地缘政治与原油市场 - 美军调遣航母作战群驶入中东导致地缘局势升温 [1] - 本周WTI原油上涨10.26%，Brent原油上涨9.93% [1] 聚烯烃成本端分析 - 煤价无变动，甲醇上涨12.98%，乙烯、丙烯、丙烷等不同程度上涨 [1] - 聚乙烯和聚丙烯周度涨幅呈现成本＞期货＞现货的态势 [1] 聚烯烃供应端数据 - PE产能利用率78.10%，环比下降3.01%，同比微涨0.09%，较5年同期下降3.23% [1] - PP产能利用率80.98%，环比上涨3.67%，同比上涨9.80%，较5年同期下降9.33% [1] - 6月聚丙烯计划产能220万吨，为全年单月最大量 [1] 进出口动态 - 4月PE进口125.98万吨，环比上涨14.42%，同比上涨15.23%，主要来自中东 [1] - PP进口17.94万吨，环比下降6.99%，同比下降5.46%，进口利润下降 [1] - PE出口9.33万吨，环比下降13.73%，同比上涨3.02% [1] - PP出口25.30万吨，环比下降11.19%，同比上涨11.64% [1] 需求端表现 - PE下游开工率38.00%，环比下降1.94%，同比下降5.28% [1] - PP下游开工率49.63%，环比下降0.68%，同比下降1.19% [1] 库存情况 - PE生产企业库存49.94万吨，环比去库1.83%，同比累库2.17% [1] - PE贸易商库存5.64万吨，较上周去库6.53% [1] - PP生产企业库存60.76万吨，本周环比累库4.52%，同比累库10.21% [1] - PP贸易商库存14.88万吨，较上周累库5.31% [1] - PP港口库存6.41万吨，较上周去库0.77% [1] 市场展望与策略 - 供应端PP投产落地产量居高，上游企业累库明显 [1] - LL - PP价差或已筑底，预计6月底价差或将加速走阔 [1] - 聚乙烯(LL2509)参考震荡区间，聚丙烯(PP2509)参考震荡区间（6800 - 7100） [1] - 推荐策略为等待山东地炼开工上行释放丙烯后，逢低做多LL - PP价差 [1]

油价与商品市场 - 以色列与伊朗冲突爆发后油价大幅拉涨 带动商品全面走高 化工品普遍涨幅可观 [1] - PVC受基本面制约反弹有限 本周累计涨幅仅1.2% 表现弱于其他化工品 [1] PVC供应端变化 - PVC春检3月启动 6月开工率降至年内最低点 目前恢复至年内高点 周度产量创历史同期新高 [4] - 7月检修力度大幅下降 开工率有望继续走高 叠加多套新装置投产 产量或再创新高 [4] - 2024年是近十年PVC扩能压力最大年份 全年新增产能250万吨 其中50%集中在6-7月投产 [5] PVC需求端现状 - PVC下游需求80%与房地产相关 房地产弱周期导致需求持续低迷 [6] - 尽管政策端释放利多信号 二手房数据回暖 但新开工数据仍低迷 弱需求或成常态 [6] 行业趋势展望 - 近期PVC反弹主因宏观情绪带动商品共振及油价上涨的成本驱动 基本面仍偏弱 [7] - 检修结束叠加新装置集中投产将大幅增加供应压力 需求端缺乏实质性改善 行情或面临下行风险 [7]

报告行业投资评级 - 单边评级为中性，跨期无评级 [3] 报告的核心观点 - 以色列伊朗地缘局势升级使国际油价走高，聚烯烃成本支撑增强；PE开工维持高位，PP供应端压力大，上游库存去化幅度小；处于季节性消费淡季，下游需求弱，农膜开工触底反弹但仍处低位，需求难驱动；PDH制PP生产利润亏损，新增部分装置检修且巨正源检修延长，PP成本支撑强 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 聚烯烃基差结构 - L主力合约收盘价7338元/吨（+80），PP主力合约收盘价7133元/吨（+44），LL华北现货7300元/吨（+100），LL华东现货7350元/吨（+100），PP华东现货7180元/吨（+30），LL华北基差 -38元/吨（+20），LL华东基差12元/吨（+20），PP华东基差47元/吨（-14） [1] 生产利润与开工率 - PE开工率79.2%（+1.8%），PP开工率78.6%（+1.6%）；PE油制生产利润 -244.8元/吨（-295.9），PP油制生产利润 -584.8元/吨（-295.9），PDH制PP生产利润33.4元/吨（+97.2） [1] 聚烯烃非标价差 - 报告未提及相关数据 [5] 聚烯烃进出口利润 - LL进口利润 -205.0元/吨（-12.8），PP进口利润 -352.7元/吨（+62.1），PP出口利润6.7美元/吨（-7.6） [1] 聚烯烃下游开工与下游利润 - PE下游农膜开工率12.4%（-0.5%），PE下游包装膜开工率48.4%（-0.5%），PP下游塑编开工率44.4%（-0.3%），PP下游BOPP膜开工率60.4%（+0.0%）；报告未提及下游利润数据 [1] 聚烯烃库存 - 报告未提及相关数据 [5]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 PVC期货早报 2025年6月17日 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证：Z0015557 联系方式：0575-85226759 1 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议 。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 目 录 1 每日观点 2 基本面/持仓数据 每日观点 供给端来看，据隆众统计，2025年5月PVC产量为201.9692万吨，环比增加3.31%；本周样本 企业产能利用率为79.25%，环比减少0.02个百分点；电石法企业产量34.908万吨，环比减少 0.44%,乙烯法企业产量11.692万吨，环比减少5.15%；本周供给压力有所减少；下周预计检 修有所减少，预计排产少量增加。 需求端来看，下游整体开工率为45.8%，环比减少0.47个百分点，低于历史平均水平；下游型 材开工率为37.55%，环比减少0.5个百分点，低于历史平均水平；下游管材开工率为 42.94%，环比减少1.44个百分点，低于历史平均水平 ...

商 品 研 究 2025 年 6 月 17 日 PP：价格上涨，刚需成交 张驰 投资咨询从业资格号：Z0011243 zhangchi4@gtht.com 【基本面跟踪】 PP 基本面数据 PP 趋势强度：0 | PP 基本面数据 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期 货 | | 昨日收盘价 | 日涨跌 | 昨日成交 | 持仓变动 | | | PP2509 | 7133 | 1.15% | 398,212 | 4247 | | | | 昨日价差 | | 前日价差 | | | 价 差 | 0 9合约基差 | -13 | | -29 | | | | 0 9-0 1合约价差 | 5 | 2 | 5 4 | | | | | | 昨日价格（元/吨） | 前日价格（元/吨） | | | | 华北 | 7070 - | 7250 | 7070 - 7200 | | | 重要现货价格 | 华东 | 7120 - | 7250 | 7060 - 7200 | | | | 华南 | 7090 - | 7330 | 7070 - 7300 | | 注：趋势强度取 ...

报告行业投资评级 - 塑料谨慎偏空，跨期无投资建议 [3] 报告的核心观点 - 传统需求淡季下聚烯烃需求端疲软，下游订单量偏弱，工厂补仓意愿弱，农膜开工率下跌，终端开工震荡偏弱，刚需采购为主；石化库存累库，上游工厂与贸易商库存缓慢去化；多套检修装置预计开车，供应上涨，供应面压力增加，呈供强需弱态势；国际原油价格回落，对聚烯烃成本支撑有限 [2] 根据相关目录分别进行总结 聚烯烃基差结构 - L主力合约收盘价7102元/吨（-4），PP主力合约收盘价6960元/吨（+19），LL华北现货7130元/吨（-10），LL华东现货7180元/吨（+60），PP华东现货7100元/吨（+20），LL华北基差28元/吨（-6），LL华东基差78元/吨（+64），PP华东基差140元/吨（+1） [1] 生产利润与开工率 - PE开工率77.4%（+0.6%），PP开工率77.0%（+1.6%）；PE油制生产利润187.4元/吨（+28.1），PP油制生产利润 -92.6元/吨（+28.1），PDH制PP生产利润 -117.3元/吨（+4.8） [1] 聚烯烃非标价差 - 报告未提及具体数据内容 聚烯烃进出口利润 - LL进口利润 -302.5元/吨（+13.2），PP进口利润 -472.3元/吨（+3.1），PP出口利润16.1美元/吨（-0.4） [1] 聚烯烃下游开工与下游利润 - PE下游农膜开工率12.9%（-0.1%），PE下游包装膜开工率48.9%（+0.3%），PP下游塑编开工率44.7%（-0.5%），PP下游BOPP膜开工率60.4%（+0.7%） [1] 聚烯烃库存 - 报告未提及具体数据内容

PVC现货市场 - 国内PVC粉市场现货价格区间整理 贸易商基差报盘变化不大 点价成交无价格优势 一口价报盘局部调整 实单成交跟涨乏力 [1] - 当前贸易商销售压力较大 部分存在让利销售情况 下游采购积极性较低 多数意向观望 市场现货成交清淡 [1] - 5型电石料价格区间：华东主流现汇自提4690-4800元/吨 华南主流现汇自提4770-4820元/吨 河北现汇送到4490-4610元/吨 山东现汇送到4640-4670元/吨 [1] PVC开工与库存 - 截至6月5日PVC粉整体开工负荷率77.47% 环比提升2.87个百分点 其中电石法开工率79.90% 乙烯法开工率71.13% [2] - 同期PVC社会库存环比减少1.48%至58.88万吨 同比减少33.83% 华东地区库存53.65万吨 华南地区库存5.23万吨 [2] PVC行情展望 - 短期供需矛盾未激化 呈现震荡运行 宏观扰动可能加重 [3] - 长期供需矛盾突出 主因国内地产端下滑拖累终端需求 行业未见明显负反馈及出清 [3] - 6月检修环比减少 叠加6-7月新装置投产 供应端压力预计增大 内需淡季驱动不足 出口面临6月底BIS到期 外贸商或谨慎 [3]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 PVC期货早报 2025年6月11日 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证：Z0015557 联系方式：0575-85226759 1 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议 。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 目 录 1 每日观点 2 基本面/持仓数据 每日观点 供给端来看，据隆众统计，2025年5月PVC产量为201.9692万吨，环比增加3.31%；本周样本 企业产能利用率为80.72%，环比增加0.03个百分点；电石法企业产量35.065万吨，环比增加 6.59%,乙烯法企业产量12.327万吨，环比减少2.03%；本周供给压力有所增加；下周预计检 修有所减少，预计排产少量增加。 需求端来看，下游整体开工率为46.27%，环比增加.120个百分点，低于历史平均水平；下游 型材开工率为38.05%，环比减少1.2个百分点，低于历史平均水平；下游管材开工率为 44.38%，环比增加.940个百分点，低于历史平均水 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚烯烃基本面供大于需，盘面窄幅震荡，石化库存累库，下游补库强，上厂与贸易商库存缓慢去化，处于检修季但供应将上涨有压力，下游需求淡季，终端采购积极性不高，国际原油价涨成本支撑增强，PDH制PP成本支撑尚存开工小幅提升 [2] - 单边策略上塑料谨慎偏空，跨期策略无 [3] 根据相关目录分别进行总结 一、聚烯烃基差结构 - L主力合约收盘价7078元/吨（+12），PP主力合约收盘价6932元/吨（+7），LL华北现货7090元/吨（+0），LL华东现货7100元/吨（+0），PP华东现货7070元/吨（-10），LL华北基差12元/吨（-12），LL华东基差22元/吨（-12），PP华东基差138元/吨（-17） [1] 二、生产利润与开工率 - PE开工率77.4%（+0.6%），PP开工率77.0%（+1.6%），PE油制生产利润207.1元/吨（-80.1），PP油制生产利润-52.9元/吨（-80.1），PDH制PP生产利润-164.9元/吨（+7.4） [1] 三、聚烯烃非标价差 未提及 四、聚烯烃进出口利润 - LL进口利润-310.6元/吨（+9.4），PP进口利润-460.1元/吨（+52.8），PP出口利润14.6美元/吨（-1.2） [1] 五、聚烯烃下游开工与下游利润 - PE下游农膜开工率12.9%（-0.1%），PE下游包装膜开工率48.9%（+0.3%），PP下游塑编开工率44.7%（-0.5%），PP下游BOPP膜开工率60.4%（+0.7%） [1] 六、聚烯烃库存 - 石化库存累库，同时下游工厂补库力度较强，上游工厂库存与贸易商库存缓慢去化 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 塑料市场预期较弱，预计窄幅震荡，2509合约短期内参考区间6950 - 7100 [4] - PP库存累积，盘面偏弱震荡，PP2509短期内参考区间6850 - 7200 [6] 塑料部分总结 周行情回顾 - 6月6日塑料主力合约收盘价7066元/吨，较上周-106元/吨；LDPE均价环比+0.55%，HDPE均价环比-0.40%，华南地区LLDPE（7042）均价环比-0.43%；LLDPE华南基差环比-19.10%，6 - 9月差-37元/吨（-27） [4][8] 重点数据跟踪 - **月差**：1 - 6月差2025/6/6为8元/吨（+35），6 - 9月差为-37元/吨（-27），9 - 1月差为29元/吨（-8） [15] - **现货价格**：各地区各品类PE价格有不同涨跌情况，如华北地区薄膜主流价7898元/吨（-9）等 [16][17] - **成本**：本周WTI原油报收64.77美元/桶，较上周+3.98美元/桶，布伦特原油报收66.65美元/桶，较上周+4.04美元/桶；无烟煤长江港口报价为980元/吨（-0） [19] - **利润**：油制PE利润为-205元/吨，较上周-57元/吨，煤制PE利润为1212元/吨，较上周+10元/吨 [22] - **供应**：中国聚乙烯生产开工率77.41%，较上周+0.64个百分点，周度产量59.73万吨，环比+1.43%；本周检修损失量12.04万吨，较上周-1.47万吨 [25] - **2025年投产计划**：多家企业有不同产能装置投产或开车，如万华化学LDPE 25产能已开等，总计产能543 [27] - **检修统计**：多家企业装置停车检修，如天津石化LLDPE装置2025年4月18日停车，2025年6月6日开车等 [28] - **需求**：国内农膜整体开工率为12.89%，较上周-0.09%；PE包装膜开工率为48.89%，较上周+0.30%，PE管材开工率30.83%，较上周-1.00% [29] - **下游生产比例**：线型薄膜排产比例最高，目前占比33.3%，与年度平均水平相差4.1%；低压薄膜目前占比8.4%，与年度平均水平相差1.9% [33] - **库存**：本周塑料企业社会库存58.27万吨，较上周-1.71万吨 [35] - **仓单**：本周聚乙烯仓单数量为5254手，较上周-5手 [42] PP部分总结 周行情回顾 - 6月6日聚丙烯2509收盘价6925元/吨，较上周+50元/吨；本周聚丙烯盘面先跌后涨，价格重心小幅下移，振幅有所收窄 [46] 重点数据跟踪 - **下游现货价格**：PP粒T30S 2025/6/6价格8000元/吨（0）等，各产品有不同涨跌 [47] - **基差**：6月6日，生意社聚丙烯现货价报收7380元/吨（-13.33），PP基差收455元/吨（-63），基差走强；5 - 9月差-57元/吨（+1），月差扩大 [49] - **月差**：1 - 5月差2025/06/06为9元/吨（+24），5 - 9月差为-57元/吨（+1），9 - 1月差为48元/吨（-25） [56] - **成本**：本周WTI原油报收64.77美元/桶，较上周+3.98美元/桶，布伦特原油报收66.65美元/桶，较上周+4.04美元/桶；无烟煤长江港口报价为980元/吨（-0） [58] - **利润**：油制PP利润为31.70元/吨，较上周-53.54元/吨，煤制PP利润为914.60元/吨，较上周-75.95元/吨 [60] - **供应**：中国PP石化企业开工率75.44%，较上周-1.39个百分点；PP粒料周度产量达到75.83万吨，环比+2.79%，PP粉料周度产量达到7.36万吨，环比+26.57% [64] - **2025年二季度投产计划**：多家企业有不同产能装置投产，合计产能427.5 [68] - **检修统计**：多家企业生产线停车检修，如大连石化三线2006年8月2日停车，待定开车等 [70] - **需求**：本周下游平均开工率50.01%（-0.28%）；塑编开工率44.70%（-0.50%），BOPP开工率60.41%（+0.65%），注塑开工率56.09%（-0.08%），管材开工率36.13%（-0.14%） [72] - **需求细分**：各品类生产比例有不同变化，如停车影响量2025/6/6为15.91%等 [75] - **进出口利润**：本周聚丙烯进口利润-569.19美元/吨，相比上周-26.34美元/吨；出口利润6.78美元/吨，相比上周+3.52美元/吨；进口窗口关闭，出口窗口打开 [76] - **库存**：本周聚丙烯国内库存60.51万吨（+9.36%），两油库存环比+11.03%，贸易商库存环比+8.45%，港口库存环比+2.31% [78] - **库存细分**：本周塑编大型企业成品库存为1100.81吨，环比下降0.52%，BOPP原料库存9.63天，环比下降3.12% [81] - **仓单**：6月6日，聚丙烯仓单数量为4885手，较上周减少-149手 [85]