政策利好 - 广电总局发布新举措放宽影视审查限制并鼓励内容创新 推动影视板块上涨 利好中证传媒指数成分股如芒果超媒和华策影视 [1] - 新政策放宽长剧创作限制并缩减审查周期 预计刺激供给端生产更契合用户需求的内容 影视行业有望迎来景气复苏拐点 [2] - 游戏版号8月发放量创新高 腾讯《卡厄思梦境》及哔哩哔哩《逃离鸭科夫》等重点产品获批 显示监管环境边际改善 [2] 行业表现 - 传媒ETF(159805 SZ)上涨0.93% 其关联指数中证传媒(399971 SZ)上涨0.72% [1] - 主要成分股表现强劲：利欧股份上涨10.08% 分众传媒上涨4.33% 岩山科技上涨4.44% 智度股份上涨10.00% 万润科技上涨4.95% [1] 公司动态 - 快手电商收入加速且上调全年收入指引 哔哩哔哩广告增速达30% VAS业务增长强劲 提振传媒行业盈利预期 [1] - 建议关注剧集产能领先的华策影视和欢瑞世纪等标的 游戏板块需关注政策端改善及海外产业趋势变化带来的估值提升机会 [2] 资金面支撑 - 机构测算显示2023年增量资金规模显著 个人投资者及险资等资金流入或对传媒板块形成支撑 [1]

核心观点 - 市场三大指数集体下跌 上证综指跌1.76%至3800.35点 深成指跌1.43%至12295.07点 创业板指跌0.69%至2723.20点 全市场成交额31978亿元 较上日增加4880亿元 超4700只个股下跌 [3][8] - 板块表现分化 CPO、稀土永磁、半导体涨幅居前 服装家纺、房地产、白酒、创新药、教育跌幅居前 [3][8] - 服务贸易政策加码 国务院将于近期印发《关于促进服务出口的若干政策措施》 从财税、金融、监管便利化等方面推出新措施 [3][8] - 工业企业利润承压 1-7月全国规模以上工业企业利润总额40203.5亿元 同比下降1.7% 但制造业利润较快增长 高技术制造业引领作用明显 [4][9] 策略观点 - 8月A股主要股指普遍上涨 截至8月25日上证综指较7月末上涨8.69%至3883.56点 创业板指和科创50指数涨幅较大 [10] - 市场流动性好转 全市场成交额环比走高 新成立偏股型基金份额回升 日成交额屡次突破2万亿元 [10] - 资金流向集中 持续流入机械设备、TMT、电力设备等热门板块 医药、机械设备细分赛道受关注 [12] - 海外宽松预期升温 市场预计美联储9月降息为大概率事件 年内或降息两次总幅度50bp [11] 电力设备出口 - 变压器出口表现亮眼 7月出口金额43.08亿元 环比增长2.07% 同比增长54.68% 1-7月累计出口249.93亿元 同比增长50.25% [14] - 电表出口回落 7月出口金额8.29亿元 环比下降7.52% 同比下降12.15% 1-7月累计出口61.29亿元 同比下降2.39% [15] - 开关出口回升 7月出口金额8.10亿元 环比增长18.74% 同比增长63.88% 1-7月累计出口48.51亿元 同比增长30.90% [17] - 电缆出口稳健 7月出口金额19.09亿元 环比下降8.95% 同比增长13.06% 1-7月累计出口130.56亿元 同比增长36.45% [17] 人工智能政策 - 国务院印发《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》 目标到2027年AI与6大重点领域深度融合 智能终端普及率超70% 2030年普及率超90% [19] - 聚焦六大领域行动 包括科学技术、产业发展、消费提质、民生福祉、治理能力及全球合作 [20][21] - 强化八大基础支撑 涵盖模型基础能力、数据供给、智能算力统筹、应用发展环境等 [22] - 推动AI应用规模化落地 关注智能终端、AI Agent、算力基础设施等环节 [23] 游戏行业动态 - 8月游戏版号发放量创新高 国产游戏通过审批166款 环比增加39款 进口游戏通过7款 [24][25] - 重点产品获批 包括腾讯《卡厄思梦境》、bilibili《逃离鸭科夫》、网易《天下：万象》等 [24][25] - 《逃离鸭科夫》Steam测试表现优异 累计玩家突破20万人 好评率93% [26] - 行业供给端持续释放 版号常态化趋势稳固 [26] 逆变器出口 - 7月逆变器出口金额65.05亿元 环比下降1.08% 同比增长16.02% 1-7月累计出口369.71亿元 同比增长8.63% [27] - 地区表现分化 亚洲市场环比下降22.84% 欧洲市场环比增长15.70% 大洋洲市场环比增长60.89%并创新高 [28][29][30] - 分省份出口差异 广东出口24.41亿元环比增0.93% 江苏出口9.87亿元环比降5.92% [30] - 长期需求向好 全球可再生能源装机增长带动储能需求 欧洲大储、美国大储、新兴市场户储提供动能 [31]

行业版号发放情况 - 2025年8月国产游戏版号发放166款创年内新高 环比增加39款 [1][2] - 2025年8月进口游戏版号发放7款 年初至今进口版号累计达69款 [1][2] - 版号发放覆盖多类型产品 供给端持续释放 行业修复节奏推进 [1][2] 重点产品获批详情 - 网易《天下：万象》、哔哩哔哩《逃离鸭科夫》、灵犀互娱《宗师之上》、恺英网络《熊猫大作战》等166款国产游戏过审 [2] - 腾讯《卡厄思梦境》、哔哩哔哩《嘟嘟脸恶作剧》等7款进口游戏获批 [2] 头部厂商产品竞争力分析 - 腾讯代理《卡厄思梦境》融合黑暗宇宙幻想题材与肉鸽卡牌玩法 采用"角色崩溃"机制和高水准2D动画 [3] - 哔哩哔哩自研《逃离鸭科夫》融合硬核战术与3D卡通画风 加入战争迷雾和基地建设机制 Steam测试阶段累计玩家突破20万人 好评率达93% [4] - 《卡厄思梦境》由小明太极与腾讯联合运营 开发团队具备长线内容更新能力 [3] 行业发展趋势 - 版号常态化趋势稳固 头部厂商受益于产品储备和研发能力优势 [1] - 多样化题材布局能力成为行业竞争关键因素 [1]

版号发放情况 - 国家新闻出版署8月25日发放173款网络游戏版号 刷新年内新高 其中166款为国产网络游戏 7款为进口网络游戏 [1] - 年内游戏版号下发已破千 达1119款 包括1050款国产游戏和69款进口游戏 [3] 重点厂商及产品 - 腾讯、网易、B站、灵犀互娱、三七互娱、恺英网络等厂商均有产品获得版号 [1] - 腾讯《卡厄思梦境》为黑暗幻想题材Rogue卡牌游戏 由韩国Smilegate旗下《第七史诗》原团队开发 国服版本由腾讯游戏和小明太极联合运营发行 [2] - 网易《天下：万象》获得版号 [1] - B站自研《逃离鸭科夫》为俯视角PvE射击游戏 Steam愿望单数量超30万 [1] - B站代理《嘟嘟脸恶作剧》为收藏型卡牌RPG 由韩国Epid Games开发 计划2025年下半年全球同步开服 [2] - 灵犀互娱《宗师之上》、世纪华通《传奇外传》《大航海时代：起源》等知名厂商重点产品过审 [1] 游戏产品特性 - 《逃离鸭科夫》采用卡通画风 主打资源搜索、藏身处打造和战力提升的单机玩法 无联机竞技要素 [1] - 《嘟嘟脸恶作剧》核心玩法为全场景"捏脸"系统 玩家可自主设计角色外观 [2] - 《卡厄思梦境》创新点包括暗黑宇宙幻想风格和"角色崩溃"机制 结合深度策略肉鸽玩法与日常轻松向内容 [2]

版号发放情况 - 2025年8月国产网络游戏审批166款 创年内单月新高 进口游戏审批7款 [1] - 2025年1-8月累计发放游戏版号1119款 其中国产游戏1050个 进口游戏69个 同比增长明显 [1] - 版号类别包括移动游戏107款 移动—休闲益智类39款 移动与客户端双平台17款 客户端2款 游戏机(PS5)1款 [1] 企业获版号情况 - 哔哩哔哩获得进口游戏《嘟嘟脸恶作剧》和国产游戏《逃离鸭科夫》版号 [1] - 腾讯联合小明太极获得进口游戏《卡厄思梦境》版号 [1] - 世纪华通获得进口游戏《大航海时代：起源》版号 [1] - 网易获得国产游戏《天下：万象》版号 [1] - A股公司吉比特《出动吧！库鲁》、三七互娱《超牛英雄》、恺英网络《熊猫大作战》获国产版号 [1] 行业政策环境 - 版号发放持续常态化 2025年上半年发放国产版号757个 进口版号55个 同比增长18% [2] - 北京/上海/广东/浙江/海南/四川等地出台游戏产业支持政策 [2] - 宝通科技表示版号发放对国内游戏行业复苏产生积极作用 [2] 市场表现数据 - 2025年上半年国内游戏市场实际销售收入1680亿元 同比增长14.08% [2] - 游戏用户规模达6.79亿人 同比增长0.72% [2] - 汤姆猫指出政策支持与技术革新形成双驱动新局面 [2]

版号审批总体情况 - 8月单月获批游戏总量达173款 其中国产网络游戏166款 进口网络游戏7款 刷新年内单月新高记录 [1] - 截至2025年8月 年内累计获批游戏总数达1119款 较去年同期增加193款 [4] - 国产游戏与进口游戏占比分化明显 年内国产游戏版号1050个 进口游戏版号69个 [4] 国产游戏细分品类 - 移动游戏占据绝对主导地位 107款为纯移动游戏 39款为移动-休闲益智类游戏 [1] - 多端游戏数量显著 17款产品同时获得移动端和客户端版号 [1] - 客户端与主机游戏占比较小 仅2款纯客户端游戏和1款主机游戏获批 [1] 上市公司产品获批详情 - 网易旗下《天下：万象》获得版号 世纪华通《传奇外传》同步过审 [1] - 三七互娱双产品获批 包括《超牛英雄》与《斗破苍穹：斗帝之路》 [1] - 哔哩哔哩《逃离鸭科夫》 吉比特《出动吧！库鲁》 恺英网络《熊猫大作战》均通过审批 [1] - 冰川网络一次性获得两款版号《超能战机》和《千机阵》 ST中青宝双产品《猫岛派对》《萌兽特攻队》过审 [1] - 汤姆猫系列新作《汤姆猫总动员2》正式获批 [1] 互联网巨头游戏业务进展 - 中国移动旗下咪咕互娱三款游戏过审 包括《美职篮冠军王朝》《乒乓巨星对决》《装满它》 [1] - 阿里巴巴灵犀互娱《宗师之上》获得版号 [1] - 腾讯游戏与小明太极联合运营发行进口游戏《卡厄思梦境》 [2] 进口游戏与版号变更 - 进口版号总量7款 除腾讯合作产品外 还包括世纪华通《大航海时代：起源》和哔哩哔哩《嘟嘟脸恶作剧》 [2] - 部分游戏发生审批信息变更 《矩阵：零日危机》增加主机版本申报 《天涯明月刀》更名为《天涯明月刀·世界》并增加客户端版本 [4]

游戏版号审批结果 - 2025年8月单月获批游戏版号总量达173款 其中国产网络游戏166款 进口网络游戏7款 刷新年内新高 [1] - 国产游戏中移动游戏146款（含39款休闲益智类） 移动兼客户端17款 客户端2款 PS5游戏1款 [2] - 2025年累计发放游戏版号达1119个 较去年同期增加193个 其中国产版号1050款 进口版号69款 [2] 上市公司产品获批情况 - 网易获批《天下：万象》 冰川网络获批《超能战机》《千机阵》 三七互娱获批《超牛英雄》《斗破苍穹：斗帝之路》 [2] - 吉比特旗下雷霆游戏获批《出动吧！库鲁》 ST中青宝获批《猫岛派对》《萌兽特攻队》 中国移动旗下咪咕互娱获批三款游戏 [2] - 哔哩哔哩国产游戏获批《逃离鸭科夫》 进口游戏获批《嘟嘟脸恶作剧》 腾讯进口游戏获批《卡厄思梦境》 [2][3] - 恺英网络获批《熊猫大作战》 阿里巴巴旗下灵犀互娱获批《宗师之上》 ST华通国产游戏获批《传奇外传》 进口游戏获批《大航海时代：起源》 [2][3] - 汤姆猫获批《汤姆猫总动员2》 [2]