文章核心观点 2025年3月27日早盘市场震荡反弹，三大指数小幅上涨，热点集中在化工和半导体方向，自由现金流ETF（159201）震荡调整但交投活跃，规模创新高吸金显著，该ETF跟踪指数业绩突出、费率低，自由现金流策略对长期资金有重要作用 [1][2] 市场表现 - 2025年3月27日早盘市场震荡反弹，三大指数小幅上涨，热点集中在化工和半导体方向 [1] - 长期投资新范式自由现金流ETF（159201）震荡调整，盘中成交额超3.5亿元，交投活跃，成交额换手率均位居同类第一，指数成分股中金牛化工、中通客车等领涨 [1] 规模情况 - 截至2025年3月26日，自由现金流ETF（159201）最新流通规模为24.5亿元，流通份额23.79亿份，再次刷新创上市以来新高 [1] - 自2月27日上市以来，自由现金流ETF（159201）合计吸金17.03亿元，资金抢筹特征显著 [1] ETF特点 - 自由现金流ETF（159201）是全市场首批自由现金流ETF，跟踪国证自由现金流指数 [2] - 指数长期业绩突出，抗风险能力强，适合底仓配置，满足价值投资、稳健投资、分散投资属性的长线配置需求，可作为资产配置长期工具 [2] - 自由现金流ETF管理费率为0.15%，托管费率0.05%，均为全市场最低费率档，最大程度让利投资者 [2] 策略作用 - 自由现金流策略秉持“现金为王”理念，强调关注企业产生自由现金流的能力，具有衡量企业真实盈利能力、评估企业财务健康状况、预测企业未来发展潜力的重要作用 [1] - 自由现金流策略聚焦的企业，由于具备稳定的经营状况和持续的自由现金流，恰好符合长期资金的投资需求，有望成为长期资金穿越周期波动、实现资产稳健增值的重要手段 [1]

文章核心观点 东方证券作为泰鸿万立首次公开发行股票并在主板上市的保荐人（主承销商），对参与战略配售的投资者进行专项核查，认为投资者选取标准、配售资格符合相关法律法规，战略配售不存在禁止性情形 [1][50]。 战略配售基本情况 战略配售数量 - 本次拟公开发行股票 8510.00 万股，占发行后总股本 25.00%，发行后总股本 34040.00 万股，全部为公开发行新股，无老股转让 [4]。 - 初始战略配售发行数量 1702.00 万股，占发行数量 20.00%，最终与初始差额按回拨机制回拨 [4]。 - 发行人高管与核心员工专项资产管理计划预计认购金额不超 2350 万元，认购数量不超 851.00 万股 [4]。 战略配售对象 - 本次有 5 名投资者参与战略配售，包括东证期货泰鸿万立战略配售集合资产管理计划等 [4][5][10]。 - 安排符合《实施细则》规定，投资者数量不超 10 名，配售证券数量占比不超 20% [5][10]。 战略配售的参与规模 - 发行人高管与核心员工专项资产管理计划参与数量不超公开发行规模 10%，即 851.00 万股，认购规模上限 2350.00 万元 [5]。 - 确定发行价格后，按优先向专项资管计划配售等原则调整和配售，差额回拨至网下发行 [8][10][11]。 配售条件 - 投资者与发行人签署战略配售协议，不参加初步询价，按最终发行价格认购并足额缴款 [11]。 - T - 6 日公告披露战略配售相关信息，T - 3 日前投资者足额缴款，T - 1 日、T + 2 日公告披露相关结果 [11][12][13]。 限售期限 - 投资者获配股票限售期为自发行人上市之日起 12 个月，减持适用相关规定 [13][18][25]。 核查情况 - 保荐人及律师对投资者选取标准、配售资格及禁止性情形核查，符合法律法规规定 [13]。 关于参与本次发行战略配售对象的合规性 参与战略配售的投资者的选取标准 - 选取标准符合《实施细则》第四十条规定 [13]。 参与本次战略配售的投资者的主体资格 东证期货泰鸿万立战略配售集合资产管理计划 - 设立于 2025 年 1 月 8 日，备案于 2025 年 1 月 16 日，募集资金 2350.00 万元，管理人是上海东证期货有限公司 [14]。 - 份额持有人为发行人高管或核心员工，与发行人签有效劳动合同，资金 100%用于战略配售 [14][15][17]。 - 董事会同意设立，实际支配主体为上海东证期货有限公司，符合战略配售资格，认购资金为自有资金 [15][16][17]。 广东广祺柒号股权投资合伙企业（有限合伙） - 成立于 2021 年 9 月 7 日，出资额 116000 万元，为广汽集团控制的下属企业 [18][19][20]。 - 与发行人有战略合作，具有战略配售资格，与发行人等无关联关系，认购资金为自有资金 [22][23][24]。 浙江富浙战配股权投资合伙企业（有限合伙） - 成立于 2021 年 12 月 31 日，出资额 150000 万元，为浙资运营下属企业，实际控制人为浙江省国资委 [25][26][28]。 - 与发行人有战略合作，具有战略配售资格，与发行人等无关联关系，认购资金为自有资金 [29][30][31]。 广州工控资本管理有限公司 - 成立于 2000 年 8 月 22 日，注册资本 366365.7 万元，为广州工控全资子公司，实际控制人为广州市人民政府 [32][33][35]。 - 与发行人有战略合作，具有战略配售资格，与发行人等无关联关系，认购资金为自有资金 [36][37][39]。 中国保险投资基金（有限合伙） - 成立于 2016 年 2 月 6 日，出资额 8552767.8005 万元，为国家级大型投资基金 [40]。 - 具有战略配售资格，与发行人等无关联关系，认购资金为自有资金 [44][46][47]。 参与战略配售的投资者战略配售协议 - 发行人已与投资者签署协议，内容合法有效 [47]。 合规性意见 - 发行人与保荐人向投资者配售股票不存在《实施细则》第四十一条规定的禁止性情形 [47]。 律师核查意见 - 上海金茂凯德律师事务所认为投资者选取标准、配售资格符合法律法规，不存在禁止性情形 [48][49][50]。 保荐人（主承销商）核查结论 - 保荐人认为投资者选取标准、配售资格符合规定，具备配售资格，战略配售不存在禁止性情形 [50]。

行业投资评级 - 全面看多整车板块 全面看多零部件板块 [5] 核心观点 - 特斯拉FSD入华对汽车智能化行业贝塔是重大利好 加速消费者教育 加速国内车企智驾竞赛速度 加速L4 Robotaxi商业化落地 [5] - 2025年All in智能化 智能化是内核 新车周期/月度销量是落地跟踪 机器人布局是锦上添花 [5] - 3月汽车核心推荐汽车智能化与红利两条主线并存 车企智能化竞赛依然火热且进入爆款车型兑现阶段或有望超市场预期 红利风格依然稳健 首选高分红+高成长 [5] 本周板块行情复盘 - 本周A股SW汽车板块排名第25名 港股汽车与汽车零部件板块排名第4名 [9] - 本周汽车板块SW乘用车表现最佳 涨幅+2.6% 已覆盖标的中零跑汽车 福耀玻璃和金龙汽车涨幅较好 [12][17] - 本周SW汽车PE(TTM)为万得全A的1.52倍 SW乘用车PE(TTM)为零部件的1.25倍 SW汽车PE(TTM)与PB(LF)分别在历史84%/90%分位 [22][23] - 本周全球整车估值（TTM）下降 A股整车指数上升 苹果最新PS(TTM)8.1倍 A股整车最新PS(TTM)1.4倍 非特斯拉的A股&港股整车PS(TTM)1.5倍 美股特斯拉最新PS(TTM)8.2倍 [25][26][27][28] 板块景气度跟踪 - 2025年3月第1周乘用车周度上险数据总量为35.6万辆 同比+15.9% 环比-13.0% 新能源汽车为20.0万辆 同比+36.4% 环比-7.6% 渗透率56.2% [32] - 分车企来看 2025年3月第1周销量环比略降 新能源渗透率环比回暖 多数车企周度销量环比下降 小鹏 深蓝 特斯拉终端环比百分比提升较多 [33] - 2025年国内零售销量预期2383万辆 同比+4.7% 新能源乘用车销量预期1478万辆 同比+37.29% 渗透率62.0% [35][36] - 2025年L3智能化在特斯拉/华为/小鹏等车企带领下 主流车企高端车型均加速普及城市NOA 渗透率（分母为新能源汽车）达27% L2+渗透率2025年达到35% [37][38] - 2025年重卡上险量预期63万辆 同比+5.5% 重卡出口量预期31万辆 同比+6.6% 批发销量预期94万辆 同比+4.6% [41][42] - 2025年大中客国内销量预期实现31%的增长 出口销量预期实现20%的增长 新能源出口增速有望更快 [45] 核心覆盖个股跟踪 - 理想汽车2024Q4实现营收442.7亿元 同比+6.1% 环比+3.3% 归母净利润35.2亿元 同比-37.7% 环比+25.2% Q4毛利率20.3% [47] - 赛力斯2月交付1.5万辆 同比-47% 环比-9% M9 1-2月累计交付1.8万辆 [47] - 零跑B10预售发布 非激光雷达版本预售价分别10.98/11.98/12.98万元 激光雷达版定价12.98/13.98万元 公司2024Q4收入为134.55亿元 同比+154.9% 环比+36.5% 单季度权益持有人应占净利润为0.8亿元 [47] - 德赛西威2024年实现总营业收入276.18亿元 同比增长26.06% 实现归母净利润20.05亿元 同比增长29.62% [48] - 知行科技计划通过技术复用 产业链协同和生态构建 积极布局机器人 具身智能及相关领域 [48] - 文远知行宣布与雷诺集团在巴塞罗那市中心开启自动驾驶小巴（Robobus）试乘服务 为西班牙首个公开道路前装量产自动驾驶试运营服务 [48] 投资建议 - 整车板块推荐小鹏汽车 上汽集团 赛力斯 理想 比亚迪 吉利 长安 长城 广汽 零跑等 [5] - 零部件板块推荐AI芯片（地平线机器人 黑芝麻智能） 域控制器（德赛西威 华阳集团 均胜电子 知行科技等） 线控底盘（伯特利 耐世特） 汽车电子（保隆科技 经纬恒润等） 电动化/机器人硬件（拓普集团 新泉股份 爱柯迪 旭升 福耀 岱美 星宇 华域等） [5] - 3月汽车核心推荐智能化主线首推小鹏汽车 地平线机器人 上汽集团 红利风格首选高分红+高成长宇通客车 中国重汽 [5] - 2025年度金股组合包括小鹏汽车-W 上汽集团 赛力斯 德赛西威 拓普集团 伯特利 地平线-W 新泉股份 宇通客车 福耀玻璃 中国重汽A [51]

行业投资评级 - 全面看多整车板块和零部件板块 [5] 核心观点 - 特斯拉FSD入华对汽车智能化行业是重大利好 加速消费者教育、国内车企智驾竞赛速度和L4 Robotaxi商业化落地 [5] - 2025年坚定All in智能化战略 智能化是内核 新车周期和月度销量是落地跟踪 机器人布局是锦上添花 [5] - 3月汽车核心推荐两条主线：车企智能化竞赛进入爆款车型兑现阶段 红利风格稳健 首选高分红和高成长标的 [5] - 2025年3月第1周乘用车交强险数据35.6万辆 同比增长15.9% 环比下降13.0% [3] - 2025年3月第1周新能源汽车销量20.0万辆 同比增长36.4% 环比下降7.6% 渗透率达56.2% [32] 本周板块行情复盘 - A股SW汽车板块排名第25名 港股汽车与汽车零部件板块排名第4名 [9] - 细分板块涨跌幅排序：SW乘用车(+2.6%) > SW摩托车及其他(+1.2%) > SW汽车(+0.8%) = 重卡指数(+0.8%) > SW商用载客车(+0.7%) > SW汽车零部件(-0.1%) > SW商用载货车(-0.8%) [3] - 本周已覆盖标的涨幅最佳为零跑汽车 福耀玻璃和金龙汽车涨幅较好 [17] - 板块估值：SW汽车PE(TTM)为万得全A的1.52倍 SW乘用车PE(TTM)为零部件的1.25倍 SW汽车PE(TTM)与PB(LF)分别在历史84%和90%分位 [23] - 全球整车估值：苹果PS(TTM)8.1倍 A股整车PS(TTM)1.4倍 非特斯拉的A股和港股整车PS(TTM)1.5倍 特斯拉PS(TTM)8.2倍 [26][27][28] 板块景气度跟踪 - 乘用车内需：2025年3月第1周总量同环比+15.9%/-13.0% 新能源同环比+36.4%/-7.6% [32] - 分车企销量：3月第1周小鹏、深蓝、特斯拉终端环比提升较多 小鹏环比+26.9% 深蓝环比+14.6% 特斯拉环比+11.1% [34] - 2025年预测：国内乘用车零售销量预期2383万辆 同比+4.7% 新能源乘用车销量1478万辆 同比+37.29% 渗透率62.0% [36] - 智能化预测：2025年L3智驾销量394万辆 同比+233% 渗透率27% L2+智驾销量517万辆 同比+527% 渗透率35% [39] - 重卡预测：2025年上险量63万辆 同比+5.5% 出口量31万辆 同比+6.6% 批发销量94万辆 同比+4.6% [42] - 客车预测：2025年国内销量预计增长31% 出口销量预计增长20% 新能源出口增速更快 [45] 核心覆盖个股跟踪 - 理想汽车2024Q4营收442.7亿元 同环比+6.1%/+3.3% 归母净利润35.2亿元 同环比-37.7%/+25.2% [47] - 赛力斯2月交付1.5万辆 同环比-47%/-9% M9车型1-2月累计交付1.8万辆 [47] - 零跑汽车B10预售发布 非激光雷达版本预售价10.98/11.98/12.98万元 激光雷达版定价12.98/13.98万元 [47] - 德赛西威2024年营收276.18亿元 同比增长26.06% 归母净利润20.05亿元 同比增长29.62% [48] - 中鼎股份拟投资10亿元建设智能机器人项目总部及核心零部件研发制造中心 [48] - 知行科技设立机器人事业部 布局机器人和具身智能领域 [48] - 文远知行与雷诺集团在巴塞罗那开启自动驾驶小巴试乘服务 为西班牙首个公开道路前装量产自动驾驶试运营 [48] 年度金股组合 - AI成长风格标的：小鹏汽车(营收907亿元 归母净利12.89亿元 PS 1.93)、上汽集团(营收6437.25亿元 归母净利101.05亿元 PB 0.62)、赛力斯(营收1801.07亿元 归母净利109.61亿元 PE 17.83)、德赛西威(营收369.38亿元 归母净利30.79亿元 PE 22.35)、拓普集团(营收337.49亿元 归母净利37.15亿元 PE 29.84)、伯特利(营收129.18亿元 归母净利14.60亿元 PE 25.07)、地平线(营收30.45亿元 净亏损5.88亿元 PS 33.07)、新泉股份(营收170.25亿元 归母净利13.91亿元 PE 15.84) [51] - 高股息红利标的：宇通客车(营收414.47亿元 归母净利41.06亿元 PE 13.75)、福耀玻璃(营收460.15亿元 归母净利88.73亿元 PE 17.54)、中国重汽(营收611.88亿元 归母净利17.78亿元 PE 12.75) [51]

报告行业投资评级 - 行业评级为强于大市（维持）[3] - 长安汽车、中鼎股份、亚太股份等多只股票投资评级为增持，地平线机器人 -W、豪恩汽电投资评级为买入[1] 报告的核心观点 - 汽车板块本周（2025.3.3 - 2025.3.7）上涨 3.08%，跑赢沪深 300 指数 1.69 个百分点，但整体表现有所下滑；各子板块表现有差异，零部件和服务板块跑赢，部分整车子板块跑输[1][9][37] - 截至 3 月 3 日汽车行业 PE - TTM 为 28.92，较上周上涨 0.81，各子板块估值有不同程度上涨；相关概念板块本周表现上涨；原材料价格有变动[2][10][38] - 吉利发布“千里浩瀚”智驾系统，有 5 个不同层级方案；预计 2 月乘用车零售 140 万辆，同比增 26%、环比降 22%，新能源零售和批发同比大幅增长[3][6][39] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 汽车板块本周涨 3.08%，整车各子板块表现不一，零部件涨 5%，服务涨 2.21%；上证综指高于沪深 300 指数 0.17 个百分点[1][9][37] - 截至 3 月 3 日，汽车行业 PE - TTM 为 28.92，较上周涨 0.81，乘用车、商用车和零部件板块估值分别为 31.53、37.02 和 25.96，本周分别上涨 0.21、0.54 和 1.18[2][10][38] - 本周汽车相关概念板块表现上涨，智能汽车等涨幅在 1.14% - 9.83%；上证综指涨 1.56%，汽车板块在 30 个行业中排第 7 名[14][15][38] - 重点关注个股整体上涨，精锻科技、凌云股份涨幅靠前，远东传动等跌幅较大；截至 3 月 7 日，部分原材料指数和价格有变动[17][19][38] 公司、行业重大事项 公司公告回顾 - 江铃汽车 2 月产量 2.24 万辆、销量 2.16 万辆，1 - 2 月累计产销量同比有增长[31] - 汇通控股 3 月 4 日 A 股上市，从事汽车相关业务[31] - 长安汽车 2 月产量 15.85 万辆、销量 16.14 万辆，本年累计产量同比降、销量同比增[31] - 宇通客车 2 月产量 1578 辆、销量 1571 辆，本年累计产销量同比有降[31] - 福田汽车 2 月产量 5.22 辆、销量 4.72 辆，本年累计产销量同比增[31] - 东风股份 2 月产量 8075 辆、销量 10027 辆，本年累计产销量同比降[31] - 广汽集团 2 月产量 10.60 万辆、销量 9.87 万辆，本年累计产销量同比降[31] - 登云股份全资子公司拟自筹资金对外投资，不超 1 亿元[32] 行业新闻 - 3 月 3 日中国一汽与零跑汽车签署合作备忘录，涉及研发和资本合作[34] - 3 月 3 日理想汽车宣布首款纯电 SUV 理想 i8 7 月发布上市[34] - 3 月 4 日理想汽车发布 2025 年第 9 周销量榜[34] - 3 月 5 日乘联会统计 2 月乘用车零售情况[34] - 3 月 6 日鸿蒙智行问界 M8 开启预售，1 小时小订突破 7500 台[34] - 3 月 6 日广汽昊铂公布 NDA4.0 智驾，昊铂 HL 车型 3 月 18 日预售[34] 新上市车型 - 本周（3.3 - 3.7）有 36 款新车和改款车上市，涉及上汽通用别克、Audi Sport、长城汽车等厂商，价格从 2.98 万 - 190.66 万不等[34][35] 投资建议 - 汽车板块本周表现及各子板块情况；估值、概念板块和原材料价格变动情况；吉利智驾系统发布及 2 月乘用车零售预期[37][38][39]

深交所走访上市公司 - 深交所自2024年11月以来走访北京、上海、广东等地逾90家上市公司，提供一对一"答疑解惑"服务[2] - 汇川技术、德赛西威、三花智控等公司表示将保持战略定力，为投资者创造价值[2] - 德赛西威43.99亿元定增获批，用于产能扩张和前沿技术研发以提升全球竞争力[2] - 三花智控通过"技术+资本"双轮驱动深化国际化布局，优化资本结构[3] - 部分公司提出核心技术攻关、新领域拓展等困难，并对资本市场支持创新提出建议[2] 上交所调研民营企业 - 上交所计划2025年3月底前走访百家沪市民企，2024年已调研超300家[4][5] - 沪市民企总数1248家，占比55%，总市值14.22万亿元，近三年新上市企业中70%为民企[5] - 2024年前三季度沪市民企营收5.37万亿元（三年复合增速8.7%），研发投入1935亿元（三年复合增速13.4%）[5] - 科技创新型民企占比从23%升至27%，覆盖集成电路（韦尔股份、兆易创新）、汽车（长城汽车、均胜电子）等产业链[6] - 上交所将提供多元化融资工具，搭建政企沟通桥梁以解决民企融资成本高、转型难等问题[6][7] 浙江省政府调研上市公司 - 浙江省副省长张雁云带队走访杭州银行、每日互动等公司，现场解决企业痛点[9] - 强调上市公司是发展新质生产力的关键，要求地方政府靠前服务优化环境[10] - 鼓励企业把握政策机遇，提高治理水平与研发投入，发挥龙头带动作用[10] - 浙江省将扩大上市公司走访覆盖面，推动"国九条"等政策落地[10]

新股申购 - 江南新材申购代码732124 发行价10.54元/股 申购上限1.15万股 [2] 中加贸易摩擦 - 加拿大计划自2024年10月起对中国电动汽车加征100%关税 对中国钢铁和铝产品加征25%关税 [4] - 中国反制措施包括自2025年3月起对加拿大菜子油、油渣饼、豌豆加征100%关税 对水产品、猪肉加征25%关税 [4] 宏观经济数据 - 2025年2月全国CPI同比下降0.7% 食品烟酒类价格下降1.9%影响CPI约0.54个百分点 [5] - 2月PPI同比下降2.2% 环比下降0.1% 降幅较上月收窄0.1个百分点 [5] - 1-2月PPI平均同比下降2.2% 工业生产者购进价格下降2.3% [5] 房地产政策 - 住建部计划将2000年前建成的老旧小区全部纳入城市更新改造范围 [6] - 推进城中村改造扩大至全国地级及以上城市 重点完善适老化设施和托育服务设施 [6] - 推进收购存量商品房改革 支持地方自主定价和用途 [7] - 完善房地产开发销售制度 推动建设安全舒适绿色智慧住宅 [7] 资本市场动态 - 深交所推动中长期资金入市 发展指数化投资 加大ETF产品创新 [8] - 美联储主席鲍威尔表示无需急于调整利率 通胀路径仍将崎岖不平 [9] 上市公司公告 - 东鹏饮料2024年营收158.39亿元(+40.63%) 净利润33.27亿元(+63.09%) 拟10派25元 [11] - 东鹏饮料计划发行H股在港交所主板上市 [12] - 国脉科技AI智能体技术处于原型开发阶段 尚未形成商业化收入 [13] - 铭科精技为问界M8提供模具及零部件支持 项目生命周期预计新增产值3.1-6.3亿元 [14] - 云内动力无人配送车处于道路测试阶段 商业化存在不确定性 [15] - 兰州黄河拟2000-3000万元回购股份 价格不超过9.7元/股 [16] - 新华联与寿光蔬菜集团合作开发农文旅项目 融合VR/AR等科技手段 [17] - 华纳药厂拟投建年产3000吨高端原料药项目 总投资不超5亿元 [18] - 诺诚健华TYK2抑制剂ICP-488治疗银屑病II期临床结果积极 [19] - 百利天恒拟定增募资不超39亿元用于创新药研发 [20] - 长春一东股东一汽股权公司拟减持不超3%股份 [21] - 康鹏科技股东拟合计减持不超6%股份 [22] 券商观点 - 招商证券：科创板盈利承压但AI硬件、医药出海等板块修复 消费或接力科技表现 [24] - 中信证券：本轮春季躁动港股表现优于A股 约60%公募产品无港股通权限 产业景气驱动接棒杠铃策略 [25]

报告行业投资评级 - 强于大市 [4] 报告的核心观点 - 本周汽车板块跑输沪深300指数，各子板块均下跌，乘用车销量同比增长，多车企披露2月销量 [4] - 特斯拉FSD入华，小鹏小米智驾接力，自动驾驶前景广阔，2025 - 2027年迎来自动驾驶拐点 [9][10] - 看好自主整车智能化、电动智能核心技术自主供应链、汽零供应链围绕具身智能展业及电动智能自主品牌加速发展扩容汽车检测等方向 [4] 根据相关目录分别总结 周专题：FSD落地加速智驾升级 - 特斯拉FSD入华，小鹏小米智驾接力，自动驾驶消息频出，市场前景广阔 [9] - 2025 - 2027年迎来自动驾驶拐点，中国未来或成全球最大自动驾驶市场 [10] - 特斯拉FSD入华技术、市场、供应链层面有不同影响，国内激活率是关键 [11] - 小鹏汽车自动驾驶技术领先，2025款G6发布有望助力销量，预计2024Q4营收143亿元 [12][13] 本周市场回顾 汽车板块跑输沪深300指数，板块排名24/31 - 本周汽车板块报收7,068.1点，下跌2.72%，跑输沪深300指数0.5个pct，板块排名24/31，各子板块均下跌 [4][16] - 截至2月28日收盘，汽车行业PE（TTM）为32.15倍，PB（MRQ）为2.56倍，均环比下降 [19] 智能电动化转型提速，自主核心部件迎窗口 - 本周申万、恒生汽车板块涨幅前5个股为林泰新材、明阳科技等，跌幅前5个股为超达装备、隆盛科技等 [21] - 关注个股本周表现不一，小鹏汽车涨10.99%，凌云股份跌12.24%等 [24] 多公司发布2024年度业绩快报 - 赛力斯拟115亿元购买华为持有的深圳引望智能技术有限公司10%股权 [25] - 宁波方正、海泰科、豪能股份等有对外投资、增资等动作 [26][28][29] - 豪恩汽电收到智能驾驶摄像系统产品定点信，预估总营业额约4.08亿元 [31] - 精进电动、上声电子等多家公司发布2024年度业绩快报，营收、利润有不同表现 [32][33] 行业跟踪 节后复工叠加需求回暖，本周乘用车销量同比增长 - 2月1 - 23日乘用车市场零售销量同比+18%，今年以来累计零售271.8万辆，同比-4% [40] - 2月部分车企已披露数据，比亚迪销量表现领先，1月综合库存系数1.40处于警戒线以下 [46][47] - 1月国内汽车出口47.0万辆，新能源汽车出口15.0万辆，延续良好态势 [49] - 本周铝、冷轧薄板等价格环比有涨有跌 [51] 固态电池装车潮启，智驾技术部署落地 - 国家多部门及香港特区有充电基础设施、OTA升级等相关政策发布 [59] - 2025款小鹏G6、小米SU7 Ultra等有新进展，多家车企在固态电池、智驾技术方面有动作 [60][62] 新能源车上市规划 - 小米YU7、特斯拉焕新Model Y等车企有新能源车上市规划 [65] 新能源车公共充电桩数量 - 截至2025年1月，全国充电桩3760010个，区域性充电桩广东、上海、北京数量较多 [66] 投资建议 - 乘用车方面，看好自主整车智能化加速突破，建议关注小鹏汽车、小米集团 [4] - 零部件方面，看好电动智能核心技术自主供应链及围绕具身智能展业，建议关注科博达、凌云股份等 [4] - 汽车服务方面，看好电动智能自主品牌加速发展扩容汽车检测，建议关注中国汽研 [4]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为推荐（维持） [2] 报告的核心观点 - 小米SU7 Ultra上市，售价较预售价大幅降低，动力和智驾系统表现出色，截至2月28日23:17大定超15000台，2025年交付量预计超原预计的1万台，有望带动产业链配套供应商业绩增长，建议关注小米汽车产业链机会 [5][11] - 维持行业“推荐”评级，个股方面建议关注智驾领先整车标的、智能化核心环节标的和商用车龙头 [5][90] 根据相关目录分别进行总结 本周观点 - 小米SU7 Ultra于2月27日上市，售价52.99万元，动力系统配备1548Ps超级三电机系统，0 - 100km/h加速1.98s，最高时速350km/h，CLTC续航630km，充电倍率5.2C，10%-80%充电仅需11分钟；智驾系统新增误加速抑制辅助等功能，漫游寻位泊车等功能3月先锋推送；截止2月28日23:17大定超15000台，预计2025年交付量大幅超1万台，带动配套供应商业绩增长 [5][11] 行业动态 行业要闻 - FSD入华取得进展，2月25日起分批推送软件更新，购买6.4万元套件且搭载HW4.0硬件的特定车型可使用FSD自动辅助驾驶套件，算法需适应中国交通法规和场景 [12] - 奇瑞或在小蚂蚁入门级车型搭载基于高通8620平台的智驾系统，支持L2.5级智驾，对标比亚迪海鸥智驾版，小蚂蚁2024款起售价5.99万元 [12] - 阿维塔推出“智驾无忧”服务，权益商品价值4000元，提供至高600万保障额度，涵盖多种智驾功能 [13] 上市车型 - 本周新上市车型有长城汽车坦克400燃油版、奇瑞汽车风云T8、上汽集团智己LS6、小米汽车SU7 Ultra等；未来待上市车型有特斯拉Model Y、Model Q，赛力斯问界M8等 [31] 公司公告 - 长安汽车子公司阿维塔科技2月28日向华为支付引望10%股权第二期转让价款57.5亿元 [33] - 北特科技2024年营收20.24亿元，同比+7.57%，归母净利润0.71亿元，同比+40.43% [33] - 金龙汽车拟以总股本7.17亿股为基数，每股派发现金红利0.02元，共计0.14亿元 [33] 本周行情 - 2月24日至2月28日申万汽车板块涨跌幅-2.72%，排名第24；细分板块中，乘用车、商用车、汽车零部件、汽车服务板块涨跌幅分别为-4.36%、-1.06%、-2.21%、-2.57%；同期沪深300涨跌幅-2.22%，万得全A涨跌幅-2.53% [34] - 本周104只个股上涨，212只个股下跌；涨跌幅前五的个股为明阳科技、大地电气、海泰科、德尔股份和动力新科；涨跌幅后五的个股为超达装备、隆盛科技、肇民科技、旭升集团和首控集团 [36] - 截至2月28日收盘，申万汽车板块PE为28.1倍，较上周环比下跌；子板块中，乘用车、商用车、汽车零部件、汽车服务板块PE为31.3、36.5、24.8、64.7倍 [41] 数据跟踪 月度数据 - 2025年1月我国汽车销售242.35万辆，同比-0.65%，环比-30.53%；乘用车批发销量210.10万辆，同比+0.21%，环比-31.63%；零售销量179.40万辆，同比-12.01%，环比-31.88%；新能源乘用车批发销量88.90万辆，同比+30.35%，环比-41.20%，批发渗透率42.3%；零售销量74.40万辆，同比+11.44%，环比-42.86%，零售渗透率41.5% [43][52] - 2024年12月搭载L2.5及以上智驾系统乘用车零售销量39.07万辆，渗透率14.39%，创历史新高；2024年累计销量271.12万辆，累计渗透率12.93% [59] - 2024年12月汽车经销商综合库存系数为1.14，同比-5.00%，环比+2.70%；自主品牌库存系数为1.21，同比-12.95%，环比+13.08%；合资品牌库存系数为1.05，同比-11.02%，环比-4.55%；进口品牌库存系数为1.10，同比+13.40%，环比-8.33% [60] - 2025年1月客车销量3.76万辆，同比+7.11%，环比-37.94%；大中型客车销量0.80万辆，同比+0.26%，环比-68.05% [63] - 2025年1月重卡销量7.22万辆，同比-25.50%，环比-14.28%；天然气重卡销量0.77万辆，同比+20.500%，环比-19.66%；新能源重卡销量0.71万辆，同比+95.56%，环比-53.39% [68][72] - 2025年1月乘用车出口销量39.54万辆，同比+7.02%，环比-7.21%；新能源乘用车出口销量14.39万辆，同比+46.23%，环比+15.35% [75] - 2024年12月大中型客车出口销量0.83万辆，同比+8.14%，环比-5.91%；重卡出口销量2.79万辆，同比+7.44%，环比+11.43% [80] 周度数据 - 2月17 - 23日，乘用车零售销量34.3万辆，同比+32%，较上月同期-33%；批发销量40.5万辆，同比+53%，较上月同期-23% [86] - 2月17 - 23日，新能源车零售18.2万辆，同比+74%，较上月同期-15%，新能源零售渗透率53.1%；全国乘用车厂商新能源批发25.9万辆，同比+151%，较上月同期+5%，新能源批发渗透率64.0% [88] 投资建议 - 维持行业“推荐”评级，关注小米汽车产业链机会；个股方面，关注智驾领先整车标的如比亚迪、长安汽车等，智能化核心环节标的如德赛西威、科博达等，商用车龙头如宇通客车、中国重汽等 [5][90]