转自：今晚报 （来源：今晚报） #周也头纱被踩##星光大赏红毯# 12月21日，女演员周也@周也yeah佩戴拖地长纱亮相活动"星光大赏"， 在走红毯环节，周也的头纱被挂住。与她一同走红毯的演员丞磊及时救场，帮她提走纱。两人合作拍摄 的电视剧《锦月如歌》今年播出。据公开消息，演员周也毕业于北京电影学院，凭借电影《少年的你》 中魏莱一角获得关注。演员丞磊出生于1993年，因在电视剧《云之羽》中饰演宫尚角受到关注，2025年 丞磊主演的《锦月如歌》《与晋长安》《足迹》相继播出。#星光大赏内场# ...

投资评级与目标价 - 报告对芒果超媒的投资评级为“增持” [4][6] - 基于26年32倍市盈率，目标价为30.08元，当前股价为28.82元 [4][6] 盈利预测与财务表现 - 预计公司25年至27年归母净利润分别为12.16亿元、17.54亿元、19.40亿元，其中26年预测净利润同比增长44.3% [4][5] - 预计25年营业收入为126.98亿元，同比下降9.8%，但26年将回升至141.68亿元，同比增长11.6% [5][10] - 预计毛利率将从25年的27.0%回升至26年的29.0%和27年的29.5% [5][10] - 25年第三季度营收为31亿元，同比下降7%，归母净利润为2.5亿元，同比下降33.5% [9] 业务运营与增长驱动 - 广告业务呈现回暖态势，上半年广告收入同比下滑8%，但第三季度已实现同比增长 [9] - 25年第三季度公司平均月活用户达2.7亿，同比增长5%，由《锦绣芳华》、《锦月如歌》等剧集驱动 [9] - 微短剧战略加速推进，启动“AIGC微短剧创作者生态计划”，开放120+短剧剧本、AI工具并提供资金流量扶持 [9] - 全新素人选秀音综《声鸣远扬》于10月28日首播，设有三大赛道，有望成为新的头部支撑型项目 [9] - 第四季度预期上线头部项目《水龙吟》，后续储备《咸鱼飞升》、《野狗骨头》等项目 [9] - 热门综艺IP矩阵持续延展，如《花儿与少年》、《披荆斩棘》、《密室大逃脱》等系列化管线贡献主要流量 [4][9]

投资评级与基础数据 - 报告对芒果超媒的投资评级为“强烈推荐”，并予以维持 [2][7] - 当前股价为28.82元，公司总市值为53.9十亿元，流通市值为29.4十亿元 [2] - 公司总股本为1871百万股，其中已上市流通股为1022百万股 [2] 2025年第三季度及前三季度财务表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入90.63亿元，同比下降11.82%；归母净利润10.16亿元，同比下降29.67% [1] - 2025年第三季度单季实现营业收入30.99亿元，同比下降6.58%；归母净利润2.52亿元，同比下降33.47% [1] - 营业收入下降主要系公司战略收缩传统电商板块业务所致，核心平台芒果TV营业收入同比基本持平 [6] - 利润下滑主要因公司持续加大芒果TV优质内容投入和研发投入，导致互联网视频业务成本上升，毛利率同比下降2.24个百分点至26.91% [6] - 公司前三季度销售/管理/研发费用率分别同比上升2.81/0.80/0.67个百分点 [6] - 公司经营性现金流表现强劲，前三季度经营性现金流量净额为6.74亿元，同比增长307.14%；9月末资金储备规模超130亿元 [6] 核心业务运营亮点 - 在优质内容带动下，1-9月芒果TV用户月活均值同比增长约11.08% [6] - 广告业务呈现回暖态势，2025年第三季度广告收入实现同比增长 [6] - 公司独播综艺《花儿与少年同心季》、《密室大逃脱第七季》等位列2025年第三季度全网综艺累计有效播放榜前10 [6] - 2025年第三季度芒果TV上新国产长剧6部，其中《锦月如歌》、《锦绣芳华》等表现良好 [6] 未来内容储备与战略布局 - 第四季度内容储备丰富，全国性选拔类综艺《声鸣远扬》于10月28日首播，音综《声生不息·华流季》等多档热门综艺将于第四季度上线 [6] - 储备剧集包括《水龙吟》、《咸鱼飞升》等，其中《水龙吟》已于10月24日开播，上线三天芒果播放量破2亿 [6] - 公司加速微短剧战略布局，启动“千部IP联合创制生态计划”，合作方可获得项目制作成本最高50%的平台投资及额外奖励 [6] - 公司已与阅文、喜马拉雅等头部版权文学平台及优秀编剧开展IP和剧本合作 [6] 盈利预测与估值 - 报告预测公司2025-2027年营业收入有望达到129.5亿元、137.3亿元、144.2亿元 [7] - 报告预测公司2025-2027年归母净利润分别为13.1亿元、18.5亿元、22.5亿元 [7] - 对应的2025-2027年市盈率分别为41.3倍、29.1倍、23.9倍 [7] - 报告提及国家广播电视总局出台的若干举措预计将利好行业优质影视内容制作供给 [7]

国剧创作困境 - 当前国剧创作面临“爱女”与“虐女”的两难境地，追求“爱女”会牺牲戏剧冲突导致平淡无味，而采用“虐女”桥段则会引发舆论审判，两者均可能影响收视[1] - 《灼灼韶华》在2025下半年凭借标准“虐女”桥段成为央八年冠，集均收视甚至超越杨幂主演的《生万物》，但其网播数据和豆瓣评分与后者差距显著[1][3] - 《灼灼韶华》的成功被视为古早狗血剧情的回归，而非长剧短剧化的胜利，提醒行业在回避“虐女”过程中可能失去了戏剧张力[3] “爱女”创作路径分化 - “爱女”概念作为“虐女”的反义词，源于网文圈对厌女现象的反思，核心是反对厌女，但缺乏明确标准，导致解读多样化[4] - 内娱“爱女”创作分为进攻型和防守型两类，进攻型刻意堆砌女性主义要素但往往缺乏情感支撑，防守型则为避雷而削弱冲突，导致剧情平淡[4][5] - 防守型“爱女”导致复仇类型被弱化，如《锦月如歌》剧版弱化小说中的前世遭遇，匆忙推进甜宠线，结果泯然众古偶[5] - 《折腰》剧版因轻喜剧风格偏离原著如履薄冰的基调，虽收视高开但未能暴走，显示深度体验不足[6] 网文“爱女”文学发展 - 网文圈已形成“爱女文学”代表作，如晋江的《女主对此感到厌烦》和起点女生网的《为什么它永无止境》，两者均以幻想题材探讨女性处境[8] - 短篇网文平台如知乎盐言和豆瓣阅读更适合“爱女”创作试验，因更注重情绪与立意的冲击性，而非故事周详性[10] - 知乎短篇诞生自问答形式，鼓励用故事表达态度，产出《点燃星火》等名篇；豆瓣阅读则以现实题材为主，衍生出《小敏家》等热剧[11] - 网文“爱女”创作更容易获得口碑、学界关注、奖项青睐和影视化机会，但也存在过度堆叠议题导致故事会化的问题[11][13] “爱女”创作反思与典范 - 琼瑶剧被视为科学“爱女”典范，通过刻画女性人性的复杂性，尊重角色自主性，而非规避冲突或刻意标榜正确[14][15] - 琼瑶剧中女性角色拥有自我追寻和抗争的空间，配角也不被工具化，爱情被表现为女性成长的契机而非解药[15][16] - 当前行业需以尊重为前提创作角色，观众对“虐女”“爱女”的判定应更理性，避免碎片化审判，包容不同探索[19]

传媒板块市场表现 - 25年9月传媒板块（申万传媒指数）上涨4.96%，跑赢沪深300指数1.76个百分点，在申万一级31个行业中排名第5位 [1] - 巨人网络、芒果超媒、ST华通、幸福蓝海涨幅居前，游族网络、吉视传媒、山东出版、汤姆猫等跌幅居前 [1] - 当前申万传媒指数对应TTM-PE 46.5倍，处于过去5年95.9%分位数 [1] 游戏行业动态 - 9月共有145款国产游戏和11款进口游戏过审，1-9月累计发放游戏版号1275个，同比增长23.2% [1] - 8月中国游戏市场收入293亿元人民币，同比下滑13.0%，环比增长0.6% [1] - 8月移动游戏市场实际销售收入215亿元人民币，同比下滑4.2%，环比增长0.8% [1] - 新品周期、监管政策转向以及AI应用驱动下，板块具备中长期持续向上可能 [1] 影视及综艺市场 - 25年9月总票房26.61亿元人民币，同比增长82.8% [2] - 国庆档票房下滑12.8%至18.4亿元，主要由于缺乏具有号召力的新片 [2] - 剧集市场《生万物》播放量15.00亿问鼎榜首，《凡人修仙传》和《锦月如歌》播放量分别为10.22亿和9.48亿 [2] - 综艺市场芒果《披荆斩棘》全网正片市占率9.72%，腾讯《心动的信号》市占率7.95%，腾讯《地球超新鲜》市占率6.02% [2] - 网综方面，前十的综艺中芒果、腾讯、爱奇艺分别占据3、6、2个 [2] AI技术应用进展 - Meta超级智能实验室突破RAG技术瓶颈，通过轻量级模型将冗长上下文压缩成简洁摘要 [3] - Google推出“推理记忆”框架，让AI智能体实现“自我进化” [3] - OpenAI发布Sora2，支持生成高质量的视频+音频 [3] - 快手发布可灵2.5 Turbo，视频生成价格下降30% [3]

大女主剧的叙事特点与市场现状 - 大女主剧的核心情节高度集中于女主的苦难经历，包括家族纷争、情感波折、事业起伏、权谋智斗等密集冲突 [1] - 近期热播剧如《灼灼韶华》和《国色芳华》是典型代表，女主需经历丧夫、被性侵、丧女、家业被焚等多重磨难 [1][2][7] - 此类剧集通过将女主压至人生低谷，再展现其逆袭翻盘，以此制造强烈的戏剧张力和情绪对比 [12] “虐女”情节的市场效应与争议 - “虐女”情节是一把双刃剑，高浓度苦难虽能强化涅槃重生的观感，但也易引发“为虐而虐”的争议 [1][2] - 此类情节情绪浓度高，易于在社交平台传播和引发共鸣，能迅速拉满观众代入感，是剧集热度的核心驱动因素之一 [12] - 从平台和制作方角度看，“虐女”是一种稳妥的市场策略，观众接受度高且争议本身能推高剧集曝光度，尽管常招致批评但市场难以放弃 [14] - 例如《灼灼韶华》在无大流量明星和宣发下，收视率已暂居央八年冠，但网络讨论度不高，豆瓣评分仅5.8分 [7] 行业对“爱女”叙事的探索与挑战 - 市场出现“爱女”叙事的尝试，如《生万物》改编女主被掳情节，通过证明其清白来避免“虐女”争议，获得好评 [4] - 完全去虐化的尝试如《以美之名》，虽塑造了独立果决的女性形象，但因缺乏前期虐点作为反衬，导致观众感受到的爽点较弱，可能叫好不叫座 [14] - 《国色芳华》等剧在虽有磨难情节的同时，通过强调女性独立自主自强及女性互助，试图平衡“虐女”与“爱女”的立意 [7] 大女主剧的未来发展方向 - 行业需思考不依赖极端“虐女”套路来拉满情绪张力的可行之道，以避免题材陷入套路化发展和口碑天花板 [15] - 可借鉴大男主剧的叙事手法，如《琅琊榜》中男主的痛苦是功能性的，核心在于谋略与智慧，而非单纯承受伤害 [15] - 成功案例如《风吹半夏》，将女主挫折置于行业性、社会性挑战中，通过展现其解决问题的能力和主体性来塑造成长，而非被动承受个人伤害 [16] - 未来发展方向应是将篇幅集中于女主在权力场、事业场中展现能力与选择，主动定义人生，而非重复“受害者-幸存者”循环 [18]

大陆影视剧在台湾市场表现 - 多部大陆古装剧在台湾走红 包括《长安的荔枝》《锦月如歌》《凡人修仙传》等作品[1] - 大陆古装剧《锦月如歌》《献鱼》连续多日跻身台湾电视剧排行榜前十[2] - 台湾社交平台"陆剧讨论社""陆剧交流"分别拥有43万和56万成员 形成活跃观剧社群[2] 中华文化元素影响力 - 剧中中华文化元素如头饰、汉服、餐饮、礼仪等细节呈现吸引台湾观众[1] - 服化道精美度提升 台湾观众认为中华传统文化底蕴深厚且具吸引力[2] - 文化符号与剧情巧妙融合 自然展现传统文化之美引发情感共鸣[2] 跨媒介文化产品扩展 - 中国风游戏《黑神话：悟空》以《西游记》为背景 在台湾收获大量玩家[3] - 电影《长安三万里》展现唐朝风貌和诗作名篇 在台湾公映后获好评[3] - 国潮文化在台湾兴起 涵盖国漫、汉服节和文化活动等多领域[5] 文化认同与市场联结 - 台湾观众通过社交平台与大陆网友主动讨论剧情发展和周边产品[2] - 两岸同根同源的文化联结无法断绝 "去中国化"操弄注定失败[5] - 文化桥梁作用显现 推动两岸加深理解与交流[5]

暑期档古偶剧市场趋势 - 2025年暑期档古偶市场以"女将军"设定为主流，爱奇艺《与晋长安》和《锦月如歌》接连上线，体现平台对"事业脑"大女主剧的加码制作 [1][2] - 女将军角色强调女性自我成长与主体性，脱离传统古偶女性形象，具备独立事业线和身份设定，但市场反馈不佳，《锦月如歌》豆瓣评分仅5.4分，《与晋长安》开播即遭吐槽 [2][4] 女将军角色塑造问题 - 演员外形与角色严重不符：周也身材瘦小单薄缺乏沙场霸气，宋轶外形温婉柔弱，追击敌人戏份呈现东倒西歪姿态，无法体现"骁勇善战"设定 [4][6] - 内娱女明星普遍身材单薄瘦削，缺乏符合女将军形象的气场和体格基础，导致观众无法代入角色 [4] - 角色内核塑造流于表面：女将军的"强"仅停留在口号式设定，未真正凸显女性独立价值，《锦月如歌》中女主青琅剑改为男主父亲所赠，弱化女性成长线强化感情线 [6][7] 经典女将军案例对比 - 2012年老剧《穆桂英挂帅》重新走红，苗圃饰演的穆桂英兼顾女性情态与将军英气，不刻意男性化形象，怀孕上战场仍能击退敌军 [8][10] - 穆桂英角色具备强烈主观能动性：主动追求爱情、拒绝向皇帝下跪、以百姓为重优先于胎儿，行为逻辑以自我需求和价值观为核心 [10][12] - 高度认同女性身份并推动平等观念，通过自身实力反驳时代局限，带动其他女性思想转变，真正实现独立于男主的事业和权力地位 [10][12] 行业创作方向反思 - 女将军故事需突破传统娇妻叙事窠臼，重点应聚焦女性自我主体性塑造而非单纯武力值提升 [12] - 当前作品陷入"雌竞"误区，通过贬低其他女性凸显主角特殊性，难以引发普通女性观众共鸣 [12] - 女将军设定应成为引领女性故事革新的载体，而非追逐女性主义潮流的工具化标签 [12]

剧集市场题材扎堆现象 - 当前剧集市场出现明显的题材扎堆内卷现象 女将军题材作品如《与晋长安》《锦月如歌》《一笑随歌》《山河枕》《逐玉》《烽影燃梅香》集中上线 形成女将军101阵营 [1] - 同类题材扎堆现象不仅限于女将军 大女主经商题材如《国色芳华》《珠帘玉幕》《蜀锦人家》相继推出 现偶赛道有《难哄》《嘘，国王在冬眠》《焕羽》《爱你》加入 志怪和探案题材也有《无忧渡》《子夜归》《朝雪录》《定风波》多部作品扎堆 [3] 平台内容策略与竞争影响 - 多IP集中上市策略有利于共同加热同题材热度 对内容平台而言是同题材多IP布局 实现不将鸡蛋放在一个篮子里的内容投资风险分散 [4] - 不同内容平台通过同题材布局防止在某一类型题材风口的竞争中出现战略性缺位 [4] - 同题材扎堆带来同根相煎的竞争风险 加大剧集之间的竞争 对观众和广告主而言加大筛选与决策难度 [4] 具体剧集表现与市场分化 - 《锦月如歌》凭借主演流量和制作水准在云合数据表现不俗 招商成绩不错 但播出期间关于主演表演和女将军形象塑造的争议不断 口碑呈现明显分化 [5] - 《锦月如歌》在腾讯平台播出广告统计显示总广告57个 集均广告1.58个 品牌9个 总时长633秒 集均时长17.5秒 [7] - 《与晋长安》融合古装、爱情、权谋、奇幻等要素 采用血契设定与男主三重身份的奇幻架构 创新性呈现昼弱夜强的反差设定 [8] - 大女主经商题材中《国色芳华》播出效果出色 成为平台年度冠军 而题材类似的《蜀锦人家》播出效果相对平平 [10] - 现偶赛道中《难哄》《嘘，国王在冬眠》凭借生活化叙事和CP感抓住年轻受众 成为美妆、服饰、数码等消费品牌植入的热门选择 实现招商和播放双赢 [12] - 《难哄》吸引50+品牌零帧起追 包括淘宝、999、华帝、东阿阿胶等 创新品牌植入玩法 《嘘，国王在冬眠》首集收获9个品牌合作 刷新现偶赛道首集客户数量纪录 [16] - 探案赛道中《朝雪录》播放10天热度破万 成为爱奇艺2025年第三部破万剧集 历史最高数据达10213 超越同题材的《唐朝诡事录》《莲花楼》 [12] - 志怪题材中《无忧渡》实现台网双爆 酷云热播期集均破3000万 单日最高播放量6100万 为年度古装剧峰值 而《子夜归》受主演私生活争议影响表现不佳 [12] 题材扎堆对内容创新与招商影响 - 同类型题材扎堆极易点燃同一题材热度 但引起观众审美疲劳 观众可能因短时间被同质化内容喂得太饱而抛弃后续跟风之作 [15] - 相近题材扎堆排播有利于加速类型迭代与剧本创新 平台与制作方在设定、叙事和元素融合上寻求突破 重生、穿越等微创新设定逐渐从边缘走向主流 [15] - 题材扎堆对招商是双刃剑 同类剧集集中上线能吸引特定行业品牌集中投放 提升品牌声量 现偶剧因生活化场景适合美妆、服饰、食品、数码等消费品牌植入 [16] - 品牌选择增多可能导致单部剧集招商吸引力下降 广告主投放预算可能被分散 单部剧集的议价空间受到压缩 [18] 内容为王与行业发展趋势 - 尽管排播策略不断调整 内容为王依然是颠扑不破的真理 政策宽松为创作提供更好环境 但最终赢得观众和市场的仍是尊重艺术规律、真诚洞察观众需求、制作精良且有独特表达的作品 [20] - 短剧崛起对长剧构成不可忽视的冲击 加剧长剧集用户流失 促使长剧集从业者更积极寻求内容创新、用户洞察和制作升级 [20] - 2025年暑期档上新剧集数量较去年同期有所减少 但仙侠、玄幻、年代、现偶等题材的尝试为市场带来新的活力 [20] - 观众希望看到更多精心打磨、充满真情实感、带来时代与社会价值共鸣的优秀作品 而非流水线上产出的同质化产品 [20]

暑期长剧市场概况 - 2025年暑期长剧市场进入最后一轮交锋，《锦月如歌》《生万物》《献鱼》《子夜归》等大剧陆续官宣定档 [1] - 暑期前两个月未出现现象级爆款剧集，尽管各平台已进行多轮对决，头部种子选手与黑马潜力股均未实现真正爆发 [1] - 女频古装剧在数量上占据压倒性优势，年代剧《生万物》作为独苗可能获得差异化优势 [8] 平台大剧对垒情况 - 腾讯视频与芒果TV联播的《锦月如歌》开播后热度强劲，腾讯视频站内热度峰值突破26000，猫眼、豆瓣榜单登顶TOP1 [1] - 爱奇艺《生万物》定档8月13日，改编自获奖小说，聚焦农村土地变迁与女性觉醒，德塔文待播剧景气指数榜位列榜首 [3][4] - 优酷独播的《献鱼》8月16日上线，改编自高人气小说，主打反差人设与现代职场梗 [6] - 腾讯视频《子夜归》8月18日播出，改编自同作者小说，采用单元探案+主线宿命的融合模式 [6] 已播剧集表现分析 - 《凡人修仙传》开播3天刷新平台最快破万纪录，但后期热度下滑，节奏问题影响观众情绪 [9] - 悬疑古偶《定风波》热度徘徊8000，剧情逻辑漏洞导致涨势乏力 [11] - 金庸IP翻拍剧《华山论剑》系列遭遇口碑滑铁卢，改编问题为主要因素 [11] 待播剧集储备 - 爱奇艺《与晋长安》由爆款IP作者九鹭非香原著，主演已开始剧宣 [13] - 腾讯视频《十二封信》为12集奇幻情感网剧，爱奇艺《围猎》改编自纪实文学，聚焦缉毒题材 [13] - 优酷《灼灼韶华》为女性年代传奇剧，讲述民国中药女企业家创业故事 [15] 行业动态与趋势 - 平台在暑期终极战中加速布局，涵盖古装、民国、悬疑等多元类型 [15] - 行业环境不明朗促使平台集中释放优质内容，试图在最后20天冲击爆款 [15]