行业投资评级 - 全面看多整车板块和零部件板块 [5] 核心观点 - 特斯拉FSD入华对汽车智能化行业是重大利好 加速消费者教育、国内车企智驾竞赛速度和L4 Robotaxi商业化落地 [5] - 2025年坚定All in智能化战略 智能化是内核 新车周期和月度销量是落地跟踪 机器人布局是锦上添花 [5] - 3月汽车核心推荐两条主线：车企智能化竞赛进入爆款车型兑现阶段 红利风格稳健 首选高分红和高成长标的 [5] - 2025年3月第1周乘用车交强险数据35.6万辆 同比增长15.9% 环比下降13.0% [3] - 2025年3月第1周新能源汽车销量20.0万辆 同比增长36.4% 环比下降7.6% 渗透率达56.2% [32] 本周板块行情复盘 - A股SW汽车板块排名第25名 港股汽车与汽车零部件板块排名第4名 [9] - 细分板块涨跌幅排序：SW乘用车(+2.6%) > SW摩托车及其他(+1.2%) > SW汽车(+0.8%) = 重卡指数(+0.8%) > SW商用载客车(+0.7%) > SW汽车零部件(-0.1%) > SW商用载货车(-0.8%) [3] - 本周已覆盖标的涨幅最佳为零跑汽车 福耀玻璃和金龙汽车涨幅较好 [17] - 板块估值：SW汽车PE(TTM)为万得全A的1.52倍 SW乘用车PE(TTM)为零部件的1.25倍 SW汽车PE(TTM)与PB(LF)分别在历史84%和90%分位 [23] - 全球整车估值：苹果PS(TTM)8.1倍 A股整车PS(TTM)1.4倍 非特斯拉的A股和港股整车PS(TTM)1.5倍 特斯拉PS(TTM)8.2倍 [26][27][28] 板块景气度跟踪 - 乘用车内需：2025年3月第1周总量同环比+15.9%/-13.0% 新能源同环比+36.4%/-7.6% [32] - 分车企销量：3月第1周小鹏、深蓝、特斯拉终端环比提升较多 小鹏环比+26.9% 深蓝环比+14.6% 特斯拉环比+11.1% [34] - 2025年预测：国内乘用车零售销量预期2383万辆 同比+4.7% 新能源乘用车销量1478万辆 同比+37.29% 渗透率62.0% [36] - 智能化预测：2025年L3智驾销量394万辆 同比+233% 渗透率27% L2+智驾销量517万辆 同比+527% 渗透率35% [39] - 重卡预测：2025年上险量63万辆 同比+5.5% 出口量31万辆 同比+6.6% 批发销量94万辆 同比+4.6% [42] - 客车预测：2025年国内销量预计增长31% 出口销量预计增长20% 新能源出口增速更快 [45] 核心覆盖个股跟踪 - 理想汽车2024Q4营收442.7亿元 同环比+6.1%/+3.3% 归母净利润35.2亿元 同环比-37.7%/+25.2% [47] - 赛力斯2月交付1.5万辆 同环比-47%/-9% M9车型1-2月累计交付1.8万辆 [47] - 零跑汽车B10预售发布 非激光雷达版本预售价10.98/11.98/12.98万元 激光雷达版定价12.98/13.98万元 [47] - 德赛西威2024年营收276.18亿元 同比增长26.06% 归母净利润20.05亿元 同比增长29.62% [48] - 中鼎股份拟投资10亿元建设智能机器人项目总部及核心零部件研发制造中心 [48] - 知行科技设立机器人事业部 布局机器人和具身智能领域 [48] - 文远知行与雷诺集团在巴塞罗那开启自动驾驶小巴试乘服务 为西班牙首个公开道路前装量产自动驾驶试运营 [48] 年度金股组合 - AI成长风格标的：小鹏汽车(营收907亿元 归母净利12.89亿元 PS 1.93)、上汽集团(营收6437.25亿元 归母净利101.05亿元 PB 0.62)、赛力斯(营收1801.07亿元 归母净利109.61亿元 PE 17.83)、德赛西威(营收369.38亿元 归母净利30.79亿元 PE 22.35)、拓普集团(营收337.49亿元 归母净利37.15亿元 PE 29.84)、伯特利(营收129.18亿元 归母净利14.60亿元 PE 25.07)、地平线(营收30.45亿元 净亏损5.88亿元 PS 33.07)、新泉股份(营收170.25亿元 归母净利13.91亿元 PE 15.84) [51] - 高股息红利标的：宇通客车(营收414.47亿元 归母净利41.06亿元 PE 13.75)、福耀玻璃(营收460.15亿元 归母净利88.73亿元 PE 17.54)、中国重汽(营收611.88亿元 归母净利17.78亿元 PE 12.75) [51]