行业投资评级 - 全面看多整车板块 全面看多零部件板块 [5] 核心观点 - 特斯拉FSD入华对汽车智能化行业贝塔是重大利好 加速消费者教育 加速国内车企智驾竞赛速度 加速L4 Robotaxi商业化落地 [5] - 2025年All in智能化 智能化是内核 新车周期/月度销量是落地跟踪 机器人布局是锦上添花 [5] - 3月汽车核心推荐汽车智能化与红利两条主线并存 车企智能化竞赛依然火热且进入爆款车型兑现阶段或有望超市场预期 红利风格依然稳健 首选高分红+高成长 [5] 本周板块行情复盘 - 本周A股SW汽车板块排名第25名 港股汽车与汽车零部件板块排名第4名 [9] - 本周汽车板块SW乘用车表现最佳 涨幅+2.6% 已覆盖标的中零跑汽车 福耀玻璃和金龙汽车涨幅较好 [12][17] - 本周SW汽车PE(TTM)为万得全A的1.52倍 SW乘用车PE(TTM)为零部件的1.25倍 SW汽车PE(TTM)与PB(LF)分别在历史84%/90%分位 [22][23] - 本周全球整车估值（TTM）下降 A股整车指数上升 苹果最新PS(TTM)8.1倍 A股整车最新PS(TTM)1.4倍 非特斯拉的A股&港股整车PS(TTM)1.5倍 美股特斯拉最新PS(TTM)8.2倍 [25][26][27][28] 板块景气度跟踪 - 2025年3月第1周乘用车周度上险数据总量为35.6万辆 同比+15.9% 环比-13.0% 新能源汽车为20.0万辆 同比+36.4% 环比-7.6% 渗透率56.2% [32] - 分车企来看 2025年3月第1周销量环比略降 新能源渗透率环比回暖 多数车企周度销量环比下降 小鹏 深蓝 特斯拉终端环比百分比提升较多 [33] - 2025年国内零售销量预期2383万辆 同比+4.7% 新能源乘用车销量预期1478万辆 同比+37.29% 渗透率62.0% [35][36] - 2025年L3智能化在特斯拉/华为/小鹏等车企带领下 主流车企高端车型均加速普及城市NOA 渗透率（分母为新能源汽车）达27% L2+渗透率2025年达到35% [37][38] - 2025年重卡上险量预期63万辆 同比+5.5% 重卡出口量预期31万辆 同比+6.6% 批发销量预期94万辆 同比+4.6% [41][42] - 2025年大中客国内销量预期实现31%的增长 出口销量预期实现20%的增长 新能源出口增速有望更快 [45] 核心覆盖个股跟踪 - 理想汽车2024Q4实现营收442.7亿元 同比+6.1% 环比+3.3% 归母净利润35.2亿元 同比-37.7% 环比+25.2% Q4毛利率20.3% [47] - 赛力斯2月交付1.5万辆 同比-47% 环比-9% M9 1-2月累计交付1.8万辆 [47] - 零跑B10预售发布 非激光雷达版本预售价分别10.98/11.98/12.98万元 激光雷达版定价12.98/13.98万元 公司2024Q4收入为134.55亿元 同比+154.9% 环比+36.5% 单季度权益持有人应占净利润为0.8亿元 [47] - 德赛西威2024年实现总营业收入276.18亿元 同比增长26.06% 实现归母净利润20.05亿元 同比增长29.62% [48] - 知行科技计划通过技术复用 产业链协同和生态构建 积极布局机器人 具身智能及相关领域 [48] - 文远知行宣布与雷诺集团在巴塞罗那市中心开启自动驾驶小巴（Robobus）试乘服务 为西班牙首个公开道路前装量产自动驾驶试运营服务 [48] 投资建议 - 整车板块推荐小鹏汽车 上汽集团 赛力斯 理想 比亚迪 吉利 长安 长城 广汽 零跑等 [5] - 零部件板块推荐AI芯片（地平线机器人 黑芝麻智能） 域控制器（德赛西威 华阳集团 均胜电子 知行科技等） 线控底盘（伯特利 耐世特） 汽车电子（保隆科技 经纬恒润等） 电动化/机器人硬件（拓普集团 新泉股份 爱柯迪 旭升 福耀 岱美 星宇 华域等） [5] - 3月汽车核心推荐智能化主线首推小鹏汽车 地平线机器人 上汽集团 红利风格首选高分红+高成长宇通客车 中国重汽 [5] - 2025年度金股组合包括小鹏汽车-W 上汽集团 赛力斯 德赛西威 拓普集团 伯特利 地平线-W 新泉股份 宇通客车 福耀玻璃 中国重汽A [51]