2025年是"十四五"收官、"十五五"开局的关键时期，适逢徽商银行挂牌成立二十周年。12月26日，徽商 银行在安徽合肥举行"金融赋能安徽高质量发展暨'感廿不止徽聚新程'客户交流会"，学习传达省领导批 示精神，总结过往、擘画未来，进一步凝聚金融服务地方高质量发展的共识与合力。有关政府部门领 导、业界专家、企业代表、同业伙伴及媒体朋友们齐聚一堂，共话发展。 徽商银行党委副书记、行长孔庆龙作欢迎致辞，他指出，徽商银行用二十年的时间成长为安徽金融体系 的重要力量，资产规模突破2.3万亿元，存贷款规模均迈上万亿元台阶，"十四五"期间累计为安徽省提 供超3万亿元金融支持。成绩的取得离不开政府、客户、同业及媒体的关心和支持。下一步，徽商银行 将以二十周年为契机，坚决落实省委、省政府部署安排，积极服务全省发展大局，扎实做好金融"五篇 大文章"，主动攻坚克难，加快改革转型，提升专业能力，奋勇争先进位，为打造"三地一区"、全面建 设美好安徽提供金融支撑。 部分与会领导和嘉宾在会上致辞，省国资委党委书记、主任王宏，省委金融办常务副主任、省委金融工 委常务副书记、省地方金融管理局局长徐小俊在致辞中，充分肯定了徽商银行对地方经济社会发 ...

中经记者 慈玉鹏 北京报道 12月25日，公安部召开专题新闻发布会，对公安部和国家金融监督管理总局（以下简称"金融监管总 局"）联合开展为期6个月的金融领域"黑灰产"违法犯罪集群打击工作成果进行通报。 据了解，此次行动自今年6月启动，覆盖17个重点省市，共立案查处相关犯罪案件1500余起，打掉职业 化犯罪团伙200余个，涉案金额累计近300亿元。 《中国经营报》记者采访了解到，此轮金融领域"黑灰产"违法犯罪集群打击工作主要聚焦于非法存贷款 中介服务、保险领域非法代理退保理赔、信用卡领域不正当反催收等重点方向。2026年，监管将继续加 大打击力度，加强跨部门工作协同，同时推动完善制度机制。 移交线索超4500笔 数据显示，截至2025年11月末，金融监管总局系统向公安机关移交线索4500余笔，涉及金额超210亿 元；指导督促金融机构报案1700余起，涉及金额超170亿元。据了解，上海、重庆、浙江、江苏4家金融 监管局和当地公安机关创新"监管+公安"执法协作机制，在线索研判、调查取证、罪名适用等方面加强 实质性合作，取得了积极的打击成效。 从特点上看，当前，金融领域"黑灰产"已演化为借助高科技手段批量化、智能化、 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对2025年12月22日至26日绿色债券周度数据进行跟踪，涵盖一级市场发行、二级市场成交及估值偏离度前三十位个券情况 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 一级市场发行情况 - 本周银行间及交易所市场新发行28只绿色债券，规模约227.61亿元，较上周增加16.51亿元 [1] - 发行年限多为3年，发行人性质多样，主体评级多为AAA、AA +级，地域涉及多个省市，债券种类丰富 [1] 二级市场成交情况 - 本周绿色债券周成交额645亿元，较上周减少156亿元 [2] - 分券种成交量前三为非金公司信用债、金融机构债和利率债；分期限3Y以下成交量最高，占比约83.66%；分行业成交量前三为金融、公用事业、房地产；分地域成交量前三为北京市、广东省、湖北省 [2] 估值偏离度前三十位个券情况 - 本周绿色债券周成交均价估值偏离幅度整体不大，折价成交幅度大于溢价成交，折价成交比例小于溢价成交 [3] - 折价率前三为24华发集团GN001（ - 1.3148%）、22富源绿色债02（ - 0.5836%）、22广东债10（ - 0.5390%）；溢价率前三为25濮资G1（0.5703%）、24临沂财金GN001（0.4715%）、25鄂东（0.4642%） [3]

文章核心观点 - 报告认为，尽管2026年市场面临对AI泡沫的质疑等不确定性，但在流动性宽松、科技产业升级等核心因素支撑下，全球市场整体将保持韧性，并存在贯穿全年的结构性投资机遇 [1][2][3] 2025年市场回顾与核心驱动 - **大类资产表现**：2025年全球大类资产表现分化，黄金以**62.8%**的涨幅领跑，港股上涨**29.5%**，美股、欧洲股票等也实现稳健增长 [1] - **债券市场表现**：美国投资级债、高收益债均保持正收益，中资美元债表现亮眼 [1] - **核心驱动因素**：三大因素驱动市场：美联储预防式降息释放流动性、AI技术推动科技产业景气度提升、美元走弱为新兴市场和贵金属带来支撑 [1] - **AI主线表现**：AI相关板块成为关键主线，中概互联网板块全年涨幅显著，半导体、算力相关资产受产业链需求驱动表现突出 [1] - **四季度市场特征**：2025年第四季度与全年市场由降息周期、科技景气与美元弱势三大宏观因素共同驱动，形成**股强于债、科技强于防御、贵金属强于能源、新兴市场强于成熟市场**的结构性行情 [28][32] - **四季度亮点资产**：2025年第四季度，重点关注的韩股、黄金及白银表现突出，其中韩国KOSPI指数单季飙升**21.7%**，全年涨幅高达**73.7%** [30][32] - **日本市场表现**：日本东证指数全年上涨**22.9%**，日经225指数上涨**27.4%**，四季度表现突出，受新首相上台后刺激政策憧憬及“慢正常化”路径预期推动 [30][32] 2026年三大核心投资主题 - **美国降息周期延续**：预计美联储在鲍威尔剩余任期或仍有**1-2次**降息，新任主席人选将影响后续降息节奏 [1][33] - **降息对市场影响**：预防式降息有望推动股市继续上涨，美股业绩预期持续上修，港股、韩股及新兴市场股票将受益于流动性外溢，高收益债也将因融资成本下降获得支撑 [1][33] - **AI浪潮持续深化**：市场对AI泡沫的担忧并未成真，当前美股科技估值虽偏紧但未达泡沫水平 [2] - **AI产业基本面**：AI产业资本支出与收入扩张相匹配，算力供需缺口仍存，2026年AI芯片、应用场景等领域将持续受益 [2] - **港股与韩股机遇**：港股科技板块估值优势明显，国产算力链与AI应用场景具投资潜力；韩股在科技周期后期将保持韧性 [2][33] - **政治政策格局演变**：美国中期选举前财政刺激规模或扩大，制造业、可选消费等领域有望获得需求拉动 [2] - **中国经济与政策**：中国经济呈“前低后高”态势，财政货币政策协同发力，人民币或进入温和升值周期 [2] - **黄金支撑因素**：全球地缘政治与央行购金行为将持续支撑黄金表现 [2] 2026年主要资产展望 - **股票市场**：2026年将延续结构性机会，看好美股、港股、韩股及新兴市场股票；A股以震荡和结构性轮动为常态，内需提振是突破僵局的关键 [2] - **行业机遇**：科技、资源、制造业、金融等板块存在明确机遇 [2] - **商品市场**：贵金属将维持强劲表现，黄金价格有望稳定在**4500美元/盎司**左右；工业金属中铜价中枢将上移，铝价保持高位；原油市场供需格局改善，2026年表现或优于2025年 [2] - **外汇市场**：美元指数因利差收窄和避险属性减弱将承压下行，人民币、欧元、英镑兑美元有望温和升值，日元在日本央行加息预期下将逐步走强 [2] - **债券市场**：BB评级高收益债、AI供应链相关企业债、A评级日企美元债等成为重点关注对象，美联储政策转向将主导美债走势 [3] 2026年重大事件与潜在风险 - **重大事件**：2026年关键事件包括美联储新主席上台、美国中期选举、中国“十五五”规划纲要发布、英伟达GTC大会、OPEC+会议等 [24] - **潜在“黑天鹅”事件**：报告列举了可能发生的低概率高冲击事件，包括AI泡沫破灭、美国通胀恶化导致美联储被迫加息、美国经济“硬着陆”、日元套息交易解除引发全球动荡等 [25]

宏观经济与金融体系运行概况 - 2024年中国国内生产总值（GDP）达到134.91万亿元，同比增长5.0% [1][3] - 就业与物价总体平稳，国际收支基本平衡，外汇储备稳定在3.2万亿美元以上 [1][3] - 金融支持在新质生产力培育与绿色、科技等重点领域显著增强，重点领域风险化解有序有效 [1] 银行机构风险评级与现状 - 2025年上半年，中国人民银行对3529家银行机构开展央行金融机构评级 [2] - 评级结果显示，1至7级（安全边界内）的银行共3217家，其资产总额占参评银行整体的98% [4] - 绿区银行（1-5级）共1831家，资产规模421万亿元，占比94.6%；黄区银行（6-7级）1386家，资产规模14.5万亿元，占比3.3%；红区银行（8级至D级）312家，资产规模9.4万亿元，占比2.1% [4] - 全国性银行（21家）整体稳健，评级均在5级以上，资产规模占比达71% [5] - 地方法人银行中，外资银行质量优异，93%处于绿区且无红区机构；城商行68%位于绿区；农村中小金融机构虽存在红区银行，但其资产占比不足1% [5] - 北京、天津、上海、重庆、浙江、江苏、江西、福建和西藏九个省区市已无红区银行，另有13个省区市的红区银行数量降至个位数 [5] 未来金融政策与监管方向 - 相关部门将着力健全有利于“长钱长投”的制度政策环境，显著提高各类中长期资金投资A股的实际规模与比例 [1][6][7] - 证监会已发布市值管理制度，后续将建立常态化走访机制，主动协调企业在市值管理和经营中的实际困难 [6] - 央行将推动利率市场化改革，引导金融机构提升自主定价能力，增强资产负债两端利率的联动性 [9] - 针对房地产金融，央行将加强宏观审慎管理，完善房地产信贷基础制度，确保保障性住房再贷款等政策落实到位 [9] - 相关部门将坚持市场在汇率形成中的决定性作用，保持汇率弹性，防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定 [10] - 金融系统将扎实做好金融“五篇大文章”，大力发展科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融 [10] 风险防范与化解重点 - 金融系统将持续防范化解重点领域风险，坚定推进融资平台债务风险化解、积极稳妥处置中小金融机构风险，并精准做好房地产金融宏观审慎管理 [2][11] - 央行将依据评级结果对银行实施分类分段管理，对非红区银行坚持早识别、早预警、早暴露、早处置；对红区银行依法执行强制性纠正措施，包括补充资本、限制资产增长等 [5] - 监管部门将健全覆盖全面的宏观审慎管理体系，加强系统性金融风险的监测与评估，强化重点领域的宏观审慎管理 [11]

了解到王先生的困境和发展规划后，该支行客户经理迅速前往实地考察，对其种植规模、市场销路以及 项目可行性进行了全面评估。结合大蒜种植生产周期和资金回笼特点，支行不仅为王先生推荐了"伯乐 富农贷"产品，还协助他设计了与现金流相匹配的还款方案。通过开辟绿色通道、简化业务流程，短短 数日内，30万元信贷资金就顺利发放到王先生手中。 "以前大蒜收获后，即便价格不理想也只能着急出售。现在有了这笔资金，冷库建成后，心里就有底 了，可以等待更好的价格再出售。"王先生充满信心地表示，"农商行了解我们农民生产的节奏，这笔贷 款不仅解决了燃眉之急，更帮助我们打开了增收增效的大门。" 齐鲁晚报.齐鲁壹点李可通讯员刘智瀚 近日，成武农商银行白浮图支行客户经理在辖区开展走访工作时，了解到当地大蒜种植户王先生面临资 金难题。王先生是村里经验丰富的大蒜种植能手，近年来，他敏锐捕捉市场行情，计划将大蒜种植面积 扩大至50亩，并新建一座小型仓储冷库，以此规避大蒜集中上市带来的价格波动，实现反季销售。然 而，前期土地流转、优质蒜种采购以及冷库建设所需的大量资金，让他陷入了困境。 大蒜产业是成武县白浮图镇的特色产业。该支行始终秉持"因农而需、因时而 ...

齐鲁晚报.齐鲁壹点李可通讯员朱国朝 目前，农场内各类花卉生长态势良好，通过线上线下（300959）融合的销售模式，产品已销往省内外多 个城市。该行的金融服务为当地特色产业的发展提供了有力支持。该行将持续关注现代农业的发展趋 势，针对花卉园艺等特色产业，制定差异化的授信政策和个性化的服务方案，助力特色农业做优做强， 为当地乡村振兴注入持续的动力。 初冬时节，成武县大田集镇的一处现代化花卉园艺农场内温暖宜人。仙客来、蝴蝶兰等各类花卉争奇斗 艳，绿植生机勃勃，构成一幅充满生机的冬日景象。农场负责人李先生正带领工人为即将到来的销售旺 季做最后的准备。"我们致力于打造一个四季有花绽放的园艺空间。"李先生介绍，通过精准的环境控制 和科学的养护管理，农场实现了反季节花卉的稳定供应，在市场中形成了独特的竞争优势。 成武农商银行客户经理在"走千家、访万户、共成长"活动中了解到农场的情况后，主动与李先生对接。 客户经理深入农场进行调研，详细了解花卉培育周期、销售模式和发展规划。随后，银行为农场办理了 贷款增信，将授信额度从20万元提高至50万元，并提供了与花卉生产周期相匹配的灵活还款方案。 获得资金支持后，农场顺利引进了多个新品 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 对2025年12月22日至12月26日二级资本债周度数据进行跟踪分析，涉及一级市场发行、二级市场成交、估值偏离等情况[1] 各部分总结 一级市场发行情况 - 本周银行间及交易所市场新发行8只二级资本债，规模531.50亿元，发行年限10Y [1] - 发行人性质包括地方国企、民企、其他企业、中央金融企业，主体评级有AA+、AA -、A+、AAA，地域涵盖四川、浙江、江苏、北京、湖南 [1] 二级市场成交情况 - 本周二级资本债周成交量约2729亿元，较上周减少10亿元，成交量前三券为25中行二级资本债03A(BC)、25建行二级资本债03BC、25中行二级资本债01BC [2] - 分地域成交量前三为北京、上海、广东，分别约2171亿元、193亿元、100亿元 [2] - 截至12月26日，5Y二级资本债中AAA -、AA+、AA级到期收益率较上周涨跌幅分别为1.19BP、0.00BP、0.00BP；7Y对应评级涨跌幅为 - 1.05BP、 - 1.52BP、 - 1.52BP；10Y对应评级涨跌幅为 - 1.92BP、 - 0.95BP、 - 0.95BP [2] 估值偏离%前三十位个券情况 - 本周二级资本债周成交均价估值偏离幅度整体不大，折价成交比例小于溢价成交，折价幅度大于溢价成交 [3] - 折价率前三为22盛京银行二级资本债券01（ - 0.5385%）、24长安银行二级资本债01（ - 0.4596%）、25吉林银行二级资本债01（ - 0.3868%），中债隐含评级以AAA -、AA、AA+为主，地域以北京、天津、广东居多 [3] - 溢价率前三为23华兴银行二级资本债01（0.3868%）、22建行二级资本债02B（0.2792%）、23中行二级资本债01B（0.2319%），中债隐含评级以AAA -、AA、AA -为主，地域以北京、上海、四川居多 [3]

嘉陵江畔，重庆渝中半岛与江北嘴隔江对望，是数亿游客心中"魔幻山城"的最初印象。与此同时， 鳞次栉比的高楼中汇聚数百家银行、证券、保险等金融机构，金融服务正如神经网络般融入城市发展， 为西部金融中心建设注入活力。 重庆城市景象。新华社记者 王全超 摄 成渝共建西部金融中心，是《成渝地区双城经济圈建设规划纲要》的重要部署。近年来，重庆 以"智融惠畅"工程为总抓手，扎实做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融"五篇大 文章"，加快西部金融中心建设，在服务国家重大战略、赋能实体经济、惠及民生福祉的实践中，交出 金融赋能西部内陆高质量发展的答卷。 锚定国家战略筑牢金融支撑体系 "中国工商银行(泰国)股份有限公司罗勇工业园分行等6家金融机构加入陆海新通道金融服务联合 体！" 重庆还创造了多项首批、首试：全国首笔陆海新通道多式联运"一单制"数字提单动产质押融资业 务，全国首单"一带一路"科技创新绿色公司债券，推动亚洲首个奥特莱斯REITs落地，全国首个全省域 覆盖的绿色金融改革创新试验区…… 重庆市开州区九龙山镇天白水库。新华社记者 黄伟 摄 位于开州区九龙山镇的天白水库，犹如群山环抱着一颗明珠，水库大坝下，已 ...

行业资金流向 - 本周主力资金净流入最多的行业是电力设备行业，净流入金额为155.03亿元 [1] - 银行和建筑装饰行业同样获得主力资金青睐，位列净流入行业前列 [1] - 电子行业遭遇主力资金大幅抛售，净流出金额超过100亿元 [1] - 计算机、医药生物和通信行业也位列主力资金净流出金额的前列 [1] 个股资金流向 - 本周主力资金净流入最多的个股是阳光电源，净流入金额为38.28亿元 [1] - 天际股份获得主力资金净流入31.89亿元，多氟多获得主力资金净流入24.85亿元 [1] - 赛微电子遭遇主力资金净流出最多，金额为28.06亿元 [1] - 新易盛和胜宏科技分别遭遇主力资金净流出26.51亿元和24.73亿元 [1]