发布会上，"椰子知道"对外阐释了核心品牌理念。"椰子知道"联合创始人曹超表示，"椰子知道"坚 守诚信与本心，团队将"真实"视作品牌的最高荣誉与最终壁垒，敢于公开纯净、透明的配料表，践 行"100%椰子水"的承诺。他认为，消费者应当享有知情权与选择权；食品添加剂在合规使用下是安全 的，也是现代食品工业的一部分，但企业若使用，就应当清晰告知消费者。坚守真实，不仅是对产品的 负责，更是对消费者的尊重——这正是"椰子知道"一路走来所秉持的信念。 "椰子知道"创始人鞠红分享道，椰子水消费者中超30%为妈妈群体，这一画像凸显了产品承载的家 庭健康信任。捍卫这份信任，需要全行业共同努力。"做老实人，说老实话，干老实事。"她期待与监管 部门、行业协会及同行企业加强协作，共同推广和执行新标准，推动椰子水市场进一步规范化，维护食 品安全，捍卫消费者知情权。（胡薇） 中国轻工业发展研究中心产业技术研究院副院长刘旭介绍，标准首次明确界定，"椰子水"是指仅以 椰子果为原料，通过物理方法加工或由浓缩汁复原而成的产品。这从根本上区分纯椰子水与添加糖、香 精、色素的椰子风味饮料。所有宣称符合本标准的产品，须严格遵守该定义，确保产品的纯粹性。 ...

核心观点 - 公司通过签约大型客户与设立中国区总部，推动中国市场渠道扩张与本土化进程，同时海外市场高速增长，驱动未来三年营收与利润预期增长 [1][2] 市场与渠道拓展 - 2025年9月15日，公司与央企中粮集团旗下中粮名庄荟签署战略合作协议，将在消费品分销领域优势互补，合作有望使公司终端网点数量实现数倍级扩张 [1] - 公司以虹桥为战略支点设立中国区总部，旨在整合研发、营销与供应链资源，拓展线上线下网络，推动产品创新与品牌升级 [1] - 截至2024年末，公司分销网络已覆盖全球23个国家和地区，包括新加坡、中国台湾、澳洲、美国等，并通过优质低价策略抢占成熟市场份额 [2] 财务表现与预测 - 2025年上半年，公司在中国香港、中国台湾和澳洲的销售收入分别大幅增长60.1%、130.8%和215.3% [2] - 预计公司2025-2027年营业收入分别为2.0亿美元、2.6亿美元、3.3亿美元（或13.8亿元、17.9亿元、23.0亿元），同比分别增长24%、30%、28% [2] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.3亿美元、0.6亿美元、0.8亿美元（或2.1亿元、4.0亿元、5.4亿元），同比分别增长-11%、90%、37% [2] - 当前股价对应2025-2027年预测市盈率（PE）分别为17倍、9倍、7倍 [2] 品牌与产品战略 - 公司主力品牌IF增长态势依旧，INNOCOCO品牌在调整后重新启航 [2] - 公司致力于为中国消费者带来更多元、更健康的饮品选择 [1]

上海进口消费市场增长态势 - 上海已连续8个月实现进出口双增长 [1] - 今年前11个月上海进口总额接近2.3万亿元人民币 同比增长1.6% 增速高于全国整体水平 [2] - 民生类消费品进口表现亮眼 其中水果进口增长近18% 乳制品进口增长14% [2] 进口商品渠道与场景拓展 - 俄罗斯出口中心在华东地区开设首家国家馆精品店 位于上海环球港 涵盖约1000种商品 [1] - 俄罗斯国家馆中约一成商品是首次进入上海线下销售渠道 [1] - 未来两年 俄罗斯出口中心计划在上海开设20家国家馆 并逐步向长三角地区拓展 [1] - 在上海的各大商超中 进口商品占比显著 一些超市里近两成商品来自海外 [2] - 卖场集中陈列进博会同款商品 进口商品销售同比增长超过三倍 [2] 进口商品结构、品类与市场表现 - 俄罗斯国家馆商品涵盖食品、日用品等十多个品类 包括饼干、护手霜、沙棘油等热销款 [1] - 俄罗斯商品结构丰富 既有农副产品 也在逐步引入高科技化工产品 下一步将重点加大肉制品和乳制品的引入 [1] - 超市不断上架进口新品 如进口黑猪肉、西班牙气泡水、泰国黑虎虾、越南气泡饮料、瑞典燕麦奶等 [2] - 进博新品已成长为“爆款” 例如去年引进的椰子水在一年内销售额达到3000万元人民币 [2] 市场吸引力与消费潜力 - 上海消费能力强 消费者对高品质商品接受度高 对俄罗斯品牌来说是重要机遇 [1] - 全球优质商品持续集聚上海 为城市消费活力注入新的动能 [2] - 进口商品价格不再像过去那样高不可攀 消费者选择空间明显扩大 [2]

**均瑶健康 2025年12月17日电话会议纪要关键要点** 一、 纪要涉及的公司与业务板块 * 公司：均瑶健康 [1] * 核心业务板块：味动力（乳酸菌饮品）、益生菌食品（含C端品牌“美博士”）、润盈（益生菌原料业务）、每日博士（C端业务）、范源（供应链业务） [2][3][4] 二、 2025年业务近况与挑战 * **味动力业务承压**：受产品周期进入收缩期及零食量贩渠道冲击四五线城市CD类店铺影响，预计2025年全年收入下降约两位数 [3] * **润盈产能瓶颈**：产能满负荷运转，预计2025年收入约2亿元，未能实现6亿元目标，主要因原定2024年的增产计划因国家补贴进度问题推迟至2025年12月 [7] * **范源业务压力**：中后台调整成本未能跟上前端业务萎缩速度，2025年实现盈亏平衡较为困难 [20] * **原材料价格低位不可持续**：大包粉和原奶价格处于低位，但全球通胀抬头，国内低价状态将逐步结束 [15] 三、 应对策略与新品进展 * **推出新品应对渠道变化**：下半年推出功能性乳饮、果汁类益生菌饮品及气泡益生菌气泡水，已进入TOP 100 KA渠道中的40多家，单点动销良好，总体收入达小几千万 [5] * **与盒马深度合作**：共同研发并上线四款SKU（青梅水、花椰茶和两款椰子水），盒马负责销售，公司负责生产，预计四季度带来积极变化，为2026年饮料业务奠定基础 [2][6] * **拓展高端渠道**：计划2026年重点拓展与盒马、山姆、胖东来等知名区域性渠道的合作，将其作为新品试金石和市场引爆点 [7][14] * **供应链转型**：计划2026年将范源业务转向内部供应链团队，以销售自有产品为主，旨在提高毛利率 [2][4][21] 四、 2026年业务展望与目标 * **味动力增长驱动**：新品计划在2026年覆盖所有TOP 100 CVS和NKA渠道，预计将显著贡献整体增速 [3] * **益生菌食品业务扩产**：预计2025年收入约1亿元，受限于产能；2025年12月完成扩产后，2026年收入目标可达3亿元左右 [2][3] * **润盈产能释放**：若新产能顺利投产，2026年收入预计可达3亿元左右，较2025年增加约1亿元 [2][7] * **每日博士新业务**：2026年将开始饮料业务并与盒马合作，预计将显著增加其报表收入 [3][16] * **C端业务目标**：美博士品牌2026年目标是扩大收入和品类，同时保持盈利 [2] 五、 各业务板块财务与运营细节 * **盈利能力**： * 味动力业务2025年尽管收入下滑，但毛利和净利维持稳定，主要因物料成本下降 [16][22] * 新品毛利与老品相当或更高，公司所有产品毛利水平一致 [5] * 润盈在2亿元收入规模下2025年略有盈利，若明年收入增至3亿，可贡献更多边际利润 [10] * 每日博士线上销售益生菌毛利率在80%-90%左右，但扣除主播坑位费和提成后，税前净利润所剩无几 [18] * **润盈业务优势**： * 已成为达能体系A级供应商，技术参数达海外大厂8成水平，定价约为其6折，具备供应链及价格优势 [3][11] * 客户结构稳定，海外占比65%，国内占比35% [3][8] * 在手订单每月稳定在约两三千万人民币，受限于交付能力 [9] * **市场与竞争**： * 益生菌上游市场，海外价格（每公斤至少两三千元）远高于国内（约700多元），且国内厂商价格竞争激烈 [12] * 公司注重品质和技术创新（如与盒马合作的G26青梅水活菌含量保障），而非参与价格战 [12] * 发酵技术是核心壁垒（Know-how），润盈在此方面有优势 [13] * **C端业务策略**： * 每日博士2025年预计收入超2亿元，2026年希望实现盈亏平衡，但达到5%-10%的利润率存在较大挑战 [3][16][18] * 不追求高速增长，注重高质量利润产出，避免陷入线上品牌高投入、难盈利的竞争 [3][17] * 除达能外，积极拓展欧洲和美国等海外客户 [19] 六、 其他重要信息 * **集团利润要求**：集团要求润盈实现双位数利润，具体预算仍在讨论中 [10] * **研发投入**：公司投入大量研发费用，每年发表上百篇相关论文，以提升技术水平追赶海外大厂 [13] * **渠道影响**：若进入零食量贩渠道，因其低价策略可能会对净利润产生影响，需保持稳定销量和毛利率 [16]

行业市场概况与增长潜力 - 2024年中国椰子水行业规模已达11亿美元 过去5年复合年增长率高达61% 远超软饮料行业整体增速 [2] - 当前中国人均椰子水消费量仅为0.1升 显著低于美国的1.1升和泰国的0.2升 市场仍具广阔成长空间 [2] - 椰子水已成为软饮料中增速最快的细分赛道之一 在健康消费趋势与供给能力提升的双重推动下 行业具备持续增长潜力 [2] 市场现存主要乱象 - 市场存在掺水乱象 稀释了产品价值 构成了风味欺骗 [2] - 市场存在加糖乱象 特别是使用成本低廉的C4植物糖如玉米糖浆 背离了天然属性 增加了健康负担 [2] - 市场存在添香乱象 属于伪造天然口感 欺骗消费者感官 这些乱象导致产品价格与成本严重倒挂 [2] 《椰子水》团体标准核心内容 - 标准首次明确界定“椰子水”是指仅以椰子果为原料 通过物理方法加工或由浓缩汁复原而成的产品 从根本上区分了纯椰子水与添加糖、香精、色素的椰子风味饮料 [3] - 标准在标签标识上做出规定 复原椰子水应标明“复原” 非复原椰子水可标示“NFC” 符合本文件的椰子水可“声称100%” [3] - 该标准旨在为椰子水品类建立清晰、科学与统一的规范 引导企业规范生产 帮助消费者明白选购 从而推动行业健康可持续发展 [1][3] 行业技术发展与监管支持 - 通过先进的稳定同位素指纹技术 可以为椰子水“验明正身” 该技术利用食品中碳、氢、氧等稳定同位素比例的独特印记进行鉴别 [5] - 该项鉴别技术正处于研发攻坚与基础数据库建设阶段 中期目标是完成方法的标准化与验证 并致力于推动其成为行业或国家标准 [5] - 该技术旨在为市场监管提供可靠工具 改变目前鉴别难、监管难的局面 规范市场秩序 为坚持诚信经营的企业赋能 [5] 企业代表观点与行动 - 面对“劣币驱逐良币”的市场环境 有公司选择坚守诚信与本心 坚持不欺骗消费者 [3] - 有公司将“真实”视作品牌的最高荣誉与最终壁垒 敢于公开纯净、透明的配料表 践行“100%椰子水”的承诺 [3]

行业标准发布 - 中国轻工业发展研究中心产业技术研究院联合多家机构发布了《椰子水》团体标准 [1] - 该标准旨在为椰子水品类建立清晰、科学与统一的规范 [1] - 标准旨在引导企业规范生产，帮助消费者明白选购，从而推动行业健康、可持续发展 [1] 标准核心界定 - 新标准首次明确界定，“椰子水”是指仅以椰子果为原料，通过物理方法加工或由浓缩汁复原而成的产品 [1] - 这一界定从根本上区分了纯椰子水与添加糖、香精、色素的椰子风味饮料 [1] 标签标识规定 - 标准在标签标识上做出规定，要求预包装产品标签应符合相关国家标准 [1] - 复原椰子水应标明“复原”，非复原椰子水可标示“NFC” [1] - 符合标准的椰子水可“声称100%” [1] - 标准强调，“如实标注是生产者的法定义务”“也是对消费者知情权最基本的尊重” [1]

行业标准发布 - 中国轻工业发展研究中心产业技术研究院联合多家机构发布了《椰子水》团体标准 旨在为椰子水品类建立清晰、科学与统一的规范 引导企业规范生产 帮助消费者明白选购 从而推动行业健康、可持续发展 [1] - 标准首次明确界定“椰子水”是指仅以椰子果为原料 通过物理方法加工或由浓缩汁复原而成的产品 从根本上区分了纯椰子水与添加糖、香精、色素的椰子风味饮料 [1] - 标准在标签标识上做出规定 复原椰子水应标明“复原” 非复原椰子水可标示“NFC” 符合本文件的椰子水可“声称100%” 并强调如实标注是生产者的法定义务 [1] 技术应用与市场背景 - 中国热带农业科学院椰子研究所产业发展部主任介绍 通过先进的稳定同位素指纹技术可以为椰子水“验明正身” 这项技术的原理在于食品中的碳、氢、氧等稳定同位素比例会留下独特的印记 [2] - 通过氢氧同位素比例分析可以追溯“水的身份” 鉴定椰子水中的水分是否来自宣称的产地 从而有效识别掺假加水行为 [2] - 在健康消费风潮推动下 标榜天然、低糖、富含电解质的椰子水已从小众饮品成长为软饮料赛道中的热门品类 [2] - 随着“9.9元1升椰子水”“玉米须椰子水”等产品不断涌现 消费者对低价背后是否为真正的天然椰子水产生质疑 当“健康”标签陷入价格混战 椰子水市场的“真实性”正经受着一场信任考验 [2]

行业标准发布 - 中国轻工业发展研究中心产业技术研究院联合多家单位于12月12日发布了《椰子水团体标准》旨在为椰子水品类建立清晰、科学与统一的规范 引导企业规范生产 帮助消费者明白选购 从而推动行业健康、可持续发展 [1] - 标准首次明确界定“椰子水”是指仅以椰子果为原料 通过物理方法加工或由浓缩汁复原而成的产品 从根本上区分了纯椰子水与添加糖、香精、色素的椰子风味饮料 [1] - 标准在标签标识上做出规定 复原椰子水应标明“复原” 非复原椰子水可标示“NFC” 符合本文件的椰子水可“声称100%” 并强调如实标注是生产者的法定义务 [2] 行业现状与规范意义 - 发布会披露了部分假椰子水报告 报告中明显看到添加了外源糖、外源水 通过稳定同位素指纹技术可为椰子水贴上身份证 有效识别掺假行为 [1] - 该标准的发布被视为行业从野蛮生长走向规范成熟的关键转折点 不仅是一次技术规范的输出 更承载着对行业未来的责任与期许 [2] - 生产企业应积极学习、主动采纳并严格执行本标准 渠道与平台方可将其作为产品准入或优选的重要依据 消费者与媒体也应关注、了解并利用该标准 共同推动市场净化与升级 [2] 公司品牌行动与理念 - 品牌“椰子知道”在标准发布会上正式对外阐释其核心品牌理念 联合创始人曹超表示 面对当下的市场环境 公司选择坚守诚信与本心 不欺骗消费者 坚持做正确的事 [2] - 公司将“真实”视作品牌的最高荣誉与最终壁垒 敢于公开纯净、透明的配料表 践行“100%椰子水”的承诺 并认为企业若使用食品添加剂就应当清晰告知消费者 [3] - 品牌创始人鞠红分享道 椰子水消费者中超30%为妈妈群体 这一画像凸显了产品承载的家庭健康信任 公司期待与监管部门、行业协会及同行企业加强协作 共同推广和执行新标准 [3] - 公司以“真实”为壁垒、以透明为信条、以共建为路径的带头行动 不仅为自身品牌构筑了最坚实的护城河 也为整个行业的可持续和高质量发展提供了一个极具参考价值的范本 [3]

行业背景与挑战 - 在健康消费风潮推动下，椰子水已从小众饮品成长为软饮料赛道中的热门品类之一 [1] - 市场上出现“9.9元1升椰子水”等低价产品以及“玉米须椰子水”等新奇搭配，引发消费者对产品真实性与创新本质的质疑 [1] - 当“健康”标签陷入价格混战，椰子水市场的“真实性”正经受着一场信任考验 [1] 《椰子水》团体标准核心内容 - 2024年12月12日，中国轻工业发展研究中心产业技术研究院联合多家单位共同发布了《椰子水》团体标准 [1] - 标准旨在为椰子水品类建立清晰、科学与统一的规范，引导企业规范生产，帮助消费者明白选购，从而推动行业健康、可持续发展 [1] - 标准首次明确界定，“椰子水”是指仅以椰子果为原料，通过物理方法加工或由浓缩汁复原而成的产品，从根本上区分了纯椰子水与添加糖、香精、色素的椰子风味饮料 [2] - 标准规定复原椰子水应标明“复原”，非复原椰子水可标示“NFC”，符合标准的椰子水可“声称100%” [2] - 标准强调“如实标注是生产者的法定义务”和“对消费者知情权最基本的尊重” [2] 标准对行业各方的意义与期望 - 生产企业应积极学习、主动采纳并严格执行本标准，将规范融入生产全环节，共同维护“椰子水”品类的声誉 [3] - 渠道与平台方可将其作为产品准入或优选的重要依据，助力筛选优质产品 [3] - 消费者与媒体也应关注、了解并利用该标准，行使监督权利，共同推动市场净化与升级 [3] - 龙头企业的率先践行成为将文本标准转化为市场信任的关键一环 [4] 龙头企业“椰子知道”的实践与理念 - “椰子知道”联合创始人曹超表示，面对“劣币驱逐良币”的市场环境，品牌选择坚守诚信与本心，坚持做正确的事 [5] - 品牌将“真实”视作品牌的最高荣誉与最终壁垒，敢于公开纯净、透明的配料表，践行“100%椰子水”的承诺 [5] - 品牌认为食品添加剂在合规使用下是安全的，但企业若使用就应当清晰告知消费者，以保障消费者的知情权与选择权 [5] - 品牌创始人鞠红分享道，椰子水消费者中超30%为妈妈群体，产品承载着家庭健康信任 [5] - 品牌期待与监管部门、行业协会及同行企业加强协作，共同推广和执行新标准，推动市场规范化，维护食品安全，捍卫消费者知情权 [5] 行业展望 - 在行业从野蛮生长走向规范成熟的关键转折点上，以“真实”为壁垒、以透明为信条、以共建为路径的带头行动，为品牌构筑了坚实的护城河 [6] - 龙头企业的行动为整个行业的可持续和高质量发展，提供了一个极具参考价值的范本 [6]

行业标准发布 - 中国轻工业发展研究中心产业技术研究院联合多家机构发布了《椰子水》团体标准 旨在为椰子水品类建立清晰、科学与统一的规范 引导企业规范生产 帮助消费者明白选购 从而推动行业健康可持续发展 [1] - 该标准规定了椰子水的原辅料、感官、理化、安全等要求 描述了相应的试验方法 规定了检验规则和标签、标志、包装、运输、贮存的内容 适用于椰子水的生产、检验和销售 [1] 标准核心定义 - 标准首次明确界定 “椰子水”是指仅以椰子果为原料 通过物理方法加工或由浓缩汁复原而成的产品 这从根本上区分了纯椰子水与添加糖、香精、色素的椰子风味饮料 [1] - 所有宣称符合该标准的产品 须严格遵守本定义 确保产品纯粹性 [1] 标签标识规定 - 预包装产品标签应符合相关国家标准和规定 复原椰子水应标明“复原” 非复原椰子水可标示“NFC” 符合该标准的椰子水可“声称100%” [2] - 标准强调 “如实标注是生产者的法定义务” “也是对消费者知情权最基本的尊重” [2] 行业参与者观点 - “椰子知道”联合创始人曹超表示 面对“劣币驱逐良币”的市场环境 公司选择坚守诚信与本心 不欺骗消费者 坚持做正确的事 消费者应当享有知情权与选择权 [2] - 曹超认为 食品添加剂在合规使用下是安全的 也是现代食品工业的一部分 但企业若使用 就应当清晰告知消费者 在乱象中坚守真实 不仅是对产品的负责 更是对消费者的尊重 [2] 标准执行与推广 - 中国轻工业发展研究中心产业技术研究院副院长刘旭呼吁 生产企业应积极学习、主动采纳并严格执行本标准 将规范融入生产全环节 共同维护“椰子水”品类的声誉 [2] - 刘旭建议 渠道与平台方可将其作为产品准入或优选的重要依据 助力筛选优质产品 消费者与媒体也应关注、了解并利用该标准 行使监督权利 共同推动市场净化与升级 [2]