行业投资评级 - 行业评级：看好 [1] 核心观点 - 稳定币作为锚定法币、商品或加密资产的数字货币，具有低成本（如币安$ENA合约资金费率0.25% vs 全球平均汇款成本6.18%）、高效（几秒到几分钟 vs 传统3-5天）和低门槛（几美元即可转账）的优势，广泛应用于交易撮合、DeFi及跨境支付 [3] - 香港《稳定币条例》和美国《GENIUS法案》的推进标志着全球稳定币合规化加速，香港成为首个实施全面监管的司法管辖区 [3] - 美元稳定币（USDT+USDC占比86.6%）主导市场，巩固美元霸权，发展中国家通过USDT绕过传统银行系统实现"非正式美元化" [3][30] - 稳定币与RWA（真实世界资产代币化）结合，通过链上资产流动释放传统资产价值，如香港案例中充电桩资产RWA融资1亿元人民币 [79][83] 行业分类总结 稳定币定义与优势 - 稳定币分为法币抵押型（如USDT）、商品抵押型（如PAXG）、加密货币抵押型（如DAI）和算法型（如UST），前两类占据市场主流 [11][12] - 相比传统支付，稳定币交易成本低至0.001-0.01美元，时效快（10秒-2分钟），且锚定法币无汇率波动 [14][15] 监管动态 - 香港《稳定币条例》要求100%储备隔离托管，美国《GENIUS法案》允许储备资产投资短期国债，欧盟MiCA强调足额储备和独立托管 [33][42] - 中美金融竞赛中，香港作为"试验田"和"防火墙"，激活离岸人民币生态，而中国大陆对加密货币持谨慎态度 [34][39] 市场格局 - 全球稳定币市值达2463.82亿美元（2025年），USDT和USDC合计占比86.6%，Tether凭借离岸运营和交易所绑定占据60%份额 [30][50] - Circle以合规为核心，USDC储备资产51.8%为美国国债，46.4%为国债回购协议，透明度高于Tether [52][53] 产业链与受益方 - 产业链涵盖发行方（如渣打银行）、IT服务商（如长亮科技）、交易所及RWA项目方（如朗新集团） [46][47] - 长亮科技为渣打银行提供核心系统支持，四方精创参与香港金管局沙盒项目，京北方布局跨境支付清算 [54][60][66] 未来趋势 - RWA市场规模达244亿美元（2025年），年增85%，私人信贷和美国国债类占90%，算力RWA（如GPU代币化）成为新兴方向 [79][86] - RDA（真实数据资产）通过区块链封装实体数据，增强稳定币储备透明度并拓展支付网络 [90] 建议关注公司 - 发行方：众安在线、渣打银行、京东 [3] - RWA：捷顺科技、上海钢联、朗新集团 [3] - 支付IT：新国都、新大陆、连连数字 [3] - IT服务商：长亮科技、四方精创、京北方等 [3]