交易概述 - 华丽家族以总金额2.999999965亿元认购海和药物新增股本6315.7894万股，每股价格4.75元 [1][2] - 交易构成关联交易，因控股股东南江集团直接及间接持有海和药物11.54%股权，且南江集团董事刘雅娟在海和药物担任董事 [1][6] - 交易已通过公司第七届董事会第三十八次会议及2025年第一次临时股东大会审议 [1][5] 交易进展 - 公司于2025年9月25日完成全额认购款支付，总金额2.999999965亿元 [4] - 签署补充协议明确认购63,157,894股、每股4.75元、10个工作日内付款及5个工作日内提供股东名册等条款 [2] - 海和药物将办理工商变更登记手续 [4] 公司治理安排 - 公司有权提名一名董事会观察员，可列席会议并发表意见但无表决权 [3] - 公司可自行推荐、提名及委派一名董事，海和药物需予以配合 [3] 投资目的与影响 - 本次投资符合公司发展战略，旨在布局战略新兴产业并获取财务回报 [7] - 属于对创新药中长期发展潜力的战略性财务投资，不影响合并报表范围 [7] - 公司财务结构稳健且资产负债率较低，增资不会对财务及经营造成重大不利影响 [7] 标的公司业务背景 - 海和药物专注于创新药研发，具有研发投入大、技术难度高、开发周期长等特点 [9] - 创新药需经过药学研究、非临床研究、临床试验及注册等严格审批环节 [9] - 商业化需依赖市场开拓、学术推广及合作销售安排，存在推进不及预期风险 [11]

股价表现与公司概况 - 益方生物9月26日股价下跌5.09%至31.70元/股 成交额1.34亿元 换手率1.00% 总市值183.33亿元 [1] - 公司成立于2013年1月11日 2022年7月25日上市 主营业务为创新药物研发、生产和销售 收入100%来自技术授权和技术合作 [1] 基金持仓变动 - 国联医药消费混合A(015032)二季度减持益方生物7.11万股 当前持股15.21万股 占基金净值比例5.93% 为第三大重仓股 [2] - 该基金当日因股价下跌产生浮亏约25.86万元 [2] 基金业绩表现 - 国联医药消费混合A最新规模3309.55万元 今年以来收益57.31% 同类排名816/8171 近一年收益82.14% 同类排名1091/8004 成立以来收益11.96% [2] - 基金经理潘天奇任职5年178天 管理规模8413.88万元 任职期间最佳回报8% 最差回报-0.27% [3]

核心事件 - 公司控股子公司博创园自主研发的CKBA乳膏玫瑰痤疮适应症获国家药监局批准开展Ⅱ/Ⅲ期无缝适应性临床试验 [1] - 该进展标志着公司在创新药研发领域取得关键突破 为玫瑰痤疮患者提供新的治疗选择 [1] 药物优势 - CKBA乳膏以中药乳香活性成分为先导化合物 经结构修饰优化而成 拥有全新化学结构与自主知识产权 [1] - 药物作用机制明确 通过直接靶向抑制长链脂肪酸合成代谢关键酶ACC1/ACC2 调节CD4+T细胞分化 下调IL-17A表达 减少炎症细胞浸润 [1] - 药物具备显著差异化竞争优势 可精准改善玫瑰痤疮典型的炎症反应与红斑症状 安全性良好 [1] 战略意义 - 研发聚焦未被满足的临床需求 是公司深耕创新药领域的重要实践 [2] - 若后续临床试验顺利完成并获批上市 将丰富公司产品线布局 强化在皮肤疾病治疗领域的竞争力 [2] - 具备重要的社会意义与经济价值 公司将以科学严谨态度推进研究 力争早日推动药物上市 [2] 研发规划 - 公司将继续加大研发投入 推动CKBA临床研究与成果转化 [2] - 未来持续聚焦创新药领域 加速药物研发进程 [2]

行业政策环境 - 生物医药被纳入战略性新兴产业和未来产业重点布局方向 国家政策强调加快新药研发 完善创新生态 支持关键技术突破 [1] - 北京大兴区加快国际生命健康产业创新区建设 提供研发平台 人才队伍建设和产业配套支持 [4] 公司核心技术优势 - 专注于靶点人源化动物模型和全人抗体分子获取两大新药研发前端环节 [1] - 自主研发靶点人源化小鼠模型 显著提高候选药物临床成功率 解决临床转化鸿沟问题 [1] - 开发超过4390种基因编辑动物模型 其中1100多种为靶点人源化模型 为全球最大靶点人源化小鼠模型库 [2] - 每年新增200-300种模型 持续保持领先优势 [2] - 2019年发布全人抗体RenMab小鼠平台 次年启动千鼠万抗计划 [3] - 通过基因编辑将人类抗体基因导入小鼠体内 直接产生全人源抗体 建立超百万级抗体序列货架 [3] 商业模式与行业地位 - 推动模式动物行业从定制化向标准化跨越 提供采购即用的小鼠平台 [2] - 通过候选抗体分子授权形成指数型增长业务模式 [4] - 成为默克 强生 吉利德 华润生物 荣昌生物等国内外企业合作伙伴 [3] - 海外交易收入接近整体销售的70% 显示国际竞争力 [3] 财务与研发表现 - 2025年上半年营业收入6.21亿元 同比增长超过50% [3] - 研发投入2.09亿元 占比接近三分之一 体现科创属性与长期主义战略 [3] 战略定位与发展前景 - 从提供动物模型扩展到成为全球新药发源地 筑高行业壁垒 [4] - 填补中国新药研发底层短板 在全球产业链展现中国方案价值 [4] - 在大兴产业集聚和政策红利驱动下持续深耕生物医药前沿 [6]

行业趋势与公司表现 - 全球生物医药产业逐步走出资本收紧和监管趋严的阴影 创新药企迎来新一轮发展机遇 [2] - 生物医药产业正经历结构性变革 从全球创新药物研发格局洗牌到国内资本市场对"真创新"的价值重估 [1] - 行业呈现从服务向产品 从本土向全球转型的趋势 [1] 百奥赛图财务表现 - 2025年上半年实现营业收入6.21亿元 同比增长51.5% [2] - 净利润达到4800万元 超越去年全年水平 [2] - 经营活动现金流净流入2.03亿元 实现全面转正 [2] - 研发投入同比增长近30% 达到2.09亿元 [2] 业务模式与运营数据 - 靶点人源化小鼠业务上半年收入同比增长56% 毛利率高达79% [3] - 全人抗体分子转让开发业务新签署约80个合作 同比增长60% [3] - 累计签署近280个合作协议 毛利率接近90% [3] - 通过RenMice®平台建立覆盖1000余个靶点的分子库 包含超过百万全人抗体分子 [3] - 将药物研发周期从平均5.5年压缩至12至18个月 [3] 技术创新与知识产权 - 自主研发RenMab®全人抗体小鼠平台在美日等多国获得专利授权 [5] - 截至2024年底累计申请专利超过400项 [5] - 构建行业独有的"抗体基础设施"平台 [3] 国际化布局 - 在美国波士顿 旧金山 圣地亚哥及德国海德堡等地建立运营中心 [5] - 构建覆盖北美 欧洲及亚太的全球化网络 [5] - 与Merck 强生/杨森 吉利德等跨国药企建立合作 [5] - 成为国际医药交易市场频频亮相的中国创新药企代表 [5] 区域产业生态 - 北京大兴区作为国家级生物医药产业基地 推动"医药+科技+国际化"融合发展 [7] - 大兴区通过临空经济区和生物医药园区构建完整产业链条 [7] - 政府提供科研资金扶持 产业园区建设和人才引进政策 [7] - 优越的创新生态为企业提供高标准研发环境和政策支持 [5][6]

股价表现 - 9月23日股价下跌5.04%至32.01元/股 成交额3.76亿元 换手率2.69% 总市值185.12亿元 [1] - 连续6个交易日下跌 区间累计跌幅达7.59% [1] 业务构成 - 公司专注于创新药物的研发、生产和销售 主营业务收入100%来自技术授权和技术合作 [1] 机构持仓影响 - 金鹰医疗健康股票A基金二季度持有80.42万股 占基金净值比例7.11% 位列第二大重仓股 [2] - 当日该基金持仓浮亏136.71万元 6日累计浮亏达222.76万元 [2] 相关基金表现 - 金鹰医疗健康股票A基金规模1.4亿元 今年以来收益24.46% 近一年收益39.4% 成立以来收益29.26% [2] - 基金经理韩广哲任职12年311天 管理规模19.09亿元 最佳任职回报55.35% [2] - 基金经理欧阳娟任职2年361天 管理规模4.56亿元 最佳任职回报7.92% [2]

全球首个RWA技术基地落成 - 华检医疗在南京建邺区落成全球首个RWA技术基地ETHK大厦 标志着公司ETHK链上金融生态战略进入实体化、规模化技术落地新阶段 [1] - 基地定位为全球现实世界资产数字化技术研发与生态赋能核心基地 将承载实体研发与协同创新基础设施、可信技术研发与输出基础设施两大核心功能 [1][7] - 基地将汇聚超5000名技术专家 打造自主高性能区块链底层研发测试中心、跨链互操作协议实验室等核心设施 [7] RWA行业发展趋势 - RWA产业正处于从概念验证向规模化应用转型关键节点 截至2025年6月总锁仓量达125亿美元 较2024年增长124% [4] - 波士顿咨询公司与新加坡数字证券交易所联合预测 到2030年全球RWA市场规模将达到16.1万亿美元 占全球GDP的10% [15] - 长三角地区是中国生物医药产业核心集聚区 产业规模占全国1/3 与华检医疗重点布局的创新药知识产权数字化方向高度契合 [4] 战略合作与商业模式 - 与创胜集团医药有限公司签署涉及15亿美元创新药管线资产RWA代币化战略合作协议 涵盖六个核心创新药管线资产(TST003, TST005, TST786, TST105, TST106及TST013) [8] - 与深圳市原力生命科学有限公司、江苏脉联科技产业发展集团、北京国枫律师事务所签署协议 形成从生物医药创新、科技产业发展到法律合规支持的完整生态链 [13] - 创新"ETHK全球RWA交易·所中所"模式 为各行业龙头企业提供链上金融生态基础设施 助力共同搭建垂直领域RWA交易所 [13] 技术转型与战略定位 - 通过设立ETHK Inc和ETHK HOLDINGS LIMITED两家合资公司 并计划更名为"ETHK Labs Inc" 明确转型为数字产业基础设施提供者 [4] - 基地坐落南京得益于江苏自贸区获批生物医药全产业链开放创新发展方案 为RWA业务提供政策试验田 [4] - RWA代币化在生物医药领域具有革命性意义 能为高价值管线提前锁定研发价值 提供全球资本配置新渠道 加速疗法可及性 [15] 生态赋能与价值创造 - 通过技术赋能让合作伙伴盘活优质资产 优化资产负债表结构 创新融资模式 如仁和药业升级为"全球OTC数字生态构建者和运营者" [15] - 创胜集团通过该平台可将创新药管线IP装入美国SPV进行新型融资 获得研发急需资金支持而不必稀释股权 [8][13] - 原力生命科学通过该平台实现创新资产数字化方式的高效价值发现与流通 加速药物研发及可及性 [13][15]

新产品和新技术研发 - TST003在美中多临床中心进行全球FIH试验，单疗法剂量递增完成[7][8] - TST005处于I期试验，在非人灵长类动物表现良好[9][10] - TST786获先导分子，处临床前开发阶段[11] - TST105 2025年4月展示临床前结果，活性显著增强[12][13] - TST106处于临床前开发，用于胃肠道肿瘤[15] - TST013获振奋数据，启动IND申报筹备[16] 市场扩张和并购 - 华检医疗与创胜集团就创新药管线资产RWA代币化战略合作[4][5] - 创胜集团六个核心创新药管线资产总估值超15亿美元[6] 其他新策略 - RWA代币化可盘活资产、提供资本渠道、加速疗法可及性[17] 未来展望 - 2025年9月22日9:30 - 11:30在南京举行签约仪式[18] 其他 - 战略合作协议无法律约束力，达成正式协议另行公告[19] - 公告涉及行业具高风险、波动性及监管不确定性[20] - 公告日期董事会由3名执行董事等组成[22] - 公告可能有前瞻性陈述，结果或有差异[23] - 公告中英文版本歧义以中文为准[24]

文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处） · 出现这种粗期限制的时候，对应领域任任 股价会出现波动。短期里，这些领域的波 动，都超过了大盘同期的平均波动。 ·等市场恐慌情绪过去，2023-2024年以来 这些领域都出现了收入、盈利的同比大幅 增长。历史上被美限制过的行业，最后基 本面几乎都崛起了。 为啥被限制,过几年这些领域基本面还是 会复苏崛起呢? 这些领域被限制，往往也是因为，在这些 领域国内企业出现了竞争优势。也就是俗 称的工程师红利。 国内有全球规模最庞大的理工科毕业生。 很多需要海量工程师的领域，国内企业都 有成本优势。 这种工程师红利广泛存在于互联网开发、 软硬件设计、创新药研发、军工高端制造 等各种领域。 例如创新药领域,内地一个工程师，是欧 美同等级别工程师薪酬的三分之一。 从上班角度,可能海外薪酬待遇更合适; 但从行业竞争力的角度,成本低,自然有 优势。 这种工程师红利还会持续较可观的时间。 国内高考人数预计在2035年达到巅峰（20 16-2017年二胎放开后的小生育高峰）;加 上本科和研究生教育时间,工程师红利会 持续到2045年前后。之后新生儿数量下降 比较多，工程师红利会衰减。 欧美的 ...

市场整体表现 - 大盘全天缩量震荡 三大指数集体收跌 全天成交2.35万亿元 较上日3.17万亿元显著缩量26% [1] - 本周沪深指数分化 沪指周跌1.3% 深成指涨1.14% 创指涨2.34%周线7连阳 [1] 国防军工板块 - 国防军工板块盘初领涨 国睿科技快速涨停封板 国防军工ETF（512810）一度冲高2% [1] - 催化因素为长春航空展开幕 歼-20首次静态亮相 [1] 房地产板块 - 地产股午后异动 地产ETF（159707）水下拉起后冲高2% [1] - 催化或来自上海优化调整房产税试点有关政策 [1] 有色金属板块 - 有色金属板块大面积反弹 赣锋锂业涨停 有色龙头ETF（159876）盘中摸高1.7% [1] - 美联储如期降息叠加反内卷逻辑 近20日有色龙头ETF合计净流入超2.27亿元 [1] 科技股板块 - 科技股筹码分歧加剧 AI双子星相向而行 [1] - 创业板人工智能ETF华宝（159363）早盘冲高2.5%最终收涨 科创人工智能ETF华宝（589520）跌1.76%两连阴 [1] 券商与金融科技板块 - 券商ETF（512000）续跌0.68% 金融科技ETF（159851）跌1.81% [2] - 资金面热度不减 上日大跌区间512000净流入12.62亿元 近16日连续净流入合计64.5亿元 [2] - 159851近3日净流入近9亿元 今日再获9100万份净申购 [2] 港股互联网板块 - 港股互联网ETF（513770）冲高回落收涨0.63% 全天成交额8.9亿元 [3][5] - 恒科指冲高回落收盘微涨0.37% 科网龙头走势分化 [5] - 阿里巴巴-W涨0.44%稳住3万亿港元市值 美团-W涨0.76%连涨5日 [5] - 中证港股通互联网指数最新市盈率PE为25.55倍 位于近10年28.69%分位点 [8] - 国际投行密集上调互联网大厂目标价 高盛上调阿里巴巴目标价 花旗看好腾讯控股AI能力转化 [9] - 腾讯控股和阿里巴巴-W为前两大权重股 占比分别为15.61%和13.37% [11] - 中证港股通互联网指数年初以来累计涨幅49.99% 最大涨幅65.88% 显著优于恒生科技指数 [12] 创业板人工智能板块 - 创业板人工智能ETF（159363）宽幅震荡收涨 单日成交额达12亿元 [13][14] - 光模块含量超51% 天孚通信领涨4.79% 中际旭创涨2.96% 新易盛涨1.3% [13] - AI应用方面 华策影视涨超5% 易点天下 昆仑万维 芒果超媒涨超4% [13] - 2024年全球AI服务器市场规模预计达1251亿美元 2028年有望增长至2227亿美元 [16] - 光模块行业正经历AI算力驱动的黄金发展期 行业核心矛盾转向交付能力 [17] 创新药板块 - 港股通创新药ETF（520880）高开低走跌1.58% 成交3.35亿元 [19] - 成份股映恩生物-B跌14.22% 信达生物跌5.44% [19] - 资金逢跌吸筹 盘中跌幅愈深溢价愈高 [19] - 本周累跌4.01% 周线两连阴 单周成交21.59亿元 [21] - 已连续13日吸金 金额合计超6.7亿元 [22] - 标的指数完成提纯修订 完全剔除CXO 100%聚焦创新药研发 [23] - 恒生港股通创新药精选指数年初以来累计涨幅达119.75% 领涨一众创新药指数 [24] 机构观点 - 市场资金面和情绪面属于高位整理 景气赛道仍然催化不断 AI算力主线逻辑未被证伪 [4] - A股大概率延续震荡上行走势 市场量能变化是重要观测信号 [4] - 美联储重启降息周期 全球医药板块有望共振 [21] - 创新药产业趋势明确 多款创新药出海谈判进入深水区 [21] - 创新药投资进入alpha阶段 选股因子开始大于beta [23]