2019-2025年8月中旬热轧普通板卷（4.75—11.5mm，Q235）市场价格变动统计图 数据来源：国家统计局 相关报告：智研咨询发布的《2025-2031年中国黑色金属行业市场研究分析及前景战略研判报告》 根据国家统计局公布的数据，黑色金属类别下的热轧普通板卷（4.75—11.5mm，Q235）2025年8月中旬 市场价格为3482.3元/吨，同比上涨8.16%，环比上涨0.52%，纵观近5年同时期其价格，2021年8月中旬 达到最大值，有5840.1元/吨。 ...

角钢市场价格 - 2025年8月中旬角钢（5）市场价格为3548.5元/吨 [1] - 价格同比上涨1.81% [1] - 价格环比上涨0.32% [1] 历史价格对比 - 近5年同期价格在2021年8月中旬达到峰值5613.2元/吨 [1]

2019-2025年8月中旬普通中板（20mm，Q235）市场价格变动统计图 数据来源：国家统计局 相关报告：智研咨询发布的《2025-2031年中国黑色金属行业市场研究分析及前景战略研判报告》 根据国家统计局公布的数据，黑色金属类别下的普通中板（20mm，Q235）2025年8月中旬市场价格为 3541.3元/吨，同比上涨8.95%，环比上涨0.54%，纵观近5年同时期其价格，2021年8月中旬达到最大 值，有5691元/吨。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融衍生品、有色金属、黑色金属、农产品、能源化工、特殊商品等多个期货领域进行分析，给出各品种市场表现、供需情况、行情展望及操作建议，为投资者提供决策参考 各目录总结 金融期货 股指期货 - 周三主要指数冲高回落，市场成交收缩，上证指数收跌1.16%，多数期指主力合约随指数下挫，四大期指主力合约基差下行 [2][3] - 国内举行抗战胜利80周年大会，海外特朗普就关税案裁决上诉，A股交易额缩量，央行净回笼资金 [3][4] - A股积累较大涨幅后或进入高位震荡，建议暂时观望 [4] 国债期货 - 国债期货收盘全线上涨，银行间主要利率债收益率普遍下行 [5] - 央行开展逆回购操作，资金面月初转宽 [5] - 后续需观察股市走势和8月经济数据对宽货币预期的影响，单边策略建议区间操作，关注TL合约基差收敛策略 [6] 贵金属 - 美联储褐皮书显示经济活动变化不大，就业数据疲软强化降息预期，美债收益率走低，贵金属延续涨势，国际金价涨0.75%，银价涨0.77% [7][8] - 美国就业市场下行和政治局势动荡使美元指数受打压，机构增加对贵金属避险配置，9月美联储降息概率高，金价短期有望涨至3600美元以上，白银或冲高至42美元以上 [9] 集运欧线 - 现货报价下跌，集运指数有涨有跌，全球集装箱总运力增长，欧美制造业PMI有差异 [10] - 期货盘面反弹后上涨势头受现货影响被压制，12合约若价格下探有抄底机会，可考虑12 - 10月差套利 [11] 有色金属 铜 - 现货铜价上涨，下游补货不积极，美联储表态偏鸽，市场预计9月降息概率提升 [12][13] - 铜精矿现货TC低位运行，8月国内电解铜产量环比下降，加工端开工率下降，终端需求有韧性，库存有增有减 [14][15] - 宏观上降息预期提振铜价，但上方空间受“类滞涨”担忧压制，基本面“弱现实 + 稳预期”，预计维持震荡，主力参考79000 - 81000 [16] 氧化铝 - 现货价格松动，8月产量环比增加，行业利润较好，运行产能和开工率上升，库存有降有增 [16][17] - 期货震荡运行，宏观情绪回归基本面主导，供应端有支撑但新增产能将投放，需求端拉动有限，库存累积压制价格，预计震荡偏弱，主力参考2900 - 3200，中期可逢高布局空单 [18] 铝 - 现货铝价上涨，8月产量同比增长，下游开工率有所恢复，库存有增有减 [19][20] - 宏观上美联储降息预期升温支撑铝价，基本面供应产能高位，需求边际回暖，社会库存同比低位，但高价抑制采购，预计宽幅震荡，主力参考20400 - 21000，关注21000压力位 [21] 铝合金 - 现货价格坚挺，7月再生铝合金锭产量增长，8月受淡季因素制约，需求承压，库存累库 [21][22] - 期货价格随铝价震荡，供应端废铝市场供应趋紧，需求端终端消费偏弱，9月淡旺季转换，部分订单回暖，预计震荡偏强，主力参考20000 - 20600，可考虑多AD空AL套利 [23] 锌 - 现货锌价上涨，锌矿供应宽松，加工费稳定，8月精炼锌产量高于预期 [23][24] - 需求端升贴水稳定，初级加工行业开工率维持季节性低位，库存国内累库、LME去库 [25] - 供应端宽松预期仍存，锌价或震荡运行，向上反弹需需求超预期改善和降息预期持续改善，向下突破需TC超预期走强和精锌持续累库，主力参考21500 - 23000 [26] 锡 - 现货锡价下跌，成交遇冷，7月国内锡矿进口量环比和同比均下降，缅甸供应难改善，7月锡锭进口量同比大增 [26][27] - 6月焊锡开工率下降，需求端偏弱，库存LME和上期所仓单增加，社会库存减少 [28][29] - 供应紧张，需求偏弱，基本面强势，锡价高位震荡，关注缅甸锡矿进口情况，运行区间参考285000 - 265000，建议观望 [29] 镍 - 现货镍价下跌，7月精炼镍产量同比增长，下游需求有差异，库存海外高位、国内回落 [29][30] - 期货盘面震荡，美元走强施压，矿价坚挺，镍铁价格偏强，不锈钢需求弱，硫酸镍供需错配，预计区间调整，主力参考118000 - 126000，关注宏观预期和进出口情况 [31] 不锈钢 - 现货价格下跌，镍矿价格持稳，镍铁价格偏强，铬铁供应紧张，8月粗钢产量增加，9月排产继续增加 [32][33] - 社会库存去化慢，仓单数量回落 [34] - 宏观上美联储降息预期升温，国内政策积极，原料价格坚挺成本支撑强，但终端需求疲软，预计区间震荡，主力参考12600 - 13400，关注原料动态和旺季需求兑现情况 [35] 碳酸锂 - 现货价格下跌，盐厂惜售，贸易商出货意愿强，下游刚需采购 [36] - 8月产量环比增加，近期供应有扰动，需求稳健偏乐观，库存全环节去库 [36][37] - 基本面紧平衡，供应收缩预期兑现，需求旺季但实际需求提振需跟踪，预计盘面宽幅震荡，主力参考7 - 7.5万，建议观望 [38] 黑色金属 钢材 - 盘面和现货价格下跌，焦煤复产低于预期，铁矿港口累库，8月钢材利润下滑 [39] - 1 - 8月铁元素产量同比增长，8月产量环比回升，需求季节性回落，库存累库 [39][40] - 钢价维持回落走势，需求淡季弱势，9 - 10月需求有季节性走强预期，关注煤矿复产和旺季需求情况，单边追空空间不大，可卖出虚值看跌期权，考虑做多材矿比 [40] 铁矿石 - 现货价格上涨，期货主力合约震荡反弹，基差有差异 [41][42] - 需求端铁水产量和高炉开工率下降，供给端全球发运和到港量上升，库存港口累库、疏港量下降、钢厂库存下降 [42] - 基本面难有大涨驱动，9月铁水将保持偏高水平，需求存疑，单边区间震荡，参考750 - 810，套利推荐多铁矿空焦煤 [43] 焦煤 - 期货震荡偏弱，现货竞拍价格稳中偏弱，蒙煤报价弱势 [44] - 供应端煤矿开工下降后复产，进口煤下游补库谨慎，需求端高炉铁水产量下滑后复产，库存整体中位略降 [45][46] - 9月煤价或继续回落，建议前期空单继续持有，套利推荐多铁矿空焦煤 [46] 焦炭 - 期货震荡偏弱，现货提涨后暂稳，港口贸易报价回落 [47][48] - 供应端焦化企业将复产，需求端高炉铁水产量本周下滑后将回升，库存整体中位水平 [47][48] - 后市有下跌可能，建议前期空单继续持有，套利推荐多铁矿空焦炭 [49] 农产品 粕类 - 国内豆粕现货价格涨跌互现，菜粕成交为0，美国农业部公布多项数据，欧盟、韩国有相关进口动态，乌克兰对大豆和油菜籽征出口关税 [50][51][52] - 美豆供强需弱，国内两粕下跌空间不大，四季度供应不宽松，可待企稳逢低布局多单 [52] 生猪 - 现货价格震荡下跌，养殖端出栏恢复，供需矛盾有限，关注后续出栏节奏，建议谨慎操作，关注13500和13800附近支撑 [53][54] 玉米 - 现货价格持稳，北方四港和广东港库存有变化 [55][56] - 玉米处于新陈交接，新季增产预期大，需求端采购积极性弱，短期盘面震荡调整，中期偏弱，可逢高空 [56] 白糖 - 原糖供应预期增加上行困难，但巴西产量下修有支撑，预计在15 - 17美分/磅区间盘整，国内糖价宽幅震荡，01合约围绕5500 - 5700区间窄幅震荡 [57] - 建议维持反弹偏空思路 [57] 棉花 - 供应端新棉收购待验证，库存偏紧，需求端8月边际好转但下游改善不明显，美棉优良率偏高，国内郑棉仓单减少 [58][59] - 棉价运行中枢抬升但上涨驱动不足，预计维持高位震荡，参考13500 - 14500元/吨 [58] 鸡蛋 - 现货价格多数稳定，部分微涨，9月新开产蛋鸡数量或稍减，需求受中秋节日影响后将回落 [61] - 9月上旬蛋价可能反弹但高度有限，维持偏空思路 [61] 油脂 - 连豆油先涨后跌，棕榈油现货价格下跌，马来西亚棕榈油产量环比下降、出口量增加，进口成本下降 [62][63] - 棕榈油基本面偏多有上涨机会，国内连棕油有望跟随上涨，豆油需求面利空，供应充足，基差报价波动空间不大 [63] 红枣 - 新疆灰枣进入上糖阶段，河北和广东市场价格有变动 [64] - 短期内现货价格窄幅波动，新季枣果品质受降雨影响，国庆双节备货或提振价格，关注消费淡季走货和新季情况 [64] 苹果 - 西部产区嘎啦交易后期质量不佳、价格混乱，山东产区库存富士交易不快 [65][66] 能源化工 原油 - 有消息称OPEC + 考虑10月增产，国际油价下跌，亚洲炼厂采购美国原油，俄罗斯财政赤字压力加剧 [67][68][69] - 供应过剩风险增强，远端边际供应压力可能增加，盘面偏弱运行概率大，建议单边偏空思路，关注各品种下方支撑 [70][71] 尿素 - 国内尿素小颗粒现货价格稳定，供应端日产增加但有装置检修，需求端农业和工业需求低迷，出口受印度招标影响，库存增加，外盘印度招标未落地 [72][73] - 尿素盘面受需求疲软和高供应压力影响下跌，后市仍有承压可能，建议单边观望，考虑月间反套和期权做缩 [74] PX - 亚洲PX现货价格下跌，利润下降，开工率回落，PTA负荷下降 [76] - 国内外PX检修装置重启，供应有增加预期，需求端有支撑但缺乏高度，9月供需紧平衡，价格跟随油价波动，PX11观望，关注6600附近支撑 [77] PTA - 期货震荡下跌，现货基差走弱，加工费有差异，PTA负荷下降，聚酯负荷回升，涤丝价格震荡 [78][79] - 8 - 9月装置计划外检修增加，需求端有支撑但缺乏高度，预计短期价格低位受支撑但驱动有限，TA观望，关注4600附近支撑，TA1 - 5滚动反套 [79] 短纤 - 期货跟随原料震荡走弱，现货成交尚可，加工费稳定，供应端负荷提升，需求端下游销售一般 [80][81] - 9月供需有好转预期但去库幅度有限，跟随原料波动，单边同PTA，盘面加工费在800 - 1100区间震荡 [81] 瓶片 - 内盘和出口报价多稳，加工费稳定，开工率持平，库存可用天数减少，需求软饮料产量下降、瓶片消费量和出口量增加 [82][83] - 9月瓶片供需双减，库存预计增加，加工费上方空间有限，PR单边同PTA，主力盘面加工费在350 - 500元/吨区间波动 [83] 乙二醇 - 价格重心低位整理，现货商谈成交升水，供应端开工率有变化，库存港口下降，需求同PTA [84] - 乙二醇“强现实，弱预期”，短期下方空间不大，四季度将累库，关注EG2601在4300附近支撑 [85] 烧碱 - 国内液碱市场成交尚可，部分地区价格上涨，开工率下降，库存华东和山东减少 [86][87] - 阅兵后运输恢复，市场维持刚需支撑，现货价格短期坚挺，盘面回调空间有限，关注下游拿货节奏和装置波动 [87] PVC - 现货价格稳中有跌，期货夜盘上行后回落，开工率下降，库存企业减少 [88] - 供应端将增加，需求端低迷，成本端有支撑，预计延续弱势震荡 [89] 纯苯 - 现货价格略涨，供应端产量和开工率增加，库存港口增加，下游开工率下降 [90][91] - 9月供应维持高位，需求端支撑减弱，短期价格承压，BZ2603单边跟随苯乙烯偏弱震荡 [91] 苯乙烯 - 华东市场价格小幅走稳，利润亏损，供应端产量和开工率下降，库存港口增加，下游开工率有降有升 [92][93] - 短期供应维持高位，驱动偏弱，但9 - 10月检修和出口预期增加，供需有好转预期，EB10关注6900附近支撑，低位短多，反弹做空 [93] 合成橡胶 - 原料丁二烯价格上涨，顺丁橡胶价格上涨，8月产量有变化，开工率分化 [94] - BR成本支撑有限，供需矛盾不突出，跟随天胶与商品波动，预计价格波动区间11400 - 12500 [95][96] LLDPE - 现货价格和基差变动不大，成交偏弱，供应产能利用率上升，需求下游开工率上升，库存两油和煤化工去库、社库累库 [96] - PE高检修维持到9月中旬，需求季节性回升，9月延续去库，LP扩继续持有，可逢低做多 [96] PP - 现货价格平淡，成交一般，供应产能利用率下降，需求下游开工率上升，库存上游和贸易商累库 [96][97] - PP检修力度见顶，需求改善，库存去化，下游原料库存偏低，新产能投放有压力，区间6950 - 7300，前期空单在7000附近止盈 [97] 甲醇 - 期货窄幅震荡，现货成交清淡，基差走弱，供应端开工率有降有升，需求端MTO开工率稳定、传统下游开工率下降，库存内地和港口累库 [99] - 供应端进口较多，需求端传统下游偏弱，关注MTO装置重启，港口累库，基差压力大，区间操作2250 - 2550 [99] 特殊商品 天然橡胶 - 原料和现货价格上涨，轮胎开工率有降有升，库存周转天数减少，全球天胶产量和消费量预计增加 [100][101][102] - 供应端气候影响开割，海外原料价格走强，库存去库，需求端月初出货节奏或放缓，基本面强势，预计上行，01合约参考15000 - 16500，原料上量顺利则择机高空 [102] 多晶硅 - 现货报价稳定，8月产量预计增长，9月或达14万吨，若限产可降至12万吨左右，需求国内订单平稳、海外放缓，库存去库明显 [103][104] - 8月供需双增但供应增速大，面临累库压力，未来仓单或增加，高位震荡，价格区间4.7 - 5.8 - 6万元/吨，逢低试多，逢高低波动时买入看跌期权试空，暂观望 [104] 工业硅 - 现货报价小幅上涨，7月产量环比增加，8月预计小幅增加，需求端多晶硅、有机硅、铝合金和出口有不同表现，库存社会库存减少，仓单减少 [105][106] - 成本端重心抬升，8月供需紧平衡，远期产能出清则供应压力减弱，建议逢低试多，价格波动区间8000 - 9500元

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 今日黑色板块维持震荡偏弱走势，现货成交整体一般偏弱，环比昨日略有转弱本周受阅兵影响建材减产、热卷增产，钢材整体累库但速度放缓，建材和热轧表需环比回升，近期钢材出口有支撑，下游工地资金继续改善，建材需求修复目前钢材需求有一定修复，铁水下降，钢材出口强劲使钢价有支撑，但阅兵后铁水或快速复产，9月煤炭日耗面临下滑，高炉复产，钢材基本面继续恶化，阅兵后煤矿或快速复产，钢价仍有压力预计短期资金先行，钢价维持震荡偏弱走势，9月需关注钢材旺季需求情况、煤矿安全检查情况，继续关注海外关税及国内宏观、产业政策[8] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 市场信息 - 螺纹期货方面，各合约价格多数下跌，如RB05合约从3165元/吨跌至3155元/吨，RB10合约从3047元/吨跌至3034元/吨等；各合约盘面利润均下降，如05合约螺纹盘面利润从 -25元/吨降至 -42元/吨等[3] - 螺纹现货方面，上海中天等多地价格有涨跌变化，如上海中天螺纹从3210元/吨降至3200元/吨；各地区现货利润多数下降，如华东螺纹利润从 -198元/吨降至 -212元/吨等[3] - 热卷期货方面，HC05合约从3312元/吨降至3310元/吨，HC10合约持平，HC01合约从3298元/吨涨至3299元/吨；各合约盘面利润均下降，如05合约热卷盘面利润从122元/吨降至113元/吨等[3] - 热卷现货方面，上海鞍钢热卷从3350元/吨涨至3360元/吨，天津河钢热卷持平；各地区现货利润有涨跌变化，如华东热卷利润从 -164元/吨升至 -160元/吨等[3] 第二部分 市场研判 - 相关价格：网价上海中天螺纹3200元（ -10），北京敬业3170元（ -10），上海鞍钢热卷3360元（ +10），天津河钢热卷3290元（ -）[7] - 交易策略：单边维持震荡偏弱走势；套利建议做空卷螺差继续持有，建议介入1 - 5正套；期权建议观望[9] - 重要资讯：截至9月2日，样本建筑工地资金到位率为59.4%，周环比上升0.18个百分点，房建项目资金改善幅度大于非房建；美国8月ISM制造业指数48.7，连续六个月低于荣枯线[9] 第三部分 相关附图 - 包含螺纹和热卷各合约基差、价差、盘面利润、现金利润、成本等相关图表，展示了不同年份各指标的变化情况，数据来源为银河期货、Mysteel、Wind等[15][17][19]

报告行业投资评级 - 螺纹、焦煤、硅铁操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 热轧卷板、铁矿操作评级为两颗星，代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵 [1] - 焦炭操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 锰硅操作评级为一颗星，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 市场各品种日内多震荡，不同品种受需求、供应、库存、政策、事件等因素影响呈现不同态势，部分品种价格承压，部分品种有一定支撑或去库情况 [2][3][4] 各品种情况总结 钢材 - 盘面震荡，螺纹表需环比回暖、产量回升、库存累积，热卷需求和产量回落、库存累积，下游承接能力不足，铁水产量高位回落，负反馈预期升温，关注唐山等地限产力度 [2] - 地产投资大幅下滑，基建和制造业增速放缓，内需偏弱，出口有望维持高位，市场回归基本面，盘面随成本中枢下移承压，持续调整后跌势或趋缓，关注建材需求环比改善力度 [2] 铁矿 - 盘面震荡，本期全球发运环比大增创年内新高，巴西和非主流发运反弹，澳洲发运及发往中国量下滑，国内到港量反弹，港口库存震荡暂无累库压力 [3] - 需求端上周铁水小幅减产，本周受阅兵影响或明显下滑，宏观利好短期兑现，9月面临海外降息窗口，投机情绪难消，预计高位震荡 [3] 焦炭 - 日内价格宽幅震荡，焦化第一轮提降部分落地，利润尚可，日产小幅下降，整体库存微降，贸易商采购意愿下降 [4] - 碳元素供应充裕，下游铁水淡季保持较高水平，市场对煤炭查超产情绪降温，盘面升水，价格受“反内卷”政策预期扰动大，短期波动率大且承压 [4] 焦煤 - 日内价格宽幅震荡，冻焦煤矿产量微增，现货竞拍成交走弱，成交价格随盘面下跌，终端库存小幅下降，炼焦煤总库存环比下降，产端库存累增 [5] - 大事件临近，焦煤挺价短期增加但影响时长短，对库存扰动小，碳元素供应充裕，下游铁水淡季保持较高水平，市场对煤炭查超产情绪降温，盘面升水，价格受“反内卷”政策预期扰动大，短期波动率大且承压 [5] 硅锰 - 日内价格震荡，铁水产量维持240以上较高水平，周度产量继续增加且抬升至较高水平，库存未累增，期现需求好 [6] - 锰矿本周价格小幅下调，重大事件临近厂家提前备货，天津港出库量高，价格下方空间小，长周期下半年锰矿依旧累库为主，观察前低支撑力度 [6] 硅铁 - 日内价格震荡，铁水产量小幅下行维持在240以上，出口需求维持3万吨左右，金属镁产量环比小幅下行，需求整体尚可 [7] - 供应持续大幅回升，市场期现需求好，表内库存小幅去化 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢预计短期盘面弱势运行，近期产量回升、需求低迷、库存累积，钢厂检修增加且部分已亏损 [1] - 铁矿石预计短期呈现震荡走势，供应端发运量有升有降，需求端铁水产量和钢厂库存下降 [1] - 焦煤和焦炭预计短期盘面震荡偏弱运行，焦煤供应短期紧张但贸易商出货，焦炭供应开工受限、需求减弱 [1] - 锰硅和硅铁预计短期期价震荡运行，锰硅供应难减量、需求或增加，硅铁产量处于高位、需求关注钢招 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 钢材：螺纹钢2601合约收盘3117元/吨涨0.06%，持仓增4.15万手，现货价格平稳成交回升，近期产量升需求低库存累积，部分钢厂检修增加 [1] - 铁矿石：期货主力合约i2601收于771.5元/吨涨0.7%，成交25万手减仓0.1万手，港口现货价格偏强，供应和需求端有变化 [1] - 焦煤：盘面下跌，2601合约收盘1112.5元/吨跌0.54%，持仓减14047手，供应短期紧张，需求端采购推迟 [1] - 焦炭：盘面上涨，2601合约收盘1596.5元/吨涨0.13%，持仓减898手，供应开工受限，需求端减弱 [1] - 锰硅：期价止跌回升，主力合约报收5744元/吨涨0.49%，持仓降841手，各地区市场价基本持平，成本支撑不强 [1][3] - 硅铁：期价震荡走强，主力合约报收5528元/吨涨0.77%，持仓增9318手，各地区汇总价格基本持平，基本面驱动力度有限 [3] 日度数据监测 - 合约价差：螺纹10 - 1月为 - 70.0（环比6.0）等；热卷10 - 1月为12.0（环比 - 5.0）等；铁矿石9 - 1月为30.5（环比 - 5.0）等 [4] - 基差：螺纹10合约为193.0（环比 - 18.0）等；热卷10合约为40.0（环比10.0）等；铁矿石09合约为13.9（环比3.9）等 [4] - 现货：螺纹上海3240.0（环比 - 10.0）等；热卷上海3350.0（环比0.0）等；铁矿石PB粉769.0（环比4.0）等 [4] - 利润：螺纹盘面利润2.8（环比 - 8.1），长流程利润 - 17.2（环比 - 17.2），短流程利润25.6（环比48.4） [4] - 价差：卷螺差181.0（环比 - 7.0），螺矿比4.0（环比 - 0.03），螺焦比2.0（环比0.00）等 [4] 图表分析 - 主力合约价格：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约收盘价历史数据 [6][7][8][9][11][15] - 主力合约基差：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约基差历史数据 [17][18][19][21][22][23][24] - 跨期合约价差：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁跨期合约价差历史数据 [26][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][40] - 跨品种合约价差：展示主力合约卷螺差、螺矿比、螺焦比、焦矿比、煤焦比、双硅差历史数据 [42][43][44][46] - 螺纹钢利润：展示螺纹主力合约盘面利润、长流程计算利润、短流程计算利润历史数据 [47][48][49][50][51] 黑色研究团队成员介绍 - 邱跃成：现任光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，有丰富行业经验和多项荣誉 [53] - 张笑金：现任光大期货研究所资源品研究总监，有多项期货相关荣誉 [53] - 柳浠：现任光大期货研究所黑色研究员，擅长基本面供需分析 [53] - 张春杰：现任光大期货研究所黑色研究员，擅长投资交易策略和期现角度思考 [54]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融和商品市场进行分析，涉及黄金、外汇、股指、国债等金融领域，以及农产品、黑色金属、有色金属、能源化工等商品领域，指出各市场受不同因素影响呈现不同走势，投资者需根据各市场特点和投资建议进行决策 各目录总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 美国8月ISM制造业PMI为48.7，多项指数有变化，特朗普称需强力降息，国际金价创新高，市场避险情绪增加，新订单分项重回荣枯线上方，关注周五非农数据 [3][14][15] - 投资建议：金价走势偏强，注意波动增加 [16] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 特朗普对普京表示失望，英国经济担忧加剧，日本自民党多名高官表达辞职意向，美元指数短期大幅上升，市场风险偏好走低 [2][17][20] - 投资建议：美元短期走强 [21] 宏观策略（股指期货） - 8月A股新开户数265万户，同比增长165%，9月2日A股市场回调，多个指数跌超2%，高位科技股多数下跌，属正常调整，后续走势待重大事件落地后演绎 [4][22][23] - 投资建议：各股指均衡配置 [24] 宏观策略（美国股指期货） - 特朗普将就全球关税案裁决向美国最高法院上诉，美国8月ISM制造业PMI连续六个月萎缩，贝森特将面试美联储主席候选人，美股大幅调整，高估值科技板块跌幅领先 [25][26][28] - 投资建议：关注波动率回升是否持续，市场情绪扰动下的回调提供参与机会 [28] 宏观策略（国债期货） - 9月央行未进行公开市场国债买卖，开展2557亿元7天期逆回购操作，单日净回笼1501亿元，债市偏震荡走势，预计明日股债双牛概率较高 [29][30] - 投资建议：做多需把握节奏，上涨后不建议追多 [31] 商品要闻及点评 农产品（豆粕） - 美豆优良率降至65%，美国周度出口检验数据符合预期，国内油厂保持高开机，豆粕供应充足但需求强劲 [32] - 投资建议：期价暂时仍以震荡为主，继续关注中美关系发展 [33] 农产品（棉花） - 巴西棉花收割进度73%，美国得州南部棉花产量料高于均值，截至8月31日美棉优良率降至51%，生长进度偏慢但整体长势良好，外盘面临季节性供应压力，ICE棉花12月合约有未点价订单 [34][35][36] - 投资建议：郑棉短期料震荡为主，等待新棉上市收购价指引，上方空间受限 [36] 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 8月印度棕榈油进口环比增长16%，食用油进口总量环比增加3.6%，8月1 - 31日马来西亚棕榈油产量环比减少2.65% [37][38][39] - 投资建议：逢低做多 [39] 黑色金属（动力煤） - 9月2日广州港内贸动力煤价格弱稳运行，需求走弱，阅兵期间运输受限，港口煤价跌势加快，预计运输限制后甩货压力放大，煤价维持季节性跌势，在650元附近有支撑 [40] - 投资建议：考虑港口库存和政策调控，预计煤价在650元附近支撑 [40] 黑色金属（铁矿石） - Grangex宣布重启Sydvaranger开采，成材库存堆积，钢厂被动减产压力增加，阅兵期间钢厂和下游生产受抑制，运输限制缓解后终端和钢厂有小幅补库，9月原料有支撑，走势震荡 [5][41] - 投资建议：维持震荡市思路 [42] 农产品（红枣） - 9月2日广州如意坊市场红枣价格暂稳运行，期货主力合约缩量下跌，新疆产区红枣进入上糖期，销区现货价格稳定，库存有变化 [43] - 投资建议：观望为主，关注产区天气及后续实地调研情况 [44] 农产品（玉米淀粉） - 9月2日黑龙江、吉林、河北、山东玉米淀粉企业理论利润分别为 - 44元/吨、 - 81元/吨、 - 51元/吨、 - 122元/吨，受益于开机率下降，淀粉现货价格企稳，但供需趋弱 [45] - 投资建议：米粉价差进一步走弱空间预计较小 [45] 农产品（玉米） - 9月2日进口玉米拍卖成交率提升至23%，现货继续走强，期货冲高回落，新玉米上市增加，现货价格或缓慢走弱，期货反弹空间有限 [45][46] - 投资建议：关注后期卖压兑现期的逢高做空机会 [47] 有色金属（碳酸锂） - 阿根廷批准力拓Rincon锂项目，盘面回吐涨幅，需求环增下供应缩量带来的阶段性供需偏紧或于9月起兑现至高频数据，基本面对价格有支撑 [6][48] - 投资建议：关注去库周期内仓单见顶及基差走强后的试多机会和正套机会 [49] 有色金属（多晶硅） - 0.66元/W组件限价作废，招标规模和型号变更，不设招标控制价，9月多晶硅排产或增加，关注限产限销政策执行力度 [50][51] - 投资建议：盘面回落至现货或以下时博弈后续政策性价比提升，预计多晶硅价格在48000 - 55000元/吨之间运行，单边回调看涨，套利观望 [53] 有色金属（铅） - 9月1日【LME0 - 3铅】贴水42.47美元/吨，LME库存降至26万吨以下但处季节性高位，国内废电瓶下跌，9月再生铅开工率或大幅下行，需求或边际改善，社库缓慢去库 [54] - 投资建议：关注逢低布局中线多单机会，月差观望，关注内外反套机会 [54] 有色金属（工业硅） - 7月全国光伏发电利用率96.4%，上周新疆、宁夏新增开炉，南方开工基本稳定，预计8月工业硅去库约1万吨，9 - 10月或累库约3万吨，11 - 12月枯水期有望去库约10万吨，关注9月10 - 12日硅领域标准化工作研讨会 [56][57] - 投资建议：关注新疆大厂复产节奏，短期工业硅价格在8200 - 9200元/吨运行，关注区间操作机会 [58] 有色金属（锌） - 9月1日【LME0 - 3锌】升水14.98美元/吨，LME库存延续去化至季节性史低水平，河北多地镀锌板厂停产放假，沪锌短期震荡，中期沽空逻辑或通过伦锌上涨压制沪锌估值实现 [59] - 投资建议：单边观望，关注中线正套机会，海外库存见底前维持正套思路 [60] 有色金属（铜） - Mount Polley铜金矿露天矿扩建项目获批，智利7月采矿业同比萎缩3.3%，Mantoverde铜矿暂时停产，预计铜精矿产量损失3000 - 4000吨 [61][63][64] - 投资建议：单边短线偏多，套利观望 [65] 有色金属（镍） - 9月2日LME镍库存较上一日增加390吨，雅加达等城市游行示威活动，供应侧有不确定性，镍矿价格坚挺，镍铁报价坚挺但国内铁厂亏损，9月300系粗钢排产环比增加，镍价预计区间震荡 [66][67] - 投资建议：在区间低位布局多单更具性价比 [67] 能源化工（原油） - 哈萨克斯坦8月产量预计环比上升2%，达到188万桶/日，油价反弹，市场等待OPEC +会议结果，对未来供应过剩担忧未消除 [68] - 投资建议：油价维持震荡 [68] 能源化工（碳排放） - 9月2日CEA收盘价68.75元/吨，较前一日下跌0.95%，全国碳市场成交量扩大，价格缓慢下跌，CEA走势震荡偏弱 [69] - 投资建议：CEA价格短期震荡偏弱 [70] 能源化工（PX） - 9月2日PX价格小幅下跌，国内PX负荷变动不大，海外PX负荷边际有小幅提升，短期化工反内卷情绪退潮，PXN小幅回落，估值中性 [72] - 投资建议：短期单边价格震荡调整 [73] 能源化工（PTA） - 今日PTA期货小幅收跌，现货基差偏弱，终端织造负荷未提升，新单跟进乏力，供应端近期检修偏多，近月累库转去库格局，估值中性 [74] - 投资建议：短期震荡调整 [75] 能源化工（烧碱） - 9月2日中国32%液体烧碱市场均价942.33元/吨，较上一日上涨3.49元/吨，国内液碱市场成交重心上移 [76] - 投资建议：预计盘面高位震荡为主 [77] 能源化工（纸浆） - 今日进口木浆现货市场基本持稳运行，上海期货交易所主力合约价格区间内窄幅震荡，纸浆基本面偏弱 [77] - 投资建议：盘面震荡偏弱 [78] 能源化工（PVC） - 今日国内PVC粉市场价格窄幅整理，期货区间震荡，下游采购积极性不高，现货成交偏弱 [79] - 投资建议：盘面震荡 [80] 能源化工（苯乙烯） - 8月纯苯月产量评估为196.33万吨，较上月上升7.89万吨，今日苯乙烯盘面持续下探，买气一般，成交偏淡，9月供需边际或有修复，Q4远端矛盾未解决 [81][82][83] - 投资建议：短期苯乙烯偏弱运行，关注下游库存消化情况 [83] 能源化工（瓶片） - 瓶片工厂出口报价局部小幅下调，聚酯瓶片市场成交气氛一般，部分大厂装置有变动，行业维持20%减停产目标，平均负荷有所提升，四季度有新产能投放计划，下游需求向淡季过渡 [84][85] - 投资建议：瓶片定价跟随聚酯原料波动，加工费有压力 [85] 能源化工（纯碱） - 9月2日华南市场纯碱价格淡稳运行，碱厂装置无明显波动，下游需求不温不火，按需补库，纯碱期价小幅震荡，市场趋弱调整 [86] - 投资建议：逢高沽空，关注供给端扰动 [87] 能源化工（浮法玻璃） - 9月2日沙河市场浮法玻璃价格行情，5mm大板和小板价格与上一交易日持平，玻璃期价继续下跌，供给端扰动结束，需求端缺乏提振，盘面走势偏弱 [88] - 投资建议：单边谨慎操作，关注多玻璃空纯碱套利策略 [89] 航运指数（集装箱运价） - 达飞开通亚非新航线，MSC公布国庆空班、宣停4趟欧线航次，欧线10月周均运力和去年同期基本持平，9月后两周供应承压，运价下行趋势未改 [90][91] - 投资建议：短期震荡，关注10情绪性拉高后的空配机会和12在现货带动下涨幅回吐后的多配价值 [92]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美联储有望重启宽松周期，海外通胀上升路径更顺畅，9月1日贵金属市场表现亮眼，市场开始计价美联储更多的降息预期 [2][3] - 当下商品基本面仍偏弱，对政策预期落地需保有谨慎态度，商品价格波动率或仍偏高 [3] - 策略上，工业品逢低多配 [4] 各部分总结 市场分析 - 8月海外通胀上升迹象初显，7月全球经济数据有韧性，中国经济数据有压力，8月官方制造业PMI小幅回升，非制造业加速扩张 [1] - A股全天震荡分化，算力硬件股、黄金股、医药股、芯片半导体股表现活跃，国债反弹，黑色系商品下跌，股指的IC和IM期货基差有所走阔 [1] - 美国8月PMI继续改善，“大漂亮”法案或支撑后续消费，关注海外通胀的进一步传导验证 [1] 美联储动态 - 8月22日鲍威尔在全球央行年会上讲话转鸽，为9月降息扫平道路 [2] - 美国纽约联储主席威廉姆斯表示当前处在限制区域，特朗普威胁罢免美联储理事库克，参议院银行委员会将针对提名人Miran举行听证会 [2] - 美国财长表示秋季会知道特朗普选择的美联储主席，负责房利美和房地美交易事宜的银行将于9 - 10月左右选定 [2] 欧洲情况 - 欧洲央行7月会议纪要显示官员认为通胀风险“总体平衡”，欧元区8月制造业PMI终值录得50.7，为38个月新高 [2] 商品分板块 - 国内供给侧敏感的是黑色板块和新能源金属，海外通胀预期可关注贵金属和农产品等标的 [3] - 黑色板块受下游需求预期拖累，有色板块供给受限未缓解，能源中期基本面供给偏宽松，化工板块部分品种“反内卷”空间值得关注 [3] - 农产品短期受关税和通胀预期驱动，需等待基本面呼应信号并关注中美谈判扰动 [3] 要闻 - 9月1日“上海合作组织＋”会议在天津举行，国家主席习近平提出全球治理倡议 [6] - 沪指全天横盘震荡，创业板指午后涨超2%，沪深京三市超3200股飘红，成交超2.77万亿 [6] - 黑色系期货主力合约跌幅持续扩大，欧元区8月制造业PMI终值超预期，现货黄金站上3480美元/盎司 [6]

报告行业投资评级 报告未明确给出行业整体投资评级，但对各品种给出了趋势研判，包括看多、看空、震荡、观望等评级[1]。 报告的核心观点 当前市场流动性充裕，宏观层面因素对不同行业品种影响各异，各品种受自身供需、宏观情绪、政策等多因素影响呈现不同走势[1]。 各行业品种总结 宏观金融 - 股指：当前市场流动性充裕对股指支持较强，宏观层面总体偏利好，短线多头品种可考虑向IF或IH倾斜以降低持仓波动与风险[1]。 - 国债：资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险，压制上涨空间[1]。 - 黄金：避险升温和降息预期共同提振金价走强[1]。 - 白银：跟随黄金上涨，且弹性强于黄金[1]。 有色金属 - 铜：美联储降息预期提升，叠加未来铜供应存在偏紧预期，铜价有望偏强运行[1]。 - 铝：国内消费淡季下，国内铝下游需求承压，但美联储降息预期提升，铝价震荡运行[1]。 - 氧化铝：氧化铝产量及库存双增，基本面偏弱施压价格，国内反内卷叙事延后，关注远月布局多单机会[1]。 - 锌：社库持续累增施压锌价，但LME锌库存仍在持续去化，且宏观情绪对有色板块仍有支撑，锌价下方空间有限，谨慎追空[1]。 - 镍：宏观情绪转暖，美联储降息预期抬升，近期印尼劳工动荡引发担忧，印尼镍矿升水暂稳，需求端不锈钢临近旺季有回暖预期，镍价短期跟随宏观震荡反弹，关注供给与宏观变化，建议短线偏多为主，卖套等待机会，中长期一级镍过剩压制仍存[1]。 - 不锈钢：宏观情绪转暖，美联储降息预期抬升，印尼劳工动荡引发担忧，原料镍铁铬铁价格均有上涨，不锈钢社会库存持稳，利润修复后钢厂陆续复产，关注钢厂实际生产情况，原料支撑仍存，不锈钢期货短期震荡运行，操作上建议短线为主，等待逢高卖套机会，期现正套可逐步止盈[1]。 - 锡：云南炼厂季节性检修预期兑现，短期宏观情绪改善下锡价偏强震荡[1]。 - 矿业硅：西南、西北供给复产，套保压力大，多晶硅有限产预期[1]。 - 多晶硅：产能中长期有去化预期，终端装机意愿低，利润可观[1]。 黑色金属 - 螺纹钢：估值重回中性，产业驱动不清晰，宏观驱动偏暖，价格震荡[1]。 - 热卷：估值重回中性，产业驱动不清晰，宏观驱动偏暖，价格震荡[1]。 - 铁矿石：近月受限产压制，但商品情绪较好，远月仍然有向上机会[1]。 - 锰硅：反内卷长期化，短期基本面不乐观，供给恢复而需求或有走弱风险，库存较高，看空[1]。 - 硅铁：反内卷长期化，短期基本面不乐观，供给恢复而需求或有走弱风险，库存较高，看空[1]。 - 玻璃：弱现实依旧，供给过剩压力仍在，看空[1]。 - 纯碱：弱现实依旧，供给过剩压力较大，价格承压[1]。 - 焦煤：钢材累库快于季节性，市场通过打压钢价来压制供给以平衡供需，目前先压制电炉，如果后期市场发现钢材供给还是过剩，可能会继续打压铁水，对应炉料价格继续承压，煤焦基本面边际走弱，震荡偏弱看待[1]。 - 焦炭：逻辑同焦煤，震荡[1]。 农产品 - 棕榈油：四季度看涨预期仍在，但短期受利多出尽影响回调较大，预计震荡运行，建议持有多单离场，未入场观望为主[1]。 - 豆油：逻辑同棕榈油，观望[1]。 - 菜油：受ICE油菜籽价格下挫影响国际菜油价格，未来对加菜籽的反倾销措施及对澳菜籽的采买进度是影响关键，建议观望为主[1]。 - 棉花：棉花短期增仓上行，近月逼仓逻辑主导，01合约高度有限，关注7月底8月初时间窗口及滑准税配额释放[1]。 - 白糖：白糖偏强运行，原糖底背离反弹叠加旺季需求，但高度有限，关注5600 - 6000区间震荡[1]。 - 玉米：国内进入新陈过渡窗口期，余粮供应趋紧，北港库存降至低位，下游饲企维持滚动建库，深加工需求仍偏弱，短期盘面预期低位震荡，后续关注新粮上市情况[1]。 - 豆粕：美豆供需偏紧支撑CBOT美豆盘面，美豆和巴西豆CNF升贴水价差缩窄至正常范围，预期巴西豆CNF升贴水继续下跌幅度有限，榨利转差，进口成本支撑下，预期MO1下方空间有限，短期预期走势偏震荡[1]。 - 纸浆：纸浆外盘报价调涨，巴西外盘报价连续两轮提涨，盘面下跌幅度较深，纸浆仓单有所去化，可考虑11 - 1正套[1]。 - 原木：原木当前偏强的基本面仍未出现拐点，预计在11合约交割成本820 - 840元/m³区间震荡[1]。 - 生猪：出栏逐步恢复增加，降重有限，养殖成本下移，看空[1]。 能源化工 - 原油：印度减少俄罗斯原油采购，OPEC + 继续增产，特朗普提高对印度关税，关税扰动需求担忧，价格震荡[1]。 - 燃料油：印度减少俄罗斯原油采购，OPEC + 继续增产，特朗普提高对印度关税，关税扰动需求担忧，价格震荡[1]。 - 沥青：短期供需矛盾不突出跟随原油，十四五赶工需求大概率证伪，供给马瑞原油不缺[1]。 - 沪胶：国内产区降雨扰动，原料成本支撑偏强，库存去化速度缓慢，商品临近09合约交割，短期商品市场情绪转空[1]。 - BR橡胶：OPEC + 持续增产，原油基本面持续宽松，合成胶基本面维持变化不大，下游成交小幅好转，BR盘整稳定上行，关注丁二烯及BR9000库存水平以及秋季顺丁装置检修情况[1]。 - PTA：国内PTA装置逐步回归，国内的PTA产量回升，PX与石脑油的价差扩张，随着近期产销转好以及库存的去化，特别是长丝库存去化较好，利润明显修复，但部分下游装置的检修预期较强，看空[1]。 - 短纤：有传闻国内正在准备对其石化和炼油行业进行重大改革，韩国石脑油裂解装置计划减产，烯烃品种大幅上涨之后有所转弱，海外乙二醇装置到港有所减少，但价格回升之后套保盘增加，短纤工厂检修增加，在高基差以及成本走强的情况下，盘面仓单逐步增加[1]。 - 苯乙烯：有传闻国内正在准备对其石化和炼油行业进行重大改革，韩国石脑油裂解装置计划减产，但随着盘面走强，市场成交逐步转弱[1]。 - PE：出口情绪稍缓，内需不足上方空间有限，下方有反内卷及成本端支撑，宏观情绪偏暖，检修较多，需求维持刚需为主，价格震荡偏弱[2]。 - PVC：检修支撑力度有限，订单维持刚需，盘面回归基本面，检修较前期有所减少，供应压力较大，近月仓单较多，盘面震荡偏弱[2]。 - 乙二醇：现货即将迎来旺季，现货库存低位，价格止跌反弹，后续氧化铝投产较多[2]。 - 烯烃板块：市场传闻中国将清退老旧石化、炼油产能，韩国预计降低石脑油裂解产能，烯烃板块受情绪驱动偏强运行，中美关税展期、美俄会谈进展顺利、BLPG3运费上涨，FEI反弹，中东供应缩量，国内化工需求增加支撑，仓单突破新高，原油基本面压制，仍需关注9月注销以及9 - 10月差变化[2]。 - 美运航线：9月供给超同期水平，预计高价航司报价狂低价收货，运价下行速度略超预期[2]。