报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国经济数据未超预期，美联储降息概率大，国内权益市场风险释放，有色金属板块氛围积极，各品种受产业供需和宏观因素共同影响，价格走势分化 [2][6][7][10] 根据相关目录分别总结 铜 - 价格表现：伦铜收跌0.83%至9891美元/吨，沪铜主力合约收至79650元/吨 [2] - 产业层面：LME铜库存减少200至158375吨，注销仓单比例提高至10.2%；国内电解铜社会库存增加0.85万吨，保税区库存减少，上期所铜仓单微增至2.0万吨；沪铜现货进口维持小幅亏损，洋山铜溢价下滑；精废价差1580元/吨，再生铜供需受政策调整影响 [2] - 价格展望：美联储降息概率大，国内权益市场风险释放，铜原料供应紧张，旺季临近价格支撑强，今日沪铜主力运行区间79200 - 80500元/吨，伦铜3M运行区间9800 - 10000美元/吨 [2] 铝 - 价格表现：伦铝收跌0.92%至2590美元/吨，沪铝主力合约收至20625元/吨 [4] - 产业层面：沪铝加权合约持仓量减少1.2至54.6万手，期货仓单微增至6.0万吨；国内主要消费地铝锭库存增加0.3万吨，铝棒库存减少0.3万吨；LME铝库存持平，注销仓单比例维持低位，Cash/3M维持升水 [4] - 价格展望：美联储主席释放鸽派信号，市场对9月降息预期增强，国内电解铝库存偏低，需求边际改善，价格支撑强，短期铝价或偏震荡，国内主力合约运行区间20560 - 20820元/吨，伦铝3M运行区间2570 - 2620美元/吨 [4] 铅 - 价格表现：周四沪铅指数收跌0.03%至16861元/吨，伦铅3S较前日同期跌1.5至1991.5美元/吨 [6] - 产业层面：铅精矿库存边际下行，加工费下行；原生冶炼厂开工率高位，原料偏紧，成品库存累库；再生冶炼厂原料紧缺，部分企业停产检修；下游初端企业开工率滑落，铅锭成品库存抬升 [6] - 价格展望：联储降息预期高，有色金属板块氛围积极，铅锭供应边际收窄，预计铅价偏强运行 [6] 锌 - 价格表现：周四沪锌指数收跌0.73%至22121元/吨，伦锌3S较前日同期跌8至2856美元/吨 [7] - 产业层面：锌精矿港口和工厂库存抬升，进入季节性累库阶段，进口TC抬升；冶炼端放量，锌锭社会库存快速累库；下游企业开工率无起色，产业过剩 [7] - 价格展望：联储降息预期高，宏观与产业现状分歧，部分席位将锌作为空配品种，预计短期下跌空间有限，低位震荡 [7] 锡 - 价格表现：周四锡价窄幅震荡 [8] - 产业层面：供给端缅甸佤邦锡矿复产慢，云南地区短缺严峻，部分冶炼企业9月计划检修，预计9月精炼锡产量环比下降29.89%；需求端处于消费淡季，传统领域疲软，AI算力需求带动有限 [8] - 价格展望：需求端疲软，供给短期降幅明显，预计锡价短期震荡 [8] 镍 - 价格表现：周四镍价震荡运行 [10] - 产业层面：镍铁厂利润亏损修复，“金九银十”消费预期带动不锈钢厂排产增加，对镍铁需求形成支撑；中间品供应库存紧缺，部分贸易商暂停报价，需求端部分企业有采购需求 [10] - 价格展望：短期宏观氛围积极，降息预期升温或带动有色品种走强；中长期美国宽松预期、国内反内卷政策和RKAB审批对镍价有支撑，建议后市逢低做多，本周沪镍主力合约价格运行区间115000 - 128000元/吨，伦镍3M合约运行区间14500 - 16500美元/吨 [10] 碳酸锂 - 价格表现：五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘报73657元，与前日持平，LC2511合约收盘价73420元，较前日收盘价+2.14% [12] - 产业层面：锂电材料生产旺季来临，供需格局转好；锂辉石提锂弥补云母采矿减量，国内锂盐产量企稳，本周产量环增2%至19419吨；国内碳酸锂周度库存报140092吨，环比上周-1044吨（-0.7%） [12] - 价格展望：预计9月国内需求增速大于供给侧，建议关注海外原料补充，今日广期所碳酸锂2511合约参考运行区间71200 - 75400元/吨 [12] 氧化铝 - 价格表现：2025年9月4日，氧化铝指数日内下跌0.4%至2978元/吨 [14] - 产业层面：山东现货价格下跌20元/吨至3110元/吨，海外MYSTEEL澳洲FOB价格下跌4美元/吨至356美元/吨，进口盈亏报-10元/吨，进口窗口临近打开；期货仓单报10.63万吨，较前一交易日增加0.15万吨；矿端几内亚CIF价格维持74.5美元/吨，澳大利亚CIF价格维持69美元/吨 [14] - 价格展望：国内外矿石供应扰动持续，宏观情绪改善驱动有色板块偏强运行，短期氧化铝期货价格大幅下跌后下方空间有限，过剩格局难支撑持续反弹，建议观望，国内主力合约AO2601参考运行区间2900 - 3300元/吨，需关注供应端政策、几内亚矿石政策 [14] 不锈钢 - 价格表现：周四下午15：00不锈钢主力合约收12855元/吨，当日-0.46%(-60) [16] - 产业层面：现货价格持平，期货库存录得99772吨，较前日-659，社会库存录得105.36万吨，环比减少2.71%，其中300系库存64.09万吨，环比减少2.09%；印尼暴乱平息，镍价拖累走势，下游需求复苏缓慢 [16] - 价格展望：成本支撑下钢厂挺价意愿强，但现货价格松动，短期市场转入盘整格局 [16] 铸造铝合金 - 价格表现：截至周四下午3点，AD2511合约收跌0.35%至20215元/吨 [18] - 产业层面：国内主流地区ADC12平均价约20330元/吨，环比持平，进口ADC12均价19970元/吨，环比持平；国内主流消费地再生铝合金锭库存较上周四增加0.27万吨 [18] - 价格展望：下游从淡季过渡到旺季，库存增加，国内外废铝供应扰动加大，成本端支撑强，交易所下调保证金比例，市场活跃度提升，短期价格或高位运行 [18]