两位创始人陈泽浩和邹倚天均为国内第一批华尔街归国量化投资经理，均拥有18年海内外量化投资实战经验。目前，黑翼资产已实现全流程AI量化投 资，并构建了多元化的策略矩阵，覆盖量化选股、指数增强、市场中性、多策略、量化CTA等产品线。黑翼资产的两位创始人既是基金经理，也是核心量 化策略的控制人，公司管理结构非常稳定。 黑翼资产；历史不代表未来，市场有风险，投资需谨慎 （来源：中信建投财富管理） 在A股市场风格频繁切换、波动常态化的背景下，兼具"市场贝塔收益+超额阿尔法收益"的指数增强策略，有望成为投资者穿越市场周期的重要配置工 具。其中，聚焦中小盘成长风格的中证1000指数增强策略，凭借高弹性、高成长等特点，吸引了众多投资者的目光。 在这片蓝海中，黑翼资产凭借多年海内外量化积淀，以AI赋能为核心，力争打造出具有市场竞争力的1000指增策略产品，为投资者提供配置该策略的有 力工具。 创始人及投研团队 黑翼资产成立于2014年，是国内首批成立的量化投资机构之一，始终贯彻科学理性、策略多元和长期稳健的投资理念。黑翼资产专注于数量模型研究，公 司注重回撤控制和长期业绩表现，以投资者利益为核心，力争在控制回撤的基础上获取可观 ...

文章核心观点 - AI技术正从量化投资的辅助工具升级为核心引擎，推动行业进入拼精度和效率的新阶段 [1] - 鑫元基金量化投资部通过AI技术重构了因子挖掘、模型优化和风险预测的逻辑，旨在实现更稳定的超额收益和更精准的风险控制 [1] AI在因子挖掘中的应用 - 突破传统依赖财务和量价数据的局限，利用NLP、网络爬虫等技术每天处理数千份研究报告、公告和舆情，挖掘另类数据构建独家因子 [2] - 开发出如“信息传播因子”、“市场情绪因子”、“北向资金体系因子”以及基于科创企业专利文本的“研发强度隐含因子” [2] - 建立AI驱动的“因子生命周期管理体系”，实时跟踪因子表现，自动剔除失效因子并优化有效因子权重 [2] - 运用LSTM、强化学习等技术对3000多个基础因子进行组合重构，开发出“基于产业链景气度的交叉因子”等，使因子对股价的预测精度提升30%以上 [2] AI在模型优化与策略执行中的应用 - 将AI应用于“个股对比研究”，通过机器学习拆解个股基本面、量价特征和资金流向，找到牛股的共性量化逻辑并转化为可落地的模型参数 [3] - 在事件驱动模型中，AI筛选宏观、中观、微观维度共振信号的个股，使其独立上涨概率较传统策略提升40% [3] - 结合“春夏秋冬”大格局模型，AI动态识别市场阶段并调整组合，例如在2024年9月识别“春”格局后，自动将股票仓位提升至95%并加大进攻型因子权重 [3] - AI构建交易成本模型，根据市场流动性和冲击成本实时调整下单，将滑点降低至0.15%以内，使策略实际收益更接近理论收益 [3] AI在风险管理中的应用 - 构建“策略风险+宏观风险”双维度监控体系，引入GDP增速、CPI、货币政策等宏观因子，通过机器学习建立风险传导模型以应对系统性风险 [4] - 开发“价量波体系”，从价格、量能、波动三个维度识别风险信号，并在出现异常时自动提示调整仓位或优化组合 [4] - 通过模拟历史极端行情，生成数千种“市场变量组合”以测算策略在不同极端场景下的最大可能损失，例如模拟“利率上行50BP+股市下跌20%”的场景 [4] 未来发展方向 - 公司计划进一步探索“AI+另类数据”的深度结合，挖掘如科创企业专利数据、产业链景气度数据等更具前瞻性的信息 [5] - 将优化AI模型的可解释性，使技术赋能更透明和可控，旨在构建核心竞争力并为投资者提供更稳的超额收益和更优的风险控制 [5]

公司概况与战略定位 - 公司成立于2014年，名称寓意“因为承诺，我们全力以赴”，英文名“INNO”源自“Innovation”，体现持续创新基因 [2] - 公司管理资产规模超过200亿元，团队规模超过130人，核心投研人员多毕业于清华大学、北京大学、麻省理工学院等顶尖高校 [2] - 自成立以来累计荣获金牛奖、金阳光奖等业内权威奖项超过150项 [2] - 最重要的战略转折点是从“单一策略/线性模型”升级为“AI驱动的多策略多PM组合” [10] - 2018年Alpha策略全面迭代为人工智能体系，2020年CTA策略模型全面迭代为人工智能多策略体系 [10] 产品线布局与特点 - 多策略中性产品线为低波动产品线，约80%配置于低波动策略，辅以小比例高风险收益策略以提升收益风险比 [3] - 指数增强产品线为高波动高收益产品线，包括300指增、500指增、1000指增等，2024年底新推出期权对冲指增产品线 [3] - CTA策略为组合策略，包含30个以上低相关性子策略，涵盖商品期货、股指期货、国债期货等品种 [3] - 多策略灵活配置产品线以最大化收益风险比为目标，综合配置指数增强、择时选股、CTA、中性、期权套利等策略 [3] - “天问”系列多策略产品由指增、择时选股及CTA三大类策略组成，一般配置25%指增、25%择时选股及20%保证金的CTA [14][15] 人工智能技术应用 - 公司早在2016年便开始AI领域探索，2018年将AI全面纳入核心策略体系 [2][10] - Alpha组合模型充分利用AI优势，AI模型擅长把握高频量价信息，多因子模型则融入基本面等多样化信息 [12] - CTA策略中AI应用与股票策略存在本质不同，需重点解决数据体量较小导致的过拟合问题 [13] - 算法交易、可转债等策略均已融入AI模型，策略体系全面拥抱AI [10] 人才战略与组织机制 - 坚持“自主培养为主”的人才战略，自2015年起持续校招，核心投研团队超过70%由内部培养成长 [11] - 形成“导师带教—实盘共研—PM晋升—合伙人共享”的成长闭环，给予新人两年保护期 [11] - 激励体系采用“收益分成+长期股权”深度绑定，员工持股平台期权池占比约40% [11] - 推行“数据—模型—工程—交易”一体化协作，鼓励公开讨论、容错试错与复盘反思 [11] 国际化发展布局 - 公司于2023年9月获得香港4&9牌照，迈出国际化第一步 [19] - 出海布局重点在于底层能力的迁移与重构，而非简单更换注册地或发行美元产品 [19] - 正推进“策略、数据、人才、系统”四位一体布局，目标在多市场打造与A股低相关、可规模化的策略群 [19] - 将直面世界顶级量化对冲基金的竞争，需在合规、运营、风控等领域完成本地化 [19]

文章核心观点 - 灵均投资凭借长期稳健的业绩和系统化核心竞争力，再度荣获“金牛私募管理公司（五年期股票策略）”奖项 [1] - 公司通过治理革新、风控升级与策略迭代，构建起核心竞争力，并在量化行业技术驱动和多元生态发展的趋势下，展现出持续进化能力 [1][2][4][7][9] 公司获奖与行业地位 - 灵均投资在第十六届私募金牛奖评选中获“金牛私募管理公司（五年期股票策略）”奖项 [1] - 私募金牛奖是中国证券报主办的行业权威奖项，以长期价值为核心导向，旨在建立私募基金管理机构的科学评价标准 [1] 业绩表现与策略优势 - 在过去五年市场风格频繁切换的周期中，公司凭借业绩韧性和策略适应性脱颖而出 [2] - 核心策略坚持“大容量模型+中长期信号”优势，并强化短周期预测，实现“短、中、长周期信号均衡配置” [2] - 超额收益主要来自模型对个股价值的精准判断，而非过度依赖市场风格 [2] - 公司通过上千场线上线下交流会，以透明态度与客户沟通，赢得信任 [8] 风险控制体系 - 公司将风控视为业绩可持续的前提，构建“全流程内置化+系统硬约束+集约化监控”三重风控防线 [2] - 在策略设计环节，将监管规则转化为可量化参数嵌入策略逻辑，例如禁止涨跌停板报单、强制拆分大额交易 [3] - 在交易执行层面，自研交易系统内置全维度风控规则，形成策略与系统双重校验机制，自动预警持仓超标 [3] - 在机构整体层面，将所有产品作为整体进行集约化管理，实时监控全公司投资组合风险敞口 [3] 治理架构与企业文化 - 公司进行治理架构变革，从“双引擎”模式转变为“共管+专精”模式，董事长蔡枚杰统管全局，首席投资官马志宇专注投研 [7] - 打造“三六要义”文化体系和“1+5”工作方法论，将治理理念转化为可执行准则 [8] - “三六要义”涵盖六大核心思维和六大行动必须，确保风险意识、责任意识融入工作各环节 [8] - “1+5”方法论以核心目标为导向，围绕关键节点、细节、人员、时间、最后一米五大维度拆解任务 [8] 行业发展趋势 - 量化行业未来呈现技术驱动、多元精细与生态共荣趋势 [4] - 技术层面，AI技术是行业突破发展瓶颈的关键，AI机器学习算法和自然语言处理技术将提升策略精准度 [4] - 算力层面，AI推动GPU等硬件升级，加快策略迭代速度，助力量化策略及时适配市场变化 [4] - 策略方面，行业将朝多元化和精细化方向发展，除传统策略外，CTA策略及跨市场、跨品种策略将持续丰富 [5] - 行业格局上，头部机构与中小型机构马太效应显现，但中小机构仍可在细分领域找到特色赛道 [6] 公司未来展望 - 公司愿景是成为客户心中值得尊敬的公司，通过系统化能力为客户创造长期价值 [9] - 未来将重点探索AI技术在投研与客户服务领域的深度应用，以技术创新提升策略精准度与服务专业性 [9] - 强调量化行业的竞争是长期主义竞争，比拼的是穿越周期的耐力与持续进化能力 [9]

财富管理的核心使命 - 财富管理机构的首要使命是防范风险，在此基础上寻求财富保值增值与传承 [1] - 需要陪伴引领客户，使其实现自觉自醒，跨越经济周期 [1] - 通过金融产品服务更广泛人群，使其享受到社会发展红利 [1] 投资策略与市场周期 - 中国资本市场呈现规律且复杂的周期性波动，但由于变量较多难以预测，运用周期投资并非易事 [1] - 财富管理应该穿越周期，而非判断周期、投机周期 [1] - 保护资产安全是财富管理的第一要务，一旦投资本金损失需要成百上千笔收益才能弥补 [1] 投资顾问的角色与职责 - 投资顾问的核心职责是帮助客户筛选杂音、规避风险，巧妙放弃不熟悉、复杂的金融产品 [1] - 投资顾问需具备专业金融知识，并对财富管理使命及中国经济发展有深刻理解 [2] - 目标是帮助客户对资产有清晰概念，坚持自觉地度过每个经济周期，实现财产增值 [2] 券商财富管理的未来方向 - 未来两大发展方向是大力发展全委托投顾模式以及以ETF为主的指数基金 [1] - 以ETF为主的指数基金被视为最显性、最简洁的投资方法 [1] - 这两种路径有助于帮助投资者化繁为简，提高投资便利性 [1] 金融产品的普惠价值 - 金融产品是财富管理发展行稳致远的重要组成，普通人可通过指数增强、行业基金等把握前沿领域投资机会 [2] - 借助投资顾问，普通人可以“让比我们明白的人为我们服务”，享受发展红利 [2] - 这是金融平权理念的体现，偏远地区人们可通过金融产品获得同样的投资机会 [2]

公司定位与发展历程 - 公司定位为业绩至上、技术至上的量化投资机构，是中国量化行业精细化发展的缩影 [1] - 公司成立于2016年，经过九年发展，管理资产规模已超过150亿元 [2] - 公司从早期聚焦低延迟交易，发展到如今覆盖多策略、多品种、多频段的百亿机构 [1] 核心竞争力与关键决策 - 创立之初即笃定要拥有很强的低延迟技术，认为这是量化投资的必要不充分条件，尤其在短周期Alpha竞争中至关重要 [2] - 投研团队架构采用中心化大组模式，实行模块化运作，类似工业化流水线生产，避免资源浪费和重复研究 [3] - 2020年全面拥抱非线性模型（AI技术），从树模型发展到深度模型，预测能力大幅提升，并于2025年初成立AI Lab [3] 人才与技术支持 - 公司员工90余人，具备全球顶尖高校的数学、物理、计算机等多元学科背景 [3] - 重视人才培养，实行人才储备先于策略储备，策略储备先于管理规模的原则 [3] - 对应届生设置一年新人保护期，第一年不纳入考核，给予足够的空间和试错机会 [3] - 每年在IT硬件和数据上投入巨大，算力投入使回测时间从过去2天缩短至现在30分钟 [3] 策略与产品布局 - 未来两年最重要的目标是打造严格控制风格的全频段Alpha，覆盖多市场、多品种、全频段 [5] - 全频段Alpha可避免策略趋同，捕捉更多维度的超额收益，且波动更小，回撤较小 [5] - 策略频段短的达到分秒级，长的可预测半个月，不同组的成果可进行工程化对接 [5] - 产品线丰富，包括市场中性、指数增强、量化选股等，未来将发展更丰富的策略产品线，如红利指数增强和ETF相关策略 [6] 风险控制与业绩表现 - 回撤控制方法是采取全频段Alpha并严格控制风格暴露，关注包括非线性市值在内的精细风控指标 [6] - 由于超额收益来源维度多且广，在同样风险下回撤更小，今年8月量化行业普遍回撤时公司实现了盈利 [6] 行业观点与未来展望 - 量化投资对中国资本市场的价值是价值发现和提供流动性，可平抑市场波动 [8] - 2025年以来A股市场交易活跃度提升，国内量化私募基金管理规模重返1万亿元上方 [8] - 中国量化行业发展的第一阶段基本完成，头部机构初步具备全球竞争基础实力 [8] - 未来行业竞争将依靠精细化操作来迭代策略，国内量化与海外相比存在代差，需要不断打磨细节 [9] - 公司未来将持续迭代策略和技术，成为具有国际视野的稳健型量化投资机构，并已开始搭建海外业务架构 [1][7]

文章核心观点 - 《推动公募基金高质量发展行动方案》的出台标志着行业进入系统性变革和深度转型新阶段，提出了25条细化措施 [1] - 公司视落实《行动方案》为业务转型升级和推进高质量发展的战略机遇 [1] - 高质量发展最终要体现在投资者的获得感和满意度上，是行业突围的发展刚需 [7] 变革投资理念与重塑权益投资价值观 - 权益投资从追求规模扩张和短期业绩排名转向注重长期可持续回报、风险控制和投资者获得感 [2] - 研究方面坚持研究创造价值理念，加强个股研究能力，通过日度、周度报告和课题报告加强基本面跟踪与投研转化 [2] - 投资方面考核对标业绩基准，强化组合配置与基准匹配，鼓励均衡配置，突出基金经理选股创造超额收益的能力 [3] - 实行以三年以上长期收益为核心的考核评价制度，确保基金经理专注于长期价值创造 [3] - 强调利益绑定，响应浮动管理费收取机制，将管理人收入与基金业绩挂钩 [3] - 人员方面构建长期投研体系，优化研究员考核导向，提升研究团队服务产品和外部客户的能力 [3] 优化产品布局与服务国家战略 - 《行动方案》明确提出大力提升公募基金权益投资规模与占比目标，加强监管引导与制度供给 [4] - 公司将提升权益类资产供给能力，构建覆盖主动权益、固收+、指数增强、量化指数等多元策略的权益产品体系 [4] - 传统主动权益方面完善涵盖赛道型、主流风格和多元策略的产品体系，发挥金融服务国家战略、支持实体经济的作用 [4] - 围绕不同风格、行业、主题积极布局量化权益产品，发行跟踪不同基准全市场选股的主动量化系列产品 [5] - 积极关注主动权益ETF产品发展趋势 [5] 提升服务水平与投资者利益 - 将维护投资者利益作为一切工作的出发点和落脚点，持续优化服务模式 [7] - 通过投资者教育、产品设计和服务引导培育长期投资理念，引导投资者树立理性、价值、长期投资理念 [7] - 通过深度研报解读、企业基本面分析等服务强化投资者对价值投资的认知 [7] - 通过简化操作流程、下沉服务渠道、优化投资者教育等方式覆盖更广泛群体 [7] - 压实合规风控底线，以清晰易懂的方式向投资者报告产品运作情况，保障投资者知情权和监督权 [8]

量化投资行业趋势 - 量化投资依托数学模型与算法高效处理海量数据，挖掘非线性规律与超额收益，在风险控制方面通过分散化持仓与动态风控显著降低回撤 [2] - 2025年7月百亿量化私募数量首次超越百亿主观私募，行业呈现结构性转变 [2] - 量化策略从高频向中低频拓展成为趋势，中低频策略容量大、多样性强且收益来源广，世纪前沿中低频策略对超额收益贡献占比超80% [25][26] 世纪前沿公司概况 - 公司成立于2015年8月，2021年管理规模突破100亿元，覆盖指数增强、市场中性、量化选股等全频段策略 [5] - 2024年荣获私募"金牛奖"、"英华奖"等多项行业顶级荣誉 [6] - 截至2025年7月底，旗下8只产品近三年收益均值位列百亿量化私募第8名，12只产品中11只在7月创历史新高 [8][9] 核心竞争优势 - 投研团队占比70%以上，成员多来自C9/常青藤名校，核心策略成员均有10年以上量化经验，团队保持零离职率 [12][14] - 采用紧密协作模式提升研究效率，每年投入数千万建设超算集群和另类数据库 [20][26] - 自建低延迟交易系统优化算法执行，减少交易冲击成本，交易执行优势显著 [22] 策略特征与收益来源 - 中小盘指增策略（中证1000/2000）依托成分股分散、交易活跃的特点，量价因子超额收益显著 [16] - 量化选股策略不锚定特定指数，灵活捕捉多风格贝塔，收益弹性更大 [17] - Alpha获取通过研究（市场预测模型）、开发（策略执行）、运维（系统稳定）三环节协同实现 [18] 风险管理体系 - 严控风格暴露，选股剔除流动性最差的后1000支股票，市值配置偏保守 [23] - 自建交易系统实时监控持仓，盘后生成风险报告进行归因分析 [23] 未来战略布局 - 加速国际化进程，2024年发行首支海外产品，学习海外同业先进经验 [26] - 探索AI技术应用，2020年组建机器学习团队，运用Transformer和大语言模型解析非结构化数据 [26]

市场情绪与投资者行为分析 - A股在2024年2月初和9月中旬两次触及5.9星级（接近6星）的熊市低点，随后因利好快速反弹 [3][4][5] - 2021年3星级至2024年9月初，老基金规模普遍下降50%-60%，部分投资者在底部恐慌性割肉 [6] - 长期投资者在下跌中割肉比例较低，因认同价值投资理念 [8][9] 熊市投资策略 - 熊市底部是开始投资的理想时机，低价买入能降低风险并培养对市场波动的认知 [12][13] - 初始投资时遇到下跌有助于建立风险意识，避免牛市高位追涨导致的巨额亏损 [13][14] - 当前市场反弹至4.6星级，仍存在低估品种，但机会不如5星级极端 [23][24] 资产配置建议 - 家庭长期资金建议按「100-年龄」比例配置股票基金，5星级时可适当增加比例 [20][22] - 投顾组合（如主动优选、指数增强）提供自动调仓功能，适合低估阶段配置 [26][27][28] - 上涨阶段应减少买入量，下跌阶段可加大配置，遵循「高筑墙、广积粮、缓称王」原则 [30][31][45] 定投与长期持有逻辑 - 2024年2月初和9月的5.9星级阶段出现申购高峰，显示部分投资者逆势加仓 [33] - 定投理想状态为「熊长牛高」，即长期积累资产后高估卖出，但需耐心应对短期波动 [35][36] - 股票资产长期必然上涨，投资者需克服对上涨的恐惧，专注低估机会 [39][40][41]

百亿级私募业绩表现 - 截至7月底有业绩展示的百亿级私募今年以来平均收益率超16% 正收益占比高达98% 其中大多数收益率超10% [1] - 具体数据显示55家百亿级私募平均收益率为16.6% 54家实现正收益 占比98.18% 其中21家收益率10%-20% 17家20%-30% 4家超30% [2] - 百亿级量化私募表现突出 36家量化私募平均收益率达18.92% 正收益占比100% 32家收益率超10% 占比88.89% 主观私募平均收益率为13.59% 正收益占比93.75% [2] 行业规模与资金动向 - 百亿级私募数量增至90家 显示行业梯队持续扩容 [1] - 7月私募证券投资基金备案量环比增长18% 共1298只 其中168家管理人备案2-4只 31家备案5-9只 13家备案不少于10只 [3] - 备案量前十均为百亿级私募 宽德私募以31只居首 明汯投资备案26只 策略集中于指数增强 [3] 市场策略与配置方向 - 头部私募保持进攻仓位 源乐晟资产配置集中于科技(海外AI/国内算力)、创新药、有色金属、新消费和非银金融板块 近期增持非银金融 [5] - 部分机构计划在8月调仓 对热门板块获利了结 加仓周期股、保险板块及低估值医药股 仓位维持在八成以上 [5] - 量化策略因市场成交活跃表现亮眼 主观私募业绩分化加剧 但整体受益于结构性行情 [2] 投资者行为变化 - 机构资金加速入场 偏好从市场中性策略转向主观选股、指数增强等多头策略产品 [4] - 个人投资者情绪修复 申购量增加赎回量缩减 量化多头策略产品多数实现20%以上收益 [4]