每经AI快讯，9月24日，湖北省人民政府办公厅印发《湖北省加快算网存用协同发展的若干措施》，其 中提到，推动数据中心绿色化智能化升级。鼓励数据中心建设主体加大先进存储技术的部署应用，实现 存储闪存化升级。鼓励市场化专业力量积极创建国家绿色数据中心，对符合条件的数据中心项目纳入我 省绿色产业项目库予以支持。鼓励全国碳排放权注册登记结算系统（中碳登）和湖北碳交中心联合科研 院所，探索开展数据中心碳效模型研究，将符合条件的数据中心纳入湖北试点碳市场管理，以市场化机 制推动数据中心绿色发展。到2027年，全省先进存储占比达到40%以上，新建数据中心绿电占比超过 80%。 ...

人工智能革命的惊人算力需求，正催生一场同样惊人的资本狂潮。 据摩根士丹利今年7月预测，到2028年，全球在AI数据中心和芯片上的总支出将高达2.9万亿美元。其 中，现金流充裕的科技巨头将承担最大份额，约1.4万亿美元。余下的缺口预计将通过债务融资填补， 规模达1.2万亿美元，而私募信贷基金将成为主力，预计提供其中的8000亿美元。 为满足这一空前的资金需求，一个由全球性银行、私募信贷巨头和专业贷款机构组成的强大联盟正在形 成。它们不仅能快速开出数十亿美元的支票，还在积极探索以AI芯片为抵押品等创新融资结构。从摩 根大通为OpenAI项目提供的单笔近百亿美元贷款，到黑石集团支持的芯片抵押融资，新的交易模式正 在快速涌现。 这场由AI驱动的资本竞赛，正为能快速调动资金、承担并管理风险的金融机构创造巨大机遇。它不仅 考验着传统银行的应变能力，也为私募信贷等新兴力量提供了历史性的扩张舞台。 传统银行巨擘领衔，单笔交易刷新纪录 摩根大通在AI数据中心融资领域展现出激进姿态。当数据中心开发商Crusoe需要为甲骨文和OpenAI建 设大型数据中心综合体而借款94亿美元时，摩根大通同意独自承担全部融资风险，而非采用银行业通 ...

公司股价表现 - 万国数据-SW(09698)低开高走，午后涨超4%，截至发稿涨4.83%至39.52港元，成交额5.17亿港元 [1] 政策利好影响 - 国家发改委发布REITs常态化申报推荐通知，推动市场扩围扩容并支持扩募 [1] - 富瑞指出新上市REIT可在IPO后六个月申请资产注入，加速收购进程，对万国数据和世纪互联产生增量正面影响 [1] 业务进展与战略规划 - 国内数据中心业务上架率持续提升且新签订单增加 [1] - 行业正处于供需好转周期 [1] - DayOne在欧洲及东南亚落地新项目，目标3年内签约1GW容量 [1] - 公司成功发行国内首批数据中心REITs项目，获得市场高度关注，体现资本市场对优质数字基建资产的认可 [1]

股价表现 - 万国数据-SW今日低开高走 午后涨超4% 截至发稿涨4.83%报39.52港元 成交额5.17亿港元[1] 政策利好 - 国家发改委发布REITs常态化申报推荐通知 推动市场扩围扩容并支持扩募[1] - 新上市REIT可在IPO后六个月申请资产注入 意味着任何收购可加速[1] - 该政策对万国数据和世纪互联均有增量正面影响[1] 业务进展 - 国内数据中心业务上架率持续提升 新签订单增加[1] - 数据中心行业正处在供需好转的周期中[1] - DayOne积极在欧洲、东南亚区域落地新项目 有望实现"3年内签约1GW容量"目标[1] - 成功发行国内首批数据中心REITs项目 获得市场高度关注 体现资本市场对优质数字基建资产的认可[1]

股价表现与交易数据 - 9月24日数据港股价上涨5.16%至41.54元/股 成交额达32.30亿元 换手率11.62% 总市值298.41亿元 [1] 公司基本信息 - 公司成立于2009年11月18日 于2017年2月8日上市 注册地址位于上海市静安区江场路 [1] - 主营业务为数据中心服务器托管及网络带宽服务 IDC服务业占比99.31% IDC解决方案占比0.69% [1] 机构持仓动态 - 中证上海国企ETF（510810）二季度增持150.75万股 当前持有336.75万股 占流通股比例0.47% [2] - 该ETF当日浮盈约686.96万元 基金规模79.42亿元 今年以来收益率为7.31% [2] 基金经理信息 - 中证上海国企ETF基金经理吴振翔任职15年235天 管理基金总规模184.78亿元 [2] - 其任职期间最佳基金回报率达190.33% 最差回报率为-31.53% [2]

德州阿比林园区最终有望扩展至超过1吉瓦的容量，足以为约75万个美国家庭供电。 OpenAI和甲骨文推进5000亿美元星际之门项目，德州首个站点正式投运。 9月23日，OpenAI、甲骨文以及为该项目提供资金支持的软银宣布，将在 美国德克萨斯州、新墨西哥州、俄亥俄州以及中西部一个未披露地点新增五个"星际 之门"项目站点。 这5个新选址连同德克萨斯州阿比林旗舰站点以及与CoreWeave的合作项目，使星际之门项目有望在未来三年投资4000亿，最终达到7GW。 据报道，位于德克萨斯州阿比林的旗舰站点已经投入运营 。该站点配备了甲骨文的云基础设施和英伟达的芯片机架 ，是OpenAI庞大算力版图中的第一块实体 拼图。OpenAI首席财务官Sarah Friar表示： 当日OpenAI CEO Altman更新博文表示： 很兴奋能在美国建设大量这样的项目。目前，其他国家正在以比我们更快的速度建设芯片工厂和新能源生产设施，我们希望能够扭转这一趋势。 甲骨文主导三个大型数据中心建设 在此次扩张计划中，甲骨文扮演了核心角色。 今年7月，OpenAI与甲骨文达成协议，将在未来五年内合作开发高达4.5吉瓦的星际之门新增容量，合作价 ...

1.任正非：车的最高级别就是安全 据东风汽车官微消息，9月22日，东风汽车董事长、党委书记杨青赴深圳，与华为公司创始人任正非及华为 公司徐直军会谈，双方围绕强化战略互信、深化战略合作、推进企业治理与运营机制创新等议题进行了深 入交流。任正非表示车的最高级别就是安全。 点评：安全是最大的豪华。 2.机构：上半年全球消费智能摄像头累计出货6665万台，同比增长2.7% 9月23日，国际数据公司（IDC）最新报告显示，2025年第二季度全球智能摄像头市场（包含消费级室内和 室外摄像头，含运营商渠道）出货3278.4万台，同比增长0.9%，其中亚太（不含中国及日本）、美国、加拿 大市场已经出现同比下滑。2025上半年，全球消费智能摄像头累计出货6665万台，同比增长2.7%，其中拉 美市场同比增长26%，为全球增长最快区域；中国智能摄像头市场出货2359.2万台，同比增长3.1%，增速逐 步放缓。 3天融信：公司暂未参与昇腾384超节点的供应链 天融信9月23日在互动平台表示，公司暂未参与昇腾384超节点的供应链，公司与华为联合发布了智算一体 机（昇腾版）。 4.印度对华铜缆发起反倾销调查 据中国贸易救济信息网23日 ...

投资评级 - 首次覆盖给予"买入"评级 [1][3] 核心观点 - 润泽科技是园区级IDC龙头 在手储备多 增长预期折现 区位优势强 享有资产溢价和租金溢价 客户结构良好 长协占比高且合同条款较好 具有融资成本优势 发布REITs 有望充分受益于IDC景气向上 [1][3] - 预计2025-2027年公司EBITDA分别为36.89亿元 49.53亿元 63.88亿元 同比增速分别为+31.3% +25.4% +25.4% [1][11][16] - 预计2025-2027年公司营业收入分别为58.06亿元 84.41亿元 106.18亿元 同比增速分别为+33.0% +45.4% +25.8% [11][15] - 预计2025-2027年公司毛利率分别为49.36% 50.70% 52.15% 同比分别+0.4pct +1.3pct +1.5pct [11][15] 行业分析 - 需求端：一线城市及其周边需求旺盛 头部互联网仍是基本盘 需求规模上建设力度继续扩大 需求驱动力上由云计算转向AI [1] - 供给端：资源禀赋为IDC供给端核心竞争力 竞争格局上运营商占主导地位 但第三方IDC服务商凭借效率与弹性优势份额有望提升 [1] - 行业趋势：AIDC相较于传统IDC在算力和功耗方面有显著提升 驱动行业向绿电 液冷和集群化发展 [1] - 2023年我国数据中心行业收入达到2407亿元 同比增长26.68% 近3年复合增速17.07% [58] - 截至2023年底 我国在用数据中心机架规模达到810万架 较2022年增加160万架 同比增长24.6% [58] - 预计2025年中国智能算力规模将达到1037.3 EFLOPS 2028年达到2781.9 EFLOPS 2023-2028年中国智能算力规模和通用算力规模的年复合增长率将分别达到46.2%和18.8% [58] - 2023-2025年数据中心节能改造市场空间规模超340亿元 其中运营商节能改造市场规模约270亿元 占比近80% [59] - 2024年在用算力中心标准机架数达880万架 2017-2024年CAGR为27% [68] 公司概况 - 润泽科技成立于2009年 2022年借壳普丽盛完成上市 是领先的数据中心整体解决方案提供商 专注于园区级 高等级 高效高性能 绿色的综合算力中心的投资 建设 持有及运营 [24] - 截至2025年上半年 公司在六大核心区域 七大集群合计规划61栋智算中心 32万架机柜 累计交付18栋算力中心 [24][25] - 公司主营IDC和AIDC业务 2025年上半年IDC业务收入占比达64.7% IDC业务与运营商合作共同为头部互联网公司 云厂商等终端客户提供服务器托管服务 AIDC业务公司作为智算中心的链主方联合生态伙伴为AI训练 推理 应用等头部终端客户提供智算服务 [25] - 2025H1公司实现营业收入24.96亿元 同比增长15.3% 归母净利润8.82亿元 同比减少8.7% 其中IDC业务实现营收16.14亿元 同比增加6.2% AIDC业务实现营收8.82亿元 同比增加37.0% [30] - 2025H1公司毛利率为49.4% 其中IDC AIDC毛利率分别为46.9% 53.9% 归母净利率为35.3% [35] - IDC业务成本中电费占比63.2% 折旧摊销占比24.7% 合计占比87.9% AIDC业务成本中电费占比31.0% 折旧摊销占比50.9% [35][37] - 2025H1公司费用率约12.4% 其中销售费用率0.04% 管理费用率3.3% 研发费用率3.4% 财务费用率5.8% [35] - 2025H1公司资本支出为54.97亿元 经营/投资/筹资活动产生的现金流量净额为22.62亿元 -54.70亿元 28.73亿元 在手货币资金54.87亿元 [40] - 2025H1公司长期借款为117.94亿元 占总负债比重为50.2% 资产负债率为64.07% [41][45] 竞争优势 - 区位优势：前瞻性布局一线城市周边及东数西算节点区域 发挥园区级IDC优势 坚持自投 自建 自运营 效率及稳定性较好 [2][25] - 客户优势：批发为主 与运营商深度合作绑定优质终端客户 收购慧运维强化数据中心服务器端侧的运维服务能力 [2][25] - 融资优势：发布REITs盘活优质存量资产 A-18数据中心为稀缺性优质底层资产 采取包电模式 客户为头部互联网公司 [2][16] - 截至2025年上半年 公司已在京津冀廊坊 长三角平湖 大湾区佛山和惠州 成渝经济圈重庆 甘肃兰州和海南儋州等全国6大区域建成了7个AIDC智算基础设施集群 [97] - A-18数据中心运营时间超过4年 机柜数量5897个 机柜总功率42531kW 平均单机柜功率密度在7kW以上 PUE连续三年低于1.3 近3年及25年第一季度平均签约率均为100% 上架率超过99% [117][118] - 2022-2024年及2025年第一季度 A-18数据中心营业收入分别为5.23亿元 5.46亿元 5.44亿元 1.58亿元 毛利率分别为49.88% 51.93% 47.65%和49.74% EBITDA分别为2.89亿元 3.14亿元 2.91亿元和0.76亿元 [118] 盈利预测 - IDC业务：预计2025-2027年公司IDC业务收入34.15亿元 36.87亿元 40.35亿元 同比增速分别为+17.2% +8.0% +9.4% 毛利率分别为47.69% 48.06% 48.73% 分别+0.2pct +0.4pct +0.7pct [15] - AIDC业务：预计2025-2027年公司AIDC业务收入23.91亿元 47.54亿元 65.83亿元 同比增速分别为+64.8% +98.8% +38.5% 毛利率分别为51.75% 52.75% 54.25% 分别持平 +1.0pct +1.5pct [15] - 预计2025年新增交付420MW 2026 2027年公司将保持较为稳定的交付节奏 [10] 估值 - 采用EV/EBITDA估值法 选取数据港 奥飞数据 光环新网和科华数据作为可比公司 2026年四家可比公司的EV/EBITDA均值为21.6倍 [14][16] - 考虑到润泽科技的区位优势 规模优势 客户优势及融资优势 且25-27年EBITDA复合增速为32% 高于行业平均水平 取2026年EV/EBITDA为25倍的目标估值 [16]

股价表现 - 山高控股股价再涨超9% 截至发稿涨9.38%报5.82港元 成交额达10.15亿港元 [1] 战略转型 - 公司自2021年开始从类金融投资向产业投资控股转型 通过认购山高新能源56.97%股权与世纪互联42.12%股权形成"新能源+新基建"双赛道布局 [1] - 构建电算融合新生态 把握国家战略科技技术浪潮 助力公司数字化转型 [1] 投后管理成效 - 通过派驻董事及高管参与世纪互联重大决策并进行资源赋能 助力世纪互联经营指标与财务数据量质双升 [1] - 世纪互联境外4.3亿美元可转换票据发行及持有型不动产资产支持专项计划获批通过 获得资本市场认可 [1] 异常波动说明 - 董事会确认除9月18日发布的股权高度集中公告外 未发现导致股价及成交量异常变动的任何原因 [1] - 集团业务运营维持正常 业务运营及财务状况并无重大变动 [1]

股价表现 - 山高控股股价上涨9.38%至5.82港元 成交额达10.15亿港元 [1] - 公司股份交易价格及成交量出现异常变动 但业务运营维持正常且财务状况无重大变动 [1] 战略转型 - 公司自2021年从类金融投资转向产业投资控股转型 [1] - 通过认购山高新能源56.97%股权与世纪互联42.12%股权形成"新能源+新基建"双赛道布局 [1] - 构建电算融合新生态以把握国家战略科技浪潮 助力数字化转型 [1] 投后管理成效 - 通过派驻董事及高管参与世纪互联重大决策并进行资源赋能 [1] - 世纪互联经营指标与财务数据实现量质双升 [1] - 世纪互联境外4.3亿美元可转换票据发行及不动产资产支持专项计划获批通过 [1]