港股2025年上半年业绩表现 - 业绩筑底企稳并实现正增长 [1] - 净利润率及ROE维持阶段高位且经营效率稳健 [1] 分行业业绩表现 - 科技、医药与原材料行业维持高景气支撑港股上半年业绩 [1] - 非银行业与部分消费行业业绩向好 [1] - 能源、公用事业、地产产业链与多数消费行业仍存业绩压力 [1] 港股业绩展望 - 财报披露前后业绩预期向好 [1] - 2025年下半年港股业绩增速将迎来拐点 [1] - 原材料、医疗保健与科技板块继续维持高景气且预期上修 [1] - 能源与必选消费等上半年景气度低迷板块将在下半年迎来业绩反转 [1] 市场驱动因素 - 流动性驱动至今的港股牛市中基本面预期向好板块继续享有市场关注 [1]

港股2025年上半年业绩表现 - 港股2025年上半年业绩筑底企稳并实现正增长 [1] - 净利润率及ROE维持阶段高位 经营效率稳健 [1] 分行业业绩表现 - 科技、医药与原材料行业维持高景气 支撑港股上半年业绩 [1] - 非银行业与部分消费行业业绩向好 [1] - 能源、公用事业、地产产业链与多数消费行业业绩压力仍存 [1] 港股2025年下半年业绩展望 - 港股2025年下半年业绩增速将迎来拐点 [1] - 原材料、医疗保健与科技板块继续维持高景气的同时预期上修 [1] - 上半年景气度低迷的能源、必选消费等板块将在下半年迎来业绩反转 [1] 市场驱动因素 - 流动性驱动的港股牛市中 基本面预期向好的板块继续享有市场关注 [1]

工业增加值表现 - 1至8月云南省规模以上工业增加值同比增长4% [1] - 采矿业增加值增长9.5% 制造业增加值增长4.4% 电力热力燃气及水生产和供应业增加值增长1% [1] - 烟草工业增加值增长0.7% 能源工业增加值增长2.8% 非烟非能工业增加值增长7.4% [1] 装备制造业与高技术产业 - 装备制造业增加值同比增长15.4% 较1至7月加快2个百分点 对规模以上工业贡献率达27.1% [1] - 高技术制造业增加值增长12.5% 较1至7月加快1.8个百分点 贡献率达23.6% [1] - 航空航天器及设备制造业增长51.9% 电子及通信设备制造业增长29.6% [1] 重点行业增长情况 - 电子行业增加值增长18.9% 较1至7月加快3.4个百分点 连续三个月回升 [1] - 电气机械行业增长17.5% [1] - 煤炭行业增加值增长12.4% 较1至7月加快0.6个百分点 年内增速均超10% [2] 有色金属与能源行业 - 有色行业增加值增长15.4% 贡献率居行业之首达34.9% [2] - 石油行业增加值增长6.4% 增速与1至7月持平 [2] 工业产品与绿色转型 - 新能源汽车产量同比增长83% 太阳能电池产量增长64.9% [2] - 太阳能热水器产量增长45% 智能手机产量增长10.2倍 [2] 消费与投资数据 - 社会消费品零售总额8380.76亿元 同比增长4% [2] - 固定资产投资同比增长0.3% 第一产业投资增长2.5% 第二产业投资增长1.3% 第三产业投资下降0.5% [2] - 规模以上服务业营业收入2146.04亿元 同比增长5% 较1至6月加快0.1个百分点 [2] 价格指数 - 8月居民消费价格同比下降0.4% 环比持平 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 8月财政稳中有进，生产行业工信部就智能网联汽车相关标准征求意见，服务行业印花税收入同比增长，各行业呈现不同发展态势，上游玻璃价格回落、鸡蛋价格回升，中游化工和能源部分指标持稳或提高，下游地产和服务行业有所回升[1] 根据相关目录分别进行总结 中观事件总览 - 生产行业：17日工信部对《智能网联汽车组合驾驶辅助系统安全要求》强制性国家标准征求意见，构建智能网联汽车产品安全基线并设置全方位安全技术要求[1] - 服务行业：财政部发布2025年1 - 8月财政收支情况，印花税收入2844亿元同比增长27.4%，证券交易印花税收入1187亿元同比增长81.7%，8月证券交易印花税251亿元，环比增长66.23%，相较24年8月增长225.97%[1] 行业总览 上游 - 黑色：玻璃价格回落[1] - 农业：鸡蛋价格大幅度回升[1] 中游 - 化工：PX、PTA开工率中位持稳[2] - 能源：电厂耗煤量提高[2] 下游 - 地产：一、二、三线城市商品房销售回升[2] - 服务：国内航班班次回升[2] 重点行业价格指标跟踪 |行业名称|指标名称|频率|单位|更新时间|价格|同比| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |农业|现货价:玉米|日|元/吨|9/16|2294.3|-0.68%| |农业|现货价:鸡蛋|日|元/公斤|9/16|7.9|11.63%| |农业|现货价:棕榈油|日|元/吨|9/16|9516.0|-0.04%| |农业|现货价:棉花|日|元/吨|9/16|15299.8|-0.23%| |农业|平均批发价:猪肉|日|元/公斤|9/16|19.9|0.10%| |有色金属|现货价:铜|日|元/吨|9/16|81196.7|1.64%| |有色金属|现货价:锌|日|元/吨|9/16|22218.0|0.22%| |有色金属|现货价:铝|日|元/吨|9/16|20960.0|1.29%| |有色金属|现货价:镍|日|元/吨|9/16|123750.0|1.63%| |有色金属|现货价:铝|日|元/吨|9/16|17031.3|1.49%| |黑色金属|现货价:螺纹钢|日|元/吨|9/16|3148.0|-0.17%| |黑色金属|现货价:铁矿石|日|元/吨|9/16|807.9|0.97%| |黑色金属|现货价:线材|日|元/吨|9/16|3352.5|1.06%| |非金属|现货价:玻璃|日|元/平方米|9/16|14.0|-1.75%| |非金属|现货价:天然橡胶|日|元/吨|9/16|15166.7|-0.05%| | |中国塑料城价格指数|日|点|9/16|793.6|-0.54%| |能源|现货价:WTI原油|日|美元/桶|9/16|63.3|1.67%| |能源|现货价:Brent原油|日|美元/桶|9/16|67.4|2.15%| |能源|现货价:液化天然气|日|元/吨|9/16|3876.0|-0.56%| |能源|煤炭价格:煤炭|日|元/吨|9/16|776.0|-0.26%| |化工|现货价:PTA|日|元/吨|9/16|4633.8|-0.21%| |化工|现货价:聚乙烯|日|元/吨|9/16|7378.3|-0.18%| |化工|现货价:尿素|日|元/吨|9/16|1665.0|-1.55%| |化工|现货价:纯碱|日|元/吨|9/16|1262.5|0.00%| |地产|水泥价格指数:全国|日|点|9/16|131.5|0.72%| | |建材综合指数|日|点|9/16|/|0.84%| | |混凝土价格指数:全国指数|日|点|9/16|92.0|-0.72%|[33]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告涵盖宏观数据、商品投资、财经新闻、股票市场等多领域信息，反映经济现状与趋势，为投资决策提供参考，如美联储降息影响市场预期，国内出台扩大服务消费政策等[1][2][14] 各目录总结 宏观数据速览 - 2025年6月GDP当季同比5.2%，较上期降0.2个百分点，去年同期4.7% [1] - 8月制造业PMI 49.4%，较上期升0.1个百分点，去年同期49.1%；非制造业PMI商务活动50.3%，较上期升0.2个百分点，去年同期50.3% [1] - 8月社会融资规模增量当月值未公布，上期25668亿元，去年同期30323亿元 [1] - 8月M0同比11.7%，较上期降0.1个百分点，去年同期12.2%；M1同比6.0%，较上期升0.4个百分点，去年同期 -3.0%；M2同比8.8%，与上期持平，去年同期6.3% [1] - 8月金融机构人民币贷款当月新增5900亿元，上期 -500亿元，去年同期9000亿元 [1] - 8月CPI当月同比 -0.4%，上期0.0%，去年同期0.6%；PPI当月同比 -2.9%，较上期升0.7个百分点，去年同期 -1.8% [1] - 8月固定资产投资（不含农户）累计同比0.5%，较上期降1.1个百分点，去年同期3.4%；社会消费品零售总额累计同比4.64%，较上期降0.16个百分点，去年同期3.4% [1] - 8月出口总值当月同比4.4%，较上期降2.8个百分点，去年同期8.6%；进口总值当月同比1.3%，较上期降2.8个百分点，去年同期0.03% [1] 商品投资参考 综合 - 我国将选50个左右消费新业态新模式新场景试点城市，出台系列政策，推动AI应用，增强消费资金供给，消费月开展超25000场文旅活动，发超3.3亿元补贴 [2] - 香港采取五方面措施建国际黄金交易市场，拓展黄金仓储，目标三年超2000吨，建香港黄金中央清算系统并邀上金所参与 [2] - 美联储降息25基点至4.00%-4.25%，年内首次，时隔9个月重启，FOMC声明后美利率期货预期10月降息超90% [3] - 香港金管局降息25基点至4.50% [4] 金属 - 国际贵金属期货普跌，宽松政策或削弱美元吸引力支撑贵金属市场，伦敦基本金属多数下跌，宽松预期使美元指数至年内低点支撑基本金属 [5] - 资源周期品种受关注，多细分板块走势向好，资源主题基金涨势明显，业内看好有色金属与顺周期投资 [5] - 2025年初至9月16日，钴价从16.9万元/吨涨至27.25万元/吨，涨幅61.25% [5] - 近三周碳酸锂期货持仓与资金流向变，9月16日国内电池级碳酸锂基准价71683元/吨，较上周跌3.07%，环比跌11.94%，同比跌8.33% [6] - 9月16日，铅库存225350吨创逾5个月新低，镍库存228468吨创逾4年零2个月新高，铜库存149775吨创逾1个月新低，锡库存持稳逾3个月高位，锌库存持稳逾2年零3个月低位，铝与铝合金库存持稳逾4年零6个月低位 [6] 煤焦钢矿 - 印度钢铁秘书称美关税对钢铁行业直接影响不大，欧洲碳税影响出口，新增产能用高炉路线令人担忧 [8] 能源化工 - 国际油价小跌，原油市场多空交织，库存与地缘支撑，美联储政策与供需前景限制涨幅 [9] - 2025世界储能大会发布新型储能技术路线图，2027年装机超1.8亿千瓦，2030年超2.4亿千瓦，2035年超3亿千瓦 [9] - 中国石化资阳页岩气田两口井测试产量超百万立方米，一口日产140.7万立方米，开发寒武系页岩气 [9] - 美能源信息署称墨西哥湾沿岸柴油库存上周升至2024年1月以来最高 [9] - EIA报告显示上周美原油出口增253.2万桶/日至527.7万桶/日，产量减1.3万桶至1348.2万桶/日，战略石油储备增50.4万桶至4.057亿桶，增幅0.12%，原油库存减928.5万桶 [10] - 乌克兰天然气储备能满足冬季80%-90%需求 [10] 农产品 - 生猪产能调控座谈会强调能繁母猪产能控制，调控明年出栏供给 [11] - 加拿大统计局预计2025年小麦产量3660万吨，较2024年增1.9% [12] 财经新闻汇编 公开市场 - 9月17日央行开展4185亿元7天期逆回购，利率1.40%，当日3040亿元逆回购到期，净投放1145亿元 [13] - 9月17日财政部、央行进行2025年中央国库现金管理商业银行定期存款招投标，中标1500亿元，利率1.78% [13] 要闻资讯 - 美联储降息25基点，FOMC声明就业下行风险升，经济增长放缓，通胀上升，点阵图显示多人对后续降息预期不同，市场预期10月降息超90% [14] - 我国将选50个左右消费新业态试点城市，出台政策，推动AI应用，增强消费资金供给，消费月开展活动发补贴 [15] - 今年前8个月全国一般公共预算收入14.82万亿元，同比增0.3%，税收收入12.11万亿元，同比增0.02%，支出17.93万亿元，同比增3.1% [16] - 央行支持金融机构发债与证券，推动零售类贷款资产证券化，截至7月末汽车金融公司等发金融债券215亿元，信贷资产支持证券484亿元 [16] - 金融机构申报服务消费与养老再贷款近600亿元，涉及主体近4000家，贷款5700多亿元 [16] - “十四五”以来央企资产总额从不到70万亿增至超90万亿，利润总额从1.9万亿增至2.6万亿，年均增速7.3%、8.3%，新兴产业投资8.6万亿，年均超20%，“十四五”增加值与利润总额预计增40%、50% [17] - 香港商讨在港推离岸国债期货，扩充互换通利率衍生品种类，推动场外衍生工具发展，适时推跨境人民币回购业务 [17] - 今年浮息债券发行2730.70亿元，较2024年同期增127%，6月以来近2000亿元，6月起商业银行发9只浮息债，规模389亿元 [17] - 商务部将选50个左右消费新业态试点城市，增加供给，创新场景，提升消费活力 [18] - 8月末上海本外币贷款余额12.8万亿元，同比增7.1%，人民币贷款余额12.22万亿元，同比增7.3%，外币贷款余额815亿美元，同比增3.5%，8月人民币贷款增47亿元，同比少增839亿元，住户部门贷款增175亿元，企事业单位贷款减149亿元，非银金融机构贷款减36亿元，外币贷款增14亿美元，同比多增15亿美元 [19] - 我国房地产市场止跌回稳，保交楼完成，房价降幅收窄，房企化债，新建商品房待售面积降，8月末约7.6亿平方米，较年初降约3000万平方米 [20] - 四川蓝光发展新增25项失信记录，上海世茂股份新增诉讼仲裁金额16.56亿元，上海城投董事长变动，“22电建Y1”等债券将全额赎回 [20] - 惠誉确认无锡交通产业集团“BBB+”评级，展望稳定；穆迪维持微博Baa2评级，上调软银至Ba2；标普上调淡水河谷至“BBB”，展望稳定 [20] 债市综述 - 银行间主要利率债收益率下行，超长券更佳，国债期货收盘全线涨，30年期主力合约涨0.31%，10年期涨0.13%，银行“二永债”收益率下行约2bp [21] - 缴税影响下银行间资金面收紧，存款类机构隔夜回购加权利率升至1.48%附近 [22] - 交易所债券市场“延长KY05”等涨，“河北2202”等跌，万得地产债30指数跌0.01%，高收益城投债指数持平 [22] - 中证转债指数涨0.57%，报479.44点，成交809.92亿元，万得可转债等权指数涨0.73%，报234.07点，利扬转债等涨幅居前，洛凯转债等跌幅居前 [22] - 9月17日货币市场利率全线上行，银存间质押式回购加权平均利率1天期至1月期均上行，银存间同业拆借加权平均利率1天期至14天期上行 [23] - Shibor短端品种集体上行，隔夜至1个月期均上行 [23] - 农发行1.074年、3年、10年期金融债中标收益率1.4722%、1.7833%、1.9324%，全场倍数2.29、3.46、3.48，边际倍数1.63、1.09、1.89；财政部28天、91天、20年期国债加权中标收益率1.1295%、1.2514%、2.1616%，全场倍数3.49、3.27、5.71，边际倍数1.23、5.19、2.16 [24] - 银行间回购定盘利率全线上涨，FR001至FR014均涨 [24] - 银银间回购定盘利率全线上涨，FDR001至FDR014均涨 [25] - 欧债收益率集体下跌，英、法、德、意、西10年期国债收益率均跌 [25] - 美债收益率集体上涨，2年至30年期美债收益率均涨 [25] 汇市速递 - 在岸人民币对美元16:30收盘报7.1056，较上日涨107基点，中间价报7.1013，较上日调升14基点 [26] - 纽约尾盘美元指数涨0.40%报97.03，非美货币多数下跌，离岸人民币对美元涨18基点报7.1023 [26] 研报精粹 - 截至9月12日，公募中长债基41%产品持有7天以上免赎回费，37%产品持有30天以上免赎回费，赎回费率影响大，场外公募债基或底仓化，债券ETF有望承接波段操作需求 [27] - 央行9月5日、15日开展买断式逆回购，25日将开展MLF操作，维持流动性充裕，后续资金面受税期、跨季等因素影响，价格或有波动 [27][28] - 上周转债市场修复，小盘反弹强于大盘，估值分化，高平价券估值上行，隐含波动率抬升，风格轮动，一级市场供给稳定，关注事件驱动机会 [28] 今日提示 - 9月18日222只债券上市 [29] - 9月18日177只债券发行 [29] - 9月18日150只债券缴款 [29] - 9月18日236只债券还本付息 [29] 股票市场要闻 - A股震荡上行，汽配板块涨停潮，炒股软件等概念大涨，锂电池产业链反弹，农业等消费题材普跌，沪指涨0.37%报3876.34点，深成指涨1.16%，创业板指涨1.95%，成交额2.4万亿元 [30] - 香港恒生指数涨1.78%报26908.39点，恒生科技指数涨4.22%，恒生中国企业指数涨2.24%，科网股爆发，百度涨超15%，阿里巴巴涨逾5%，港股买盘或来自境外投资者，南向资金净买入94.4亿港元，阿里巴巴、美团分别获净买入50.51亿港元、21亿港元 [30][31]

人民日报记者 李心萍 9月17日，国务院新闻办举行"高质量完成'十四五'规划"系列主题新闻发布会，介绍"十四五"时期中 央企业高质量发展情况。 资产总额增至超90万亿元，利润总额增至2.6万亿元，营业收入利润率升至6.7%……"这5年，是国 资央企功能提档、价值跃升、战略支撑作用更好发挥的5年，是发展提质、改革增效、新动能新优势加 快塑造的5年。"国务院国资委主任张玉卓说。 战略性新兴产业领域投资年均增速超20% 总结"十四五"期间国资央企发展情况，国务院国资委副主任袁野提炼了3个关键词。 稳——发展基础不断夯实。 保值增值稳。"十四五"以来，央企资产总额从68.8万亿元增至91万亿元，国有资本权益从14.2万亿 元增至18.3万亿元，年均增速分别达7.3%和6.5%。 企业品牌价值大幅跃升。近3年，央企品牌价值年均复合增长率超过15%。 好——更好服务"国之大者"。 在基础产品供应方面，央企承担了约80%的原油、70%的天然气、60%的电力供应；在产业协同带 动方面，近年来央企年均采购量超15万亿元，直接拉动产业链上约200万户大中小企业、间接辐射近700 万户企业。 "'十四五'以来，央企累计上交税费超过 ...

各市和省直有关部门负责同志，省属企业代表，新加坡政府及有关机构，新加坡有关企业、商会及 金融机构代表等参加活动。（记者 孙源泽） 活动现场，省发展改革委、省工业和信息化厅、济南市、青岛市、烟台市及新加坡有关方面，聚焦 绿色低碳高质量发展、人工智能、中新济南未来产业城、航运贸易合作、清洁能源赋能产业合作等分别 作了专题推介。18个重点合作项目现场签约，总金额约8.2亿美元，涵盖新能源、文化旅游、现代金 融、教育、医疗健康、高端装备、新材料等多个领域。与会嘉宾参观了"好客山东 非遗新韵"山东省非 物质文化遗产展览。 中国山东—新加坡经贸合作交流会暨2025新加坡山东周开幕式9月17日在新加坡金沙会展中心举 行，活动以"向新而行，共创未来"为主题，共商鲁新交流合作新举措、新愿景，增进彼此了解、厚植合 作优势，共促高质量发展。 ...

作为中保政府间经济联委会新一届例会重要配套活动，本次论坛吸引了中保两国百余家企业参与，涵盖 农业、能源、物流、汽车制造、信息技术、金融等多个领域。 论坛还包括专题推介和企业对接会等环节，为两国企业提供了高效的交流平台。与会企业代表表示，通 过本次论坛不仅了解了对方市场需求和政策环境，还建立了直接联系，为后续合作奠定了良好基础。 新华社索非亚9月17日电 "中国—保加利亚商务论坛"日前在保加利亚首都索非亚举行，来自中保两国的 100多家企业参加了本次论坛并进行对接交流。 保加利亚经济和工业部长迪洛夫在开幕致辞中表示，保加利亚高度重视发展对华经贸关系，愿为中国企 业到保投资提供更多便利和支持。他说，保加利亚拥有良好的投资环境和区位优势，正在积极推进基础 设施建设，期待更多中国企业参与保加利亚经济发展。 中国商务部副部长凌激在致辞中说，中保两国传统友谊深厚，经贸合作成果显著。2020年至2024年，双 边贸易额从29亿美元增至41亿美元；中国对保投资累计达1.7亿美元，涵盖农业、制造业、新能源等多 个领域。 ...

各位老铁，今早一刷盘口，大宗商品的画风突然就变了——油价刚连着涨了三天，今天直接踩了刹车；黄金昨天还冲到3700多美元/盎司的新高，转眼就 往下滑；就连之前涨得稳当当的伦铜，也跟着掉了头。这扎堆回调看着乱，其实根儿上都绕不开美联储那点事儿，咱今天用聊天的劲儿把这门道捋清 楚。 需求，只要后续降息落地、工厂开工起来，长期趋势还在。现在跌，反而给中长线留了上车的口子。 其实今天大宗商品集体回调，不是趋势反转，是"预期消化"：之前把美联储降息的利好提前涨完了，现在消息落地，加上美元反弹、需求端有点小担忧， 大家先歇一歇。对咱做中长线的来说，不用盯着单日涨跌慌神，像黄金真回调到3600附近，伦铜跌透了，反倒是慢慢布局的机会。跟着帮主，咱看的不 是一天的热闹，是背后的政策和需求逻辑，这些品种后续能不能再冲，咱接着盯紧了聊！ 先说说油价，为啥三连涨说断就断？表面看是俩事儿凑一块儿了。一边是美联储降息后，鲍威尔特意提了句"劳动力市场疲软加剧"，这话一出来，市场就 犯嘀咕：就业要是不行，老百姓开车、工厂开工的需求不得跟着弱？原油是"工业血液"，需求预期一降，价格自然撑不住。另一边是美国最新的库存数 据，虽说原油库存减了900 ...

香港资本市场政策动向 - 香港特区行政长官李家超在2025年施政报告中提出通过"科企专线"协助内地科技企业来港融资 完善主板上市和结构性产品发行机制 研究优化"同股不同权"上市规定 推动海外企业来港第二上市 协助中概股以香港为首选回归地 [1] 港股IPO市场表现 - 截至2025年9月17日 今年共有62家新股登陆港股 合计募资1441.58亿港元 超过过去两年募资总和 成为全球交易所冠军 [1] - 11家A股企业实现"A+H"两地上市 募集资金合计916.89亿港元 占今年港股IPO总融资额五成以上 [2] - 宁德时代以410.1亿港元募资额成为近4年最大港股IPO 国际配售认购15.2倍 散户认购达151.2倍 [2] A+H上市企业动态 - 截至2025年9月17日 A+H上市公司达161家 较2024年底新增11家 [2] - 超过51家A股公司正处于赴港上市排队进程中 包括迈瑞医疗、海澜之家等企业 [2] - 出现换股吸收合并（浙江沪杭甬与镇洋发展）和"私有化+介绍上市"（新奥股份）等创新上市方式 [3] 科企专线与上市制度优化 - 香港交易所于2025年5月推出"科企专线" 为18C特专科技公司及18A生物科技公司提供一站式上市咨询服务 允许保密递交上市申请 [6] - 禾赛科技依托"科企专线"实现港股美股双重上市 绿鞋前融资总额超过41.6亿港元 成为全球激光雷达行业规模最大IPO [6] - 联交所更新《新上市申请人指南》 特专科技及生物科技公司采用不同投票权架构时被视为满足创新产业公司规定 [6] 同股不同权制度讨论 - 当前香港上市条例第8A章要求采用不同投票权架构的公司满足市值400亿港元或100亿港元且年收益不少于10亿港元等条件 [7] - 特殊投票权股票的投票权不得超过一般投票权股票的10倍 一般投票权股票总投票权不得少于10% [7] - 行业专家建议适度放宽"同股不同权"公司上市要求 包括创新产业定义、市值或收益要求 以及特权投票比例限制 [7][8]