报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 总体来看乙二醇需求端变化不大，11月聚酯需求预计维持在91%附近，12月起随季节性走弱；近期供应端装置意外较多，后续累库斜率有所缓和，动力煤走势偏强背景下成本端支撑加强，3900下方继续破位下跌难度变大；但长期供需偏过剩预期下估值承压格局难扭转，近端显性库存累库预期已部分兑现，对供应端意外抗风险能力增强，操作上维持逢高布空思路；向下空间方面，乙二醇当前煤制边际装置现金流已压缩至成本线下方，若估值继续压缩，预计3700附近将迎来供应端偏强支撑；具体操作上，01合约3900下方可考虑空单止盈转为卖出看涨期权形式表达 [3] 根据相关目录分别进行总结 聚酯价格区间预测 - 乙二醇价格区间预测为3750 - 4200，当前波动率15.19%，波动率历史百分位26.4% [2] - PX价格区间预测为6300 - 7100，当前波动率14.65%，波动率历史百分位37.0% [2] - PTA价格区间预测为4300 - 4900，当前波动率13.86%，波动率历史百分位23.8% [2] - 瓶片价格区间预测为5400 - 6000，当前波动率10.84%，波动率历史百分位27.6% [2] 聚酯套保策略 库存管理 - 产成品库存偏高担心乙二醇价格下跌，现货敞口为多，策略推荐为防止存货叠加损失，可根据企业库存情况做空乙二醇期货锁定利润弥补生产成本，套保工具为EG2601，买卖方向为卖出，套保比例25%，建议入场区间4000 - 4100；还可买入看跌期权防止价格大跌，卖出看涨期权降低资金成本，套保工具分别为EG2601P3800、EG2601C4050，买卖方向分别为买入、卖出，套保比例50%，建议入场区间分别为15 - 25、40 - 80 [2] 采购管理 - 采购常备库存偏低希望根据订单情况采购，现货敞口为空，策略推荐为防止乙二醇价格上涨抬升采购成本，可在目前阶段买入乙二醇期货在盘面采购提前锁定采购成本，套保工具为EG2601，买卖方向为买入，套保比例50%，建议入场区间3800 - 3900；还可卖出看跌期权收取权利金降低采购成本，若价格下跌可锁定现货乙二醇买入价格，套保工具为EG2601P3800，买卖方向为卖出，套保比例75%，建议入场区间40 - 80 [2] 利多解读 - 近期海内外乙二醇装置意外停车较多，国内广西华谊20w、红四方30w停车，中化泉州50w因上游装置问题停车（传闻待核实），共计损失产能100w；国外马来西亚一套75万吨/年装置自9月底停车至2027年，新加坡一套90万吨/年装置重启时间推迟 [4][6] 利空解读 - 华南一套83万吨/年的MEG新装置计划11月上旬乙烯进料试开车，届时部分产量将兑现市场，原计划26年一季度投产，如今提前，12月供应端预计有小幅额外增量 [7] 聚酯日报表格数据 价格 - 展示了布伦特原油、石脑油CFR日本等多种产品2025年11月19日、18日、12日价格及日度、周度变化情况 [8] 价差 - 展示了TA主力基差、EG主力基差等多种价差2025年11月19日、18日、12日数据及日度、周度变化情况 [8] 仓单 - 展示了PTA、MEG、PX仓单2025年11月19日、18日、12日数据及日度、周度变化情况 [9] 加工费 - 展示了汽油重整价差、芳烃重整价差等多种加工费2025年11月19日、18日、12日数据及日度、周度变化情况 [9] 产销率 - 展示了涤纶长丝、涤纶短纤、聚酯切片产销率2025年11月19日、18日、12日数据及日度、周度变化情况 [9]