报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 综合来看，在宏观事件扰动逐步退潮后铁矿石的交易逻辑将回归基本面，发运环比走弱，需求端复苏缓慢，港口库存向下游转移有好转，加之期货合约呈现back结构+正基差下的期货贴水，期现短期形成共振，震荡逐步走强 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场行情态势回顾 - 期货价格：铁矿石期货主力合约日内震荡偏强，收于783元/吨，较前一交易日收盘价上涨4.5元/吨，涨幅为0.58%，成交29.1万手，持仓量增仓1.3万手至58.1万手，沉淀资金超100亿，盘面价格短期再度走强 [1] - 现货价格：港口现货主流品种青岛港PB粉791跌2，超特粉671跌2，掉期主力104.35(+0.5)美元/吨，现货小幅下跌，掉期价格维持震荡略显偏强 [1] - 基差价差端：青岛港PB粉折盘面价格816.1元/吨，基差33.1元/吨，基差小幅收窄；铁矿1 - 5价差18.5元，铁矿5 - 9价差22元，铁矿期货合约呈现back结构+正基差，期货存在较强支撑 [1] 基本面梳理 - 供应端：海外矿山发运量环比下降，澳洲和巴西发运走弱，巴西下降明显，非主流国家矿山发运量环比增加，本期到港环比下降 [2] - 需求端：铁水基本持稳，高炉复产检修均有，随着原料价格走弱，钢厂盈利率小幅恢复，补库需求释放仍偏慢 [2] - 库存端：港口大幅累库，卸货入库增多，压港环比改善，钢厂库存有一定增量，但仍明显低于历史同期，补库需求释放仍偏缓慢 [2] 宏观层面 - 海外方面：近期美国“低通胀+弱现实+联储主席换届”组合利于美联储宽松，1月经济数据质量有望回升至正常水平、为市场提供更多指引，2026年海外宏观环境延续回暖，美国“宽财政+宽货币”利于推动经济景气；12月欧央行宣布维持利率不变、并上调今明年GDP预测；日本加息如期落地、非激进收紧，上调2025年GDP增长预期，并维持2026年预期 [3][4] - 国内方面：12月23日全国住房城乡建设工作会议部署2026年开展城市更新、稳定房地产市场、加快建筑业提质升级等工作，地下管网改造工作是亮点，预计明年资金投入或有小幅提升；11月社零同比1.3%，不及预期和前值，商品零售走弱是主要拖累因素，服务消费持续改善；投资方面，制造业、基建和地产投资均延续走弱态势，出口表现亮眼、仍为重要支撑 [4]

美联储明年1月降息25个基点的概率为15.5%，维持利率不变的概率为84.5%。到明年3月累计降息25个 基点的概率为42.2%，维持利率不变的概率为51.8%，累计降息50个基点的概率为6.0%。 国投白银LOF：昨日开盘后跌停。基金公告26日开市起至当日10:30停牌，限制A类基金份额定期定额投 资金额为100元。 【机构观点】 【黄金期货最新行情】 | 12月26日 | 收盘价（元/克） | 当日涨跌幅 | 成交量（手） | 持仓量（手） | | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪金主力 | 1016.30 | 0.75% | 224588 | 180712 | 打开APP，查看更多高清行情>> 【基本面消息】 数据显示，12月26日上海黄金现货价格报价1009.00元/克，相较于期货主力价格（1016.30元/克）贴水 7.3元/克。 广发期货：沪金千元关口震荡 降息预期支撑逢低布局 逻辑：美联储货政宽松预期升温，ETF 持仓持续增加，贸易和地缘风险推升避险需求；外盘回调叠加 风控措施，短期略有回调。数据：沪金主力合约收报 1008.76 美元 / 盎司，微跌 0.58 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各品种基差情况总结 有色金属 - 铜主力基差率 -0.56%，较昨日增减 0.04%，现货价格 94760 元 [3] - 铝主力基差率 -0.86%，较昨日增减 -0.05%，现货价格 21980 元 [3] - 锌主力基差率 0.33%，较昨日增减 0.05%，现货价格 23080 元 [3] - 铅主力基差率 -0.96%，较昨日增减 -0.31%，现货价格 17100 元 [3] - 锡主力基差率 -0.36%，较昨日增减 0.68%，现货价格 332750 元 [3] - 镍主力基差率 1.83%，较昨日增减 -0.72%，现货价格 127400 元 [3] - 工业硅主力基差率 5.29%，较昨日增减 0.30%，现货价格 9250 元 [3] - 碳酸锂主力基差率 -3.2%，较昨日增减 14.15%，现货价格 116750 元 [3] 贵金属 - 黄金主力基差率 -0.57%，较昨日增减 0.17%，现货价格 1003.01 元 [3] - 白银主力基差率 0.10%，较昨日增减 -0.50%，现货价格 17414 元 [3] 黑色产业 - 螺纹钢主力基差率 5.21%，较昨日增减 -1.29%，现货价格 3290 元 [3] - 热卷主力基差率 0.30%，较昨日增减 1.07%，现货价格 3290 元 [3] - 铁矿石主力基差率 6.92%，较昨日增减 0.14%，现货价格 832.4 元 [3] - 焦炭主力基差率 -8.28%，较昨日增减 0.37%，现货价格 1595 元 [3] - 焦煤主力基差率 -0.58%，较昨日增减 0.70%，现货价格 1117.5 元 [3] - 动力煤主力基差率 14.3%，较昨日增减 -0.62%，现货价格 689.0 元 [3] - 硅铁主力基差率 -7.41%，较昨日增减 -0.59%，现货价格 5270 元 [3] - 锰硅主力基差率 -1.30%，较昨日增减 -0.24%，现货价格 5770 元 [3] - 不锈钢主力基差率 0.46%，较昨日增减 0.65%，现货价格 13050 元 [3] - 玻璃主力基差率 -3.5%，较昨日增减 -0.86%，现货价格 1010 元 [3] 油脂油料 - 大豆主力基差率 -4.4%，较昨日增减 -0.44%，现货价格 3940 元 [3] - 豆粕主力基差率 9.42%，较昨日增减 -1.65%，现货价格 3020 元 [3] - 菜粕主力基差率 7.57%，较昨日增减 -0.37%，现货价格 2530 元 [3] - 豆油主力基差率 6.72%，较昨日增减 -0.82%，现货价格 8320 元 [3] - 菜油主力基差率 7.78%，较昨日增减 1.32%，现货价格 9896 元 [3] - 花生主力基差率 16.98%，较昨日增减 0.26%，现货价格 9300 元 [3] - 棕榈油主力基差率 -0.61%，较昨日增减 -0.40%，现货价格 8490 元 [3] 农副产品 - 玉米主力基差率 4.61%，较昨日增减 0.33%，现货价格 2290 元 [3] - 玉米淀粉主力基差率 3.46%，较昨日增减 0.41%，现货价格 2570 元 [3] - 苹果主力基差率 -6.50%，较昨日增减 -0.17%，现货价格 8600 元 [3] - 鸡蛋主力基差率 -1.56%，较昨日增减 0.03%，现货价格 2900 元 [3] - 生猪主力基差率 2.97%，较昨日增减 0.61%，现货价格 11800 元 [3] 化工产品 - 棉花主力基差率 7.18%，较昨日增减 -0.51%，现货价格 15279 元 [3] - 白糖主力基差率 2.87%，较昨日增减 -0.14%，现货价格 5420 元 [3] - 甲醇主力基差率 0.14%，较昨日增减 0.00%，现货价格 2165 元 [3] - 乙醇主力基差率 -4.4%，较昨日增减 0.13%，现货价格 3650 元 [3] - PTA 主力基差率 -1.40%，较昨日增减 0.06%，现货价格 5080 元 [3] - 聚丙烯主力基差率 8.52%，较昨日增减 0.21%，现货价格 6800 元 [3] - 苯乙烯主力基差率 0.26%，较昨日增减 0.38%，现货价格 7111 元 [3] - 短纤主力基差率 0.00%，较昨日增减 -0.25%，现货价格 6540 元 [3] - 塑料主力基差率 0.16%，较昨日增减 1.84%，现货价格 6400 元 [3] - PVC 主力基差率 -5.40%，较昨日增减 0.47%，现货价格 4500 元 [3] - 橡胶主力基差率 -3.3%，较昨日增减 0.15%，现货价格 15200 元 [3] - 20 号胶主力基差率 3.77%，较昨日增减 0.02%，现货价格 13174 元 [3] - 纯碱主力基差率 -4.1%，较昨日增减 -0.17%，现货价格 1135 元 [3] - 尿素主力基差率 -1.72%，较昨日增减 -0.28%，现货价格 1710 元 [3] - 纸浆主力基差率 -1.41%，较昨日增减 0.28%，现货价格 5525 元 [3] 能源产品 - 原油主力基差率 -8.5%，较昨日增减 0.45%，现货价格 406.6 元 [3] - 燃料油主力基差率 6.42%，较昨日增减 -0.55%，现货价格 2649 元 [3] - 沥青主力基差率 -2.50%，较昨日增减 0.03%，现货价格 2920 元 [3] - 低硫燃料油主力基差率 -0.21%，较昨日增减 0.01%，现货价格 3010 元 [3] - LPG 主力基差率 11.09%，较昨日增减 1.39%，现货价格 4528 元 [3] 股指 - 沪深 300 主力基差率 0.69%，较昨日增减 -0.16%，现货价格 4642.5 [3] - 上证 50 主力基差率 -0.04%，较昨日增减 0.02%，现货价格 3032.8 [3] - 中证 500 主力基差率 1.23%，较昨日增减 -0.31%，现货价格 7410.7 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周天然橡胶市场价格上行，进口胶报盘上涨，国产胶现货报盘随盘面上调，下游需求无明显改善 [9] - 国内云南产区停割，海南产区部分胶林受降水影响产出减少，预计1月上旬基本停割，中旬完全停割 [9] - 青岛港口总库存延续累库，海外混合到港入库增加，下游工厂补货意愿低，出库不及预期 [9] - 国内轮胎企业灵活排产，半钢胎开工率环比小幅回升，全钢胎开工率环比下降，进入季节性淡季，出货慢，成品库存攀升 [9] - ru2605合约短线预计在15400 - 16000区间波动，nr2602合约短线预计在12400 - 13000区间波动 [9] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：本周天然橡胶市场价格上行，进口胶贸易商轮仓换货，1月补货情绪强，工厂观望；国产胶现货报盘上调，下游需求无改善，实单成交偏弱 [9] - 行情展望：云南产区停割，海南产区部分胶林受降水影响产出减少，预计1月上旬基本停割，中旬完全停割；青岛港口总库存累库，下游工厂补货意愿低，出库不及预期；轮胎企业灵活排产，半钢胎开工率回升，全钢胎开工率下降，进入淡季，出货慢，库存攀升 [9] - 策略建议：ru2605合约短线在15400 - 16000区间波动，nr2602合约短线在12400 - 13000区间波动 [9] 期现市场 期货市场情况 - 价格走势：本周沪胶期货主力价格震荡收涨，周度+3.88%；20号胶主力合约价格震荡收涨，周度+3.2% [12] - 跨期价差：截至12月26日，沪胶5 - 9价差为30，20号胶2 - 3价差为 - 25 [22] - 仓单变化：截至12月25日，沪胶仓单93230吨，较上周+6070吨；20号胶仓单57960吨，较上周 - 1008吨 [27] 现货市场情况 - 价格走势：截至12月25日，国营全乳胶报15300元/吨，较上周+300元/吨 [29] - 基差走势：截至12月25日，20号胶基差为433元/吨，较上周 - 103元/吨；非标基差为 - 930元/吨，较上周 - 160元/吨 [36] 产业情况 上游情况 - 泰国原料价格及加工利润：截至12月26日，泰国田间胶水54.2（ - 1.8）泰铢/公斤；杯胶51（+0.25）泰铢/公斤；标胶理论加工利润 - 17.4美元/吨，较上周 - 19.8美元/吨 [39] - 国内产区原料价格：截至12月25日，海南新鲜乳胶价格13900元/吨，较上周+0元/吨；云南产区处于停割期 [42] 进口情况 - 2025年11月中国天然橡胶进口量64.36万吨，环比增加25.98%，同比增加14.69%，1 - 11月累计进口587.16万吨，累计同比增加16.98% [45] 青岛地区库存变化 - 截至2025年12月21日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存51.52万吨，环比增加1.63万吨，增幅3.28%；保税区库存7.96万吨，增幅2.72%；一般贸易库存43.56万吨，增幅3.38% [49] 下游情况 轮胎开工率 - 截至12月25日，中国半钢胎样本企业产能利用率为70.36%，环比+0.35个百分点，同比 - 8.37个百分点；全钢胎样本企业产能利用率为61.69%，环比 - 1.92个百分点，同比+1.72个百分点 [52] 出口需求 - 2025年11月，中国轮胎出口量68.83万吨，环比+5.40，同比+1.82%，1 - 11月累计出口773.21万吨，累计同比+3.51% [55] 国内需求 - 2025年11月，我国重卡市场销售10万辆左右，环比下降约6%，同比增长约46%；1 - 11月累计销量103万辆，同比增长约26% [58]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周贵金属市场继续强势运行，沪银主力合约录得上市后单周最大涨幅，白银挤仓行情延续，金银比持续回落 [7][8] - 美国第三季度GDP增速快，通胀压力缓和，特朗普期望降息强化市场对宽松流动性的预期，货币政策趋向宽松，美元指数短期预计延续弱势，贵金属看涨逻辑未松动，但价格偏离基本面，需警惕技术性回调风险 [7] - 金银比价已回落至历史均值区间，短期或于关键支撑位附近企稳并存在反弹修复可能，伦敦金关注上方阻力位4600美元/盎司，下方支撑位4300美元/盎司；伦敦银关注上方阻力位75美元/盎司，下方支撑位65美元/盎司 [7] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 本周贵金属市场强势，沪银主力合约涨幅大，白银挤仓行情延续，多头主导，金银比回落 [7] - 美国第三季度GDP增速快，消费支出拉动，核心PCE物价指数符合预期，通胀压力缓和 [7] - 特朗普期望降息强化市场对宽松流动性预期，就业数据走软、通胀平缓，货币政策趋向宽松，美元指数短期预计延续弱势 [7] - 贵金属看涨逻辑未松动，但价格偏离基本面，需警惕技术性回调风险，金银比价或企稳反弹 [7] 期现市场 - 本周贵金属市场强势，沪银主力合约录得上市后单周最大涨幅 [7][8] - 外盘黄金白银ETF净持仓量均增加，截至2025 - 12 - 24，SPDR黄金ETF持有量环比增加1.49%，SLV白银ETF持仓量环比增加2.70% [13][17] - 截至2025 - 12 - 16，COMEX黄金净多头持仓增加4.50%，白银环比大幅减少18.69% [18][22] - 本周黄金白银期价上涨推动基差环比走弱，现货价格持续贴水，截至2025 - 12 - 25，沪金主力合约基差报 - 8.06元/克，基差率 - 0.80%；沪银主力合约基差报 - 192元/千克，基差率 - 1.10% [23][25] - 本周海内外交易所黄金库存增加，部分白银库存回流上期所，截至2025 - 12 - 25，COMEX黄金库存环比增加0.47%，上期所黄金库存环比增加0.45%；COMEX白银库存环比减少0.90%，上期所白银库存环比增加9.60% [28][32] 产业供需情况 白银产业情况 - 截至2025年11月，白银及银矿砂进口数量均增加，中国白银进口数量环比增加9.90%，银矿砂及其精矿进口数量环比增加21.23% [34][38] - 因半导体用银需求增长，集成电路产量持续抬升，同比增速趋于平稳，截至2025年11月，当月集成电路产量报4390000块，同比增速报15.6% [40][44] 白银供需情况 - 白银供需呈紧平衡格局，截至2024年底，白银工业需求同比上升4%，硬币与净条需求同比下降22%，白银ETF净投资需求由负转正，总需求同比下降3% [46][50] - 白银供需缺口逐年缩小，截至2024年底，白银供应同比上升2%，需求同比下降3%，供需缺口环比下降26% [52][54] 黄金产业情况 - 本周黄金饰品价格跟随金价上涨，截至2025 - 12 - 25，中国黄金回收价环比上涨2.95%，老凤祥、周大福黄金报1398元/克，周六福黄金报1383元/克 [56][60] 黄金供需情况 - 2025 Q3黄金ETF投资需求大幅增长，央行三季度净购金约220吨，2025前三季度累计634吨 [62] 宏观及期权 - 本周美元指数震荡偏弱，10年美债收益率小幅收涨 [66] - 短端利率下行推动10Y - 2Y美债利差走扩，CBOE黄金波动率小幅上升 [72] - 10年期通胀平衡利率基本维持不变 [75] - 2025年第三季度各国央行购金220吨，季度环比增长28%，扭转年初下滑态势，年初至今净购金总量达634吨，虽低于过去三年高位，但仍高于2022年前水平 [79][81]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周国内尿素市场偏强波动，均价环比上涨，市场情绪刺激下游接货 [6] - 新增装置检修使尿素产量下降，下周产量增加概率大，农业需求有局部变化，复合肥开工率或波动，尿素企业库存下降后或回升 [6] - UR2605合约短线预计在1710 - 1760区间波动 [6] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：本周国内尿素市场偏强，山东中小颗粒主流出厂均价环比涨20元/吨，出口预期猜想刺激下游接货 [6] - 行情展望：新增装置检修使产量下降，下周产量或增，农业刚需淡季但局部储备有变化，复合肥开工或波动，尿素企业库存或回升 [6] - 策略建议：UR2605合约短线在1710 - 1760区间波动 [6] 期现市场 期货市场情况 - 价格走势：本周郑州尿素主力合约价格震荡收涨，周度涨幅2.24% [9] - 跨期价差：截至12月26日，UR 5 - 9价差为34 [13] - 持仓分析：未提及具体内容 - 仓单走势：截至12月26日，郑州尿素仓单10750张，较上周减少226张 [19] 现货市场情况 - 国内现货价格走势：截至12月25日，山东地区主流价1730元/吨，涨20元；江苏地区主流价1720元/吨，涨20元 [25] - 外盘价格走势：截至12月25日，尿素FOB中国390美元/吨，较上周涨2.5美元/吨 [29] - 基差走势：截至12月25日，尿素基差为 - 10元/吨，较上周减少23元/吨 [33] 产业链分析 上游情况 - 煤炭及天然气价格走势：截至12月24日，秦皇岛动力煤5500大卡市场价695元/吨，较上周降5元/吨；NYMEX天然气收盘4.25美元/百万英热单位，较上周涨0.3美元/百万英热单位 [36] 产业情况 - 产能利用率及产量变化：截至12月25日，中国尿素生产企业产量133.34万吨，较上期跌3.25万吨，环比跌2.38%；产能利用率78.77%，较上期跌1.92% [39] - 企业库存及港口库存变动：截至12月25日，中国尿素港口样本库存量17.7万吨，环比增加3.9万吨，环比涨幅28.26%；截至12月24日，中国尿素企业总库存量106.89万吨，较上周减少11.08万吨，环比减少9.39% [42] - 出口情况：2025年11月尿素出口60.18万吨，环比跌49.95% [45] 下游情况 - 复合肥及三聚氰胺开工率：截至12月25日，复合肥产能利用率37.75%，环比下滑1.62个百分点；三聚氰胺产能利用率周均值为58.07%，较上周下降0.48个百分点 [48]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周港口甲醇市场偏强运行，内地甲醇价格疲软 企业出货不畅致库存高企 降价去库成主流操作 [8] - 近期国内甲醇整体产量增加 供应相对充裕 冬季部分需求预期偏弱 库存或维持增量预期 港口库存大幅累库 下周外轮到港量仍高位 进口表需或维持偏弱 库存存继续累积预期 需求方面 华东、西北MTO企业负荷稍降 行业开工率预期窄幅下降 [8] - MA2605合约短线预计在2100 - 2190区间波动 [7] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：本周港口甲醇市场偏强 江苏价格2120 - 2200元/吨 广东价格2090 - 2130元/吨 内地甲醇价格疲软 鄂尔多斯北线价格1870 - 1900元/吨 东营接货价格2160 - 2200元/吨 [8] - 行情展望：国内甲醇产量增加 供应充裕 库存或增加 港口库存大幅累库 下周外轮到港量高位 库存或继续累积 需求端行业开工率预期窄幅下降 [8] - 策略建议：MA2605合约短线预计在2100 - 2190区间波动 [7] 期现市场 期货市场情况 - 郑州甲醇主力合约价格震荡收涨 当周主力合约期价+0.61% [12] - 截止12月26日 MA 5 - 9价差在14 [16] - 截至12月26日 郑州甲醇仓单6748张 较上周 - 41张 [24] 现货市场情况 - 截至12月25日 华东太仓地区主流价2150元/吨 较上周 - 7.5元/吨 西北内蒙古地区主流1865元/吨 较上周 - 50元/吨 华东与西北价差在285元/吨 较上周 + 42.5元/吨 [28] - 截至12月24日 甲醇CFR中国主港252元/吨 较上周 + 1元/吨 甲醇东南亚与中国主港价差在68美元/吨 较上周 + 1美元/吨 [34] - 截至12月25日 郑州甲醇基差 - 12元/吨 较上周 - 5.5元/吨 [37] 产业链分析 上游情况 - 截至12月24日 秦皇岛动力煤5500大卡市场价695元/吨 较上周 - 5元/吨 NYMEX天然气收盘4.25美元/百万英热单位 较上周 + 0.3美元/百万英热单位 [42] 产业情况 - 截至12月25日 中国甲醇产量为2072175吨 较上周增加16200吨 装置产能利用率为91.24% 环比涨0.80% [45] - 截至12月24日 中国甲醇样本生产企业库存40.40万吨 较上期增加1.28万吨 环比增3.28% 样本企业订单待发19.36万吨 较上期走低2.68万吨 环比降12.16% 中国甲醇港口库存总量在141.25万吨 较上一期数据增加19.37吨 华东累库 华南去库 [50] - 2025年11月份我国甲醇进口量在141.76万吨 环比跌12.09% 2025年1 - 11月中国甲醇累计进口量为1269.69万吨 同比上涨2.60% 截至12月25日 甲醇进口利润 - 6.34元/吨 较上周 - 12.1元/吨 [54] 下游情况 - 截至12月25日 国内甲醇制烯烃装置产能利用率88.68% 环比 - 0.44% 华东、西北MTO企业负荷稍降 行业周均开工继续下降 [57] - 截至12月26日 国内甲醇制烯烃盘面利润 - 991元/吨 较上周 + 40元/吨 [60] 期权市场分析 未提及

瑞达期货研究院 「2025.12.26」 集运指数（欧线）期货周报 关 注 我 们 获 取 更 多 资 讯 作者：廖宏斌 期货投资咨询证号： Z0020723 联系电话：0595-86778969 业务咨询 添加客服 目录 1、行情回顾 2、消息回顾与分析 3、图表分析 4、行情展望与策略 周度要点总结 本周集运指数（欧线）期货价格小幅上涨，主力合约EC2602收涨6.03%，远月合约收涨1-2%不等，涨跌幅度较小。 最新SCFIS欧线结算运价指数为1589.20，较上周回升78.64点，环比上行5.2%。12月19日，最新一期SCFI再度上扬， 实现连续第二周反弹，周涨46.46点至1552.92点，涨幅3.08%，叠加近期船司基本实现满载，带动期价向好。11月份 中国的制造业PMI数据小幅回暖，总体符合季节性规律，新出口订单指数回升至47.9，反映终端运输需求在圣诞节前 有所回暖。现货运价方面，52周报价均值大柜2450美金，船司基本实现满载，部分航次爆舱。当前仅MSC和MSK公布了 1月较为可行的现货报价，需持续跟进其余船司宣涨进度。地缘端，泽连斯基表示，代表团将向其提交谈判细节，双 方已完成20点"和 ...

瑞达期货研究院 「2025.12. 26」 铂钯金市场周报 作者： 研究员 廖宏斌 期货投资咨询证号：Z0020723 助理研究员 徐鼎烽 期货从业资格号：F03144963 取 更 多 资 讯 业务咨询 添加客服 关 注 我 们 获 目录 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业供需情况 4、宏观及期权 「 周度要点小结」 ◆ 本周观点：本周铂钯金市场整体偏强运行，铂钯走势逐步呈分化态势，铂价在偏强基本面预期驱 动下展现了更强的韧性，而钯金多次在盘中冲高回落，再度验证了市场对于"铂强钯弱"的预期。 实物库存紧缺加剧，以及跨地区套利交易使得近期铂金价格弹性显著放大。外盘伦敦铂金租赁利 率继续抬升，钯金ETF持仓持续增加，进一步吸纳流通货源，加剧供需矛盾。较高的内外价差激 发了套利动机，推升现货价格并放大期货价格弹性。展望未来，铂金在美联储宽松预期、供需结 构性赤字格局延续、氢能经济中长期需求预期扩张的支撑下，中长期或继续支撑铂金价格。钯金 在汽车催化剂领域的过度集中化，以及新能源汽车的持续普及，使其需求端预期走弱，钯金市场 正逐步由供不应求转向供应过剩，供需格局预期较为宽松，但降息预期所带动的偏多情绪或给予 ...