01 12月16日，A股、港股市场回调，全市场1300余只ETF中，仅50余只收涨，其中6只产品涨幅在1%及以 上。金融科技、旅游、汽车等行业ETF表现相对坚挺。跨境ETF中，2只巴西ETF和1只标普消费ETF涨 幅居市场前列。 02 值得注意的是，今日逆势收涨的ETF中，多只产品成交额显著放量。例如，标普消费ETF（159529）换 手率飙升至199.92%，全天成交额逼近20亿元，是昨日成交额的4倍；智能驾驶ETF（516520）成交额更 是大幅放量，约为昨日的7倍；旅游ETF（159766）成交额也较昨日翻倍。 03 资金流向方面，前一交易日（12月15日），面对市场回调，ETF整体逆势净流入约67亿元。其中，宽基 ETF吸金势头较盛，多只挂钩中证A500指数的产品单日净流入额跻身市场前十，且较前几个交易日明显 放量。3只A500ETF产品近5个交易日合计获资金净流入已超过135亿元，资金涌入迹象较为明显。部分 货基ETF资金净流出金额居前。 三大行业主题ETF表现坚挺 12月16日，在ETF市场整体跌多涨少的行情下，金融科技、旅游、汽车三大行业的ETF表现相对具有韧 性，多只产品涨幅跻身市场前十。 今 ...

市场整体表现与宏观背景 - 2025年12月16日A股三大指数集体回调，沪指跌逾1%，创业板指跌超2%，全市场超4300只个股下跌，沪深两市成交额1.72万亿元，较昨日小幅缩量 [1] - 市场深度回调的潜在全球变数在于日本央行可能加息，其12月18日-19日政策会议最可能的方案是加息0.25%至0.75%，达到1995年后30年来的最高利率水平 [1] - 多数观点认为日本央行加息对市场冲击有限，因套息交易规模已较去年明显缩小，且南向资金有望填补潜在资金缺口 [1] 港股市场资金动向与机遇 - 尽管市场走弱，抄底资金正逆市流入港股ETF，港股互联网ETF（513770）近8日资金净流入8.26亿元，港股通创新药ETF（520880）近6日连续吸金超2亿元，香港大盘30ETF（520560）近9日净流入7089万元，港股信息技术ETF（159131）连续获净申购 [1] - 经历调整后，港股市场估值处于全球洼地，资金持续流入，反弹动能强劲，被业内人士视为一个罕见的战略性机遇点，向下空间相对有限而向上修复空间广阔 [3] - 港股通医疗ETF华宝（159137）正在发售，其标的指数汇聚48只医疗多业态龙头，其中39只为"A无港有"的独家特色标的，"港股独家"权重占比约85% [3] 金融科技与数字人民币 - A股市场以数字人民币为首的互金方向逆市大涨，翠微股份、恒宝股份涨停，创识科技大涨超14%，多股跟涨超5% [5] - 政策面，商务部、央行、金融监管总局发布通知，鼓励有条件的地区运用数字人民币智能合约红包提升促消费政策实施质效 [8] - 金融科技ETF（159851）全天逆市上扬0.75%，盘中一度涨超1.6%，全天放量成交超4亿元，截至12月15日最新规模超90亿元，近6个月日均成交额8亿元，在跟踪同一标的指数的8只ETF中断层第一 [5][6][8] - 金融监管总局下调保险公司多项风险因子，有望拓展险资投资A股规模，招商证券认为此举能鼓励保险公司加大入市力度，建议左侧布局金融科技 [8] - 东吴证券认为2026年金融科技机会围绕两条主线：短期看市场活跃度对互联网券商业绩的推动，中期关注政策发力与券商信创推进带来的金融IT业绩弹性 [8] - 当前中证金融科技主题指数处近半年低位，估值消化较为充分，叠加资本市场高活跃预期、数字经济等热点催化，左侧配置价值显现 [8] 港股创新药板块 - 港股通创新药板块持续调整，核心标的港股通创新药ETF（520880）盘中一度下探3%，收跌1.91%再创近5个月新低，所覆盖的37家公司中29家下跌 [9] - 板块调整原因包括：12月港股市场整体承压，创新药等弹性板块易成资金出逃对象；日本央行加息预期引发外部流动性收紧担忧；年底风险偏好下降及机构调仓 [10] - 资金面显示逢低吸筹迹象明显，港股通创新药ETF（520880）在昨日大幅调整中单日获超7500万元净申购，已连续6日吸金合计超2亿元，份额升至41.48亿份新高 [11] - 标的指数自9月上旬进入调整，截至12月16日收盘回撤幅度超过22%，调整较为充分 [13] - 中长期看，驱动中国创新药发展的底层逻辑"出海加速、技术升级和商业化兑现"未变，行业大会、重磅交易、技术突破等仍将带来正面催化 [13] - 恒生港股通创新药精选指数前十大成份股权重高达72.57%，龙头优势显著，并对流动性较差成份股强制降权以管控尾部风险 [15][19] - 截至11月30日，港股通创新药ETF（520880）规模21.42亿元，在跟踪同指数的2只ETF中规模最大、流动性最优 [15] 港股互联网与AI板块 - 受隔夜美股恐慌情绪传导，港股AI主线跌幅居前，阿里巴巴-W收跌2.96%，小米集团-W、腾讯控股等跟跌，港股互联网ETF（513770）收跌2.06% [16] - 港股互联网ETF（513770）盘中再现持续溢价，显示买盘资金逢低进场，该ETF已连续8日获资金净流入，合计8.26亿元 [18] - 港股AI短期波动受海外因素影响：美联储释放"未来降息门槛变高"信号增加不确定性；博通AI业务低毛利率和甲骨文项目延期消息引发美股"AI泡沫担忧2.0" [20] - 分析认为美股AI主线并非趋势反转，对港股而言，阶段性压力释放带来逢低买入良机 [21] - 截至12月16日，中证港股通互联网指数较10月2日年内高点已回调21.52%，最新市盈率PE（TTM）为24.92倍，位于近5年27.24%分位点，估值较创业板指（40.04倍）、纳斯达克100（35.58倍）具备优势 [21][22] - 东吴证券提示港股仍处于反弹前夕，从中长期配置看当前位置有吸引力，从现在到明年1月处在震荡上行前期 [22] - 中信证券认为互联网巨头在AI趋势中攻防兼备，继续看好互联网板块顺周期属性叠加AI的向上趋势 [23] - 港股互联网ETF（513770）重仓阿里巴巴-W、腾讯控股、小米集团-W等龙头，前10大持仓合计占比超73%，最新规模超百亿元，年内日均成交额超6亿元 [23]

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 记者丨唐唯珂 利好突变利空，市场用脚投票 此次股价异动的直接诱因，是12月14日晚间一品红发布的参股公司并购公告。 一品红9.5亿美元并购利好却引抛售 公告显示，其参股的美国Arthrosi公司将被Sobi美国以9.5亿美元首付款及最高5.5亿美元里程碑付款收 购，而一品红持有核心痛风新药AR882的中国市场全权益及全球生产供应优先权。从常规逻辑看，此类 涉及核心管线的并购合作通常被视为利好，但市场却给出了相反反馈。 昔日5倍大牛股，连日遭遇疯狂抛售。 12月15日，一品红的股价走势上演了戏剧性一幕：开盘即大幅下探，短短半小时内便触及20%跌停线， 12月16日继续大幅下挫跌超10%，截至收盘报33.42元/股，市值缩水至150亿元左右，创近半年新低。 | | 33.42 -3.90 -10.45% | | | | | 品红 立即 300723 交易 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | SZSE CNY 15:30:48 闭市 查看L2全景 | | | | | 通融/QF ...

记者丨 唐唯珂 编辑丨季媛媛 昔日5倍大牛股，连日遭遇疯狂抛售。 12月15日，一品红的股价走势上演了戏剧性一幕：开盘即大幅下探，短短半小时内便触及20% 跌停线，12月16日继续大幅下挫跌超10%，截至收盘报33.42元/股，市值缩水至150亿元左 右，创近半年新低。 | | SZSE CNY 15:30:48 闭市 查看L2全昌 | | | | | 通 融 バ ○ + | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 委比 | 78.15% 委差 | 1216 | Wind ESG评级 BB | | | 详情 | | 薬王 | 33.47 | 36 | 交車 | | 95.90% 120日 | -34.89% | | 卖四 | 33.46 | 2 | 5日 | | -29.88% 250日 | 78.72% | | 卖三 | 33.45 | 6 | 20日 | | -32.13% 52周高 | 81.48 | | 卖二 | 33.44 | 105 | 60日 | | -46.28% 52周低 | 15.01 | | 卖一 | 33.43 | 21 | | 20 ...

基金表现与交易数据 - 港股创新药ETF（159567）于12月16日收盘下跌1.91%，当日成交额为10.78亿元 [1] - 该基金近20个交易日累计成交金额为217.14亿元，日均成交10.86亿元 [1] - 今年以来（232个交易日）累计成交金额达2753.19亿元，日均成交11.87亿元 [1] 基金规模与增长 - 截至12月15日，基金最新份额为104.25亿份，最新规模为81.74亿元 [1] - 相较于2024年12月31日的3.95亿份和3.78亿元规模，今年以来份额增长2536.74%，规模增长2063.53% [1] - 基金成立于2024年1月3日，管理费率为每年0.50%，托管费率为每年0.10% [1] 基金经理与业绩 - 现任基金经理马君自2024年1月3日管理该基金，任职期内收益为64.28% [2] - 基金业绩比较基准为国证港股通创新药指数收益率（经估值汇率调整） [1] 基金持仓构成 - 基金前十大重仓股及其持仓占比如下：百济神州（10.62%）、康方生物（10.55%）、信达生物（10.21%）、中国生物制药（9.62%）、石药集团（7.56%）、三生制药（7.25%）、翰森制药（5.39%）、科伦博泰生物-B（3.48%）、再鼎医药（2.73%） [2] - 前三大持仓股市值分别为：百济神州持仓市值8.17亿元，康方生物持仓市值8.12亿元，信达生物持仓市值7.86亿元 [2]

智通财经APP获悉，东方财富证券发布研报称，随着中国创新药License-out项目总金额创下新纪录，临 床前项目占比持续保持高位，ADC、双/多抗、小核酸等新兴疗法，以及代谢领域中肥胖适应症等或为 未来License-out项目的重点方向。我国创新药企业已从高投入低产出的研发探索期过渡到了管线密集收 获期，与此同时商保的发展有望让原先的创新药"单一"支付向多元支付转型。此外，医疗器械2025年招 采端持续复苏，关注设备更新政策与资金落地持续驱动需求释放。 东方财富证券主要观点如下： 标的方面 创新药板块建议关注百济神州(06160)、恒瑞医药(01276)、中国生物制药(01177)、三生制药(01530)/三生 国健(688336.SH)、石药集团(01093)等。医疗器械板块：1）内需修复：建议关注迈瑞医疗(300760.SZ)、 联影医疗(688271.SH)、开立医疗(300633.SZ)、澳华内镜(688212.SH)等；2）出海兑现：建议关注海泰新 光(688677.SH)、新产业(300832.SZ)等；3）脑机接口：建议关注诚益通(300430.SZ)、伟思医疗 (688580.SH)等。 ...

12月15日，重庆市新闻发布中心举行新闻发布会，介绍了重庆国际生物城创新药产业生态圈建设最新进 展及下一步发展计划。 截至目前，重庆市在研创新药100余个，进入临床试验阶段有42个，其中重庆国 际生物城在研创新药就有56个，进入临床试验阶段有20个，占全市总量的半壁江山，成为全市创新药研 发的核心策源地。 今年以来，重庆市明确提出"加快建设重庆国际生物城创新药产业生态圈"的目标，并出台《重庆市全链 条支持创新药高质量发展若干措施》，精准赋能创新药从实验室研发、临床研究、产业化生产、市场准 入到最终应用的全生命周期。 12月7日，重庆国际生物城入驻企业重庆智翔金泰生物制药股份有限公司研发生产的1类创新药——赛立 奇单抗注射液，成功纳入《国家基本医疗保险、生育保险和工伤保险药品目录（2025年）》，标志着重 庆1类创新药进医保实现"零的突破"。 此外，重庆坚持以会聚势、以链招商、以才兴业，高水平举办重庆国际人才交流大会·生命科学产业人 才发展大会、生物医学新技术论坛暨技术许可转化活动等系列活动，搭建起链接全球创新资源、高端人 才与产业资本的桥梁。数据显示，今年1月至11月，重庆国际生物城累计签约入库项目21个，协 ...

报告核心观点 - 大类资产进入震荡周期，权益市场在相对高位积蓄力量，科技板块是行情主线但短期处于估值消化期，债市受权益市场影响，商品市场内部分化 [1][6] - 美联储降息力度弱于预期，对全球资本市场利好作用较小，国内中央经济工作会议延续“稳中有进”基调，政策细化提振信心但落地显效需时间 [1][6][9] - A股市场短期高位震荡，因实质性利好偏少且资金偏向稳定，中长期在政策助力下有望“稳中有进” [2][9] - 债券市场走势与权益市场呈现鲜明负相关，缺乏独立行情，更多跟随权益市场变动 [3][32] - 商品市场区间震荡，贵金属指数因白银价格攀升而大幅拉升，能化品类表现不佳拖累整体市场 [4][44] 大类资产总体表现 - 权益市场再度进入震荡周期，未急于向上突破，选择积蓄力量 [1][6] - 科技板块带动整个市场行情，消费、周期性板块持续不振，科技主线明显 [1][6] - 科技板块自身短期仍处于估值消化期，虽走出前期低位，但继续带领市场向上仍需时间酝酿 [1][6] - 债市触底后小幅反弹，更多受权益市场影响，难以走出独立行情 [1][6] - 商品市场回归震荡趋势，贵金属上涨与能化品类持续下行产生对冲，内部分化显著 [1][6] 权益市场（A股）观点 - 本周A股高位震荡，未维持上周上冲趋势 [2][9] - 短期实质性利好偏少：美联储降息力度偏弱，后续降息预期走低影响全球流动性，国内政策落地显效仍需时间，新年将至资金偏向稳定 [2][9] - 中长期在政策助力下有望“稳中有进”：中央经济工作会议强调扩大内需、推动投资止跌回稳、反内卷、做优存量，政策更精细化、更具实效 [2][9] - 关注双创板块中长期主线机会：行情核心在于科技，蕴含大国竞争、国产替代、产业创新的宏大叙事，科技创新与产业融合机会或贯穿行情始终 [10] - 短期或可关注阶段性利好带来的消费机会：11月消费数据优异，叠加国家补贴继续发放的政策利好，但消费仍未走出需求不足困境，中长期需观望 [11] 权益市场（A股）配置建议 - 建议采用哑铃型策略 [2][11] - 进攻端：保留已有双创板块仓位，如通信、半导体、创新药等，但短期不宜过多操作 [2][11] - 防守端：阶段性布局消费板块以增厚收益 [2][11] 债券市场观点与配置建议 - 债券市场走出震荡趋势，走势同权益市场呈现鲜明的负相关 [3][32] - 在无重大利好情况下，债市无过多主动权，更多跟随权益市场变动 [3][32] - 配置建议：债市短期在无重大利好情况下上行空间有限，但其与权益市场的显著负相关性使其可作为短期平抑权益市场波动的选择 [32] 商品市场观点与配置建议 - 商品市场区间震荡 [4][44] - 贵金属指数大幅拉升，黄金价格震荡，白银价格持续攀升带动指数走强 [4][44] - 能化指数表现不佳，原油、煤炭等大宗商品拖累商品市场整体表现 [4][44] - 中长期黄金仍有望在美元脱钩逻辑下走出上行趋势，但商品市场整体走强需依赖金属、农产品等品类 [4][44] - 配置建议：黄金建议维持仓位 [4][45] 市场数据摘要（截至2025年12月12日当周） - **主要指数周涨跌幅**：上证指数-0.34%，深证成指0.84%，创业板指2.74%，科创50 1.72%，北证50 2.79%，万得全A 0.26% [5] - **市场成交情况**：日均成交量1242亿股，日均成交额19530亿元 [5] - **个股涨跌情况**：上涨数1778家，下跌数3624家 [5] - **近期行情特征**：市场从2025年11月10日当周的“震荡回落”，经历“大幅走低”和“回暖走高”后，近两周进入“高位震荡” [5]

21世纪经济报道记者 唐唯珂 报道 12月15日早盘，一品红的股价走势上演了戏剧性一幕：开盘即大幅下探，短短半小时内便触及20%跌停线，尽管盘中跌停板短暂松动，但很快 被7768.65万元封单牢牢锁定，最终以37.32元/股报收，市值缩水至170亿元以下，创近半年新低。 这一异动发生在公司披露参股企业并购利好的次日，引发投资者对医药板块估值逻辑与创新药企业生存现状的激烈讨论。 利好变利空？ 此次股价异动的直接诱因，是12月14日晚间一品红发布的参股公司并购公告。公告显示，其参股的美国Arthrosi公司将被Sobi美国以9.5亿美元 首付款及最高5.5亿美元里程碑付款收购，而一品红持有核心痛风新药AR882的中国市场全权益及全球生产供应优先权。从常规逻辑看，此类 涉及核心管线的并购合作通常被视为利好，但市场却给出了相反反馈。 投资者的担忧主要集中在三个层面。其一，并购对价不及预期。有投资者在互动平台指出，Arthrosi作为AR882的合作研发方，此次收购总价 上限约130亿元人民币，与同类创新药管线的交易估值存在差距，间接引发市场对AR882商业化前景的疑虑。 其二，短期业绩承压明确。尽管创新管线推进顺利， ...

港股科技ETF（513020）跟踪的是港股通科技指数（931573），覆盖"互联网+半导体+创新药+新能源 车"等港股核心资产，集中体现多元化科技产业特征与港股市场核心科技企业的整体表现。 港股通科技指数相比恒生科技指数超配新能源车、创新药、半导体等行业，从业绩表现来看，从2014年 底基日开始至2025年10月底，港股通科技指数累计收益256.46%，相对恒生科技指数（96.94%）超额近 160个百分点，长期跑赢恒生科技指数、沪港深互联网指数、恒生互联网科技业指数、恒生医疗保健指 数等同类指数。 注：如提及个股仅供参考，不代表投资建议。指数/基金短期涨跌幅及历史表现仅供分析参考，不预示 未来表现。市场观点随市场环境变化而变动，不构成任何投资建议或承诺。文中提及指数仅供参考，不 构成任何投资建议，也不构成对基金业绩的预测和保证。如需购买相关基金产品，请选择与风险等级相 匹配的产品。基金有风险，投资需谨慎。 港股科技ETF（513020）近20日净流入近4亿元，持续看好科技板块的引领作用。 华创证券指出，展望2026年，持续看好科技板块的引领作用，同时看好互联网权重资产的配置价值。中 央经济工作会议定调叠加香 ...