产业发展与项目引进 - 鲁西新区紧扣“221”特色产业体系，通过绘制细分领域招商图谱进行靶向招商 [1] - 成功引进沈药合泽项目，整合2家上市公司资源，盘活10余万平方米闲置厂房，实现供应链、研发链、生产链、销售链深度融合 [1] - 沈药合泽项目设计年产能达30亿支，拥有73个生产注册批件和120多个在研产品，已开始试生产 [1] - 探索形成“头部企业+以商招商+产业链招商”、“产业资源+研发企业+成果转化”等多元招商路径 [2] - 通过多元招商引进中扬集团硅藻矿物板项目（总投资30亿元）、依能优典大健康项目、绿色能源特种装备研发制造基地、博瀚制药项目等优质项目 [2] 营商环境与服务效能 - 鲁西新区将优化营商环境作为“头号工程”，建立“一个项目、一套专班、量身定制、一抓到底”的服务机制 [2] - 服务专班现场办公、服务专员上门对接，量身定制帮扶举措，全力破解土地、基础设施建设等难题 [2] - 2025年以来累计解决各类诉求20余件，推动项目高效落地 [2] - 海辰储能项目实现“签约即开工”，博瀚制药项目创下“当年签约、当年试产”纪录，依能优典大健康项目实现“一天拿执照、三月落地、年内投产” [2] - 2025年被定为优化营商环境提升年，明确全力构建“企业最有感”的营商环境 [3]

公司近期动态 - 公司于2025年11月6日接受山西证券调研，副总裁章其强参与接待并回答投资者问题 [1] - 公司当前收盘价为14.76元，市值为75亿元 [1] 公司业务收入构成 - 2025年1至6月份，核电行业是公司最大收入来源，占比38.37% [1] - 节能环保行业收入占比为18.78% [1] - 冶金行业收入占比为18.45% [1] - 能源装备行业收入占比为17.05% [1] - 其他业务收入占比为7.35% [1]

市场准入与退出机制优化 - 深化企业开办、变更、注销等“高效办成一件事”改革，创新“三朵云”服务场景并拓展“川渝合作”云注册模式以提升区域协同登记效率 [2] - 探索强制清算退出机制，着力破解“僵尸企业”占用资源、退出无门的困局，推动市场资源高效流转 [2] 公平竞争环境维护 - 聚焦招标投标、政府采购等重点领域开展滥用行政权力排除限制竞争专项整治，并深入开展民生领域反垄断执法 [3] - 开展全省整治涉企乱收费专项行动，严查政府部门、中介机构、网络平台、行业协会商会等领域的违规收费行为以减轻企业负担 [3] - 开展直播电商突出问题专项整治，严厉打击虚假宣传、违法广告、“刷单炒信”等行为，规范平台企业和经营者经营行为 [3] 质量发展与创新支持 - 围绕“15+N”重点产业链开展质量基础设施助力产业链供应链质量联动提升行动，并培育引导经营主体参与高新技术标准制定 [5] - 推进质量基础设施中试服务和综合集成服务，帮助企业解决计量测试、标准制定、产品检测等关键质量问题 [5] - 开展知识产权重点领域行政保护专项行动，增强专利转化运用针对性和实效性，提升知识产权服务效能 [5] 智慧监管与执法创新 - 构建“一码通查”服务体系，部署AI识别系统，并强化技术手段赋能非现场检查 [5] - 探索在食品生产经营、餐饮服务等专业领域建立“通用+专业”分级分类监管机制，完善失信约束和联合惩戒机制 [5] - 做好常见违法行为积分制裁量规则扩容增项，推行服务型执法等新措施 [5] 个体工商户精准帮扶 - 对个体工商户实施分型分类精准帮扶，划分为“生存型”“成长型”“发展型”，并择优认定为“知名”“特色”“优质”“新兴”四类进行差异化扶持 [6] - 将“名特优新”个体工商户纳入“个转企”动态培育库，推动其转型升级为企业，并提供金融、税收等政策直达服务 [6]

核心观点 - 公司作为老牌国企正积极向新能源装备转型，业务布局覆盖核能、氢能等前沿领域，但转型过程伴随高昂代价，表现为营收增长与利润暴跌的“剪刀差”，核心主业已陷入亏损，真正的“第二春”尚未到来 [5][6][7][34][38][39] 公司业务转型布局 - 公司转型方向明确为在稳固传统能源装备同时，大力发展新能源装备、工业智能装备和节能环保装备 [6] - 核能与氢能被列为转型的重中之重 [7] - 新能源装备业务在2021年营收暴涨417%至4.8亿，2022年继续增长171.7%至13亿，占总营收比例超25% [17] - 业务布局宏大，涵盖核能、氢能、光伏、储能四大领域，完美契合“双碳”战略 [15] 核能业务布局 - 公司核能产品覆盖上中下游全产业链，上游包括核燃料贮运容器，中游包括核安全2、3级压力容器及储罐，下游涉及核乏燃料循环及核环保装备 [9] - 公司是核电用板式热交换器国内主要供应商，市场占有率号称国内第一 [9] - 布局紧跟前沿技术，产品应用涉及可控核聚变领域，并在第四代核电技术如高温气冷堆、钍基熔盐堆领域拥有丰富技术储备和相关销售 [10][12] - 2025年上半年核能新签订单同比增长32% [38] 氢能及其他新能源业务 - 公司布局氢能“制、储、输、用（加）”全产业链，涵盖煤气化制氢、电解水制氢（碱性和PEM）、低中高压储氢容器（包括98Mpa高压气态储氢）及加氢站设备 [14] - 同时涉足光伏设备（如多晶硅生产用还原炉、反应器）和光热储能（高温熔盐储能） [15] 财务表现分析 - 2022年公司营收49.8亿，同比增长23.4%；净利润1.8亿，同比增长37.6% [17] - 2025年上半年营收28.3亿，同比增长13.6%；但归母净利润5433万，同比大幅下降21.9% [27][30] - 2025年前三季度营收47.5亿，同比增长26.9%；归母净利润仅1120万元，同比暴跌88.3%；扣非后净利润为-1514万元，核心主业陷入亏损 [31][34] - 2025年第三季度单季归母净利润亏损4313万元，同比减少263.4% [34] 盈利能力与成本压力 - 2022年公司综合毛利率下降3.12个百分点至13.10%，传统能源装备和新能源装备毛利率均下降约4个百分点，主因原材料价格上涨 [18][23] - 2025年上半年综合毛利率仅10.6%，利润空间脆弱 [28] - 收入结构仍以低毛利率传统业务为主，传统能源装备毛利率12.6%；增长最快的工程总包业务毛利率仅3.3% [27] 转型挑战与风险因素 - 为切入核电领域于2021年收购中核嘉华55%股份，但标的2022年实际净利润231万，同比下降50.1%，仅完成承诺业绩650万的约三分之一，预测2亿营收实际完成9千多万 [19][20][21] - 2025年利润下滑主因包括持续巨额研发投入（上半年研发投入1.09亿，同比猛增72.4%）、信用减值损失增加（反映应收账款回款压力及坏账风险）以及税金及附加增加 [31][36][37] - 公司面临“叫好不叫座”困境，营收规模扩大但盈利能力不足，转型代价昂贵 [38][39]

项目概况 - 全国最大“火电+熔盐”储热项目——宿州1000兆瓦时熔盐储能耦合煤电灵活性改造工程于2025年8月30日投入商业运营 [1][2] - 该项目成为全国单体容量最大、技术集成度最高的熔盐储能耦合煤电项目 [2] - 项目采用东方锅炉自主研发设计的熔盐储热系统成套核心设备 [2] 技术突破与性能 - 项目实现了高温熔盐在300℃至565℃区间内的高效储释热循环 [2] - 通过“热-电解耦”技术，机组调峰能力双向提升20% [3] - 系统响应速度快、调节精度高、能量转换效率优异 [2] - 每年可消纳1.28亿千瓦时新能源、减碳8.5万吨 [3] - 将原有供热能力提升至173% [3] 行业影响与战略意义 - 项目标志着我国煤电向“灵活、高效、低碳”转型的关键一步 [1] - 为全球煤电灵活性改造提供了“可复制、可推广”的标杆样板 [3] - 构建了“煤电+储能”、“光煤互补”、“智慧运行”三位一体的新一代煤电技术体系 [3] - 在“光煤互补”模式下，熔盐储能系统可平滑光伏出力波动，实现风光资源与煤电的协同优化调度 [3] 公司动态与未来展望 - 东方锅炉在技术交流会上系统发布了熔盐储能整体解决方案及前沿领域研发进展 [4] - 会议搭建了产学研用协同创新平台，推动了企业合作与产业链协同 [4] - 公司将持续加大研发投入，推动“储能+”技术在更多电厂落地，并拓展熔盐储能的应用场景 [4]

公司治理变动 - 公司董事会于2025年10月30日以通讯方式召开五届一百一十五次会议 [1] - 会议审议了关于徐建新不再担任公司独立董事及在战略委员会、审核委员会、提名委员会、薪酬委员会所任职务的议案 [1] 公司财务与业务构成 - 2024年公司营业收入构成为能源装备占比53.15%，工业装备占比33.26%，集成服务占比17.85%，其他业务占比-4.27% [1] - 截至新闻发稿时公司市值为1459亿元 [1]

公司财务表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入1170.61亿元，归属净利润15.66亿元 [1] - 公司经营活动现金流净额达到约98亿元，同比大幅增长五倍 [1] - 截至第三季度末，公司在手货币资金为251.55亿元 [1] - 公司推出不超过5亿港元的H股回购计划和3亿至5亿元A股回购计划，截至10月30日已斥资约1.9亿港元回购2579万H股，斥资约1亿元回购1245万A股 [1] 能源装备业务概览 - 能源装备业务已成为公司物流装备外的又一核心业绩增长引擎 [1] - 公司旗下中集安瑞科前三季度收入同比增长7.7%至193.48亿元，归母净利润同比增长12.9%至7.67亿元 [3] - 截至2025年9月底，中集安瑞科整体在手订单约307.63亿元，同比增长10.9%，其造船订单已排产至2028年 [3] 海洋工程业务 - 公司海洋工程业务在手订单步入稳定交付期，经营效率同比提升 [2] - 公司交付了被称为海工装备"金字塔"的FPSO项目，例如P83船体和Scarabeo 5 LNG FPU [2] - 专业机构预测2025至2029年平均每年约有10艘FPSO新合同，高端海工产品中长期需求有望保持稳定 [2] 天然气与LNG业务 - 在"老旧营运船舶以旧换新"政策引导下，公司水上清洁能源业务收入达48.06亿元，同比增长64.3% [3] - 中集安瑞科已成为行业订单占有量第一的清洁能源动力系统供应商，预计三、四季度共交付约200条内河LNG动力船舶 [3] - 公司加速海外市场开拓，向巴西、中东、澳洲客户交付了LNG半挂车和大型低温储罐等产品 [3] 绿色甲醇业务 - 绿色甲醇已成为航运减排的核心选择，全球绿色甲醇燃料船舶发展迅速，截至2025年9月底已有75艘投入运营 [4][5] - 已投运甲醇船舶对甲醇燃料需求或超过200万吨/年，2025年全球绿色甲醇产能为170万吨 [5] - 公司一期5万吨生物质制绿色甲醇项目预期将于今年四季度在湛江投产，预计2027年达到20万吨产能 [5] - 公司已与中国石化、中国船燃等多方签署绿色甲醇战略合作协议，目前市场在手甲醇船订单近400艘 [5][6] 氢能业务 - 国家政策将氢能装备纳入规划，明确"制储输用"全链条攻关任务，并将氢能列为"未来产业" [7] - 公司首个焦炉气制氢联产LNG项目（鞍集项目）已于2024年9月投产，年产1.5万吨氢气和10万吨LNG，投产首年即实现盈利 [7] - 公司目标到2027年实现合计总产能达100万吨LNG与20万吨氢气 [7] - 公司在氢能"制储运加用"全产业链布局，产品包括BOP分离系统、第三代35MPa橇装加氢站、Ⅳ型车载储氢瓶等，并成为国内首家拥有液氢全系列产品解决方案的供应商 [7][8]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出统一的行业投资评级，但基于核心观点和投资建议，其对AI电力、能源装备、电网升级、数据中心供能设备及天然气基础设施等领域持积极看法 [5] 报告核心观点 - AI算力需求爆发式增长，驱动数据中心、云基础设施及电力需求强劲扩张，美国电网可靠性面临严峻挑战，被形容为"五级火警" [1][8][9] - 特朗普政府能源政策（如核电行政命令、人事任命）旨在加速核能（尤其是小型模块化反应堆SMR）和天然气发展，以支持AI数据中心等新增电力需求 [5][48][50][54] - 美国电力需求预期大幅上调，长期基础设施建设（如输电线路升级、燃气轮机、变压器）需求强劲，相关产业链受益 [22][26][27][55] - 全球能源转型背景下，天然气市场供需趋于平衡，SMR商业化进程加速，产业链迎来投资机会 [47][48][50][55] 全球基建与建筑装备 - 北美主要数据中心市场空置率创历史新低至1.6%，大功率机柜（10兆瓦以上）平均要价同比上涨19%，需求强劲且供应紧张 [8] - OpenAI与Oracle、Vantage合作在美国威斯康星州建设"Lighthouse" Stargate集群，为全美五个超大规模数据中心之一，美国星际之门园区总IT容量计划达4.5GW [1][12] - Meta在德州埃尔帕索开工建设1GW数据中心，优化支持AI工作负载；加拿大数据中心市场规划规模接近9GW，其中6.9GW处于早期阶段 [10][12] - 美国政府推动利用联邦土地建设数据中心和发电，作为国家AI战略一部分 [11] 全球电气与智能装备 - 美国燃气轮机价格指数2025年8月同比增长3.43%，电力及特种变压器生产价格指数同比增2.5%；欧洲相关设备价格指数同比增1.43% [2][15][29][30] - 韩国变压器出口2025年9月达2.19亿美元，同比增4.74%，环比增12.9%；中国变压器出口9月同比增23%，对亚洲出口金额同比增66.68% [2][38][39] - 美国官方全国电力需求增长预期从2.8%上调至8.2%，至2029年需求预计增加15.8%，其中德州ERCOT预测大幅增加约37GW到43GW [22] - 美国输电投资加速，截至2024年12月已批准超500亿美元新扩建投资，电力变压器市场至2030年复合增速预计达8.27%，大型变压器达9.5% [26][27] 全球能源工业 - 美国小型模块化反应堆公司Oklo与Newcleo合作开发燃料制造设施；特朗普政府目标到2050年核电产量翻两番，SMR被视为2030年后AI数据中心最佳能源解决方案 [3][48][50] - 美国2025年8月新增装机4094 MW，以太阳能为主，天然气装机206 MW；2025年预计新增63 GW公用事业规模发电容量，太阳能占一半以上 [3][55][60] - 美国电力消耗预计在2025年和2026年创历史新高，分别达4205亿千瓦时和4252亿千瓦时 [55][66] - 美国本周电力平均现货价格环比上升21.32%至44.11美元/MWh；欧洲电力市场日前价格周环比下跌，德国均价下跌50.09% [3][75][94] - 截至2025年10月13日，NYMEX天然气期货价格周环比下跌8.8%至3.10美元/百万英热；WTI原油期货价格周环比下降5.5%至59.08美元/桶 [3][95][106] 全球新材料 - 2025年9月全球铀现货价格为82.63美元/磅，环比上涨10%，同比上涨1% [4] - 中重稀土中，氧化镝周均价为1630元/千克，环比上涨1.2%；氧化铽均价环比持平 [4] - 美国钢管、不锈钢价格指数2025年8月同比增长7.85%；钛及钛基合金铣刀形状价格指数同比增长8.38% [4] 投资建议关注领域 - AI电力运营商：Entergy、Talen Energy、Constellation Energy、Vistra、NRG Energy [5] - 能源装备（核电/SMR、燃气轮机）：Oklo、NuScale Power、Centrus Energy、Cameco、GE Vernova、Siemens Energy [5] - 电网升级与高压设备：Hitachi、现代电气、ABB、Legrand [5] - 数据中心供能设备：Caterpillar [5] - 天然气基础设施：WMB、KMI [5]

公司运营与治理 - 公司于2025年10月24日召开第七届第三次董事会会议，审议了包括2025年三季度报告在内的议案 [1] - 公司当前市值为68亿元 [1] 业务收入构成 - 2025年1至6月份，公司营业收入中核电行业占比最高，为38.37% [1] - 节能环保行业和冶金行业收入占比相近，分别为18.78%和18.45% [1] - 能源装备行业收入占比为17.05%，其他业务收入占比为7.35% [1]

产业规划与目标 - 上海先进能源装备产业集聚区揭牌，计划到2030年实现产业规模突破1500亿元[1] - 上海正加快构建先进能源装备产业高地，2024年上海能源装备产值超1900亿元[1] 产业发展方向 - 集聚区将围绕先进能源装备和绿色低碳两大方向进行发展[1] - 重点培育聚变能源、氢基能源、长时储能、新型绿色技术四大未来能源赛道[1] 政策与生态支持 - 上海将推出专项政策，从优质项目引育、产业创新策源、产业转型突破三方面为集聚区建设提供资金支持[1] - 通过人才培养、招商引资升级等举措优化产业生态[1] 产业基础与成就 - 集聚区所在的上海市闵行区是上海近代工业文明“四大金刚”（上海电机厂、上海汽轮机厂、上海锅炉厂和上海重型机器厂）的扎根地[1] - 上海在核电、重型燃机等领域已取得一系列关键技术突破[1]