宏观政策 - 2025年GDP增长目标设定为5%左右，与2024年保持一致，兼顾短期稳增长与中长期发展目标衔接[3][4] - CPI通胀目标下调至2%左右，反映当前通胀偏弱的现实环境[3][4] - 财政政策更加积极，赤字率提升至4%，对应赤字规模5.66万亿元，新增超长期特别国债1.3万亿元，地方政府专项债4.4万亿元，合计新增政府债11.86万亿元[4] - 货币政策延续"适度宽松"基调，明确提出"适时降准降息"，并强调支持股市楼市健康发展[5] 重点行业与领域 房地产 - 政策延续"止跌回稳"基调，强调"因城施策调减限制性措施"，盘活存量商品房并给予地方政府更大自主权[6][27] - 房地产融资协调机制已审批贷款超过6万亿元，涉及住房超过1500万套，2025年将扩围增效[6] - 预计2025年房地产市场将呈现交易量平稳、房价跌幅收窄的"缓和"态势[28] 新质生产力与科技创新 - 重点发展商业航天、低空经济、生物制造、量子科技、具身智能、6G等新兴产业[7] - 强调AI与制造业结合，发展智能网联新能源汽车、人工智能手机和电脑、智能机器人等新一代智能终端[7] - 持续推进"人工智能+"行动，支持大模型广泛应用，激发数字经济创新活力[51][55] 消费与内需 - 安排超长期特别国债3000亿元支持消费品以旧换新，家电补贴品类扩围至12类，空调补贴上限提升至3台[34] - 实施提振消费专项行动，落实休假制度，释放文旅体育消费潜力[5][45] 金融市场与投资 - A股市场底部大概率已现，建议关注景气成长(锂电池、半导体等)、新型红利(食品饮料等)、政策支持(顺周期行业)三条主线[13] - 债券市场预计10年国债收益率或降至1.5%以下，配置价值凸显[16] - 银行领域将发行5000亿元特别国债补充大行资本，预计可提高核心一级资本充足率1个百分点[20] 其他重点行业 家电 - 2025年家电以旧换新政策金额加码、品类扩围、机制完善，预计可带动行业零售额中高个位数增长[34][35] 建筑建材 - 财政发力有望改善建筑央国企订单和回款，利好水泥、消费建材等板块[38] - "好房子"建设将带动管道、涂料、防水等细分领域增长[39] 科技硬件 - 强调人工智能手机和电脑、算力资源、数字产业集群等领域发展，国产算力、消费电子等有望受益[55] 公用事业 - 预计2025年电力需求同比增长5.5-6%，重点发展海上风电和"沙戈荒"新能源基地[58] - 单位GDP能耗降低目标提升至3%，节能降碳专项行动加快推进[59]

核心观点 - “春季躁动、成长进攻”，政策预期叠加国内科技产业变革推动中国资产迎春天，3月政策交易暂缓阶段可能切向红利；内外宏观环境利于市场表现，把握两会前后行情节奏；中国AI核心资产距离拥挤度过热仍有上行空间；配置层面推荐券商、科技（科创+AI核心资产等） [3] - 各行业2月十大金股为阳光电源、中联重科、中国建筑、沪电股份、海光信息、福瑞股份、敏实集团、立高食品、香港交易所、渝农商行 [3] 策略 - 政策预期叠加科技产业变革推动中国资产迎春天，两会前后行情会前提前上涨，会中可能暂缓，会后继续上攻，3月政策交易暂缓阶段可能切向红利；配置推荐券商、科技等 [7] - 内外宏观环境利于市场表现，海外美元美债利率回落，美国经济逐步回落；国内金融数据改善，经济修复预期加强；两会节奏会前提前上涨，会中可能暂缓，会后小盘/成长进攻且延续性强 [8] - 中国AI核心资产距离拥挤度过热仍有上行空间，哑铃结构两端可能高低切，我国核心资产崛起路径渐明 [10] 电新 - 随着可再生能源渗透率提升等因素驱动，2024年前三季度全球储能装机超100GWh，同比增长57%，市场结构从点状变为全球开花，中国增长最快 [12] 机械 - 中联重科工程机械行业龙头地位稳固，新兴板块及海外业务持续发力，土方、高机、农机等新兴板块和海外收入保持增长 [13] 建筑建材 - 中国建筑新兴产业支撑基建新签较快增长，境外业务有序开拓，地产开发业务加快去化，受下游资金影响短期收入放缓，政策落地后行业需求及回款有望好转 [14][15] 电子 - 沪电股份受益于新兴计算场景对PCB的需求，单三季度实际经营性盈利好于表观，拟投资43亿元投建AI芯片配套高端PCB扩产项目，完成后预估新增年营业收入48亿元 [17] 计算机 - 美国禁令加强对中国AI先进算力芯片封锁，海光DCU紧迫性加强，信创推进CPU有望放量，国内互联网客户加大开支，公司完成模型适配，DCU产品有望突围 [19] 医药 - 福瑞股份预计Echosens净利润增速出现拐点，单3Q24为0.21亿元，同比增长46.04%，剔除费用后单Q3归母净利润为0.43亿元，MAFLD新药上市将加速业绩兑现 [20] 汽车 - 敏实集团是全球领先的综合汽车外饰供应商，拥有4大产品线、5大研发中心和逾70家生产工厂，业务遍及全球，不断拓宽产品体系，有能力拓展新领域 [22] 食品饮料 - 立高食品收入端修复强劲，春节备货积极，奶油和商超渠道贡献大，管理改善逐步显现，有望迎来三周期共振 [23] 非银金融 - 香港交易所现货市场交投旺盛，互联互通成交额创新高，投资收益平稳增长，看好其在制度优化及流动性改善下港股ADT台阶式上升 [24] 银行 - 渝农商行对公零售增长均衡，息差降幅收窄，资产质量稳健，拨备覆盖充足，成渝地区信贷需求旺盛，受益于化债政策推进 [28]