报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 四季度国际原油市场需求先降后升，供应过剩预期下需求回落影响或更明显，即便需求上升供应仍过剩；聚酯产业链成本端和产业需求面临下行压力，但供应预期也相应回落，呈供需双弱格局，价格四季度或前低后高 [9] - 产业链利润方面，四季度产业利润有望从下游向中上游品种转移，PX 和 PTA 利润或好转，乙二醇因新增产能提速承压，聚酯利润因需求淡季有下行压力 [119][120] 根据相关目录分别进行总结 一、聚酯产业链行情回顾 - 三季度国际原油价格先反弹后回落，累计小幅下跌，聚酯产业链价格总体跟随原油，7 月反弹，8 - 9 月下行，9 月中上旬因成本端偏弱和供需双增下跌，下旬因油价反弹低位反弹，乙二醇价格偏弱 [15] - PX：7 月开工率低，8 - 9 月上升，9 月中旬达今年最高；8 月进口量环比回升；6 - 8 月 PTA 新装置投产对 PX 消费量提振有限，9 月 PX 需求环比变化不明显；价格 7 - 8 月反复波动，9 月下跌后回升，期货价格震荡下行后低位回升，基差现小幅升水 [16][19] - PTA：7 月开工率稳定，8 月回落，9 月上升；7 月供应稳定需求弱致库存增加，8 月开工率下降库存小幅下降，9 月供需双增库存变化不大；价格走势较弱，呈震荡下行，基差总体回落 [20][23] - MEG：三季度开工率稳中有升，消费量相对稳定，江浙两地港口库存 8 月上旬小幅累库，9 月初创年度新低；7 月价格上涨，8 月震荡，9 月回落，基差小幅走强 [24] - 短纤：三季度开工率稳定，7 - 8 月产量持平；纯涤纱开工率下降幅度小于去年但回升幅度弱；现货加工费 7 月上升，8 月下降，9 月回升；价格震荡下行，期货价格 7 - 8 月中旬反复波动，基差 7 月中旬至 8 月中旬走弱，9 月底期货小幅贴水 [25][26] - 瓶片：开工率 5 月下旬下降，7 月初至 8 月底维持低位，后小幅回升；7 - 8 月国内需求稳定，8 月出口环比下降；现货加工费 7 月回升后窄幅波动；价格震荡下行，主力合约收盘价 7 - 8 月震荡，9 月下行，基差 7 - 8 月下行，9 月上升，期现平水 [27][30] 二、OPEC+持续增产原油 供应过剩预期加剧 - EIA 不断提高原油供应预估 供应增长预期仍将延续：三季度国际原油价格先涨后跌，OPEC+持续增产致供应过剩预计加剧，EIA 在 6 - 9 月连续上调全球原油产量预估，8 月上调幅度最大；EIA 对全球原油需求 7 月预估稳定，8 - 9 月小幅上调，最新需求预估较年初下降，但 2025 年较 2024 年仍增长；从月度供需看，三季度需求稳定，10 月回落，11 - 12 月回升，供应过剩加剧 [32][35] - 需求季节性波动 供应整体偏宽松：国际原油供需偏宽松，但美国原油相关统计数据供应过剩不明显；美国油气钻机数量底部徘徊，原油产量处于高位但增长困难；原油消费有两个旺季，美国炼油厂开工率、商业原油库存和汽油库存有季节性变化；三季度美国炼油厂产能利用率先升后降，商业原油库存反复波动，战略储备库存逐步上升，汽油库存 7 - 8 月下降，9 月放缓；10 月全球原油需求转淡，关注库存数据，若累库供应过剩预期将放大 [38][46] 三、产业链中上游品种供应稳定 低利润情对供应端仍有影响 - PX 和 PTA 开工率反复变动 PTA 新装置投逐步产落地：今年 PX 无新增装置，PTA 和乙二醇有新装置投产；PX 7 月开工率低，8 - 9 月回升，四季度有装置计划检修，前 8 个月产量同比下降，进口量同比增长，消费量同比增加；PTA 7 月开工率稳定，8 月检修多，9 月上升，四季度有装置计划检修，前 8 个月产量同比增长，出口同比下降，加工费三季度表现差；总体上，PX 供应量同比小幅下降，PTA 产能增长压力或缓解 [49][61] - 乙二醇开工率稳中有升 煤制乙二醇开工情况好于预期：今年乙二醇产能小幅增长，10 月有新装置计划投产；煤制乙二醇开工率三季度稳中有升，综合开工率 9 月处于较高水平，前 8 个月产量和进口量均增加，供应量明显增长；油制乙二醇利润亏损，煤制乙二醇利润三季度回落 [62][69] 四、四季度产业链需求前高后低 需求表现总体平淡 - 传统旺季纺织原料需求表现偏弱 瓶片需求将持续走弱：今年聚酯产能小幅增长，三季度增速放缓；三季度纺织原料需求淡转旺但旺季不旺，聚酯开工率回升力度弱；1 - 8 月聚酯产量同比增长，主要来自瓶片；聚酯产量增长带动 PTA 和乙二醇消费量上升 [70][77] - PTA 和乙二醇存在累库可能 供应端将决定库存变化：PTA 社会库存 2 月底达高点后回落，三季度变动不大，9 月小幅累库；乙二醇港口库存三季度震荡下行，10 - 11 月预计累库 [81][82] - 聚酯利润表现偏弱 需求转淡阶段利润状况仍承压：聚酯各品种加工费受多种因素影响，三季度利润状况不理想，7 月长丝和短纤利润回落，瓶片回升，8 月变动不大，9 月回升；四季度长丝、短纤和瓶片利润改善有难度 [83][90] - 长丝库存压力不大 瓶片出口存下滑压力：今年聚酯各品种出口量同比增长，瓶片出口增量最大，受美国关税政策影响小；长丝库存波动大，10 - 11 月有累库压力，短纤库存总体下降，四季度累库压力不大；瓶片出口后期有单月同比下滑压力 [91][101] - 需求季节性变动减弱 淡季或将不淡：长丝和短纤受纺织原料需求淡旺季影响大，8 - 9 月开工率未明显回升，纺织原料需求旺季不旺，10 月需求转淡或淡季不淡；纯涤纱和织机开工率有相应变化，四季度纱线和坯布产量旺季或上升，库存有累库压力 [102][107] 五、纺织服装内需将逐步好转 出口存在下行压力 - 国内纺织服装需求进入旺季 总体表现并不理想：2025 年我国社会消费品零售额有所增长，但 6 - 8 月同比增速回落；8 月国内纺织服装零售额同比增长 3.1%，下半年是消费旺季，关注四季度情况 [108][113] - 纺织服装出口存在下行压力 服装出口回落较为明显：2025 年 1 - 8 月我国累计出口金额同比增长 5.9%，中美关税问题仍在磋商，贸易环境难实质好转；1 - 8 月我国纺织品服装累计出口额同比下降 0.2%，其中纺织品出口额增长，服装出口额下降，8 月出口环比和同比均下降 [114][117] 六、总结与展望 - 总结：三季度 OPEC+增产，EIA 上调全球原油产量预估，供应过剩规模扩大，原油价格在需求旺季支撑下震荡下行；聚酯产业链走势总体跟随原油，7 月反弹，8 月波动，9 月因供需双增价格表现差；产业链利润不理想，中上游品种利润回落，下游品种低位回升但仍偏低 [118] - 展望：四季度国际原油需求先降后升，供应过剩预期下需求回落影响大，OPEC+增产或加剧过剩，美联储降息对提振需求作用不大；聚酯产业链四季度需求弱，10 月或淡季不淡，供应有望随需求回落；10 月产业链价格有下行压力，12 月有望反弹，呈前低后高走势；产业链利润四季度有望从下游向中上游转移 [119][120]

在聚酯产业链长期受价格周期性波动困扰的当下，从上游PX到中游PTA，再到下游聚酯制品，各环节 利润如同"过山车"般频繁切换，企业经营始终面临"成本难控、利润难锁"的双重挑战。而期货及期权等 衍生工具的深度渗透，正在从根本上改变这一局面。 期货衍生品的价值，不仅在于帮助企业"锁定加工费、控制原材料成本"，更在于让企业摆脱 "被动承受 价格波动"的困境——当企业无须为短期价格涨跌焦虑时，才能更从容地投入技术研发、拓展市场，而 非陷入"低价促销战"的内耗。 值得关注的是，期权工具的"保险式"特性，进一步丰富了产业风控选择；而头部企业对衍生工具的娴熟 运用，更成为带动产业协同的关键。比如新凤鸣通过"PTA—聚酯—纺丝"一体化布局结合期货套保，既 实现了原料自给自足，又锁定了加工费；恒力石化借助原油、聚酯产品期货交易，规避价格波动冲击。 这些龙头企业还通过布局交割厂库、推广点价模式，带动上下游中小企业参与衍生品市场，大幅提升了 整个产业链的抗风险能力与协同效率，避免了"单兵作战"的脆弱性。 从实际作用看，期货衍生品为聚酯企业筑起了"抗波动防线"，有效平滑周期冲击、稳定经营基本盘。 PX与PTA的加工费时常在短期内大幅收 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 乙二醇近期供需双增但基本在预期内，基本面无明显驱动，宏观化工“反内卷”情绪渐浓，板块情绪短期偏强，虽乙二醇格局维持累库趋势，但累库预期已被较多交易，当前节点难形成合力压缩估值，低库存、中性估值和供应缺乏弹性叠加，预计维持易涨难跌趋势，基本面维持震荡偏强，操作上以区间内回调布多为主，中长期需观察下游聚酯旺季成色，事件驱动下多单可配合逢高卖出近月虚值看涨期权进行备兑操作 [3] 根据相关目录分别进行总结 聚酯价格区间预测 - 乙二醇价格区间月度预测为4300 - 4700，当前波动率9.09%，当前波动率历史百分位（3年）为1.4% [2] - PX价格区间月度预测为6500 - 7400，当前波动率11.78%，当前波动率历史百分位（3年）为17.7% [2] - PTA价格区间月度预测为4400 - 5300，当前波动率9.30%，当前波动率历史百分位（3年）为4.6% [2] - 瓶片价格区间月度预测为5800 - 6500，当前波动率7.92%，当前波动率历史百分位（3年）为0.9% [2] 聚酯套保策略表 库存管理 - 产成品库存偏高担心乙二醇价格下跌，现货敞口为多，可根据企业库存情况做空EG2601期货锁定利润弥补生产成本，套保比例25%，建议入场区间4550 - 4700 [2] - 买入EG2510P4400看跌期权防止价格大跌，卖出EG2510C4600看涨期权降低资金成本，套保比例50%，建议入场区间分别为10 - 20和30 - 70 [2] 采购管理 - 采购常备库存偏低希望根据订单采购，现货敞口为空，可在目前阶段买入EG2601期货提前锁定采购成本，套保比例50%，建议入场区间4350 - 4450 [2] - 卖出EG2510P4400看跌期权收取权利金降低采购成本，若价格下跌可锁定现货乙二醇买入价格，套保比例75%，建议入场区间30 - 50 [2] 利多解读 - 韩国财长宣布韩国石化企业将同意每年削减高达370万吨石脑油裂解产能，若落地将冲击乙二醇原料供应及乙烯制成本，兑现情况待观察 [4] - 本周计划到港98.51万吨较少，下周一港口库存预计去库3万吨左右，现货流动性预计进一步收紧 [6] - 织机负荷近期小幅上调，临近9月终端秋冬订单部分启动，外贸订单有所恢复，需求及下游情绪短期边际好转，长丝和短纤负荷有望继续上调 [6] 利空解读 - 供应端油煤双升，总负荷升至73.16%（+6.77%）；乙烯制方面浙石化重启后满开，盛虹短停后重启；煤制方面陕煤渭化停车、建元降负，天盈重启，部分装置提负，煤制负荷升至81.25%（+0.78%）；下周建元计划检修，沃能、盛虹计划重启提负，总负荷预计继续上调 [7] 聚酯日报表格 - 展示了2025年8月18日、22日、25日布伦特原油、石脑油CFR日本等多种产品的价格、日度变化、周度变化及单位等信息，还包括价差、仓单、加工费、产销率等数据 [10][11]

美联储政策动态 - 美联储理事丽莎·库克面临司法部调查 司法部敦促鲍威尔将其移出理事会 库克表示不会辞职并计划收集信息回应质询 [2] - 克利夫兰联储主席哈马克表示不支持降息 因通胀过高且呈上行趋势 失业率接近最大就业水平 强调保持适度偏紧政策立场 [2][3] - 亚特兰大联储主席博斯蒂克预计今年仅降息一次 希望美联储行动后保持方向一致 形容当前利率水平略微偏紧 [3] - 芝加哥联储主席古尔斯比指出服务业价格飙升构成危险信号 强调9月会议前需审慎评估数据 不能仅凭一份报告判断 [4] - 波士顿联储主席柯林斯对降息持开放态度 前提是就业前景恶化或关税提高削弱消费支出 [3] - CME美联储观察显示9月维持利率不变概率25% 降息25基点概率75% 10月累计降息50基点概率35.3% [5] 美股市场表现 - 美股三大指数开盘走低 道指跌152.81点(0.34%)至44785.50点 纳指跌72.55点(0.34%)至21100.31点 标普500跌25.61点(0.40%)至6370.17点 标普连跌5日 [6] - 市场聚焦杰克逊霍尔年会鲍威尔演讲 寻求利率路径线索 分析师认为股市存在看跌倾向 价格已反映会议失望风险 [6] - 投资者在鲍威尔讲话前获利了结并转向高质量资产 摩根大通策略师指出若通胀顽固或就业数据未明显下滑 市场将重新评估预期 [7] 美欧贸易协议 - 美欧就贸易协定框架达成一致 涵盖农产品、汽车、飞机、芯片半导体等19项内容 美国承诺对欧盟商品适用最惠国税率或15%关税中较高者 [7][8] - 自2025年9月1日起 美国仅对欧盟不可再生自然资源、飞机及零部件、药品等适用最惠国关税 双方同意考虑扩大清单 [8] - 美国对大多数欧盟商品关税税率不超过15% 涵盖汽车、药品、半导体和木材 目前汽车关税高达27.5% [8] - 欧盟引入相关立法后 美国将汽车进口关税降至15% 减免可能追溯至立法当月第一天 德国2024年向美国出口汽车及零部件价值349亿美元 [10] - 德国汽车工业协会呼吁欧盟迅速行动确保关税自8月1日起追溯生效 企业需明确性和规划保障 [10] 聚酯板块行情 - 8月15日起聚酯板块品种全线反弹 因成本端油价煤价企稳回升 估值长期偏低且库存处于低位 需求旺季临近推动价格向上弹性 [11] - 原油价格止跌企稳支撑聚酯板块 8月中下旬需求进入淡旺季转换期 终端织造开工率升至63% 聚酯开工率升至89.4% [12] - 产业链存在补库需求 织造下游集中采购 聚酯库存向下游转移 需求环比好转 供应端扰动频发促价格上行 [12] - 聚酯产业链产能增速放缓 PX和短纤投产暂停 乙二醇投产放缓 PTA和瓶片维持高速增长 利润向上游集中 [12] - 基本面呈现上强下弱格局 PX开工率84%(国内)和74%(亚洲) PTA开工率76% 下游消费季节性好转但10月后面临转淡压力和出口转弱预期 [13] - 短期维持易涨难跌格局 因现货流动性偏紧 但长期涨势需成本端、供需面和宏观情绪等更多利多驱动 9月前价格偏强 9月后关注估值变化和需求旺季成色 [13]

政策支持与市场开放 - 2025年4月中共中央、国务院提出推进以境内期货特定品种为主的期货市场开放政策 扩大特定品种范围并探索多元化开放路径 [1] - 截至2025年7月底共有来自30多个国家和地区的760个海外客户在中国期货市场开户 [1] - 全球顶尖能化行业现货贸易商通过境内子公司深度参与PTA等期货市场 [1] 期货工具应用与产业效益 - 通过期货市场搭建虚拟瓶片加工厂为海外客户提供二次定价机会 [1] - 使用中国聚酯品种期货及期权工具辅助出口报价 有效优化聚酯产品仓储和物流成本 [1] - 该模式在实现与海外客户共赢的同时 保证中国聚酯产品全球占有率并提升国际定价能力和竞争力 [1] 行业发展前景 - 中国石化产业一体化逐步深入将推动大宗商品定价能力提升 [2] - 期货市场将进一步助力中国企业全球化发展 [2]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 商品情绪转弱，国内PTA产能供给收缩，港口库存回落，PX与石脑油价差扩张，市场港口库存去化，聚酯补货在基差转弱时转好，但PTA基差转弱，市场补货意愿走弱 [2] - 煤价回升，乙二醇价格回升，宏观情绪略有转弱，化工跟随大宗商品情绪走弱，海外乙二醇装置检修延期，后期到港量减少，聚酯产销转弱，下游织造利润收缩，终端负荷下滑，对市场形成利空冲击 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情综述 - 市场风险偏好回升，原油价格日内小涨，成本支撑走强，PTA供应端重启及检修并存，PTA现货跟随盘面小幅上涨 [2] - 张家港乙二醇市场本周现货商谈价格较上一工作日上涨，期货维持偏强走势，现货价格跟随上涨，基差商谈略有走弱 [2] 指标变动 - INE原油价格从489.4元/桶涨至495.2元/桶，PTA - SC从1149.5元/吨降至1127.3元/吨，PTA/SC比价从1.3232降至1.3133 [2] - CFR中国PX从835降至834，PX - 石脑油价差从265升至266 [2] - PTA主力期价从4706元/吨涨至4726元/吨，现货价格从4700元/吨涨至4705元/吨，现货加工费从198.7元/吨涨至218.3元/吨，盘面加工费从204.7元/吨涨至229.3元/吨，主力基差从(12)降至(13)，PTA仓单数量从33459张增至40839张 [2] - MEG主力期价从4414元/吨涨至4432元/吨，MEG - 石脑油从(85.08)升至(82.27)，MEG内盘从4484元/吨涨至4502元/吨，主力基差从73升至79 [2] - PX开工率维持78.11%，PTA开工率维持76.56%，MEG开工率从58.15%升至58.74%，聚酯负荷从87.09%降至86.88% [2] 产品价格及现金流变动 - 涤纶长丝中，POY150D/48F价格维持6730，POY现金流从(41)降至(51)；FDY150D/96F价格从7045涨至7095，FDY现金流从(226)升至(186)；DTY150D/48F价格从7905涨至7935，DTY现金流从(66)升至(46)；长丝产销从40%升至41% [2] - 涤纶短纤中，1.4D直纺涤短价格从6550涨至6570，涤短现金流从129升至139，短纤产销从57%升至58% [2] - 聚酯切片中，半光切片价格从5795涨至5815，切片现金流从(76)升至(66)，切片产销从89%升至115% [2] 装置检修动态 - 华东一供应商720万吨PTA装置于昨晚起降负至8 - 9成，恢复时间视原料物流情况 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 商品情绪转暖，国内PTA产能供给收缩、港口库存回落、大量仓单注销，主流PTA工厂提前检修对市场有明显提振，7月瓶片和短纤将进入检修周期，市场港口库存去化，聚酯补货在基差转弱下转好 [2] - 煤价回升带动乙二醇价格回升，宏观情绪转好，化工跟随大宗商品情绪回暖，海外乙二醇装置检修延期提振价格，后期到港量减少，但聚酯产销转弱且进入检修周期，下游织造利润收缩、终端负荷下滑对市场形成利空冲击 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情综述 - INE原油价格从515.0元/桶涨至528.6元/桶，成本推涨PTA，但PTA主力供应商出货致现货基差走弱，台风等因素暂未对PTA市场有明确影响 [2] - 张家港乙二醇市场本周现货商谈价格上涨，期货偏弱震荡运行，现货价格调整较小，基差商谈走强 [2] 数据变动 |指标|2025/7/29|2025/7/30|变动值| | ---- | ---- | ---- | ---- | |INE原油(元/桶)|515.0|528.6|13.60| |PTA - SC(元/吨)|1095.4|1014.6|-80.83| |PTA/SC(比价)|1.2927|1.2641|-0.0286| |CFR中国PX|857|866|9| |PX - 石脑油价差|279|277|-2| |PTA主力期价(元/吨)|4838|4856|18.0| |PTA现货价格|4830|4860|30.0| |现货加工费(元/吨)|213.3|179.3|-34.0| |盘面加工费(元/吨)|211.3|185.3|-26.0| |主力基差|(5)|(10)|-5.0| |PTA仓单数量(张)|30740|29738|-1002| |MEG主力期价(元/吨)|4467|4450|-17.0| |MEG - 石脑油(元/吨)|(97.29)|(96.48)|0.8| |MEG内盘|4510|4527|17.0| |主力基差|63|60|-3.0| |PX开工率|77.29%|77.29%|0.00%| |PTA开工率|80.59%|79.45%|-1.14%| |MEG开工率|58.13%|58.13%|0.00%| |聚酯负荷|86.28%|86.28%|0.00%| |POY150D/48F|6720|6760|40.0| |POY现金流|(171)|(162)|9.0| |FDY150D/96F|7015|7060|45.0| |FDY现金流|(376)|(362)|14.0| |DTY150D/48F|7910|7955|45.0| |DTY现金流|(181)|(167)|14.0| |长丝产销|33%|110%|77%| |1.4D直纺涤短|6665|6665|0| |涤短现金流|124|93|-31.0| |短纤产销|53%|42%|-11%| |半光切片|5885|5920|35.0| |切片现金流|(106)|(102)|4.0| |切片产销|68%|89%|21%| [2] 装置检修动态 华东一供应商720万吨PTA装置于昨晚起降负至8 - 9成，恢复时间视原料物流情况 [2]

聚酯产业链期货工具应用现状 - 福建地区聚酯产业链企业对期货及期权工具的应用规模近年显著扩大，参与度持续提升，尤其在市场价格波动加剧背景下更重视风险管理[1] - 龙头企业如福海创、百宏对期货工具应用深入且具备交割库资质，中小纺企虽以现货交易为主但也开始参考期货价格[1] - 聚酯产业上下游期货品种覆盖全面，便于企业优化生产经营，多数工厂已有PTA、短纤等产品的套保经验并建立风控体系[2] 期货工具应用模式创新 - 企业应用灵活性增强，不再局限于传统套保模式，场外期权与结构化产品（如累计期权、比率价差组合）应用场景持续拓展[2] - 期现服务商通过动态套保、加工费锁定、仓单管理等增值服务深化服务，贸易商向供应链综合服务商转型提供定制化方案[2][3] - 产业服务商如国贸化工、惠行实业采取定制化风险管理（汇率对冲、关税优化）、跨市场贸易服务及含权贸易业务等多元模式[3] 期现结合的战略价值 - 企业通过"自主管理+合作生产"协同模式运用衍生工具规避价格风险，实现从单纯贸易向"工贸一体化"的战略突破[4] - 聚酯企业从"被动对冲风险"转向"主动价值管理"，期货及期权工具成为重构成本优势的战略选择[4] - 期货和衍生品应用正从头部企业向全产业链普及，为行业在全球产能竞争中注入新动能[4]

报告行业投资评级 - 短期PX/PTA/PF/PR中性 [4] 报告的核心观点 - 近期中美经贸磋商预期转变，原油价格先强后回撤，聚酯产业链冲高回落 [1] - 成本端油价震荡，汽油裂解价差上涨空间有限，芳烃调油料出口下降，PX负荷提升，PXN回落但现货仍紧张 [2] - TA装置重启供应宽松，6月去库但聚酯减产影响需求；聚酯开工率下降，终端订单转弱，坯布累库，下游补库意愿不强 [3] - PF现货利润下降，终端需求弱，短纤工厂操作使加工差改善但基本面仍疲软 [3] - PR加工费下降，负荷高位，海外交投一般，库存压力上升，市场供过于求价格有压力 [4] 根据相关目录分别进行总结 价格与基差 - 包含TA主力合约、基差、跨期价差走势，PX主力合约走势、基差、跨期价差，PTA华东现货基差，短纤基差等内容 [8][9][11] 上游利润与价差 - 涉及PX加工费PXN、PTA现货加工费、韩国二甲苯异构化利润、韩国STDP选择性歧化利润等 [16][19] 国际价差与进出口利润 - 有甲苯美亚价差、甲苯韩国FOB - 日本石脑油CFR、PTA出口利润等 [24][25] 上游PX和PTA开工 - 展示中国、韩国、台湾PTA负荷以及中国、亚洲PX负荷情况 [27][30][32] 社会库存与仓单 - 涵盖PTA周度社会库存、PX月度社会库存、PTA和PX仓单库存等 [35][38][39] 下游聚酯负荷 - 包含长丝产销、短纤产销、聚酯负荷、长丝各品种负荷及库存天数、江浙织机等开工率、长丝利润等 [46][48][57] PF详细数据 - 有涤纶短纤负荷、工厂权益库存天数、1.4D实物和权益库存、再生棉型短纤负荷、纯涤纱和涤棉纱相关数据等 [70][72][80] PR基本面详细数据 - 涉及聚酯瓶片负荷、瓶片工厂库存天数、瓶片加工费、出口利润、月差等 [87][89][95]

报告行业投资评级 - 短期PX/PTA/PF/PR中性 [5] 报告的核心观点 - 周一长丝企业将继续第三轮减产方案，瓶片可能也将进一步减产，产业链价格震荡下跌 [1] - 成本端油价震荡运行，汽油裂解价差上涨空间有限，芳烃调油料出口下降，PX短流程装置利润修复开始外采MX，国内外PX负荷整体提升，供应恢复使PXN有所回落但现货市场货源仍紧张 [2] - TA装置逐步重启供应趋于宽松，6月整体平衡小幅去库，基本面尚可但现货市场流通性偏紧，聚酯减产情绪强烈影响需求预期 [3] - 聚酯开工率91.1%（环比-0.6%），5月下旬以来终端订单再度转弱，坯布重新累库，下游织造、加弹开工开始小幅回落，原料补库意愿不强，聚酯负荷高位下滑，需求预期偏弱 [3] - PF现货生产利润改善但基本面疲软，加工差进一步改善难度大，行情跟随原料波动 [3] - PR负荷仍在高位，海外市场交投一般，瓶片工厂库存压力抬升，现货加工区间压缩严重，市场供过于求，价格预计继续面临压力 [4] 根据相关目录分别进行总结 价格与基差 - 包含TA主力合约&基差&跨期价差走势、PX主力合约走势&基差&跨期价差、PTA华东现货基差、短纤1.56D*38mm半光本白基差等图 [9][10][12] 上游利润与价差 - 包含PX加工费PXN、PTA现货加工费、韩国二甲苯异构化利润、韩国STDP选择性歧化利润等图 [18][21] 国际价差与进出口利润 - 包含甲苯美亚价差、甲苯韩国FOB - 日本石脑油CFR、PTA出口利润等图 [26][28] 上游PX和PTA开工 - 包含中国PTA负荷、韩国PTA负荷、台湾PTA负荷、中国PX负荷、亚洲PX负荷等图 [29][32][34] 社会库存与仓单 - 包含PTA周度社会库存、PX月度社会库存、PTA总仓单+预报量、PTA仓库仓单库存、PX仓单库存、PF仓单库存等图 [37][40][41] 下游聚酯负荷 - 包含长丝产销、短纤产销、聚酯负荷、直纺长丝负荷、涤纶短纤负荷、聚酯瓶片负荷等图及长丝工厂库存天数、江浙织机开工率、江浙加弹开机率、江浙印染开机率、长丝利润等相关内容 [49][51][62] PF详细数据 - 包含涤纶短纤负荷、涤纶短纤工厂权益库存天数、1.4D实物库存、1.4D权益库存、再生棉型短纤负荷、原再生价差、纯涤纱开机率、纯涤纱生产利润、涤棉纱开机率、涤棉纱加工费、纯涤纱厂内库存可用天数、涤棉纱厂内库存可用天数等图 [75][83][87] PR基本面详细数据 - 包含聚酯瓶片负荷、瓶片工厂瓶片库存天数、瓶片现货加工费、瓶片出口加工费、瓶片出口利润、华东水瓶片 - 再生3A级白瓶片、瓶片次月月差、瓶片次次月月差等图 [90][92][100]