公司市场定位与评级 - 公司受益于内燃机和新能源汽车双重布局 可对冲潜在电动车补贴政策风险 [1] - 维持目标价23港元及"高确信跑赢大市"评级 [1] 新能源汽车出口表现 - 预计新能源车市场份额超29% 出口量达42万辆 [1] - 正进入拉丁美洲和欧洲新市场 海外推出更多新能源车型 [1] 销售目标与业绩展望 - 吉利Galaxy月销量预计超15万辆 [1] - 2024年整体销售目标超300万辆 内燃机销售至少达100万辆 [1]

股价表现 - 吉利汽车股价上涨3.78%至19.77港元 成交额8.74亿港元 [1] 政策支持 - 工信部等多部门印发《汽车行业稳增长工作方案(2025—2026年)》 [1] - 2025年目标汽车销量3230万辆同比增长约3% 其中新能源汽车销量1550万辆同比增长约20% [1] - 2025年汽车制造业增加值同比增长6%左右 2026年产业规模和质量效益进一步提升 [1] 公司业务前景 - 吉利汽车受惠于内燃机和新能源汽车布局 市场定位可对冲潜在电动车补贴政策风险 [1] - 预计今年新能源车市场份额超过29% 出口量将达到42万辆 [1] - 正进入拉丁美洲和欧洲等新市场 在海外推出更多新能源车型 [1] - Galaxy系列月销量应超过15万辆 全年销售应超过300万辆目标 [1] - 内燃机销售至少达到100万辆 [1]

行业政策与目标 - 工业和信息化部等多部门印发《汽车行业稳增长工作方案(2025—2026年)》[1] - 2025年目标汽车销量3230万辆左右 同比增长约3%[1] - 2025年目标新能源汽车销量1550万辆左右 同比增长约20%[1] - 2025年目标汽车制造业增加值同比增长6%左右[1] - 2026年行业运行保持稳中向好发展态势 产业规模和质量效益进一步提升[1] 公司市场表现 - 吉利汽车股价涨3.78%至19.77港元 成交额8.74亿港元[1] 公司业务前景 - 吉利汽车受惠于内燃机和新能源汽车布局 市场定位或可对冲潜在电动车补贴政策[1] - 吉利预计今年新能源车市场份额将超过29% 出口量将达到42万辆[1] - 吉利正在进入拉丁美洲和欧洲等新市场 在海外推出更多新能源车型[1] - 吉利Galaxy月销量应超过15万辆 今年整体销售应超过300万辆目标[1] - 内燃机销售至少达到100万辆[1]

评级与目标价 - 里昂维持吉利汽车目标价23港元及高确信跑赢大市评级 [1] 市场定位与产品布局 - 公司凭借内燃机和新能源汽车布局强化市场定位 可能受益于新能源汽车补贴政策 [1] - 吉利Galaxy月销量预计超过15万辆 公司今年整体销量目标超过300万辆 [1] - 内燃机车型销量预计至少达到100万辆 [1] 出口与海外拓展 - 公司预计今年新能源汽车市场份额将超过29% [1] - 正积极拓展拉丁美洲和欧洲等新市场 [1] - 计划推出更多海外新能源车型 [1]

市场定位与评级 - 公司受益于内燃机和新能源汽车双重布局 市场定位或可对冲潜在电动车补贴政策风险 [1] - 维持目标价23港元和"高确信跑赢大市"评级 [1] 出口业务展望 - 预计新能源车出口市场份额将超过29% 出口量达42万辆 [1] - 正进入拉丁美洲和欧洲新市场 海外推出更多新能源车型 [1] 销售目标预测 - 吉利Galaxy月销量预计超过15万辆 [1] - 全年整体销量将超过300万辆目标 其中内燃机销售至少达100万辆 [1]

全球汽车制造商电动化战略调整 - 奥迪撤回2033年全面停止内燃机汽车研发和销售的计划，不再设定明确终止时间表，未来战略聚焦电动车型但仍将在2024-2026年推出全新内燃机和插电式混合动力车型 [1] - 奔驰调整电动化目标，从"在条件允许的市场中全面转向纯电车型销售"改为"燃油车与电动车长期共存"，2030年新能源车型(含混合动力)占比目标从全面电动化调整为最高达50% [1] - 宝马重启增程式混动技术并下调纯电车型销量预期，降幅或超20%，将继续执行技术开放战略，根据全球差异化需求灵活推进电动化 [1][2] 市场表现与财务数据 - 2024年奥迪全球销量同比下滑超10%，纯电车型销量下降8%，营业利润同比下滑近40%，营业利润率降至6% [2][3] - 奔驰2024年整体销量微降3%，纯电车型销量同比下滑23%，息税前利润缩水超30%，净利润下滑近30% [2][3] - 宝马2024年总销量下降4%，纯电车型销量逆势增长13.5%至42.7万辆，但息税前利润跌幅达39.2%，利润率由11%回落至7.7% [2][3] 战略调整原因分析 - 全球市场发展呈现显著区域性差异，北美电动化转型节奏放缓而中国新能源汽车市场已进入快速发展阶段 [2] - 电动车普遍面临盈利挑战，燃油车及混合动力业务仍是重要利润来源和"稳定器"，过早收缩燃油车业务将削弱企业财务稳健性 [3] - 纯电动车市场普及速度低于预期，混合动力被视为重要过渡性技术路线以满足全球多元化需求 [3] 行业范围扩大 - 法拉利将第二款纯电动车型从2026年推迟至2028年面世 [5] - 保时捷因电动车型市场表现未达预期(2024年Taycan全球销量1.4万辆同比下滑50%)，已对纯电动车计划进行结构性调整并重新聚焦内燃机及混合动力技术研发 [5] - 玛莎拉蒂终止MC20电动跑车研发计划，兰博基尼将首款纯电车型上市时间从2028年延至2029年 [5] 日系车企调整 - 本田将2030年前纯电动汽车与软件开发预算投入从10万亿日元缩减至7万亿日元(降幅30%)，纯电动车销售占比目标从40%下调至30%以下 [6] - 丰田持续强化混合动力及插电混动技术的研发投入与市场推广，秉持"全方位电动化"战略 [6] 行业专家观点 - 此前电动化转型时间表存在"过度乐观倾向"，低估了技术成熟周期、成本控制体系、基础设施建设进度及消费者接受度等多重挑战 [6] - 高端燃油车型及成熟混合动力技术是关键利润来源，为电动化研发提供资金保障并增强市场波动中的抗风险能力 [7] - 过度依赖现有燃油车盈利模式可能弱化颠覆性技术创新投入，为中国造车新势力与特斯拉等竞争者提供战略机遇窗口 [7]

美联储利率政策 - 美联储连续四次会议维持联邦基金利率目标区间在4.25%-4.5%不变 [1] - 利率预测中位值显示明后两年降息力度低于3月预测 表明政策立场偏鹰 [1] - 特朗普呼吁降息幅度从1%逐步扩大至2.5% 但分析认为这属于谈判策略而非实际需求 [1] - 美联储内部对今年是否降息存在分歧 形成支持降息两次与不降息两派 [2] 外商投资工业企业表现 - 2019-2024年规上外资工业企业利润总额从1.6万亿元增至1.8万亿元 利润率持续领先行业 [3] - 2024年高技术制造业占外资比重达43.7% 外资企业贡献近50%高新技术产品出口 [3] - 外资企业依托中国产业链优势保持全球竞争力 同时促进本土企业技术升级 [3][4] 消费品补贴政策动态 - "国补"政策将分批次下达1380亿元资金 覆盖三、四季度消费刺激 [5] - 以旧换新政策新增手机等品类 特别国债资金规模同比翻倍至3000亿元 [5] - 补贴暂停导致消费热度退坡 部分商家存在"骗补"行为影响政策效果 [6] 潮玩市场供需变化 - Labubu预售期长达三个月 导致二手市场价格从2279元暴跌至1181元 [7] - 泡泡玛特调整发售策略旨在打击黄牛炒作 维护产品价格生态 [7] - 黄牛溢价削弱消费者购买力 可能引发盗版问题并损害品牌口碑 [8] 半导体行业投资动向 - 德州仪器计划投资600亿美元在美国新建7座芯片工厂 聚焦模拟/嵌入式芯片 [9] - 扩张成熟制程产能旨在应对中国竞争并响应美国本土化政策 [10] - 行业需求回暖集中于AI芯片 传统消费类芯片市场增长平稳 [9] 消费电子新品规划 - 苹果首款折叠屏iPhone预计2025Q4量产 售价或达2000-2500美元 [11] - 2026年苹果拟调整发布节奏 同步推出折叠屏与Pro机型 [11] - 2024Q4全球折叠屏手机出货量同比下降18% 华为以31.2%份额领先 [12] 汽车行业战略调整 - 奥迪撤回2033年停售燃油车计划 因欧美市场新能源转型慢于预期 [13] - 奥迪Q1纯电动车销量占比11.9% 中国新能源渗透率已超50% [13] - 传统车企面临研发投入与价格战双重压力 激进转型风险较大 [14] 证券市场表现 - 沪指跌0.79%至3362点 两市超4600只个股下跌 成交额1.25万亿元 [15] - 油气板块逆势上涨 创新药板块持续调整 市场情绪低迷导致自然回调 [15][16]

奥迪战略调整核心观点 - 公司撤回2033年停售燃油车计划，转向"燃油车-电动车双轨并行"战略，反映电动化转型中理想与现实的冲突 [2] - 战略调整映射跨国车企在电动化浪潮下面临的复杂困局与深层挑战，为行业提供思辨样本 [2] 全球市场割裂化影响 - 欧洲环保政策与充电设施滞后并存，电动车普及速度低于预期 [2] - 北美受政策摇摆和燃油车使用习惯影响，电动化进程缓慢 [2] - 中国凭借政策支持、完善产业链和庞大市场成为全球电动车核心引擎，东南亚仍以燃油车为主 [2] - 市场割裂化迫使公司放弃激进电动化目标，采取因地制宜的区域策略 [3] 电动化转型成本压力 - 电池技术、自动驾驶等研发需巨额投入，高能量密度电池研发需长期试验优化 [3] - 电动车生产线建设及工厂改造耗资巨大，充电基建与市场推广成本显著 [3] - 电动车业务短期难盈利，价格战压缩利润空间，燃油车业务仍是现金流主要来源 [4] 中国市场战略地位 - 中国政策（购车补贴、牌照优先等）推动电动车市场繁荣 [5] - 本土完善的三电供应链和智能制造能力支撑生产保障 [5] - 公司加速在华电动化转型，推出专属车型并加强本土合作以抢占先机 [5] 技术路线灵活性 - 纯电、插混、氢燃料等多技术路线并存，公司新增内燃机与插混车型系列应对不确定性 [6] - 混动车型因兼顾环保与续航焦虑，或成欧洲市场过渡期主力 [6] 跨国车企转型启示 - 需制定多元化区域战略应对市场割裂化 [7] - 强化成本控制以平衡短期盈利与长期转型 [7] - 重视中国市场引擎效应，深化本土合作 [7] - 保持技术路线灵活性以应对市场变化 [7] 行业发展趋势 - 电动化转型需破局与重构，可持续发展依赖战略适应性 [8]

奥迪战略调整 - 奥迪全球CEO高德诺确认撤回2033年停止研发和销售内燃机汽车的计划 不再设定明确终止时间表 [1] - 公司将在2024-2026年推出全新内燃机和插电式混合动力汽车系列 以增强未来十年灵活性 [1] - 奥迪将牵头开发大众集团中大型车型平台架构与软件系统 涵盖A5级别及以上车型 包括下一代SSP平台 [1] - 首批搭载SSP平台的奥迪车型预计2027年底或2028年上市 [1] 行业电动化趋势变化 - 奥迪原计划2026年发布最后一批燃油车 2033年实现全面电动化 现已调整该计划 [2] - 沃尔沃 奔驰等车企也调整了全面电动化计划 奔驰不再坚持2030年前主要市场全面转向电动车销售的目标 [2] - 奔驰计划到2027年推出全新内燃机车型阵容 使内燃机持续到2030年代 [2] 行业转型现状 - 跨国车企处于电动化转型阵痛期 多家车企营收和利润均出现下降趋势 [2] - 电动化转型需要大量研发投入 短期内难以实现规模效应和盈利 [2] - 全球电动车市场需求放缓 燃油车业务仍有较高利润 车企需根据不同市场需求进行战略调整 [2] 中国市场战略 - 奥迪通过推出新车型 加强中国市场布局 提升内部结构效率进行战略调整 [3] - 自2025年年中起 奥迪将投产多款中国市场专属车型 [3] - 奥迪与一汽生产基于PPE豪华纯电动平台新车型 奥迪Q6L e-tron已开启预售 [4] - 奥迪与上汽联合开发面向中国市场的纯电动智能网联车型 基于智能数字平台打造 [4] - 奥迪与华为合作 自2025年起新平台产品将搭载华为高级智能驾驶辅助系统 [4]

战略调整 - 公司撤回原定2033年停止研发和销售内燃机汽车的计划 不再设定明确终止时间表 [1] - 公司将在2024年至2026年推出全新内燃机和插电式混合动力汽车系列 以增强未来十年灵活性 [1] 技术开发 - 公司未来将牵头开发大众集团中大型车型平台架构与软件系统 涵盖从A5级别起的所有车型 [1] - 项目包括下一代SSP平台 标志着大众集团首次全面转向"软件定义汽车" [1] - 首批搭载SSP平台的奥迪车型预计2027年底或2028年上市 [1] 合作动态 - 该项目由大众与Rivian合作推进 [1]