文章核心观点 - 文章以《经济观察报》创刊25周年（2000-2025）为时间跨度，通过一系列个体故事与时代事件，描绘了中国社会、经济与技术的变迁图谱，核心观点在于强调世界的现状并非注定，而是由无数个体“做一些与众不同的事”所共同塑造，变迁中交织着机遇、挑战、分化与集体记忆 [1][4][13] 新世纪之初的机遇与变革情绪（约2000-2007） - **千禧年的乐观氛围**：1999年底全球迎接千禧年，交织着高速增长的经济、全球化与技术进步，各种机遇似乎唾手可得 [5][11] - **个体机遇的涌现**：2000年，18岁的张悦然次年在新概念作文比赛获奖，成为“80后作家”[5][11]；2001年，25岁的许知远加入刚创刊的《经济观察报》成为主笔 [5][12]；2004年，时晓曦加入诺基亚成为首批本土设计师，参与设计的诺基亚1200最终在全球售出1.5亿台 [5][12] - **社会变革的呼声**：2000年，湖北监利乡党委书记李昌平写信指出当地80%的农民种田亏本，信件直寄国务院总理 [5][12]；2003年“孙志刚事件”前，农民工因查暂住证而四散奔逃，此后进城打工才变得寻常 [5][12] - **技术革命的萌芽**：2007年9月，乔布斯发布划时代的iPhone手机 [6][14] 2008年：转折、危机与应对 - **多重灾难与危机**：2008年，汶川地震使舞者廖智失去双腿 [6][15]；三鹿奶粉事件被调查记者简方洲曝光 [6][15]；美国次贷危机演变为全球金融危机，导致中国沿海工厂停工，当年南方雪灾时广州车站滞留超40万返乡人 [6][14] - **危机下的社会与产业调整**：金融危机改变劳动力市场，工厂为留住工人，开始在宿舍安装空调并重新启用卡拉OK厅、图书室等设施 [6][15]；摄影师占有兵为流水线工人拍摄了150万张照片 [6][15] - **宏观刺激与行业发展**：为对冲危机，中国推出“四万亿”刺激政策 [6][16]；高速铁路网络快速发展 [6][16]；城镇化推进与房地产市场飞速发展，成为一代人生活的重要背景 [6][16]；2008年北京奥运会凝聚了国民自豪感 [7][16] - **个体命运的缩影**：举重运动员林清峰2012年在伦敦奥运夺金后为父母换了大房子 [7][16]；孩子于2007年被拐的孙海洋，通过当“二房东”管理上千套房源获取寻子物质支持，最终在2021年找到孩子 [7][16] 2016年：分化、转型与新市场的出现 - **房地产政策转折**：房价上涨超忍耐，2016年10月近20个城市出台限购政策，“房住不炒”写入年底中央经济工作会议 [7][16] - **产业政策大辩论**：2016年11月9日，张维迎与林毅夫就产业政策在北大国发院展开辩论，同日特朗普赢得美国大选 [7][18] - **消费市场结构性变化**：一篇2020年论文发现，2016年四分之一的中国家庭开始出现“消费降级”[7][20]；拼多多、快手、字节跳动等互联网巨头在见顶的移动互联网市场中，成功开拓了广阔的“下沉市场”[7][20] - **社会观念与投资分化**：消费、情绪、观点与立场不断分化 [7][21]；2016年市场出现唱空茅台的声音（如“反腐影响消费”、“年轻人不喝白酒”），但基金经理刘明达因坚定看多而受益颇丰 [7][21]；纪录片导演陈晓卿离开央视创业，拍摄美食纪录片时需格外小心以避免争议 [7][21] 近年挑战与未来展望（2020-2025） - **新冠疫情的影响**：2020年初新冠疫情爆发，让每个人对死亡与困顿生活有了切身感受 [8][22]；佑安医院李侗曾医生经历了非典与新冠两场疫情 [8][22] - **人口与生育压力**：工作二十多年的产科医生马良坤理解年轻人因社会高要求、压力大而不愿生育 [8][22] - **怀旧情绪与科技焦虑**：2020年起，年轻人中流行复古审美（如“爷青回”、“经济上行期”），怀念千禧年充满活力的氛围 [8][23]；但正在发生的人工智能技术革命，却似乎带着对普通人的“恐吓”[8][23] - **代际对话与未来之问**：95岁的学者资中筠在改革开放后完成“自我启蒙和祛魅”[8][23]；“00后”记者刘晓诺追问“这个世界会好吗？”，资中筠回答“就看你们了”[9][24]；面对“2050年会怎样”的问题，有采访对象质疑其是否还与人类相关 [8][23]

2025年A股行情与板块表现 - 2025年行情收官，年度跌幅前十的板块/概念中，次新股跌幅最大，为12.28%，其次是租售同权跌9.99%，白酒跌8.94%，体外诊断跌8.88%，超级品牌跌7.48%，REITs概念跌7.34%，屏下摄影跌4.19%，调味品概念跌3.22%，电子纸概念跌3.16%，MLOps概念跌幅最小，为0.69% [1] 消费板块下跌核心原因 - 白酒、超级品牌、调味品等消费股大跌的核心原因是需求端收缩叠加业绩走弱、估值与资金分流共振 [1] - 白酒行业面临政商务消费受限、动销乏力、库存高企与价盘松动的问题，三季报多数酒企营收利润双降，区域与次高端酒企承压尤甚 [1] - 调味品行业受餐饮渠道复苏放缓、健康化转型竞争加剧影响，龙头增长显著放缓 [1] - 市场资金集中涌入AI、机器人等科技高成长赛道，消费股估值持续下杀进一步放大了跌幅 [1] 相关ETF产品数据 - 食品饮料ETF（515170）跟踪中证细分食品饮料产业主题指数，近五日涨跌-1.43%，市盈率19.87倍，最新份额为103.4亿份，减少了4050.0万份，净申赎-2244.8万元，估值分位16.42% [2] - 游戏ETF（159869）跟踪中证动漫游戏指数，近五日涨跌-0.06%，市盈率37.03倍，最新份额为87.7亿份，增加了6500.0万份，净申赎9307.7万元，估值分位55.36% [2] - 科创50ETF（588000）跟踪上证科创板50成份指数，近五日涨跌1.63%，市盈率162.86倍，最新份额为537.0亿份，减少了6.4亿份，净申赎-9.1亿元，估值分位96.67% [2] - 云计算50ETF（516630）跟踪中证云计算与大数据主题指数，近五日涨跌2.32%，市盈率96.11倍，最新份额为2.5亿份，减少了100.0万份，净申赎-162.1万元，估值分位81.83% [3]

1、 致力让茅台的产品和价格 ， 适配市场需求和消费意愿 ； 2、 在 2026年的投放计划中，适当减少高附加值产品的量 ； 3、 要价格合理稳预期，让产品价格随行就市 ； 12月28日 ， 2026年贵州茅台酒 全国 经销商联谊会 召开，会议的主题是 " 坚持以消费者为中 心，全面推进茅台酒营销市场化转型 " ，这是贵州茅台营销发展史上的重大事件。 历史上，茅台酒一直都处于供不应求的状态，市场长时间是在卖方一边，但最近几年，随着消费 环境的变化，原有的营销模式也需要与时俱进了。 2025年，整个消费板块的表现普遍不佳，这是 CPI持续低迷 和规模以上工业企业利润总额 不断 下滑所导致的， 影响的 不仅仅是 茅台 ，也不仅仅是 白酒，可以说衣食住行各方各面都受到了 波及。 对此，贵州茅台在这次大会上披露了如下营销方向： 4、 推动构建线上线下融合、传统现代互补的渠道网络 ； 5、 鼓励有条件的渠道商到线上开设授权店，构建覆盖面更广、经营更合规、信息更透明的线上 渠道网络 ； 6、 取消高附加值产品分销政策 ； 7、 在维护好老客群的同时，紧盯新经济、新业态商务消费，以及家宴、私聚等个人消费场景， 大力挖掘新需 ...

公司核心战略 - 公司在2026年经销商联谊会上明确提出“以消费者为中心，全面推进市场化转型”的核心营销战略 [1] - 公司宣布2026年将回归“金字塔”型产品体系，并将渠道“减负”、优化供给结构、激发渠道活力作为三大关键举措 [1] - 这一系列系统性部署为处于调整期的白酒行业注入了明确发展预期，并直接带动终端市场动销暖意持续攀升 [1] 产品价格与动销表现 - 全系列产品呈现“飞天企稳筑底、非标领涨赋能”的良性发展态势，终端消费活力持续释放 [2] - 53度/500ml飞天茅台终端零售均价稳定在1808元/瓶，价格体系保持稳健 [2] - 河北、江苏、江西等重点区域市场，飞天茅台终端价格稳定在1710-1750元/瓶区间波动，价格中枢平稳运行 [3] - 非标产品成为拉动动销的重要增长极，精品茅台、生肖茅台、公斤装茅台等产品动销持续升温，价格稳步上扬 [3] - 贵州茅台酒（精品）过去一周单价上涨逾100元，12月31日终端均价攀升至2398元/瓶 [3] - 乙巳蛇年生肖茅台酒于12月24日单日涨幅达230元/瓶 [3] - 15年陈年茅台实现两日累计上涨300元，稀缺性价值进一步凸显 [3] - 非标产品价格上扬源于市场对公司产品强化战略的坚定预期，渠道合理囤货意愿与终端真实消费需求形成有效共振 [3] 数字化营销与渠道变革 - 公司数字化营销核心载体“i茅台”将于2026年全面调整上架产品矩阵，涵盖经典、精品、生肖、陈年、文化、低度酒六大系列 [4] - 53度/500ml飞天茅台将首次登陆“i茅台”平台，不仅包括2026年新飞天，还涵盖2019年至2024年历年次新飞天 [4] - 飞天茅台核心大单品落地“i茅台”被视为公司“以消费者为中心”承诺的切实践行，旨在解决“公平售酒”的行业痛点 [6] - 公司强调飞天茅台登陆“i茅台”将构建线上线下协同联动的营销格局，上线体量将严格遵循“防止炒作、供需适配、市场稳定”三大核心原则，稳步推进“以销定产” [6] - 通过取消分销、优化产品矩阵、升级i茅台平台等一系列举措，公司正引领高端白酒行业从渠道驱动向消费者驱动转型，重塑行业渠道规则 [6] 行业影响与市场观点 - 公司的市场化转型方向被评价为务实、思路清晰，多元、扁平的“森林式”渠道生态构建有助于进一步挖掘大众消费需求 [6] - 价格体系随行就市、坚决防止炒作的举措，有利于终端动销尽早筑底企稳 [6] - 公司正以一套系统性组合拳破解行业调整期的发展难题，为整个白酒行业高质量转型提供了可借鉴的样本 [6] - 随着“金字塔”型产品体系逐步落地、“i茅台”直销占比稳步提升，公司有望在实现业绩稳健增长与优化消费者体验之间达成更精准的平衡，持续引领高端白酒行业高质量发展 [6]

市场整体表现 - 2025年12月31日A股三大股指涨跌不一 沪指报3968.84点涨0.09% 深成指报13525.02点跌0.58% 创业板指报3203.17点跌1.23% 市场个股跌多涨少 下跌个股超2700只 [1] - 2025年A股市场呈现结构性牛市 创业板指年度涨幅达49.57%强势领跑 沪指全年上涨18.41%并于10月28日突破4000点创近十年新高 深证成指涨幅达29.87% [1] - 2025年个股表现亮眼 胜宏科技 新易盛 中际旭创等多只科技龙头全年涨幅超过3倍 [1] 行业与板块动态 - 科技成长成为2025年贯穿全年的核心主线 以CPO为核心的AI算力基建板块全年涨幅高达304.91% [2] - 市场流行语“AI的尽头是能源”串联电子与有色金属领域 小金属板块全年上涨99.88% 贵金属板块上涨97.19% 金属锌与金属铅涨幅分别达85.40%和83.32% [2] - 2025年12月31日盘面上 商业航天概念持续爆发 十余只成分股涨停 中国卫通走出4天2板续创历史新高 小红书概念 军工电子 机场航运板块涨幅居前 [1][3] - 下跌板块方面 白酒板块持续下挫 半导体概念股集体走低 贵金属板块震荡走弱 化学纤维 医药商业 种植业与林业板块跌幅居前 [1] 热点板块与公司 - 商业航天板块受政策推动 国家国防科工局会议提出要促进商业航天发展 推动航天产业化 上交所发布《商业火箭企业适用科创板第五套上市标准指引》 中国卫通总市值突破1500亿元 中国卫星此前走出6天5板 [3] - 航空股表现强势 吉祥航空与中国东航双双涨超6% 其他航司跟涨 消息面显示热门航线机票预订量环比大幅增长 客座率处历史高位 叠加油价下行与人民币升值 航司业绩弹性空间显著 [4] - AI应用端表现活跃 福石控股涨超10% 数字货币概念震荡走强 易点天下涨近10% [1] 政策与宏观消息 - 商务部等7部门联合印发通知 部署2026年消费品以旧换新工作 政策加强全国统筹 汽车置换更新补贴调整为全国统一 同时给予地方更多自主空间 允许各地以智能产品为重点 因地制宜制定补贴政策 [5] - 工商银行 农业银行 建设银行公告 自2026年1月1日起 为数字人民币实名钱包余额按照活期存款挂牌利率计付利息 [5] - 全国育儿补贴发放人数超过2400万人 2025年度发放率达80%左右 补贴标准为3周岁以下婴幼儿每孩每年3600元 2026年育儿补贴将于1月5日起全面开放申领 [6] - 因元旦假期 全球多地金融市场于2025年12月31日提前休市 [6] 机构观点与未来展望 - 多数机构展望2026年 认为市场有望从“结构牛”向“指数牛”演进 AI应用落地 人形机器人量产 并购重组深化等方向仍是关注焦点 [2] - 华西证券展望2026年医药板块 继续看好创新药产业链 认为政策支持利好创新药企 国产创新药加速走向国际市场 医保对创新药支出比例逐年提升 能够证明盈利能力的创新药公司将受更多关注 [7] - 中泰证券认为计算机板块基本面有望加速向好 叠加机构持仓处于历史低位 板块低配有望带来潜在空间 建议重视AI应用的产业机会 [8]

A股市场总市值 - 截至12月31日收盘，A股总市值（仅包括A股部分）超过108万亿元，按年末计算创下历年新高 [1] 高市值公司排名 - A股有7只股票市值超过1万亿元，分别为农业银行、工商银行、贵州茅台、中国石油、宁德时代、中国银行、工业富联 [1] - 农业银行今年首次超越工商银行，拿下A股市值冠军宝座，目前A股市值达到2.45万亿元 [1]

A股万亿市值公司概况 - 截至12月31日收盘，A股市场共有7家公司市值超过1万亿元人民币 [1][2] - 这7家公司按顺序分别为农业银行、工商银行、贵州茅台、中国石油、宁德时代、中国银行、工业富联 [1][2] 农业银行市值表现 - 农业银行在2023年首次超越工商银行，拿下A股市值冠军宝座 [1][2] - 农业银行目前的A股市值达到2.45万亿元人民币 [1][2]

市场指数与整体表现 - 12月31日，上证指数微涨0.09%，深证成指跌0.58%，创业板指跌1.23%，科创50跌1.15% [2] - 两市超过2300只股票上涨，成交额约2.05万亿元 [2] AI应用概念股 - AI应用概念股涨幅居前，蓝色光标涨20%，掌阅科技涨10%，世纪天鸿、中文在线大涨 [2] - 消息面上，Meta宣布收购通用AI Agent平台Manus，该交易为其成立以来第三大收购 [2] - Manus已累计处理超147万亿Token、创建8000万台虚拟计算机，服务数百万用户，加入Meta后将深度整合进其生态 [2] 商业航天概念股 - 商业航天概念持续活跃，航天环宇涨超14%，中国卫星、航天发展涨10%，超捷股份亦大涨 [2] - 12月31日06时，我国在文昌航天发射场使用长征七号改运载火箭，成功将实践二十九号卫星A星、B星发射升空 [3] - 此次任务是长征系列运载火箭的第623次飞行，也是其2025年收官之战 [3] - 2025年，由航天科技集团研制的运载火箭完成73次宇航发射任务，创历史新高 [3] 机场航运板块 - 机场航运板块走强，吉祥航空涨7.2%，中国东航、南方航空、中国国航上涨 [4] - 消息面上，元旦假期“旅行跨年”成为消费主流选择，民航旅客运输市场即将迎来客流高峰 [4] - 据民航局预测，2026年1月1日至3日，全国民航机场旅客吞吐量预计同比增长4.9% [4] 教育板块 - 教育板块走强，凯文教育涨停10%，中公教育、豆神教育、创业黑马等涨幅居前 [4] - 消息面上，教育部将继续深入推进人工智能赋能教育行动，计划在明年出台相关政策文件 [4] - 计划系统部署推进人工智能教育和应用，构建面向未来的教育体系，并分类推动人工智能通识教育 [4] 下跌板块 - 白酒、医药商业板块走弱，合富中国、贵州茅台、古井贡酒下挫 [5] - 芯片、锂电池板块走弱，赛微电子跌9.96%，寒武纪、亿纬锂能、宁德时代均下挫 [5]

文章核心观点 - 2025年白酒行业在“稳价”与“去库存”的双重压力下深度调整，主流产品价格普遍下跌，行业库存持续高企 [1][2] - 面对挑战，酒企采取“控货保价”、打击渠道乱象等“铁腕手段”稳定价格体系，并将保障渠道合理利润置于2026年战略的核心位置 [4][7] - 展望2026年，行业预计在风险释放后逐步修复，酒企寻求通过年轻化、即时零售、以消费者为中心等策略探寻增量市场，回归长期主义 [9][10] 2025年行业现状与挑战 - **价格普遍下跌**：飞天茅台（53度/500ml）价格从年初超2500元/瓶跌破2000元/瓶，第八代五粮液从近1000元/瓶跌破900元/瓶，国窖1573、君品习酒等品牌价格均有不同程度下跌 [2] - **库存持续高企**：根据2024年A股20家白酒上市公司年报，存货总额达1683.89亿元，同比增加192.9亿元，其中13家公司存货增长，库存呈上升趋势 [2] - **渠道压力转变**：在终端价格下行背景下，库存对渠道商从“收益”变为“压力”，需承担跌价风险及高额仓储管理成本 [3] 酒企的应对策略与措施 - **控货保价**：多家酒企通过停货、减量等方式稳定价格，例如五粮液在2025年1月调减部分渠道合同计划量0%—50%，并试点终端直配模式 [4] - **打击渠道乱象**：针对电商假货及价格混乱，酒企采取清查、罚款、下架等措施，例如五粮液2025年1-5月鉴定出假冒产品268瓶（占鉴定总数16.65%），取缔售假店铺261家，下架侵权链接超6000条 [4][5][6] - **助力渠道去库存**：酒企主动告别传统压货模式，帮助渠道去库存，但需平衡激进与柔和的方式以避免过度压低价格或影响资金回笼 [3] 2026年行业展望与战略重点 - **核心战略：“稳”字当头，保障渠道利润**：贵州茅台2026年将动态平衡产品投放且不再使用分销方式，以推动商业生态转向“长期合理利润” [7]，五粮液将2026年定位为“营销守正创新年”，重点工作包括增加渠道利润、构建“厂商命运共同体” [8]，习酒亦强调守护产品价值、确保经销商合理利润 [8] - **探寻增量市场**：酒企战略聚焦“以消费者为中心”和“市场化”，具体方向包括：1) **年轻化**：开拓年轻市场，创新产品与消费场景（如潮流体验店、进驻酒吧），瞄准85后、90后及年轻女性等潜力人群 [9]；2) **即时零售**：深化与某东秒送、某宝闪购等平台合作，赋能线下终端，并加强直播等精细化运营 [10] - **行业预期**：分析指出，2025年风险充分释放后，2026年有望迎来“供给先行需求渐进”双改善，动销、价盘、报表有望相继修复，但行业整体强调理性增长与长期主义 [10]

公司战略举措 - 公司通过其自营线上平台“i茅台”宣布，将于2026年调整贵州茅台酒上架产品矩阵，涵盖经典、精品、生肖、陈年、文化、低度酒等6大系列，其中包括53%vol 500ml飞天贵州茅台酒等多款产品 [1] - 在白酒行业周期性调整背景下，公司正加速推进营销体系的市场化转型，打造结构清晰、定位精准的“金字塔”型产品体系是其稳固市场根基、应对未来挑战的核心举措 [1] 产品体系架构 - 公司明确提出打造“金字塔”型产品体系，该体系自下而上分为三个层次 [2] - 塔基为产品体系的“基本盘”，由动销良好、需求巨大的飞天茅台构成，即将上线的500ml飞天茅台涵盖2019年至2026年等多款往年酒，旨在向市场传递“茅台酒越老越好”的信号，强化“老酒优于新酒”的认知，巩固“大单品”价值体系 [2] - 塔腰主要包括精品茅台和生肖茅台等产品，市场需求持续增长、潜力较大，公司计划将其培育成为飞天茅台之上的新的大单品，以满足高净值人群的生活及商务消费需求 [2] - 塔尖由文化系列和陈年茅台系列产品构成，具备极高的稀缺性和收藏价值，公司将着力维护其高端价值，以满足超高端客户对高品质生活的追求 [2] 战略优势与协同 - “金字塔”产品体系的构建为公司市场化转型提供坚实基础，其优势体现在多个方面 [3] - 清晰的产品层级有助于公司更精准地识别和界定不同消费群体及其需求，从而开展更具针对性的市场活动和品牌宣传，实现资源优化配置 [3] - 通过合理的产品结构，公司能够更灵活地结合市场供需实际情况，动态调整各层级产品的投放节奏和数量，以更好地响应市场变化 [3] - 产品覆盖从大众到高端不同消费区间，使产品结构更具韧性和稳定性，既能抵御单一产品市场波动的风险，又能精准识别不同消费群体，推动供需更加适配 [3] - 产品体系改革与公司在渠道、服务等方面的市场化转型举措紧密协同，清晰的产品线有助于维护渠道生态韧性，更科学地进行产品投放，构建线上线下协同的营销格局，促进产品市场基本盘稳定 [3] - 这一系统的市场化转型布局，将为公司在白酒行业的周期性调整中赢得主动 [3]