12月18日，东京证券交易所发布了按投资部门的买卖动向，在12月第二周（8日至12日），海外投资者 净买入日本股票1897亿日元。从年初累计计算，净买入额已达到5.88万亿日元。 这一规模大幅超过近年日股买入较为活跃的2023年（3.1万亿日元），也是时任日本首相安倍晋三推行 大规模货币宽松政策与灵活的财政政策的2013年（15.1万亿日元）以来的新高。 2025年海外投资者对日股的买入有两波加速。 海外投资者正回归日本股市。2025年截至目前，海外投资者对日本股票的净买入额已突破5万亿日元， 全年规模有望创下自 2013年安倍经济学行情启动以来的新高。一方面，美国的高关税政策促使投资者 将此前偏重美国市场的投资布局进行分散，日本股市成为重要的资金承接市场，另一方面，市场对日本 企业及日本经济的变革预期，助推了此次买入热潮。未来日本股市能否持续吸引海外资金关注将成为一 大课题。 海外投资者回归"买入"日本 2025年海外投资者对日股的买入有两波加速。第一波的起点是4月的"特朗普关税冲击"。第二波则始于9 月中旬的高市早苗当选自民党总裁。有观点指出，"我们认为，一位重视经济增长的首相上台，将推动 日本向前发展" ...

中财融商(北京)资本管理有限公司成立于2015年1月23日，是经北京市房山区市场监督管理局核准设立的资产管理机构。公司法定代表人为邱滢霏，注册 资本5000万元(实缴3949.95万元)，由冯大任持股72%并担任实际控制人。公司总部位于北京，并在成都、西安等6个城市设有分支机构，构建了覆盖全国 的业务网络。 据合伙人信息显示，该公司由上海重塑能源集团股份有限公司（99.9167%）与中财融商（北京）资本管理有限公司（0.0833%）共同持股。 | 合伙人信息2 ○ | E 股权结构 | | | | 田 音乐 Queere | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 序号 | 合伙人名称 | 出资比例: | 认缴出资额(万元) ÷ | | 认缴出资日期; 首次持股日期; 关联产品/机构 | | | 上海重塑能源集团股份有限公司 | 99.9167% | 0 11 | 2026-12-31 | 2025-12-18 里塑能源 | | | 重塑能源 (02570.HK) 园 | | | | | | 2 | 中财融商（北京）资本管理有限公司 | 0.0833% | Bir | ...

作者：李丹，华尔街见闻 美国官方公布的11月核心通胀意外降至四年多以来最低水平，但这一看似积极的信号正遭到经济学家的 广泛质疑，因为创纪录时长的政府关门导致数据收集工作受阻，使通胀报告的可信度大打折扣。 通胀观察和预测机构Inflation Insights的创始人、经济学家Omair Sharif表示，10月租金数据缺失可能人 为压低了11月的通胀数据。有"新美联储通讯社"之称的资深联储报道记者Nick Timiraos在社交媒体转发 Shariff的评论称： "这完全不可接受。BLS竟然假设10月的租金和业主等价租金（OER）为零。我相信他们肯 定有很好的技术解释，但要想得出两个月平均租金（增长）0.06%和OER（增长）0.135%这 种结论，唯一的办法就是假设10月的（增长）为零。这无论如何都是个错误的做法，可事实 就是做了。" 尽管市场对数据持保留态度，美股仍在数据公布后反弹，三大股指周四高开，CPI公布后美元和美国国 债收益率刷新日低。利率期货市场定价显示，投资者预计，美联储1月降息的概率略微升至约22%，交 易员预计明年将降息两次。定价已完全体现到明年年中将有一次降息的预期。 数据收集出现重大缺 ...

巴曙松 香港大学经管学院金融学教授 北京大学汇丰商学院金融学特聘教授 2005年，我们开始关注尚处于起步阶段的中国资产管理（下称"资管"）行业。当时，中国资管行业以公 募基金为主，总规模不超过3万亿元。本着对该行业即将迎来快速增长的初步判断，我们开启了资管行 业的跟踪研究。 如今，将这20年的记录放在一起，我们可以清晰地看到这个与千千万万投资者密切相关的金融行业的成 长轨迹。2008年，以"四万亿计划"为代表的应对外部冲击的政策使全社会固定资产投资大幅提升，资管 行业迅速成长，步入银行、基金、保险、券商、信托、期货全牌照竞合的大资管时代。2015年末，中国 资管行业总规模接近100万亿元，迅速扩容的背后是改革开放后中国居民财富的快速累积，但资管行业 蓬勃发展的同时也潜伏着一些现实挑战。2018年4月，《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》 （下称"资管新规"）正式出台，剑指资金空转、多层嵌套、刚性兑付（下称"刚兑"）等行业乱象，打破 了刚兑，清理了嵌套，降低了杠杆，统一了监管，为资管行业转型发展构建了监管顶层设计。"资管新 规"洗礼之后，全面净值化转型后的资管行业重新出发，在2023年一度出现行业增速下降 ...

美国官方公布的11月核心通胀意外降至四年多以来最低水平，但这一看似积极的信号正遭到经济学家的广泛质疑，因为创纪录时长的政府关门 导致数据收集工作受阻，使通胀报告的可信度大打折扣。 本周四美国劳工统计局（BLS）公布的报告显示，11月剔除食品和能源的核心消费者价格指数（CPI）同比增长2.6%，创2021年3月以来最低增 速，当月整体CPI同比增长2.7%，经济学家预期增速分别为3%和3.1%。 报告显示，截至11月的两个月里核心CPI仅上升0.2%。但由于政府关门持续43天至11月12日，BLS未能收集大部分10月的价格数据，不仅无法提 供环比数据，同比数据也可能失真。 美联储主席鲍威尔此前就预警，CPI数据"可能失真"。本次CPI公布后，多位经济学家就指出，作为CPI最大组成部分之一的住房类价格在两个月 内基本持平，这一异常现象令整个估算结果都遭到质疑。 通胀观察和预测机构Inflation Insights的创始人、经济学家Omair Sharif表示，10月租金数据缺失可能人为压低了11月的通胀数据。有"新美联储通 讯社"之称的资深联储报道记者Nick Timiraos在社交媒体转发Shariff的评论 ...

摩根资产管理的米歇尔表示，坚持今年新兴市场最热门的交易之一仍然是步入2026年的一个最佳策略， 即使美元面临的抛售压力可能会减弱。 摩根资产管理的米歇尔表示，坚持今年新兴市场最热门的交易之一仍然是步入2026年的一个最佳策略， 即使美元面临的抛售压力可能会减弱。 作为该公司全球固定收益主管的米歇尔预计，发展中国家本币债券将进一步上涨，"非常高"的实际收益 率将吸引对该资产类别配置不足的投资者。 一项衡量新兴市场本地政府债券的指数今年回报率超过15%，使其成为全球债券市场表现最佳的领域之 一。美元走软、美联储降息，以及特朗普贸易战给美国带来的不确定性推动了这一上涨。所有这些都推 动投资者转向新兴市场资产。 米歇尔在接受采访时表示，"我不知道我们能否达到今年的回报水平，"但新兴市场本地债券的机会"依 然非常巨大"。 米歇尔表示，在这一领域，他更看好本地债券而非硬通货债券，并特别提到了巴西、南非、墨西哥、匈 牙利、罗马尼亚和印度尼西亚的债券。"这些是我们投资组合中仍然会配置的资产类型。" 责任编辑：李桐 作为该公司全球固定收益主管的米歇尔预计，发展中国家本币债券将进一步上涨，"非常高"的实际收益 率将吸引对该资产类 ...

两位创始人陈泽浩和邹倚天均为国内第一批华尔街归国量化投资经理，均拥有18年海内外量化投资实战经验。目前，黑翼资产已实现全流程AI量化投 资，并构建了多元化的策略矩阵，覆盖量化选股、指数增强、市场中性、多策略、量化CTA等产品线。黑翼资产的两位创始人既是基金经理，也是核心量 化策略的控制人，公司管理结构非常稳定。 黑翼资产；历史不代表未来，市场有风险，投资需谨慎 （来源：中信建投财富管理） 在A股市场风格频繁切换、波动常态化的背景下，兼具"市场贝塔收益+超额阿尔法收益"的指数增强策略，有望成为投资者穿越市场周期的重要配置工 具。其中，聚焦中小盘成长风格的中证1000指数增强策略，凭借高弹性、高成长等特点，吸引了众多投资者的目光。 在这片蓝海中，黑翼资产凭借多年海内外量化积淀，以AI赋能为核心，力争打造出具有市场竞争力的1000指增策略产品，为投资者提供配置该策略的有 力工具。 创始人及投研团队 黑翼资产成立于2014年，是国内首批成立的量化投资机构之一，始终贯彻科学理性、策略多元和长期稳健的投资理念。黑翼资产专注于数量模型研究，公 司注重回撤控制和长期业绩表现，以投资者利益为核心，力争在控制回撤的基础上获取可观 ...

核心观点 - 贝莱德智库认为当前环境下“分散投资的幻象”正在上演 投资者需要采取动态策略并制定备选方案 对AI主题保持偏好风险立场 并以独特配置作为投资组合的“压舱石” [1] - 当前环境下分散投资面临更大挑战 更适宜采取动态策略 投资者需要发掘真正独特的回报来源 例如私募市场和对冲基金可以作为获取超额收益的独特配置 [2] 宏观经济与货币政策 - 近期长期债券收益率上涨的部分原因是市场对宽松财政政策及不断恶化的财政前景担忧加剧 [1] - 日本30年期国债收益率创下历史新高 今年以来累计上涨逾100个基点 最近的上行由日本政府财政支出计划及日本央行暗示本周可能加息所引发 [1] - 澳大利亚和加拿大等国央行已调整利率政策基调 要么暗示降息周期结束 要么释放可能加息的信号 [1] - 美国与其他国家央行的货币政策分化是明年的潜在风险点 美国经济增长和通胀较为强劲却采取相对鸽派立场 其他经济体面临更疲软的经济数据但其央行却更为鹰派 [1] - 即便美联储决策者之间存在分歧 美联储的政策仍偏向过于宽松 [2] 市场观点与投资策略 - 如果投资者要求就持有长期国债获得更高的风险溢价 长期国债的收益率可能进一步攀升 因此当前环境下更看好短期国债 [2] - 一旦美国就业市场或企业信心出现反弹 通胀压力或再度升温 重新引发货币政策与债务可持续性之间的矛盾 [2] - 本周延迟公布的美国10月就业数据可能显示就业岗位萎缩 反映出政府推迟裁员的情况 由于政府停摆期间数据收集困难 这些数据可能存在较大波动 [2] - 本周公布的美国经济数据备受关注 尤其是考虑到从明年1月开始美国经济数据发布将恢复正常 [2]

编者按： 这几年量化投资风头正劲，但对于很多投资者来说，量化投资好像是个神秘的黑箱。因此我们特别邀约本文作 者以量化基金"专业买手"的视角，通过两篇稿件分别阐释如何度量量化产品的价值，以及如何做风险控制和交 叉验证。本文为第一篇稿件。 投资简单的原则是"低买高卖"，即以低价买入并以高价卖出某种东西。但什么是高、什么是低呢？ 这就需要 有一些对于"高"和"低"的客观标准 。 可能有的投资者把量化产品的净值作为"高/低"的标准。比如在净值相对表现良好时买入，在净值表现平庸或 大幅回撤时卖出。 我们认为量化产品的净值有时会受短期市场环境、运气的影响。 所以我们希望有一些【可比较】、【可持 续】、【可跟踪】的维度来衡量量化产品及其管理人， 并将这些维度作为"高/低"的标准。 我们认为的量化产品或其管理人具有的价值 由于一家量化管理人可能有多只量化产品，而做策略的往往是同一批团队，大体维度上是一致的。所以我们就 将衡量量化产品及其管理人， 简化成衡量量化管理人的价值。 市场上对 股票的价值 有一些较为公认的维度。比如：财力资源、管理、制造能力、渠道、研发能力、人力资 源、品牌力、产品力、增长潜力，以及最重要的——创造收 ...

转自：新华财经 •澳新银行：马来西亚2026年GDP料增4.5%，林吉特有望升至4.00 •美国银行：商品与服务通胀背离，美联储2026年1月或维持利率不变 •阿波罗资管：美联储警惕2026年滞胀风险，货币政策陷入两难 【机构分析】 •澳新银行预计马来西亚2026年GDP增长4.5%，受益于强劲内需、AI带动的电子出口及稳健。财政政策 聚焦税收改革与支出克制，货币政策料保持稳定，林吉特有望走强，年底美元兑林吉特或达4.00。 •马来亚银行证券预测，菲律宾比索或于2026年下半年走软，主因美元重拾强势及国内负面因素持续拖 累。防洪资金腐败丑闻正抑制菲政府支出与经济增长，并打击外资信心，加剧资本外流和本地资产压 力。增长乏力或迫使菲律宾央行在2026年底前额外降息50个基点，削弱比索利差优势，降低套利吸引 力。 •美国银行指出，关税推高商品通胀，而医保因素或令服务通胀趋缓可能促使美联储1月按兵不动。 •美国银行指出，印度凭借低廉数据成本、超7亿年轻网民及电信运营商免费AI订阅策略，已成为全球 LLM普及率最高、最活跃的AI消费市场，并正成为"代理AI"技术的关键试验田；但本土初创企业面临 国际巨头加剧的竞争压力。 ...