投资评级 - 维持"推荐"评级，预计2025-2027年归母净利润复合增长率达30% [3][4] 核心财务表现 - 2025H1营收126.8亿元（同比+31.68%），归母净利润14.26亿元（同比+52.98%），Q2单季度营收70.69亿元创历史新高（同比+35.77%）[3] - 2025H1毛利率23.69%（同比+1.99pct），Q2单季度毛利率26.85%（环比+2.25pct）[3] - 预计2025年全年营收269亿元（同比+32%），归母净利润33亿元（同比+91%），对应PE 33倍[3][4] 业务板块分析 覆铜板及粘结片业务 - 2025H1营收83.64亿元（同比+15.84%），销量7627.53万平方米（同比+8.82%）[3] - 泰国生益增资至615,075万泰铢，江西生益二期项目进度38%，投产后新增1800万平米覆铜板产能[3] 印制电路板业务 - 2025H1营收36.3亿元（同比+93.16%），毛利率27.85%（同比+11.91pct）[3] - 江西吉安二期项目新增17.5亿元投资，聚焦高多层算力电路板，预计新增70万平方米产能[3] 行业驱动因素 - AI服务器/数据中心需求爆发带动PCB需求，智能驾驶领域增长显著[3] - 2024年公司刚性覆铜板全球市占率13.7%，产品结构调整成效显现[3] 财务预测 - 2025-2027年EPS预测：1.37/1.72/2.28元，对应PE 33/26/20倍[4] - 2025年经营性现金流预计15.82亿元，ROE提升至19.24%（2024年为11.67%）[4][6]

宏观经济组 - 7月规模以上工业增加值同比实际增长5.7%，较6月回落1.1个百分点，环比增长3.8%，较6月回落1.2个百分点 [5] - 1-7月规模以上工业企业产销率为95.6%，较上半年回升0.4个百分点，7月单月产销率97.1%，较6月大幅回升2.8个百分点 [5] - 1-7月固定资产投资累计增速1.6%，低于预期2.7%，其中制造业投资增速6.2%，基建投资（不含电力）增速3.2%，房地产投资增速-12% [5] - 7月社会消费品零售总额同比名义增长3.7%，低于预期4.9%，1-7月累计增速4.8% [6] - 7月全国城镇调查失业率5.2%，较6月回升0.2个百分点 [6] - 1-7月房地产开发资金来源同比增速-7.5%，其中国内贷款增速0.1%，自筹资金增速-8.5% [7] 产业综合组 - 广东建滔集团宣布覆铜板涨价10元/张，威利邦、宏瑞兴等企业跟进涨价5-10元/张，PCB、覆铜板产业链景气度持续提升 [9] - 木林森、kinglight晶台等LED封装企业宣布产品价格上调5%-10%，行业产能出清可能基本完成 [9] - 抗战胜利阅兵彩排展示新型高超音速导弹、无人潜艇等装备，预计对军工行业新订单增长带来信心刺激 [10] 先进制造组 - 中国首批进口20吨锂离子电池用再生黑粉原料，推动再生资源循环利用 [12] - 2025年7月新能源汽车产销分别完成124.3万辆和126.2万辆，同比增长26.3%和27.4%，1-7月累计产销823.2万辆和822万辆，同比增长39.2%和38.5% [12] - 科陆电子2025年上半年营收25.73亿元，同比增长34.66%，归母净利润1.90亿元，同比增长579.14%，储能业务收入同比大幅增长177.15% [13] - 万润新能、海四达等企业宣布储能类项目终止或延期，行业经历结构性优化和市场出清 [14] 消费组 - 圣农发展2025年H1营收88.56亿元，同比增长0.22%，归母净利润9.10亿元，同比增长791.93%，综合造肉成本较去年同期下降超10% [16] - 公司并购安徽太阳谷公司产生投资收益约6.2亿元，C端零售渠道同比增长超30% [16]

行业动态：覆铜板原材料成本与价格传导 - 覆铜板核心原材料（铜箔、玻璃布及化工品）价格持续维持高位，导致生产成本压力增大 [1] - 建滔积层板发布涨价通知，计划对CEM-1/22F/V0/HB及FR-4产品均加价10元/张 [1][2] 行业龙头：鸿海AI服务器业务表现 - 鸿海精密二季度营业收入达1.79万亿新台币，同比增长16%，环比增长9% [2] - 二季度净利润为443.61亿新台币，同比增长27%，环比增长5% [2] - AI服务器业务二季度营业收入同比增长60%，三季度预计同比增长超170%，全年收入规模预计突破1万亿新台币 [2] - 云端网络产品收入占比首次超过消费智能产品，受益于AI算力需求爆发 [2] 重点公司财务业绩 - 艾为电子：25年上半年营业收入13.70亿元，同比下降13.40%；归母净利润1.57亿元，同比增长71.09% [3] - 生益科技：25年上半年营业收入126.80亿元，同比增长31.68%；归母净利润14.26亿元，同比增长52.98% [3] - 达瑞电子：25年上半年营业收入14.05亿元，同比增长28.04%；归母净利润1.32亿元，同比增长25.32% [3] - 芯朋微：25年上半年营业收入6.36亿元，同比增长40.32%；归母净利润0.90亿元，同比增长106.02% [3] - 德邦科技：25年上半年营业收入6.90亿元，同比增长49.02%；归母净利润0.46亿元，同比增长35.19% [4] - 和林微纳：25年上半年营业收入4.40亿元，同比增长91.53%；归母净利润0.31亿元 [4]

交易概述 - 公司通过公开挂牌竞价方式出售上海金板科技有限公司60%股权 最终由杭州富坤电子有限公司以5300万元人民币竞得[2][4] - 交易双方于2025年7月30日签订产权交易合同 约定10个工作日内支付全部款项[4][9] - 同步与股东朱晓东签订补充协议 约定7000万元人民币业绩补偿款支付安排[4][9] 交易进展 - 公司已全额收到5300万元股权转让款及7000万元业绩补偿款[5][9] - 股权转让工商变更手续已完成 标的公司不再纳入合并报表范围[5][10] 交易定价过程 - 标的股权评估值为12666万元人民币（约1.27亿元）以2024年12月31日为基准日[11] - 首次挂牌价1.27亿元流拍 经三次调价后降至5300万元成交 较评估值折价58%[11] - 调价过程：3月21日挂牌1.27亿元未成交 5月8日降至9500万元未成交 7月9日降至7100万元未成交 最终7月18日调至5300万元成交[11] 历史投资背景 - 公司于2021年4月以1.8亿元人民币自有资金增资获得上海金板60%股权[12] - 原增资协议包含2021-2024年度业绩承诺 约定未达承诺时朱晓东最高补偿7000万元[12] - 标的公司在承诺期内未达业绩目标且持续亏损 对公司整体业绩造成拖累[12] 公司近期业绩 - 2025年半年度预计归母净利润6500-7500万元人民币[13] - 2025年第一季度实现收入9.59亿元人民币 归母净利润2336万元人民币[13] 战略调整 - 本次资产剥离旨在消除亏损业务对公司业绩的负面影响[12] - 原投资目的为整合覆铜板下游PCB产业链 增强业务协同效应和产品认证能力[12]

核心观点 - 公司专注覆铜板核心主业 通过优化产品产能布局和深化国际化战略实现营收和净利润显著增长 营业收入230,505.54万元同比上升43.06% 净利润8,719.02万元同比上升57.69% [1] - 公司加强研发投入与技术创新 在研项目43项 新增6项 累计获得专利115项 并通过股权激励和产学研合作提升核心竞争力 [2] - 公司完善治理结构 严格遵循监管规定召开各类会议 董事会4次、监事会2次、股东大会2次 并强化关键少数责任机制 [3][4] - 公司提升投资者回报 实施每10股派发现金红利1元（含税）的分派方案 并拟注销库存股3,712,648股 [5] - 公司多渠道加强投资者沟通 通过业绩说明会、投资者接待日及线上平台保持紧密互动 [5] 经营业绩 - 营业收入230,505.54万元 同比上升43.06% [1] - 归属于上市公司股东的净利润8,719.02万元 同比上升57.69% [1] - 总资产561,698.86万元 较年初上升22.87% [1] - 归属于母公司所有者权益258,260.58万元 较年初上升6.31% [1] 产能与项目建设 - IPO募集资金投入15.06亿元 进度达84.33% [2] - 推进年产1500万平方米和1000万平方米5G高频高速电子电路基材建设项目 [2] - 合理利用闲置募集资金补充流动资金 提升资金使用效率 [2] 研发与创新 - 在研项目43项 其中新增6项 聚焦前沿技术开发和产品降本增效 [2] - 累计获得专利115项 含发明专利47项 实用新型专利64项 境外专利4项 [2] - 实施限制性股票激励计划和员工持股计划 覆盖核心研发人员 [3] - 开展产学研合作 重点布局封装基板领域 [3] 公司治理 - 召开董事会会议4次 监事会会议2次 股东大会2次 董事会下设委员会6次 独董专门会议1次 [3] - 组织关键少数信息披露规范运作专题培训 覆盖监管政策与案例解析 [4] - 股权激励覆盖董监高11人 设置公司业绩与个人绩效双向考核机制 [5] 投资者回报 - 基于可供分配利润26,392.05万元 实施每10股派发现金红利1元（含税） [5] - 拟注销回购专用证券账户库存股3,712,648股 [5] 投资者沟通 - 召开2024年年度及2025年第一季度业绩说明会暨投资者集体接待日活动 [5] - 组织投资者实地参观江西子公司 并通过热线、邮箱、上证e互动等多渠道保持沟通 [5]

财务业绩表现 - 禾望电气上半年营业收入18.84亿元同比增长36.39% 净利润2.43亿元同比增长56.79% [1] - 南亚新材上半年营业收入23.05亿元同比增长43.06% 净利润8719.02万元同比增长57.69% [2] - 容知日新上半年营业收入2.56亿元同比增长16.55% 净利润1423.55万元同比增长2063.42% [2][3] - 健盛集团上半年营业收入11.71亿元同比增长0.19% 净利润1.42亿元同比下降14.46% [4] - 红旗连锁上半年营业收入48.08亿元同比下降7.30% 净利润2.81亿元同比增长5.33% [10][11] - 诚志股份上半年营业收入59.81亿元同比增长5.65% 净利润1912.56万元同比下降89.78% [12][13] - 超频三上半年营业收入4.74亿元同比增长18.47% 净利润1130.85万元同比增长163.01% [15] - 新洋丰上半年营业收入93.98亿元同比增长11.63% 净利润9.51亿元同比增长28.98% [15] - 章源钨业上半年营业收入24.06亿元同比增长32.65% 净利润1.15亿元同比增长2.54% [15][16] - 力源信息上半年营业收入40.34亿元同比增长17.46% 净利润9613.04万元同比增长65.79% [31] - 百济神州上半年营业总收入175.18亿元同比增长46.0% 净利润4.50亿元实现扭亏 [32][33] - 盛美上海上半年营业收入32.65亿元同比增长35.83% 净利润6.96亿元同比增长56.99% [39] 业务拓展与项目进展 - 吉电股份1507.93MW风电项目获核准 新增核准容量达上年装机10%以上 [2] - 立中集团子公司获得国际车企铝合金车轮项目定点 预计总销售额16.43亿元 [5][6] - 江龙船艇中标7855万元海洋经济开发区基础设施建设项目 工期540天 [7] - 通源环境联合中标1.54亿元生活垃圾综合整治项目 公司业务金额1.23亿元 [18][19] - 源杰科技签订14.15亿元大功率激光器芯片销售订单 [20][21] - 海科新源动力电池高端材料项目进入试生产阶段 试生产期一年 [28] - 仙鹤股份拟投资110亿元建设林浆纸一体化项目 分两期各投资55亿元 [34] - 中船科技子公司拟57.12亿元投建130万千瓦风电项目 [35] - 恒实科技控股子公司中标1.64亿元人工智能计算中心项目 [38] - 三峡能源拟以海上风电项目为底层资产发行基础设施公募REITs [37] 资本运作与股权变动 - 本川智能拟使用不超过0.4亿元闲置募集资金进行现金管理 不超过4亿元自有资金进行委托理财 [7][8] - 电连技术拟1.8亿元收购控股子公司爱默斯39%股权 持股比例升至90% [35] - 正帆科技债务融资工具注册获准 注册金额22亿元中期票据 [23] - 冠中生态使用2000万元闲置募集资金购买收益凭证 预期年化收益率1%-2.76% [24] - 三联锻造子公司完成经营范围变更 新增新能源汽车相关业务 [29][30] - 中科飞测向特定对象发行A股股票申请获证监会同意注册 [17] - 皓元医药股东拟减持不超过636.3万股占总股本3% [36] - 勘设股份5股东拟合计减持不超过301.99万股占总股本0.99% [37] - 凯尔达股东拟通过询价转让549.29万股占总股本5% [38] - 普路通股东拟减持不超过366.49万股占总股本1% [40][41] - 滨化股份股东拟减持不超过1688.78万股占总股本0.82% [42] - 立高食品2股东拟合计减持不超过411.07万股占总股本2.47% [42][43] - 光明地产拟申请注册发行不超过40亿元中期票据 [44] - 千红制药股东及一致行动人拟合计减持不超过2090万股占总股本1.63% [45] - 漱玉平民控股股东拟减持不超过804.73万股占总股本2% [46] - 安联锐视2股东拟合计减持不超过70万股占总股本1.004% [46] - 晶升股份股东拟减持不超过415.09万股占总股本3% [46][47] 技术与知识产权 - 东软载波子公司获得"多路电阻高精度测量开关电路"发明专利证书 [9] 行业动态与经营数据 - 克明食品7月销售生猪4.19万头同比增长73.88% 销售收入3558.39万元同比增长6.08% [16] - 湘佳股份7月销售活禽370.73万只同比下降11.97% 销售收入5079.06万元同比下降42.74% [22] - 立华股份7月销售肉鸡3090.19万只 销售收入9.77亿元 销售均价10.34元/公斤 [25][26][27] 重大风险事项 - *ST东通董事长因涉嫌信息披露违法违规被证监会立案 [42]

公司股价表现 - 华正新材连续5个交易日下跌，区间累计跌幅达4.83% [1] 公司背景与行业地位 - 浙江华正新材料股份有限公司成立于2003年，是华立集团控股成员企业 [1] - 公司是国内最早从事环氧树脂覆铜板研发生产的企业之一 [1] - 公司连续五届获得"中国印制电路行业优秀民族品牌企业"称号 [1] 机构持仓情况 - 易方达基金旗下两只产品于今年一季度新进成为华正新材前十大股东 [1] - 易方达供给改革混合今年以来收益率10.51%，同类排名898/2291 [1] - 易方达战略新兴产业股票A今年以来收益率33.55%，同类排名88/983 [1] 基金经理信息 - 易方达供给改革混合基金经理为杨宗昌（化学博士），累计任职时间6年又106天，现任基金资产总规模40.97亿元，任期回报201.15% [4][5] - 易方达战略新兴产业股票A基金经理为欧阳良琦（工学博士），累计任职时间2年又92天，现任基金资产总规模76.73亿元，任期回报39.67% [4][6] 基金管理公司股权结构 - 易方达基金管理有限公司成立于2001年4月，主要股东包括盈峰集团（22.65%）、广东粤财信托（22.65%）、广发证券（22.65%）、广东省广晟控股集团（15.10%）等11家股东 [6]

公司业务 - 公司主要产品为覆铜板，是电子行业的基础材料 [1] - 主要客户为PCB工厂 [1] - 目前没有直接供货给英伟达 [1]

市场表现 - 上证指数上涨0.33%至3609.71点 深证成指上涨0.64%至11289.41点 创业板指上涨1.86%至2406.59点 三大指数均创年内新高 [1] - 沪深两市成交额达18032亿元 较昨日增加609亿元 [1] - 科技成长板块表现突出 创新药 PCB CXO CPO等细分领域涨幅居前 券商板块呈现慢牛走势 [1] 板块机会 - 稀土板块自7月11日持续走强 [4] - 覆铜板 FPGA载板 固态电池 券商 减肥药等板块近期表现良好 [7] - 华为昇腾超节点产业链受关注 包括光模块 光纤等配套领域 [7] 投资策略 - 当前存在两种盈利模式：游资量化主导的概念股交易（高波动性）和机构资金主导的基本面投资（长牛走势） [7] - 大行情中捂股策略优于频繁交易 科技成长股比高股息资产更具股价弹性 [7] 赛事信息 - 掘金大赛第67期于7月19-31日举行 采用50万元模拟资金 [3] - 赛事奖励包括周赛现金奖（第1名688元 第2-4名188元/人 第5-10名88元/人）和月度积分王奖（第1名888元 第2-4名288元/人 第5-10名188元/人） [6] - 积分规则：第1名10分 第2-4名8分 第5-10名6分 第11-30名4分 第31-50名3分 第51-100名2分 101名后正收益选手1分 [7] 参赛福利 - 报名即获5天"火线快评"权限 包含热点事件分析 行业投资逻辑及公司研究 [6][10] - 周赛前十名额外获赠10天权限 福利可叠加 [6][10] - 可申请加入比赛交流群（通过添加企业微信13882019385）与高手交流投资技巧 [6][10] - 报名后可查看所有选手持仓信息 [9][15]

2Q25业绩表现 - 2Q25预计实现净利润8.36-8.86亿元，中值8.61亿元(YoY +59.44%，QoQ +52.66%)，其中覆铜板及粘结片业务净利润6.53亿元(YoY +31.70%，QoQ +49.11%) [2] - 业绩增长驱动因素包括覆铜板销量和营收增加、产品结构优化提升毛利率，以及子公司生益电子营收和净利润大幅增长 [2] 覆铜板行业地位与产能 - 公司硬质覆铜板销售总额连续十年全球第二，2024年产量达1.4亿平方米/年，较建厂初期60万平米/年大幅提升 [3] - 2024年抓住消费电子、汽车、矿机等需求亮点，2025年行业景气回升，订单饱满且覆铜板进入涨价周期 [3] 研发与技术突破 - 2024年研发费用率5.7%，高于行业可比公司，研发投入常年超过国内同行总和 [4] - 2016年进入高频高速覆铜板领域，2017年通过日本合作实现PTFE高频覆铜板产业化，核心参数已追平国际龙头罗杰斯 [4] AI算力领域布局 - AI算力需求爆发推动对低损耗覆铜板的需求，公司凭借技术平台快速迭代新架构和新材料 [5] - 已与国内外头部AI算力终端客户合作，并有产品批量供应 [5]