报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国经济数据未超预期，美联储降息概率大，国内权益市场风险释放，有色金属板块氛围积极，各品种受产业供需和宏观因素共同影响，价格走势分化 [2][6][7][10] 根据相关目录分别总结 铜 - 价格表现：伦铜收跌0.83%至9891美元/吨，沪铜主力合约收至79650元/吨 [2] - 产业层面：LME铜库存减少200至158375吨，注销仓单比例提高至10.2%；国内电解铜社会库存增加0.85万吨，保税区库存减少，上期所铜仓单微增至2.0万吨；沪铜现货进口维持小幅亏损，洋山铜溢价下滑；精废价差1580元/吨，再生铜供需受政策调整影响 [2] - 价格展望：美联储降息概率大，国内权益市场风险释放，铜原料供应紧张，旺季临近价格支撑强，今日沪铜主力运行区间79200 - 80500元/吨，伦铜3M运行区间9800 - 10000美元/吨 [2] 铝 - 价格表现：伦铝收跌0.92%至2590美元/吨，沪铝主力合约收至20625元/吨 [4] - 产业层面：沪铝加权合约持仓量减少1.2至54.6万手，期货仓单微增至6.0万吨；国内主要消费地铝锭库存增加0.3万吨，铝棒库存减少0.3万吨；LME铝库存持平，注销仓单比例维持低位，Cash/3M维持升水 [4] - 价格展望：美联储主席释放鸽派信号，市场对9月降息预期增强，国内电解铝库存偏低，需求边际改善，价格支撑强，短期铝价或偏震荡，国内主力合约运行区间20560 - 20820元/吨，伦铝3M运行区间2570 - 2620美元/吨 [4] 铅 - 价格表现：周四沪铅指数收跌0.03%至16861元/吨，伦铅3S较前日同期跌1.5至1991.5美元/吨 [6] - 产业层面：铅精矿库存边际下行，加工费下行；原生冶炼厂开工率高位，原料偏紧，成品库存累库；再生冶炼厂原料紧缺，部分企业停产检修；下游初端企业开工率滑落，铅锭成品库存抬升 [6] - 价格展望：联储降息预期高，有色金属板块氛围积极，铅锭供应边际收窄，预计铅价偏强运行 [6] 锌 - 价格表现：周四沪锌指数收跌0.73%至22121元/吨，伦锌3S较前日同期跌8至2856美元/吨 [7] - 产业层面：锌精矿港口和工厂库存抬升，进入季节性累库阶段，进口TC抬升；冶炼端放量，锌锭社会库存快速累库；下游企业开工率无起色，产业过剩 [7] - 价格展望：联储降息预期高，宏观与产业现状分歧，部分席位将锌作为空配品种，预计短期下跌空间有限，低位震荡 [7] 锡 - 价格表现：周四锡价窄幅震荡 [8] - 产业层面：供给端缅甸佤邦锡矿复产慢，云南地区短缺严峻，部分冶炼企业9月计划检修，预计9月精炼锡产量环比下降29.89%；需求端处于消费淡季，传统领域疲软，AI算力需求带动有限 [8] - 价格展望：需求端疲软，供给短期降幅明显，预计锡价短期震荡 [8] 镍 - 价格表现：周四镍价震荡运行 [10] - 产业层面：镍铁厂利润亏损修复，“金九银十”消费预期带动不锈钢厂排产增加，对镍铁需求形成支撑；中间品供应库存紧缺，部分贸易商暂停报价，需求端部分企业有采购需求 [10] - 价格展望：短期宏观氛围积极，降息预期升温或带动有色品种走强；中长期美国宽松预期、国内反内卷政策和RKAB审批对镍价有支撑，建议后市逢低做多，本周沪镍主力合约价格运行区间115000 - 128000元/吨，伦镍3M合约运行区间14500 - 16500美元/吨 [10] 碳酸锂 - 价格表现：五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘报73657元，与前日持平，LC2511合约收盘价73420元，较前日收盘价+2.14% [12] - 产业层面：锂电材料生产旺季来临，供需格局转好；锂辉石提锂弥补云母采矿减量，国内锂盐产量企稳，本周产量环增2%至19419吨；国内碳酸锂周度库存报140092吨，环比上周-1044吨（-0.7%） [12] - 价格展望：预计9月国内需求增速大于供给侧，建议关注海外原料补充，今日广期所碳酸锂2511合约参考运行区间71200 - 75400元/吨 [12] 氧化铝 - 价格表现：2025年9月4日，氧化铝指数日内下跌0.4%至2978元/吨 [14] - 产业层面：山东现货价格下跌20元/吨至3110元/吨，海外MYSTEEL澳洲FOB价格下跌4美元/吨至356美元/吨，进口盈亏报-10元/吨，进口窗口临近打开；期货仓单报10.63万吨，较前一交易日增加0.15万吨；矿端几内亚CIF价格维持74.5美元/吨，澳大利亚CIF价格维持69美元/吨 [14] - 价格展望：国内外矿石供应扰动持续，宏观情绪改善驱动有色板块偏强运行，短期氧化铝期货价格大幅下跌后下方空间有限，过剩格局难支撑持续反弹，建议观望，国内主力合约AO2601参考运行区间2900 - 3300元/吨，需关注供应端政策、几内亚矿石政策 [14] 不锈钢 - 价格表现：周四下午15：00不锈钢主力合约收12855元/吨，当日-0.46%(-60) [16] - 产业层面：现货价格持平，期货库存录得99772吨，较前日-659，社会库存录得105.36万吨，环比减少2.71%，其中300系库存64.09万吨，环比减少2.09%；印尼暴乱平息，镍价拖累走势，下游需求复苏缓慢 [16] - 价格展望：成本支撑下钢厂挺价意愿强，但现货价格松动，短期市场转入盘整格局 [16] 铸造铝合金 - 价格表现：截至周四下午3点，AD2511合约收跌0.35%至20215元/吨 [18] - 产业层面：国内主流地区ADC12平均价约20330元/吨，环比持平，进口ADC12均价19970元/吨，环比持平；国内主流消费地再生铝合金锭库存较上周四增加0.27万吨 [18] - 价格展望：下游从淡季过渡到旺季，库存增加，国内外废铝供应扰动加大，成本端支撑强，交易所下调保证金比例，市场活跃度提升，短期价格或高位运行 [18]

好的，我将为您总结这份研报的核心观点和关键要点。作为拥有10年经验的分析师，我将遵循您的指令，专注于提炼投资相关的核心信息，并忽略风险提示、免责声明等内容。 核心观点 报告覆盖多个行业及重点公司的中报业绩表现，核心观点可概括为：多数公司上半年业绩呈现分化态势，传统行业如煤炭普遍面临“以量补价”的挑战，而新能源、AI技术应用、汽车电子等新兴领域则展现出强劲增长势头和盈利弹性，成为推动业绩超预期的主要动力 [2][4][5][6][10][12][14][18][29][36][39][42][53][56][70][72] 分行业及公司总结 电力设备行业 - 中国化学与物理电源行业协会发布磷酸铁锂发展倡议书，旨在维护行业健康有序发展，助推价格稳定，当前中国磷酸铁锂材料产能占全球总产能比重已超95% [5] 建筑装饰行业 - 矩阵股份Q2业绩增长大幅提速，扣非业绩高增103%，归母净利率大幅提升，预计2025-2027年归母净利润分别为0.65/0.78/0.93亿元 [6] - 中国建筑Q2业绩增长提速，现金流持续改善，预计2025-2027年归母净利润分别为466/476/485亿元 [10] - 中国能建2025H1营收2121亿元同增9%，扣非业绩25亿元同增8%，新能源运营高速增长，预计2025-2027年归母净利润分别为93/101/108亿元 [14][17] 计算机行业 - 金证股份半年报业绩符合预期，2025H1营收12.08亿元同比减少48.55%，归母净利润-0.39亿元同比减亏，预计2025~2027年营收分别为44.02/46.59/50.27亿元 [8] - 纳思达半年报业绩符合预期，2025H1营业总收入123.27亿元同比下降3.65%，归母净利润-3.12亿元，预计2025-2027年归母净利润为11.83/20.13/22.92亿元 [83] 轻工制造行业 - 公牛集团2025H1营业总收入81.68亿元同比-2.60%，归母净利润20.6亿元同比-8.00%，其中新能源业务快速增长，预计2025-2027年实现归母净利润44.81/49.01/52.56亿元 [10] 农林牧渔行业 - 温氏股份猪业成本保持领先，上半年销售生猪1793.19万头同比增加25%，肉猪养殖综合成本降至12.4元/公斤，头均盈利313元/头，鸡价触底反弹可期，黄羽肉鸡价格已上涨至6.4元/斤 [12] 传媒行业 - 风语筑2025H1业绩同比扭亏为盈，营收7.75亿元同比增长33.97%，归母净利润1695.21万元，销售回款同比增长14.81%至8.45亿元，现金流状况明显改善 [18][21] - 荣信文化营销赋能Q2业绩高增长，打造AI+儿童陪伴新载体，预计2025-2027年归母净利润分别为0.14/0.38/0.59亿元 [26] - 盛天网络《星之翼》等游戏海外热销，给麦上线“AI虚拟人播客”功能，2025H1营收6.33亿元同比增长17.23%，归母净利润5230.43万元同比增长1186.02% [56][60] - 巨人网络《超自然行动组》表现卓越，AI创新游戏交互体验，2025H1营收16.62亿元同比增长16.47%，归母净利润7.77亿元同比增长8.27%，预计2025-2027年归母净利润20.74/34.63/39.33亿元 [70][73] - 中信出版持续领跑大众出版市场，动漫绘本占有率位居市场第一，预计2025-2027年实现归母净利润1.34/1.47/1.63亿元 [48] 家用电器行业 - 海尔智家首次实施中期分红，2025H1营业总收入1564.94亿元同比增长10.22%，归母净利润120.33亿元同比增长15.59%，预计2025-2027年实现归母净利润210.87/237.23/264.46亿元 [27][28] - 北鼎股份内销复苏趋势显著，2025H1营收4.3亿元同比+34.0%，归母净利润0.6亿元同比+74.9%，预计2025-2027年归母净利润分别为1.15/1.41/1.63亿元 [62] - 新宝股份业绩超预期，2025H1营业总收入78.0亿元同比+1.0%，归母净利润5.4亿元同比+22.8%，预计2025-2027年归母净利润分别为12.1/13.6/15.0亿元 [74] 环保行业 - 龙净环保业绩稳健增长，2025H1新能源业务释放高盈利弹性，预计2025-2027年实现归母净利润11.0/14.9/18.6亿元 [29][30] 房地产行业 - 越秀地产营收高增业绩降幅收窄，2025H1营收475.7亿元同比+34.6%，归母净利润13.7亿元同比-25.2%，目前已售未结金额1490亿元，预计2025-2027年归母净利润分别为9.8/11.6/13.5亿元 [31][32] 美容护理行业 - 登康口腔业绩稳健增长，2025H1收入8.42亿元同比+19.7%，归母净利润0.85亿元同比+17.6%，电商及其他渠道收入3.25亿元同比+81.1%，预计2025-2027年归母净利润同增26.5%/22.9%/22.5%至2.04/2.51/3.07亿元 [33] 煤炭行业 - 潞安环能Q2量增降本业绩超预期，2025H1原煤产量2863万吨同比+3.5%，Q2吨煤综合成本298元/吨同比-18.4%，预计2025-2027年归母净利润分别为35.50/50.40/61.47亿元 [34][35] - 山煤国际Q2以量补价业绩回升，2025H1原煤产量1782万吨同比+15.9%，Q2自产煤销量593万吨环比+34.3%，预计2025-2027年归母净利润分别为20.66/24.12/25.93亿元 [39][41] - 晋控煤业Q2产销显著回升，2025Q2煤炭产量936万吨同比+10.4%，商品煤销量803万吨同比+7.1%，预计2025-2027年实现归母净利20.65/24.68/27.17亿元 [44][46] - 陕西煤业降本增效，2025H1营收779.83亿元同比减少14.19%，归母净利润76.38亿元同比减少31.18%，预计2025-2027年归母净利分别为160/180/193亿元 [77] - 平煤股份降本增效持续践行，25H1原煤产量1453万吨同比+2.3%，商品煤综合毛利151元/吨，预计2025-2027年实现归母净利润6.7/12.4/14.0亿元 [78][79] - 山西焦煤资源禀赋优势依旧，2025H1营收180.53亿元同比减少16.3%，归母净利润10.14亿元同比减少48.44%，拟半年度分红每10股派0.36元，预计2025-2027年归母净利20/25/28亿元 [85][86] 汽车行业 - 科博达Q2业绩表现亮眼，2025Q2营收16.73亿元同比+26%，归母净利润2.45亿元同比+61%，新获定点项目预计生命周期销售额超70亿元，预计2025-2027年归母净利润10/13/15亿元 [36][38] 有色金属行业 - 中钨高新二季度业绩实现稳增，2025H1归母净利5.1亿元同比+8.7%，Q2同环比+13%/+31%，受益于钨、铋等多金属价格上涨，预计2025-2027归母净利14/21/25亿元 [42][43] 电子行业 - 南芯科技季度收入持续环比提升，2025H1营收14.70亿元同比+17.60%，Q2营收7.85亿元环比+14.54%，研发人员数量增至756人较上年年末增长33.33%，预计2025-2027年营收33.38/43.03/54.94亿元 [53] - 京东方A持续推进产线整合，坚持分红+回购回报股东支持 [4] 食品饮料行业 - 三只松鼠淡季利润承压，2025H1营收54.8亿元同比+7.9%，归母净利润1.4亿元同比-52.2%，分销顺利拓展 [64] - 有友食品成长亮眼利润提速 [4] 纺织服饰行业 - 海澜之家2025Q2主品牌环比改善，电商盈利质量优化，预计2025~2027年归母净利润为24.5/28.4/32.3亿元 [82] - 申洲国际2025H1收入增长超预期，核心客户份额提升 [4] 医药生物行业 - 福瑞股份MASH药物持续获批加速行业变革，卖水人有望进一步受益 [49] 海外公司 - 京东方精电经营体现韧性，2025H1关注高端产品成长，预计2025-2027年总收入152/174/199亿港元，归母净利润4.6/5.6/6.8亿港元 [83]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对铜价偏多看待，三季度剩余时间可关注内外反套头寸机会；铝短期基本面尚可，低库存格局下逢低持有，留意远月月间及内外反套，长期留意实际需求情况；锌短期外强内弱建议观望，内外正套可继续持有，留意月间正套机会；镍关注镍 - 不锈钢比价收缩机会；不锈钢关注后期政策走向；预计铅价下周重心回升；锡短期建议逢高轻仓沽空；工业硅中长期以周期底部震荡为主；碳酸锂短期价格向上弹性较大，中长周期若资源端扰动风险化解则维持低位底部震荡 [1][2][3][5] 各金属情况总结 铜 - 本周上半周电铜价格围绕 7.8w 附近有支撑，下游点价与囤货环比好转，下半周因美元指数回落、海外降息预期增加、国内精废价差低位，铜价表现强劲，周五晚尝试突破 7.9w 整数关口 [1] - 当前下游开工与承接力度有支撑，精废替代效应发力，电铜累库趋势不强，海外宏观无实质性利空 [1] 铝 - 供给小幅增加，1 - 5 月铝锭进口提供增量，8 月需求预期为季节性淡季，铝材出口弱维持，光伏下滑，部分下游减产，海外需求下滑明显，8 月预期继续小幅累库 [2] - 供给增加有限，需求尚可，铝锭累库偏少，留意贸易战缓和情况 [2] 锌 - 本周锌价宽幅震荡，供应端国产 TC 上行不畅，进口 TC 缓慢上升，8 月冶炼端增量进一步兑现 [5] - 需求端内需季节性走弱，海外部分炼厂生产有阻力，现货升贴水小幅提高，或出现阶段性供应短缺 [5] - 国内社库震荡上升，海外 LME 库存去化较快，显性库存接近近两年低位 [5] 镍 - 供应端纯镍产量高位维持，需求端整体偏弱，近期升水平稳，库存端国内外镍板库存维持 [8] - 短期现实基本面一般，宏观面以反内卷政策博弈为主 [8] 不锈钢 - 供应层面钢厂部分被动减产，北方部分受阅兵影响，需求层面刚需为主，受宏观氛围影响部分补库增加，成本方面镍铁、铬铁价格维持，库存方面锡佛两地小幅去库，交易所仓单维持 [12] - 基本面整体维持偏弱，短期宏观面跟随反内卷预期 [12] 铅 - 本周铅价下跌，供应侧报废量同比偏弱，再生铅维持低开工，回收商思跌出货，国内外精矿转紧，TC 报价混乱下行 [13] - 需求侧电池成品库存高，本周电池开工率小增，市场旺季预期回落现实，终端消费去库和采购铅锭力度偏弱 [13] - 交易所库达 7 万吨高位，价格下行再生挺价，精废价差 +25，铅锭现货贴水 20，主要维持长单供应 [13] 锡 - 本周锡价宽幅震荡，供应端矿端加工费低位，国内部分冶炼厂减产，即将进入检修期，海外佤邦有复产信号，6 月刚果（金）进口量超预期 [14] - 需求端焊锡弹性有限，终端电子和光伏增速下滑预期较强，国内库存震荡上升，海外消费抢装延续，LME 库存低位，存在挤仓风险 [14] - 现货端小牌锡锭偏紧，交易所库存多为高价云字牌，下游提货意愿不强 [14] 工业硅 - 短期西南与合盛复产节奏稳定，8 月供需转为平衡状态，若有一方满产则月度平衡转为过剩 [17] - 中长期工业硅产能过剩幅度大，开工率低，价格运行至 1 万元以上潜在开工弹性高，以周期底部震荡为主 [17] 碳酸锂 - 阶段性核心矛盾为中长期产能未出清、供需格局偏过剩背景下，面临阶段性资源端合规性扰动 [19] - 下游季节性旺季来临，宁德时代矿山对应冶炼厂减产后月度平衡转为持续去库，矿山停产预示政策力度大，价格短期向上弹性较大 [19] - 中长周期若资源端扰动风险化解，产能过剩格局未反转，价格仍将维持低位底部震荡，下方空间打开需需求显著转弱配合 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观上有色板块震荡延续，受我国多领域反内卷、中美关税暂停、中国经济数据、地缘形势及美联储降息预期等因素影响震荡略回升，美元偏弱整理，国内工业品偏暖，有色关联品种获益 [11] - 各有色金属品种表现不一，铜可尝试低吸，锌中线逢高偏空，铝产业链观望或高空，锡高抛低吸，铅短线逢低偏多，镍及不锈钢中线逢反弹偏空 [3][4][5][6][7][8] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 有色金属运行逻辑及投资建议 - 宏观逻辑方面，有色板块震荡，受我国多领域行业调整、中美关税暂停、中国经济数据、地缘形势缓和及美联储降息预期波动等因素影响震荡略回升，国内工业品偏暖，有色关联品种获益 [11] - 各品种投资建议：铜供需两旺，可逐步低吸；锌短多中线逢高偏空；铝产业链观望或高空；锡高抛低吸；铅短线逢低偏多；镍短线偏多中线逢反弹偏空；不锈钢短线偏多 [3][4][5][6][7][8][12][13][14] 第二部分 有色金属行情回顾 - 铜收盘价79020元/吨，涨跌幅0.00%；锌收盘价22630元/吨，涨跌幅0.18%；铝收盘价20735元/吨，涨跌幅0.17%；氧化铝收盘价3308元/吨，涨跌幅3.96%；锡收盘价270200元/吨，涨跌幅0.68%；铅收盘价16915元/吨，涨跌幅0.18%；镍收盘价122440元/吨，涨跌幅0.25%；不锈钢收盘价13200元/吨，涨跌幅 -0.19%；铸造铝合金收盘价20140元/吨，涨跌幅0.02% [15] 第三部分 有色金属持仓分析 - 不同品种持仓情况不同，如氧化铝主力多头较强，碳酸锂主力强空头，冲绳主力空头较强等，各品种净多空持仓差值、净多头和净空头变化受不同因素影响 [17] 第四部分 有色金属现货市场 - 提供了铜、锌、铝、氧化铝、镍、不锈钢、锡、铅、铸造铝合金等品种的现货价格及涨跌幅 [18][20] 第五部分 有色金属产业链 - 展示了各有色金属品种产业链相关图表，如铜的交易所库存、精矿粗炼费等，锌的库存、精矿加工费等，铝的库存与价格走势等 [22][24][26][29][35][37][43][46][51][53][58][59] 第六部分 有色金属套利 - 提供了各有色金属品种套利相关图表，如铜、锌、铝及氧化铝、锡、铅、镍及不锈钢的沪伦比、升贴水、基差等走势 [60][61][63][67][71][74][75] 第七部分 有色金属期权 - 提供了各有色金属品种期权相关图表，如铜、锌、铝的期权历史波动率、加权隐含波动率、成交持仓变化等 [77][79][82]

股价表现 - 8月12日股价报8.50元，较前一交易日下跌0.05元，跌幅0.58% [1] - 当日开盘价为8.53元，最高触及8.54元，最低下探至8.44元 [1] - 成交量为24.02万手，成交额2.04亿元 [1] 主营业务 - 主营业务为有色金属冶炼及加工，主要产品包括电解铅、黄金、白银等 [1] - 公司是河南省重点企业，业务涵盖资源回收、冶炼及深加工领域 [1] 公司公告 - 2025年第四次临时股东会审议通过了《关于为关联方提供担保的议案》 [1] 资金流向 - 8月12日主力资金净流出1859.48万元 [1] - 近五日主力资金累计净流出8949.59万元 [1]

新签合同情况 - 2025年第二季度新签项目合同数量5个 合同金额3.93亿元[1] - 新签合同金额较历史季度处于相对低位 反映当期新增订单规模有限[1] 在手订单储备 - 在执行未完工项目34个 合同总金额349.37亿元 构成公司主要收入保障[1] - 已签约未生效项目2个 合同金额110.18亿元 潜在转化收入规模可观[1] - 已中标未签约项目2个 合同金额1.33亿元 短期有望转化为正式合同[1] - 合计未完成订单总量超过460亿元 提供中长期业绩支撑[1] 重大项目进展 - 印尼阿曼铜冶炼厂项目合同金额65.61亿元 工程进度达99.61% 接近完工[1] - 印尼阿曼铜选厂扩建项目合同金额30.75亿元 工程进度71.83% 按计划推进[1] - 越南多农电解铝项目合同金额41.96亿元 处于设计采购及施工准备阶段[1] - 三大重点项目合同总金额138.32亿元 占在执行项目金额39.6%[1] 业务结构特征 - 国际项目占比显著 印尼越南项目合计107.32亿元 体现海外工程主导地位[1] - 有色金属产业链项目集中 涵盖铜冶炼 选矿扩建及电解铝领域[1] - 重大项目工程进度分化 从前期准备到临近完工阶段均有覆盖[1]