报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 PVC上游西北地区电石价格稳定，供应端开工率环比增加至80.22%且处近年同期偏高水平，下游开工率基本稳定，印度相关政策及反倾销税情况有变化但提振有限，房地产仍在调整阶段，社会库存偏高，新增产能有新动态，虽有政策对大宗商品有一定提振，但受生产企业检修、期货仓单、报价下跌、需求淡季等因素影响，近期PVC偏弱震荡[1] 根据相关目录分别总结 行情分析 - 上游西北地区电石价格稳定，PVC开工率环比增加1.39个百分点至80.22%，下游开工率基本稳定，印度相关政策及反倾销税情况有变化，出口签单环比回落，社会库存小幅增加且偏高，房地产仍在调整，氯碱综合利润为正，新增产能有新进展，政策对大宗商品有提振，但生产企业检修、期货仓单、报价下跌、需求淡季等因素使PVC偏弱震荡[1] 期现行情 - PVC2601合约减仓震荡下行，最低价4483元/吨，最高价4540元/吨，收盘于4500元/吨，跌幅0.90%，持仓量减少31263手至990081手[2] 基差方面 - 12月4日，华东地区电石法PVC主流价下跌至4435元/吨，V2601合约期货收盘价4500元/吨，基差-65元/吨，走强16元/吨，处于中性偏低水平[3] 基本面跟踪 - 供应端，河南联创等装置开工提升，PVC开工率环比增加1.39个百分点至80.22%，新增产能有万华化学、天津渤化等企业有新进展[4] - 需求端，房地产仍在调整，1 - 10月多项指标同比降幅大且增速下降，30大中城市商品房周度成交面积环比回升但处近年同期最低水平附近[5] - 库存上，截至11月27日当周，PVC社会库存环比增加0.99%至104.28万吨，比去年同期增加23.44%，社会库存小幅增加且仍偏高[6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 供应端开工率略有减少但仍处高位；需求端房地产改善需时间；出口预期减弱但9月出口较好；社会库存高企；成本端走强；预计近期PVC震荡运行 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 上游西北地区电石价格上涨25元/吨 [1] - PVC开工率环比减少0.12个百分点至76.57%，仍处近年同期偏高水平 [1][4] - PVC下游开工率继续提升，超过去两年同期但仍偏低 [1] - 印度BIS政策延期至2025年12月24日，中国台湾台塑11月报价下调30 - 40美元/吨，印度对中国大陆进口PVC反倾销税上调50美元/吨左右，四季度出口预期减弱，但9月出口较好，出口签单未明显走弱 [1] - 本周社会库存略有增加，仍偏高，库存压力大 [1] - 2025年1 - 9月房地产在调整阶段，投资、新开工、竣工面积同比降幅大，投资、销售、施工等同比增速下降，30大中城市商品房周度成交面积环比回落，处于近年同期最低水平附近，改善需时间 [1][5] - 氯碱综合利润为正，PVC开工率同比偏高，新增产能方面，万华化学、天津渤化、青岛海湾等企业有新产能投产或试生产 [1][4] - PVC产业无实际政策落地，反内卷与老旧装置淘汰是宏观政策，将影响后续行情 [1] 期现行情 - 期货方面，PVC2601合约增仓震荡运行，最低价4702元/吨，最高价4749元/吨，收盘于4708元/吨，在20日均线下方，跌幅0.36%，持仓量增加14264手至1227305手 [2] - 基差方面，10月24日华东地区电石法PVC主流价涨至4635元/吨，V2601合约期货收盘价4708元/吨，基差 - 73元/吨，走强17元/吨，处于中性偏低水平 [3] 基本面跟踪 - 供应端，航锦科技、山东信发等企业检修，PVC开工率环比降0.12个百分点至76.57%，仍处近年同期偏高水平，新增产能有万华化学、天津渤化、青岛海湾等企业情况 [4] - 需求端，2025年1 - 9月房地产开发投资67706亿元，同比降13.9%；商品房销售面积65835万平方米，同比降5.5%；销售额63040亿元，降7.9%；房屋新开工面积45399万平方米，同比降18.9%；施工面积648580万平方米，同比降9.4%；竣工面积31129万平方米，同比降15.3%；整体改善需时间，截至10月19日当周，30大中城市商品房成交面积环比回升54.79%，处于近年同期最低水平 [5] - 库存方面，截至10月23日当周，PVC社会库存环比增0.13%至103.52万吨，比去年同期增加24.87%，仍偏高 [6]

市场行情表现 - PVC期货主力合约开盘报4885.00元/吨，盘中低位震荡，最高触及4888.00元，最低探至4810.00元，跌幅达2.19%附近 [1] - PVC行情呈现震荡下行走势，盘面表现偏弱 [1] 供应端分析 - PVC生产企业检修规模环比增加，但总体供应仍偏高位 [1][2] - 周内产量小幅降低，主要因新增装置加入检修 [1] - 后续仍有新投产增量预期 [2] 需求端分析 - 下游制品开工率周环比继续走低，主要是管型材硬制品开工季节性走弱 [1] - 企业订单偏弱，宏观层面房地产拖累终端需求 [1] - 需求维持平稳，出口转入淡季 [2] - 出口方面受印度雨季影响，签单承压 [1] 成本与外部因素 - 中东地缘风险降温导致原油价格大幅下跌，但煤炭价格因山西省安全生产政策低位反弹 [1] - 成本端电石价格弱势，乙烯持稳，整体估值驱动不足 [1] - 印度PVC BIS政策再次延期6个月 [1] - 7月亚洲预售报价调涨，但对出口影响有限 [2] 机构后市展望 - 冠通期货预计PVC近期低位震荡 [1] - 华联期货分析短线黑色建材类板块再度下跌，PVC盘面跟随下行，2509合约支撑参考4800附近 [1] - 宁证期货预计短期震荡运行，09合约上方压力4905一线，建议观望 [2]