有这样一家商业航天公司——中国技术集团(01725)，是香港联合交易所主板上市公司，立足粤港澳大湾区，专注航天科技与高端制造领域。总部设于中国 广州，并在中国北京、中国香港及阿联酋迪拜设有多个分支机构，初步构建起辐射中东北非、联动国内外的业务网络。从前端卫星研制到末端应用消费的全 链条、全球布局，中国技术集团也因此被认为是中国商业航天出海第一股。 中国技术集团聚焦航天工业同时，正在布局储能工业和精密智造板块。 商业航天爆发期 2025年底，国家航天局先后印发商业航天三年行动计划并设立商业航天司。行动计划中明确，到2027年，商业航天产业生态高效协同，科研生产安全有序， 产业规模显著壮大，创新创造活力显著增强，资源能力实现统筹建设和高效利用。 围绕上述目标，《行动计划》明确增强创新创造动能、高效利用能力资源、推动产业发展壮大、做好行业管理服务、加强全链条安全监管等五方面22项重点 举措。《行动计划》提出，引导培育耐心资本。完善商业航天发展投融资体制机制，设立国家商业航天发展基金，鼓励地方政府、金融机构、社会资本联合 成立投资平台，引导资本坚持做长期投资、战略投资、价值投资。 当前我国商业航天企业数量超600家， ...

涉及的行业与公司 * **行业**：商业航天[1][2] * **公司**： * **火箭发射企业**：蓝箭、中科宇航、天兵、星际荣耀、长12甲[1][2][4] * **卫星制造与应用**：上海港湾、元信公司[1][4][10] * **关键元器件供应商**：干照光电（外延片）、云南锗业（衬底）、真雷、承昌复旦微电子[4] * **测试服务企业**：广电计量、西测测试、苏试实验、思克瑞[4][7] * **地面应用侧企业**：南京熊猫、电科芯片、海格通信、航天环宇、国博电子[7] * **海外对标企业**：SpaceX、蓝色起源[2][14] 核心观点与论据 * **行业处于早期认知阶段，未来数月是关键催化期**：商业航天当前类似2024年底的机器人行业，处于初步认知阶段[2] 今年12月和明年一季度是更确定的时间节点[2] 未来几个月内，多家火箭公司将进行回收火箭测试，构成重要投资方向[1][2] * **火箭运力突破是当前发展关键，可回收技术进展超预期**：火箭运力是商业航天发展的瓶颈，需要商业火箭公司提供大运力火箭[15] 蓝箭公司朱雀三号可回收火箭测试成功，标志着其具备规模化、批量化发射能力[1][2] 朱雀三号首飞成功入轨，结果非常理想，预计未来1-2次试飞中有望实现可回收[14] 此次测试超出市场预期[1][2] * **卫星需求即将进入爆发期，未来两年需求庞大**：星网一代增强型卫星已启动招标，第一批108颗已于2025年9月5日完成招标[9] 预计到2026年底，一代增强型将进入正式部署阶段[1][9] 二代实验星将在明年初发射验证，明年中期启动二代型招标[1][9] 元信公司计划年内完成新一轮融资以支持卫星发射，融资到位后需求将迅速释放[10] 未来两年内，包括元信在内的整体卫星需求将非常庞大[1][10] * **“算力上天”新需求将极大提升行业规模**：算力上天需求显著提升商业航天规模[1] StarCloud计划到2030年实现百吉瓦算力上天，北京轨道晨光计划到2035年实现16吉瓦服务器上天[11] 这些目标体量足够大，但技术层面仍需突破[11] 未来两三年将有更多算力型实验卫星进行验证[1][11] * **供给端产能正在快速扩张，借鉴SpaceX模式**：中国多地建设卫星超级工厂，如海南文昌航天城[2][12] 海南文昌航天城卫星超级工厂目标到2027年实现年产100发火箭和1000颗卫星，2028年提升至年产150发火箭和1500颗卫星[13] 该模式借鉴马斯克，将卫星和火箭生产基地与发射中心结合，旨在提高效率、提高一致性并降低成本[2][13] * **资本市场支持力度加大，为板块注入活力**：SpaceX估值从4000亿美元快速增长至8000亿美元，反映了美国资本市场对太空经济前景的认可[1][2][5] 今年5月上交所给商业航天开通绿色通道，8月蓝箭、天兵及星际荣耀接受上市辅导，中科驭航报港股IPO，表明资本市场支持力度加大[15][16] 蓝箭公司符合科创板上市标准，或将加速科创板上市进程[1] 其他重要内容 * **产业链关键环节与竞争格局**：卫星及其应用是价值量更大的部分[4] 对于星上关键元器件供应商，由于运力有限，新进入者很难参与，目前供应商名单基本冻结[4] 上海港湾在太阳翼能源系统预计占据全市场三成价值量[4] 干照光电可能占3~5成份额[4] 云南锗业接近垄断状态[4] 在测试环节，广电计量在微波环境测试领域基本处于垄断地位[7] * **行业发展历史与当前进度**：从2023年开始，商业航天出现了两波投资机会，但到2024年及2025年上半年基本无人问津，主要原因是低轨通信卫星发射进度低于预期[8] 星网在2022年10月首次将一代星168颗卫星任务下达到产业链，但正式发射进度多次推迟[8] 到2025年底预计将完成约140颗一代星的部署，2026年初完成剩余30多颗[8] * **投资策略与风险提示**：商业航天板块供需两端均有增长潜力[16] 投资者应关注算力星、火箭及传统卫星标的[16] 2026年全年，在多个催化因素逐步兑现后，该板块可能会出现一定幅度调整，此时应坚定持有并布局[16] 对于风险偏好较低的投资者，可以配置位置相对较好的传统卫星标，这些企业将在2026年迎来业绩增长[17]

公司战略与业务布局 - 公司围绕“空天地一体化”安全战略，与产业链上下游核心企业建立合作，覆盖卫星制造、通信运营、终端应用等关键环节 [2] - 公司通过战略投资卫星制造独角兽微纳星空、卫星通信设备商星展测控，深化产业链合作 [2] - 公司在卫星互联网安全、低空经济场景拓展、应急救援等领域展开深度合作，为后续参与卫星星座建设、拓展卫星应用场景奠定基础 [2] - 未来公司将持续聚焦卫星互联网核心环节，并围绕6G、算力上天等新兴方向拓展多场景联合创新 [2] 研发投入与产品进展 - 公司近年来加大研发投入，以巩固技术壁垒、拓宽产品矩阵，契合空天地一体化的发展需求 [2] - 研发投入集中在三大核心领域：核心技术体系深化、新兴赛道布局、以及AI与网络安全的融合研发 [2] - 在新兴赛道布局上，公司研发资源重点倾斜卫星互联网安全领域，近期推出了200G高速链路加密网关产品 [2] - 核心技术体系深化聚焦于漏洞及脆弱性检测、应用安全防御等优势技术的迭代 [2]

商业航天与卫星互联网行业研究纪要要点 涉及的行业与公司 * 行业为商业航天与卫星互联网 重点关注火箭产业链[1] * 涉及公司包括海外企业SpaceX、Blue Origin、Rocket Lab、洛克莱普[3][4][15]以及国内企业蓝箭航天、星河动力、中科宇航、天兵、星际荣耀、东方空间等[2][9][11][16] 行业核心拐点与驱动因素 * 行业迎来三重拐点 政策型拐点为商业航天司成立[2] 业绩端拐点为部分核心公司三季度业绩显现积极变化[2] 潜在拐点为可回收火箭技术及NTN标准体系[2] * 政策支持力度加大 中国在"十五"规划中重点提到航天产业建设目标 美国特朗普总统于2025年8月签署促进商业航天产业竞争的行政令[12] * 2026年作为"十五"规划首年将迎来重大变化 民商火箭密集发射将降低成本 国家队也将推出可回收火箭 星网和垣信建设有望加速[6] 全球及中国市场表现 * 截至2025年11月23日 全球轨道发射次数达277次 中美两国领跑[9] * 中国截至11月已完成72次航天发射 超过去年总和 主要驱动因素为星网与垣信两大卫星互联网项目[9] * SpaceX前三季度分别完成36次和45次发射 星链卫星部署进入加速期[9] 技术进展与竞争态势 * 全球可回收火箭技术竞争加剧 SpaceX猎鹰9号和星舰已成熟运行[3] Blue Origin新格伦火箭实现一级回收 运力达50多吨[3] * 国内民营火箭企业技术路线多样化 蓝箭航天采用液氧甲烷燃料 星河动力采用液氧煤油燃料[16] * 朱雀3号首发意义重大 采用全舰不锈钢设计 借鉴猎鹰9号技术 目标是将发射成本降低80%至90%[7][8][11] 具体火箭型号与技术特点 * 蓝色起源新格伦火箭高98米 近地轨道运力45吨 一子级配备7台自研B14液氧甲烷发动机 总推力11,700千牛 设计重复使用次数不少于25次[13][14] * Rocket Lab中子号火箭研发推迟约半年 计划于2026年首飞 设计实现一级和整流罩整体回收 可重复使用次数达25次[15] * SpaceX星舰项目今年进行五次第二代飞船试飞 后两次基本实现既定目标 正在推进第三代飞船试飞[10] 产业链与基础设施 * 火箭产业链较长 上游涉及钛合金、复合材料、不锈钢等高端航空材料 中游为研发制造环节 下游涉及发射服务及运营服务[18] * 目前国内发射工位资源仍显不足 海南商发新建工位后也难以满足需求 酒泉卫星发射中心有多家企业扩建工位 广西、四川、宁波等地有新建或筹备中的发射场[17] * 几家头部民企已报IPO材料 将成为未来投资方向之一[18] 挑战与制约因素 * 算力上天面临带宽限制、太空环境复杂、设备折旧等挑战 地面服务器按5年折旧 太空处置是难题[5] * 即使领先企业如SpaceX在推进复杂技术创新时也面临巨大挑战 迭代试错模式对于新火箭开发至关重要[10] * Rocket Lab公司等企业在研发进度上相对曲折[15]