成本、大运力、可重复使用液氧甲烷运载火箭。其动力系统基于自主研制的天鹊系列液氧甲烷发动机。火 箭一级装有反作用控制系统、栅格舵与着陆支腿，具备完成轨道发射后实施垂直返回的回收能力。 2025年是中国的商业航天事业从技术积累走向爆发的一年。 这一年，多型号民营航天企业完成火箭发射试验，随着卫星互联网组网加速，商业逻辑逐渐清晰，多型号新型火箭的研制节奏已全面按下快进 键。 同时，政策红利在这一年密集释放，为商业航天提供了有力的支持。"十五五"规划建议将建设"航天强国"纳入重点任务；随后，国家航天局印 发《国家航天局推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》，将商业航天纳入国家航天发展总体布局；11月末，国家航天局设 立商业航 ...

王爷说财经讯：全球第一个身价超过6000亿美元的富豪！马斯克再次创造历史！ 12月16日，欢迎福布斯最新数据显示，马斯克身家飙升至6770亿美元，成为人类历史上首个突破6000亿美元大关的人！ 你敢信？这比阿根廷全年GDP还高，相当于3个瑞士的经济总量，5个月时间就暴涨1680亿，平均每天赚11亿多！ 6770亿美元是什么概念？分给全球79亿人，每人能分到85美元；普通人就算年薪百万，不吃不喝要赚67.7万年才能追上！可问题来了，半年前他身家才刚 破5000亿，短短5个月为何能狂揽1680亿？这波财富暴涨的核心密码是什么？SpaceX估值翻倍的背后，藏着怎样的赚钱逻辑？ 01、马斯克5年缔造的财富神话 谁能想到，2020年3月马斯克身家还只有246亿，短短5年时间，他就完成了从百亿到6770亿的飞跃。 2021年登顶全球首富，2024年底破4000亿，2025年10月跨5000亿，如今直接冲到6770亿，财富增速比火箭还快。 更有意思的是，不同机构统计有差异，彭博数据显示他身家4700亿，核心差距就在SpaceX的估值——福布斯给到8000亿，而彭博还沿用2024年的3500亿旧 数据。 这意味着，真正撑起他 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 受外围市场利空影响，周一两市主要指数震荡调整，科创 50 指数跌幅较大；2026 年股市预计有增量资金，中国科技板块成全球资金布局 AI 新选择；摩根大通看好 2026 年中国股市；后市资金面承压，市场预期弱势运行，建议股指观望等待新机会，暂不参与股指看涨期权 [1][2][3] 各部分内容总结 行情复盘 - 周一两市主要指数震荡调整，科创 50 指数跌幅较大，两市成交额 1.77 万亿元，下跌缩量；沪深 300 指数收 4552 点，跌 28 点，跌幅 -0.63%；上证 50 指数收 2987 点，跌 7 点，跌幅 -0.25%；中证 500 指数收 7113 点，跌 55 点，跌幅 -0.78%；中证 1000 指数收 7309 点，跌 61 点，跌幅 -0.84% [1] - 行业与主题 ETF 中涨幅居前的是卫星 ETF、航空航天 ETF 等，跌幅居前的是科创芯片设计 ETF、创新药 ETF 等；两市板块指数中涨幅居前的是林业、航天装备等，跌幅居前的是消费电子、医疗美容等 [1] - 中证 1000、中证 500、沪深 300、上证 50 指数股指期货沉淀资金分别净流出 52、40、34、1 亿元 [1] 重要资讯 - 11 月份，规模以上工业增加值同比实际增长 4.8%，环比增长 0.44%，1 - 11 月份同比增长 6.0%，41 个大类行业中有 30 个行业增加值同比增长 [1] - 证监会表示推动落实中长期资金长周期考核机制，发展权益类公募基金，推动指数化投资发展，启动创业板改革，加快科创板改革举措落地，研究推出新期货品种 [1] - 中泰证券称 2025 年股市实现 2.26 万亿净流入，2026 年保险、理财、养老金为增量资金，机构增量资金达 3.1 万亿，公募固收 + 规模至少翻倍 [1][2] - 高盛估计全球央行 10 月净买入 49 吨黄金，维持 2026 年月均 70 吨假设，预计 2026 年底金价升至 4900 美元 [1] - 美银认为美联储储备管理购买计划和财政部债券发行策略调整形成“类 QE 组合拳”，2026 年美联储预计购买 5600 亿美元短债，财政部增发 5000 亿短债、减发 6000 亿中长期债券，降低市场久期风险，预计对 10 年期美债收益率产生 20 - 30 个基点下行压力 [1][2] - AI 专家对大语言模型发展有不同观点，一方认为逼近人类，另一方认为是“智能幻觉” [2] - 可再生能源板块今年跑赢大盘和石油股，标普全球清洁能源转型指数年内飙升 44%，投资创新高，源于人工智能革命带来的能源需求 [2] - 对冲基金进军实物大宗商品市场，金融巨头涉足天然气、电力和原油实物交易 [2] - 国金证券研报称 SpaceX 护城河是成本、制造和客户三大壁垒融合，猎鹰 9 号降低发射成本，与美国政府客户关系构建商业闭环 [2] - OpenAI 取消新员工“期权授予期”，今年股权薪酬支出预计达 60 亿美元，接近预计收入一半 [2] - 日本大型制造业企业商业信心 12 月攀升至四年高位，为日本央行本周加息扫除障碍，市场预计基准利率上调至 0.75% [2] - 经济学家建议特朗普用“关税退税”政策拉升支持率，推动新“超级法案” [2] - 多家全球大型资产管理机构看好印度市场，认为其股市与全球 AI 交易低相关，可对冲风险 [2] 市场逻辑 - 受外围影响周一两市指数调整，2026 年股市有增量资金，中国科技板块因估值、产业生态和制造能力优势成全球资金布局 AI 新选择 [2] - 瑞银证券分析师认为 2026 年多因素共振助力 A 股估值上行，摩根大通上调中国股票评级为“超配”，英伟达 CEO 认为中国将赢得人工智能竞赛 [2][3] 后市展望 - 受外围影响周一两市指数调整，全球资金加码中国股市，外资期待主动资金回归，中国科技板块成布局 AI 新战场 [3] - 摩根大通认为 2026 年中国股市上涨风险高于下跌风险，看好多重积极因素，阿里和谷歌相关人士表示 AI 需求旺盛 [3] - 美国回归门罗主义使全球资金加速流向中国资本市场，美联储降息并购买短债，资产负债表扩张 [3] - 周一两市调整技术走弱，后市资金面承压，市场预期弱势运行，股指观望等待机会 [3] 交易策略 - 股指期货方向交易建议观望等待新机会 [3] - 股指期权交易暂不参与股指看涨期权 [3]

行业概览与市场定位 - 中国五家头部商业航天公司（蓝箭航天、天兵科技、星河动力、星际荣耀、中科宇航）已全部启动科创板IPO辅导，集体冲击“中国商业航天第一股” [1] - 五家中国公司总估值约855亿元人民币，仅为SpaceX估值1.5万亿美元（约合人民币10.5万亿元）的0.8%，显示巨大的市值成长空间 [2] - SpaceX已构建“发射服务+星链运营+深空运输”的盈利闭环，2025年预计收入达153亿美元，而中国公司目前仍以发射服务为主，尚未形成稳定盈利模式 [5] 中外技术及规模对比 - 中国首款可回收火箭蓝箭航天朱雀三号完成首飞入轨，但一级火箭回收任务失败，可重复使用技术仍处于验证阶段 [2][11][22] - SpaceX星舰尺寸为总高120米、直径9米、起飞质量5000吨，近地轨道一次性运力150吨；中国最大的朱雀三号高76.6米、直径4.5米、起飞质量660吨，运力21.3吨，体量不到星舰的1/7，运力约为星舰的1/7 [19] - SpaceX星舰超重型助推器搭载33台猛禽3发动机，单台推力280吨，总推力7590吨，采用全流量补燃循环技术；中国最大发动机推力仅100吨级，且尚未掌握该技术 [20][21] - SpaceX猎鹰9号火箭回收成功率超91%，而中国企业仍处于一子级回收验证阶段 [5][22] 中国公司技术路径与特点 - **蓝箭航天**：采用与SpaceX星舰相同的液氧甲烷燃料和不锈钢箭体技术路线，朱雀三号起飞推力900吨，近地轨道运力21.3吨，目标单公斤发射费用降至2万元以下，为传统火箭的1/5 [7][8][9][10][24] - **天兵科技**：采用3D打印火箭发动机和煤基航天煤油技术，天龙三号火箭起飞推力770吨，近地轨道运力17吨 [13] - **星河动力**：采用固体与液体火箭双轨并行路线，已完成22次发射，为国内发射次数最多的商业航天公司，其智神星一号液体火箭设计可重复使用25次以上 [14][16] - **星际荣耀**：实现中国民营运载火箭首次入轨及首次全尺寸一子级垂直回收复用试验，正在研发推力105吨的JD-2发动机 [17] - **中科宇航**：由中国科学院力学所孵化，主力产品力箭一号为国内最大固体运载火箭，采用碳纤维复合材料箭体，曾实现“一箭26星” [18] 行业发展阶段与未来展望 - 中国商业航天在短短10年内实现了从无到有、入轨发射及重复使用等关键技术突破，部分技术路线与SpaceX同步 [23] - 行业正从技术验证期迈入规模化发展期，IPO有望推动研发投入和产能扩张进入高峰期 [25][26] - 未来3-5年，随着可重复使用技术成熟和规模化发射实现，中国火箭发射成本有望再降50%，逐步缩小与SpaceX的差距 [26][27]

以下文章来源于格隆 ，作者万连山 格隆 . 一个游走于资本市场与佛祖之间的浪子。我可以生，可以死，我大笑，由天决定！ 来源丨格隆（ID： guru-lama ） 作者丨 万连山 图源丨Midjourney 中国商业航天司刚刚成立，美国商业航天就曝出更重磅的消息。 本周二，彭博社称，SpaceX计划最早于2026年中或年尾以1.5万亿美元估值上市，募集超300亿美元的资金。 真的假的？ 虽然和传统航天模式相比，SpaceX模式是出了名的省钱、成本低。但就算再省钱，它也是在造火箭，也得烧钱。而现在的 SpaceX，虽然现金流转正了，但现金流和"有钱烧"是两码事。 2025年营收预计155亿美元，看着不少，但对比要花的钱：170亿美元收购EchoStar的频谱许可证，每年数十亿美元的星舰 研发，百亿美元的太空数据中心光硬件采购。 次日，SpaceX传记《起飞》、Ars Technica高级太空编辑Eric Berger在X上转发自己的文章《抗拒数年后，SpaceX现在计 划上市。原因何在?》，并评论：以下是我认为SpaceX即将上市的原因。 仅一个小时后，马斯克本人回复：一如既往，Eric的描述是准确的。这是实锤了 ...

智通财经APP获悉，浙商证券发布研报称，在近地轨道部署数据中心已成为各科技公司未来计算战略布 局中一个颇具潜力的新选项。我国低轨星座即将进入发射高峰期。民营火箭企业即将试射的新型号如朱 雀-3、天龙-3等运力成本有望下探至2万元/kg，已经接近SpaceX的猎鹰9号的成本，随着运力成本的下 降，更多星座企业能够负担发射成本，从而释放潜在需求。火箭行业当前处于供不应求的产能扩充期， 看好高价值量+高壁垒标的。 浙商证券主要观点如下： 卫星互联网：卫星通信军民两用，太空算力打开空间 卫星互联网是通过一定数量的卫星形成规模组网，实现覆盖全球，完成地面和空中终端提供宽带互联网 接入等通信服务的新型网络。可为军队构建更强大的通信网络体系，并扩展地面用户网络系统的服务范 围。 太空算力有望解决当前数据中心散热和供电瓶颈。地球电力供给限制数据中心的扩张，太空数据中心可 全天候使用高强度太阳能，不受大气影响，发电效率为地面的5倍。同时太空数据中心不需要水进行冷 却。因此，在近地轨道部署数据中心已成为各科技公司未来计算战略布局中一个颇具潜力的新选项。 低轨星座建设进度不及预期，火箭发射需求进入快速增长期 中国低轨星座规划和需求 ...

SpaceX IPO进程与估值 - 公司已启动IPO甄选投行的程序 多家投行将于本周进行首轮提案 被视为朝着可能成为史上最大规模IPO迈出的最具体步骤 [1] - 公司首席财务官在内部备忘录中证实 正在为2026年进行潜在IPO做准备 但强调IPO能否成行及具体时机仍存在高度不确定性 [1] - 公司在近期内部股票回购交易中估值达到约8000亿美元 计划以每股421美元的价格回购总计25.6亿美元的股份 [1] - 公司目标是在IPO中实现约1.5万亿美元的整体估值 并计划融资规模远超300亿美元 若达成将超越沙特阿美2019年约290亿美元的募资纪录 [1] 公司业务与财务表现 - 公司是全球最繁忙的火箭发射公司 频繁为客户发射卫星并通过猎鹰9号火箭将自有的星链卫星送入轨道 [2] - 星链系统在轨卫星数量已超过9000颗 其高速卫星互联网服务 尤其是直连移动设备业务的前景 被视为推动公司价值增长的关键 [2] - 巨型可回收火箭星舰项目的持续推进 为公司未来提供了重要想象空间 [2] - 公司预计其2025年营收约为150亿美元 2026年将增至220亿至240亿美元 [2] - 公司创始人强调公司多年来现金流充裕 [2] 上市背景与资金用途 - 部分接近公司的人士对公司推进上市的决定感到意外 因创始人过去曾多次表达对上市公司监管压力的不满 [2] - 公司计划将部分IPO募资用于开发太空数据中心等前沿项目 [3] - 摩根士丹利分析指出 太空数据中心凭借其极致的冷却环境、近乎无限的太阳能以及全球边缘连接等潜在优势 被视为人工智能基础设施的全新赛道 [3] 行业动态 - 国内市场 商业航天产业近期呈现密集催化态势 中国星网的GW星座正处于快速建设和组网阶段 2025年下半年以来发射进度明显提速 [3] - 国家航天局印发的《国家航天局推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025-2027年）》 为产业发展提供了进一步的政策指引 [3]