报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 多空交织下本周国内甲醇预计维持底部震荡，内地市场僵持整理，港口市场区间震荡，预计本周甲醇价格偏弱震荡，MA2605在2120 - 2180震荡运行 [5] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 甲醇2605基本面多空交织，内地下游刚需采购，上游检修少、库存低，西北需求无增量，工厂出货为主；港口宏观有政策利好预期，海外到港减量有支撑，但价格缺乏驱动；基差显示现货升水期货；库存方面华东、华南港口大幅累库，沿海可流通货源增加；盘面20日线向下，价格在均线下方；主力持仓净空且空减；预计本周甲醇价格偏弱震荡，MA2605在2120 - 2180震荡运行 [5] 多空关注 - 利多因素为部分装置停车如榆林凯越、新疆新业等，伊朗甲醇开工降低，港口库存处于低位 [6] - 利空因素为前期停车装置恢复如内蒙古东华等，下半月港口预计到船集中，甲醛进入传统淡季，MTBE开工明显走跌，煤制甲醇有利润空间且积极出货，产区部分工厂库存累积 [7] 基本面数据 - 价格方面，环渤海动力煤Q5500现货价中间价持平，CFR中国主港上涨3美元/吨，进口成本上涨24元/吨，国内多地甲醇现货价有涨有跌，期货收盘价持平，基差和进口价差有变化 [8] - 开工率方面，全国加权平均开工率为74.90%，较上周下降3.81%，山东、西南、西北等地开工率均有下降 [8] - 库存情况，华东港口库存72.95万吨，较上周增加11.89万吨，华南港口库存40.21万吨，较上周减少0.57万吨 [8] - 各工艺利润方面，煤制甲醇利润周涨跌 -73，天然气制甲醇利润持平，焦炉气制甲醇利润周涨跌321 [21] - 传统下游产品价格方面，甲醛、二甲醚价格持平，醋酸价格上涨0.74% [32] - 下游生产利润和负荷方面，甲醛生产利润亏损且负荷微涨，二甲醚生产利润稳定且负荷上涨，醋酸生产利润有变化且负荷下降，MTO装置生产利润亏损且负荷下降 [37][40][45][50] - 甲醇平衡表展示了2022 - 2024年部分月份的总产量、总需求、净进口、库存、供需差等数据 [59] 检修状况 - 国内多地区甲醇企业有检修情况，涉及陕西黑猫、青海中浩等众多企业，检修原因包括装置故障、计划内停车、限气等，检修时间和损失量各不相同 [60] - 国外伊朗、沙特、马来西亚等国家和地区的部分甲醇企业装置运行情况有差异，如听闻恢复、运行正常、开工不高等 [61] - 国内烯烃企业部分有检修情况，如陕西清城清洁能源3月15日甲醇及烯烃同步停车检修预计45天，大唐多伦两套PP项目临停后逐步恢复等 [62]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期碳酸锂价格受消息面、资金面影响大，基本面变化不大，2026年供应仍将小幅过剩 [1] - 当前价格受资金情绪支配，有过度炒作现象，库存去化速度放缓，市场期现背离，短期涨幅大，需警惕回调风险 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 2025年12月29日，碳酸锂主力合约2605开于129800元/吨，收于118820元/吨，较昨日结算价变化-7.89%，成交量688764手，持仓量512345手，前一交易日持仓量577035手，基差-12460元/吨，仓单18191手，较上个交易日变化330手，主力合约大幅减仓一度触及跌停，受近期涨幅过快多头止盈及钠电替代话题影响 [1] 碳酸锂现货 - 电池级碳酸锂报价110000 - 126000元/吨，较前一交易日变化6100元/吨，工业级碳酸锂报价108000 - 122000元/吨，较前一交易日变化5750元/吨，6%锂精矿价格1565美元/吨，较前一日变化55美元/吨 [2] - 锂盐厂生产稳定增长，预计12月国内碳酸锂产量环比增长约3%，供应稳步释放 [2] - 现货库存为109773吨，环比-652吨，其中冶炼厂库存为17851吨，环比-239吨，下游库存为39892吨，环比-1593吨，其他库存为52030吨，环比+1180吨 [2] 策略 - 单边：短期区间操作，关注消费与库存拐点，择机逢高卖出套保 [3] - 期权、跨期、跨品种、期现：无 [3][4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 商品和股指期货投资上，建议股指期货、贵金属、有色逢低做多 [5] - 关注确定性较高的有色和贵金属，留意其他低估值商品补涨机会，同时做好右侧调整后的风险预案 [4] 各部分内容总结 市场分析 - 12月8日中共中央政治局会议强调延续积极财政和适度宽松货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度；12月11日中央经济工作会议强调提振消费、整治“内卷式”竞争，将促进经济增长和物价回升作为货币政策考量，多部委同步响应落实 [2] - 中国11月外贸增速回升，出口同比转增5.9%，进口同比增1.9%，但经济数据仍承压，消费环比跌至年内低点，固投与地产承压，规模以上工业企业利润同比下降13.1% [2] - 关注近期降准降息、稳增长或供给侧政策预期，中国央行出台数字人民币行动方案于2026年1月1日实施，国务院关税税则委员会宣布2026年1月1日起调整部分商品关税税率税目 [2] 美联储动态 - 美联储12月议息会议宣布未来30天内购买400亿美元短债，降息25基点，点阵图维持对明后两年各降息1次预期，后续或再度暂停降息 [3] - 美国10月非农就业人数降幅大，11月恢复增长但乏力，失业率升至四年高点，12月Markit综合PMI创六个月最低，三季度GDP超预期增长4.3% [3] - 关注1月初特朗普公布的美联储主席候选人及其对降息计价的影响，短期市场受情绪驱动积极，需警惕情绪转冷带来的下行风险 [3] 商品板块分析 - 重点关注有色和贵金属，市场涨价有“由点及面”迹象，关注低估值商品补涨机会 [4] - 有色板块长期供给受限未缓解，确定性高；能源方面，部分国家提交额外减产计划，EIA、IEA警示原油供应过剩库存高位 [4] - 化工板块中甲醇、烧碱、尿素、PTA等品种“反内卷”空间值得关注；农产品关注中美和谈后中国对美商品采购计划及明年天气预期 [4] - 贵金属可关注逢低买入机会，短期白银风险上升，金银价比偏离修复合理区间，12月29日现货黄金跌破4440美元/盎司，日内跌超2%，现货白银回落至74美元/盎司下方，日内跌6.54% [4] 要闻 - 中国11月规模以上工业企业利润同比下降13.1% [7] - 中国央行出台数字人民币行动方案于2026年1月1日实施，国务院关税税则委员会宣布2026年1月1日起调整部分商品关税税率税目 [7] - 特朗普称俄乌“接近达成协议”，“20点和平计划”已95%谈妥，特朗普将与以色列总理会谈，伊朗总统宣称正与美欧以展开全面战争 [4][7] - 日本央行12月会议纪要暗示更多加息 [3][7]

国债期货日报 | 2025-12-30 2026宽财政预期下，国债期货全线收跌 市场分析 宏观面：（1）宏观政策：10月27日，央行时隔近十个月宣布重启公开市场国债买卖操作，向市场释放了明确的稳 预期信号; 10月30日，中美经贸团队达成三方面成果共识，一是中方将与美方妥善解决TikTok相关问题; 二是美方 将暂停实施其对华海事、物流和造船业301调查措施一年，同时将暂停实施其9月29日公布的出口管制50%穿透性规 则一年; 三是美方取消10%"芬太尼关税"，对中国商品24%对等关税将继续暂停一年。国务院关税税则委员会宣布 在一年内继续暂停实施24%的对美加征关税税率，保留10%的对美加征关税税率; 12月8日政治局会议明确实施更加 积极的财政政策和适度宽松的货币政策，释放宽货币信号。（2）通胀:11月CPI同比上升0.7%。 资金面：（3）财政：11 月一般公共预算收入在高基数影响下同比放缓，但全年收入进度仍偏快，第一本账完成压 力不大，财政托底能力仍在。支出端呈现出降幅明显收窄的特征，前期预算内资金逐步转化为实际支出，结构上 更加向民生和投资于人倾斜，基建相关支出边际改善但整体仍偏弱。政府性基金收入继续 ...

02后面主要看现货走势, 1月运价见顶高度与时间、 后续跌价等节奏很难预估，当前点位下不建议入场。 _ 地缘反转、节前减仓、跌无可跌后的涨价函），思路以连高空为主。 04估值中性偏高，但短期存在上行风险（资金移仓、 远月受地缘影响大；在复航预期、淡季的长期逻辑下，10逢高空思路为主。 ગઢ 美容量版 | | | | | | | 研究中心能化团队 | | | 2025/12/30 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | हिंदी को प्रति | | 昨日收盘价 | 涨跌 | 基美 | 昨日成交昼 | | 昨日持仓昼 | 持仓变动 | | 期货 | EC2512 | | 1604.8 | -0.51% | 137.8 | 151 | | 1695 | | | | EC2602 | | 1822.9 | -0.09% | -80.3 | 24389 | | 30437 | 20 -1412 | | | EC2604 | | 1169.9 | 1.31% | 572.7 | 6762 | | 21197 | -26 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 未提及 各部分总结 板块流动性 - 报告展示各板块成交持仓比、成交额变化率、持仓量、持仓额、成交量和成交额情况，资料源于同花顺和华泰期货研究院 [5][8][9] 股指板块 - 2025年12月29日，股指板块成交5741.74亿元，较上一交易日变动 -23.58%；持仓金额14013.11亿元，较上一交易日变动 -5.73%；成交持仓比为40.80% [1] - 报告展示股指板块各品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化、沉淀资金走势、成交额变化和前20名净持仓占比走势情况，资料源于同花顺和华泰期货研究院 [5][10][11] 国债板块 - 2025年12月29日，国债板块成交5026.32亿元，较上一交易日变动 +47.87%；持仓金额7975.65亿元，较上一交易日变动 -4.77%；成交持仓比为63.41% [1] - 报告展示国债板块各品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化、沉淀资金走势、成交额变化和前20名净持仓占比走势情况，资料源于同花顺和华泰期货研究院 [5][20][23] 基本金属与贵金属（金属板块） - 2025年12月29日，基本金属板块成交13251.34亿元，较上一交易日变动 +42.90%；持仓金额7321.16亿元，较上一交易日变动 -1.75%；成交持仓比为181.10% [1] - 2025年12月29日，贵金属板块成交19077.29亿元，较上一交易日变动 +71.88%；持仓金额5485.01亿元，较上一交易日变动 -3.66%；成交持仓比为512.60% [1] - 报告展示金属板块各品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化金额、沉淀资金走势、成交额变化率和前20名净持仓占比走势情况，资料源于同花顺和华泰期货研究院 [5][29][34] 能源化工板块 - 2025年12月29日，能源化工板块成交5109.57亿元，较上一交易日变动 -10.27%；持仓金额4304.77亿元，较上一交易日变动 -2.72%；成交持仓比为114.73% [1] - 报告展示能源化工板块主要品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化金额、沉淀资金走势、成交额变化率和前20名净持仓占比走势情况，资料源于同花顺和华泰期货研究院 [5][37][40] 农产品板块 - 2025年12月29日，农产品板块成交2947.82亿元，较上一交易日变动 -10.06%；持仓金额5580.36亿元，较上一交易日变动 -0.85%；成交持仓比为50.93% [1] - 报告展示农产品板块主要品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化金额、沉淀资金走势、成交额变化率和前20名净持仓占比走势情况，资料源于同花顺和华泰期货研究院 [5][46][51] 黑色建材板块 - 2025年12月29日，黑色建材板块成交2441.81亿元，较上一交易日变动 -1.40%；持仓金额3095.87亿元，较上一交易日变动 +1.76%；成交持仓比为76.11% [2] - 报告展示黑色建材板块各品种涨跌幅、成交持仓比、沉淀资金变化金额、沉淀资金走势、成交额变化率和前20名净持仓占比走势情况，资料源于同花顺和华泰期货研究院 [5][54][56]

有网友转发了一篇博客文章，里面明确提到，一家在白银期货市场重仓空头头寸的系统重要性银行，因为没能按时缴上追加保证金，在美国东部时间周日 凌晨，已经被强制平仓，还被正式接管了。 紧接着瑞银就赶紧出来紧急澄清，明确否认这件事，说爆仓的不是自己。 12月29号深夜，眼看就快到半夜12点，国际贵金属市场突然迎来大跳水，直接把一众做多的投资者给集体套牢，损失惨重。 伦敦现货黄金更是跌得离谱，一口气狂跌205美元，价格直接跌到4320美元上下，跌幅高达4.52%；白银跌得比黄金还狠，单日跌幅直接超10%，堪称闪 崩；不光这俩，铂金、钯金也没能扛住，盘中跌幅一度冲到15%左右，整个贵金属市场一片惨淡。 | CONTRACT THE 100 ST 100 W | | A the promote of the property of the | 11125 | | --- | --- | --- | --- | | | 国际贵全展 | | | | 名称 | 现价 | 涨跌 | 温跌幅 | | 伦敦全现 | 4327.400 | -205.010 | -4.52% | | 伦敦银现 | 71.139 | -8.190 | =10 ...

市场行情表现 - 12月30日国内期货市场金属板块大面积低开，沪银、沪金出现较大程度跌幅，铂和钯期货主力合约盘中更是跌停[1] - 沪铜、沪铝、沪锌、沪铅和沪锡等金属品种也出现不同程度的下探[1] - 截至发稿，沪金期货主力2602合约报收于984.5元/克，跌幅超过3%；沪银期货主力2602合约报收于17900元/千克，跌幅超过5%[3] - 铂期货主力2606合约、钯期货主力2606合约仍处在跌停板，跌幅为13%[3] - 沪锡主力合约2602跌幅超过5%[3] 具体合约数据 - 沪金2602合约最新价983.84，跌幅-3.21%，成交量328070[2] - 沪银2602合约最新价17910，跌幅-5.17%，成交量885003[2] - 铂2606合约最新价589.85，跌幅-13.00%，成交量6926[2] - 钯2606合约最新价447.45，跌幅-13.00%，成交量5753[2] - 沪铜2602合约最新价97920，跌幅-2.53%，成交量296954[2] - 沪铝2602合约最新价22400，跌幅-0.60%，成交量250628[2] - 沪锌2602合约最新价23195，跌幅-0.13%，成交量96398[2] - 沪铅2602合约最新价17450，跌幅-0.48%，成交量40799[2] - 沪锡2602合约最新价323010，跌幅-5.65%，成交量339467[3] 市场波动原因分析 - 分析人士表示，目前利好基本面的因素缺乏实质性支撑，加之资金有获利了结可能[1] - 近期市场预期美联储货币政策将趋于宽松，同时海外地缘风险也支撑贵金属板块，但资金推动贵金属期价涨幅过大，相关合约风险不断积累[4] - 国内外交易所陆续调整保证金和交易限制，短期贵金属板块波动率较高，隔夜国际市场黄金和白银等期价出现大幅回落[4] - 近期贵金属价格整体表现积极，主要在于白银、铂等品种基本面偏紧，交投情绪一定程度上带动金属板块整体交投积极[4] - 目前贵金属市场投资情绪快速发酵并释放，存在部分提前获利了结需求，因此包括黄金和白银等期价短期有调整需求[4] 行业长期展望 - 长期来看，市场对于避险、抗通胀等持续存在避险需求，白银和铂基本面相对稳固，贵金属板块或将出现差异化表现[4]

市场行情表现 - 12月30日国内期货市场金属板块大面积低开，沪银、沪金出现较大程度跌幅，铂和钯期货主力合约盘中更是跌停 [1] - 沪铜、沪铝、沪锌、沪铅和沪锡等金属品种也出现不同程度的下探 [1] - 截至发稿，沪金期货主力2602合约报收于984.5元/克，跌幅超过3% [3] - 截至发稿，沪银期货主力2602合约报收于17900元/千克，跌幅超过5% [3] - 铂期货主力2606合约、钯期货主力2606合约仍处在跌停板，跌幅为13% [3] - 沪锡主力合约2602跌幅超过5% [3] 具体合约数据 - 沪金2602合约最新价983.84，跌幅-3.21% [2] - 沪银2602合约最新价17910，跌幅-5.17% [2] - 铂2606合约最新价589.85，跌幅-13.00% [2] - 钯2606合约最新价447.45，跌幅-13.00% [2] - 沪铜2602合约最新价97920，跌幅-2.53% [2] - 沪铝2602合约最新价22400，跌幅-0.60% [2] - 沪锌2602合约最新价23195，跌幅-0.13% [2] - 沪铅2602合约最新价17450，跌幅-0.48% [2] - 沪锡2602合约最新价323010，跌幅-5.65% [3] - 氧化铝2605合约最新价2747，跌幅-1.47% [3] - 国际铜2602合约最新价87320，跌幅-3.06% [3] 市场波动原因分析 - 分析人士表示，目前利好基本面的因素缺乏实质性支撑，加之资金有获利了结可能 [1] - 资金推动贵金属期价涨幅过大，相关合约风险不断积累 [4] - 国内外交易所陆续调整保证金和交易限制，短期贵金属板块波动率较高 [4] - 隔夜国际市场黄金和白银等期价出现大幅回落 [4] - 贵金属市场投资情绪快速发酵并释放，存在部分提前获利了结需求 [4] 行业基本面与长期展望 - 近期市场预期美联储货币政策将趋于宽松，同时海外地缘风险也支撑贵金属板块 [4] - 近期贵金属价格整体表现积极，主要在于白银、铂等品种基本面偏紧 [4] - 交投情绪一定程度上带动金属板块整体交投积极 [4] - 长期来看，市场对于避险、抗通胀等持续存在避险需求 [4] - 白银和铂基本面相对稳固，贵金属板块或将出现差异化表现 [4]

市场行情与价格变动 - 2025年12月30日，国内贵金属期货普遍下跌，沪银跌近7%，沪金跌近4%，铂、钯主力合约跌停 [1][16] - 同一时间，国际贵金属价格小幅反弹，现货黄金涨0.09%至4335.735美元/盎司，COMEX黄金期货涨0.27% [1][17] - 此前一夜（12月29日晚），国际贵金属市场出现大幅逆转，伦敦黄金现货价格大跌205美元至4320美元附近，跌幅达4.52% [3][5][19] - 白银跌幅更为显著，超过10%，铂金和钯金盘中暴跌约15% [5][19] - 受期货市场影响，国内品牌金饰价格大幅下跌，周生生金饰单日下跌53元/克至1353元/克，老庙黄金下跌44元/克至1359元/克，老凤祥下跌45元/克至1363元/克 [4][20] 市场背景与前期高点 - 在暴跌发生前，贵金属市场处于强劲上涨趋势，纽约商品交易所3月白银期货价格曾创下每盎司82.67美元的历史新高 [7][22] - 纽约商品交易所2月黄金期货价格也在12月26日创下每盎司4584.00美元的历史新高 [7][22] 市场传闻与官方回应 - 市场剧烈波动期间，社交平台流传关于一家“系统重要性银行”因白银期货空头头寸爆仓并被接管的传闻，有用户指称涉事银行为瑞银集团 [9][24] - 瑞银集团对此予以否认，称“不是瑞银” [10][25] - 查阅美国存款保险公司（FDIC）的“银行倒闭名单”显示，近期并无大型银行被接管的相关记录 [10][25] 市场分析：价格下跌原因 - 市场分析认为技术指标修复、投资者获利了结以及交易所政策打压是引发调整的主要原因 [7][22] - BK Asset Management策略师指出，价格已严重偏离均线，且可能存在程序性卖出指令引发踩踏 [12][27] - KKM Financial首席投资官将此次回调归因于获利了结 [13][28] - 芝加哥商品交易所（CME）宣布全面上调包括黄金、白银在内的多类金属期货的履约保证金超10%，此举被视为引发市场跳水的关键因素 [13][28] - 特斯拉CEO马斯克警告称，白银价格飙涨可能对制造商造成不利影响，高价可能导致企业寻求替代材料从而打击需求 [13][28] 机构观点与未来展望 - 一些市场分析师认为此次下跌仅是上涨趋势中的回调，上涨趋势依然存在，但若30日、31日出现强劲抛售，则可能表明短期市场顶部形成 [14][29] - 瑞银指出，贵金属交易的短期风险已明显增加，新高后获利了结风险加大，年末流动性稀薄可能加剧价格波动 [14][29] - 中信建投报告引用三位交易员观点，认为美元作为世界储备货币地位减弱，2026年“贬值交易”将继续，可能支撑黄金和白银价格 [14][29] - 中信期货研究报告认为，宏观环境仍有利于贵金属和有色金属板块，但需警惕短期风险，白银在大幅拉涨后波动风险增加，不排除进一步回调可能 [15][30]