报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周PVC主力期货在4740 - 4860区间波动，冲高回落收涨，截至2025年12月31日收盘，主力合约V2605报收于4805元/吨，较上周收盘下跌0.56% [8] - 供应端产能利用率环比下降，需求端下游开工率环比下降，库存高位小幅积累，成本方面电石法和乙烯法成本均下降，利润有所修复 [8] - 1月氯碱装置检修影响季节性偏弱，行业开工率预计维持在偏高水平，终端需求处低温淡季，下游开工率或维持下降趋势，市场情绪偏悲观，出口提振有限，PVC估值修复缺乏契机，短期V2605预计震荡走势，区间预计在4600 - 4900附近 [8] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 价格：本周PVC主力期货在4740 - 4860区间波动，冲高回落收涨，V2605报收4805元/吨，较上周跌0.56% [8] - 基本面：供应端韩华宁波40万吨和新浦化学25万吨装置检修，产能利用率环比 - 0.15%至77.23%；需求端下游开工率环比 - 0.87%至44.52%，管材开工率环比 - 1.4%至36.2%，型材开工率环比 - 0.86%至30.57%；库存环比 + 0.43%至106.11万吨；成本方面电石法和乙烯法全国平均成本下降，利润修复 [8] - 展望：1月检修影响弱，开工率预计维持高位，终端需求淡季，下游开工率或下降，市场情绪悲观，出口提振有限，PVC估值修复难，短期V2605预计4600 - 4900区间震荡 [8] 期现市场 期货市场情况 - 期货价、仓单：V2605区间震荡，本周注册仓单数量变化不大 [9] - 持仓、月差：05合约持仓量下降，本周5 - 9价差小幅震荡 [12] 现货市场情况 - 现货价（进出口）：CFR中国报价640美元（+0），东南亚报价600美元（+0） [19] - 现货价（海外）：印度报价620美元（+0） [24] - 现货价（国内电石法、乙烯法）：本周华东电石法、乙烯法现货价格小幅震荡 [27] - 基差：基差区间波动，现货贴水主力合约 [32] 产业情况 上游情况 - 兰炭、电石：本周兰炭价格下跌，电石价格维稳，兰炭开工率58.57%，电石开工率70.09% [36][42] - EDC、VCM：VCM到岸中间价410美元/吨，EDC国际价格189美元/吨 [46] 产业链情况 - 供应（产能、产量）：2025年PVC产能增速预计7.90%，11月产量207.93万吨环比下降 [50] - 供应（产能利用率、检修）：本周PVC产能利用率环比下降 [55] - 需求（下游开工率）：管材开工率36.2%，型材开工率30.57% [58] - 需求（PVC地板出口）：PVC铺地制品11月出口环比上升 [62] - 进出口：11月进口1.57万吨，出口31.21万吨 [65] - 库存：上周PVC社会库存小幅积累，库存偏高 [70] - 成本：上周电石法和乙烯法成本环比下降 [74] - 利润：上周电石法和乙烯法利润环比上升 [80] 期权市场分析 - 波动率：PVC20日历史波动率报22.86%，平值看涨、看跌期权隐含波动率在18.2%附近 [85]