行业投资评级 - 推荐|维持 [5] 核心观点 - 国务院印发《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》，提出6大重点行动，目标2027年新一代智能终端和智能体应用普及率超70%，2030年超90%，2035年全面步入智能经济和智能社会发展新阶段 [2] - 游戏行业8月发放173款版号（国产166款+进口7款），多厂商中报业绩亮眼，心动公司H1净利润同比+268%，三七互娱Q2净利润同比+31.24%，ST华通H1净利润同比+124.71%至27.13亿元 [2] - AI应用下载量表现分化，豆包周下载量210.25万次领先，Deepseek更新后环比+12.64%至39.40万次 [2][21] - 影视院线周票房9.77亿元，《捕风追影》以3.14亿元居首，后续12部影片将上映 [3][32] - 投资方向聚焦AI应用、文化出海，重点推荐游戏、IP、短剧、出版子板块 [3][39] 市场表现 - 传媒行业（申万）周涨1.05%，排名一级行业第12名，恒生科技指数涨0.47% [1][10] - 细分板块中游戏II涨3.63%，广告营销跌1.10%，影视院线跌1.16%，数字媒体跌0.35%，出版跌0.51% [10] - 个股涨幅前五：吉视传媒+23.31%、文投控股+15.65%、ST华通+11.65%、三七互娱+10.74%、新媒股份+10.56% [17][18] AI应用动态 - 马斯克开源Grok 2.5模型（500GB规模），字节跳动推出视频生成模型Waver 1.0，腾讯混元开源视频音效生成模型HunyuanVideo-Foley [2][36][37] - 阿里巴巴云业务收入增长26%，AI产品收入连续八季度三位数增长，Capex增至387亿元 [2][38] - 中文在线微短剧平台FlareFlow覆盖177个国家，月充值收入增速超500%，累计下载量近千万次 [36] 游戏数据 - IOS畅销榜Top3：《王者荣耀》《和平精英》《无尽冬日》，《超自然行动组》稳定前十 [23] - 新游储备：恺英网络《熊猫大作战》、三七互娱《超牛英雄》、网易《天下：万象》、哔哩哔哩《嘟嘟脸恶作剧》获版号 [2][25] - 9月上旬4款新游上线，包括《空洞骑士：丝之歌》《无限子弹》等 [29] 影视数据 - 周票房TOP3：《捕风追影》3.14亿元（累计8.72亿元）、《浪浪山小妖怪》2.22亿元（累计14.53亿元）、《南京照相馆》1.66亿元（累计28.89亿元） [32][35] - 9月1-5日待映影片含《生死狙击》《营救飞虎》《长空之王》等战争题材作品 [34] 公司业绩亮点 - 完美世界H1营收36.91亿元（同比+33.74%），扭亏为盈 [36] - 巨人网络H1营收16.62亿元（同比+16.47%），净利润7.77亿元 [37] - 恺英网络H1净利润9.50亿元（同比+17.41%），海外营收同比+59.57% [37] - 南方传媒H1净利润4.51亿元（同比+50.74%） [3][37]

行业版号发放情况 - 2025年8月国产游戏版号发放166款创年内新高 环比增加39款 [1][2] - 2025年8月进口游戏版号发放7款 年初至今进口版号累计达69款 [1][2] - 版号发放覆盖多类型产品 供给端持续释放 行业修复节奏推进 [1][2] 重点产品获批详情 - 网易《天下：万象》、哔哩哔哩《逃离鸭科夫》、灵犀互娱《宗师之上》、恺英网络《熊猫大作战》等166款国产游戏过审 [2] - 腾讯《卡厄思梦境》、哔哩哔哩《嘟嘟脸恶作剧》等7款进口游戏获批 [2] 头部厂商产品竞争力分析 - 腾讯代理《卡厄思梦境》融合黑暗宇宙幻想题材与肉鸽卡牌玩法 采用"角色崩溃"机制和高水准2D动画 [3] - 哔哩哔哩自研《逃离鸭科夫》融合硬核战术与3D卡通画风 加入战争迷雾和基地建设机制 Steam测试阶段累计玩家突破20万人 好评率达93% [4] - 《卡厄思梦境》由小明太极与腾讯联合运营 开发团队具备长线内容更新能力 [3] 行业发展趋势 - 版号常态化趋势稳固 头部厂商受益于产品储备和研发能力优势 [1] - 多样化题材布局能力成为行业竞争关键因素 [1]

行业投资评级 - 维持"推荐"评级 [6] 核心观点 - 2025年8月发放国产版号166款、进口版号7款，频率稳定且数量再创新高 [1][6] - 2025年1-8月共计发放1050款国产版号、69款进口版号，数量较2024年同期显著增加 [6] - 版号发放常态化有望提振游戏行业市场信心 [6] 版号发放详情 - 8月国产版号166款：移动类107款、移动-休闲益智类39款、移动及客户端双平台17款、游戏机（PS5）1款、纯客户端2款 [1] - 8月进口版号7款：移动类4款、客户端1款、移动及客户端双平台2款 [1] - 另有13款游戏变更信息过审，包括腾讯《天涯明月刀·世界》增报客户端版本 [6] 重点游戏公司及产品 - 腾讯控股：《卡厄斯梦境》过审，《天涯明月刀·世界》版本变更，14款长青游戏持续释放利润 [6] - 网易：《天下：万象》过审，25Q2业绩稳定增长 [6] - 哔哩哔哩：《嘟嘟脸恶作剧》《逃离鸭科夫》过审，《三国：谋定天下》海外发行计划 [6] - 恺英网络：《熊猫大作战》过审，传奇盒子增量收入落地 [6] - 三七互娱：《超牛英雄》过审，新游《英雄没有闪》《时光大爆炸》小程序榜单前列，《斗罗大陆》流水提升 [6] - 吉比特：《出动吧！库鲁》过审，重点产品《问剑长生》《仗剑传说》已上线，《九牧之野》预计下半年上线 [6] - 冰川网络：《超能战机》过审，新品周期密集 [6] - ST华通：出海手游《Whiteout Survival》流水创新高，新游《kingshot》已获国内版号 [6] - 完美世界：《异环》二测已于6月26日启动 [6] - 心动公司：《心动小镇》《出发吧麦芬》流水优秀，《伊瑟》国际版已上线且国内预计9月25日上线 [6] - 神州泰岳：长线SLG流水稳定，新SLG游戏海外已发布 [6] - 其他关注企业：宝通科技（布局机器人）、掌趣科技、姚记科技（新增掼蛋游戏）、电魂网络等 [6] 行业规模数据 - 行业覆盖股票家数160只，占总市场3.1% [3] - 行业总市值2014.6十亿元，流通市值1832.2十亿元，均占市场2.0% [3] 行业指数表现 - 绝对表现：近1月+10.5%，近6月+10.5%，近12月+75.8% [5] - 相对表现：近1月超越基准2.2%，近6月落后基准3.3%，近12月超越基准41.5% [5]

市场表现 - A股网络游戏股集体走强 三七互娱涨停且股价创2023年12月以来新高 冰川网络涨幅超5% [1] - 游戏ETF华泰柏瑞及游戏ETF涨幅超2% 年内累计涨幅达50% [2] 公司财务与分红 - 三七互娱2025上半年营收84.86亿元 归母净利润14亿元 同比增长10.72% [3] - 公司半年度拟每10股派现2.10元 现金分红总额4.62亿元 叠加一季度分红后上半年累计分红达9.24亿元 [3] 行业政策与版号发放 - 国家新闻出版署8月25日发放166款国产游戏版号 创单月历史新高 同时批准7款进口游戏 [3] - 2025年1-8月累计发放国产版号1050个 显著高于去年同期的850个 月均版号数量从2023年88.8款、2024年108.8款提升至131款 [3] 重点产品与公司动态 - 本月获批国产游戏包括网易《天下：万象》、阿里灵犀互娱《宗师之上》、哔哩哔哩《逃离鸭科夫》《三国：百将牌》、三七互娱《超牛英雄》《斗破苍穹：斗帝之路》等 [4] - 进口版号包含腾讯《卡厄斯梦境》、哔哩哔哩《嘟嘟脸恶作剧》等7款产品 [4] 行业景气度与市场数据 - 2025年7月中国游戏市场规模达290.84亿元 同比增长4.62% 其中移动端增0.92% 客户端增16.56% [4] - 腾讯《三角洲行动》7月日活突破2000万 《无畏契约》手游8月上线 巨人网络《超自然行动组》、吉比特《杖剑传说》表现亮眼 [4] ETF产品数据 - 游戏ETF（159869）跟踪中证动漫游戏指数 近五日涨4.40% 市盈率48.17倍 份额增至52.9亿份 [6] - 食品饮料ETF（515170）近五日涨4.96% 市盈率21.34倍 份额增至64.1亿份 [6] - 科创半导体ETF（588170）近五日涨10.41% 份额增至3.6亿份 [6] - 云计算50ETF（516630）近五日涨9.02% 市盈率143.59倍 份额增至3.9亿份 [7]

地缘政治动态 - 美国总统特朗普表示希望今年与朝鲜领导人金正恩会面 双方曾于2018年及2019年进行三次会晤 [2] - 乌克兰总统泽连斯基宣布将于本周末与美国会谈 讨论俄乌和平谈判可能性 [3] - 特朗普称俄乌总统应会面 否则可能面临"严重后果" 美国或在一两周后介入 [15] - 伊朗与英法德三国将于26日在日内瓦举行副外长级会谈 讨论解除制裁及核问题 [17] - 朝鲜谴责美韩"乙支自由护盾"联合军演 称已做好应对准备并要求美韩停止炫耀武力 [19] 中国房地产政策调整 - 上海发布楼市新政 涉及住房限购/公积金/住房信贷/税收等6项调整 自8月26日起实施 [4][5] - 新政旨在释放购房需求并缓解资金压力 市场预期改善性需求将集中释放 [5] 新能源汽车行业动态 - 鸿蒙智行发布与上汽合作的首款车型尚界H5 预售价16.98万元起 为品牌首款低于20万元车型 [6] - 华为高管余承东曾表示30万元以下车型卖一台亏一台 30万元为盈亏平衡点 [6] 碳市场建设规划 - 中办/国办发布文件提出全国碳市场建设目标：2027年基本覆盖工业领域主要排放行业 2030年基本建成配额总量控制体系 [7] 宏观经济政策导向 - 国家发改委主任郑栅洁表示将完善扩内需政策 营造公平竞争环境 支持企业技术创新并稳就业 [8] 文娱产业数据 - 8月国产网络游戏审批166款获批 包括中青宝《萌兽特攻队》/冰川网络《千机阵》等 [9] - 时代少年团上海演唱会吸引超30万人次观演 徐家汇商圈客流量近200万人次 总营收超1.45亿元 周边酒店营收环比增75% [10] 消费市场调整 - 上海迪士尼宣布10月中旬调整票价结构 在现行475-799元区间内增加中间票价等级 最高最低价保持不变 [11] 国际贸易政策变化 - 美国拟对印度商品征收50%关税 8月27日起实施 适用于所有进口印度商品 [14] - 特朗普表示不介意重新谈判美韩贸易协议 考虑从韩国订购舰船 [16] - 多国严限外国人购房：韩国8月26日实施新规/澳大利亚禁止外国投资者购买已建成住宅至2027年/西班牙拟对非欧盟买家征收100%房产税/日本拟提出限制法案 [18] - 新西兰考虑放宽外国买家禁令 沙特宣布2026年1月起允许非居民外国人在特定区域购房 [18] 企业竞争动态 - 格力与小米就空调销量数据争议升级 格力高管邀请小米加入十年免费包修行列 [20] 资本市场表现 - 美股三大指数收跌：道指跌0.77% 标普500跌0.43% 纳指跌0.22% [22] - 大型科技股分化：英伟达/奈飞/谷歌/特斯拉涨超1% 英特尔跌超1% 亚马逊/Meta/苹果/微软小幅下跌 [22] - 纳斯达克中国金龙指数涨0.11% 中概股多数上涨 [22] - A股龙虎榜显示机构净买入兆易创新17.99亿元 该股当日涨4.59% [23][24] - 机构净买入前三为兆易创新/金力永磁(涨20% 净买1.42亿元)/罗博特科(涨20% 净买1.40亿元) [23][24] - 机构净卖出前三为金风科技/南方精工/丸美生物(净卖1.11亿元) [23][25] 汽车行业趋势 - 二手车市场保值率下降 小米汽车部分车型一年贬值达8万元 [27] 证券市场发展 - A股两市成交额突破3万亿元创年内新高 总市值突破百万亿 [28] - 投资者结构趋向机构化 投资偏好从传统行业转向新兴成长行业 [28]

国际政治与外交动态 - 美国总统特朗普表示希望今年与朝鲜最高领导人金正恩会面 双方曾于2018年、2019年三次会晤 [2] - 乌克兰总统泽连斯基宣布将于本周末与美国会谈 讨论未来与俄罗斯和平谈判的可能性 [3] - 特朗普称俄乌总统应会面 否则可能面临"严重后果" 美国或在一两周后介入 [14] - 特朗普表示不介意重新谈判美韩贸易协议 考虑从韩国订购舰船 [15] - 伊朗与英法德三国将于26日在日内瓦举行副外长级会谈 讨论解除制裁、核问题及联合国安理会第2231号决议 [16] - 朝鲜人民军高层谴责美韩"乙支自由护盾"联合军演 称朝方已做好应对任何事态的准备 [18] 贸易与关税政策 - 美国国土安全部拟自8月27日起对印度商品加征50%关税 适用于所有进口印度商品 [13] - 韩国将于8月26日正式实施外国人购房新规 澳大利亚禁止外国投资者购买已建成住宅至2027年 西班牙拟对非欧盟买家征收100%房产税 日本计划提出限制外国人购房法案 [17] - 新西兰考虑放宽外国买家禁令 沙特宣布2026年1月起允许非居民外国人在特定区域购房 [17] 中国房地产政策 - 上海六部门联合印发房地产新政 涉及住房限购、公积金、信贷、税收等6项调整 自8月26日起施行 [4] - 新政旨在释放购房需求并缓解资金压力 市场预计改善性需求将集中释放 [4] 新能源汽车行业 - 鸿蒙智行发布与上汽合作的首款车型尚界H5 预售价16.98万元起 为品牌首款低于20万元车型 [5] - 华为车BU董事长余承东去年曾表示30万元以下车型卖一台亏一台 30万元为盈亏平衡点 [5] 碳市场建设 - 中办、国办发布文件提出全国碳市场建设目标：2027年基本覆盖工业领域主要排放行业 2030年基本建成配额总量控制为基础的市场体系 [6] 宏观经济政策 - 国家发改委主任郑栅洁表示将不断完善扩内需政策举措 营造公平竞争市场环境 支持企业加快技术创新和优质供给 [7] 文娱产业与消费 - 8月国产网络游戏审批166款获批 包括中青宝《萌兽特攻队》、冰川网络《千机阵》、恺英网络《熊猫大作战》等 [8] - 时代少年团上海演唱会四场吸引超30万人次 徐家汇商圈客流量近200万人次 总营收超1.45亿元 周边酒店营收环比增长75% [9] - 上海迪士尼宣布10月中旬调整票价结构 在现行475-799元区间增加中间票价等级 最高最低票价保持不变 [10] 基础设施建设 - 世界第一高桥花江峡谷大桥完成荷载试验 检测数据显示桥梁处于弹性工作状态且指标正常 [12] 资本市场动态 - 美股三大指数集体收跌 道指跌0.77% 标普500跌0.43% 纳指跌0.22% 中概股多数上涨 纳斯达克中国金龙指数涨0.11% [20] - 8月25日龙虎榜显示机构净买入兆易创新17.99亿元 该股当日涨4.59% 机构净卖出金风科技3.78亿元 该股涨10.04% [21][22][24] 汽车行业趋势 - 二手车市场保值率持续走低 部分车型一年贬值达8万元 新车价格竞争加剧导致二手车交易模式粗放且交易主体鱼龙混杂 [25] 证券市场发展 - A股总市值突破百万亿元 两市成交额创年内新高达3万亿元 沪指时隔十年站上3800点 [26] - 投资者结构趋向理性化 机构持续壮大 信披透明化降低"内部消息"炒作热度 投资偏好从传统行业转向新兴成长行业 [26]

版号发放情况 - 2025年8月国产网络游戏审批166款 创年内单月新高 进口游戏审批7款 [1] - 2025年1-8月累计发放游戏版号1119款 其中国产游戏1050个 进口游戏69个 同比增长明显 [1] - 版号类别包括移动游戏107款 移动—休闲益智类39款 移动与客户端双平台17款 客户端2款 游戏机(PS5)1款 [1] 企业获版号情况 - 哔哩哔哩获得进口游戏《嘟嘟脸恶作剧》和国产游戏《逃离鸭科夫》版号 [1] - 腾讯联合小明太极获得进口游戏《卡厄思梦境》版号 [1] - 世纪华通获得进口游戏《大航海时代：起源》版号 [1] - 网易获得国产游戏《天下：万象》版号 [1] - A股公司吉比特《出动吧！库鲁》、三七互娱《超牛英雄》、恺英网络《熊猫大作战》获国产版号 [1] 行业政策环境 - 版号发放持续常态化 2025年上半年发放国产版号757个 进口版号55个 同比增长18% [2] - 北京/上海/广东/浙江/海南/四川等地出台游戏产业支持政策 [2] - 宝通科技表示版号发放对国内游戏行业复苏产生积极作用 [2] 市场表现数据 - 2025年上半年国内游戏市场实际销售收入1680亿元 同比增长14.08% [2] - 游戏用户规模达6.79亿人 同比增长0.72% [2] - 汤姆猫指出政策支持与技术革新形成双驱动新局面 [2]

版号审批总体情况 - 8月单月获批游戏总量达173款 其中国产网络游戏166款 进口网络游戏7款 刷新年内单月新高记录 [1] - 截至2025年8月 年内累计获批游戏总数达1119款 较去年同期增加193款 [4] - 国产游戏与进口游戏占比分化明显 年内国产游戏版号1050个 进口游戏版号69个 [4] 国产游戏细分品类 - 移动游戏占据绝对主导地位 107款为纯移动游戏 39款为移动-休闲益智类游戏 [1] - 多端游戏数量显著 17款产品同时获得移动端和客户端版号 [1] - 客户端与主机游戏占比较小 仅2款纯客户端游戏和1款主机游戏获批 [1] 上市公司产品获批详情 - 网易旗下《天下：万象》获得版号 世纪华通《传奇外传》同步过审 [1] - 三七互娱双产品获批 包括《超牛英雄》与《斗破苍穹：斗帝之路》 [1] - 哔哩哔哩《逃离鸭科夫》 吉比特《出动吧！库鲁》 恺英网络《熊猫大作战》均通过审批 [1] - 冰川网络一次性获得两款版号《超能战机》和《千机阵》 ST中青宝双产品《猫岛派对》《萌兽特攻队》过审 [1] - 汤姆猫系列新作《汤姆猫总动员2》正式获批 [1] 互联网巨头游戏业务进展 - 中国移动旗下咪咕互娱三款游戏过审 包括《美职篮冠军王朝》《乒乓巨星对决》《装满它》 [1] - 阿里巴巴灵犀互娱《宗师之上》获得版号 [1] - 腾讯游戏与小明太极联合运营发行进口游戏《卡厄思梦境》 [2] 进口游戏与版号变更 - 进口版号总量7款 除腾讯合作产品外 还包括世纪华通《大航海时代：起源》和哔哩哔哩《嘟嘟脸恶作剧》 [2] - 部分游戏发生审批信息变更 《矩阵：零日危机》增加主机版本申报 《天涯明月刀》更名为《天涯明月刀·世界》并增加客户端版本 [4]

游戏版号审批结果 - 2025年8月单月获批游戏版号总量达173款 其中国产网络游戏166款 进口网络游戏7款 刷新年内新高 [1] - 国产游戏中移动游戏146款（含39款休闲益智类） 移动兼客户端17款 客户端2款 PS5游戏1款 [2] - 2025年累计发放游戏版号达1119个 较去年同期增加193个 其中国产版号1050款 进口版号69款 [2] 上市公司产品获批情况 - 网易获批《天下：万象》 冰川网络获批《超能战机》《千机阵》 三七互娱获批《超牛英雄》《斗破苍穹：斗帝之路》 [2] - 吉比特旗下雷霆游戏获批《出动吧！库鲁》 ST中青宝获批《猫岛派对》《萌兽特攻队》 中国移动旗下咪咕互娱获批三款游戏 [2] - 哔哩哔哩国产游戏获批《逃离鸭科夫》 进口游戏获批《嘟嘟脸恶作剧》 腾讯进口游戏获批《卡厄思梦境》 [2][3] - 恺英网络获批《熊猫大作战》 阿里巴巴旗下灵犀互娱获批《宗师之上》 ST华通国产游戏获批《传奇外传》 进口游戏获批《大航海时代：起源》 [2][3] - 汤姆猫获批《汤姆猫总动员2》 [2]

全国碳市场建设 - 到2027年基本覆盖工业领域主要排放行业 温室气体自愿减排交易市场实现重点领域全覆盖[1] - 到2030年基本建成以配额总量控制为基础、免费和有偿分配相结合的全国碳排放权交易市场[1] 林业金融支持 - 央行、金融监管总局及国家林草局联合要求用好结构性货币政策工具 拓宽涉林企业直接融资渠道[2] 扩内需稳就业政策 - 发改委将不断完善扩内需政策举措 支持企业加快技术和产品创新增加优质供给[3] - 扎实稳就业扩就业 促进高质量充分就业[3] 上海住房贷款利率调整 - 上海市商业性个人住房贷款利率不再区分首套住房和二套住房[4][5] 游戏版号发放 - 8月国产网络游戏审批166款 进口游戏审批7款[6] - 吉比特《出动吧!库鲁》、三七互娱《超牛英雄》、恺英网络《熊猫大作战》等产品获得版号[6] 焦炭行业价格调整 - 中国炼焦行业协会与会代表一致认为应尽快再次提涨价格[7] - 自8月26日零时起对钢厂客户执行捣固湿熄焦价格上调50元/吨 干熄焦上调55元/吨 顶装焦上调75元/吨[7] 新能源汽车发布 - 鸿蒙智行发布问界M8纯电版、新款智界R7和新款智界S7三款新车[9] - 累计交付量超过90万台 预计10月份交付量过百万台[9] - 与上汽合作的首款车尚界H5将于9月23日上市 预售价格16.98万元起[9] 人民币汇率变动 - 人民币对美元即期汇率盘中升破7.15关口 最高升至7.1480[10] - 较前一交易日收盘价升值超300个基点 创一个月新高[10] 美股市场表现 - 美股三大指数集体下跌 道指跌0.3% 标普500指数跌0.16% 纳指跌0.07%[10] - 英特尔涨近1% 因美国联邦政府收购其10%股份 总投资额约89亿美元[10] - 拼多多涨超2% 二季度净利润307.5亿元好于预期[10] 美联储政策预期 - 国际大行预测美联储9月份将降息25个基点 年内将降息两次[11] 标普500指数目标调整 - 杰富瑞将标普500指数年度目标上调至6600点 原目标为5600点[12][13] - 上调理由是企业盈利状况良好 缓解了对美国经济健康状况的担忧[12] 半导体行业机会 - 华为将于8月27日发布自研AI SSD 目标直指AI存储器市场[15] - 2025年全球半导体增长延续乐观走势 AI驱动下游增长[15] - 建议关注存储/功率/代工/ASIC/SoC业绩弹性及设备材料、算力芯片国产替代[15] 公司正面公告 - 阳光电源拟发行H股股票并在香港联交所上市[20] - 赛伦生物抗狂犬病血清已挂网销售[20] - 安科生物独家代理产品重组人卵泡刺激素-CTP融合蛋白注射液获批上市[20] - 拓维信息上半年净利润7881万元 同比增长2263%[20] - 长城军工上半年净亏损2740万元 同比减亏[20] - 上海莱士SR604注射液新增临床试验申请获受理 全球尚无同靶点产品上市[18] 公司负面公告 - 汇顶科技总裁柳玉平因涉嫌内幕交易被证监会立案[20] - 恒生电子董事蒋建圣拟减持不超过800万股公司股份[20] - 江淮汽车上半年净利润亏损7.73亿元[20] - 抚顺特钢上半年净亏损2.78亿元[20] - 舒泰神上半年净亏损2463.56万元[20] 行业动态 - 河南省内焦企于8月25日-9月3日实行自主限产 限产幅度20-35%[19] - 上海用电负荷再创历史新高 达4216万千瓦[19]