产品产量与销量 - 2025年半年度氟制冷剂产量88,275.68吨、外销量61,968.21吨[1] - 2025年半年度氟发泡剂产量8,410.74吨、外销量4,314.16吨[1] - 2025年半年度氟化氢产量68,366.59吨、外销量32,411.82吨[1] 产品营收 - 2025年半年度氟制冷剂营业收入241,913.27万元[1] - 2025年半年度氟发泡剂营业收入9,776.76万元[1] - 2025年半年度氟化氢营业收入27,619.82万元[1] 产品均价及同比变化 - 2025年半年度氟制冷剂均价39,038.29元/吨，同比增长56.53%[3] - 2025年半年度氟发泡剂均价22,662.02元/吨，同比增长36.87%[3] - 2025年半年度氟化氢均价8,521.53元/吨，同比增长11.79%[3] 原材料均价及同比变化 - 2025年半年度萤石粉均价3,307.76元/吨，同比增长3.15%[5] - 2025年半年度硫酸均价536.20元/吨，同比增长65.66%[5] - 2025年半年度三氯乙烯均价3,858.05元/吨，同比下降8.22%[5] - 2025年半年度氯仿均价2,295.09元/吨，同比下降9.62%[5]

行业概述 - 四氯乙烯是一种高效有机溶剂 化学式为C₂Cl₄ 分子量165.83 熔点-22.2℃ 沸点121.2℃ 密度1.6226 g/cm³ 广泛应用于干洗、金属清洗、塑料/橡胶加工、萃取剂及化工原料等领域 [2] 产业链结构 - 产业链上游包括原材料氯气、乙烯、乙炔、氢氧化钙和生产设备氯化反应器、裂解装置、蒸馏塔等 [3] - 产业链中游为四氯乙烯生产制造环节 [3] - 产业链下游主要应用于干洗与金属清洗、环保检测、化工原料与中间体、电池电解液溶剂等领域 [3] 供需状况 - 2025年1-5月中国四氯乙烯产量7.81万吨 同比增长8.59% [1][5] - 同期消费量8.70万吨 同比增长1.02% [1][5] - 行业呈现产能过剩与需求升级并存特征 [1][5] 价格与开工率 - 2025年6月底价格3691元/吨 同比下降7.47% 主要受供需失衡影响 [7] - 2025年6月开工率61.73% 环比减少11.91个百分点 同比增加8.26个百分点 [9] - 2024年6月受能耗双控政策影响开工率仅53.47% 为近五年最低点 [9] 进出口表现 - 2025年1-5月进口数量2.42万吨 同比增长11.11% 进口金额0.83亿元 同比增长31.35% 高端电子级产品仍依赖进口 [11] - 同期出口数量1.38万吨 同比增长91.32% 出口金额0.69亿元 同比增长74.90% 主要受益于全球制造业复苏和中东非洲基建需求 [11] - 高纯度产品出口占比不足5% [11] 竞争格局 - 行业集中度较高 滨化集团以8万吨/年产能居首 2024年产量7.79万吨 [13] - 鲁西化工产能5万吨/年 凭借成本优势占据重要地位 [13] - 东岳集团通过垂直整合制冷剂产业链实现四氯乙烯自给自足 [13] 重点企业运营 - 鲁西化工设计产能5万吨/年 实际产量达7.2万吨/年 采用四氯化碳联产技术 产品纯度99.95% 符合欧盟REACH认证 2025年一季度营业收入72.90亿元 同比增长7.96% 归母净利润4.13亿元 同比下降27.30% [15] - 滨化集团产能8万吨/年 采用乙烯直接氯化法 电子级产品纯度达99.98% 满足半导体清洗需求 2024年产量7.79万吨 同比增长0.91% [17] - 宁波巨化产能3万吨/年 采用催化精馏技术 产品纯度99.99% 主打高端电子级市场 单位产品能耗较行业平均低20% [15] - 东岳集团产能5万吨/年 通过四氯化碳裂解法生产 主要用于制冷剂原料自给自足 实现氯资源循环利用 吨产品碳排放低于行业平均水平 [15] 技术发展 - 技术升级推动生产效率提升 氧氯化法替代热氯化法降低单位成本 [1][5] - 密闭式操作系统、废气回收处理技术和高效分离装置的应用降低环境危害 [19] - 企业积极探索在高精密制造、医疗设备清洁和特殊材料处理等高端领域的新应用 [19] 市场需求 - 四氯乙烯在半导体制造等特殊领域需求稳中有升 但需配合更严格的环境管理措施 [20] - 全球制造业复苏和一带一路倡议推进推动出口规模扩大 [20] - 尽管面临水基溶剂、PWR-4清洁剂等替代品竞争 其核心性能优势在多行业中仍难以被取代 [1][20] 政策影响 - 美国EPA逐步淘汰PCE干洗设备等环保政策对需求端形成挤压 [1][5] - 中国推动化工行业绿色转型 鼓励采用环保生产工艺和设备 [21] - 政策要求促使企业加大环保技术研发和设备升级投入 [21]

报告行业投资评级 - 推荐（维持）[5] 报告的核心观点 - 建议重点关注复合肥龙头企业新洋丰及球形硅微粉龙头企业联瑞新材 [4] 根据相关目录分别进行总结 行业走势 - 6月第5周化工板块（申万）上涨3.11%，上证A指上涨1.92%，板块领先大盘1.19个百分点 [1][13] - 涨幅排名前5的个股分别为大东南（+50%）、天晟新材（+31.41%）、沧州明珠（+26.93%）、湘潭电化（+20.5%）、佛塑科技（+14.87%） [1][13] - 跌幅排名前5的个股分别为金牛化工（-14.44%）、联化科技（-9.28%）、科恒股份（-7.8%）、赤天化（-5.28%）、红星发展（-4.68%） [1][13] - 本周化工板块（申万）动态PE为24.76倍，低于2015年来的平均PE 9.15% [1][13] - 6月第5周化工行业26个子行业上涨，5个子行业下跌 [2][17] - 上涨子行业前五是其他塑料制品（+8.45%）、炭黑（+7.65%）、其他橡胶制品（+7.54%）、合成革（+7.43%）、其他化学制品（+6.09%） [2][17] - 下跌子行业前五是石油贸易（-10.93%）、石油加工（-2.73%）、氮肥（-0.86%）、氟化工及制冷剂（-0.43%）、农药（-0.27%） [2][17] 化工品价格走势 价格统计 - 周涨幅排名前5的产品分别为丁酮（+11.77%）、一氯甲烷（+9.09%）、液氯（+7.35%）、丙烯酸异辛酯（+5.71%）、页岩油（+5.65%） [3][20] - 周跌幅排名前5的产品分别为布伦特原油（-14.1%）、WTI原油（-13.18%）、维生素D3（-12.5%）、维生素VE（-9.33%）、四氯乙烯（-8.66%） [3][20] 价差统计 - 周涨幅排名前5的产品价差分别为PX（CFR中国）价差（+71.09%）、丙烯（甲醇制）价差（+63.94%）、苯胺价差（+63.42%）、PA6价差（+60%）、苯酚（异丙苯法）价差（+41.92%） [3][42] - 周跌幅排名前5的产品分别为PX（石脑油制）价差（-356.99%）、气头硝酸铵价差（-147.31%）、乙二醇价差（-97.52%）、乙烯价差（-44.22%）、石脑油价差（-33.6%） [3][43] 重要品种周度库存变化 - 库存变化排名前五的产品为毒死蜱（+16.67%）、聚酯切片（+9.16%）、尿素（-8.33%）、草甘膦（-7.69%）、氯化钾（-7.07%） [4][60][63] 行业要闻回顾 - 6月23日美国对伊朗军事打击威胁推迟，国际油价回跌 [86] - 6月24日伊朗对美国袭击回应有限，国际油价大幅下跌 [86] - 6月25日对中东供应中断的担忧缓解，欧美原油期货三天累计连跌超14% [86] - 6月26日美国原油和成品油库存全面下降，国际油价三天深跌后小幅收涨 [86] - 6月27日美元汇率跌至多年低点，国际油价小幅收涨 [86] 上市公司重要公告整理 - 6月23日山东华鲁恒升化工股份有限公司进行2024年年度权益分派实施，以2120919998股为基数，向全体股东每10股派发现金红利3.00元（含税） [89] - 6月24日阳煤化工控股股东潞安化工公司增持2104200股，占公司总股本的0.09%，并计划12个月内增持不低于5000万元不超过10000万元，增持比例不超过2% [89] - 6月25日山西同德化工股份有限公司为子公司提供担保总额为149148.28万元，占公司最近一期经审计净资产的74.70% [89] - 6月26日惠州仁信新材料股份有限公司进行2024年度权益分派实施，以199812192股为基数，向全体股东每10股派发现金股利1元（含税），并每10股转增2股 [89] - 6月27日中农立华生物科技股份有限公司为子公司提供担保，涉及解除担保金额1.5亿元，实际发生担保金额2.5亿元，已实际为新加坡公司提供的担保余额为2.5亿元 [89][90]

报告行业投资评级 - 超配（维持） [3] 报告的核心观点 - 国家7月将下达第三批消费品以旧换新资金，家电、汽车等行业景气度有望维持；新修订反不正当竞争法表决通过，重视整治“内卷式”竞争；基础化工行业整体盈利处于低点，企业扩产意愿下降，供给有望趋于理性，应关注供需格局良好的细分领域 [4][33] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 截至2025年6月26日，中信基础化工行业近两周涨0.81%，跑输沪深300指数0.57个百分点，在中信30个行业中排第12；月初以来涨4.84%，跑赢沪深300指数2.09个百分点，排第11；年初至今涨6.92%，跑赢沪深300指数6.64个百分点，排第10 [11] - 中信基础化工行业三级子行业中，近两周涨跌幅前五板块依次是无机盐（12.84%）、锂电化学品（9.67%）、膜材料（7.76%）、有机硅（4.89%）、碳纤维（4.69%）；后五板块依次是日用化学品（-8.45%）、农药（-6.57%）、涤纶（-5.99%）、食品及饲料添加剂（-3.66%）、聚氨酯（-2.36%） [15][16] - 近两周涨幅靠前个股中，兴业股份、泰和科技、湘潭电化表现最好，涨幅分别达59.42%、56.21%和55.27%；跌幅靠前个股中，华业香料、利民股份、贝斯美表现最差，跌幅分别达 -29.41%、-21.33%和 -21.02% [20][21] 本周化工产品价格情况 - 重点监控化工产品中，最近一周价格涨幅前五产品是丁酮（+11.77%）、一氯甲烷（+9.09%）、液氯（+7.35%）、苯胺（+5.65%）、双氧水（+5.56%）；跌幅前五产品是气相白炭黑（-13.51%）、四氯乙烯（-8.66%）、PX（-5.90%）、纯苯（-5.88%）、聚醚胺（-5.77%） [4][24] 产业新闻 - 6月26日国家发改委表示7月下达第三批消费品以旧换新资金，并制定国补资金使用计划保障政策有序实施；6月27日新修订反不正当竞争法表决通过，自2025年10月15日起施行 [32] 公司公告 - 建龙微纳筹划受让上海汉兴能源科技股份有限公司不少于51%股份；新洋丰拟与蚌埠市淮上区政府签协议建100万吨/年新型作物专用肥项目；三美股份“6.2万吨/年电解质及其配套工程项目”完成期限延期至2027年6月 [32] - 巨化股份控股子公司甘肃巨化对巨化新能源增资8亿元用于1GW风电场项目建设；康达新材拟现金收购成都中科华微电子有限公司不低于51%股权 [35] 本周观点 - 制冷剂方面，2025年二代制冷剂配额加速削减，三代制冷剂配额冻结，供给端约束不变；需求端空调排产和新能源车产销数据亮眼，消费品以旧换新利好制冷剂需求，主流制冷剂内外贸价格趋同利于企业业绩释放，建议关注三美股份（603379）和巨化股份（600160） [4][33] - 甜味剂方面，三氯蔗糖下游旺季将至，价格可能上涨，建议关注金禾实业（002597）；阿洛酮糖在食品等领域有重要应用价值，国内若审批通过应用有望加速推开，建议关注百龙创园（605016） [4][34] - 润滑油添加剂方面，需求端交通和工业用润滑油随汽车、工程机械销量和保有量增长而增长，增速相对稳定；供给端我国每年进口20 - 30万吨，贸易摩擦下国产替代有望加速，内资厂商市场份额有望提升，建议关注瑞丰新材（300910）和利安隆（300596） [4][34]

项目概况 - 唐山裕隆新材料科技有限公司15万吨/年电子级环氧树脂及其配套项目于6月23日开工 [1] - 项目位于唐山市曹妃甸区化学工业园区 [2] - 项目总投资高达45.6亿元 [3] 产能规划 - 主产品为15万吨/年电子级环氧树脂 [3] - 配套建设30万吨/年离子膜烧碱、6万吨/年甘油钠法环氧氯丙烷等上游原料 [3] - 配套建设21.2万吨/年甲烷氯化物、2.15万吨/年四氯乙烯装置 [3] 公司背景 - 唐山裕隆新材料科技有限公司成立于2024年3月28日 [4] - 公司为国有企业 [4] - 主营业务聚焦电子级环氧树脂及其配套产品的研发与制造 [4] 项目意义 - 项目建成后将保障15万吨/年电子级环氧树脂项目的高效运转 [2] - 有助于优化产品运输及产业布局 [2]

报告行业投资评级 - 优于大市（维持） [2] 报告的核心观点 - 政策发力引领供需格局改善，关注化工顺周期投资机会，化工行业有望进入新一轮长景气周期 [15] - 核心资产进入长期配置价值区间，关注宝丰能源、万华化学、华鲁恒升、卫星化学 [15] - 供给短缺或约束的行业率先迎来弹性，关注维生素、三氯蔗糖、制冷剂、涤纶长丝相关企业 [16] - 重视需求确定性向上的方向，关注民爆、改性塑料、复合肥相关企业 [17] - 重视化工高分红资源股价值重估，关注磷矿、钛矿、天然碱、原油相关企业 [17] 根据相关目录分别进行总结 核心观点 - 政策发力改善供需格局，化债和稳定房地产等政策有望带动终端化工品需求，化工行业或迎新一轮供给侧改革，有望进入新一轮长景气周期 [15] 化工板块整体表现 - 本周申万基础化工行业指数涨跌幅为+0.7%，跑赢上证综指1.2个百分点，跑赢创业板指数2.3个百分点；年初至今涨跌幅为+4.5%，跑赢上证综指4.2个百分点，跑赢创业板指数10.6个百分点 [7] - 细分板块中，14个子板块上涨，12个子板块下跌，本周子版块领涨前五名分别为涤纶、农药、其他塑料制品、氮肥、粘胶；领跌前五名分别为炭黑、复合肥、其他化学原料、食品及饲料添加剂、煤化工 [23] 化工板块个股表现 - 本周284只股票上涨，135只股票下跌，5只股票持平 [27] - 本周个股涨幅前十名分别为广康生化、联化科技、贝斯美等；跌幅前十名分别为丰茂股份、红宝丽、安纳达等 [27] 本周重点新闻及公司公告 重点新闻及点评 - 山东省潍坊市高密市友道化学发生爆炸事故，河北武邑县一化工企业车间发生煮洗釜爆炸，国家发改委提出综合整治“内卷式”竞争 [29] - 供给有望迎来改善，化工行业有望迎来新景气周期，短期关注供给端扰动品种相关企业，长期关注行业底部龙头白马 [30] 重点公司公告 - 万华化学发布2024年权益分派实施公告，诺普信、安利股份等多家公司发布2024年度权益分派方案 [31][32] - 金丹科技拟投资1.63亿元建设公司供水中心项目，天洋新材部分募投项目终止及延期 [32][33] 产品价格及价差变动分析 产品价格变动分析 - 本周中国化工品价格指数环比下跌，截至5月29日，CCPI录得4078点，较上周-1.0%，较年初-5.3% [36] - 监测的386种化工品中，57种价格上涨，203种价格持平，126种价格下跌 [37] - 本周化工品价格涨幅前十名为液氮(陕西)、液氧(河北)等；跌幅前十名为丙烯酸(华东)、四氯乙烯等 [39] 产品价差变动分析 - 监测的139种化工品中，67种价差上涨，14种价差持平，58种价差下跌 [46] - 本周化工品价差涨幅前十名为磷酸氢钙-磷矿石-硫酸价差、MTO价差(乙烯-甲醇)等；跌幅前十名为MTBE气分醚化法价差、R410a-R125-R32价差等 [47][48]

报告行业投资评级 - 推荐（维持）[6] 报告的核心观点 - 建议重点关注改性塑料相关材料有望应用于机器人领域的道恩股份和会通股份、客户不断开拓且产品应用领域不断扩大的安利股份、供给侧或发生变化的草甘膦行业相关企业江山股份、新安股份、兴发集团[5] 根据相关目录分别进行总结 行业走势 - 5月第4周化工板块（申万）下跌1.23%，落后上证A指0.66个百分点；涨幅前五个股为阳谷华泰（+32.05%）、领湃科技（+23.81%）等，跌幅前五个股为渝三峡A（-25.91%）、红墙股份（-22.46%）等；本周化工板块（申万）动态PE为24.12倍，低于2015年来平均PE 11.59%[2][11] - 5月第4周化工行业13个子行业上涨，18个子行业下跌；上涨前五子行业为炭黑（+6.2%）、其他橡胶制品（+5.49%）等，下跌前五子行业为合成革（-6.38%）、日用化学产品（-4%）等[3][14] 化工品价格走势 - 价格统计：根据256个产品价格统计，周涨幅前五产品为丙烯酸（+10.79%）、DEG（+4.56%）等，周跌幅前五产品为液氯（-16.67%）、甲酸（-8%）等[4][21] - 价差统计：根据75个产品价差统计，周涨幅前五产品价差为PX（石脑油制）价差（+234.31%）、丙烯（甲醇制）价差（+89.21%）等，周跌幅前五产品价差为三聚磷酸钠价差（-19.68%）、PA6价差（-18%）等[4][41][45] 重要品种周度库存变化 - 库存变化排名前五产品为涤纶长丝（+34.33%）、乙二醇（-33.47%）、毒死蜱（+28.57%）、环氧丙烷（+16.00%）、草甘膦（-9.46%）[5][63] 行业要闻回顾 - 美中贸易紧张局势缓解使欧美原油期货上涨超1%，但美国与伊朗核协议及美元汇率上涨限制涨幅；美国与伊朗核谈判、俄罗斯 - 乌克兰和谈等不确定性使国际油价波动；美国石油库存全面增加及OPEC+增产讨论引发供应超需求担忧致油价下跌[91] 上市公司重要公告整理 - 2025年5月19日南通泰禾化工股份有限公司拟以不超1.5亿美元在埃及建设农药及功能化学品项目[94] - 2025年5月20日重庆登康口腔护理用品股份有限公司控股股东国有股权无偿划转工商变更登记完成[94] - 2025年5月21日浙江万盛股份有限公司完成收购广州熵能创新材料股份有限公司59.33%股份[94] - 2025年5月22日天津久日新材料股份有限公司参与发起设立的股权投资基金完成工商注册登记[94] - 2025年5月23日上海永利带业股份有限公司下属新加坡子公司对墨西哥子公司增资完成手续[94]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [7] 报告的核心观点 - 本周油价小幅下跌，看好基本面与油价相关度较低、自身阿尔法较强的龙头企业，建议底部布局 [9][17] - 美国关税政策有较大不确定性，短期内建议关注内需和新材料国产替代的市场机会，内需方面关注需求刚性且正值春耕旺季的农化板块 [9][17] - 推荐万华化学、皇马科技、润丰股份、国光股份、华鲁恒升 [9][17] 根据相关目录分别进行总结 本周核心观点 - 本周油价小幅下跌，看好基本面与油价相关度低、阿尔法强的龙头企业并建议底部布局，关注内需和新材料国产替代机会，内需关注农化板块 [9][17] - 推荐万华化学、皇马科技、润丰股份、国光股份、华鲁恒升 [9][17] 原油及化工品价格信息 原油 - 截至5月23日，Brent油价下降0.96%至64.78美元/桶，本周油价先涨后跌，前期美伊核问题谈判未达成协议，后期美国商业原油库存增长，叠加OPEC+延续增产预期致油价下跌 [13] - 5月16日美国原油商业库存4.432亿桶，周增加130万桶；汽油库存2.255亿桶，周增加80万桶；馏分油库存1.041亿桶，周增加60万桶；丙烷库存0.53099亿桶，周增加267.4万桶 [2][13] 化工品 - 本周价格涨幅前3名的产品为丙烯酸（上涨10.8%）、煤焦油（上涨7.6%）、蒽油（上涨5.7%）；跌幅前3名为液氯（下跌16.7%）、甲酸（下跌8.0%）、四氯乙烯（下跌7.2%） [9][14] - 月度价格涨幅前3名的产品为液氯（上涨40.2%）、丁二烯（上涨22.0%）、TDI 80/20（上涨15.9%）；跌幅前3名为甲酸（下跌29.2%）、三氯甲烷（下跌18.1%）、四氯乙烯（下跌12.6%） [9] - 本周价差涨幅前3名的产品为MTP价差（上涨35.0%）、丙烯酸价差（上涨33.2%）、顺酐法BDO价差（上涨29.5%）；跌幅前3名为丙烯酸丁酯价差（下跌710.1%）、R410a价差（下跌100.0%）、六氟磷酸锂价差（下跌20.7%） [9][18] - 月度价差涨幅前3名的产品为苯乙烯（上涨192.7%）、油头乙二醇价差（上涨130.1%）、MTO价差（上涨119.6%）；跌幅前3名为丙烯酸丁酯价差（下跌2675.6%）、顺酐（苯法）价差（下跌370.9%）、R410a价差（下跌100.0%） [9] - 本周丙烯酸因设备检修、环保要求提升等供给端减量，需求端稳步增长，海外供应存缩减预期，价格宽幅上涨 [14] - 本周MTP价差扩大，因原料端甲醇价格走跌，近期甲醇进口船抵港存增量预期，行业开工处于高位，终端需求低迷 [18]

产量与销量 - 2024年氟制冷剂产量162,574.97吨，外销量125,430.69吨[6] - 2024年氟发泡剂产量19,273.70吨，外销量9,394.12吨[6] - 2024年氟化氢产量134,371.63吨，外销量68,790.87吨[6] 营业收入 - 2024年氟制冷剂营业收入326,820.94万元[6] - 2024年氟发泡剂营业收入16,043.33万元[6] - 2024年氟化氢营业收入54,106.94万元[6] 年度均价 - 2024年氟制冷剂年度均价26,055.90元/吨，同比增长28.17%[3] - 2024年氟发泡剂年度均价17,078.06元/吨，同比下降18.40%[3] - 2024年氟化氢年度均价7,865.42元/吨，同比增长4.30%[3] - 2024年萤石粉年度均价3,234.34元/吨，同比增长9.08%[7] - 2024年偏氯乙烯年度均价6,228.57元/吨，同比下降11.51%[7] - 2024年三氯乙烯年度均价3,757.40元/吨，同比下降30.28%[7] - 2024年四氯乙烯年度均价3,998.99元/吨，同比下降8.77%[7]

产量与销量 - 2025年第一季度氟制冷剂产量40,898.27吨、外销量27,102.44吨[4] - 2025年第一季度氟发泡剂产量3,729.35吨、外销量2,203.04吨[4] - 2025年第一季度氟化氢产量34,528.14吨、外销量15,673.97吨[4] 营业收入 - 2025年第一季度氟制冷剂营业收入101,342.19万元[4] - 2025年第一季度氟发泡剂营业收入4,739.99万元[4] - 2025年第一季度氟化氢营业收入13,686.71万元[4] - 2025年第一季度主要产品总营业收入119,768.89万元[4] 产品均价 - 2025年第一季度氟制冷剂均价37,392.28元/吨，同比增56.92%，环比增32.85%[3] - 2025年第一季度氟发泡剂均价21,515.68元/吨，同比增32.09%，环比增16.71%[3] - 2025年第一季度氟化氢均价8,732.13元/吨，同比增16.91%，环比增3.65%[3] 原料与其他产品均价 - 2025年第一季度萤石粉均价3,400.86元/吨，同比增13.41%，环比增2.45%[5] - 2025年第一季度硫酸均价483.23元/吨，同比增65.89%，环比增11.46%[5] - 2025年第一季度三氯乙烯均价3,268.46元/吨，同比降22.03%，环比增9.43%[5]