《寻路集》 周其仁 著 中信出版集团 2025年9月版 ◎庞 溟 《寻路集》是周其仁教授近年来在各地的调研记录、演讲与思考的合集。书名中的"寻路"二字，恰如其 分地映照出当前的发展阶段：无论是全球格局的演变与技术革新，还是企业自身的成长路径，都处在一 个需要重新探索、重新定位的关键时期。但过去的经验和路径已难以简单复制，既有的教科书更不足以 提供现成的导航。新的路，从不在纸面推演，而是在摸索、碰撞与坚持中走出来的。 提出好问题：回归实践的方法论 面对百年未有之大变局，作者没有坐在书斋里臆测未来，而是背起行囊，走进佛山的工厂，飞往东南亚 的园区，深入中东和北欧，去寻找那些在真实世界里发生的微小而深刻的变化。 "寻路"的"路"，既是经济发展的道路，也是认识世界的路径。在全书开篇，作者指出，求知的重点不在 于记住答案，而在于学会发问。特别是在充满变数的真实世界里，记住现成的答案往往无济于事，因为 旧的答案对应的是旧的约束条件，唯有提出好的问题，才能在混沌中找到新的向导。 这种对"真问题"的追寻，体现在作者一贯的调研风格中。他表示自己并无特殊诀窍，就是"跟着一家家 企业去看"，不预设题目，不先入为主。他相信：只要是真 ...

研究与投资的方法论框架 - 时间是研究中最稀缺的资产，必须用于研究最重要的问题，即把握产业与企业的大方向，追求大问题、大方向、大概率上的正确 [3] - 研究需要在正确的路径上持续积累，建立科学的方法论并不断优化，其力量远胜于在错误方向上的努力 [4] - 分析重要问题应从四个逻辑维度展开：宏观逻辑、产业逻辑、业务逻辑与财务逻辑，形成一个相互验证的闭环 [5][6] - 研究需把握产业的本质、核心驱动要素与关键变化拐点，不同产业有显著不同的经济学与商业模式特征 [7][8] - 评估企业应从时间、空间与人三个维度出发，好的商业模式是时间的朋友而非规模的敌人，而企业家精神与公司治理是核心竞争力的源头 [9][10] - 研究过程包含归纳、演绎与实证三个环节，三者相互促进，通过实证将理解的确定性从60%提升到90%以上才能创造决策价值 [23][24][25] - 优秀研究员需具备求知欲、诚实与独立的个体特质，诚实要求客观面对自己与研究对象，独立则能形成可持续优化的个人思维体系 [26][27][28][29][30] - 研究员需经历约1万小时（约5年）的必要训练，资深者则需放下经验，以清零心态面对新变化，并从成功与错误案例中深刻学习 [31][32] 消费品行业分析 - 宏观与产业逻辑显示，中国消费品行业的人口红利与渠道渗透已基本结束，大单品增长时代告终 [11] - 未来机会在于存量市场的结构升级与品类创新，但创新对大型公司的边际贡献有限 [11] - 厂商与消费者的关系已从厂商导向转为消费者导向，建立高效互动的沟通模式至关重要 [12] - 互联网消除了信息不对称，产品力价值凸显，持续的产品创新、精准传播和与消费者良性互动变得更重要 [13] - 微观分析应关注老品类毛利率、新品类占比及边际利润、市场份额、客户数、客单价、复购率等指标 [13] 服务业分析 - 宏观逻辑上，在商品消费普及后，体验与服务消费占比将持续提升，符合人均GDP增长后的消费倾向 [14] - 产业逻辑上，服务业需满足消费者在功能、体验、情感与文化认同上的总效用，建立更好的体验与用户粘性 [14] - 分析服务业企业应关注：可产生交易的用户数、用户续单率（流失率）与ARPU值、获取新客户的边际成本与利润（如NPS值）、客户的学习成本与转换成本 [15][16] - 传统服务业增长接近线性，而具互联网属性的新兴服务业可能呈现指数级增长和赢者通吃的格局 [17] 制造业分析 - 宏观逻辑上，中国制造业的全产业综合配套能力全球竞争力强，工程师红利、庞大本土试验场及海外并购机会为升级提供有利条件 [18] - 产业逻辑上，传统制造业核心在于产品与流程的标准化、规模化以实现复制，如精益生产模式 [18] - 计算技术、大数据与云计算使得非标产品的个性化量产成为可能，虽难度大但成功后的壁垒更高 [19] - 业务与财务上，需关注规模扩张是否带来正的边际利润及利润率的提升，以及是否形成了可持续的成本优势、规模优势或品牌溢价 [19] TMT行业分析 - 宏观逻辑上，技术进步是长期增长关键动力，但技术进步速度可能超过总需求增速，加剧贫富分化 [20] - 产业逻辑上，技术领导者因“报酬递增原理”优势持续扩大，行业集中度迅速提高，中观研究尤为关键 [21] - 当前智能手机普及与流量红利基本结束，需等待下一条S曲线，大数据、云计算、下一代智能终端（AI、AR/VR）的发展逻辑将发生变化 [21] - 企业业务逻辑上，技术路径选择错误成本极高，需重视全产业链研究 [21] - 财务逻辑上，技术型企业收入、利润、现金流变化非线性，研发型企业先增研发费用后增收入，商业模式创新型企业先体现流量与用户增长 [22] 日常工作与时间管理 - 研究员应将70%-80%的时间花在重要问题、产业大方向及关键变化上，而非短期机会 [39] - 可通过常识与排他法快速筛选公司，例如长期趋势向下、团队在新领域无成功记录、低毛利率与人均收入却自称高科技的公司应排除 [40][41] - 深度研究少量公司（如5家）至90分，远比广泛覆盖多家公司（如20家）至70分更有价值，更能产生阿尔法 [42] - 应建立个人智慧圈，在每个重要课题上至少有3位行家里手作为朋友，以克服个人立场偏见 [33] - 需进行广泛且深度的阅读，构建并持续优化独属于自己的研究体系与方法论 [35][36] - 建议使用结构化的研究文档（如Excel）记录工作底稿，便于信息更新、讨论与复盘 [37] - 对于估值问题，深度基本面研究是判断未来自由现金流贴现价值的最可靠方法，市场波动会提供错误定价的买入机会 [46] - 新的研究灵感来源于对重要问题的持续研究、与产业界的交流以及前瞻性阅读，而非闭门造车 [48]

新浪声明：所有会议实录均为现场速记整理，未经演讲者审阅，新浪网登载此文出于传递更多信息之目 的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。 责任编辑：王翔 专题：2025企业家之夜启动仪式 王辉指出，创新进取是企业家精神核心之处。作为国有企业管理者，深刻体会到企业的艰辛不易，尤其 感佩中国民营企业家们的创新进取精神。"有效市场与有为政府的结合，重要一点在于国有企业与民营 经济优势互补、合作共赢，形成紧密的命运共同体。民营经济独特的创新进取精神，应成为新时代企业 家精神的重要内涵。" 王辉表示，虽然企业当前面临一些困难，但不畏浮云遮眼眼，坚守远见定力，砥砺奋进、勇毅前行，前 路一定是光明的。 专题：2025企业家之夜启动仪式 "为中国经济点赞——企业家之夜"启动仪式于12月17日在北京举行。国研科技党委书记董事长王辉出席 并致辞。 王辉表示，虽然企业当前面临一些困难，但不畏浮云遮眼眼，坚守远见定力，砥砺奋进、勇毅前行，前 路一定是光明的。 新浪声明：所有会议实录均为现场速记整理，未经演讲者审阅，新浪网登载此文出于传递更多信息之目 的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。 责任编辑：王翔 "为中国经济点赞——企业家之夜"启 ...

专题：2025企业家之夜启动仪式 12月17日消息，"为中国经济点赞——企业家之夜"启动仪式于今日在北京举行。本次活动由新浪财经、 第一财经主办，古井贡酒·年份原浆为战略合作伙伴。 "为中国经济点赞——企业家之夜"已持续举办多年，活动以"致敬新时代驱动力"为主题，以"弘扬企业 家精神，为企业家点赞"为副题，从"创新性、颠覆性、前瞻性、成长性、新锐性"五大维度，寻找引领 商业之美，产业之变，时代之潮的优秀企业家。旨在弘扬新时代企业家精神，为扎实推动经济高质量发 展的代表性企业家给予鼓励。 新浪财经CEO邓庆旭在会上宣布，本次"企业家之夜"将于1月底举行，届时，过去一年中国经济界涌现 出的多位优秀企业家将到会分享。 刚刚闭幕的中央经济工作会议指出，我国经济长期向好的支撑条件和基本趋势没有改变。要坚定信心、 用好优势、应对挑战，不断巩固拓展经济稳中向好势头。 清华大学互联网产业研究院院长、清华大学经济管理学院教授朱岩表示，现在做企业与30、40年前已大 不相同，现在的企业家精神已经发生了技术型改变，他总结为四点：一是守正创新，继续沿着梦想前 进；二是数据驱动，不再是流量驱动或单纯追求经济价值驱动；三是范式引领，企业 ...

专题：2025企业家之夜启动仪式 专题：2025企业家之夜启动仪式 "为中国经济点赞——企业家之夜"启动仪式于12月17日在北京举行。北京泛太平洋集团董事长刘持金出 席并致辞。 "为中国经济点赞——企业家之夜"启动仪式于12月17日在北京举行。北京泛太平洋集团董事长刘持金出 席并致辞。 刘持金认为，站在今年这个时点看中国企业和企业家，企业家精神需有两个坚守。 第一要坚守前瞻性。"我每年拜访几百家企业，涉及5600家上市公司。很多老总，无论中层还是高层， 都在谈当下环境和全球经济。我感受最深的是，优秀企业家应始终坚守前瞻性。"刘持金说。 第二应坚守以客户为核心。刘持金表示，客户因AI改变了运营、使用或消费产品的模式。中国企业家 精神要坚守要以客户为核心的理念，尤其在今年AI全方位影响所有企业时，要关注对客户的影响。 新浪声明：所有会议实录均为现场速记整理，未经演讲者审阅，新浪网登载此文出于传递更多信息之目 的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。 责任编辑：王翔 刘持金认为，站在今年这个时点看中国企业和企业家，企业家精神需有两个坚守。 第一要坚守前瞻性。"我每年拜访几百家企业，涉及5600家上市公司。很多老总，无 ...

专题：2025企业家之夜启动仪式 "为中国经济点赞——企业家之夜"启动仪式于12月17日在北京举行。清华大学互联网产业研究院院长、 清华大学经济管理学院教授朱岩出席并演讲。 朱岩表示，现在做企业与30、40年前已大不相同，现在企业家精神正发生技术型改变，不仅是经济规模 型变化。他总结为四点：一是守正创新，继续沿着梦想前进；二是数据驱动，不再是流量驱动或单纯追 求经济价值驱动；三是范式引领，企业追求做世界上无人做过之事，创造范式；四是人机共生，智能并 非一定要做具身智能机器人，而是人与机器发挥各自长处，是大量组织企业形态。 他从以下几个维度进行了分析： 从核心驱动力看，传统企业家精神更多强调市场机会捕捉、资源整合能力。数智时代企业家精神要专注 于技术领先型突破。 从组织形态讲，传统是层级化、集权化管理，现在越来越强调扁平化、客户化、智能化协同。 从竞争逻辑看，原来单纯流量式竞争易形成零和博弈，往往强调以规模取胜、联合发展。数智时代企业 家精神一定是范式引领，而非卷规模。可惜现在大量传统产业仍在卷规模、卷价格，大家日子都不好 过。所以，数智时代需重新倡导范式引领、生态共赢型企业家精神。 从风险应对看，传统企业家多 ...

专题：2025企业家之夜启动仪式 "为中国经济点赞——企业家之夜"启动仪式于12月17日在北京举行。清华大学互联网产业研究院院长、 清华大学经济管理学院教授朱岩出席并演讲。 朱岩表示，现在做企业与30、40年前已大不相同，现在企业家精神正发生技术型改变，不仅是经济规模 型变化。他总结为四点：一是守正创新，继续沿着梦想前进；二是数据驱动，不再是流量驱动或单纯追 求经济价值驱动；三是范式引领，企业追求做世界上无人做过之事，创造范式；四是人机共生，智能并 非一定要做具身智能机器人，而是人与机器发挥各自长处，是大量组织企业形态。 他从以下几个维度进行了分析： 从核心驱动力看，传统企业家精神更多强调市场机会捕捉、资源整合能力。数智时代企业家精神要专注 于技术领先型突破。 从组织形态讲，传统是层级化、集权化管理，现在越来越强调扁平化、客户化、智能化协同。 从竞争逻辑看，原来单纯流量式竞争易形成零和博弈，往往强调以规模取胜、联合发展。数智时代企业 家精神一定是范式引领，而非卷规模。可惜现在大量传统产业仍在卷规模、卷价格，大家日子都不好 过。所以，数智时代需重新倡导范式引领、生态共赢型企业家精神。 新浪声明：所有会议实录均为 ...

论坛主旨与企业家精神 - 论坛主题为“共创与聚变：全球华商发展新动能”，旨在探讨华商发展新动能 [1] - 需坚定不移落实“十五五”规划及中央经济工作会议部署，弘扬以爱国情怀、创新创业、诚实守信、社会责任和全球视野为核心的企业家精神 [1] - 香江1号被赞誉是“长期主义对短期主义的宣言”，是系统思维与文明贡献的实践，代表了中国企业家精神的新高度 [1] 主办方香江控股的战略定位 - 香江控股董事长表示，香江1号是历时十年打造的未来生活艺术地标 [1] - 该项目旨在成为全球华商的“价值反应炉、创新加速器和全球会客厅” [1] - 通过“共创”打破地域、行业与认知边界，通过“聚变”将分散力量融合释放 [1] - 旗下未来生活艺术研究院致力于为未来生活提供系统性答案 [1] - 香江1号美好生活示范基地全球启幕，集成了“全智链生态科技系统”、“8恒森环系统”、AI艺术广场及“冠军之家”等系统创新，旨在提供可体验、可触摸的“未来生活中国方案” [3] 广州市的发展机遇与产业布局 - 广州市副市长系统阐述了广州作为粤港澳大湾区核心引擎的优势，从国家战略与产业变革、创新要素与营商环境、千年商都与世界枢纽三个层面进行推介 [2] - 广州重点布局智能网联新能源汽车、生物医药、人工智能等五大产业高地 [2] - 广州拥有超2350亿元的基金矩阵和开放的应用场景 [2] - 邀请企业家“选择广州，就是选择将企业战略嵌入国家现代化产业发展的核心脉络” [2] 宏观经济政策与产业合作趋势 - 论坛成为观察中国经济政策走向与全球合作趋势的重要窗口 [2] - 深入解读了中央经济工作会议精神，围绕“因地制宜发展新质生产力，着力‘四稳’打基础”进行了系统阐述 [2] - 柬埔寨代表分享了中柬商业合作新机遇，介绍了柬埔寨在营商环境、区位优势和人口结构方面的潜力 [2] - 结合大湾区“高水平开放、高水平创新、高水平产业集群”的实践，探讨了企业协同发展与产业升级的路径 [2] 论坛达成的战略合作 - 中企会企业家俱乐部分别与柬埔寨工商联合会及一带一路国际合作发展(深圳)研究院建立战略合作 [3]

深圳商报·读创客户端记者 李佳佳 12月14日，2025企业家香江论坛成功举办，全球华商领袖探讨新动能。马蔚华、翟美卿等致辞，强调企 业家精神与创新。论坛完成多项签约，香江1号示范基地启幕，推动国际合作与未来生活示范。 思想的共鸣迅速转化为行动合力。论坛现场完成了多项战略合作签约，中企会企业家俱乐部分别与柬埔 寨工商联合会（CCIA）及一带一路国际合作发展（深圳）研究院建立战略合作。 论坛期间，香江1号美好生活示范基地也正式开放。示范基地集成了"全智链生态科技系统"、"8恒⁺森环 系统"、AI艺术广场及"冠军之家"等系统创新，旨在提供一个可体验、可触摸的"未来生活中国方案"。 （图片由主办方提供） 论坛成为观察中国经济政策走向与全球合作趋势的重要窗口。中企会企业家俱乐部主席、招商银行原行 长马蔚华指出，当前需坚定不移落实"十五五"规划及中央经济工作会议部署，弘扬以爱国情怀、创新创 业、诚实守信、社会责任和全球视野为核心的企业家精神。 国家应急管理部原副部长、中国灾害防御协会会长郑国光深入解读了中央经济工作会议精神，围绕"因 地制宜发展新质生产力，着力'四稳'打基础"进行了系统阐述，为企业家把握宏观政策与产业机 ...

论坛概况 - 2025企业家香江论坛于12月14日在广州香江1号艺术广场正式启幕 [1] - 论坛主题为“共创与聚变：全球华商发展新动能” [3] - 论坛旨在汇聚全球华商智慧与力量，探讨在前沿领域形成突破合力，并构建信任、规则与资本的新生态 [3] - 论坛立意是成为全球华商共商发展、共谋未来的交流平台，汇聚分散在世界各地的智慧与力量 [5] 核心观点阐述 - 企业家精神被概括为热爱中国的爱国情、创新创业的进取心、诚实守信的价值观、报效社会的责任感和胸怀全球的大视野 [5] - 共创意味着打破地域、行业、认知的界限，让智慧交汇、创意生长 [7] - 聚变意味着分散的力量在共同目标和信任下深度融合，将释放改变产业格局、引领未来发展的磅礴能量 [7] - 真正的未来不仅需要科技的硬实力，更需要人文的软实力和美的感染力，在追求商业成功的同时要创造值得传承的文明价值 [8] - 论坛是思想的交流、企业间的相互赋能，也是企业家对未来发展的深度思考 [8] 宏观背景与发展方向 - 党的二十届四中全会审议通过“十五五”规划建议，描绘了未来五年乃至更长时期国家高质量发展、可持续发展的宏伟蓝图 [3] - 企业家应坚定不移贯彻落实党中央关于经济工作的各项部署，弘扬企业家精神 [3] - 在“十四五”收官、“十五五”起航的承前启后关键时刻，企业家应在产业链上协同、在创新链上共振、在供应链上互补 [10] - 企业家应用开放的视野拓展产业半径，用创新能力拥抱未来市场，让企业发展更好地适应和服务国家战略 [10] 企业表态与合作倡议 - 香江控股董事长表示，希望通过香江1号这个开放空间，为全球华商搭建一个深度交流、畅想未来的精神家园和交流平台 [5] - 月星集团董事局主席表示，集团愿意与大家紧密合作，在创新中找机遇，在市场上找答案 [10] - 月星集团倡议不分区城、不论规模，只要是推动产业升级、市场融合和高质量发展的事情，都愿意一起探索、实践 [10]