稳定币行业格局 - 美国稳定币全球市场份额占比高达99% 并已通过法案试图开启布雷顿森林体系第三阶段 [1] - 日本修订法案允许发行日元稳定币 英国发行以英镑计价的稳定币 [1] - 中国考虑发行人民币稳定币 推动央行数字货币在跨境支付中的运用 并召开加密货币与稳定币的发展及应对的学习会 [1] 稳定币公司分析 - 绿地控股：上海国资背景 间接持有蚂蚁集团股权 旗下资产数字化服务平台是全国首个资产使用权线上确权及流转平台 还涉足虚拟资产业务 [3] - 市北高新：上海唯一国家区块链创新应用综合性试点 与浦发银行发行稳定币 利用区块链技术打造全链条 取代美元结算体系 [3] - 金一文化：A股唯一一家对外宣布开发稳定币系统的上市公司 具备金融数据清洗 资产智能封装等三大能力 应用区块链技术实现多项功能 [3] - 未具名第一名公司：背靠国务院国资委 独家接入国家电网等核心数据源 与多家知名企业共建能源数据联盟 将电网数据封装成可交易的数据资产单元 并在上海数据交易所挂牌交易 股价仅5元左右 [3] 行业发展趋势 - 稳定币已经上升为国家重大战略 接下来将得到政策 资金等全面扶持 [1] - 真正的机会在于那些刚刚启动 股价较低且具有行业唯一性的稳定币公司 [1] - 稳定币将成为重要的战略支点 谁能够抓住这一机遇 谁就能在未来的全球金融格局中占据有利地位 [3]

1、行情 电力物联网也携手发力，国电南自、科陆电子、思源电气、泰永长征（炸）涨停，洛凯股份、九洲集团、科林电气、金智科技、禾望电气等集 体走强； 人形机器人受催化走强，上纬新材4连板（20CM），中大力德、达意隆2连板，大丰实业、科沃斯、长荣股份、襄阳轴承、新时达、中马传动 涨停，恒工精密、长盛轴承、步科股份涨超10%； PEEK材料也与机器人共振，兄弟科技、金田股份、中欣氟材涨停，新瀚新材、中研股份、唯科科技等集体大涨； 上海本地RDA概念股大幅高开，绿地控股3连板，市北高新、中远海科、上海物贸（T）、兰生股份集体一字板并拿下2连板，上海钢联、古鳌 科技早盘双双大涨超10%； 此外，制冷剂、白银、家电、造纸、创新药等均有局部强势表现，数字货币、金融、游戏等集体重挫。 截至收盘，沪指收涨0.27%，深成指、创业板指分别收跌0.11%、0.45%，市场今日超3000股上涨，2000余股下跌。 2、电力 指数整体小幅波动的一天。 题材方面，电力板块开盘大涨，京运通3连板，豫能控股2连板，华电辽能、建投能源、晋控电力先后涨停，华银电力、新中港、华电能源、赣 能股份、宁波能源、穗恒运A等早盘均大幅冲高； 经过了2日调 ...

港股市场 - 7月11日恒指收涨0.46%，恒生国企、恒生科技指数分别上涨0.22%、0.61%，南向资金净买入17.44亿港元[7] - 金融、生物医药、钢铁、半导体板块表现较好，内房股、新消费概念股回调[7] 美股市场 - 7月11日三大股指集体收跌，纳指跌0.22%，标普500跌0.33%，道指跌0.63%，成交量放大，VIX指数上升[7] - 加密货币概念股、能源板块走强，航空板块、热门中概股多数下跌，大型科技股涨跌互现[7] 日股市场 - 7月11日日经225收跌0.19%，东证指数收涨0.39%，海运、钢铁板块支撑大盘[10] - 半导体股受英伟达带动上涨，优衣库母公司迅销股价大跌6.93%[10] 重点新闻 - 特朗普宣布多项关税措施，涉及欧盟、墨西哥、加拿大、铜等，加美谈判期延至8月1日[10] - 美国与印度或达成临时贸易协议，越南、巴西有相应反应，新关税或推迟降息[10] 企业动态 - 阿里巴巴在多地推出即时零售业务，特斯拉将进军印度市场[10][11] - Shein已保密提交香港上市申请，2025年国内医保目录调整启动[10]

PCB升级迭代关键材料 - 特种玻纤布作为PCB升级迭代关键材料，价格已上涨超16%，3只国产黑马有望迎来盈利释放与估值重估 [2] - AI发展催化PCB和CCL迭代，特种玻纤布快速升级且供不应求 [4] - 特种电子布市场规模有望快速增长，国产厂商加速渗透 [5] - 传统玻纤布涨价持续，利润持续修复 [7] 稳定币 - 稳定币3-5年规模或达3.7万亿美元，利润堪比"印钞机" [6] - 稳定币向合规化、支付基础设施方向发展，预计3-5年快速扩张 [10] - 中国香港地区发展合规稳定币具有战略意义，短期建议关注牌照申请、发放进展 [11] - 核心受益标的包括证券IT服务商、稳定币持牌机构、跨境支付相关标的及Web3.0技术服务商 [8] 黄酒行业 - 黄酒行业历经多年调整，小企业出清较充分，行业或迎筑底阶段 [12] - 龙头持续尝试"高端化"及"年轻化"，黄酒行业或有望破局 [15] - 黄酒行业集中度持续提升，头部化趋势有望不断强化 [16] - 龙头吨价持续提升，行业筑底可期，龙头有望通过高端化与年轻化突围 [6]

稳定币市场动态 - 美国稳定币巨头CIRCLE上市两周内暴涨近10倍 [1] - 港股稳定币战略合作商金涌投资单日涨幅超6倍 [1] - 美国通过《GENIUS法案》为稳定币立法 英国发布稳定币监管提案 中国香港推出《稳定币条例草案》成为全球首个建立法币稳定币全面监管体系的地区 [1] - 上海市国资召开中心组学习会专题研讨加密货币与稳定币发展 [1] 上海在稳定币领域的优势 - 上海作为国际金融中心和金融开放前沿 多次承担国家金融科技试点任务 包括票据交易所 自贸区金融改革 央行数字货币试点等 [1] - 上海是国内区块链产业领军者 拥有全国首个区块链产业研究院 多条城市级区块链基础设施 丰富的区块链企业和人才储备 [1] 上海稳定币相关标的 - 国泰海通：上海国资旗下企业 子公司国泰君安国际获香港证监会批准升级证券交易牌照 成为首家提供全方位虚拟资产交易服务的香港中资券商 [3] - 绿地控股：上海国资背景 全资子公司间接持有蚂蚁集团0.7%股权 与蚂蚁集团稳定币业务存在关联 旗下绿地金创已升级支持虚拟资产业务 [3] - 金桥信息：上海国资控股 蚂蚁数科为二股东 自主研发信息解决方案可为稳定币提供安全支撑 与蚂蚁集团共建政务区块链平台 [3] - 市北高新：上海国资旗下企业 参股上海浦江数链数科6%股权 浦江数链位于以"大数据+区块链"为技术依托的市北高新园区 [3] 未具名重点企业 - 背靠顶级国资 上海区块链协会副会长 拥有国产航天信息区块链平台 涵盖四大应用平台 [4] - 与腾讯云战略合作打造追溯 档案 政法 智慧政务等云平台方案 [4] - 与蚂蚁区块链合作开发区块链电子发票 电子合同 保单 存单等 构建多个应用场景 区块链电子发票项目入选工信部网络安全应用试点示范项目 [4]

公司业务布局 - 公司在稳定币领域与多家银行达成合作 [1] - 持续投入AI平台建设 客户包括字节跳动 阿里巴巴 腾讯等头部互联网企业 [1] - 作为鸿蒙生态系统合作伙伴 已签署千万级订单 [1] 技术发展进展 - 在人工智能细分领域实现业务智能化突破 [1] - 稳定币与鸿蒙系统形成技术协同效应 [1] 行业合作生态 - 金融科技领域与银行机构建立稳定币合作关系 [1] - 人工智能服务覆盖互联网行业三大巨头 [1] - 深度参与鸿蒙生态建设 获得大额商业订单 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 稳定币向合规化、支付基础设施方向发展，预计3 - 5年快速扩张至2 - 3.7万亿美元，银行相关业务将受损，有场景的分销商话语权增强 [3] - 中国香港地区发展合规稳定币具战略意义，可巩固国际金融中心地位等，交易所、发行方预计核心受益，建议关注牌照申请、发放进展 [3] 根据相关目录分别进行总结 鉴往知来，稳定币或重构支付基建 - 稳定币定义及类型：稳定币是维持价值相对稳定的加密货币，分法币抵押型、加密资产抵押型、算法型等，法币抵押型占市场90% +市值份额 [7][8] - 诞生背景：早期加密货币用法币购买风险高，银行切断与加密交易所联系，USDT为绕开银行体系诞生 [12] - 发展历程：USDT因亚太信任、银行账户限制和宏观因素发展；USDC因合规透明受青睐；Libra因损害货币主权流产 [3][13][39] - 当前情况：多国立法推动合规稳定币发展，战略定位包括巩固美元霸权、金融创新等；发行、支付相关服务涌现 [45][50] - 未来趋势：传统银行业务受冲击，新型稳定币渗透全球经济，发行商重要性降低，分销商主导，规模预计快速增长 [51][52][54] 聚焦香港稳定币，发行交易持牌核心受益 - 政策进展：2025年5月香港通过《稳定币条例草案》，预计年内生效，明确申牌要求 [59][58] - 战略意义：强化香港全球金融中心地位，扩大数字人民币跨境结算范围，为内地提供试验参考 [61][62][63] - 对比分析：与USDT、USDC、DAI、数字人民币对比，香港稳定币监管、透明度要求高，应用于跨境支付等 [68] - 参与方及盈利：参与方包括发行方、交易所等，盈利模式多样，预计香港稳定币流通中部分主体分润大 [71][74][77] 相关标的 - 证券IT服务商：如恒生电子、金证股份等，部分公司有相关业务经验或解决方案储备 [4][82][83] - 稳定币持牌机构相关：如众安在线、小商品城等，各有业务优势及发展规划 [4][90][98] - 跨境支付相关：如拉卡拉、新国都等，在支付业务、牌照获取等方面表现突出 [4][103][106] - Web3.0技术服务商：如四方精创，与香港金管局合作多个数币项目 [4][115][118] - 其他：如京北方与国富量子合作探索稳定币合作，部分公司有技术储备 [119][120]

根据提供的研报内容，以下是量化模型与因子的详细总结： 量化模型与构建方式 1. **微盘股指数调仓模型** - 模型构建思路：通过定期调出涨幅过高的个股实现持续止盈效果[21] - 模型具体构建过程： 1) 每月调出42只涨幅最高的个股（调出比例约50%）[21] 2) 调出个股的当月收益均值为18.32%（正收益概率94%），下月收益均值为0.63%（正负收益各半）[21] 3) 历史回测显示：2004-2023年调仓组合净值255 vs 调出组合净值1.23[25] - 模型评价：利用A股动量效应强度，避免"卖飞"问题[25] 2. **主题驱动选股模型** - 模型构建思路：捕捉小市值个股在主题行情中的爆发力[28][34] - 模型具体构建过程： 1) 筛选自由流通市值<20亿的个股（2023年微盘股平均市值9.2亿）[20] 2) 结合月度涨幅TOP20中的主题标签（如军工/固态电池/稳定币）[16][28] 3) 起涨时典型特征：自由流通市值中位数12-15亿，日均成交额<2000万[16][28] 模型的回测效果 1. **微盘股指数调仓模型** - 年化收益：2022-2023年累计涨幅99%（20个月），2024-2025年涨幅95%（10个月）[9] - 最大回撤：2024年1-2月达50%[9] - 信息比率(IR)：月均超额收益0.63%[21] 2. **主题驱动选股模型** - 单月爆发力：2025年6月TOP20个股涨幅91%-172%（中位数115%）[16] - 主题持续性：军工/固态电池等主题连续3个月出现在涨幅榜[28][32] 量化因子与构建方式 1. **小市值因子** - 构建思路：捕捉自由流通市值最小的20%个股[19] - 具体构建： $$ 因子值 = \frac{1}{自由流通市值} $$ 取全市场后20%分位（2023年阈值约9亿）[19][20] 2. **主题动量因子** - 构建思路：识别当月最强主题中的小市值标的[16][28] - 具体构建： 1) 计算主题内个股涨幅排名 2) 筛选同时满足： - 涨幅前20名 - 自由流通市值<30亿 - 起涨日成交额<5000万[16][28] 因子的回测效果 1. **小市值因子** - 年化超额收益：2018-2023年微盘股指数超额229%[20] - 波动率：市值分布标准差维持9.2亿±1.5亿[20] 2. **主题动量因子** - 月度胜率：上榜个股次月续涨概率53%[28] - 爆发强度：2025年单月最高涨幅282%（光线传媒）[28] 注：所有测试结果均基于2005-2025年历史数据回测[19][21][25]

报告核心观点 - “430、531”新政出台后，2025 年 1 - 5 月抢装过后，下半年起新能源发展进入下半场，电煤边际冲击减小，电煤消费拐点或在 2027 年出现 [2] - 外卖大战与新品类周期驱动茶饮行业高景气，茶百道强化研发与供应链提升竞争力 [2] - 燕京啤酒 1H25 中期业绩预告利润双位数增长，景气度或维持，U8 全国化进行中，净利率仍有较大提升空间 [2] - 稳定币应用场景持续拓展，未来规模有望达 3.5 万亿美元，Circle 业务布局、生态构建与财务表现兼具成长势能与挑战 [2] - 触觉传感器为通用人形机器人硬件侧关键瓶颈，未来具备从手部向全身渗透潜力，成长空间巨大 [2] 今日重点推荐 煤炭行业 - 新能源装机高增使煤电受挤压，但新能源新政使发电减速，对煤电边际冲击减弱，电煤需求拐点或在 2027 年，推荐陕西煤业等龙头企业 [3] - 近十年新能源装机及发电量高速增长，火电装机及发电量占比降低，2024 年火电发电量增速低于全社会用电量增速 [4] - 分布式光伏消纳压力大，430、531 新政使盈利不确定性增加，预计 2025 年下半年新增装机量大幅下降 [5] - 新能源新政使装机下降，2024 年或为装机大顶，2025 年火电替代压力最大，2026 年电煤压力缓解，2027 年有望迎来向上拐点 [5][6] 茶饮行业 - 维持茶百道增持评级，预计 2025 - 2027 年收入和经调整净利润增长，给予 2025 年 22xPE，目标价 15.29 港元 [7] - 茶饮行业价格战趋缓，品类周期迭代，外卖平台竞争催生增量需求，利好茶饮行业 [7] - 茶百道强化研发与供应链，提高爆品率，2025 年产品上新频率提高，爆品反响不错 [8] - 茶百道 2024 年业绩承压，2025 年低基数、推新和外卖大战驱动同店增长，门店数量企稳回升，下半年有望加速开店 [8] 啤酒行业 - 维持燕京啤酒“增持”评级，维持 2025 - 2027 年 EPS 预测，维持 2025 年 31.37X PE，目标价 16.0 元 [9] - 燕京啤酒 2025H1 预计归母净利润和扣非归母净利润同比增长，2025Q2 预计业绩也同比增长 [9] - 预计 1H25 景气度维持，U8 全国化进程有望稳步推进，2025Q1 U8 保持 30%以上高增速 [9] - 燕京啤酒净利率有改善空间，改革驱动盈利提升趋势有望持续 [10] 综合金融行业 - 稳定币应用场景从加密货币交易拓展到跨境贸易结算、消费支付等，四类场景逐步落地 [13] - 稳定币未来规模有望达 3.5 万亿美元，通过四大场景测算，中性情景汇总规模达该数值 [14] - Circle 以 USDC 为核心深耕加密金融，业务布局、生态构建与财务表现有成长势能与挑战，2024 年 USDC 业务收入占比 99.1% [15] 触觉传感器行业 - 推荐触觉传感器行业，推荐汉威科技等标的，相关标的有华培动力等 [16] - 触觉传感技术路线多，单一路线有瓶颈，未来或多技术融合，柔性触觉传感器生产壁垒高，发展方向明确 [17] - 全球触觉传感器市场规模预计增长，人形机器人应用方兴未艾，触觉传感成长空间大，测算不同产量对应市场规模 [19] 今日报告精粹 传播文化业 - 悦己、解压类“他经济”消费需求增长，关注游戏、潮玩、体育、科技消费等方向机会 [24][26] - 国内男性线上消费力提升，不同代际偏好不同，日本单身家庭占比提升使动漫游戏产业繁荣 [25] - 暑期游戏行业景气度上升，新游戏上线多，男性用户占比高；潮玩中男性偏好科幻机甲类 IP 和 EDC；体育方面男性观赛和健身需求提升；科技消费中户外相机等产品增长快 [26] 纺织服装业 - 板块内需优于制造出口，推荐安踏体育等公司，中长期看好优质纺织制造企业 [27] - 特朗普宣布美越达成贸易协议，后续待观察东南亚其他国家与美国关税谈判结果 [27] - 5 月全球航空景气度走弱，6 月美国航空出行人数降幅收窄，“大而美”法案生效预计提振美国中产消费 [28][29] 机器人行业 - 关注机器人整机厂商及核心零部件供应商，推荐兆威机电等标的 [30] - 日本企业合作开发纯本土国产人形机器人，千寻智能发布全力控人形机器人 Moz1，均普智能获 50 台人形机器人大额订单 [30][31] 杭叉集团 - 维持杭叉集团增持评级，上调目标价为 25.64 元 [34] - 杭叉集团拟通过子公司收购国自机器人 99.23%股份，国自机器人主营移动机器人，多领域商业化落地 [34][35] - 杭叉集团智能物流积累深厚，并购有利于拓展业务和市场渠道，国自机器人业绩承诺增速高 [35] 英派斯 - 维持英派斯“增持”评级，给予 2025 年 37X PE，目标价 29.24 元 [36] - 2025Q1 英派斯营收稳健增长，业绩相对平稳，积极应对关税变化，开拓全球市场 [37] - 英派斯扩产稳步推进，智能化加速降本增效 [39] 中天科技 - 维持中天科技盈利预测和目标价，维持增持评级 [40] - 中天科技中标国内外海洋能源项目合计 17.22 亿元，2025 年以来海洋业务订单饱满 [41] - 中央重视海洋经济，中天科技创新实力强，获多项荣誉 [42] 策略团队每周市场观点 - 股市短期横盘整固，聚焦结构，原因包括关税威胁、经济举措必要性下降等，但横盘是为蓄力新高 [44] - 中国经济治理思路关注反内卷，低价治理与防止无序扩张打开新投资空间 [45] - 行业比较短期高低切换，推荐电子等行业，中期看好科技成长等板块，主题推荐限产稳价等 [46]

港股市场表现 - 恒生指数涨1.09%至24148.07点，成交额2132.89亿港元，恒生国企指数涨1.16%，恒生科技指数涨1.84% [1] - 东方财富研究所认为港股短期受流动性边际紧缩压制，但中期在流动性充裕下仍为价值洼地，维持"震荡慢牛"判断 [1] 蓝筹股表现 - 信义光能涨5.43%，交银证券看好光伏供给侧政策改善，推荐光伏玻璃龙头 [2] - 快手-W涨5.16%，周大福涨4.42%，东方海外国际跌3.28%，中国生物制药跌2.36% [2] 热门板块 稳定币概念股 - 金涌投资涨533.17%，因与AnchorX合作探索稳定币应用场景，AnchorX持有哈萨克斯坦数字资产牌照 [3][4] - 香港金管局计划年内发出个位数稳定币牌照，山西证券看好监管框架下的产业爆发 [4] 光伏股 - 新特能源涨12.65%，协鑫科技涨10.81%，政策推动光伏行业供给侧改革，华创证券预期盈利修复 [5] 博彩股 - 永利澳门涨6.4%，澳门7月首6日博彩总收入43亿澳门元，摩根大通认为行业已达周期性拐点 [6] 新消费与黄金股 - 老铺黄金涨4.54%创新高，国金证券建议关注景气兑现度高的新消费龙头 [7] - 黄金股反弹，潼关黄金涨6.37%，中国央行连续8个月增持黄金 [7][8] 公司动态 - 极兔速递Q2包裹量73.9亿件同比增23.5%，上半年总包裹量139.9亿件 [9] - 鸿腾精密涨8.82%，兴业证券看好其AI算力相关连接器及冷却模块需求 [10] 宏观与政策 - 特朗普推迟关税生效日期至8月1日，对14国加征25%关税，金价回升至3300美元/盎司上方 [8]