量化管理人价值评估的核心框架 - 文章核心观点：评估量化管理人的价值不应仅看短期净值表现，而应建立一套可比较、可持续、可跟踪的多维度价值标尺，并在此基础上进行逆向投资，与优秀的管理人建立长期合作关系 [1] - 量化管理人价值评估应超越产品净值，净值受短期市场环境和运气影响，需要寻找更客观、可比较、可持续、可跟踪的维度作为衡量“高/低”的标准 [1] - 将量化产品价值评估简化为对量化管理人的评估，因为同一管理人的不同产品通常由同一团队运作，核心维度一致 [3] - 借鉴股票价值投资的思路，量化管理人的价值维度包括：发展背景、管理规模、研发人员管理及考核、核心投研情况、股权情况、自营资金、策略框架、模型结构、IT水平、交易执行、历史业绩、合作透明度，其中未来持续研发能力和风险控制能力尤为重要 [3] 关键价值维度：持续研发能力 - 市场环境、参与者及技术持续变化，量化策略需不断研发改进，几年前有效的因子可能已衰减，因此持续研发能力是关键 [7] - 评估持续研发能力需关注可跟踪、可比较的维度，例如：以IT及交易执行见长的管理人是否持续保持行业领先；以特定因子/模型起家的管理人能否持续研发新因子/模型；以及对研发人员的管理和开发效率 [7] - 研发方向无绝对标准答案，已偏向科研思路探讨，通过与管理人持续沟通来形成评估维度 [7] 投资应用：基于价值标尺的逆向投资 - 运用“低买高卖”原则，当市场对短期业绩不佳或策略不适应当前环境的量化管理人冷落时，正是进行逆向投资或加深合作的时机 [9] - 此时可与被认为有价值的管理人进行更频繁、更深度的沟通与合作，建立更紧密、更长期的伙伴关系 [10] - 不以短期业绩论英雄，例如在市场不活跃时期（如22~23年），时序量价策略难以做出收益，但不应因此苛责管理人，而应更深度地评估其各维度价值，若价值依然优秀则可能加深合作 [13] - 公司及领导层不以短期业绩为考核目标，赋予投资经理信任，使得投资能以长期、价值的维度考量量化管理人 [13] 评估体系的持续进化 - 对量化管理人价值的刻画维度需要持续改进，保持谦逊与学习，了解新技术，并持续调研新管理人与跟踪已覆盖管理人 [14] - 尽管已深耕多年，公司仍保持每周高强度的调研频率 [14] - 公司拥有对应价值维度的跟踪方法和交叉验证体系，将在后续内容中介绍 [14]