前言 北方人饭局上随处可见的"国货"，居然成了外资控股的东西，这消息一出来，好多人心里都空落落的。 这个绑定了几十万餐饮终端的老国货，近年借着国潮东风，又靠吴京代言拉满热度，俨然成了"草根逆 袭"的品牌范本。 当得知它被外资收购时，这不只是它的困境，更折射出大部分国货所面临的难题。 大窑"卖身" 提起大窑，谁脑子里不是那个520毫升的玻璃棒子？夏天冰镇完，"嘭"地撬开瓶盖，气泡呲呲往上冒， 甜丝丝的味儿一下就窜出来，这哪是汽水啊，分明是几代人的市井记忆，饭局上少了它都觉得没话题。 尤其这两年国潮风起来，大窑绑着几十万餐饮店，还请了吴京代言，那势头看着就像国货要崛起的样 子。 可谁能想到，2019年王庆东还对着媒体说"绝不接受外资收购"，2023年连可口可乐收购的传闻都辟了 谣，转头2025年就被美国KKR集团间接拿了85%的股权。 消费者失望太正常了，咱们对国货的那份偏爱，从来不是冲着手号喊的，而是藏在"说到做到"的信任 里，当年王庆东那话之所以被记住，就是戳中了大家护着本土牌子的心思。 大窑藏的难题 更别提有太多前车之鉴了：想想当年的乐百氏，小时候天天喝，被达能收了之后，慢慢就从货架上消失 了，小护士归了欧 ...

KKR在岸人民币基金落地 - KKR旗下境内私募投资实体开德时璞（上海）私募投资基金合伙企业首只在岸人民币基金正式落地，规模约为4亿元人民币 [2] - 基金合伙人包括平安资本旗下母基金、新加坡曹氏家族企业"曹宝记（TPC）"以及施罗德旗下基金 [2] - 开德私募基金管理（上海）有限公司于2024年3月完成备案登记，业务类型涵盖私募股权投资基金、FOF等 [2] - 开德时璞（上海）于今年6月成立，基金类型为股权投资基金，币种为人民币现钞 [2] KKR收购远景国际股权 - KKR通过新设特殊目的公司Dynamo亚洲控股Ⅱ私人有限公司间接收购远景国际有限公司85%股权 [2] - 远景国际主要业务为饮料，2024年在中国境内碳酸饮料市场份额在5%～10%区间 [3] - 远景国际董事名为"WANG,QINGDONG"，与大窑汽水创始人兼董事长王庆东拼音拼写相同 [3] 大窑饮品股权结构 - 内蒙古大窑饮品有限责任公司由大窑嘉宾饮品股份有限公司100%持股 [3] - 大窑嘉宾饮品股份有限公司由上海蒙清企业管理有限公司持股78.7459% [3] - 王庆东持有上海蒙清85%股份，通过股权穿透后对大窑饮品的实际持股比例为67.984% [3] 外资机构在华布局 - 汉斯（上海）私募基金管理有限公司完成私募基金管理人登记，股东为全球知名房地产运营商Hines [3] - 范达私募基金管理（上海）、淡明（上海）私募基金管理有限公司和安耐德私募基金管理（北京）等已完成备案登记 [3]

KKR旗下私募投资实体首只在岸人民币基金落地 - KKR旗下境内私募投资实体开德时璞（上海）私募投资基金合伙企业首只在岸人民币基金正式落地 基金规模约为4亿元人民币 [1] - 基金合伙人包括平安资本旗下母基金 新加坡曹氏家族企业"曹宝记（TPC）"以及施罗德旗下基金 [1] - 2024年3月 KKR旗下开德私募基金管理（上海）有限公司在中基协完成备案登记 业务类型涵盖私募股权投资基金 私募股权投资类FOF 创业投资基金 创业投资类FOF [1] - 2024年6月 开德时璞（上海）成立 基金类型为股权投资基金 币种为人民币现钞 开德（上海）为基金管理人 [1] KKR收购远景国际股权 - KKR通过其新设特殊目的公司Dynamo亚洲控股Ⅱ私人有限公司 间接收购远景国际有限公司85%的股权 [1] - 远景国际主要业务为饮料 2024年在中国境内碳酸饮料市场份额在5%～10%区间 [2] - 远景国际董事名为"WANG,QINGDONG" 与大窑汽水创始人兼董事长王庆东拼音拼写相同 [2] - 大窑汽水创始人王庆东通过股权穿透持有大窑饮品67.984%股份 为公司实际控制人 [3] 外资机构在华布局动向 - 全球顶级投资机构在华布局呈现群体性动向 除KKR外 汉斯（上海）私募基金管理有限公司完成私募基金管理人登记 其股东为全球知名房地产运营商Hines [3] - 范达私募基金管理（上海）有限公司 淡明（上海）私募基金管理有限公司和安耐德私募基金管理（北京）有限责任公司等也已完成备案登记 [3]

KKR首支人民币基金落地 - KKR旗下境内私募投资实体开德时璞（上海）私募投资基金合伙企业完成中基协备案 正式落地上海临港新片区 基金类型为股权投资基金 币种为人民币现钞 [1][2] - 基金成立于2025年6月3日 备案于2025年7月11日 私募基金管理人为开德私募基金管理（上海）有限公司 托管人为中国银行股份有限公司 [2][3] - LP阵容包括平安资本旗下母基金 新加坡曹氏家族企业曹宝记（TPC）以及施罗德旗下基金 [3] KKR在中国业务布局 - KKR上海新办公室位于兴业太古汇中心 团队十余人 由孙铮担任开德（上海）法定代表人及董事长 许康担任总经理及投资负责人 [4][5] - KKR全球管理资产超6860亿美元 自2007年进入中国市场以来总投资额超70亿美元 投资案例包括南孚电池 蒙牛乳业 字节跳动 乖宝宠物等 [5] - 最新投资动向包括收购大窑汽水关联公司远景国际股权 并参与竞购星巴克中国业务 [6] 外资机构加速布局中国 - 汉斯私募基金完成管理人登记 股东为全球房地产运营商Hines 范达私募基金 淡明私募基金及安耐德私募基金等外资机构也相继完成登记 [8] - 淡明资本为淡马锡旗下独立全资子公司 2023年10月宣布成立规模33亿美元的True Light Fund I基金 专注大中华区投资 上海办事处位于静安嘉里中心 [8] - 香港交易所中央结算系统数据显示 截至2025年二季度末稳定型与灵活型外资持股比例累计达60.4% [9] 中国资产市场表现 - A股总市值于2025年8月18日首次突破100万亿元大关 上证指数报3740.50点创10年新高 [9] - 外资加速进场扫货 思源电气 双环传动 华明装备 宏发股份等个股被大量买入 [9] - 创新药领域受国际资本关注 海外药企龙头开始与中国创新药企业合作 [10] 外资对中国市场观点 - 国际投资人认为中国是全球最大供应链国家及消费市场 孤立不现实 世界需要中国 中国也需要全世界 [10] - 全球资金对投资中国的兴趣处于过去3年来最高水平 外资LP希望获取中国科技公司更多信息 [9] - 中国创新药企业临床数据表现惊艳 国际投资人后悔错失港股投资机会 [10]

企查查APP显示，近日，天津卓信企业管理有限公司发生工商变更，注册资本由约1.33亿人民币增至约 26.07亿人民币，增幅约1859%。企查查信息显示，该公司成立于2024年8月，法定代表人为大窑汽水创 始人王庆东，经营范围包含企业管理、企业管理咨询、信息咨询服务等，由大窑香港有限公司全资持 股。 （原标题：大窑汽水旗下一公司增资至26.07亿，增幅约1859%） ...

公司基本信息 - 公司名称：天津卓信企业管理有限公司 [2] - 法定代表人：王庆东（大窑汽水创始人）[1][2] - 成立日期：2024年8月27日 [2] - 注册资本：26.07亿人民币（原1.33亿人民币，增幅1859%）[1][2] - 企业类型：有限责任公司（港澳台法人独资）[2] - 行业：商务服务业 [2] - 登记机关：天津滨海高新技术产业开发区市场监督管理局 [2] - 注册地址：天津滨海高新区塘沽海洋科技园宁海路872号文峰大厦1210 [2] 股东及股权结构 - 全资股东：大窑香港有限公司 [1][3] - 持股比例：100% [3] 工商变更 - 变更日期：2025年8月4日 [2] - 变更项目： - 外商投资企业投资方认缴金额：从1605.297万美元增至31443.80254万美元 [2] - 外方注册资本：从1.33亿人民币增至26.07亿人民币（+1858.75%）[2] - 认缴期限：从2025年12月31日延长至2028年12月31日 [2] 经营范围 - 一般项目：企业管理、企业管理咨询、信息咨询服务（不含许可类）、技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流 [2] - 限制：不得投资《外商投资准入负面清单》中禁止外商投资的领域 [2] 其他信息 - 统一社会信用代码：91120116MADXB5YT8K [2] - 工商注册号：120116400037768 [2] - 经营期限：2024年8月27日至2074年8月26日 [2] - 参保人数：0（2024年报）[2]

核心观点 - 大窑可能被美国投资集团KKR收购 交易正在进行中 官方未否认[1][19] - 大窑是中国碳酸饮料市场前三品牌 年收入达30亿元[2] - 外资收购中国消费品牌是常见现象 包括乌苏啤酒、康师傅、哈尔滨啤酒和徐福记等案例[27][29][31][33] 公司发展历程 - 创始人王庆东从内蒙古三轮车商贩起步 通过餐饮渠道创新包装打开市场[4][6][8] - 2016年定位北方餐饮饮料引领品牌 2021年与华与华合作转向全国市场[10][12] - 采用"量大够劲"定位 签约吴京代言 主攻烧烤及中小餐饮场景[12] 市场地位与业务现状 - 碳酸饮料市场份额仅次于可口可乐和百事可乐[22] - 业务线存在不清晰问题 同时布局餐饮、商超和年轻消费市场[22][23] - 面临传统商超竞争乏力 餐饮赛道增长压力等挑战[37] 并购传闻与资本动向 - 2023年10月传可口可乐并购 2024年传维维豆奶合作 2025年1月传香港IPO 均被否认[15][16] - 本次KKR收购涉及远景国际公司 法人名称与大窑创始人相似[1][19] - KKR投资策略为聚焦主营业务 砍减非核心业务线[21] 行业并购背景 - 乌苏啤酒2005年与丹麦嘉士伯合资 2016年被全资收购[27] - 康师傅股东包括日本三洋食品和顶新集团[29] - 哈尔滨啤酒2002年被美国百威收购[31] - 徐福记被雀巢100%控股[33]

碳酸饮料行业趋势变化 - 2020年中国市场七大饮料品类中只有碳酸饮料实现增长 其余品类均为负增长 [1] - 2023年碳酸饮料成为七大品类中唯一负增长的品类 其余六类大幅增长 [2] - 饮料市场整体增幅达6.2% 即饮茶、功能饮料、果汁和即饮咖啡增幅超过平均线 [3] 北冰洋品牌发展现状 - 公司年销售额峰值达8亿元 果汁型汽水占大部分收入 [10] - 在碳酸饮料市场份额仅占3.5% 远低于可口可乐38.2%和百事可乐29.7% [23] - 面临大窑50亿元年营收的竞争压力 约为北冰洋的3倍 [23] 产品多元化尝试 - 推出HPP果汁产品 在京东冷藏饮料热卖榜排名第28位 [10] - 尝试柑桔汁、无糖茶、含气天然矿泉水等新品 部分产品已被下架 [10] - 目前在线销售产品包括HPP果汁、果汁汽水、红豆薏米水、酸奶和冰棍 [10] 区域市场局限性 - 品牌认知度集中在京津冀地区 南方市场认知度不足 [15][17] - 生产基地位于北京大兴、昌平、安徽马鞍山和重庆江津 对华东华南覆盖有限 [19] - 河北经销商反馈500ml装产品在餐饮渠道销售良好 但浙江经销商建议谨慎代理 [17] 渠道与定价挑战 - 餐饮渠道年倒闭率达30%-40% 需要持续开发新终端 [20] - 240ml玻璃瓶装定价6元 与大窑520ml装同价 失去价格敏感型消费者 [21] - HPP果汁售价8-9元 被消费者认为较味全7元产品更贵 [10] 市场竞争环境 - 面临可口可乐、百事可乐等国际巨头竞争 [17] - 同时与冰峰、健力宝、山海关、元气森林等国产品牌竞争 [23] - 燕京啤酒、重庆啤酒、乌苏啤酒等跨界进入饮料市场 [26][27] 发展战略规划 - 重点开拓三四线城市和乡镇市场 [27] - 加大健康趋势新品研发力度 [27] - 计划2026年前进入北美和欧洲市场 已在东南亚试水 [27]

公司概况 - 大窑凭借"520ml仅4 58元"的极致性价比和深度绑定烧烤、大排档等餐饮场景异军突起 年营收突破32亿 被誉为"夜市之王"[1] - 2023年大窑营收达32亿元 体量为陕西冰峰的10倍、北冰洋的3倍 市场份额从2023年2 28%提升至2024年上半年2 64%[4] - 公司采用高毛利策略 520ml产品经销商提货价不到2 5元 终端零售价5元 部分餐厅售价超10元 为经销商和餐厅创造高利润[9] 市场定位与策略 - 通过"喝酒不开车 开车喝大窑"等差异化广告词争夺啤酒市场 精准定位下沉市场餐饮场景[6] - 产品定价显著低于竞品 520ml大窑汽水售价4 58元 比200ml冰峰便宜0 02元[5] - 高度依赖餐饮渠道 78 4%销量来自餐饮店 远高于便利店(55 9%)和中大型超市(31 2%)[19] 行业竞争格局 - 碳酸饮料市场被可口可乐和百事可乐垄断 两者合计市占率近90% 大窑以2 42%市占率排名第三[2][11] - 国产汽水品牌在2020年后复兴 但面临国际巨头挤压 90年代曾因外资进入导致大批品牌停产[15][16] 行业趋势变化 - 碳酸饮料市场份额被即饮茶超越 功能性饮料快速崛起 2023年线下饮料市场规模达3041亿元 同比增长17 19%[17] - 无糖饮料市场增速达26% 但碳酸饮料占比仅38% 远低于即饮茶的49% 消费者普遍认为碳酸饮料"不健康"[24][25] - 餐饮渠道客单价持续下滑 2024年堂食平均单价同比下降10 2% 中式正餐/火锅/烧烤品类降幅显著[20][21] 资本动态 - 美国私募KKR拟通过收购远景国际85%股权间接收购大窑 与创始人王庆东2023年"绝不卖外资"的表态形成反差[3][13] - 在碳酸饮料行业整体下行背景下 大窑逆势增长的表现使其成为资本关注标的 当前或是估值套现窗口期[28][29] 历史沿革 - 大窑前身为呼和浩特市八一饮料厂 60-70年代与北冰洋、山海关等地方品牌共同发展 被誉为"呼市拉菲"[14] - 70-90年代外资品牌进入导致国产汽水行业洗牌 多数品牌通过合资或停产退出市场[15]

资本变局 - 国际私募巨头KKR通过收购远景国际有限公司85%股权实现对国产汽水品牌大窑的实际控制 [1][3][5] - 远景国际有限公司于2024年在开曼群岛成立，其关联公司在中国境内主要从事饮料业务，董事名为"WANG, QINGDONG"，与大窑创始人王庆东拼音相同 [3][5] - 此前大窑创始人王庆东曾明确表示拒绝外资收购，但面对KKR的收购最终态度转变为"不予置评" [6] 交易细节 - KKR通过新设特殊目的公司Dynamo亚洲控股II私人有限公司间接收购远景国际85%股权 [3][5] - 交易前目标公司由自然人全资持有并单独控制，交易后KKR将取得单独控制权 [3][5] - 该交易符合简易案件理由第3条：不在同一相关市场也不存在上下游关系的参与集中的经营者，在与交易有关的每个市场所占份额均小于25% [5] 企业战略转变 - 大窑面临全国化扩张压力，需要持续资金投入用于营销推广、渠道激励和终端建设 [8][10] - 公司曾试图冲击IPO但面临A股严格盈利要求，转而选择引入KKR作为财务投资者 [10][11] - KKR的全球消费品投资经验和资源网络可能帮助大窑优化供应链、引入技术、探索国际市场 [10][11] 行业影响 - KKR入主后将推动大窑聚焦汽水核心业务，加速全国化布局特别是南方市场和下沉市场渗透 [13] - 其他区域汽水品牌如冰峰、北冰洋等将面临更大竞争压力，可能寻求资本整合 [15] - 可口可乐和百事可乐等国际巨头将面临更强劲挑战，可能加速在中国市场的并购步伐 [16]