券商重仓股总体持仓情况 - 29家券商出现在132只个股的前十大流通股股东名单中，合计持有11.29亿股，对应市值合计为169.84亿元 [2] - 第三季度券商合计新进持有93只个股，增持19只个股，减持25只个股 [1] 重仓股行业分布 - 化工、硬件设备、医药生物行业的个股数量位居前列，分别为21只、19只、17只 [2] 券商持股集中度 - 132只个股中有15只个股被2家及以上券商重仓持有 [2] - 佛燃能源和中矿资源均被3家券商重仓持有 [2] 券商持股市值排名 - 光启技术被申万宏源证券持有市值达10.79亿元，位居第一 [2] - 藏格矿业被申万宏源证券、招商证券持有市值均超9亿元 [2] - 上海莱士被中信证券持有市值超8亿元 [2] 券商新进持股动态 - 中国外运被国信证券新进持有3824.96万股，数量居首 [3] - 新集能源被信达证券新进持有2472.9万股，位居第二位 [3] - 创世纪被中信证券新进持有1768.07万股，位居第三位 [3] 券商增持动态 - 合计有19只重仓股获券商增持 [3] - 佛燃能源被招商证券增持6.6万股、被东方证券增持6.33万股 [3] - 大中矿业被红塔证券增持437.56万股，为单家券商增持数量最多 [3] 券商减持动态 - 券商合计对25只个股进行了减持 [3] - 华北制药被财达证券减持1210万股 [3] - 盈方微被国新证券和东方证券分别减持839.49万股和354.18万股 [3] 券商机构持仓数量 - 华泰证券持有21只重仓股，数量最多 [4] - 中信证券持有19只重仓股，位居第二 [4] - 国信证券、中金公司、广发证券、国泰海通持有重仓股的数量均在10只以上 [4] 券商自营投资策略 - 券商自营业务已成为券商主营业务中的第一大收入来源 [4] - 中信证券权益类投资业务坚持聚焦上市公司基本面，重点关注低估值大型蓝筹公司 [4] - 长城证券坚持"高股息+"策略，将低波动类高股息资产作为盈利基石 [4]

美股市场整体表现 - 周二美股三大指数小幅高开，纳斯达克指数上涨0.47% [1] - 标普500指数于周一收于创纪录的6875点，市场看涨情绪升温，多家机构策略师认为市场已准备好冲破7000点大关，下一个目标区间为7500-7700点 [1] 明星科技股表现 - 明星科技股盘初普遍上涨，微软股价上涨近3%，总市值重新站上4万亿美元，OpenAI签约购买额外2500亿美元的微软Azure服务 [1] - 苹果公司股价微涨0.2%，总市值首次突破4万亿美元，使美股4万亿美元市值上市公司达到3家 [1] - 特斯拉、英伟达、博通股价均上涨超过1% [1] 苹果公司业务分析 - 苹果服务业务预计将占公司总收入的四分之一，但贡献的利润比例可能高达50%，反映出Apple Pay、iCloud订阅等产品的用户粘性 [1] - 消费者在iPhone上的使用参与度持续提升，受益于设备装机量的增长以及单台设备更高的货币化水平 [1] 市场驱动因素 - 市场受到积极的贸易信号、降息预期以及强劲的企业财报提振 [1] - 宏观经济利好、资金持续流入和季节性趋势共同推动华尔街看涨情绪以前所未有的速度升温 [1]

市场整体表现 - 上证指数于10月9日成功突破3900点，创近十年新高，在经历10月17日全线下跌后，今日又回到3900点 [1] - 以10月10日为基准，在剔除年内新股后，近90个交易日内共有735家公司股价创下新高 [1] 领涨公司特征：市值与集中度 - 735家创新高公司仅占A股总数的13.5%，却贡献了32.3%的总市值 [1] - 千亿市值公司中，有36.6%（63/172）在此期间创下新高 [1] - 百亿市值以下公司中，该比例仅为9.6%（342/3550），市场风格高度集中于龙头企业 [1] 领涨公司特征：行业分布 - 超过半数的创新高公司（逾360家）集中在硬件设备、半导体、机械和汽车零部件等硬科技领域 [4] - 这些硬科技行业普遍具备良好的业绩支撑，营收与利润均实现正增长 [4] 领涨公司特征：估值水平 - 735家创新高公司中，市盈率超过50倍的公司达到363家 [7] - 市净率超过3倍的公司达到613家，呈现出明显的高估值特征 [7] 股价与业绩匹配度 - 年内股价涨幅超过50%的公司共528家 [10] - 截至2025上半年，净利润增速超过50%的公司为206家，营收增速超50%的公司仅80家 [10]

文章核心观点 - 中国硬科技企业正迎来前所未有的发展机遇，其创新力需从人才储备、研发投入、技术产出等核心维度综合评估[2] - 和讯财经研究院推出《2025中国硬科技上市公司科技创新力榜》，基于人才（30%）、研发投入（40%）、专利产出（30%）的评价体系，对A股信息技术板块企业进行量化排名[2] - 榜单显示，硬件设备龙头在科技创新上保持领先，半导体公司展现强劲研发韧性，软件服务公司在前沿领域不断涌现新成果[3] - 硬科技企业的竞争优势正从单点技术突破转向平台生态化与产业链可控能力建设[44][45] 行业研发投入概况 - 2025年上半年A股信息技术行业（1083家公司）研发费用总额约1900.90亿元，同比增长约1.57%[25] - 硬件设备板块研发费用1141.12亿元，占总额约六成，但同比微降0.47%[25][28] - 半导体板块研发费用396.84亿元，同比增长13.96%，为增速最快板块[25][28] - 软件服务板块研发费用362.94亿元，同比回落3.54%[25][28] 细分赛道创新路径差异 - 半导体与软件服务行业研发费用率平均值分别为18.29%和18.79%，硬件设备平均仅9.29%，整体样本平均为13.57%[36][40] - 半导体与软件公司呈现"高研发率+高人力占比"组合，利于快速迭代，如海光信息研发费用率27.41%，技术人员占比84.52%[36][41] - 硬件设备企业呈现"大基数+低研发率"路径，保证规模化产出，如京东方研发费用60.46亿元，但费用率仅5.97%[36][41] - 软件服务板块技术人员平均占比59.91%，半导体为45.02%，硬件设备为28.87%[37][38] 科技创新力榜单TOP30企业 - 主榜TOP30覆盖通信设备、显示面板、服务器、半导体、软件服务等领域，中兴通讯位列榜首[5][6][7][8][9][10][12] - 半导体分榜TOP10包括海光信息、中微公司、汇顶科技等，其中中微公司研发费用同比增长97%[16][17] - 硬件设备分榜TOP10以中兴通讯、大华股份、海康威视等为代表，中兴通讯研发费用126.64亿元[22] - 软件服务分榜TOP10包括科大讯飞、奇安信、金山办公等，金山办公研发费用率高达36.07%[23][24][41] 企业研发投入具体表现 - 2025年上半年研发费用规模TOP10企业中，中兴通讯以126.65亿元居首，京东方60.46亿元次之[30] - 研发费用增速TOP10企业包括亚信安全（同比增长167%）、朗科科技等[32][33] - 半导体领域研发加速受政策支持推动，如国家大基金三期首期投资1640亿元[34] - 软件服务领域研发费用回落受结构性调整和周期性影响，企业更注重盈利及效率[35] 平台生态化发展趋势 - 硬科技企业竞争优势从单点突破转向平台生态化与产业链可控能力建设，如寒武纪构建"端—边—云"芯片生态，芯原股份提供芯片设计平台即服务（SiPaaS）[44][45] - 中兴通讯、海康威视、科大讯飞等企业平台生态化程度已达成熟阶段[47] - 浪潮信息、大华股份、京东方等企业处于成长期，正快速推进平台化战略[47][48] - 平台生态化有助于企业提升用户黏性，将一次性销售转化为可持续服务收入[45]

资本市场融资规模与结构 - 近五年交易所市场股债融资合计57.5万亿元，直接融资比重较"十三五"末提升2.8个百分点至31.6% [1] - "十四五"期间交易所债券市场累计发行各类债券超52.4万亿元，截至8月底托管面值超34万亿元，其中非金融公司债券托管面值超17万亿元 [1][4] - 科技创新公司债券累计发行1.77万亿元 [1][4] 资本市场支持科技创新的成效 - IPO金额前三行业为半导体、硬件设备和电气设备，高新技术企业占比超九成，战略性新兴产业公司数量占比过半 [2] - A股科技板块市值占比超过四分之一，已高于银行、非银金融、房地产行业市值合计占比 [3] - 市值前50名公司中的科技企业从"十三五"末的18家提升至当前的24家 [3] - 私募股权创投基金参与投资了九成的科创板和北交所上市公司、过半数的创业板上市公司 [1][6] 融资工具与产品创新 - 推出科创债ETF，编制科技创新指数，落地数据中心等领域REITs [4][5] - "十四五"期间公募REITs产品累计注册79只，募集资金近2000亿元，市值突破2100亿元 [5] - REITs底层资产预计将覆盖人工智能算力中心、绿色数据中心、智慧城市物联网平台等新兴领域 [5] 资金流向与投资者结构 - 截至二季度末私募股权创投基金管理规模达14.4万亿元，在投项目15万个 [6] - 创业投资基金投向中小企业数量和在投本金占比分别为74%和55%，投向高新技术企业占比分别为50%和54%，投向初创科技型企业占比分别为32%和21% [6] - 截至8月底各类中长期资金合计持有A股流通市值约21.4万亿元，较"十三五"末增长32% [6][7] - 专业机构持有沪市A股流通市值较"十三五"末增长47%，其中各类中长期资金持有市值增长55%，专业机构交易占比上升12个百分点 [7] 政策支持与未来方向 - 新"国九条"、"科技十六条"、"科创板八条"、"并购六条"等政策密集释放积极信号 [3] - 支持人工智能、商业航天、低空经济等前沿科技领域企业适用科创板第五套上市标准 [2] - "十四五"期间支持科技创新的代表性并购案例不断涌现，如海光信息和中科曙光、芯联集成、思瑞浦与创芯微等 [2]

港股外资流向 - 外资第三季度整体流出港股约841亿港元，但流出幅度较第二季度有明显改善 [1] - 外资结构上，长线稳定型外资是第三季度港股的主要流出项 [1] - 外资在第三季度主要流入港股科技板块，其中软件服务板块吸引稳定型外资流入172亿港元，灵活型外资流入47亿港元 [1] - 硬件设备板块吸引稳定型外资流入36亿港元，灵活型外资流入105亿港元 [1] - 外资主要流出港股可选消费零售板块，稳定型外资流出472亿港元，灵活型外资流出494亿港元 [1] - 非银金融板块遭稳定型外资流出179亿港元，灵活型外资流出209亿港元 [1] - 银行板块遭稳定型外资流出17亿港元，灵活型外资流出245亿港元 [1] A股外资流向 - 根据2025年第三季度陆股通持股数据，北向资金整体流出1582亿元 [2] - 剔除中资托管资金后，第三季度外资整体小幅流出约203亿元 [2] - 外资结构中，长线稳定型外资流出约1202亿元，短线灵活型外资流入约999亿元 [2] - 外资在第三季度增配A股泛科技资产，新能源板块的稳定型外资和灵活型外资较第二季度超配比例分别环比上升3.7个百分点和1.1个百分点 [2] - 电子板块的稳定型外资和灵活型外资超配比例分别环比上升2.3个百分点和1.1个百分点 [2] - 机械板块的稳定型外资和灵活型外资超配比例分别环比上升0.8个百分点和0.9个百分点 [2] - 外资减配银行板块，稳定型外资和灵活型外资超配比例分别环比下降2.3个百分点和2.4个百分点 [2] - 外资减配食饮板块，稳定型外资和灵活型外资超配比例分别环比下降1.5个百分点和1.2个百分点 [2]

港股市场整体表现 - 恒生指数报收25247.10点，下跌641.41点，跌幅2.46%，创9月5日以来收盘新低 [1] - 恒生科技指数报收5760.38点，下跌243.18点，跌幅4.05%，自10月2日高点累计跌幅超14% [3] - 南向资金净买入港股金额超63亿港元 [9] 主要板块表现 - Wind香港二级行业指数全线回落，半导体、硬件设备、国防军工跌幅居前 [7] - 半导体板块跌幅达6.60%，硬件设备板块跌幅5.51%，国防军工板块跌幅5.18% [8] - 耐用消费品板块跌幅4.34%，日常消费零售板块跌幅4.33% [8] - 传媒板块跌幅4.10%，钢铁板块跌幅4.17%，建材板块跌幅3.81% [8] - 汽车与零配件板块跌幅3.55%，可选消费零售板块跌幅3.62% [8] - 石油石化板块跌幅1.59%，家电板块跌幅1.59%，房地产II板块跌幅1.49% [8] 焦点公司及个股表现 - 中兴通讯H股跌超12%，盘中最大跌幅达14%，其A股以跌停报收 [5] - 科网股全线下跌，百度、阿里巴巴、美团、快手跌超4%，小米、哔哩哔哩跌超3%，腾讯跌超1% [9] - 新消费概念股普跌，卫龙美味、布鲁可跌超6%，沪上阿姨跌超5%，奈雪的茶、泡泡玛特跌超4%，蜜雪集团、古茗跌超3% [8] - 苹果概念股下挫，丘钛科技跌超9% [9] - 光伏太阳能股延续跌势，阳光能源跌超5% [9]

港股市场表现 - 今日港股全线走弱，恒生指数下跌1.3%，恒生科技指数下跌2.3% [1] - 10月以来恒生指数累计下跌4.8%，恒生科技指数累计下跌9% [1] - 市场波动部分归因于中美贸易摩擦再起，部分获利资金选择兑现观望 [1] 资金流向 - 10月跟踪恒生科技指数的ETF合计净流入106.99亿元人民币（截至10月16日） [1] - 恒生科技ETF天弘(520920)自9月30日上市以来连续7日净流入，合计13.74亿元人民币 [1] - 南向资金10月净买入港股414亿港元，连续9日净买入小米 [1] - 外资在第三季度主要流入港股软件服务、硬件设备等科技板块 [1] 市场驱动因素 - 阿里巴巴、百度、腾讯等中国互联网巨头清晰传达加大AI布局的决心 [1] - 市场预期美联储10月继续降息，可能超预期推动港股外资回流 [1] - 机构认为本次调整幅度较大的港股有望率先企稳 [1]

港股市场表现 - 10月17日早盘港股三大指数集体下行 恒生科技指数盘中一度跌超2.5% [1] - 科网股集体下挫 黄金股高开低走 A股同赛道最大恒生科技指数ETF（513180）跌幅跟随指数扩大 [1] - 持仓个股跌多涨少 一度仅蔚来上涨 地平线机器人、比亚迪电子、中芯国际、金蝶国际等领跌 [1] 机构观点与展望 - 招商证券观点认为四季度港股有望先抑后扬 短期可能延续震荡 后续边际利好因素有望累积驱动上涨 [1] - 驱动港股上涨的利好因素包括中国科技业创新突破 中美关税问题有望缓和 关键会议讨论“十五五”规划提振风险偏好 美联储降息预期持续强化 [1] - 中长期看美联储降息周期开启后 中美政策“双宽松”共振将驱动资金持续流入 基本面改善及盈利预期上修叠加估值修复 驱动港股呈现慢牛趋势 [1] 资金流向与配置 - 截至10月16日今年以来南向资金累计净买入额达12089.46亿港元 创年内新高 截至发文当日南向资金净买入额已超过20亿港元 [2] - 外资Q3曾阶段性流入港股 结构上主要流入软件服务、硬件设备等港股科技 中国科技资产成外资加仓共识 [2] - 财通证券表示美联储已从9月进入流动性宽松通道 建议继续超配恒生科技板块 关注业绩确定性高、AI技术与内容生态布局领先的优质龙头公司 [2] 估值水平与投资工具 - 截至10月16日恒生科技指数ETF（513180）标的指数最新估值（PETTM）为22.88倍 处于指数发布以来约28.79%的估值分位点 即历史上超7成时间估值高于当前 [2] - 恒生科技仍处于历史相对低估区间 高弹性、高成长等特性使其具备更大的向上动能 [2] - 投资者或可通过恒生科技指数ETF（513180）及其场外联接基金一键布局中国AI核心资产 [2]

核心观点 - 2025年第三季度，外资在中国股市的配置呈现出明显的结构性共识，即加仓中国科技资产，同时减配红利与消费板块 [1][5] - 港股市场外资整体流出规模较第二季度显著收窄，但结构上外资集中流入软件服务、硬件设备等科技板块 [5][7] - A股市场外资整体小幅流出，但短线灵活型外资呈流入态势，并在行业和个股层面显著增配新能源、电子、机械等泛科技领域 [5][8] 港股外资动向 - 2025年第三季度外资整体流出港股约841亿港元，流出幅度较第二季度明显改善 [5][7] - 长线稳定型外资是港股市场的主要流出方 [5][7] - 行业结构上，外资主要流入港股科技板块：软件服务（稳定型外资流入172亿港元，灵活型外资流入47亿港元）和硬件设备（稳定型外资流入36亿港元，灵活型外资流入105亿港元） [5][7] - 外资主要流出港股红利与消费板块：可选消费零售（稳定型外资流出472亿港元，灵活型外资流出494亿港元）、非银金融（稳定型外资流出179亿港元，灵活型外资流出209亿港元）和银行（稳定型外资流出17亿港元，灵活型外资流出245亿港元） [5][7] A股外资动向 - 2025年第三季度北向资金整体流出1582亿元，剔除中资托管资金后，外资整体小幅流出约203亿元 [5][8] - 外资内部出现分化：长线稳定型外资流出约1202亿元，而短线灵活型外资流入约999亿元 [5][8] - 行业配置上，外资显著增配A股泛科技资产，其超配比例环比上升：新能源（稳定型外资上升3.7个百分点，灵活型外资上升1.1个百分点）、电子（稳定型外资上升2.3个百分点，灵活型外资上升1.1个百分点）、机械（稳定型外资上升0.8个百分点，灵活型外资上升0.9个百分点） [5][8] - 外资减配的板块包括：银行（稳定型外资减配2.3个百分点，灵活型外资减配2.4个百分点）和食品饮料（稳定型外资减配1.5个百分点，灵活型外资减配1.2个百分点） [5][8] 个股层面外资流向 - 稳定型外资在A股市场流入前五的个股为：比亚迪（汽车行业，流入138.4亿元）、宁德时代（电力设备行业，流入133.8亿元）、北方华创（电子行业，流入88.0亿元）、澜起科技（电子行业，流入42.4亿元）和沪电股份（电子行业，流入27.1亿元） [22] - 灵活型外资在A股市场流入前五的个股为：北方华创（电子行业，流入53.6亿元）、紫金矿业（有色金属行业，流入49.0亿元）、阳光电源（电力设备行业，流入45.8亿元）、宁德时代（电力设备行业，流入42.2亿元）和中际旭创（通信行业，流入41.7亿元） [22] - 外资流出规模居前的个股包括贵州茅台、长江电力、中国平安等传统行业龙头 [22]