品牌变更决策 - 公司计划从2026销售年度起将产品品牌从"娃哈哈"更换为"娃小宗" [5] - 该决策基于维护品牌使用合规性考虑 但公司对文件真实性未予置评 [5][9] - 新品牌"娃小宗"商标由宏胜饮料集团有限公司注册 多个类目于2024年2月19日申请注册 [22][23] 股权结构与控制权 - 娃哈哈集团股权结构显示：杭州上城区文商旅投资控股集团持股46% 宗馥莉持股29.4% 职工持股会持股24.6% [12] - 商标所有权仍归属娃哈哈集团 此前尝试将商标转让至宗馥莉控股的杭州娃哈哈食品有限公司但被暂停 [11][14] - 品牌价值达911.87亿元 使用需获得全体股东一致同意 [15][16] 经销商反应与市场影响 - 99%的经销商反对品牌变更 明确表示不会签订"娃小宗"经销合同 [5][28][29] - 经销商面临销售任务过高、市场价格混乱问题 部分区域三分之一经销商处于崩溃边缘 [41][42] - 典型经销商毛利润约10% 净利润仅2%-3% 部分因亏损或考核不达标被取消资格 [42][44] 新品牌运营挑战 - 宗馥莉2016年创立的KellyOne品牌存在严重滞销问题 官方旗舰店已无在售产品 [31][33] - 娃哈哈老产品如AD钙奶保持畅销 但新产品包括新包装冰红茶出现库存积压 [36] - 区域经销商年销售额从300万元跃升至600万元后 任务量再增15%导致完成压力巨大 [44][46] 战略转型背景 - 品牌变更是宗馥莉接班后资产转移至宏胜集团的延续举措 [10] - 公司曾公开表示已为推出全新自有品牌做好准备工作 [28] - 核心问题在于如何稳定经销商群体并重建信心 [48]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][7] 核心观点 - 2025H1总营收62.06亿元(同比减少19%) 归母净利润8.05亿元(同比减少29%) [4] - 包装水业务受行业竞争加剧和渠道调整影响显著承压 饮料业务表现亮眼实现逆势增长 [6] - 公司通过产能优化和产品创新积极应对挑战 预计未来盈利能力将逐步改善 [5][7] 财务表现分析 - 2025H1毛利率同比下降3个百分点至46.67% 主要因包装水销量下降导致规模效应减弱及低毛利饮料产品收入占比提升 [5] - 销售及分销开支占收入比例同比增加3个百分点至30.36% 行政开支占比同比增加0.4个百分点至2.33% [5] - 归母净利率同比下降2个百分点至12.97% [5] - 预测2025-2027年EPS分别为0.54/0.64/0.74元 对应PE分别为20/17/14倍 [7][10] 业务板块表现 - 包装饮用水销售收入同比减少23%至52.51亿元 其中小规格/中大规格/桶装水产品收入分别减少26%/19%/2%至31.94/18.29/2.28亿元 [6] - 饮料销售收入同比增长21%至9.55亿元 收入占比提升5个百分点至15.39% [6] - 上半年共推出14款新品SKU 至本清润系列与蜜水系列持续丰富产品线 [6] 战略举措 - 计划下半年增设2家包装水工厂 预计Q3、Q4投产 [5] - 新增2家饮料合作工厂 优化华南、华东地区产能结构 [5] - 稳步推进渠道分类调整优化 设定专项经销商并拓展新兴渠道 [6] - 迎合家庭消费场景搭建家庭渠道线上购买通道 [6] 预测指标 - 预计2025-2027年营业收入分别为120.04/128.73/139.27亿元 同比增长-11.2%/7.2%/8.2% [10] - 预计2025-2027年净利润分别为12.92/15.31/17.84亿元 同比增长-21.1%/18.4%/16.6% [10] - 预计2025-2027年EBIT Margin分别为11.3%/12.9%/14.0% [10] - 预计2025-2027年净资产收益率分别为10.3%/10.8%/11.2% [10]

天眼查App显示，近日，小胖墩饮料（深圳）有限公司成立，法定代表人为游丁生，注册资本168万人 民币，经营范围为一般经营项目是：食品销售（仅销售预包装食品）；食品用塑料包装容器工具制品销 售；食用农产品批发；新鲜水果批发；新鲜水果零售；包装服务；技术服务、技术开发、技术咨询、技 术交流、技术转让、技术推广；装卸搬运；粮油仓储服务；以自有资金从事投资活动；货物进出口；技 术进出口；食品互联网销售（仅销售预包装食品）；互联网销售（除销售需要许可的商品）。（除依法 须经批准的项目外，凭营业执照依法自主开展经营活动），许可经营项目是：食品销售；食品互联网销 售。（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动，具体经营项目以相关部门批准文件 或许可证件为准）。 ...

天眼查App显示，近日，苏州沁湖心饮品有限公司成立，法定代表人为张景丽，注册资本100万人民 币，经营范围为许可项目：饮料生产；食品生产；食品销售；食品用塑料包装容器工具制品生产（依法 须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动，具体经营项目以审批结果为准）一般项目：直 饮水设备销售；品牌管理（除依法须经批准的项目外，凭营业执照依法自主开展经营活动）。 ...

2011年5月6日，肯塔基州路易斯维尔，亿万富翁迈克·雷波尔出席第137届肯塔基赛马会。图片来源：ROB CARR —GETTY IMAGES 亿万富翁企业家迈克·雷波尔(Mike Repole)曾与他人共同创立饮料巨头Glaceau和BodyArmor，并以合计 97亿美元的价格将两家公司出售给可口可乐公司（Coca-Cola）。如今，他却向有志创业者发出了一个 出人意料的忠告：不要创业。 在近期接受知名社交媒体频道"The School of Hard Knocks"专访时，雷波尔分享了他对创业的不同看 法，并着重强调了那些被多数成功创业故事忽略的残酷现实。"The School of Hard Knocks"平台以采访 富有企业家而闻名。 雷波尔说："我花了很多时间劝别人不要创业，对于创业者而言，前五年是生存期。你每天都有可能破 产。" 雷波尔曾经取得辉煌的商业成就，因此他的这番警示性建议极具影响力。这位纽约皇后区土生土长的56 岁商人，1999年与J . 达里乌斯·比科夫共同创立Glaceau，赚到了第一桶金。这家公司生产Smartwater和 Vitaminwater，首年销售额仅100万美元，到2 ...

股价表现 - 9月16日收盘价292.78元 单日上涨1.13% [1] - 近5个交易日累计下跌1.78% [1] - 主力资金近5日净流出7719.2万元 [1] 大宗交易 - 当日发生1笔大宗交易 成交量55.2万股 成交金额1.44亿元 [1] - 成交价260.55元较收盘价溢价率为-11.01% [1] - 买方为华泰证券总部 卖方为招商证券北京建国路营业部 [1] - 近3个月累计发生9笔大宗交易 总成交金额达8.98亿元 [1]

交易概况 - 东鹏饮料于9月16日发生大宗交易 成交55.2万股 成交金额1.44亿元 占当日总成交额24.82% [1] - 成交价格260.55元 较当日市场收盘价292.78元折价11.01% [1] 交易细节 - 证券代码为605499 成交股数55.2万股 成交金额1.44亿元 [2] - 买方营业部为华泰证券股份有限公司总部 卖方营业部为招商证券股份有限公司北京建国路证券营业部 [2]

01，"娃小宗"落子无悔？ 宗馥莉是知名二代中少见的集魄力和主见于一身的女性，比如她在父亲宗庆后还在世时就敢大刀阔斧为娃哈哈破沉疴顽疾，不过，人都没有三头 六臂，当意外空降的"弟弟妹妹"来争遗产时，宗馥莉还是应得有稍显吃力。 此前，同父异母的弟弟妹妹宗继昌、宗婕莉、宗继盛，在高人指点下，先是在中国香港通过"资产保全"将18亿美元保住，而后通过杭州中院提交 亲子关系鉴定申请，通过这种关门配钥匙的战术，追讨宗庆后生前承诺的21亿美元信托权益。 也因为这连番的讼累，一度影响了宗馥莉的"大计"，由是，该下的棋也被迫延到了近期： 近日，据蓝鲸新闻等多家媒体从多个独立信源获取到的消息，宗馥莉实控的"宗胜系"企业将于2026年新的销售季度起，正式更换使用全新品牌"娃 小宗"，报道一出炉，引多方关注。 从该份《关于开展2026销售年度经销商沟通工作通知》中，可以清晰看到这样的描述：为维护"娃哈哈"品牌使用的合规性，公司决定从2026年新 的销售年度起，更换使用新品牌"娃小宗"。 据观察者网等媒体的报道，目前娃哈哈的市场经理已经收到这份工作通知，部分经销商表示"通知已经收到了，到时候执行情况不好说"，而截至 本文发稿，娃哈哈方 ...

谈到如何辨别优质新鲜的白桦树汁时，张学刚表示，首要特点是其观感清澈透明、口感清爽甘冽，不应 有任何酸败味或不自然的人工添加气味；其次在内在指标上，应富含三萜类、多酚、氨基酸、黄酮等天 然活性成分，同时总酸含量不得超标，且无变质代谢产物。 据悉，作为国内较早投身白桦树汁产业的企业之一，嘉桦公司在多年技术攻关的基础上，正逐步助力行 业规范发展。张学刚介绍，公司主导编制了国内首个《桦树液采集技术规程》，明确提出"三年轮采"等 原则，确保在不破坏林木生长的前提下实现资源可持续利用。此外，嘉桦生物牵头并起草了中国首个 《天然白桦树汁》产品质量标准，明确桦树汁核心成分与质量要求，由中国营养保健食品协会发布并实 施。2025年，嘉桦生物还联合中国防伪行业协会与国家市场监管总局技术创新中心，发布《天然白桦树 汁真实性识别技术导则》，建立起一套科学有效的真伪鉴别体系。在技术方面，嘉桦突破规模化采集与 原料保鲜两大难题，开发出具有自主知识产权的OPT原质保鲜技术与管理体系，目前已获26项相关专 利。 谈及未来行业发展，张学刚表示，作为新兴产业赛道，白桦树汁应用空间非常广泛，主要可分为三大方 向：一是作为天然健康饮品，目前桦树汁在 ...

品牌战略调整 - 娃哈哈计划从2026销售年度起将产品品牌更换为"娃小宗" 以规避法律风险并提升经营合规性 [5][9] - "娃小宗"商标由宏胜饮料集团有限公司注册 涉及方便食品和啤酒饮料类目 目前处于初审公告阶段 [12] - 公司曾尝试将"娃哈哈"商标转让至杭州娃哈哈食品有限公司（宗馥莉持股超51%）但因媒体曝光暂停 [9] 股权结构与控制权 - 娃哈哈集团股权由三方持有：杭州上城区文商旅投资控股集团持股46% 宗馥莉持股29.4% 职工持股会持股24.6% [9] - "娃哈哈"商标使用需获得集团全体股东一致同意 否则任何一方无权使用 [10] - 品牌价值达911.87亿元（2024中国最具价值品牌500强） 若被雪藏将造成重大损失 [10] 经销商反应与市场挑战 - 99%的经销商反对品牌更换 担心新品牌产品滞销且拒绝签订经销合同 [5][14] - 现有经销商毛利润约10% 净利润仅2%-3% 部分区域三分之一经销商处于崩溃边缘 [17][19] - 内蒙古区域案例显示 年销售额从300万元跃升至600万元（受舆论热度影响）但新销售任务再增15%导致经销商被迫关户 [19] 历史品牌运营表现 - 宗馥莉2016年创立的KellyOne品牌存在严重滞销问题 产品常作为员工福利发放或由经销商赠予客户 [14] - 淘宝平台显示KellyOne产品处于清货状态 多数茶饮料已于2024年6月过期 [15] - 娃哈哈老产品（如AD钙奶）持续畅销 但新产品（如新包装冰红茶）普遍存在库存积压问题 [15] 经营策略与执行力 - 公司被指责过度关注销售额指标 忽视区域实际市场容量和经销商库存压力 [19] - 部分区域因找不到新经销商导致市场空白期达三个月 [19] - 品牌成功核心取决于长期经营规划而非单纯品牌名称变更 [20]