资本市场配置趋势 - 理性投资者转向构建包含权益类、固收类和实物资产的组合配置 [1] - 新兴产业龙头股、高评级公司债及现货黄金的三维组合成为主流配置方案 [1] 港股市场机会 - AI医疗领域公司实现年内涨幅45% [2] - 新能源基建公司股息率稳定在5.2%以上 [2] - 建议通过ETF产品实现行业分散 [2] 债券市场表现 - 绿色债券收益率突破6.5% [2] - 可转债提供攻守兼备特性 [2] - 需警惕地产债信用风险边际变化 [2] 黄金配置价值 - 黄金在美联储降息周期中展现避险价值 [2] - 实物黄金与黄金ETF组合满足流动性需求并规避交易损耗 [2] - 黄金矿企股与金价相关性达0.89 [2] 资产配置策略 - 资金划分为核心与卫星组合 [3] - 核心配置债券基金和蓝筹股组合 [3] - 卫星部分配置赛道型标的 [3] 动态风险管理 - 采用动态再平衡机制控制科技股风险敞口 [3] - 通过跨市场ETF对冲汇率风险 [3] - 利用波动率指数产品管理市场风险 [3] - 配置黄金期权应对极端事件 [3] 季度投资关注点 - 消费复苏概念股具备组合机会 [3] - 高收益市政债值得关注 [3] - 建议维持黄金持仓不低于15% [3] 智能投顾发展 - 智能组合系统根据经济指标动态调整股债比例 [4] - 需警惕算法同质化风险 [4] - 适当保留主动管理型产品增强组合差异性 [4]

股票市场 - 港股市场呈现板块轮动特征 资金追逐太空基建概念股(02195 HK/8X9Y7) 量子计算板块(02195 HK/J5K3L) 新一代储能技术领域(02195 HK/PQ2R4) [2] - AI+生物医药交叉创新生态企业(02195 HK/MN6BZ) 智能药物筛选平台进入临床三期试验阶段 [2] - 元宇宙基础设施供应商(02195 HK/3VC9T) 季度营收同比增长380% 市销率达行业均值三倍 [2] - 建议采用核心+卫星策略 以盈利稳定的数据中心运营商(02195 HK/R7S2K)为底仓 搭配前沿科技标的(02195 HK/F4G8H)进行组合优化 [2] - 重点配置技术壁垒高、现金流稳定企业(02195 HK/Q6W8U) [4] 债券市场 - 美国十年期国债收益率维持在3.5%-4.2%区间震荡 [2] - 亚洲美元债市场优质标的展现配置吸引力 马来西亚主权债信用利差收窄至历史低位 [2] - 越南政府发行10年期基建专项债 票面利率5.8%较同评级债券存在明显溢价 [2] - 可转债市场价值重估 (02195 HK/5TQ1W)关联可转债因转股价修正条款灵活成为机构布局科技股反弹工具 [3] - 绿色债券发行规模2025年上半年突破万亿美元 (02195 HK/Z9Y0X)发行碳中和专项债采用减排成果挂钩票面利率创新设计 [3] - 债券配置优选高收益公司债(02195 HK/V1B4C) [4] 黄金资产 - 伦敦金价在2200美元/盎司形成新支撑平台 [3] - 全球央行持续增持黄金储备 新兴市场国家黄金在外汇储备占比从2022年12%提升至18% [3] - 数字黄金凭证(02195 HK/L4P6E)通过区块链实现1克起投 上半年用户规模增长270% [3] - 金矿股估值分化加剧 (02195 HK/K2M7N)ESG评级提升带来估值溢价 (02195 HK/9H3D5)因采矿机器人部署滞后较同业折价35% [3] - 执行价2500美元/盎司的黄金看涨期权未平仓合约量创历史新高 反映长期看涨预期 [3] - 黄金配置可考虑黄金ETF联接基金(02195 HK/7N2F9) [4] 资产配置策略 - 建议采用50%权益资产+30%债券+20%黄金的基础配置框架 [4]

2025年资产配置新思路 - 2025年全球资本市场呈现分化特征，美联储基准利率维持在3 5%-4%区间，香港恒生指数回升至28000点关口 [1] - 投资者需重新审视股票、债券与黄金三大传统资产类别的配置价值 [1] 股票投资领域 - 专业机构建议关注具备核心竞争力的港股标的 [1] - (02599 HK/89fd3)在数字基建领域具有独特优势，数据中心业务覆盖东南亚主要经济区 [1] - (02599 HK/c42m7)依托粤港澳大湾区政策红利，智慧城市解决方案营收同比增长37% [1] - (02599 HK/6kgt5)在新能源车充电网络布局上获得战略突破 [1] - (02599 HK/q73p9)的生物医药创新管线、(02599 HK/m28n4)的元宇宙场景应用开发构筑了差异化护城河 [1] 债券市场动态 - 十年期美债收益率稳定在3 8%附近，投资级企业债利差收窄至150基点 [1] - (02599 HK/19xv2)发行的绿色债券因碳中和认证获得超额认购 [1] - (02599 HK/5trj8)的可转债因转股溢价优势受对冲基金青睐 [1] - 债券组合配置建议采取"哑铃策略"：短端配置(02599 HK/f67h3)等高评级短久期品种，长端关注(02599 HK/r39k1)等抗通胀特性的TIPS债券 [1] 黄金资产定位 - 伦敦金现价在1950美元/盎司附近震荡，相比2024年高点回调12% [1] - (02599 HK/8l4s6)实物金ETF持仓量创历史新高，但数字货币的避险替代效应显现 [1] - 建议通过(02599 HK/p25d9)黄金矿业股间接配置，或选择(02599 HK/3qwj7)挂钩金价的结构性产品 [1] 投资组合构建 - 晨星2025Q2报告建议"433"配置比例：40%股票(如(02599 HK/z68y2)、(02599 HK/4fkn1))，30%债券(如(02599 HK/t73m8)、(02599 HK/9ghj5))，30%另类资产(含(02599 HK/v42r6)黄金ETF、(02599 HK/7xkp3)大宗商品基金) [1] - 该配置兼顾(02599 HK/b35s9)等成长股增长潜力，(02599 HK/n28d4)高收益债票息保护，以及(02599 HK/j63h7)贵金属衍生品对冲尾部风险 [1] 市场流动性变化 - 美联储缩表进程进入尾声，市场流动性环境发生微妙变化 [1] - 建议密切关注(02599 HK/k94w1)利率敏感型资产、(02599 HK/d52r8)信用利差指数及(02599 HK/w36t5)波动率指标 [1] - 建立包含(02599 HK/s47f2)、(02599 HK/e39m6)、(02599 HK/y28h4)等多元标的的资产组合以实现风险收益优化 [1]

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港股市场结构性机会 - 全球最大稀土贸易结算平台(00899 HK/X9R4T)股价突破52周新高 [2] - 大湾区跨境数据服务商(00899 HK/7L2QK)上半年营收同比增长143% [2] - 受益东盟数字支付体系重构的企业(00899 HK/P5T3M)市盈率较行业均值低40% [2] 美债投资新动向 - 美国10年期国债收益率稳定在3.8% 与2年期利差持续倒挂超200个交易日 [3] - 挂钩通胀保护债券基金(00899 HK/V4B7N)规模突破50亿美元 [3] - 浮动利率市政债产品(00899 HK/Q1Z9F)年化波动率控制在1.2%以内 [3] - "利率走廊策略"ETF(00899 HK/G3H8D)通过跟踪美联储逆回购规模实现年化5.3%收益 [3] 黄金产品创新 - 碳足迹认证金条产品(00899 HK/K6J4R)溢价率达8% [4] - 区块链黄金碎片化交易平台(00899 HK/R2M5S)日成交量突破1吨 [4] - 黄金波动率指数期货(00899 HK/W9Y3U)成为对冲基金风险对冲工具 [4] 资产配置策略 - 股债黄金三元相关系数降至-0.12历史低位 [4] - "核心+卫星"策略采用60%配置低波动资产(00899 HK/O2A8W) 30%配置高成长标的(00899 HK/I9B3M) 10%配置危机对冲工具(00899 HK/Z1Q6N) [5] - 动态再平衡策略二季度帮助机构实现4.2%超额收益 [5] - 跨市场套利工具(00899 HK/F7N1Q)与风险平价组合(00899 HK/T8D4Z)受关注 [4]

港股市场结构性机会 - 新能源与生物科技等成长板块吸引全球资本关注 [1] - 固态电池技术相关标的年内涨幅超行业均值30% [1] - 具备核心专利的龙头企业建议通过定期定投策略平滑波动风险 [1] 固定收益领域表现 - 内地地方政府专项债与离岸人民币国债收益率维持4.2%-5.8%区间 [1] - 美联储降息周期延后背景下短期票据可有效对冲权益资产波动 [1] - 相关标的包括(00899.HK/N6J3D)和(00899.HK/B8Z4C)等 [1] 黄金投资新变化 - 数字黄金凭证通过区块链技术实现T+0交割 [1] - 挂钩标的内年日均交易量突破80吨 [1] - 黄金ETF份额可规避实物存储成本并享受价格波动收益 [1] 资产配置建议 - 建议遵循40%权益+35%固收+25%另类的配置比例 [2] - 重点关注港股通标的和跨境债券品种 [2] - 黄金衍生品可使组合夏普比率提升0.3-0.5 [2] 智能投顾与REITs产品 - 智能投顾产品能根据实时数据动态调整持仓比例 [2] - REITs品种提供年均6.2%的分红回报 [2] - 相关产品包括(00899.HK/A1S6D)和(00899.HK/H2J7P)等 [2]

港股市场表现 - 恒生科技指数年内累计上涨23% [1] - 智能驾驶概念股单月涨幅超40% 以1244 HK/R7T5P和1244 HK/L4M9Q为代表 [1] - 全息投影设备企业1244 HK/K3J7N股价三个月内实现翻倍 [1] 新能源材料板块 - 1244 HK/X5Z8V持续受益全球碳中和进程 [1] - 企业研发的石墨烯电池技术已进入量产阶段 [1] 医疗AI企业 - 1244 HK/Q9P4D和1244 HK/F6G8H正在改写传统诊疗模式 [1] - 动态市盈率维持在35-50倍合理区间 [1] 债券市场 - 3A级港交所公司债收益率攀升至4.2% 较年初提升80个基点 [2] - 1244 HK/D3M7K发行的五年期绿色债券嵌有碳减排对赌条款 备受机构追捧 [2] - 需警惕1244 HK/B8V2C等高收益债发行主体的现金流压力 [2] 黄金投资 - 传统黄金ETF持仓量增长12% [3] - 1244 HK/N4F9R推出的区块链黄金凭证交易量突破百亿港元 [3] - 1244 HK/P5G3L数字凭证直接对应瑞士金库实物黄金 [3] - 1244 HK/Z7H2Y开发黄金波动率衍生品 为美元指数宽幅震荡背景下的风险对冲提供新工具 [3] 投资策略 - 专业机构建议采取"核心+卫星"策略：60%资金配置于1244 HK/R2D9M等蓝筹股及利率债 30%布局1244 HK/K8F3Z等高成长赛道 10%通过1244 HK/L7P2X等工具对冲系统性风险 [4] - 1244 HK/M3N6B等跨境套利品种或成四季度黑马 [4] 其他活跃标的 - 包括1244 HK/V3T8R 1244 HK/E9R5X 1244 HK/A2W7S 1244 HK/U4J6K 1244 HK/O5D3M 1244 HK/Y8H3N 1244 HK/C7B4F 1244 HK/I3M9Q 1244 HK/T6V2P 1244 HK/S8K4J 1244 HK/G5R7D 1244 HK/J2H8L等12家企业 [4]

（08566.hk/8R5T9）在美联储维持高利率的 2025 年第三季度，全球投资者正面临着前所未有的配置难 题。股票市场的估值中枢持续下移，美债收益率曲线倒挂加深，黄金价格则在避险需求推动下创出历史 新高。这种复杂的市场环境，恰恰印证了现代投资组合理论创始人马科维茨的论断："多元化是资本市 场唯一的免费午餐。" 股票市场呈现显著的结构性分化特征（08566.hk/V7X2Z）。科技板块受 AI 算力需求驱动保持韧性，费 城半导体指数年内涨幅达 18.7%，而传统消费板块受制于居民储蓄率下降持续承压。这种分化行情对选 股能力提出更高要求，主动管理型基金的平均超额收益达到 4.2 个百分点，凸显专业投资的价值。值得 关注的是，智能投顾系统通过机器学习算法（08566.hk/Q9L3M）挖掘出多个具有超额收益潜力的中小 市值标的。 固定收益市场正在经历定价机制的重构（08566.hk/K4P6F）。10 年期美债收益率在 4.5% 关口反复震 荡，信用利差较历史均值扩大 37 个基点。机构投资者通过久期策略和信用下沉获取 alpha 收益，投资 级公司债的配置价值开始显现。特别是绿色债券市场（08566.hk/ ...

政府债净融资 - 第33周政府债净融资2009亿，第34周5607亿[1] - 截至第33周累计净融资9.8万亿，超去年同期4.6万亿[1] - 广义赤字累计8.0万亿，进度67.2%[5] 国债 - 第33周国债净融资2146亿，第34周3519亿[6] - 截至第33周累计净融资4.6万亿，进度68.4%[6] - 全年国债净融资计划6.66万亿，含中央赤字4.86万亿和特别国债1.8万亿[6] 地方债 - 第33周地方债净融资-137亿，第34周2088亿[8] - 截至第33周累计净融资5.2万亿，超去年同期2.8万亿[8] - 新增一般债累计发行5759亿，进度72.0%[8] 专项债 - 新增专项债累计发行2.8万亿，进度64.5%[12] - 特殊新增专项债已发行9362亿，8月发行1811亿占新增专项债49%[12] - 土地储备专项债已发行2817亿[12] 再融资债与城投债 - 特殊再融资债累计发行1.9万亿，进度94%[24] - 城投债余额10.2万亿，第33周净融资-62亿，第34周预计-235亿[29]

央行流动性支持 - 央行两天内累计净投放流动性超过7700亿元 包括6160亿元7天期逆回购操作和1545亿元投放 [3] - 逆回购中标利率维持在1.40%不变 隔夜利率DR001从1.50%高位回落至1.47% [3] 债市行情反转 - 30年期国债期货主力合约从重挫1.33%转为拉升0.28% 10年期国债期货同步翻红 [1][3] - 国债收益率从高点回落 30年国债活跃券收益率下行0.7BP至2.03% 10年期国债收益率持平1.77% [4][6] 资金流动与机构行为 - 银行自营资金成为主要买入力量 7月逆势增持利率债1.6万亿元 [6] - 理财与通道产品买盘激增 TKN主动买入成交占比从50%升至66% 纯债基净赎回指数从-28.5改善至-21.9 [5] 信用债市场分化 - AA级1年期城投债收益率微涨3BP 低评级城投债出现抛压 [7] - 二永债中长久期品种收益率上行超过10BP 成为调整重灾区 [7] 政策与市场信号 - 财政部开展5.5亿元国债随卖操作 传递维稳信号 [4] - LPR连续三个月保持不变 1年期3.00% 5年期3.50% 但机构预测四季度5年期LPR可能单独下调 [10] 市场情绪与工具表现 - 30年国债ETF511090上涨0.28% 成交额突破24亿元 T+0机制吸引短线资金 [10] - 股市冲高回落推动资金回流债市 债市成为避风港 [3] 投资策略导向 - 利率债策略建议缩短久期 优先配置5年期以内国债 [14] - 信用债策略建议控制风险 关注AA+评级以上城投债和产业债 1-3年期收益率1.85%-2.05% [14]